บทความนี้รวบรวมสถานะการพัฒนาของโครงการ Stablecoin 25 โครงการ

การรวบรวมต้นฉบับ: Skypiea

การรวบรวมต้นฉบับ: Skypiea

ปัจจุบันตลาด Stablecoin คิดเป็น 14.2% ของตลาด crypto ทั้งหมด 1.07 ล้านล้านดอลลาร์

คำอธิบายภาพ

https://defillama.com/stablecoins

ในทางตรงกันข้าม DeFi Stablecoin ที่ใช้ Smart Contract อีก 63 รายการรวมกันคิดเป็น 8.3% ของมูลค่าตลาด Stablecoin ทั้งหมด (11.72 พันล้านดอลลาร์)

ในเดือนเมษายน 2022 มูลค่าตามราคาตลาดของ UST อัลกอริธึม Stablecoin สูงกว่าของ DAI แต่เนื่องจากข้อบกพร่องด้านการออกแบบ UST จึงทรุดตัวลง การพังทลายของ UST ของ Terra ได้ทำลายมูลค่าตลาดของ Stablecoin แบบกระจายอำนาจออกไปครึ่งหนึ่ง

แล้วอะไรจะเกิดขึ้นต่อไปสำหรับ DeFi Stablecoins?

เมื่อ Aave และ Curve กำลังจะเปิดตัว Stablecoin ของตัวเอง ฉันได้ทดลองและวิเคราะห์โปรโตคอล Stablecoin แบบกระจายอำนาจมากกว่า 25 รายการเพื่อค้นหา:

• พวกเขาทำงานอย่างไร?

• พวกเขาติดงอมแงมได้อย่างไร?

• กรณีการใช้งานหลักและปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคืออะไร

• พวกเขาขยายอุปทานได้อย่างไร?

• ที่สำคัญที่สุด อะไรทำให้พวกเขาแตกต่างจากกัน?

คำอธิบายภาพ

ฉันวิเคราะห์โปรโตคอลเหล่านี้ตามประเภท มูลค่าตามราคาตลาด กลไกการทำงาน กรณีการใช้งานหลัก ยูทิลิตี้ของโทเค็นการกำกับดูแล และความเสี่ยงหลัก

มั่นคง กระจายอำนาจ และคุ้มทุน?

Stablecoins หลีกเลี่ยงความผันผวนของสกุลเงินดิจิทัลโดยรักษามูลค่าให้คงที่

อย่างไรก็ตาม Stablecoins แบบกระจายอำนาจต้องมีกลไกการทำงานที่โปร่งใสและสถานการณ์ฉุกเฉินเพื่อหลีกเลี่ยงการเซ็นเซอร์ การกระจายอำนาจเป็นจุดขายที่สำคัญของ DeFi Stablecoins

ลักษณะสำคัญประการที่สามคือประสิทธิภาพของเงินทุน: ความต้องการและขนาดที่เพิ่มขึ้นจะตอบสนองได้อย่างมีประสิทธิภาพได้อย่างไร กล่าวอีกนัยหนึ่งวิธีสร้างเงินอย่างถูก?

จอกศักดิ์สิทธิ์กำลังบรรลุคุณสมบัติทั้ง 3 ประการ แต่ทุกโครงการต้องประนีประนอมกับหนึ่งในนั้น

DAI ของ Maker มีการกระจายอำนาจและความเสถียรของ Peg ได้รับการประกันโดยหลักประกันที่มากเกินไป ดังนั้นจึงไม่สามารถสร้าง DAI ในราคาถูกได้

UST ของ Terra มีปัญหาด้านความเสถียรของ Peg และทุกคนที่เชื่อถือกลไกอัลกอริทึมของมันยอมจ่ายให้

มี Stablecoin อัลกอริธึมอีกอย่างน้อย 3 รายการที่คุณควรรู้เกี่ยวกับ: USDD ของ Tron, Neutrino USD ของ Waves และ cUSD ของ Celo

Stablecoins อัลกอริทึม: เพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุนสูงสุดด้วยความเสี่ยงของคุณเอง

สรุปแล้ว Stablecoin แบบอัลกอริทึมถูกสร้างขึ้นโดยการฝากสินทรัพย์ที่มีความผันผวนมูลค่า 1 ดอลลาร์เพื่อออก Stablecoins มูลค่า 1 ดอลลาร์ หากเป็น UST สามารถแลก LUNA มูลค่า 1 USD เป็น 1 UST ได้

