เงินทุนที่ใช้เงินกู้เป็นดาบสองคม ผลักดันลูกตุ้มของวัฏจักรไปที่ปลายทั้งสองด้าน ในตลาดกระทิง กองทุนเลเวอเรจจะเติมเชื้อเพลิงเพิ่มเติมสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์ และในตลาดขาลงเมื่อเร็วๆ นี้ การชำระบัญชีต่อเนื่องและความตื่นตระหนกที่เกิดจากกองทุนเลเวอเรจได้ทำให้เกิดเงาเหนือโลกของการเข้ารหัส ตามข้อมูลจาก Okey Cloud Chain ในวันที่ 14 มิถุนายน เพียงลำพัง ปริมาณการชำระบัญชีของ Aave และ Compound บน Ethereum สูงถึง 53.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 45.44 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ

ข้อตกลงการให้ยืมเป็นเครื่องมือในการจัดหาเลเวอเรจสำหรับกองทุนบนเครือข่าย ข้อตกลงการให้กู้ยืมที่แตกต่างกันใช้กลไกของออราเคิล อัตราการจำนอง สายการชำระบัญชี ฯลฯ ที่แตกต่างกัน และความเสี่ยงของข้อตกลงและผู้ใช้ก็แตกต่างกันเช่นกัน PANews พบผลลัพธ์ต่อไปนี้หลังจากวิเคราะห์กลไกการควบคุมความเสี่ยงของโปรโตคอลการให้ยืมสามแบบที่ใช้กันทั่วไป: Maker, Aave และ Compound

1. การรักษาความปลอดภัยของเครื่อง oracle ข้อตกลงเงินกู้หลักสามเครื่องนั้นค่อนข้างดี ทั้ง Aave และ Compound รับข้อมูลจาก Chainlink และตัดสินว่าจะใช้บนพื้นฐานนี้หรือไม่ Maker ได้สร้างกลไกที่คล้ายกันด้วยตัวเองและราคามีความล่าช้าหนึ่งชั่วโมง .

2. USDT เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพและมีมูลค่าตลาดมากที่สุด ไม่สามารถใช้เป็นหลักประกันในโปรโตคอลการให้ยืมหลักทั้งสามของ Ethereum และ USDC ได้รับการสนับสนุนเป็นอย่างดีในทั้งสามนี้

3. Aave มีอัตราการใช้เงินทุนสูง และค่าสัมประสิทธิ์การจำนองของสินทรัพย์ทั่วไปมากกว่าหรือเท่ากับ Compound และ Aave สนับสนุน stETH เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน และนำเงินฝากมากกว่าหนึ่งพันล้านดอลลาร์สหรัฐมาสู่ Aave

4. ในกรณีที่รุนแรง ทั้ง Maker และ Aave สามารถออกโทเค็นเพิ่มเติมและชำระหนี้ผ่านการประมูลได้ แม้ว่าจะไม่มีการแสดงออกที่เกี่ยวข้องใน Compound แต่ก็สามารถทำให้สำเร็จได้ด้วยการกำกับดูแลเมื่อเผชิญกับสถานการณ์ที่รุนแรง โมดูลการปิดระบบฉุกเฉินของ Maker ยังเพิ่มการประกันอีกชั้นสำหรับสถานการณ์ที่รุนแรง

5. ในแง่ของขีดจำกัดของจำนวนการยืม แต่ละ Vault in Maker มีขีดจำกัดในการยืมที่สอดคล้องกัน และสินทรัพย์บางอย่างใน Compound มีขีดจำกัด แต่ Aave ไม่มีขีดจำกัดดังกล่าว

