การรวบรวมต้นฉบับ: Skypiea

การรวบรวมต้นฉบับ: Skypiea

ในปีที่ผ่านมา ปรากฏการณ์ของ Maximum Extractable Value (MEV; เดิมชื่อ Miner Extractable Value) ได้ดึงดูดความสนใจของสาธารณชน ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากทักษะทางเทคนิคระดับสูงที่จำเป็นในการแยก MEV และส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการสกัด MEV ที่ประสบความสำเร็จ ธรรมชาติที่ให้ผลกำไร อย่างไรก็ตาม แม้ว่า MEV จะมีบทบาทเพิ่มขึ้นในระบบนิเวศบล็อกเชน แต่การอภิปรายเกี่ยวกับ MEV มักทำให้เกิดความสับสนและไม่ชัดเจน เนื่องจากจำนวนรวมของ MEV ที่สกัดได้อาจถึงพันล้าน (เฉพาะผ่านMEV-Explore600 ล้านดอลลาร์ใน MEV เพียงอย่างเดียวถูกติดตามบน Ethereum mainnet) ดังนั้นจึงไม่แปลกใจเลยที่การสนทนาของ MEV ส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ผลกำไรที่ได้จาก MEV อย่างไรก็ตาม ขอบเขต วิวัฒนาการ และการกำกับดูแลของ MEV เป็นหัวข้อที่กว้างไกล จากใน ในระยะยาวอาจส่งผลกระทบต่อความปลอดภัยของบล็อกเชน

ในบทความนี้ เราจะมุ่งชี้แจงหัวข้อสำคัญบางประการเกี่ยวกับ MEV ก่อนอื่นเราจะแนะนำและแสดงคำจำกัดความที่ชัดเจนของ MEV จากนั้นเราจะหารือว่า MEV มีการพัฒนาอย่างไรในปีที่ผ่านมาและคาดการณ์เพื่อทำความเข้าใจคำถามและข้อกังวลที่สำคัญที่เกิดขึ้นจากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ MEV และเศรษฐกิจ crypto ที่กว้างขึ้นในปีต่อ ๆ ไป เราจะให้ความสนใจเป็นพิเศษกับโครงสร้างสิ่งจูงใจ (ที่มีอยู่และใหม่) ที่กระตุ้นผู้เล่นที่แตกต่างกันในระบบนิเวศของ MEV สุดท้ายนี้ เราทิ้งท้ายด้วยการสำรวจโดยสังเขปเกี่ยวกับทิศทางการวิจัยในอนาคต

บทบาทของผู้ผลิตบล็อก ผู้ค้นหา โปรโตคอล และผู้ใช้ในการสร้างและแยก MEV โต้ตอบในรูปแบบต่างๆ แบบไดนามิก ซึ่งมักทำให้การสนทนาเกี่ยวกับ MEV ค่อนข้างสับสน ในบทความนี้ เราวิเคราะห์ MEV จากมุมมองของระบบที่แตกต่างกันหรือโซลูชันที่นำเสนอสามารถให้ประโยชน์และเป็นอันตรายต่อตัวดำเนินการต่างๆ ในระบบได้อย่างไร เราจะเห็นว่านี่เป็นกรอบการทำงานที่ชัดเจนและถูกต้อง ซึ่งเราสามารถเริ่มได้รับสถานะสิ้นสุดระยะยาวของ MEV ในระบบเศรษฐกิจดิจิทัลที่แตกต่างกัน

MEV คืออะไร?

Ethereum.org กำหนด MEV อย่างแม่นยำว่าเป็น "มูลค่าสูงสุดที่สามารถสกัดได้จากการผลิตบล็อกที่เกินกว่ารางวัลบล็อกมาตรฐานและค่าธรรมเนียมก๊าซโดยรวม ไม่รวม และเปลี่ยนลำดับของการทำธุรกรรมในบล็อก" เมื่อมองแวบแรก สิ่งนี้ดูเหมือนจะ เข้ากันไม่ได้กับ MEV แตกต่างจากแนวคิดทั่วไปของ MEV ที่ใช้แทนกันได้กับ "การรันบอทซื้อขาย" ในพจนานุกรมยอดนิยม อย่างไรก็ตาม หากเราตรวจสอบตัวอย่าง MEV ทั่วไปสองสามตัวอย่างอย่างใกล้ชิด เราจะสามารถเข้าใจความสัมพันธ์ของพวกมันกับคำจำกัดความที่เป็นทางการได้อย่างง่ายดาย

จำได้ว่าเดิมที MEV ถูกกำหนดโดย Daian และคณะ "Flash Boys 2.0: การทำงานล่วงหน้า การจัดลำดับธุรกรรมใหม่ และความไม่แน่นอนในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์(2019) ดูเป็นอันดับแรกที่ "การปรับใช้บอทการเก็งกำไรอย่างแพร่หลายและเพิ่มมากขึ้นในระบบบล็อกเชน" จากนั้นสรุปปรากฏการณ์ทั่วไปของการสกัดมูลค่าโดยการจัดลำดับความสำคัญของธุรกรรมภายในบล็อกและระหว่างบล็อก นอกจากการเก็งกำไรแล้ว ตัวอย่างคลาสสิกอีกตัวอย่างหนึ่งของ MEV ที่ผู้ใช้จำนวนมากประสบโดยตรงคือปรากฏการณ์การโจมตีแบบแซนด์วิช

นอกจากการเก็งกำไรและการโจมตีแบบแซนด์วิชแล้ว ยังมี MEV รูปแบบอื่นๆ อีกมากมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง MEV ที่เรียกว่า "แปลกใหม่" หรือ "หางยาว" ตัวอย่างเช่น ใบจองทั่วไปแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนในบทความยอดนิยม "Ethereum Is a Dark Forest" โดย Dan Robinson จาก Paradigm ในขณะที่ Qin และคณะการหาปริมาณ Blockchain Extractable Value: ป่ามืดแค่ไหน?(2021) ได้ทำการศึกษาที่ครอบคลุมมากขึ้น ในบทความนี้ เราไม่ได้แสวงหาอนุกรมวิธานที่ครอบคลุมของ MEV ทุกรูปแบบ ผู้อ่านที่อยากรู้อยากเห็นจะอ้างอิงถึง Flashbots Research Vault

ด้วยการวิเคราะห์การเก็งกำไรและการโจมตีแบบแซนวิช เราจะเห็นว่าทั้งสองได้รับคุณค่าจากความสามารถของผู้ผลิตบล็อกในการจัดลำดับธุรกรรมใหม่โดยพลการ และด้วยเหตุนี้จึงได้รับการพิจารณา MEV อย่างเหมาะสม:

การเก็งกำไร. โอกาสในการเก็งกำไรมีลักษณะเป็นชุดของการเทรด เช่น เทรดเดอร์จบลำดับการเทรดด้วยเงินทุนเริ่มต้นจำนวนมากขึ้น กำไรนี้ไม่มีความเสี่ยง (สุทธิจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม) เมื่อดำเนินการทีละอะตอม (เช่น ลำดับของธุรกรรมทั้งหมดรวมอยู่ในธุรกรรมเดียว โดยแต่ละส่วนจะดำเนินการต่อเมื่อการเก็งกำไรสำเร็จทั้งหมดเท่านั้น)

สมมติว่าราคาในสองตลาด (เช่น รวมถึงกลุ่มสภาพคล่องอิสระสองกลุ่มใน AMM เดียวกัน) แตกต่างกันมากพอสำหรับสินทรัพย์ชนิดเดียวกันที่มีโอกาสเก็งกำไรที่ทำกำไรได้ สถานะ "ความไม่สมดุล" นี้จะต้องเป็นผลสุดท้ายของการทำธุรกรรมของผู้ใช้กับตลาดที่เกี่ยวข้อง สมมติว่าผู้ใช้สร้างโอกาสในการเก็งกำไร (เช่น ทำการซื้อหรือขายในปริมาณมาก) จากนั้นนักขุดสามารถแทรกธุรกรรมการเก็งกำไรได้ทันทีหลังจากสร้างเพื่อจับการเก็งกำไร

ในกรณีนี้ โดยหลักการแล้ว โอกาสในการเก็งกำไรอาจไม่มีเจ้าของสำหรับหลายช่วงตึก อย่างไรก็ตาม ผู้ผลิตบล็อกได้รับสิทธิพิเศษโดยสามารถ "สนับสนุน" ธุรกรรมการเก็งกำไร ทำให้ผลกำไรของพวกเขาปราศจากความเสี่ยง แทน เอนทิตีผู้ผลิตที่ไม่ใช่บล็อกที่พยายามใช้ประโยชน์จากโอกาสการเก็งกำไรจะต้องจ่ายเงินให้กับผู้ผลิตบล็อกเพื่อรับสิทธิพิเศษในการแทรกธุรกรรมการเก็งกำไรทันทีที่สร้าง หรือเสี่ยงที่ธุรกรรมจะล้มเหลวหากโอกาสในการเก็งกำไรหายไปก่อนหน้านั้น ดังนั้นเราจึงเห็นว่าในกรณีทั่วไปนี้ แม้ว่าผู้ใช้ภายนอก (ผู้ผลิตที่ไม่ใช่บล็อก) จะได้รับผลกำไรจากอนุญาโตตุลาการ แต่โดยพื้นฐานแล้วพวกเขาพึ่งพาผู้ผลิตบล็อกเพื่อจัดลำดับธุรกรรมใหม่เพื่อให้มั่นใจถึงผลกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง ความสามารถ

การโจมตีแซนวิช "การโจมตีแบบแซนวิช" เป็นปรากฏการณ์ที่ธุรกรรมของผู้ใช้ถูก "ประกบ" ระหว่างธุรกรรมสองรายการ โดยทั่วไป ผู้ผลิตบล็อกมีความสามารถในการตรวจสอบธุรกรรมที่รอดำเนินการ (ธุรกรรมที่ยังไม่ได้รับการจัดเรียงและประกอบเป็นบล็อกที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว พวกเขาจะอยู่ในตำแหน่งที่เรียกว่า "mempool" (พูลหน่วยความจำ) ซึ่งเป็น "พูลหน่วยความจำ" .พูล”) ดังนั้น การแทรกธุรกรรมของคุณเองก่อนธุรกรรมเป้าหมายบางรายการเรียกว่า “การดำเนินการส่วนหน้า” เมื่อสังเกตเห็นว่าผู้ใช้กำลังจะซื้อสินทรัพย์ที่กำหนด แซนวิช (1) ใส่การซื้อสินทรัพย์เดียวกันจำนวนมากทันทีก่อนธุรกรรมเป้าหมาย (ดำเนินการล่วงหน้า) และ (2) ก่อนธุรกรรมเป้าหมาย (เรียกว่า " ย้อนรอย”) เนื่องจากมีการทำธุรกรรมเป้าหมายระหว่างสองรายการ การขายจึงดำเนินการในราคาที่ดีกว่าการซื้อ ซึ่งส่งผลให้แซนวิชมีกำไร

เราเห็นได้ทันทีว่าการดำเนินการโจมตีแบบแซนวิชในอุดมคตินั้นขึ้นอยู่กับสิทธิ์ในการสั่งซื้อธุรกรรม หากไม่สามารถสั่งซื้อธุรกรรมได้ตามต้องการ ธุรกรรมอื่นอาจเกิดขึ้นระหว่างสองครึ่งของการโจมตีแบบแซนด์วิช ซึ่งอาจส่งผลให้ผู้โจมตีแบบแซนด์วิชสูญเสีย คล้ายกับโอกาสในการเก็งกำไร การโจมตีแบบแซนวิชจำนวนมากดำเนินการโดยหน่วยงานที่ไม่ใช่ผู้ผลิตบล็อก อย่างไรก็ตาม หน่วยงานเหล่านี้ยังคงพึ่งพาสิทธิพิเศษของผู้ผลิตบล็อกและแข่งขันกันเพื่อช่วงชิงมูลค่าของสิทธิพิเศษเหล่านี้โดยจ่ายค่าธรรมเนียมผู้ผลิตบล็อก

ในทั้งสองตัวอย่าง เห็นได้ชัดว่า MEV พึ่งพาความสามารถในการจัดลำดับธุรกรรมใหม่ ซึ่งเป็นสิทธิพิเศษที่มอบให้กับผู้ผลิตบล็อกได้อย่างไร