หากราคา UST ลดลงต่ำกว่า $1 ทุกคนสามารถซื้อและเบิร์น UST ได้ในราคา $1 เพื่อผลิต LUNA จากนั้นขาย LUNA เพื่อทำกำไร ด้วยวิธีนี้เท่านั้นที่ราคาจะมีเสถียรภาพ

การตระหนักถึงประสิทธิภาพของเงินทุนเป็นเรื่องง่าย: เมื่อความต้องการ UST เพิ่มขึ้น ความต้องการและราคาของ LUNA จะเพิ่มขึ้น เมื่อราคาของ LUNA เพิ่มขึ้น จะมีค่าใช้จ่ายน้อยลงในการสร้างเหรียญ 1 UST

ระหว่างทางลง กระบวนการพลิกกลับ สิ้นสุดในเกลียวมรณะของ UST

ขณะนี้มี 3 โครงการหลักที่ยังคงใช้โมเดลอัลกอริทึมนี้: USDD ของ Tron, Neutrino USD ของ Waves และ cUSD ของ Celo

พวกเขามีลักษณะบางอย่าง:

• ทั้งสามเหรียญถูกสร้างด้วยโทเค็นการกำกับดูแลมูลค่า $1 เพื่อสร้างเหรียญ Stablecoin 1 เหรียญ แต่ Tron จำกัดการสร้างเหรียญไว้ที่สมาชิก Tron DAO เก้าคน ซึ่งรวมถึง Alameda Research, Wintermute และอื่นๆ Tron ยังไม่มีนโยบายการไถ่ถอนที่ชัดเจน

• Tron และ Celo อ้างว่า Stablecoins ของพวกเขาถูกค้ำประกันโดย DAO Reserve เช่น BTC, USDT และ USDC และ ETH แต่ไม่สามารถสร้างสินทรัพย์สำรองได้ "หลักประกัน" ที่นี่คล้ายกับ BTC สำรองบัฟเฟอร์ที่ Terra ได้รับเพื่อใช้ในกรณีของการแยกส่วน อย่างไรก็ตาม ทุนสำรองเหล่านี้ไม่ประสบความสำเร็จในการกอบกู้ UST

CUSD สามารถสร้างได้ด้วย CELO เท่านั้น แต่ทุนสำรองรวมถึงสินทรัพย์ crypto อื่น ๆ

ปัจจุบัน USDN ของ Wave ได้รับการสนับสนุนจาก WAVES เพียง 10.89% เมื่อสัปดาห์ก่อนอยู่ที่ 16% USDN สูญเสียหมุดหลายครั้ง และเมื่อขยายไปถึงข้อตกลงการให้กู้ยืมเงินของ vires.finance นักลงทุนสูญเสียเงิน 500 ล้านดอลลาร์

เพื่อแก้ไขสถานการณ์ WAVES ได้ออกโทเค็น SURF สำหรับการซื้อ WAVES ในราคาส่วนลด แต่ถูกล็อกไว้จนกว่าการสนับสนุน USDN จะกลับเป็น 115%

USN ของ Near เดิมได้รับการออกแบบเป็นการออกแบบอัลกอริทึม แต่เนื่องจากการล่มสลายของ UST ทำให้ USN เลิกใช้การออกแบบอัลกอริทึม ทีมงานได้ประกาศ USN V2 ซึ่งขณะนี้ได้รับการสนับสนุนจาก USDT และจะสนับสนุนหลักประกันที่หลากหลายยิ่งขึ้นในที่สุด

Shiba Inu (SHI) และ Thorchain (TOR) วางแผนที่จะเปิดตัวโมเดลอัลกอริทึม แต่ทั้งสองโครงการกำลังมองหาวิธี "หลีกเลี่ยงปัญหาที่พบใน moonshots อื่น ๆ "

โดยรวมแล้วโมเดลอัลกอริทึมล้วนอยู่ในภาวะวิกฤต USDD เป็นมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ใหญ่ที่สุด แต่ประสบกับการขาดความโปร่งใสและถูกรวมศูนย์เนื่องจากกระบวนการสร้างเหรียญถูกจำกัดไว้สำหรับหน่วยงานไม่กี่แห่ง

Overcollateralization: การเสียสละประสิทธิภาพของเงินทุนเพื่อความมั่นคงที่ถูกตรึงไว้