ชื่อระดับแรก

Maker

ออราเคิล

ออราเคิล

เครื่อง oracle สามารถทำให้ข้อมูล on-chain และ off-chain ใช้ในสัญญาอัจฉริยะได้ ในสัญญายืมตัวบน blockchain เครื่อง oracle มีความสำคัญอย่างยิ่งโดยพิจารณาว่าเมื่อใดที่การชำระบัญชีจะเกิดขึ้นและจำนวนสินทรัพย์อื่น ๆ ที่สามารถยืมจากสินทรัพย์จำนองได้ เครื่องออราเคิลยังเป็นโมดูลที่มักนำไปสู่การโจมตีของแฮ็กเกอร์ เช่น การโจมตีด้วยเงินกู้แบบแฟลช ซึ่งผู้กระทำผิดยืมสินทรัพย์โดยไม่มีหลักประกันและใช้สินทรัพย์เหล่านี้เพื่อควบคุมตลาด ซึ่งจะเป็นการเปลี่ยนแปลงราคาของเครื่องออราเคิลและสร้างผลกำไรให้กับตนเอง

หลักการทำงานของ Maker protocol oracle machine เป็นตัวอย่างทั่วไปของเครื่อง oracle ที่ใช้กันทั่วไปในโปรโตคอล DeFi Rune Christensen ผู้ร่วมก่อตั้ง MakerDAO กล่าวว่า Maker เป็นผู้บุกเบิกการออกแบบการรวมข้อมูลแบบออฟไลน์และอุปกรณ์ค่ามัธยฐานที่กระจายอำนาจ เครื่องออราเคิลและการออกแบบทั้งสองนี้ยังใช้งานอยู่ นำมาใช้ใน Chainlink

หลักประกันแต่ละรายการใน Maker มี Oracle และ Oracle แต่ละรายการประกอบด้วย Oracle Security Module Contract (OSM) และ Medianizer Oracle ทำงานดังนี้

1. ประการแรก การกำกับดูแลของ MakerDAO จะกำหนดว่าบุคคลและองค์กรใดสามารถให้ฟีดราคาได้ บุคคลหรือองค์กรที่เข้าร่วมในฟีดราคาเรียกว่าฟีด ผู้เข้าร่วมแต่ละคนจะไม่เปิดเผยชื่อ ในขณะที่ผู้เข้าร่วมสถาบันจะเป็นสาธารณะ

2. แต่ละฟีดได้รับราคาจากชุดการแลกเปลี่ยนที่เลือกเอง แยกราคากลาง แล้วพุชราคากลางไปยังเครือข่าย Secure Scuttlebutt ข้อความที่เผยแพร่มีการประทับเวลาและลายเซ็นและมีเพียงเจ้าของเท่านั้นที่สามารถอัปเดตฟีดได้ ราคา และไม่สามารถลบหรือแก้ไขข้อความได้

3. ตัวทำซ้ำจะอ่านราคาฟีดของแต่ละฟีดจากเครือข่าย Secure Scuttlebutt และรวบรวมข้อมูลและส่งไปยัง Medianizer

4. Medianizer ใช้ค่ามัธยฐานของข้อมูลราคาเหล่านี้ และเผยแพร่ราคาเป็นราคาอ้างอิงของคิว

5. มีความล่าช้าระหว่างการเปิดตัวราคาและการยอมรับโดยระบบ เวลาล่าช้า ถูกกำหนดโดยพารามิเตอร์ความล่าช้าของ OSM และสามารถเปลี่ยนแปลงได้ผ่านการกำกับดูแลของ MKR

