การวิเคราะห์เชิงลึกของการปลด stETH: การเตือนที่ผิดพลาดหรือวิกฤตการเข้ารหัสอื่น ๆ
เรียบเรียงต้นฉบับ : Paimon
เรียบเรียงต้นฉบับ : Paimon
คำนำ บทความนี้สั้นและไม่มีการตรวจสอบและอาจมีข้อผิดพลาด ก่อนอื่น ความคิดเห็นในบทความนี้ไม่สามารถถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนได้ แต่เป็นเพียงความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น ประการที่สอง แม้ว่าฉันจะเป็นส่วนหนึ่งของทีม Lido รุ่นแรก แต่ผู้เขียนไม่ได้อยู่กับ Lido อีกต่อไป ดังนั้นบทความนี้จึงไม่ได้เป็นตัวแทนของ Lido สุดท้าย เนื่องจากถือ LDO, ETH และ stETH บทความนี้อาจมีอคติ แต่พยายามให้ความเป็นกลางมากที่สุดเพื่อให้ผู้อ่านหาคำตอบที่ถูกต้อง
ลิโดคืออะไร?
Cobie เผยแพร่บล็อกโพสต์แนะนำ Lido ในเดือนตุลาคม 2020:
กล่าวโดยสรุป Lido เป็นระบบการเดิมพันแบบอิสระที่โทเค็น ETH ที่ผู้ใช้เดิมพัน
เมื่อผู้ใช้เลือกที่จะจำนำ Ethereum Lido จะเลือกโหนดการตรวจสอบและส่งคืน stETH เป็นการตอบแทน เมื่อ ETH นี้ได้รับรายได้จากการจำนำ ยอดคงเหลือของ stETH ที่ผู้ใช้ถืออยู่จะเปลี่ยนโดยอัตโนมัติเพื่อให้ตรงกับยอดคงเหลือในห่วงโซ่สัญญาณ เมื่อเจ้าหน้าที่ Ethereum ประกาศขั้นตอนต่อไปในที่สุด stETH จะปล่อยคำมั่นสัญญาโดยอัตโนมัติ และเป้าหมายจะอนุญาตให้ไถ่ถอนด้วย
การขาดกลไกการรับจำนำของ Ethereum และ beacon chain ที่เปิดตัวเมื่อปลายปี 2020 แต่ไม่มีเวลาการควบรวมกิจการที่แน่นอน ล้วนเป็นสาเหตุที่ทำให้ Lido ได้รับความนิยมอย่างมาก สำหรับผู้ใช้ Lido เป็นวิธีที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในการเดิมพัน Ethereum อย่างไม่ต้องสงสัย
"จุดยึด" ของ stETH?
ในช่วงวงจรชีวิตส่วนใหญ่ stETH และ ETH นั้นเป็นการแลกเปลี่ยนแบบ 1:1 โดยพื้นฐานแล้ว
แม้ว่าจะมีความผันผวนสูงในช่วงสองสามเดือนแรก - ด้วยราคาตั้งแต่ 0.92 ถึง 1.02 ETH ต่อ stETH - อัตราส่วน stETH-to-ETH นั้นมีความเสถียรมากขึ้นเนื่องจากสภาพคล่องเพิ่มขึ้นและเวลาผ่านไป
อย่างไรก็ตาม เรื่องราวต่อไปนี้คือการไม่ลงรอยกันของ UST และการล่มสลายของ LUNA และ stETH ก็ได้รับผลกระทบในระดับหนึ่งเช่นกัน ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ราคาของ Ethereum ก็ลดลงเกือบ 10 สัปดาห์ติดต่อกัน ลดลงประมาณ 50%
อาจเป็นเพราะอัตราส่วนแลกเปลี่ยน 1:1 ที่ค่อนข้างคงที่ระหว่าง stETH และ ETH นั้นไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน (หรือ "การยึด" กลายเป็นประเด็นร้อนใน ptsd หลังจากความผิดพลาดของ UST) หลายคนเข้าใจผิดว่า stETH เชื่อมโยงกับ ETH ด้วย