การอ้างสิทธิ์เป็นครั้งคราวว่าคำจำกัดความของ MEV นี้ "กว้างเกินไป" นำไปใช้กับตัวอย่างการเก็งกำไรมากกว่าการโจมตีแบบแซนด์วิช อย่างไรก็ตาม แม้ในกรณีของการเก็งกำไร ความสามารถในการสั่งซื้อธุรกรรมอย่างชัดเจนมีค่าไม่เป็นศูนย์ ดังนั้น การซื้อขายโดยอนุญาโตตุลาการจึงเป็น วางโดยตรงหลังจากการซื้อขายที่สร้างโอกาสในการเก็งกำไร ดังนั้น เราอาจแยกแยะคำจำกัดความทางเลือกของ "โอกาส MEV" ได้สองแบบ:

• กำหนดไว้อย่างเคร่งครัด โอกาส MEV มีลักษณะเด่นคือมูลค่าส่วนใหญ่หรือทั้งหมดที่ได้รับจากสิทธิ์ในการจัดลำดับดีล

• คำจำกัดความของสิทธิ์ โอกาส MEV มีลักษณะอย่างน้อยเศษเสี้ยวของมูลค่าที่บันทึกโดยสิทธิ์ในการสั่งซื้อธุรกรรม

อย่างไรก็ตาม ในทั้งสองกรณี อย่างน้อยค่าบางอย่าง (แม้ว่าจะค่อนข้างเล็ก) จะได้รับจากสิทธิ์ในการสั่งซื้อธุรกรรม ความล้มเหลวในการแยกแยะระหว่าง MEV, โอกาส MEV ที่กำหนดไว้อย่างเข้มงวด และโอกาส MEV ที่กำหนดไว้อย่างอนุญาต อาจทำให้เกิดความสับสนเกี่ยวกับ MEV ที่ "ใช่" หรือ "ไม่ใช่"

บางครั้งเกณฑ์ที่เข้มงวดมากขึ้นสำหรับ MEV จะถูกสันนิษฐาน โดยที่ค่าที่ดึงออกมาจะต้องใกล้เคียงกับค่าปลอดความเสี่ยง โดยมีความเสี่ยงน้อยที่สุดที่เก็บไว้ก่อนที่จะรับรู้ผลกำไร คำจำกัดความนี้ไม่รวมสิ่งที่เรียกว่า "ความน่าจะเป็น MEV" ซึ่งค่าของโอกาส MEV ไม่สามารถคำนวณได้ทั้งหมด แต่สุ่มตัวอย่างจากการแจกแจงบางส่วน แม้ว่าผู้อ่านมีอิสระที่จะนิยาม MEV ได้ตามต้องการ แต่เราไม่เชื่อว่าคำจำกัดความที่เข้มงวดเกินไปของ MEV จะมีประโยชน์จริงๆ ในท้ายที่สุด ข้อพิจารณาเกี่ยวกับความเสี่ยงและผลตอบแทนของ MEV ไม่เพียงแต่ใช้กับผลกำไรที่ปราศจากความเสี่ยงจากแผนการจัดลำดับธุรกรรมใหม่ที่ซับซ้อน ซึ่งมูลค่าส่วนใหญ่ไม่สามารถหาได้หากไม่มีสิทธิ์ในการจัดลำดับใหม่ และด้วยเหตุนี้ คำจำกัดความที่กว้างขึ้นและครอบคลุมมากขึ้นจึงได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีประโยชน์สูงสุด เมื่อใดก็ตามที่ผู้ใช้ไม่รับรู้ถึงตำแหน่งที่แน่นอนของธุรกรรมของพวกเขาในบล็อกที่กำหนดหรือแม้แต่ชุดของบล็อกที่ต่อเนื่องกัน ความเต็มใจที่จะจ่ายเพื่อลดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับตำแหน่งสัมพัทธ์ของธุรกรรมของพวกเขาแสดงถึง MEV ที่มีนัยสำคัญทางเศรษฐศาสตร์ของการเข้ารหัสลับ

ผู้รับประโยชน์จากการสกัด MEV

ตามที่ระบุไว้ข้างต้น แม้ว่า MEV จะเชื่อมโยงกับสิทธิ์การผลิตแบบบล็อกโดยเนื้อแท้ และความสามารถในการจัดลำดับธุรกรรมใหม่โดยพลการ เศรษฐกิจที่ซับซ้อนได้พัฒนาขึ้นเกี่ยวกับการแยก MEV ดังนั้นผู้ผลิตบล็อกจึงไม่ใช่ผู้รับผลประโยชน์ในการสกัด MEV แต่เพียงผู้เดียว เนื่องจากความซับซ้อนในการระบุและจัดการโอกาสในการสกัด MEV ปัจจุบัน MEV ส่วนใหญ่ถูกสกัดโดย "ผู้แสวงหา" ภายนอกที่ส่งธุรกรรมเพื่อบล็อกผู้ผลิตเพื่อรวมไว้ในบล็อกในอนาคต ในบางกรณี (อาจหลายกรณี) ผู้ผลิตบล็อกอาจเป็นผู้ค้นหาเอง หากไม่เป็นเช่นนั้น โดยทั่วไป Seeker จะจ่ายเงินให้กับ Block Producer เพื่อวางธุรกรรมของตนในตำแหน่งที่ต้องการภายในบล็อก (โดยปกติจะอยู่ด้านบนสุด) วิธีการชำระเงินโดยทั่วไปคือผ่าน Priority Gas Auction (PGA) หรือ Sealed Auction OK (ตัวอย่างเช่น ผ่าน Flashbots)

นอกเหนือจากผู้ผลิตบล็อกและผู้ค้นหาแล้ว ระบบนิเวศที่กว้างขึ้นอาจได้รับผลประโยชน์ทั่วไปหรือรับภาระค่าใช้จ่ายต่างๆ จากการสกัด MEV ตัวอย่างเช่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งก่อนการใช้งาน EIP-1559 PGA มักจะผลักดันราคาก๊าซบน Ethereum mainnet ให้อยู่ในระดับที่สูงมาก ซึ่งช่วยลดความสามารถในการใช้งานเครือข่ายสำหรับผู้ใช้ทั่วไปเนื่องจากต้นทุนการทำธุรกรรมที่แพงและคาดเดาไม่ได้ อย่างไรก็ตาม ในเวลาเดียวกัน การเก็งกำไรอย่างมีประสิทธิภาพระหว่างกลุ่ม AMM ช่วยให้มั่นใจได้ถึงความสอดคล้องของราคาสินทรัพย์ข้ามตลาดและการแพร่กระจายของการค้นพบราคา นอกจากนี้ โปรโตคอลบางตัวยังอาศัยอนุญาโตตุลาการในการทำงาน "อย่างถูกต้อง" เช่น Balancer โดยที่การเก็งกำไรจากภายนอกเป็นกลไกในการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์ที่มีน้ำหนักคงที่ของผู้ใช้ หรือ Primitive ซึ่งการเก็งกำไรจากภายนอกจะพัฒนาตำแหน่งออปชันของผู้ใช้ให้เป็นผลตอบแทนที่ถูกต้อง ดังนั้น การออกแบบการสกัด MEV ที่เหมาะสมเพื่อจูงใจพฤติกรรมผลบวกและรับรางวัลสำหรับผู้เข้าร่วมที่ถูกต้องจึงมีความหมายอย่างลึกซึ้งต่อสุขภาพในระยะยาวของบล็อกเชนที่กำหนด

บล็อกผู้ผลิตและผู้ค้นหา

เนื่องจากมีผู้เข้าร่วมจำนวนมากในระบบนิเวศของ MEV จึงง่ายที่สุดที่จะเริ่มต้นด้วยการวิเคราะห์ประโยชน์ที่ได้รับจากผู้ผลิตบล็อก เนื่องจากพวกเขามีบทบาทสำคัญในการทำงานของบล็อกเชน บล็อกเชนในยุคแรกๆ เช่น Bitcoin และ Ethereum อาศัยการพิสูจน์การทำงาน (PoW) เป็นกลไกที่สอดคล้องกัน ซึ่งนักขุดเป็นผู้ผลิตบล็อก อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสถาปัตยกรรมบล็อกเชนมีการพัฒนา เราได้เห็นการพัฒนาบล็อกเชนแบบ Proof-of-stake (PoS) โดยที่ตัวตรวจสอบความถูกต้องทำหน้าที่เป็นผู้ผลิตบล็อกผ่านโทเค็นที่เดิมพันเพื่อจูงใจลักษณะพฤติกรรมที่ดีของ (ตัว Ethereum mainnet มีกำหนดจะเปลี่ยนไปใช้การพิสูจน์การเดิมพันในปี 2022 ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่รู้จักกันในชื่อ "การผสาน") ความนิยมที่เพิ่มขึ้นของบล็อกเชนที่พิสูจน์ได้ของการเดิมพันกำลังผลักดันให้เปลี่ยนจาก "ค่าสูงสุดที่สกัดได้" ในทำนองเดียวกัน การพิจารณาผู้ผลิตบล็อกโดยทั่วไปแทนที่จะพิจารณาจากผู้ขุดแต่ละคนจะขยายการบังคับใช้การวิเคราะห์ของเรา ดังที่เราจะได้เห็น การตรวจสอบมุมมองของผู้สร้างบล็อกจะทำให้เราเข้าใจถึงพลวัตที่ขับเคลื่อนผู้ค้นหา เนื่องจากมีข้อดีอย่างมากในการรวมสองบทบาทนี้เข้าด้วยกัน

ผู้ผลิตบล็อกได้รับประโยชน์ในสองวิธีหลัก ประการแรก ผู้ผลิตบล็อกสามารถดึงข้อมูล MEV ได้ด้วยตนเองโดยเรียกใช้ซอฟต์แวร์เพื่อค้นหาโอกาสในการสกัดเมื่อพวกเขาเสนอบล็อก ประการที่สอง พวกเขาอาจขายสิทธิ์แก่ผู้ค้นหาในการจัดลำดับธุรกรรมใหม่ ในกรณีแรก พวกเขาจับค่าที่ดึงออกมาทั้งหมด เป็นที่น่าสังเกตว่าในกรณีที่สอง เมื่อผู้ค้นหาที่แข่งขันกันส่งราคาเสนอที่สูงขึ้น พวกเขาจับมูลค่าที่ดึงออกมาในสัดส่วนที่เพิ่มขึ้น (นั่นคือ ผู้ค้นหาที่แข่งขันกันเต็มใจที่จะยอมรับค่าที่ต่ำลงมากขึ้นเรื่อยๆ ส่วนแบ่งของมูลค่าที่แยกออกมาเพื่อสิทธิในการดึงมูลค่าใดๆ)

มีการเปลี่ยนแปลงที่น่าสนใจมากมายที่นี่:

เพิ่มการครอบงำเครือข่าย ผู้ผลิตบล็อกอิสระที่ใช้กลยุทธ์การค้นหา MEV ที่แตกต่างกันจะได้รับแรงจูงใจอย่างมากในการรวมและสร้างเอนทิตีที่ใหญ่ขึ้นและใหญ่ขึ้น ด้วยการรวมกลยุทธ์ MEV เข้ากับความสามารถที่มากขึ้นในการลงทุนใน R&D ของผู้ค้นหา การควบรวมกิจการนี้ช่วยให้ทั้งสองฝ่ายสามารถดึงมูลค่าที่มากกว่าที่พวกเขาจะสามารถจับได้ด้วยตนเอง (เช่น การแยก MEV นั้นขึ้นอยู่กับการประหยัดต่อขนาด) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้ผลิตบล็อกรายเล็กที่ไม่มีเงินทุนเพียงพอในการพัฒนากลยุทธ์ MEV ที่แข่งขันได้อาจถูกซื้อโดยกลุ่มผู้ผลิตบล็อกผู้ค้นหาแบบบูรณาการกลุ่มใหญ่ ซึ่งคุกคามการกระจายอำนาจของบล็อกเชนทั้งหมด ในขณะที่กลไกการประมูล เช่น การประมูล Flashbots ช่วยลดความเสี่ยงนี้โดยอนุญาตให้แม้แต่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องรายเล็กก็สามารถรับรายได้ส่วนใหญ่ของ MEV ได้ การเพิ่มความซับซ้อนของ MEV อาจนำไปสู่ความยากลำบากในการรวมผู้ผลิตบล็อกผู้ค้นหา ผ่านการควบรวมและซื้อกิจการผู้ผลิตบล็อก