เป็นที่นิยมโดย Maker's DAI โครงการ Stablecoin ที่ได้รับการปกป้อง 12 จาก 28 โครงการใช้การวางหลักประกันเกินขอบเขตเพื่อยึดหมุด

คำอธิบายภาพ

https://hackernoon.com/whats-makerdao-and-what-s-going-on-with-it-explained-with-pictures-f7ebf774e9c2

เนื่องจากความต้องการ DAI เพิ่มขึ้น การจำกัดให้เหลือ ETH จึงเป็นอุปสรรคต่อการเติบโต เพิ่มประเภทของทรัพย์สินจำนองมากขึ้น ตอนนี้ยอมรับโทเค็น wBTC, Lido's stETH, Curve และ Uniswap LP สินทรัพย์ในโลกแห่งความจริง และ USDC ที่เป็นที่ถกเถียงกันมากที่สุด

Maker DAO เพิ่ม USDC เพื่อรักษาราคาของ DAI ให้คงที่ และ DAI ก็ซื้อขายเหนือ $1 ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

USDC กำลังกลายเป็นความรับผิดชอบของ Maker หลังจากการคว่ำบาตร Tornado Cash ระงับที่อยู่ USDC ในขณะที่เขียน 55% ของหลักประกันคือ USDC เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหา Peg ขัดข้องและการเซ็นเซอร์ Rune ผู้ก่อตั้ง Maker แนะนำให้อยู่ห่างจาก USDC

“ฉันคิดว่าเราควรพิจารณาอย่างจริงจังถึงการเตรียมพร้อมที่จะลดค่าเงินดอลลาร์...มันแทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้และเป็นไปได้จริงหากมีการเตรียมการมากมายเท่านั้น” - Rune Christensen

อย่างไรก็ตาม โมเดลของ Maker ได้พิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จในการรักษาหมุดดอลลาร์ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม บางโครงการกล้าที่จะท้าทาย Maker ใน 2 ด้าน ได้แก่ ประสิทธิภาพของเงินทุน และ/หรือ รูปแบบการกำกับดูแล

MIM ของ Abracadabra

MIM ของ Abracadabra ใช้หลักประกันที่ซับซ้อนหลากหลาย รวมถึงโทเค็นที่มีดอกเบี้ย เช่น USDC ของ Stargate

หลักประกันสำหรับ Abracadabra

การรับสินทรัพย์ค้ำประกันที่แตกต่างกันนั้นมีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากกว่า แต่มีความเสี่ยงมากกว่า ก่อนหน้านี้ MIM สนับสนุน UST แต่ในขณะที่สามารถรักษาหมุดไว้ได้ มูลค่าตลาดก็ลดลงจาก 4.6 พันล้านดอลลาร์เป็น 220 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน

ถึงกระนั้น MIM ยังเป็น DeFi Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับ 5 เนื่องจากมีหลักประกันที่หลากหลาย การขุดสภาพคล่อง และกลไกการเดิมพัน SPELL ที่น่าดึงดูดซึ่งเก็บค่าธรรมเนียมโปรโตคอลสำหรับผู้ถือโทเค็น

LUSD ของสภาพคล่อง

LUSD ของ Liquity ก็เหมือนกับ Maker Lite

ETH เป็นหลักประกันเดียวที่ยอมรับ หลีกเลี่ยงรูปแบบการกำกับดูแล Maker ที่ยุ่งยาก ให้สินเชื่ออัตราดอกเบี้ย 0% และอัตราการจำนองเพียง 110%

สัญญาอัจฉริยะนั้นเปลี่ยนรูปไม่ได้ (ไม่สามารถอัปเกรดหรือเปลี่ยนแปลงได้) และค่าธรรมเนียมการทำเหรียญจะถูกปรับตามอัลกอริทึม

LUSD มีแหล่งรวมที่มั่นคงซึ่งทำหน้าที่เป็นแหล่งที่มาของสภาพคล่องเพื่อชำระหนี้สินในตำแหน่งที่ชำระบัญชี Liquity ยังเสนอรางวัล LQTY สำหรับการเรียกใช้เว็บไซต์ส่วนหน้าเพื่อหลีกเลี่ยงการเซ็นเซอร์

LUST น่าจะเป็นเหรียญ Stablecoin ที่มีการกระจายอำนาจมากที่สุดในตลาด จะไม่เป็นเหรียญ Stablecoin อันดับหนึ่งตามมูลค่าราคาตลาด เนื่องจากยอมรับเฉพาะหลักประกัน ETH เท่านั้น แต่ก็มีตลาดผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับฐานผู้ใช้ DeFi ที่เฉพาะเจาะจง

มีอะไรพิเศษเกี่ยวกับ Tron's JUST, Kava's USDX และ Mai Finance MAI?