ชื่อเรื่องรอง

อัตราการจำนอง / บรรทัดการชำระบัญชี

ใน Maker อัตราการจำนองจะแสดงด้วยอัตราส่วนของหลักประกันต่อหนี้สิน หลักประกันประเภทเดียวกันอาจแบ่งออกเป็นหลายชั้นตามอัตราจำนองที่กำหนด ยิ่งอัตราจำนองขั้นต่ำที่กำหนดต่ำ ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องก็จะยิ่งมากขึ้น และ อัตราคงที่ (อัตราดอกเบี้ยต่อปีสำหรับการยืม DAI จาก Maker) ก็สูงกว่าเช่นกัน ตัวอย่างเช่น มีห้องนิรภัยสามแห่งที่มี ETH เป็นหลักประกัน อัตราจำนอง ETH-A คือ 145% อัตราค่าธรรมเนียมคงที่คือ 2.25% อัตราจำนอง ETH-B คือ 130% อัตราค่าธรรมเนียมคงที่คือ 4% อัตราจำนอง ETH-C คือ 170% อัตราค่าธรรมเนียมคงที่คือ 0.5 % ในหมู่พวกเขา ETH-B ต้องการอัตราการจำนองที่ต่ำที่สุดและความเสี่ยงในการชำระบัญชีสูงที่สุด ดังนั้นอัตราความมั่นคงจึงสูงที่สุดเช่นกัน

ใน Maker อัตราการจำนองขั้นต่ำจะสอดคล้องกับบรรทัดการชำระบัญชี ตัวอย่างเช่น ใน ETH-C Vault เมื่อราคาของ ETH เท่ากับ 1215.5 USD คุณสามารถยืมได้สูงสุด 715 DAI โดยมี 1 ETH ที่จำนองไว้ ในขณะนี้ อัตราการจำนอง เป็นเพียง 170% คุณต้องควบคุมความเสี่ยงด้วยตัวคุณเอง

ประมูล

ประมูล

มีการประมูลสามประเภทใน Maker Protocol: Surplus Auctions, Collateral Auction และ Debt Auctions ผู้เข้าร่วมภายนอกที่เข้าร่วมในการประมูลเรียกว่า Keepers โปรโตคอล Maker สามารถสะสมค่าธรรมเนียมความเสถียรผ่าน Vaults และรับรายได้ เมื่อส่วนเกินถึงขีดจำกัด DAI เหล่านี้จะถูกแลกเปลี่ยนเป็น MKR ผ่านการประมูลส่วนเกินและถูกทำลาย ดังนั้น ยอดหมุนเวียนของ MKR จะค่อยๆ ลดลงโดยไม่มีอุบัติเหตุ การประมูลหนี้และการประมูลหลักประกันเกี่ยวข้องกับการควบคุมความเสี่ยงของ Maker

Maker mint DAI ผ่านการค้ำประกันมากเกินไป เมื่อมูลค่าหลักประกันของผู้ใช้ลดลงต่ำกว่าอัตราส่วนหลักประกันที่กำหนดของ Vault ระบบจะชำระบัญชี Vault โดยอัตโนมัติและขายหลักประกันจนกว่าหนี้คงค้างใน Vault จะได้รับการชดเชย นี่คือหลักประกัน ประมูล. เนื่องจาก Maker สามารถยืม DAI ที่ออกโดยข้อตกลงเท่านั้น หลักประกันมักจะเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง เช่น ETH และ WBTC ดังนั้นการชำระบัญชีหลักประกันจึงมักเกิดขึ้นในตลาดที่ตกลง

หากราคาหลักประกันลดลงอย่างรวดเร็วและไม่มีใครต้องการซื้อหลักประกัน อาจมีสถานการณ์ที่ไม่สามารถชำระหนี้ผ่านการประมูลหลักประกันได้ ซึ่งจำเป็นต้องได้รับการแก้ไขโดยระบบ ณ จุดนี้ ขั้นแรกจะได้รับการชำระคืนผ่านส่วนเกินของค่าธรรมเนียมความมั่นคงสะสม หากไม่พอชำระหนี้จำเป็นต้องเริ่มประมูลหนี้ ข้อตกลงนี้เป็นการรีมินต์ MKR และแลกเปลี่ยนเป็น DAI ผ่านการประมูลเพื่อชำระหนี้ ขั้นตอนนี้สอดคล้องกับสิ่งที่ตรงกันข้ามกับการประมูลส่วนเกินซึ่งจะนำไปสู่การหมุนเวียนของ MKR ที่เพิ่มขึ้น