นอกจากนี้ ผู้ผลิตบล็อกที่สามารถแยก MEV ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นจะได้รับส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นในการครอบงำเครือข่าย อย่างอื่นเท่ากัน ในโลกที่ไม่มี MEV และกลุ่มผู้ผลิตบล็อกที่ตายตัวซึ่งมีอัตราการแฮชหรือเงินเดิมพันคงที่ รางวัลจะเป็นสัดส่วนโดยประมาณ และพลังสัมพัทธ์ของผู้ผลิตบล็อกต่างๆ จะคงที่เมื่อเวลาผ่านไป ดังนั้น หากผู้ผลิตบล็อกบางรายได้รับการชดเชยอย่างมีประสิทธิภาพในอัตราที่สูงกว่ารายอื่นผ่านการสกัด MEV ที่เหนือกว่า พวกเขาก็จะครอบงำเครือข่ายโดยไม่แสดงอาการ

รางวัลที่ดึงออกมาโดย MEV นั้นสามารถนำมาใช้เพื่อรับส่วนแบ่งที่มากขึ้นของเครือข่าย นอกจากนี้ ในบล็อกเชนที่พิสูจน์ได้ว่ามีการเดิมพัน พวกเขาสามารถดึงดูดผู้ใช้ให้มอบหมายโทเค็นให้กับเดิมพันของพวกเขาโดยเสนออนุพันธ์ของการเดิมพันเหลวที่เป็นไปได้ที่จะจับได้ เศษเสี้ยวของกำไร MEV ที่เกิดจากการวางเดิมพันที่ได้รับมอบอำนาจ เช่น Eden Network yyAVAX ที่เพิ่งเปิดตัว โปรดทราบว่าการสกัด MEV นั้นปรับขนาดอย่างเหนือชั้นด้วยความได้เปรียบของเครือข่าย การขยายสัดส่วนการถือหุ้น อีกองค์ประกอบหนึ่งมาจากโอกาส MEV ใหม่ที่สร้างขึ้นโดยการจัดลำดับการทำธุรกรรมใหม่ในหลายช่วงตึกที่ต่อเนื่องกัน ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว ไดนามิกแบบผู้ชนะรับทั้งหมดเหล่านี้อาจใช้เวลาระยะหนึ่งจึงจะเห็นได้จากการห้ามของ Ethermine ในบันเดิลที่รวมการซื้อขาย DEX ไว้ล่วงหน้า โดยยังคงรักษาส่วนสำคัญของอัตราการแฮชทั้งหมดของ Ethereum (ปัจจุบันอยู่ที่ 0.30%)

เมื่อนำมารวมกัน สิ่งเหล่านี้ถือเป็นความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ที่กล่าวถึงโดยทั่วไปใน MEV เมื่อระดับของการรวมศูนย์เพิ่มขึ้น บล็อกเชนจะเผชิญกับพฤติกรรมที่ไม่พึงประสงค์ เช่น การโจมตี 51% หรือการปรับโครงสร้างองค์กรที่มุ่งร้าย อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าเมื่อการครอบงำเครือข่ายของผู้ผลิตบล็อกใด ๆ เพิ่มขึ้น พวกเขาจะได้รับแรงจูงใจมากขึ้นในการปกป้องคุณค่าของเครือข่ายทั้งหมด ซึ่งอาจลดความเสี่ยงของการโจมตีแบบทำลายล้างในห่วงโซ่ได้อย่างแท้จริง

การรวมผู้ค้นหากับผู้ผลิตบล็อก หากผู้ผลิตบล็อกมีความจุไม่ถึงระดับสูงสุดในแง่ของการดึงข้อมูล MEV พวกเขาจะมีแรงจูงใจอย่างมากที่จะขายผู้แสวงหาสิทธิ์ในการจัดลำดับการทำธุรกรรมใหม่ ดังนั้น MEV-Geth จึงได้รับความนิยมเพิ่มขึ้น ซึ่งรองรับการรวมธุรกรรมที่รู้จัก ระบบการประมูลแบบปิดเช่น การประมูล Flashbots

เป็นไปได้ว่าตลาดที่มีการแข่งขันสำหรับการสกัด MEV จะนำไปสู่ความจริงที่ว่ากำไรสูงสุดสำหรับผู้ผลิตบล็อกส่วนใหญ่จะมาจากการขายสิทธิ์ในการจัดลำดับใหม่ในตลาดนี้ แทนที่จะแยก MEV เอง ดังนั้น บางคนตั้งสมมติฐานว่ากลไกที่คล้าย Flashbots หรือ Flashbots จะครอบงำในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เนื่องจากการแข่งขันระหว่างผู้ค้นหาจะค่อย ๆ ลดอัตรากำไรของผู้ค้นหาให้อยู่ในระดับที่ต่ำมาก และในทางกลับกันทำให้ผู้ผลิตบล็อกสามารถลงทุนส่วนเพิ่มจำนวนมากของ MEV ได้ใน ลักษณะใกล้ศูนย์

อย่างไรก็ตาม ดังที่ Doug Colkitt ชี้ให้เห็น วิธีนี้จะใช้ได้ก็ต่อเมื่อผู้เข้าร่วมทั้งหมดเห็นด้วยกับมูลค่าของการจัดลำดับธุรกรรมที่กำหนดใหม่ ขณะนี้เป็นกรณีของโอกาสส่วนใหญ่ของ MEV ตัวอย่างเช่น มูลค่าของการเก็งกำไรปรมาณูนั้นง่ายต่อการคำนวณ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความซับซ้อนของธุรกรรมบล็อกเชนเพิ่มขึ้น จึงเป็นเรื่องปกติที่จะคาดหวังว่าผู้ค้นหาจะมีความหลากหลายมากขึ้นในการประเมิน MEV ที่แยกได้ทั้งหมดในชุดธุรกรรมใดก็ตาม ในกรณีนี้ การรวมผู้ตรวจสอบ-ผู้ตรวจสอบเข้าด้วยกันจะเป็นประโยชน์อย่างมาก แทนที่จะเป็นผู้ค้นหาคนเดียว เนื่องจากหากผู้ค้นหารายอื่นให้ความสำคัญกับโอกาสในการจัดอันดับใหม่มากกว่าคุณ พวกเขาจะเสนอราคาตามนั้น คุณจะสามารถแยกค่าเป็นศูนย์ได้ ในทางกลับกัน หากคุณเป็นผู้ตรวจสอบความถูกต้องของผู้ค้นหาแบบผสานรวม (หรือคุณมีความสัมพันธ์ส่วนตัวแต่เพียงผู้เดียวกับผู้ผลิตบล็อก ฯลฯ) คุณจะสามารถดำเนินการกับข้อมูลส่วนตัวของคุณและจับมูลค่าที่เกี่ยวข้องได้

โดยพื้นฐานแล้ว สถานการณ์ข้างต้นคล้ายกับ "คำสาปของผู้ชนะ" ในทฤษฎีการประมูลแบบดั้งเดิม ซึ่งผู้เข้าร่วมจะได้รับข้อมูลส่วนตัวเกี่ยวกับมูลค่าของสินค้าที่กำลังประมูล ตามที่ระบุไว้ข้างต้น ข้อมูลส่วนตัว เช่น การประเมินมูลค่าที่แตกต่างกันของโอกาสในการจัดลำดับใหม่สำหรับธุรกรรมหนึ่งๆ อาจเกิดขึ้นเมื่อความซับซ้อนของธุรกรรมบล็อกเชนเพิ่มขึ้น ซึ่งผู้ค้นหาที่มีความซับซ้อนจะมีข้อได้เปรียบที่สำคัญกว่าผู้ค้นหาที่ไร้เดียงสา อย่างไรก็ตาม นอกจากความซับซ้อนของธุรกรรมในบล็อกเชนที่กำหนดแล้ว การประเมินมูลค่าที่แตกต่างกันอาจเป็นผลมาจาก MEV ทางสถิติ ซึ่งผู้ค้นหาอาจกระจายความเสี่ยงไปตามเวลาและ/หรือพื้นที่ (เช่น ในหลายบล็อกเชนที่ดำเนินการธุรกรรม) แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่ อะตอมรับประกันโอกาสในการทำกำไร ในที่สุด ความนิยมที่เพิ่มขึ้นของบล็อกเชนที่มีค่าธรรมเนียมต่ำ เช่น Solana หรือแอพเชนในระบบนิเวศของ Cosmos ทำให้โอกาส MEV ที่มีความซับซ้อนสูงและมีอัตรากำไรต่ำเป็นไปได้มากขึ้น ในขณะที่บล็อกเชนที่มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูง เช่น Ethereum mainnet สำหรับความสามารถในการทำกำไรในจำนวนของโอกาส MEV และด้วยเหตุนี้ขอบเขตบนที่ต่ำกว่าของความซับซ้อน (ภายใต้สมมติฐานที่สมเหตุสมผลของการแลกเปลี่ยนกำไรจากความซับซ้อนในพื้นที่โอกาส MEV) หลักฐานเชิงประจักษ์สำหรับสมมติฐานนี้มาจากการครอบงำของผู้ตรวจสอบความถูกต้องของ Solana ของ Jump Capital พวกเขาคิดเป็นประมาณ 20% ของสัดส่วนการถือหุ้นทั้งหมดของ Solana และมีแนวโน้มว่าพวกเขาจะใช้ประโยชน์จากทุนมนุษย์ในระดับสูงเพื่อดึง MEV ส่วนใหญ่ที่มีอยู่

ผลประโยชน์ด้านความปลอดภัยทั่วไป การปรากฏตัวของ MEV สร้างแรงจูงใจให้ผู้เข้าร่วมเครือข่ายรายใหม่ แม้ว่าความสามารถของผู้ผลิตบล็อกในการจับ MEV อาจนำไปสู่ความเสี่ยงในการรวมศูนย์ในระยะยาว โดยผู้ผลิตที่มีอำนาจเหนือกว่าจะสามารถเปิดการโจมตีบนเครือข่ายได้มากขึ้นตามที่อธิบายไว้ข้างต้น ซึ่งช่วยต่อต้านความเสี่ยงจากส่วนกลางที่มีความจุสูงได้โดยตรง - ค้นหาตัวตรวจสอบความถูกต้อง นอกจากนี้ มูลค่าทางการเงินที่ได้รับจากผู้ผลิตบล็อกเองยังเพิ่มความปลอดภัยให้กับเครือข่ายทั้งหมดจากผู้โจมตีภายนอกที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากเพื่อควบคุมพลังการประมวลผลหรือส่วนได้ส่วนเสียส่วนใหญ่ของเครือข่าย

ดังนั้น MEV จึงมีผลกระทบทั้งด้านบวกและด้านลบต่อความปลอดภัยของห่วงโซ่ที่กำหนด การคงค้างทั่วไปของ MEV เพื่อบล็อกผู้ผลิตจะเพิ่มความปลอดภัยเครือข่าย ในขณะที่การคงค้างเฉพาะของ MEV สำหรับผู้ผลิตบล็อกเฉพาะจะลดความปลอดภัยของเครือข่าย

โดยพื้นฐานแล้ว มีความเป็นไปได้มากที่ความแตกต่างในความสามารถของผู้ผลิตบล็อกในการแยก MEV จะรุนแรงขึ้นเนื่องจากความซับซ้อนของธุรกรรมและพลังการค้นหาเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ดังนั้นจึงเป็นไปได้ที่จะจินตนาการถึงโลกที่ผู้ค้นหาที่มีความสามารถมากที่สุดถูกรวมเข้ากับผู้ผลิตบล็อกและลงเอยด้วยการสร้างส่วนสำคัญของแฮชเรตหรือเดิมพันของเครือข่ายพร้อมกับผู้ค้นหาอื่นๆ เกือบทั้งหมด (เทียบกับผู้ค้นหาอันดับต้นที่มีข้อมูลส่วนตัวค่อนข้างน้อย ) การจับ MEV น้อยลงเรื่อยๆ ผ่านกลไกการประมูลแบบ Flashbots แม้ว่านี่อาจเป็นการแลกเปลี่ยนที่ยอมรับได้สำหรับการปรับปรุงความปลอดภัยเครือข่ายโดยรวม แต่ก็มีการเสนอกลยุทธ์บางอย่างเพื่อลดความเสี่ยงของการรวมศูนย์เพิ่มเติม ซึ่งเราจะหารือในหัวข้อถัดไป