ระบบนิเวศของ Tron DeFi มีสองเหรียญที่มีเสถียรภาพ: USDD และ JUST

เพียงแค่มาก่อน ใช้รูปแบบ CDP ของ Maker แต่ยอมรับ TRX เพียงรายการเดียวเป็นหลักประกัน

สำหรับ Tron การสนับสนุน USDD นั้นสมเหตุสมผลเพราะไม่จำเป็นต้องค้ำประกันมากเกินไป ตรอนสามารถขุดเหรียญ USDD ได้มากกว่า TRX ในปริมาณที่เท่ากัน

คำอธิบายภาพ

https://app.kava.io/earn/busd

MAI ก้าวข้ามขีดจำกัดด้วยโทเค็นหลักประกันที่หลากหลายที่สุด: รองรับ 60 สินทรัพย์ใน 10 เครือข่ายเพื่อมิ้นท์ MAI ด้วยอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ 0%

Overcollateralized นวัตกรรม Beyond Maker

Stablecoin จำนวนหนึ่งได้นำนวัตกรรมที่เน้นประสิทธิภาพของเงินทุนหรือผลตอบแทน:

• USD ของ Synthetix ถูกสร้างขึ้นเมื่อผู้ถือ SNX เดิมพัน SNX ของตนเป็นหลักประกันที่อัตราการค้ำประกัน 400% SNX stakers จะได้รับรางวัลการเดิมพันรายสัปดาห์เพื่อแลกกับการจัดการอัตราส่วนการเดิมพันและหนี้สินของพวกเขา

• YUSD ของ Yeti Finance ยอมรับการกู้ยืมจากสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนหลายรายการ ผู้ใช้สามารถสร้างเหรียญ YUSD ด้วยสินทรัพย์พอร์ตทั้งหมดของเขา ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงในการชำระบัญชี

• DOLA ของ Inverse Finance ยืมมาจากหลักประกันต่างๆ ในตลาดเงินให้กู้ยืม สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนโดยการให้เช่าสินทรัพย์เพื่อเป็นรายได้

• คำอธิบายภาพ

https://alchemix.fi/

ดูเหมือนว่า GHO ของ Aave จะจัดอยู่ในหมวดหมู่นี้ โดยมุ่งเน้นไปที่ประสิทธิภาพด้านเงินทุน GHO จะถูกสร้างขึ้นตามหลักประกันที่มีให้ แต่ในที่สุด Aave ก็วางแผนที่จะสนับสนุนตำแหน่ง Real World Assets และ Delta-Neutra (ดู UXD ด้านล่าง)

อัลกอริทึม Stablecoins นั้นมีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากกว่า แต่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีความผันผวน ในทางกลับกัน Stablecoin ที่มีการค้ำประกันมากเกินไปจะมีกลไกที่เข้มงวด แต่มีราคาแพงในการออก (Stablecoin 1 เหรียญต้องมีหลักประกันมากกว่า 1 เหรียญ)

มีเหรียญ Stablecoin บางตัวที่พยายามหาจุดกึ่งกลางที่สมบูรณ์แบบ

Frax

Frax เป็น Stablecoin แบบอัลกอริทึมบางส่วน: ได้รับการสนับสนุนบางส่วนโดยหลักประกัน บางส่วนมีความเสถียรตามอัลกอริทึม

คำอธิบายภาพ

https://messari.io/report/frax-a-fractional-algorithmic-stablecoin

ตัวอย่างเช่น ที่อัตราส่วนหลักประกัน 90% ทุกๆ FRAX ที่สร้างเสร็จต้องใช้หลักประกัน 0.9 ดอลลาร์ และเผา FXS 0.1 ดอลลาร์ ที่อัตราส่วนหลักประกัน 95% ทุก FRAX ที่สร้างเสร็จต้องใช้หลักประกัน $0.95 และเผา FXS $0.05 เป็นต้น

เมื่อ FRAX เท่ากับ $1.01 CR จะลดลง หากราคาของ FRAX ตกลงไปที่ $0.99 CR จะเพิ่มขึ้น

