ผู้เขียนต้นฉบับ: twinFin

คำแปลต้นฉบับ: Shaun@DAOrayaki.org

ชื่อเดิม: สถานะการบริหารเงินคงคลังของ DAO

ชื่อเรื่องรอง

สถานะการกระจายคลังของ DAO

ตามข้อมูล DeepDAO ณ วันฮัลโลวีน 2022 คลังของ DAO 10 อันดับแรก (8.6 พันล้านดอลลาร์) คิดเป็น 77% ของคลังทั้งหมด (11.2 พันล้านดอลลาร์) ส่วนที่เหลือถือครองโดย DAO อื่นๆ อีกเกือบ 5,000 แห่ง

คำอธิบายภาพ

ในภาพคือเมสซารี เมษายน 2565

Stablecoins และโทเค็นบลูชิปเป็นสินทรัพย์ทั่วไปที่ถือครองโดย DAO แต่โดยเฉลี่ยแล้ว 85% ของคลังสมบัติของ DAO นั้นถูกถือครองอยู่ในสินทรัพย์เดียว ส่วนใหญ่เป็นโทเค็นการกำกับดูแลดั้งเดิม Stablecoins คิดเป็น 23% เท่านั้น (ข้อมูลและแผนภูมิต่อไปนี้มาจากรายงานของ Chainalysis เดือนมิถุนายน 2565)

ในขณะที่มากกว่าครึ่งหนึ่งของ DAO มีส่วนร่วมในการเดิมพันหรือการขุด แต่มีเพียง 4.3% ของคลังทั้งหมดเท่านั้นที่สะสมผลตอบแทน นี่เป็นแนวโน้มที่น่าขันเมื่อพิจารณาว่า DAO ควบคุมโปรโตคอลการสร้างผลผลิตเอง

Gnosis เป็นข้อยกเว้น การจัดสรรเงินทุนมากกว่า 80% เพื่อรับผลตอบแทน มากกว่าครึ่งหนึ่งของผลตอบแทนสินทรัพย์ DAO (53%) มาจาก Gnosis (หมายเหตุด้านข้าง: Karpatkey จัดการกองทุนในช่วงสองปีที่ผ่านมา - ดูการทบทวนรายสัปดาห์) การจัดสรรสภาพคล่อง (61% ของมูลค่าทั้งหมด) และการให้กู้ยืม (25%) เป็นวิธีปฏิบัติทั่วไปในการสร้างผลตอบแทน

รายงานของ Messari พบว่า DAO ขนาดกลางมีแนวโน้มที่จะใช้โทเค็นดั้งเดิมมากกว่า DAO 15 อันดับแรก โดยสังเกตว่าอาจเป็นเพราะการเปลี่ยนแปลงแนวทางปฏิบัติทางการเงินเมื่อเวลาผ่านไป และการแนะนำแนวทางใหม่ในการกระจายความเสี่ยง

ข้างต้นคือการกระจายการเงินของ DAO อะไรคือความท้าทายเฉพาะของการจัดการคลังของ DAO และ DAO กำลังทำอะไรเพื่อแก้ปัญหาเหล่านี้

ความท้าทายที่ไม่เหมือนใครของการจัดการคลังของ DAO

1. ความผันผวนของตลาดและความยั่งยืนทางการคลัง

80% ของ DAO พึ่งพาโทเค็นดั้งเดิมของตนทั้งหมด และมีเพียง 4% ของสินทรัพย์ทั้งหมดเท่านั้นที่ใช้เพื่อสร้างรายได้ Crypto เช่นเดียวกับตลาดระยะเริ่มต้นอื่น ๆ เป็นที่รู้จักสำหรับความผันผวน แล้วจะเกิดอะไรขึ้นในช่วงขาลง? เมื่อตลาดทุนทั้งหมดหยุดนิ่ง DAO จะยุ่งอยู่กับการชำระค่าใช้จ่าย ไม่ต้องพูดถึงการลงทุนในระบบนิเวศ

"DAO ที่มีสินทรัพย์มากกว่า 1 ล้านดอลลาร์มีความผันผวนเฉลี่ยต่อปีที่ 82% เทียบกับ 69% สำหรับ Bitcoin" （Chainalysis）。