ผู้ใช้บล็อกเชนทั่วไป

นอกเหนือจากผู้ผลิตบล็อกและผู้ค้นหาแล้ว ผู้ใช้ทั่วไปยังได้รับประโยชน์จากการสกัด MEV ที่มีประสิทธิภาพ (นอกเหนือจากประโยชน์ด้านความปลอดภัยทั่วไปที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้):

• เสถียรภาพของราคาในตลาด การเก็งกำไรระหว่างกลุ่มสภาพคล่องช่วยให้มั่นใจได้ว่าราคาสินทรัพย์ไม่ผันแปรมากเกินไปใน DEX และบล็อกเชนที่แตกต่างกัน ทำให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระโดยไม่ต้องตรวจสอบราคาในตลาดหลายสิบแห่งล่วงหน้า

• การทำธุรกรรมแบบมีเงื่อนไข บางระบบขึ้นอยู่กับการทำธุรกรรมบางอย่างที่ดำเนินการในเวลาที่เหมาะสมเมื่อตรงตามเงื่อนไขบางประการ ตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์มการให้ยืมอาศัยผู้ใช้ในการชำระสถานะให้ต่ำกว่าอัตราส่วนการค้ำประกันขั้นต่ำ โปรโตคอลอาจต้องการให้ฟังก์ชันยูทิลิตี้บางอย่างทำงานหลังจากช่วงเวลาที่กำหนด ในทั้งสองกรณี มีการแข่งขันระหว่าง Seekers เพื่อติดสินบนผู้ผลิตบล็อกเพื่อจัดระเบียบบล็อกใหม่ในลักษณะที่ Seekers เป็นผู้ใช้รายแรกที่ได้รับรางวัลที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมที่ต้องการ ดังนั้น โอกาสเหล่านี้ แม้ว่าบางคนจะมองว่าเป็นเพียง "บอทออนไลน์" แต่ท้ายที่สุดก็มีคุณสมบัติเป็น MEV ในระดับหนึ่ง

แน่นอน ผู้ใช้อาจได้รับผลกระทบด้านลบจากการแพร่กระจายของ MEV:

• ต้นทุนการทำธุรกรรมสูง ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ขึ้นอยู่กับโครงสร้างของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสำหรับ blockchain ที่กำหนด การจัดลำดับความสำคัญของการประมูลก๊าซ (โดยหลักแล้วคือการประมูลสาธารณะที่ผู้ค้นหาส่งการเสนอราคาที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องสำหรับธุรกรรมเดียวกันตามการสังเกตการเสนอราคาที่แข่งขันกัน) อาจทำให้ผู้ใช้ทั่วไปมีต้นทุนการทำธุรกรรมสูงขึ้น สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มค่าธรรมเนียมในการทำธุรกรรมทั่วไปอย่างคาดเดาไม่ได้ ลดคุณภาพชีวิตลงอย่างมาก และทำให้ผู้เข้าร่วมที่มีเงินทุนต่ำไม่สามารถส่งธุรกรรมใดๆ ได้เลย

• สแปมอินเทอร์เน็ต ในทางตรงกันข้าม หากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมต่ำผิดปกติ การปรับขนาดอาจช้าเกินไป หรือไม่มีความซับซ้อนในการคำนวณเลย ผู้ค้นหาจะได้รับแรงจูงใจในการสแปมเครือข่ายด้วยธุรกรรมมูลค่าต่ำจำนวนมากเพื่อคว้าโอกาส MEV ทันทีที่ พวกเขาเกิดขึ้น แม้ว่าโอกาสเหล่านี้จะเกิดขึ้นเพียงเศษเสี้ยวสำหรับผู้ค้นหาก็ตาม ข้อตกลงที่มีราคาต่ำเกินไปสามารถนำไปสู่กำไรสุทธิได้ เราสังเกตเห็นสิ่งนี้ในทางปฏิบัติกับบล็อกเชนหลายตัว เช่น Polygon และ Solana เช่นเดียวกับการประมูลก๊าซที่มีลำดับความสำคัญ สิ่งนี้ยังลดคุณภาพชีวิตของผู้ใช้ทั่วไป นอกเหนือจากการเผชิญกับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูง ผู้ไม่แสวงผลกำไรก็ไม่สามารถยืนยันธุรกรรมของพวกเขาด้วยความน่าจะเป็นที่สมเหตุสมผล เพราะพวกเขาเต็มไปด้วยสแปมเครือข่ายจำนวนมหาศาล

• ดึงข้อมูลล่วงหน้า ในท้ายที่สุด MEV บางรูปแบบจะดึงคุณค่าจากผู้ใช้อย่างหมดจดและให้ผลตอบแทนเป็นศูนย์แก่เศรษฐกิจคริปโตที่กว้างขึ้น ตัวอย่างง่ายๆ คือการมีอยู่ของการโจมตีแบบแซนด์วิช ซึ่งเป็นการถ่ายโอนมูลค่าอย่างแท้จริงจากผู้ใช้ไปยังบุคคลที่จับ MEV ควรมีความชัดเจนว่าไม่มีหน่วยงานอื่นใดนอกจากผู้รับประโยชน์จาก MEV โดยตรงที่จะได้รับประโยชน์จากการมีอยู่ของการโจมตีแบบแซนด์วิช โดยทั่วไปแล้ว Front-runing เกือบทุกรูปแบบเป็นการสกัดอย่างเดียว และลดคุณภาพชีวิตของผู้ใช้ปลายทางโดยเพิ่มต้นทุนและคาดเดาไม่ได้

ดังนั้น ผลกระทบสุทธิของ MEV ต่อผู้ใช้โดยเฉลี่ยจึงเป็นผลรวมของปัจจัยต่างๆ จำนวนมาก ซึ่งมักจะไม่ชัดเจนว่าเป็นบวกหรือลบ ดังที่เราจะเห็นในไม่ช้า มีการเสนอระบบต่างๆ ที่พยายามควบคุมการคำนวณนี้ในทิศทางของผลประโยชน์สุทธิของผู้ใช้

นวัตกรรมในการจัดการ MEV

เมื่อเวลาผ่านไป นักพัฒนาบล็อกเชนได้ตระหนักถึงความซับซ้อนของ MEV และเป็นส่วนสำคัญของระบบเศรษฐกิจดิจิทัลสมัยใหม่ ดังนั้น พวกเขาจึงพยายามจัดระเบียบสถาปัตยกรรมบล็อกเชนและระบบสิ่งจูงใจใหม่ เพื่อลดผลกระทบเชิงลบของ MEV ในขณะที่รักษาหรือขยายผลกระทบเชิงบวก ความพยายามเหล่านี้แบ่งออกเป็นสองประเภทหลัก:

• กระจาย MEV อย่างสม่ำเสมอระหว่างผู้ผลิตบล็อกเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ในขณะที่ได้รับประโยชน์ด้านความปลอดภัยเครือข่ายจากการสกัด MEV

• ลดผลกระทบด้านลบของ MEV ต่อผู้ใช้ทั่วไปโดยลด MEV ที่แยกออกมาอย่างหมดจด และ/หรือกระจายผลกำไรของ MEV ไปยังระบบนิเวศบล็อกเชน

มีการใช้กลยุทธ์เหล่านี้ที่เลเยอร์โครงสร้างพื้นฐานเช่นเดียวกับที่เลเยอร์โปรโตคอลหรือแอปพลิเคชัน ตัวอย่างเช่น การนำ EIP-1559 ไปใช้เป็นการเปลี่ยนแปลงทางสถาปัตยกรรมที่ออกแบบมาเพื่อบรรเทาผลกระทบด้านลบของการประมูลก๊าซที่มีลำดับความสำคัญต่อผู้ใช้ทั่วไป แต่แทบไม่ได้เปลี่ยนการกระจายผลกำไรของ MEV ในกลุ่มผู้เสนอบล็อก ในทางตรงกันข้าม การประมูลสิทธิพิเศษในการสั่งซื้อธุรกรรมในรูปแบบ Flashbots ช่วยให้ผู้ผลิตบล็อกสามารถใช้ประโยชน์จากตลาดการค้นหาที่มีการแข่งขันสูง โดยมอบขอบเขตล่างที่มีประสิทธิภาพในการสกัด MEV ของพวกเขา ซึ่งจะทำให้ช่องว่างระหว่างผู้ผลิตบล็อกที่แย่ที่สุดและดีที่สุดในแง่ของการสกัด MEV แคบลง แต่ไม่ได้ทำอะไรเพื่อป้องกันไม่ให้ MEV ถูกแตกออก ในหัวข้อต่อไปนี้ เราจะกล่าวถึงระบบที่ใหม่กว่าบางระบบหรือการเปลี่ยนแปลงที่เสนอ ตลอดจนจุดแข็งและจุดอ่อนที่เกี่ยวข้องกัน

การเรียงลำดับที่ยุติธรรม

อย่างไร้เดียงสา วิธีที่ง่ายที่สุดในการขจัดการทำธุรกรรมล่วงหน้าคือการใช้กฎเข้าก่อนออกก่อนสำหรับการประมวลผลธุรกรรม การดำเนินการนี้บรรลุผลได้โดยง่ายหากฝ่ายที่รวมศูนย์เพียงฝ่ายเดียวมีสิทธิ์สั่งธุรกรรมทั้งหมด ในกรณีนี้ มีคำสั่งการมาถึงที่ชัดเจน และการดำเนินการล่วงหน้าแทบจะเป็นไปไม่ได้เลย ตราบใดที่ฝ่ายที่รวมศูนย์สามารถเชื่อถือได้ ปัจจุบันเป็นกรณีนี้ ตัวอย่างเช่น Arbitrum One การยกเลิกในแง่ดีที่ด้านบนของ Ethereum mainnet ซึ่งมีโหนดเต็มรูปแบบที่ได้รับอนุญาตเพียงโหนดเดียวที่ดำเนินการโดย Offchain Labs พร้อมอำนาจในการสั่งซื้อธุรกรรมทั้งหมด (โปรดทราบว่าการใช้ผู้สั่งซื้อเป็นส่วนเสริมของเทคโนโลยี Arbitrum Rollup ซึ่งช่วยให้สามารถยืนยันธุรกรรมได้เกือบจะในทันที) อย่างไรก็ตาม การรวมศูนย์การสั่งซื้อธุรกรรมไปยังผู้สั่งซื้อรายเดียวจะทำให้ผู้ใช้ทั้งหมดได้รับการกระทำที่เป็นอันตรายจากผู้สั่งซื้อรายนั้น ความเสี่ยงจากกิจกรรม ดังนั้น การเปลี่ยนไปสู่รูปแบบการกระจายอำนาจในท้ายที่สุดจึงเป็นที่พึงปรารถนา

อย่างไรก็ตาม การบรรลุความคิดที่ถูกต้องเกี่ยวกับลำดับการมาถึงที่ยุติธรรมนั้นไม่ใช่เรื่องเล็กน้อยในสภาพแวดล้อมแบบกระจายอำนาจที่โหนดนับพันอาจรับธุรกรรมในเวลาที่ต่างกัน ความเป็นระเบียบเรียบร้อยในฉันทามติไบแซนไทน์โดย Kelkar et al. (2020) มีความคืบหน้าในทิศทางนี้ มันเสนอคำจำกัดความอย่างเป็นทางการของ "การสั่งซื้อที่เป็นธรรม" และชุดของระเบียบการที่เรียกว่า Aequitas ที่ให้การรับประกันต่างๆ ของการสั่งซื้อที่ยุติธรรม ในระดับที่สูงมาก โปรโตคอลเหล่านี้พยายามทำให้แน่ใจว่าหากหลาย ๆ โหนดได้รับธุรกรรม A ก่อนธุรกรรม B ลำดับผลลัพธ์ควรวางธุรกรรม A ก่อนธุรกรรม B ในที่สุด Arbitrum One วางแผนที่จะใช้โปรโตคอลการสั่งซื้อที่ยุติธรรมดังกล่าวด้วยความช่วยเหลือจากเครือข่ายออราเคิลแบบกระจายอำนาจของ Chainlink

ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เราจะเห็นการพัฒนาเพิ่มเติมของอัลกอริธึมการสั่งซื้อที่ยุติธรรมว่าเป็นไปได้ และการใช้โปรโตคอลที่เป็นเอกฉันท์เหล่านี้ในทางปฏิบัติโดยบล็อกเชน เช่น Arbitrum One จะลดความรุนแรงของการสกัดธุรกรรมในสถานที่บางแห่งได้อย่างมาก อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าการพึ่งพากระบวนทัศน์ FIFO นั้นไม่มีข้อเสีย:

• ความได้เปรียบด้านเวลาแฝง ผู้เข้าร่วมที่มีเวลาแฝงของโหนดต่ำที่สุดจะสามารถถอน MEV ได้มากกว่าผู้ที่ไม่มีโหนด ซึ่งช่วยให้เอนทิตีที่มีทุนดีสามารถส่งมอบทรัพยากรใกล้กับโหนดและสร้างการเชื่อมต่อเครือข่ายที่รวดเร็ว โดยทั่วไป ความแตกต่างของเวลาแฝงของเครือข่ายส่งผลเสียต่อส่วนต่างๆ ของโลกที่เชื่อมต่อกันน้อยอย่างเป็นระบบ ซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีแนวโน้มจะประสบปัญหาการขาดแคลนทรัพยากรทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง

• สแปมอินเทอร์เน็ต เพื่อเพิ่มโอกาสที่การทำธุรกรรมของพวกเขาจะถูกเผยแพร่ผ่านเครือข่ายโดยเร็วที่สุด ผู้ใช้โดยเฉพาะผู้แสวงหา MEV ได้รับแรงจูงใจอย่างมากในการสแปมเครือข่ายด้วยธุรกรรมเดียวกัน ส่งพวกเขาซ้ำ ๆ ไปยังจุดสิ้นสุดที่แตกต่างกันจำนวนมาก และเพิ่มค่าเฉลี่ยของผู้ใช้รายเดียว ความเป็นไปได้ของการทำธุรกรรม ธุรกรรมจะตกหล่นหรือล่าช้า

• ตัวกลางระหว่างผู้ใช้และซีเควนเซอร์ ขึ้นอยู่กับวิธีที่ผู้ใช้ส่งธุรกรรมไปยังผู้สั่งซื้อ (หรือเครือข่าย oracle แบบกระจายศูนย์สำหรับการสั่งซื้อที่เป็นธรรม ฯลฯ) ตัวกลางเองอาจเป็นแหล่งความเสี่ยง ตัวอย่างเช่น หากผู้ใช้ส่งธุรกรรมไปยังบล็อกเชนที่ใช้ Arbitrum ผ่าน RPC RPC เหล่านี้สามารถจัดลำดับธุรกรรมในหลักการใหม่และแยก MEV ก่อนที่จะส่งต่อไปยังซีเควนเซอร์

ท้ายที่สุดแล้ว "การจัดลำดับที่ยุติธรรม" นั้นยุติธรรมเมื่อเทียบกับชุดของลำดับความสำคัญเฉพาะเท่านั้น ท้ายที่สุด การดำเนินการที่เสนอในปัจจุบันอาจถูกมองว่าเป็นชุดของการแลกเปลี่ยนทางเลือกเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจ MEV อื่นๆ

N การประมูลสิทธิ์การเรียงลำดับบล็อก

แทนที่จะพึ่งพาชุดเอนทิตีที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในการสั่งซื้อธุรกรรม (เช่น เครือข่าย Chainlink แบบกระจายศูนย์ที่ใช้การสั่งซื้อที่ยุติธรรม) ความสามารถในการจัดลำดับธุรกรรมใหม่โดยพลการภายในหน้าต่างต่อเนื่องของ N บล็อกสามารถทำได้โดยการประมูล Block Producer กลไกนี้สร้างตลาดที่มีการแข่งขันสำหรับสิทธิ์ในการถอน MEV ในขณะเดียวกันก็ทำให้ผู้ใช้มั่นใจได้ว่าธุรกรรมของพวกเขาจะล่าช้าไม่เกิน ~N บล็อกเท่านั้น การใช้กลยุทธ์นี้ที่มีชื่อเสียงที่สุดคือ Optimism (Optimism Rollup บน Ethereum Mainnet) ซึ่งเรียกการประมูลเหล่านี้ว่า "MEVA" (MEV Auctions) และมีเป้าหมายที่จะใช้รายได้ของ MEVA เพื่อเป็นทุนในการพัฒนาสินค้าสาธารณะ

การวิเคราะห์ผลกระทบของ MEVA จากมุมมองของผู้รับผลประโยชน์แต่ละรายจะเป็นประโยชน์:

• โดยหลักการแล้ว ผู้ผลิตบล็อกควรสามารถคว้ามูลค่าส่วนใหญ่ผ่านกระบวนการประมูลสำหรับสิทธิ์ในการสั่งซื้อธุรกรรม อย่างไรก็ตาม ผลกำไรในระยะสั้นของพวกเขาอาจลดลง เนื่องจาก blockchain จำเป็นต้องโอนส่วนเล็ก ๆ ของรายได้จากการประมูลไปสู่การระดมทุนสินค้าสาธารณะ การลดลงนี้อาจลดลงบางส่วนหรือทั้งหมดโดยความสามารถของผู้ค้นหาในการจับภาพ MEV รวมที่มากขึ้น

• การเปิดตัว MEVA จะส่งผลกระทบต่อ Seekers อย่างมาก เนื่องจากความยากลำบากที่เพิ่มขึ้นในการแยก MEV แบบหลายบล็อก กำไรรวมของ Seekers อาจเพิ่มขึ้น แต่การกระจายรายได้เหล่านี้อาจไม่สม่ำเสมอมากนัก โดยรายได้ส่วนใหญ่จะไปมากที่สุด ผู้ค้นหาที่มีทักษะ

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าผู้ค้นหาชนะการประมูลและกลายเป็นผู้สั่งซื้อบล็อก N บล็อก ผู้ค้นหาจะสกัด MEV ให้ได้มากที่สุดตามความเชี่ยวชาญของตน อย่างไรก็ตาม มีความเป็นไปได้ที่ MEV จะเหลืออยู่ในบล็อกที่พวกเขายังไม่ได้สกัด ดังนั้น พวกเขาสามารถขายสิทธิ์ในการแยก MEV ที่เหลือให้กับ Seeker คนอื่นๆ หรือขยายขีดความสามารถเพื่อแยก MEV แต่ละประเภทได้อย่างเต็มที่ยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม การประมูลสิทธิ์ในการแยก MEV นั้นมีเหตุผลที่ซับซ้อนอย่างยิ่ง เมื่อผู้ค้นหาเองไม่รู้ว่า MEV เหลืออะไรในบล็อก (เพราะหากพวกเขารู้ พวกเขาจะสกัดมันเอง) ดังนั้นการเปิดตัว MEVA จะช่วยเร่งการก่อตัวของประชากร MEV โมโนเมอร์จำนวนเล็กน้อยที่เก่งในการแยก MEV แต่ละรูปแบบและชนะการประมูล N บล็อกอย่างสม่ำเสมอ

สิ่งนี้อาจตรงกันข้ามกับการประมูลซองปิดผนึกของ Flashbots ซึ่งอนุญาตให้ผู้ค้นหาเสนอราคาเพื่อสิทธิ์ในการจัดลำดับแพ็คเกจใหม่ของข้อตกลงเพิ่มเติมเท่านั้น แม้ว่าโดยหลักการแล้วบันเดิลอาจมี MEV ที่ไม่ได้แยกออกมา แต่การกำหนดเป้าหมายแบบสัมพัทธ์ของการส่งบันเดิลหมายความว่ามีแรงจูงใจค่อนข้างน้อยสำหรับผู้ค้นหา MEV ประเภทต่างๆ เพื่อรวมเป็นเอนทิตีเดียว เมื่อเทียบกับการตั้งค่าที่มี MEVA หลายบล็อก

ผู้ใช้ทั่วไปจะได้รับผลประโยชน์ระยะยาวเล็กน้อยจากการระดมทุนเพื่อสาธารณประโยชน์ที่เป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้บล็อคเชนทั้งหมด อย่างไรก็ตาม การแนะนำตลาดที่มีการแข่งขันอย่างชัดเจนเพื่อสกัด MEV แบบหลายบล็อก และการรวมศูนย์โดยรวมของการแยก MEV อาจนำไปสู่การสูญเสียในระยะสั้นในระดับที่สูงขึ้น

ที่น่าสนใจ เนื่องจาก "คำสาปของผู้ชนะ" ของการประมูล ซึ่งผู้เข้าร่วมมีสัญญาณส่วนตัวที่แตกต่างกันตามที่อธิบายไว้ในส่วนก่อนหน้า หากต้องได้รับสิทธิ์ในการสั่งซื้อธุรกรรมทั้งหมดผ่าน MEVA ระดับของการแยก MEV ที่ซับซ้อนอาจถูกจำกัดให้ค่อนข้าง ระดับต่ำ.

เช่นเดียวกับการสั่งซื้อที่ยุติธรรม MEVA ดูเหมือนจะเป็นการแลกเปลี่ยนอีกครั้ง ผู้ใช้บล็อคเชนจะได้รับประโยชน์จากการโอนรายได้ส่วนหนึ่งของ MEV ไปยังเงินทุนสินค้าสาธารณะ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้มาพร้อมกับค่าใช้จ่ายในการรวมศูนย์ของการถอน MEV ส่งผลให้ระดับการถอน MEV โดยรวมสูงขึ้น นอกจากนี้ อาจมีการแลกเปลี่ยนเล็กน้อยในด้านความปลอดภัยในโลกไซเบอร์ซึ่งสอดคล้องกับขอบเขตของรายได้จากการถอนเงินทุนจากสินค้าสาธารณะ แม้ว่าสิ่งนี้อาจถูกหักล้างด้วยรายได้รวมของ MEV ที่สูงขึ้น ไม่ว่ารูปแบบ MEVA ของการจัดการ MEV จะน่าสนใจกว่ารูปแบบอื่นหรือไม่นั้นยังคงต้องพิจารณาในทางปฏิบัติ

การแยกผู้เสนอ/ผู้สร้างบล็อก

ส่วนขยายตามธรรมชาติของการใช้ทางเลือกของการประมูลเพื่อทำให้การจับภาพ MEV เป็นประชาธิปไตยระหว่างผู้ผลิตบล็อกคือระหว่างผู้เสนอบล็อก (หน่วยงานที่ประกอบบล็อกทั้งหมด) และผู้สร้างบล็อก (นั่นคือ ยืนยันความถูกต้องของบล็อกที่ประกอบขึ้น ปัจจุบัน ในบล็อกเชนส่วนใหญ่ บล็อก ผู้เสนอยังเป็นผู้สร้างบล็อค ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะช่วยให้พวกเขาสามารถดึง MEV ออกจากบล็อค แม้ว่าหลายคนอาจสมัครใจเลือกที่จะทำเช่นนั้นผ่านกลไกการประมูล เช่น MEV-Geth รับรายได้ MEV ในโครงการข้อเสนอนี้เรียกว่า Proposer/Block Builder Split (PBS) ผู้ผลิตบล็อก (หรือผู้สร้างบล็อกหรือผู้พิสูจน์) ต้องยอมรับการเสนอราคาสูงสุดของตัวสร้างบล็อก ผู้สร้างอาจพยายามแยก MEV ด้วยตนเอง หรืออาจยอมรับธุรกรรมกลุ่มเล็กๆ จาก Seekers และรวมเข้าด้วยกันเป็นบล็อกเต็ม