Frax เป็น DeFi Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสองรองจาก DAI เช่นเดียวกับ DAI FRAX เผชิญกับความเสี่ยงจากการเซ็นเซอร์ของ USDC แม้ว่าทีมมีแผนที่จะสนับสนุนหลักประกันที่หลากหลายมากขึ้นและออกสินทรัพย์ที่ตรึงสินทรัพย์อื่นๆ เช่น frxETH

ปัจจุบันเศรษฐกิจของ Frax ประกอบด้วยเหรียญ Stablecoin 2 เหรียญ (FRAX และ FPI จัดทำดัชนีตามอัตราเงินเฟ้อ) AMM ดั้งเดิม (Fraxswap) และสินเชื่อ (Fraxlend)

โมเดลนี้มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากขึ้นและช่วยให้มีความยืดหยุ่นในการเพิ่มอุปทานของ FRAX อย่างไรก็ตาม นวัตกรรมที่น่าสนใจที่สุดในการปรับปรุงประสิทธิภาพการจัดหา Frax และเงินทุนคือระบบอัตโนมัติของการดำเนินการตลาด ซึ่งผมจะอธิบายในภายหลัง

UXD

มีเพียงไม่กี่คนที่เคยได้ยินเกี่ยวกับ UXD stablecoin (UXD) เนื่องจากมูลค่าตามราคาตลาดอยู่ที่ 21 ล้านดอลลาร์เท่านั้น ยังคงใช้รูปแบบที่เรียบง่ายและน่าสนใจสำหรับการกระจายอำนาจ ประสิทธิภาพของเงินทุน และเสถียรภาพ

ในฐานะที่เป็น DeFi Stablecoin เพียงตัวเดียวที่มาจาก Solana นั้น UXD จะถูกตรึงไว้กับ USD โดยใช้อนุพันธ์ที่เป็นกลางของตำแหน่งเดลต้า

ผู้ใช้สามารถออก 1 UXD ด้วยมูลค่า $1 ของ SOL โดยไม่ต้องค้ำประกันมากเกินไป

เงินฝากที่เป็นหลักประกันของ SOL ได้รับการป้องกันความเสี่ยงโดยการเปิดสถานะขายที่สอดคล้องกันในตลาด Mango ดังนั้น การเปิดรับแสงนานไปยังจุด SOL จะถูกป้องกันโดยตำแหน่งสั้น ดังนั้นการเคลื่อนไหวของราคาใน SOL จึงสมดุลซึ่งกันและกัน สิ่งนี้เรียกว่าตำแหน่งที่เป็นกลางของเดลต้า

อัตราการระดมทุนสำหรับตำแหน่งสั้นที่เป็นกลางแบบเดลต้าจะถูกสร้างขึ้นและแจกจ่ายให้กับผู้เดิมพันโดยอัตโนมัติบนโปรโตคอล UXD

ที่น่าสนใจคือตำแหน่ง "Delta Neutral" ปรากฏในข้อเสนอ GHO ของ Aave มันจะใช้บางอย่างเช่น UXD หรือไม่ เราจะต้องรอดู

เฮดจ์ฟันด์ Stablecoins

ต้องขอบคุณการทำฟาร์มที่ให้ผลตอบแทน ผู้ถือ Stablecoin สามารถรับผลตอบแทนที่สูงกว่าที่ธนาคารแบบดั้งเดิมสามารถให้ได้ อย่างน้อยก็ในช่วงตลาดกระทิง

การทำฟาร์มผลผลิตเป็นกลยุทธ์การลงทุนที่ใช้งานอยู่ เพื่อเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด เกษตรกรผู้ทำฟาร์มต้องหาผลผลิตสูงสุดในขณะที่ลดความเสี่ยง โดยคำนึงถึงต้นทุนค่าเสียโอกาสและเวลา

Origin Dollar (OUSD) และ mStable (MUSD) เปิดตัวเพื่อจัดการกับปัญหาเหล่านี้ Stablecoin ทั้งสองได้รับการสนับสนุนจาก Stablecoin อื่นๆ เช่น USDT, USDC และ DAI mUSDT ยังรวมถึง sUSD และอนุญาตให้แลกเปลี่ยน Stablecoin หนึ่งเหรียญกับอีกเหรียญหนึ่งได้

โปรโตคอลเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยใช้เงินรวมและใช้กลยุทธ์ที่แตกต่างกันเพื่อรับผลตอบแทนสำหรับนักลงทุน