ถึงกระนั้น การกระจายความเสี่ยงยังเป็นเรื่องยากสำหรับ DAO ใดๆ อย่างไรก็ตาม การขายโทเค็นของตนเองจะส่งสัญญาณที่ไม่ดีไปยังตลาดและส่งผลเสียต่อราคาของตนเองในฐานะผู้ถือโทเค็นที่ใหญ่ที่สุดในที่สุด

2. การกำกับดูแล

ด้วยโทเค็นการกำกับดูแลดั้งเดิม สิทธิ์การกำกับดูแลและสิทธิ์ทางการเงินจะรวมกันเป็นหนึ่งเดียว ดังนั้น DAO จึงต้องกังวลเกี่ยวกับการจัดการสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับตารางค่าสูงสุด ซึ่งแตกต่างจากบริษัททั่วไป

ใช้ YamDAO เป็นตัวอย่างสำหรับการผสมผสานระหว่างการกำกับดูแลและการโจมตีทางการเงินเฉพาะของ DAO ซึ่งมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในโลกของการเข้ารหัสลับที่เป็นวัฏจักร เมื่อเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา $YAM มีมูลค่าตามราคาตลาดที่ปรับลดเต็มที่แล้วประมาณ 2.3 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ผู้ถือ $YAM ควบคุมมูลค่าของพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 3.1 ล้านดอลลาร์

ดังนั้น ผู้โจมตีจึงเตรียมเงิน 200 ETH (ประมาณ $240,000 ในขณะนั้น) ซื้อโทเค็น YAM/ETH SLP สร้างและโหวตให้กับข้อเสนอที่เป็นอันตราย (#26) ข้อเสนอนี้ดูเหมือนข้อเสนอล่าสุด (#25) ที่นำมาใช้เมื่อเร็วๆ นี้ แต่โค้ดจะทำให้กระเป๋าเงินของผู้โจมตีระบุที่อยู่ของผู้ดูแลระบบของคลัง YAM ($3.1 ล้าน) พลังการลงคะแนนเกินเกณฑ์ข้อเสนอและองค์ประชุมที่ประสบความสำเร็จ

กระบวนการกำกับดูแลของ Yam กำหนดให้ผู้เสนอต้องรักษาสิทธิ์ในการออกเสียงจนกว่าจะสิ้นสุดกระบวนการลงคะแนน อย่างไรก็ตาม ผู้โจมตีได้ขายตำแหน่ง YAM ของ ETH ทันทีหลังจากข้อเสนอ ซึ่งทำให้ชุมชนสามารถยกเลิกข้อเสนอได้ นอกจากนี้ ชุมชน Ethereum ได้แจ้ง Yam Finance Guardian 3 ใน 5 ของ multisig ว่าพวกเขาสามารถยับยั้งข้อเสนอก่อนดำเนินการได้หากดำเนินการต่อ

จู่โจม"จู่โจม"เกิดขึ้นภายในชุมชนเพื่อขอแลก YAM จากคลัง Yam ไม่นานหลังจากการโจมตี ข้อเสนอสแนปช็อตสำหรับคลังที่จะไถ่ถอนที่ 0.25 ดอลลาร์ต่อเทอม (จากนั้น 0.12 ดอลลาร์) ได้รับการโหวต"ในความโปรดปรานของ"ต่อต้าน"ต่อต้าน". อย่างไรก็ตาม โปรแกรมแลกรับข้อเสนอนี้เพิ่งปรากฏขึ้นอีกครั้งในเดือนตุลาคม 2022 ทีมงานหลักได้ทำข้อเสนออีกครั้งเพื่อห้ามผู้เสนอและได้รับการโหวตในห่วงโซ่"ในความโปรดปรานของ"。

สิ่งที่น่าสนใจคือทีม Yam Finance เป็นผู้ให้บริการจัดการคลัง และจากข้อมูลของ OpenOrgs นั้น sushiHOUSE ที่เสนอนั้นคิดเป็น 16% ของคลังของ Sushi DAO sushiHOUSE ถูกเสนอและผ่านการไถ่ถอนเมื่อเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา

นอกจากนี้ แม้ว่าการปกครองแบบกระจายอำนาจจะมีนิสัยชอบถามทุกอย่าง แต่ไม่ใช่ว่าผู้ถือโทเค็นทุกคนจะเป็นผู้เชี่ยวชาญในการบริหารคลัง และไม่สนใจสถานการณ์เฉพาะของคลัง ประเพณีอันยาวนานของผู้มีสิทธิเลือกตั้งที่ไม่แยแสในการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจยังคงเป็นอุปสรรคต่อการตัดสินใจทางการเงิน

ตัวอย่างเช่น Gitcoin ได้จัดตั้งคณะทำงานร่วมกับ Llama เกี่ยวกับการกระจายคลังสมบัติในเดือนมกราคม 2022 เมื่อ 99% ของคลังถูกถือครองอยู่ในโทเค็นดั้งเดิม GTC อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอจริงที่จะขาย GTC สำหรับ USDC เพื่อให้ทุนกับคณะทำงานได้รับการโหวตในเดือนกรกฎาคม 2022 และราคาโทเค็น GTC ลดลง 59% ในกระบวนการ (จาก 6.93 ดอลลาร์เป็น 2.82 ดอลลาร์) (รายงานเมสซารี)

แล้ว อพท. ควรจัดการเงินคงคลังอย่างไร?

คู่มือการจัดการกองทุน DAO

เริ่มต้นด้วยการตรวจสอบสิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมแนะนำ

ประการแรก Aragon เน้นการบริหารความเสี่ยงและการกระจายสินทรัพย์ที่หลากหลาย (Stables, L1s, Stake and LPs, App tokens เป็นต้น) และการเป็นสมาชิก (collective intelligence) Bankless แนะนำให้คุณเป็นเจ้าของเหรียญ Stablecoin และสาธิตวิธีต่างๆ ในการกระจายการลงทุนของคุณใน Stablecoins

การเปรียบเทียบพอร์ตเงินสด FAANG+M ของ Bankless อัตราส่วนเงินสด = เงินสด / หนี้สินหมุนเวียน | อัตราส่วนด่วน = (เงินสด + หลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด + ลูกหนี้) / หนี้สินหมุนเวียน

Hasu เปรียบเทียบโทเค็นพื้นเมืองที่ถืออยู่ในคลังกับ “หุ้นที่ได้รับอนุญาตแต่ยังไม่ได้ออกจำหน่าย” ซึ่งไม่นับเป็นสินทรัพย์ในงบดุลของบริษัท หุ้นที่ยังไม่ได้ออกจำหน่ายเหล่านี้ไม่มีอำนาจในการซื้อ และ DAO ควรจะเป็น "ผู้ค้าโทเค็นของตนเองแบบไม่มีวัฏจักร" เพื่อเพิ่มมูลค่าโทเค็นในระยะยาวให้ได้สูงสุด

Karpatkey ชี้ให้เห็นว่า "การกระจายอำนาจทุกอย่างเคลื่อนไหว" ได้ขัดขวางความก้าวหน้าของการจัดการทางการเงิน การตัดสินใจทางเทคนิคไม่ควรอยู่ภายใต้ระบอบประชาธิปไตย ผู้เขียนเสนอกรอบการดำเนินการระดมทุน ซึ่งมีเพียง DAO เท่านั้นที่ลงคะแนนเสียงในกลยุทธ์โดยรวมและกำหนดขอบเขตของทีมระดมทุน ภายใต้พารามิเตอร์ที่กำหนดโดยทั้งชุมชน ทีมผู้เชี่ยวชาญกลุ่มเล็กๆ ควรทำการตัดสินใจแบบวันต่อวันและดำเนินการตามนั้น

แล้ว กพท. ทำอะไรเพื่อบริหารเงินคงคลัง?

การกระจายความเสี่ยงของกระทรวงการคลังเป็นหัวข้อที่มีการถกเถียงกันอย่างถึงพริกถึงขิงมาระยะหนึ่งแล้ว โดย DAO แต่ละแห่งต่างมีแนวทางของตนเองในการดำเนินการ จาก Lido และ Paradigm ไปจนถึง FWB และ a16z พันธมิตรเชิงกลยุทธ์เป็นหนึ่งในตัวเลือกยอดนิยม

การแลกเปลี่ยน DAO เป็น DAO (D2D) สามารถพบได้ใน Incentive Aligned DAO TempleDAO เป็นผู้ถือครอง DAO ที่ใหญ่ที่สุดของ FRAX และชุมชน Frax ตัดสินใจที่จะดำเนินการแลกเปลี่ยน D2D ของโทเค็นการกำกับดูแล TEMPLE และ FXS