ชื่อเรื่องรอง

โมดูลปิดฉุกเฉิน

ชื่อระดับแรก

Aave

ออราเคิล

ออราเคิล

Aave ใช้เครื่อง oracle ของ Chainlink กลไกคล้ายกับ Maker ผู้ควบคุมเครื่อง Oracle ของ Chainlink อิสระหลายรายอัปเดตข้อมูลนอกเครือข่าย ผ่านอัลกอริทึมที่สอดคล้องกันเล็กน้อย แต่ละโหนดรายงานข้อมูลและลงนาม จากนั้นธุรกรรมรวมรายการเดียวที่มีการสังเกตทั้งหมดจะถูกส่ง บนเครือข่ายที่ซึ่งผลลัพธ์ที่รายงานได้รับการตรวจสอบและตรวจสอบลายเซ็นครบองค์ประชุม

ชื่อเรื่องรอง

อัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า

Aave ใช้อัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่า (LTV) เพื่อวัดมูลค่าของสินทรัพย์อื่นๆ ที่สามารถยืมได้ต่อหลักประกัน 1 หน่วย ตามความเสี่ยงที่แตกต่างกันของหลักทรัพย์ค้ำประกัน LTV โดยรวมอยู่ระหว่าง 0 ถึง 86% LTV ของ USDT, BUSD, sUSD, PAX, FRAX และ Stablecoins อื่นๆ เป็น 0 ทั้งหมด นั่นคืออนุญาตให้ฝากเงินได้เท่านั้น อนุญาตให้ใช้เป็นหลักประกันได้ การกู้ยืม ซึ่งสามารถยืมกับทรัพย์สินอื่นที่สัญญาค้ำประกันได้ USDC มี LTV สูงสุด 86% นั่นคือการฝาก USDC สามารถยืมสินทรัพย์ได้มากถึง 86% จะเห็นได้ว่าแม้ว่า USDT จะมีมูลค่าตลาดที่สูงกว่า แต่ก็ไม่ได้รับการสนับสนุนมากเท่ากับ USDC ในแอปพลิเคชัน DeFi ในการจัดอันดับความเสี่ยงสินทรัพย์ของ Aave ที่อัปเดตในเดือนกันยายน 2021 เชื่อว่าความเสี่ยงของคู่สัญญาของ USDT คือ C- เนื่องจากไม่ทราบขั้นตอนการไถ่ถอนของ USDT Tether Limited และ BitFinex เผชิญกับข้อกล่าวหาในการออก USDT โดยไม่ตั้งใจเพื่อควบคุมราคา Bitcoin, Tether Limited และ BitFinex การเรียกร้องทางกฎหมายเกี่ยวกับทรัพย์สินจำนอง ฯลฯ ดังนั้น Aave จึงเชื่อว่าระดับความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือของ USDT คือ D+ และเนื่องจาก USDC มีสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่แท้จริงและสินทรัพย์คุณภาพสูงอื่นๆ เป็นทุนสำรอง ความเสี่ยงของคู่สัญญาคือ B

ชื่อเรื่องรอง

เส้นหักบัญชี

LTV ที่การชำระบัญชีของ Aave ต้องการนั้นสูงกว่ามูลค่าเริ่มต้นของเงินกู้ ทำให้เกิดความซ้ำซ้อนเนื่องจากความผันผวนของราคา เมื่ออัตราส่วนหนี้สิน/หลักประกันมากกว่าเกณฑ์การชำระบัญชี หนี้จะถูกชำระบัญชี ในบรรดาหลักประกันที่ใช้กันทั่วไป LTV ของ USDC คือ 86% และเกณฑ์การชำระบัญชีคือ 88% LTV ของ WETH คือ 83% และเกณฑ์การชำระบัญชีคือ 85% LTV ของ WBTC คือ 70% และเกณฑ์การชำระบัญชี เป็น 75%