ผู้ใช้ฝาก Stablecoin ที่รองรับและรับ OUSD หรือ MUSD จากนั้นโปรโตคอลจะปรับใช้ Stablecoins เหล่านี้กับ Aave, Curve หรือที่ใดก็ตามที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด โดยคำนึงถึงความเสี่ยง ต้นทุนก๊าซจะลดลง และผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องจัดการตำแหน่งการทำฟาร์มผลผลิตอย่างจริงจัง

RSV Stablecoin ของ Reserve ยังรองรับ Stablecoin อื่นๆ: 1/3 USDC, 1/3 TUSD และ 1/3 PAX อย่างไรก็ตามไม่มีการใช้กลยุทธ์การทำฟาร์มเชิงรุก

คำอธิบายภาพ

https://morioh.com/p/10612295506e

PCV ถูกปรับใช้ในกลยุทธ์เพื่อรักษาความปลอดภัยหมุด ฟาร์มผลผลิต และสร้างยูทิลิตี้สำหรับ FEI และโทเค็นการกำกับดูแล TRIBE

รูปแบบ "เฮดจ์ฟันด์" กำลังดิ้นรน ด้วยอัตราผลตอบแทน DeFi ที่ลดลงและความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น FEI จึงประกาศปิดตัวลง MUSD, OUSD และ RSV ก็เป็นเหรียญ Stablecoin ที่มีต้นทุนต่ำเช่นกัน

พูดตามตรงแล้ว Stablecoin ส่วนใหญ่ในการศึกษานี้มุ่งเน้นไปที่การสร้างผลตอบแทนผ่านกลยุทธ์ต่างๆ แต่ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคือการดำเนินการตลาดอัตโนมัติ (AMO)

AMOs ทำมากกว่าแค่สร้างรายได้

การดำเนินการของตลาดอัตโนมัติ: เมื่อ Stablecoins ถูกสร้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ธนาคารกลางมีอิทธิพลต่อปริมาณเงินและควบคุมอัตราดอกเบี้ยโดยสร้างสกุลเงินของตนเองเพื่อซื้อหลักทรัพย์ ปล่อยกู้ธนาคาร ฯลฯ เพื่อดำเนินการ "เปิดตลาด"

การซื้อหลักทรัพย์จะเพิ่มเงินให้กับระบบ และเงินกู้ก็พร้อมใช้มากขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง แต่มันลดค่าเงินทำให้เกิดเงินเฟ้อ

มีฟันเฟืองมากมายจากผู้ที่ชื่นชอบ cryptocurrency ต่อต้านการพิมพ์เงินประเภทนี้ แต่มีเหรียญ Stablecoin หลายตัวที่ได้เรียนรู้จากเฟด

นโยบายการเงิน v2 ของ Frax สามารถออก FRAX ใหม่ได้ตราบเท่าที่ไม่เปลี่ยนแปลงราคาตรึงของ FRAX โปรโตคอลสามารถสร้าง FRAX และฝากไว้ใน Curve, Aave หรือที่อื่นๆ ที่ DAO เห็นว่าเป็นประโยชน์

การดำเนินการตลาดอัตโนมัติ (AMO) เหล่านี้มีผลกระทบดังต่อไปนี้:

• การสร้างเหรียญ FRAX และการฝากลงในโปรโตคอลการให้ยืมจะลดอัตราการให้ยืมลง ทำให้ FRAX มีความน่าสนใจสำหรับการให้ยืมมากกว่าเหรียญ Stablecoin อื่นๆ

• Curve AMO ให้หลักประกันส่วนเกินจากโปรโตคอล Frax และ FRAX ไปยังพูล FRAX3CRV เพื่อให้แน่ใจว่ามีสภาพคล่องสูงและเสริมความแข็งแกร่งให้กับหมุด USD

• สร้างรายได้จากการให้กู้ยืม ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน การเพาะปลูกผลผลิต ฯลฯ ซึ่งแจกจ่ายให้กับผู้ถือ veFRX

• ปรับปรุงประสิทธิภาพการจัดหาและเงินทุนของ FRAX โดยไปไกลกว่าโมเดลอัลกอริทึมบางส่วน Frax v1

ซึ่งแตกต่างจากธนาคารกลาง สัญญาอัจฉริยะช่วยให้อัลกอริทึมคืนสถานะ AMO หาก FRAX ต่ำกว่าหมุด FRAX ที่ถอนออกทำให้อุปทานลดลงและฟื้นฟูความเชื่อมั่น