OlympusDAO ยังเป็นผู้ถือครองรายใหญ่ของ FRX และได้ทำ OHM<>การแลกเปลี่ยน FXS แต่ไม่ใช่ข้อเสนอการแลกเปลี่ยน D2D ทั้งหมดที่จะผ่าน เช่นเดียวกับใน LOBI<>เท่าที่เห็นใน FXS

บางครั้งผู้ถือโทเค็นพื้นเมืองจะนำเงินส่วนหนึ่งของรางวัลเดิมพันไปเก็บไว้ในคลัง ดังที่ Kanpai เสนอกับ Sushi ข้อเสนอนี้เขียนขึ้นในนามของหนึ่งในนักลงทุน Blockchain Capital และชุมชนได้ดำเนินการเมื่อต้นปีนี้

ในขณะที่ DAO สื่อเช่น Bankless สามารถใช้คลังของตนเองเพื่อจัดการคลังได้ แต่อาจเป็นเรื่องยากกว่าสำหรับโปรโตคอล DeFi DAO ที่มีคลังหลายล้านดอลลาร์ในการดำเนินการดังกล่าว DAO DeFi ชั้นนำ เช่น Aave, Compound, Sushi และ Maker ได้ใช้บริการจัดการคลังเช่น Gauntlet และ Llama

ตัวอย่างเช่น Gauntlet เป็นแพลตฟอร์มการสร้างแบบจำลองทางการเงินที่ลดความเสี่ยงคลังสมบัติของ DAO และเพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุน พวกเขาสร้างแดชบอร์ดการจัดการความเสี่ยง (ตัวอย่าง COMP) และอัปเดตพารามิเตอร์ความเสี่ยง เช่น ขีดจำกัดการยืม/การจัดหา (ข้อเสนอ Aave) ในนามของชุมชน Gauntlet เพิ่งเปิดตัว Aera ซึ่งเป็นระบบการจัดการทางการเงินตามรางวัลสำหรับ DAO

Hedgy Finance คือ "โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของ DAO Treasury" ที่มี OTC แบบไม่มีสัญญานและ DAO เป็น DAO Swaps การชดเชยที่ได้รับสิทธิ การชดเชยโทเค็นที่รวมอยู่ในสัญญา OTC ซึ่งแสดงอยู่บนเครือข่ายเป็น NFT (ล็อคเวลา) สามารถดูได้จากตัวอย่างจาก DAOhaus และ Shapeshift

นอกจากนี้ยังเป็นกลยุทธ์ที่ดีในการมีผู้สังเกตการณ์ที่กระตือรือร้นในชุมชนของคุณ รายงานของ Messari เกี่ยวกับการกำกับดูแลในแง่ดีอธิบายว่ามี "การใช้จ่ายสองเท่า" โดยกองทุนการกำกับดูแลและกองทุนพันธมิตรอย่างไร บางโครงการได้รับทุนจากทั้งสองโครงการ และแนะนำให้กำหนดขอบเขตของทั้งสองกองทุน ประเด็นอื่น ๆ ที่นำมาเสนอคือ 1) มากกว่า 60% ของเงินทุนทั้งหมดไปที่รางวัล LP และ 2) บันทึกการมีส่วนร่วมที่แตกต่างกันของนักการเมืองโปรโตคอล

แนวโน้ม:

ในบทความล่าสุดเกี่ยวกับ DAO ของ Vitalik ชี้ให้เห็นว่า DAO ควร "เรียนรู้จากรัฐศาสตร์มากกว่าจากบรรษัทภิบาล" เพราะสิ่งที่เรากำลังมองหาใน DAO ไม่ใช่เพื่อเพิ่มผลกำไร แต่เพื่อรักษาความสมบูรณ์ของระบบนิเวศทั้งหมด มีเสถียรภาพและยืดหยุ่น

เราจะรับประกันความอยู่รอดของระบบนิเวศหรือ DAO แต่ละแห่งโดยไม่เสียอำนาจอธิปไตยได้อย่างไร การจัดการคลังเป็นหนึ่งในเสาหลัก และคาดว่าจะมีการทดลองและการทำซ้ำอีกในอนาคต