ในระดับที่สูงมาก เราอาจคิดว่า PBS มีความคล้ายคลึงกับการกำหนดให้ผู้ผลิตบล็อกทั้งหมดเรียกใช้ (บางเวอร์ชัน) การประมูล Flashbots ซึ่งพวกเขาต้องยอมรับการเสนอราคาสูงสุด และบันเดิลจะมีมูลค่าธุรกรรมทั้งหมดของบล็อก โดยพื้นฐานแล้ว มันเป็นเวอร์ชันปรับปรุงของการประมูล Flashbots ในแง่นี้ PBS อาจทำให้การสกัด MEV เป็นประชาธิปไตยมากขึ้น ทำให้ผู้ตรวจสอบขนาดเล็กสามารถแข่งขันได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อมีการประหยัดต่อขนาดจำนวนมากและการเพิ่มจำนวนของ MEV ที่น่าจะเป็นไปได้อย่างซับซ้อน พลวัตที่สนับสนุนการรวมศูนย์ของผู้ผลิตบล็อกจะลดน้อยลงเท่านั้นแทนที่จะถูกกำจัด

ภายในขอบเขตของ PBS มีการเสนอการใช้งานที่แตกต่างกันหลายอย่างตามที่อธิบายไว้ในบทความ Flashbots เมื่อเร็ว ๆ นี้ "ทำไมการสร้างบล็อกที่ทำกำไรได้มากที่สุดจึงเป็นเรื่องสำคัญ" กล่าวอย่างกว้างๆ การใช้งานเหล่านี้ใช้แนวทางที่แตกต่างกันในประเด็นความเป็นส่วนตัวของตัวสร้างบล็อก ซึ่งเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการนำ PBS ไปใช้งานให้ประสบความสำเร็จ โดยพื้นฐานแล้ว หากผู้ผลิตบล็อกที่เลือกสำหรับบล็อกหนึ่งๆ สามารถสังเกตได้ว่าผู้สร้างบล็อกส่งอะไรและส่งบล็อกของตนเองตามข้อมูลนั้น พวกเขาก็สามารถคัดลอกเนื้อหาของบล็อกของผู้เสนอราคาสูงสุดแต่จะเสนอราคา ค่าธรรมเนียมสูง ซึ่งเก็บ MEV ทั้งหมดในกระบวนการ และขัดขวางการสร้างบล็อกที่ทำกำไรได้ในที่สุด โซลูชันแบ่งออกเป็นสามประเภทหลัก:

ความสับสนในการทำธุรกรรม สามารถใช้การเข้ารหัสเพื่อทำให้เนื้อหาของบล็อกที่เสนอจากผู้ผลิตบล็อกสับสนได้ ตัวอย่างเช่น ธุรกรรมและบันเดิลสามารถรวบรวมโดยผู้สร้างบล็อกภายในวงล้อมที่ปลอดภัยเช่น Intel SGX ในทางทฤษฎี เนื่องจากการใช้วงล้อมที่ปลอดภัยสามารถตรวจสอบได้ด้วยการเข้ารหัส สิ่งนี้จะป้องกันผู้ผลิตบล็อกจากการสังเกตการทำธุรกรรม (อย่างไรก็ตาม เป็นที่ทราบกันว่า Intel SGX มีความเสี่ยงต่อการโจมตีหลายครั้งเป็นพิเศษ)

อีกวิธีหนึ่งคือ สามารถใช้โครงร่างการเข้ารหัสที่ตรงไปตรงมามากขึ้นเพื่อปกป้องความเป็นส่วนตัวของการทำธุรกรรมของผู้ใช้ เช่น การเข้ารหัสล็อกเวลา (การถอดรหัสต้องใช้เวลา) หรือการเข้ารหัสเกณฑ์ (การถอดรหัสต้องใช้เปอร์เซ็นต์ของคีย์ส่วนตัวของผู้ผลิตบล็อก) น่าเสียดายที่รูปแบบแรกทำให้ความสามารถในการเรียบเรียงและประสบการณ์ของผู้ใช้ไม่ดี ในขณะที่รูปแบบหลังมีความเสี่ยงที่จะถูกสมรู้ร่วมคิดโดยผู้ผลิตบล็อกหลายราย

ความมุ่งมั่นล่วงหน้าต่อบล็อกที่เสนอ แทนที่จะใช้อุปสรรคในการเข้ารหัส สามารถขอให้ผู้ผลิตบล็อกส่งชุดส่วนหัวของบล็อกล่วงหน้า (แต่ละชุดสอดคล้องกับข้อเสนอของผู้สร้างบล็อก) ก่อนที่ผู้สร้างบล็อกจะเต็มใจเผยแพร่เนื้อหาบล็อกทั้งหมด หากผู้สร้างบล็อกพิสูจน์ได้ว่าส่วนหัวของบล็อกไม่ได้อยู่ในบล็อกที่พวกเขาสร้างไว้ก่อนหน้านี้ พวกเขาจะต้องอยู่ภายใต้กฎการฟัน ดังนั้นผู้ผลิตบล็อกจึงไม่สามารถสังเกตบล็อกที่สร้างขึ้นแล้วใช้ข้อมูลนั้นเพื่อยื่นประมูลอีกครั้งได้ Vitalik อธิบายข้อเสนอในรายละเอียดเพิ่มเติมในการออกแบบตลาดค่าธรรมเนียมที่เป็นมิตรต่อผู้เสนอ/ผู้สร้างบล็อก

แม้ว่าลักษณะที่ไม่ได้รับอนุญาตจะดูสวยงาม แต่โซลูชันจำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบเกี่ยวกับคุณลักษณะการออกแบบเพื่อให้มีประสิทธิภาพต่อเวกเตอร์การโจมตี ตัวอย่างเช่น เครื่องมือสร้างบล็อกที่เป็นอันตรายอาจส่งบันเดิลค่าธรรมเนียมสูงไปยังผู้ผลิตบล็อก แต่พวกเขาปฏิเสธที่จะเผยแพร่หลังจากยอมรับ และหากผู้ผลิตบล็อกมีข้อจำกัดใดๆ เกี่ยวกับจำนวนบล็อกที่พวกเขาจะส่ง เครื่องมืออาจบีบออก ข้อเสนอบล็อกที่ถูกต้องตามกฎหมาย กลไกการฟันยังต้องการการคำนวณอย่างรอบคอบสำหรับโหมดความล้มเหลวที่อาจเกิดขึ้น หากออกแบบไม่ดี เวกเตอร์การโจมตีอาจยังคงเปิดอยู่เพื่อบล็อกผู้ผลิต ไม่ว่าจะเป็นรายบุคคลหรือในการสมรู้ร่วมคิด

รีเลย์ที่ได้รับอนุญาต หากผู้คนยินดียอมรับการนำกลุ่มบุคคลที่ไว้วางใจเข้ามาในระบบ ซึ่งอาจเป็นขั้นตอนกลางในการเปลี่ยนผ่านไปสู่ ​​PBS ที่กระจายอำนาจอย่างเต็มที่ การนำไปใช้งานจะง่ายขึ้นมาก เช่นเดียวกับที่การประมูล Flashbots ในปัจจุบันกำหนดให้ส่งบันเดิลไปยังรีเลย์ที่เชื่อถือได้ (สมมติว่าบันเดิลของผู้ใช้ไม่ได้ถูกขโมย) การแนะนำรีเลย์ที่เชื่อถือได้ระหว่างผู้สร้างบล็อกและผู้ผลิตบล็อกทำให้มั่นใจได้ว่าข้อเสนอของผู้สร้างบล็อกจะไม่รั่วไหลไปยังผู้ผลิตบล็อก การดำเนินการอย่างเป็นรูปธรรมของ PBS ในเรื่องนี้คือ MEV-Boost จากกลุ่มวิจัย Flashbots

นอกเหนือจากรายละเอียดทางเทคนิคของระบบ PBS เฉพาะแล้ว ยังมีประโยชน์ที่คาดไม่ถึงอีกประการหนึ่งที่สมควรได้รับการกล่าวถึงเป็นพิเศษ การบังคับใช้ PBS ที่ชั้นฐานหมายความว่าผู้ผลิตบล็อกอาจอ้างสิทธิ์ในความเป็นกลางอย่างสมบูรณ์ในการทำธุรกรรมของผู้ใช้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพวกเขาไม่เข้าร่วมในตลาดเปิดสำหรับการสกัด MEV MEV บางรูปแบบอาจถูกจัดประเภทว่าผิดกฎหมายโดยหน่วยงานกำกับดูแล ในลักษณะเดียวกับที่นายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายถูกมองว่าเป็นการละเมิดหน้าที่ความไว้วางใจในด้านการเงินแบบดั้งเดิมเมื่อพบเห็นการหักล้างคำสั่งซื้อของลูกค้า แม้ว่าข้อกังวลนี้ยังคงเป็นทฤษฎีเป็นส่วนใหญ่ แต่ก็เป็นที่น่าสังเกตว่า Ethermine ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มการขุด Ethereum ที่ใหญ่ที่สุดได้หยุดรับแพ็คเกจ DEX preemptive เมื่อครึ่งปีก่อนเนื่องจาก "การปฏิบัติตาม" หากข้อกังวลนี้ยังคงอยู่ PBS อาจอนุญาตให้การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ให้บริการการเดิมพันต่อไปในราคาที่แข่งขันได้ เนื่องจากพวกเขายังคงสามารถสร้างรายได้จาก MEV ทุกรูปแบบโดยไม่ได้รับผลกระทบจากการดำเนินการบังคับใช้ที่อาจเกิดขึ้น

การลดระดับข้อตกลงสำหรับโอกาส MEV

โอกาสของ MEV บางอย่างอาจถูกเข้าใจได้ว่าเป็นข้อบกพร่องในพฤติกรรมของผู้ใช้หรือการออกแบบโปรโตคอลที่อนุญาตให้สกัด MEV อย่างแท้จริงอันเป็นผลมาจากการโต้ตอบระหว่างผู้ใช้กับโปรโตคอลตามปกติ โอกาสของ MEV เหล่านี้อาจหายไปเมื่อเวลาผ่านไป เนื่องจากมีโปรโตคอลใหม่ๆ เกิดขึ้นซึ่งทำให้ไม่สามารถสร้างได้

ตัวอย่างเช่น ความไม่สมดุลของพูลสภาพคล่องมักเกิดจากผู้ใช้ทำการแลกเปลี่ยนอะตอมขนาดใหญ่ภายในพูลเดียว โดยหลักการแล้ว ผู้ใช้สามารถกระจายการเทรดข้าม DEX หลายๆ ตัวเพื่อลดผลกระทบด้านราคาโดยรวมและดำเนินการเทรดด้วยต้นทุนที่ต่ำลง อย่างไรก็ตาม การทำเช่นนี้ด้วยตนเองนั้นช้าและยุ่งยาก ดังนั้น ตัวรวบรวม DEX เช่น 1inch, ParaSwap และ Rango ซึ่งกำหนดเส้นทางที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการกำหนดเส้นทางธุรกรรมเพื่อให้ผู้ใช้ดำเนินการธุรกรรมที่เหนือกว่าใน DEX ต่างๆ จำนวนมาก (และในกรณีของ Rango ในหลายเชน) กลายเป็นมากขึ้น และเป็นที่นิยมมากขึ้น ในท้ายที่สุด เมื่อปริมาณการซื้อขายย้ายไปยังผู้รวบรวมเหล่านี้มากขึ้น ก็จะมีพื้นที่น้อยลงสำหรับโอกาสในการเก็งกำไร (ต้องบอกว่า เป็นที่น่าสังเกตว่าธุรกรรมการกำหนดเส้นทางแต่ละรายการของคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ผ่านตัวรวบรวมยังคงสามารถประกบกันได้ และการเก็งกำไรระหว่าง DEX แบบรวมและแบบไม่รวมยังคงเป็นไปได้)