แนวทางนี้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนและแก้ปัญหา Stablecoin Trilemma ได้บางส่วน

เพื่อทำความเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างประสิทธิภาพของเงินทุนและ AMO ฉันขอแนะนำให้อ่านทวีตต่อไปนี้จากผู้ก่อตั้ง FRAX

Frax ไม่ใช่เพียงรายเดียวที่มีเหรียญ Stablecoin เป็นของตัวเอง โปรโตคอลต่อไปนี้ทำเช่นเดียวกัน:

• Maker กำลังเปิดตัว D3M (Direct Deposit Module) ในปี 2564 สำหรับการสร้างเหรียญและการฝาก DAI โดยตรงบน Aave ดูเหมือนว่าการดำเนินการจะถูกระงับ ซึ่งอาจกระตุ้นให้ Aave ออก GHO เหรียญ Stablecoin ของตัวเอง

• Synthetix เสนอให้สร้างโมดูลการฝากโดยตรง sUSD เพื่อฝาก sUSD เพิ่มเติม 50-100 ล้านใน Aave

• การดำเนินงานตลาดแบบอัลกอริทึมของ Angle ฝากเงิน agEUR เข้าสู่ Euler Finance เพื่อช่องทางสภาพคล่องของ agEUR ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ และสร้างรายได้สำหรับโปรโตคอล

• MAI: ให้บริการ MAI โดยตรงกับตลาดเงิน เช่น Market.xyz AMO เพิ่มเติมกำลังดำเนินการอยู่

• DOLA จาก Inverse Finance: Whales สามารถสกัดมูลค่าเพื่อให้ DOLA ยืมตัวเองและแลกเปลี่ยนเป็นทรัพย์สินอื่น ๆ เพื่อทำฟาร์มที่อื่น นอกจากนี้ยังสามารถสร้าง DOLA โดยไม่มีหลักประกันและฝากไว้ในโปรโตคอลอื่นๆ

• Alchemix: ใช้ Elixir AMO (การดำเนินการตลาดอัตโนมัติ) เพื่อรับเงินเพิ่มและเพิ่มผลตอบแทนจากเส้นโค้ง/นูน

• FEI ดำเนินการหลายอย่าง ผสานรวมกับ Ondo เพื่อจับคู่ FEI กับโทเค็นของโครงการอื่น (สภาพคล่องคือบริการสำหรับ DAO อื่นๆ) นอกจากนี้ยังให้ FEI แก่ Fuse ของ Rari Capital และตลาดการให้กู้ยืม DeFi ทั้งหมด ชี้นำตลาดและเพิ่มสภาพคล่องของ FEI

คำอธิบายภาพ

https://alchemixfi.medium.com/elixir-the-alchemix-algorithmic-market-operator-2e4c8ad04569

กล่าวโดยย่อ AMOs เพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนด้วยการสร้างเงินในราคาถูกหรือฟรี ในขณะที่สร้างรายได้ให้กับโปรโตคอล

นอกจากนี้ยังอธิบายว่าทำไม Aave และ Curve จึงเปิดตัวเหรียญ Stablecoin ของตัวเอง

Aave และ Curve ต้องการสภาพคล่องเพื่อสร้างรายได้ ปัจจุบัน พวกเขาดึงดูดสภาพคล่องผ่านการขุดสภาพคล่อง แต่ด้วยการออกเหรียญ Stablecoin ของตนเอง พวกเขาเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs)

ในขณะที่โทเค็นของพวกเขาต้องการหลักประกัน AMO จะอนุญาตให้ Aave และ Curve สร้างเหรียญ Stablecoins ได้ฟรี และเพิ่มการสร้างรายได้นอกโปรโตคอลของตนเอง

เนื่องจากโปรโตคอล Stablecoin จำนวนมากขึ้นใช้ AMOs ผลตอบแทน Stablecoin จะลดลงอย่างต่อเนื่อง แม้แต่สำหรับ USDT, BUSD และ USDC (และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ) อัตราการให้ยืมจะลดลงเนื่องจากจะใช้เป็นหลักประกันในการยืม FRAX, DAI และอื่น ๆ ในอัตราที่ต่ำเพื่อทำฟาร์มที่อื่น

ลิงค์ต้นฉบับ

ลิงค์ต้นฉบับ