ชื่อเรื่องรอง

โมดูลความปลอดภัย

Aave อนุญาตให้ผู้ใช้ล็อกโทเค็น AAVE หรือโทเค็นสภาพคล่อง 80/20 ของพูล AAVE/ETH Balancer ในโมดูลความปลอดภัย (SM) รับค่าธรรมเนียมที่สร้างขึ้นโดยโปรโตคอล และประกันสำหรับโปรโตคอล เมื่อโปรโตคอล Aave ทำให้เกิดภาระหนี้สินเพิ่มเติมเนื่องจากความเสี่ยงในการชำระบัญชี ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ หรือความล้มเหลวของเครื่อง Oracle เงินที่จำนำสามารถหักออกได้มากถึง 30% เพื่อใช้เป็นการป้องกันชั้นแรก หากคุณต้องการไถ่ถอนเงินที่จำนำ คุณต้องใช้ 10 วันในการพักเงิน แล้วแลกคืนภายใน 2 วัน หากเกิน 2 วัน คุณต้องเริ่มใช้ระยะเวลาเย็น 10 วันใหม่

หาก 30% ของเงินที่หักโดยโมดูลความปลอดภัยไม่เพียงพอที่จะชำระหนี้ทั้งหมด มันจะกระตุ้นการออก AAVE เพิ่มเติมเพื่อชดเชยการขาดดุลด้วยเงินทุนในโมดูลความปลอดภัย

ชื่อระดับแรก

Compound

ออราเคิล

ออราเคิล

ในเดือนพฤศจิกายน 2020 Compound ใช้การแลกเปลี่ยน Coinbase เพื่อระบุราคาสำหรับเครื่อง oracle เมื่อราคาของ DAI บน Compound เพิ่มขึ้นสูงกว่า 1.3 ดอลลาร์ จะนำไปสู่การชำระบัญชีสินทรัพย์ประมาณ 89 ล้านดอลลาร์

ชื่อเรื่องรอง

ค่าสัมประสิทธิ์สินเชื่อที่อยู่อาศัย

ค่าสัมประสิทธิ์การจำนองใน Compound อยู่ในช่วง 0 ถึง 90% และยิ่งสภาพคล่องดี ค่าสัมประสิทธิ์การจำนองก็จะยิ่งสูงขึ้น หากค่าสัมประสิทธิ์การจำนองของสินทรัพย์เป็น 0 หมายความว่าไม่สามารถใช้เป็นหลักประกันได้ และค่าสัมประสิทธิ์การจำนองของสินทรัพย์สามารถเปลี่ยนแปลงได้ผ่านการกำกับดูแล

ในบรรดาสินทรัพย์เข้ารหัสทั่วไป ค่าสัมประสิทธิ์จำนองของ USDC คือ 84%, USDT คือ 0, DAI คือ 82%, ETH คือ 82% และของ WBTC คือ 70% ค่าสัมประสิทธิ์การจำนองของพวกเขาน้อยกว่าหรือเท่ากับ Aave

เพื่อชำระบัญชี

เพื่อชำระบัญชี

ใน Compound สภาพคล่องของบัญชีจะถูกใช้เพื่อบ่งชี้สถานะของสถานะ สภาพคล่องของบัญชีเท่ากับผลรวมของเงินฝาก x ค่าสัมประสิทธิ์การจำนองในแต่ละตลาด ลบด้วยผลรวมของมูลค่าสินทรัพย์ที่ยืม หากสภาพคล่องในบัญชีติดลบ ก็จะเผชิญกับการชำระบัญชี

แม้ว่าจะไม่ได้เห็นว่า Compound ได้กำหนดมาตรการรับมือสำหรับสถานการณ์ที่ไม่คาดคิด แต่เนื่องจากการยกระดับการกำกับดูแลที่ทรงพลัง ทำให้สามารถกำหนดมาตรการตอบโต้ผ่านการกำกับดูแลเมื่อเผชิญกับสถานการณ์ที่รุนแรง