ในทำนองเดียวกัน การเปิดตัวของสภาพคล่องแบบรวมศูนย์บน Uniswap V3 ทำให้เกิดปรากฏการณ์ของ "สภาพคล่องแบบทันเวลา (JIT)" กล่าวคือ ผู้แสวงหาจะแทรกสภาพคล่องเชิงลึกในช่วงแคบๆ ก่อนที่ผู้ใช้จะทำการซื้อขาย จากนั้นจึงถอนสภาพคล่องออกทันที จึงได้รับส่วนใหญ่ของต้นทุนการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้อง แม้ว่าสิ่งนี้จะส่งผลให้เกิดการคลาดเคลื่อนของราคาที่ต่ำกว่าสำหรับคำสั่งที่ดำเนินการ แต่ก็ขัดขวางการจัดหาสภาพคล่องส่วนบุคคลอย่างมาก และในกรณีทางพยาธิวิทยาส่วนใหญ่ อาจถึงจุดสมดุลโดยที่สภาพคล่องทั้งหมดเป็น JIT และไม่มีสภาพคล่องแบบพาสซีฟใด ๆ บังคับให้ผู้ค้าร้องขอราคาจากผู้ให้บริการสภาพคล่อง JIT . สิ่งนี้สามารถป้องกันได้โดยการแนะนำกลไกระดับโปรโตคอลที่ทำให้สภาพคล่องของ JIT เป็นไปไม่ได้โดยพื้นฐาน เช่น ข้อกำหนด "time-to-live" ของ CrocSwap ซึ่งบังคับใช้พื้นว่าผู้ใช้สามารถสร้างเหรียญและแลกสถานะสภาพคล่องได้เร็วเพียงใด

โปรโตคอลอื่นๆ ประสบความสำเร็จในการลดความไวของผู้ใช้ต่อ MEV โดยการนำแนวคิดทั่วไปของกระบวนการ "เปิด" ก่อนหน้านี้มาใช้ และเพิ่มระดับของ "ความเป็นส่วนตัว" เพื่อให้ผู้กระทำภายนอกไม่สามารถแทรกแซงการแยก MEV ได้อีกต่อไป ตัวอย่างเช่น CowSwap ดำเนินการแบทช์เป็นระยะๆ ของคำสั่งจำกัดแบบออฟไลน์ที่จับคู่ระหว่างคำสั่งที่ผู้ใช้ส่งมา เนื่องจากคำสั่งซื้อถูกจับคู่โดยตรง การซื้อขายเหล่านี้จึงไม่น่าจะถูกโจมตีแบบแซนวิช เนื่องจากราคาการดำเนินการไม่โต้ตอบกับปัจจัยภายนอก เช่น ยอดคงเหลือของสภาพคล่อง ด้วยการจำกัดขอบเขตของการโต้ตอบการแลกเปลี่ยนให้เป็นการโต้ตอบโดยตรงระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย ธุรกรรมจะได้รับการปกป้องจากรูปแบบทั่วไปของการดำเนินการล่วงหน้า

อาจเป็นไปได้ว่าการประยุกต์ใช้ข้อจำกัดขอบเขตที่น่าสนใจอีกอย่างหนึ่งนั้นเห็นได้จากระบบ KeeperDAO ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างช่องทางที่ได้รับอนุญาตระหว่างผู้ค้นหาเฉพาะ (เรียกว่า Keepers) และแพลตฟอร์มที่สร้างโอกาส MEV เช่น DEX ซึ่งการแลกเปลี่ยนผู้ใช้ที่ไม่สมดุลทำให้เกิดโอกาสในการเก็งกำไร ตัวอย่างเช่น ที่อยู่ของ Keepers อาจอยู่ในรายการที่อนุญาตพิเศษเพื่อให้แลกเปลี่ยนได้โดยมีค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า ในทางกลับกัน เราก็สามารถจำลองระบบสำหรับโปรโตคอลประเภทอื่นๆ ได้ จากนั้น Keepers จะสามารถสร้างรายได้จากโอกาส MEV ก่อนหน้าผู้ที่ไม่ใช่ Keeper Seeker และเนื่องจากพวกเขาไม่ได้เข้าร่วมการประมูลกับผู้ที่ไม่ใช่ Keeper Seeker ระดับที่ใหญ่กว่า พวกเขายังสามารถคว้า MEV ได้มากขึ้นแทนที่จะต้องถูกผลักดัน ไปที่อัตรากำไรต่ำด้านล่าง เพื่อเป็นการตอบแทนในการเข้าถึง "สวนที่มีกำแพงล้อมรอบ" ที่สกัดโดย MEV นี้ Keepers จึงยอมสละส่วนหนึ่งของผลกำไรเพื่อแบ่งปันกับ KeeperDAO และโปรโตคอลการสร้าง MEV

นอกจาก KeeperDAO แล้ว โปรโตคอลอื่นๆ ยังเสนอรูปแบบการแบ่งปัน MEV ที่คล้ายกัน เช่น BackRunMe ของ bloXroute ซึ่งปกป้องผู้ใช้จากการเป็นผู้นำหน้า ในขณะที่ให้โอกาสย้อนกลับแก่ผู้ค้นหาที่เฉพาะเจาะจงก่อนหน้านี้ โดยรวมแล้ว การจัดการเหล่านี้ค่อนข้างคล้ายกับวิธีปฏิบัติแบบจ่ายตามคำสั่งซื้อ (PFOF) ในการเงินแบบดั้งเดิม โดยผู้แสวงหาสิทธิพิเศษได้รับประโยชน์จากการปกป้อง "กระแสพิษ" ของระบบนิเวศผู้ผลิตบล็อกผู้แสวงหาที่กว้างขึ้น ซึ่งทำให้พวกเขาทำกำไรได้ ลดลงจนเกือบเป็นศูนย์เหมือนกับวิธีที่ผู้ดูแลสภาพคล่องหลีกเลี่ยงกระแสที่เป็นพิษของการซื้อขาย HFT ที่มีข้อมูลสูง และในทั้งสองกรณี ผู้ใช้จะพบกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินการซื้อขายที่ต่ำกว่า ระบบนิเวศของ MEV ที่สร้างขึ้นโดยโปรโตคอลเหล่านี้จะเปลี่ยนผลกำไรจากผู้ผลิตบล็อก (ซึ่งมิฉะนั้นจะสามารถจับ 99+% ของมูลค่าของโอกาสเหล่านี้โดยไม่แสดงอาการ) ไปยังส่วนที่เหลือของระบบนิเวศเศรษฐกิจเข้ารหัสลับ การลดรายได้ของ MEV สำหรับผู้ค้นหาและผู้ผลิตบล็อกที่ไม่ได้รับสิทธิพิเศษด้วยวิธีนี้อาจลดการรวมศูนย์ตาม MEV ในขณะที่ลดระดับความปลอดภัยของเครือข่ายโดยรวมลงเล็กน้อย

อย่างที่เราได้เห็น มีความสนใจอย่างมากจากทั้งผู้ใช้และนักพัฒนาในการสร้างระบบนิเวศบล็อกเชนที่ทนทานต่อ MEV ในระดับโปรโตคอล โดยทั่วไป หากโอกาส MEV ถูกสร้างขึ้นโดยธุรกรรมที่ "ทิ้งเงินไว้บนโต๊ะ" เราควรคาดหวังให้ผู้ใช้ชอบโปรโตคอลที่ให้คุณค่ามากกว่าอย่างมาก โดยอนุญาตให้พวกเขาถอนเงินออกจากความไร้ประสิทธิภาพของโปรโตคอลอย่างน้อยบางส่วนได้อย่างง่ายดาย (ซึ่งอาจเป็นอย่างอื่น ถือว่าเป็น MEV) เมื่อระบบเศรษฐกิจ crypto เติบโตขึ้น ผู้ค้นหา MEV และผู้ผลิตบล็อกควรคาดหวังว่า "รายได้ง่ายๆ" จากความไร้ประสิทธิภาพที่แก้ไขได้จะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป สิ่งนี้สามารถผลักดันผู้ค้นหาที่ลงทุนอย่างมากในความเชี่ยวชาญเฉพาะโดเมนและฮาร์ดแวร์ ไปสู่รูปแบบ MEV ที่ซับซ้อนมากขึ้น

การสกัด MEV ที่น่าจะเป็น

ปัจจุบัน MEV ส่วนใหญ่ถูกจับในลักษณะ "ความเสี่ยงต่ำ" ตัวอย่างเช่น ข้อตกลงอนุญาโตตุลาการปรมาณูหรือแพ็คเกจแซนด์วิชที่ส่งผ่านการประมูลของ Flashbots นั้นปราศจากความเสี่ยงใดๆ ทั้งสิ้น ทั้งสองสิ่งนี้ได้รับการยอมรับ ซึ่งในกรณีนี้พวกเขาจะได้กำไร หรือพวกเขาจะไม่ได้รับการยอมรับ ซึ่งในกรณีนี้ ผู้ส่งสถานการณ์จะไม่แย่ไปกว่าเดิม . อย่างไรก็ตาม ในขณะที่การแข่งขันสำหรับ MEV ทวีความรุนแรงมากขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการหลั่งไหลของผู้ค้นหาจำนวนมากขึ้นอย่างต่อเนื่องในพื้นที่ที่แน่นอนของโอกาส MEV หรือเนื่องจากผู้ใช้และโปรโตคอลยังคงพยายามกำจัดโอกาส MEV ธรรมดาๆ และเพิ่มคุณค่าในตัวเอง ผู้ค้นหามีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ หันไปใช้กลยุทธ์ MEV ที่ซับซ้อน

เช่นเดียวกับกลยุทธ์เชิงปริมาณในการเงินแบบดั้งเดิมสมัยใหม่ หากผู้ค้นหา MEV เพิ่มความตั้งใจในการจัดเก็บและจัดการความเสี่ยง พวกเขาจะสามารถเข้าถึงโอกาส MEV ที่หลากหลายยิ่งขึ้น ที่กล่าวว่า Seeker จะสามารถดึงมูลค่าผ่านการจัดลำดับธุรกรรมใหม่ ซึ่งไม่จำเป็นต้องมีผลกำไร แต่คาดว่าจะเป็นไปได้ หากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องได้รับการจัดการและกระจายอย่างเหมาะสม

แม้ว่าจะดูเหมือนเป็นนามธรรม แต่รูปแบบง่ายๆ ของการบริหารความเสี่ยงคือสภาพคล่อง (liquidity sniping) ซึ่งผู้แสวงหาจะแข่งขันกันเพื่อซื้อสินทรัพย์ทันทีที่มีการสร้างแหล่งสภาพคล่อง โดยปกติโทเค็นที่ซื้อโดยนักแม่นปืนด้านสภาพคล่องจะไม่ถูกขนถ่ายในบล็อกเดียวกันทันที แต่จะขายภายในไม่กี่นาทีถึงชั่วโมง เราเสนอความคิดเห็นต่อไปนี้:

• แม้จะมีความคล้ายคลึงกับ "หุ่นยนต์ธรรมดา" เพียงผิวเผิน แต่เราเชื่อว่าการซุ่มยิงแบบเคลื่อนที่ยังคงจัดอยู่ในหมวดหมู่ของ MEV หลักฐานง่ายๆ คือโดยทั่วไปแล้วผู้ค้นหายินดีจ่ายเงินให้กับผู้ผลิตบล็อกมากขึ้นเพื่อรวมคำสั่งซื้อของพวกเขาทันทีที่เพิ่มสภาพคล่อง การแสดงออกของการตั้งค่าสำหรับการสั่งซื้อของธุรกรรมภายในบล็อกบ่งชี้ถึงการมีอยู่ของ MEV อย่างชัดเจน

• ไม่สามารถรับประกันผลกำไรของมือปืนสภาพคล่องได้ ขึ้นอยู่กับการจัดสรรโทเค็นที่มีอยู่ก่อน ราคาอาจต่ำกว่าราคาเข้า อย่างไรก็ตาม ภายใต้สภาวะตลาดที่เอื้ออำนวย โครงการใหม่ส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่จะเห็นราคาเพิ่มขึ้นอย่างมากหลังจากสภาพคล่องเพิ่มขึ้น ดังนั้น ผู้ค้นหาจึงรับความเสี่ยงจากสินค้าคงคลัง แม้ว่าธุรกรรมของพวกเขาจะมีค่าที่คาดหวังเป็นบวกก็ตาม

โปรดจำไว้ว่าบทบาทของผู้ดูแลสภาพคล่องมีลักษณะเฉพาะคือการยอมรับความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลังเพื่อแลกกับผลกำไรจากการแพร่กระจายของราคาเสนอซื้อ ในบล็อคเชนที่มี TPS สูงและมีเวลาแฝงต่ำซึ่งสนับสนุนกลยุทธ์การทำตลาดแบบดั้งเดิมในหนังสือคำสั่งจำกัดส่วนกลาง เรามีแนวโน้มที่จะเห็นบทบาทของผู้สร้างตลาดและผู้ผลิตบล็อครวมกัน เนื่องจากสิทธิ์ในการสั่งซื้อธุรกรรมจะช่วยให้พวกเขาใช้กลยุทธ์การจัดการที่ซับซ้อนได้ และความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลังของกลยุทธ์การทำตลาด (นี่อาจเป็นหนึ่งในหลายแรงจูงใจสำหรับการลงทุนขนาดใหญ่ของ Jump Capital ในระบบนิเวศของ Solana ซึ่งให้ประมาณ 20% ของ SOL ที่เดิมพัน)

ในทำนองเดียวกัน เราอาจคาดหวังว่าผู้ค้นหา MEV จะเริ่มกระจายความเสี่ยงไปตามกาลเวลา ในลักษณะเดียวกับที่บริษัทการซื้อขายที่มีความถี่สูงสมัยใหม่ดำเนินการซื้อขายหลายแสนรายการต่อวัน การเทรดเหล่านี้ไม่ใช่ทั้งหมดที่จะทำกำไรได้ แต่เนื่องจากมีการเทรดจำนวนมาก กฎของการมีจำนวนมากจึงรับประกันว่าพวกเขาจะทำกำไรได้เสมอในช่วงเวลาของชั่วโมงหรือวัน ไม่มีเหตุผลพิเศษใดที่สิทธิพิเศษในการจัดลำดับธุรกรรมใหม่จะส่งผลให้โอกาสในการดึงข้อมูล MEV ทำกำไรในช่วงเวลาที่มีการทำธุรกรรมหลายรายการหรือภายในบล็อกเดียว ดังนั้น จึงไม่น่าแปลกที่กลยุทธ์การค้นหา รวมเทคนิคการวัดปริมาณที่ซับซ้อนทางการเงินสมัยใหม่ที่ช่วยให้สามารถแยก MEV รูปแบบที่มีความแน่นอนต่ำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งบนบล็อกเชนรุ่นใหม่ที่มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมต่ำและเวลายืนยันที่รวดเร็ว

ในความเป็นจริง เราสามารถจินตนาการได้ว่าการสกัด MEV ที่มีอยู่สามารถขยายไปสู่การตั้งค่าที่น่าจะเป็นได้อย่างไร ปัจจุบัน การโจมตีแบบแซนวิชสามารถทำได้ทั้งก่อนหรือหลังเรียกใช้ธุรกรรมเป้าหมาย โดยไม่รวมธุรกรรมแทรกแซงอื่นๆ ระหว่างสองซีกของแซนด์วิช ผู้โจมตีแซนด์วิชจะลดความเสี่ยง (เช่น ราคาลดลงก่อนที่พวกเขาจะสามารถขายสินค้าคงคลังของตนได้ ). อย่างไรก็ตาม การดำเนินการนี้จำเป็นต้องทำธุรกรรมสองรายการแยกกัน โดยแต่ละธุรกรรมมีค่าธรรมเนียมสวอปที่เกี่ยวข้อง (0.3% ในกรณีของ Uniswap) โปรดจำไว้ว่าในกลุ่มสภาพคล่องที่มีสินทรัพย์คู่ A และ B สองรายการ การเทรดจะ "สมมาตร" เนื่องจากการซื้อ A นั้นเทียบเท่ากับการขาย B และในทางกลับกัน พิจารณาลำดับธุรกรรมต่อไปนี้ด้วยธุรกรรมเป้าหมายสองรายการที่เป็นอิสระจากกัน:

• ผู้โจมตีแซนวิชซื้อ A

• เป้าหมายธุรกรรม #1 ซื้อ A

• ผู้โจมตีแซนวิชแลกเปลี่ยน A สำหรับ B

• ธุรกรรมเป้าหมาย #2 ซื้อ B

• Sandwich Attacker ขาย B

ในตัวอย่างข้างต้น ผู้โจมตีแบบแซนวิชจ่ายค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนเพียง 3 ครั้ง แต่ถ้าผู้โจมตีแบบแซนด์วิชประกบการทำธุรกรรมเป้าหมาย 2 รายการแยกกัน พวกเขาจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน 4 ครั้ง เนื่องจากค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนคือ 0.3% ของขนาดธุรกรรมทั้งหมด ความสามารถในการรับความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลังระหว่างธุรกรรมเป้าหมาย #1 และ #2 สามารถนำไปสู่ผลกำไรที่สูงขึ้นอย่างมาก (โดยมีส่วนต่างเพิ่มเติมในการกระจายผลตอบแทนของธุรกรรมที่มีมูลค่าสูงกว่า) อย่างไรก็ตาม ผู้โจมตีแซนวิชต้องจัดการความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลังของตนอย่างเหมาะสม เช่น หากธุรกรรมเป้าหมาย #1 ถูกเก็งกำไรจริงโดยใช้ราคาที่ต่ำกว่าตลาดของ A ผู้โจมตีแซนวิชจะไม่สามารถทำกำไรจากแซนวิชได้ในทิศทางตรงกันข้าม (เช่น ธุรกรรมแบบแซนด์วิชเองอาจมีข้อมูลเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคต) ขึ้นอยู่กับการตั้งค่าเฉพาะของพวกเขา ผู้ค้นหา MEV ที่น่าจะเป็นอาจกำหนดขนาดตำแหน่งในการเทรดที่เปิดอยู่ทั้งหมด เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่แปลกประหลาดของสินทรัพย์ใด ๆ มากเกินไป

ดังที่โอบาเดียและคณะเอกภาพคือความแข็งแกร่ง: การทำให้ค่าที่แยกได้สูงสุดทั่วทั้งโดเมนเป็นทางการ(2021) รูปแบบสุดท้ายของความน่าจะเป็นของ MEV เกิดขึ้นเมื่อพิจารณา MEV ในโดเมนต่างๆ สำหรับผู้ค้นหาที่ไม่ได้บล็อกผู้ผลิตสำหรับโดเมนที่เกี่ยวข้องทั้งหมด การสกัด MEV ข้ามโดเมน (เช่น การเก็งกำไรในสองบล็อกเชนที่แตกต่างกัน) จำเป็นต้องเกี่ยวข้องกับความไม่แน่นอนในระดับหนึ่งเกี่ยวกับลำดับสัมพัทธ์หรือสถานะการยืนยันธุรกรรมของพวกเขา เพศ ตัวอย่างเช่น เราสามารถจินตนาการถึงการยืนยันการซื้อบนบล็อกเชนหนึ่ง ในขณะที่การขายแบบหักล้างบนบล็อกเชนอื่นไม่สามารถดำเนินการได้ ทำให้ผู้ค้นหามีสินค้าคงคลังอยู่ ซึ่งอาจขาดทุนได้ อย่างไรก็ตาม ผู้ค้นหาที่สามารถจัดการความเสี่ยงเหล่านี้ได้อย่างเชี่ยวชาญจะสามารถใช้ประโยชน์จากการสกัด MEV ได้อย่างเต็มที่ในโลกที่มีการข้ามเครือข่ายมากขึ้นเรื่อยๆ (อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าความสามารถในการทำกำไรของ MEV แบบ cross-chain สามารถเป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญของการรวมศูนย์เศรษฐกิจ crypto โดยรวม เนื่องจากตัวตรวจสอบความถูกต้อง โหนด และตัวขุดของบล็อกเชนหรือสะพานหลายตัวที่มารวมกันภายใต้ร่ม Seeker เดียวจะช่วยให้มีประสิทธิภาพอย่างมากและมีความเสี่ยงต่ำ การสกัด MEV ระหว่างโซ่และภายในโซ่)

สรุปแล้ว

สรุปแล้ว

ความซับซ้อนมหาศาลของ MEV สามารถเห็นได้จากการสนทนาข้างต้น และด้วยความจำเป็น บทความนี้จึงสัมผัสเพียงส่วนสำคัญของสถานการณ์อย่างคร่าว ๆ เท่านั้น อย่างไรก็ตาม ยังมีพื้นที่อีกมากสำหรับการวิจัยโดยละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับ MEV เช่น:

• การวิเคราะห์เชิงปริมาณแบบข้ามสายโซ่ที่ครอบคลุมมากขึ้นของการสกัด MEV

• การวิจัยเชิงทฤษฎีและเชิงประจักษ์เกี่ยวกับความน่าจะเป็นของ MEV และความเหมือนและความแตกต่างกับ HFT ในด้านการเงินแบบดั้งเดิม

• ใช้กลไกการประมูลที่ซับซ้อนมากขึ้นเพื่อรวบรวม MEV และแจกจ่ายให้กับผู้เข้าร่วมระบบนิเวศต่างๆ

การทำงานในอนาคตในทิศทางเหล่านี้ได้รับการคาดหมายอย่างกระตือรือร้น

ฉันจะจบบทความนี้ด้วยการพูดนอกเรื่องสั้น ๆ เกี่ยวกับมุมมองส่วนตัวของฉันเกี่ยวกับ MEV แม้ว่าสิ่งนี้อาจอยู่ติดกับสิ่งที่เป็นนามธรรมหรือการเก็งกำไรที่ไม่มีจุดหมาย แต่ฉันเชื่อว่า "การต่อสู้" เหนือ MEV - เกี่ยวกับการสกัด ผู้รับผลประโยชน์ และการบรรเทา - เป็นวิธีที่เครือข่ายเศรษฐกิจเข้ารหัสลับอยู่ภายใต้บังคับการแข่งขันโดยเนื้อแท้ ตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบของการสร้างพิภพเล็ก ๆ อย่างต่อเนื่อง ขับเคลื่อนการพัฒนาสู่ความเป็นเลิศทางเทคโนโลยี ตัวอย่างเช่น พิจารณาว่าความซับซ้อนของการทำธุรกรรมที่ดำเนินอยู่นั้นผลักดันการพัฒนาสถาปัตยกรรมบล็อกเชนและโปรโตคอลต่างๆ โดยตรงอย่างไร ซึ่งมีเป้าหมายในการเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ใช้โดยการนำผลกำไรที่มิฉะนั้นจะเป็นผู้นำมาใช้ ในทำนองเดียวกัน ลักษณะที่เป็นปฏิปักษ์โดยทั่วไปของระบบเศรษฐกิจ crypto ซึ่งลักษณะที่ไม่ได้รับอนุญาตและเปิดกว้างช่วยให้ผู้ดำเนินการที่มีความสามารถสามารถแยกมูลค่าออกจากข้อบกพร่องได้ บังคับให้ระบบเหล่านี้จัดลำดับความสำคัญด้านความปลอดภัยและความทนทานตั้งแต่เริ่มต้น

นี่คือคุณภาพของโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นที่ต้องการอย่างมาก ซึ่งวันหนึ่งอาจเป็นพื้นฐานสำหรับการพัฒนาระบบการเงินใหม่ ตัวอย่างเช่น เปรียบเทียบเทคโนโลยีขนาดใหญ่และเทอะทะของธนาคารแบบดั้งเดิม ลักษณะของเว็บไซต์ที่ใช้งานไม่ได้ แนวปฏิบัติในการยืนยันทาง SMS ที่ล้าสมัย ความไวต่อวิศวกรรมสังคมออนไลน์ และเวกเตอร์การโจมตีที่มีอยู่มากมายนับไม่ถ้วน นี่คือผลลัพธ์สุดท้ายของระบบที่ปรับตัวได้ไม่ดีต่อธรรมชาติของการเผชิญหน้าอย่างโหดร้ายของโลกยุคโลกาภิวัตน์ แม้ว่าระบบเศรษฐกิจแบบเข้ารหัสลับอาจต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งกว่าจะเติบโตเต็มที่ แต่ระบบจะทนทานกว่า ส่วนหนึ่งเป็นเพราะผู้รอดชีวิตเพียงคนเดียวคือผู้ที่ปรับตัวเข้ากับสภาพแวดล้อมที่เป็นปรปักษ์ได้สำเร็จตั้งแต่เริ่มสร้าง

ลิงค์ต้นฉบับ

ลิงค์ต้นฉบับ