ในความเป็นจริง stETH ไม่ได้ยึดติดกับ ETH อย่างเคร่งครัด และอัตราส่วนการแลกเปลี่ยน 1:1 ก็ไม่ใช่ข้อกำหนดที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของ Lido stETH จะดำเนินการกำหนดราคาตลาดตามความต้องการหรือสภาพคล่องของ ETH ที่จำนำ แทนที่จะยึดแบบธรรมดา
ชื่อเรื่องรอง
ชื่อเรื่องรอง
AETHC โดย Ankr:
ตราสารอนุพันธ์ Stake ทั้งสองนี้ทำงานคล้ายกับ Lido โดย Ankr เปิดตัวก่อนที่ BETH ของ Lido และ Binance จะมาในอีกไม่กี่เดือนต่อมา ซึ่งอาจกล่าวได้ว่าพวกมันมีระยะเวลาใกล้เคียงกัน
ดังที่แสดงในรูปด้านบน โดยพื้นฐานแล้ว AETHC และ BETH ไม่เคยมีการซื้อขายที่ราคา "สมอ" ตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง - BETH ลดลงต่ำสุดที่ 0.85 ETH ต่อ BETH และ AETHC ลดลงเหลือ 0.80 ETH
อนุพันธ์ที่จำนำไม่ใช่เหรียญที่เสถียร และไม่ถึงระดับที่เรียกว่า "ความเสถียรของอัลกอริทึม" บางคนเห็นว่าคล้ายกับ GBTC ของ Gretscale หรือตลาดซื้อขายล่วงหน้าที่ไม่ทราบวันส่งมอบในอนาคต โดยพื้นฐานแล้ว พวกเขาล็อคสิทธิ์ในโทเค็นหลักประกัน และไม่น่าแปลกใจที่พวกเขาซื้อขายในราคาส่วนลดจากราคาของสินทรัพย์อ้างอิงที่พวกเขาล็อค
วิธีการกำหนดราคาที่เหมาะสมสำหรับการไถ่ถอน การเก็งกำไร และการจำนำ ETH
ผู้ใช้สามารถสร้าง stETH บน Lido ได้อย่างรวดเร็วด้วยการปักหลัก ETH
ด้วยเหตุนี้ stETH จึงไม่ควรซื้อขายมากกว่า 1 ETH หาก stETH เคยซื้อขายที่ 1.10 ETH นักเทรดสามารถสร้าง 1 stETH ต่อ 1 ETH และขายในราคา 1.10 ETH - พวกเขาเก็งกำไรซ้ำแล้วซ้ำเล่าจนกว่าความเสมอภาคจะกลับคืนมา
โอกาสในการเก็งกำไรที่ "สะดวก" นี้ไม่สามารถทำได้จริงในอีกทางหนึ่ง
ไม่สามารถแลกโทเค็นของเหลว ETH เช่น stETH, BETH, RETH และ AETHC บน eth2 ซึ่งรองรับการทำธุรกรรมหลังจากการควบรวมกิจการ
อย่างไรก็ตาม ยังไม่ได้กำหนดเวลาที่แน่นอนของการควบรวมกิจการ อาจเป็นในเดือนตุลาคมปีนี้ และความเป็นไปได้ที่จะถูกผลักดันไปจนถึงสิ้นปีนี้หรือต้นปีหน้าก็ไม่ถูกตัดออกไป ระยะเวลาของการเปลี่ยนสถานะและการอัปเดตสาขาหลังจากการควบรวมกิจการก็ไม่แน่นอนเช่นกัน และโดยส่วนใหญ่แล้วจะใช้เวลาถึง 6 เดือนหลังจากการควบรวมกิจการ
แน่นอนว่าจำนวน ETH ที่สามารถถอนได้ในครั้งเดียวก็เป็นปัจจัยจำกัดเช่นกัน หากคำมั่นสัญญา ETH ในรูปแบบต่างๆ ไม่ได้รับผลประโยชน์ในเวลาเดียวกัน ทีมที่ไม่ผูกมัดอาจต้องเข้าคิวนานกว่าหนึ่งปี
หลังจากฝุ่นจางลง จะมีโอกาสเก็งกำไรสองทางสำหรับสกุลเงินที่มีสภาพคล่อง - ผู้ค้าสามารถซื้อ 1 stETH ด้วย 0.9 ETH จากนั้นแลกด้วย 1 ETH และอื่น ๆ
อย่างไรก็ตาม แม้ในตลาดกระทิงที่มีความเป็นไปได้ของการเก็งกำไรแบบสองทาง ราคาของโทเค็นที่มีสภาพคล่องอาจยังคงต่ำกว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิง มาตรฐานการกำหนดราคาที่สมเหตุสมผลคืออัตราส่วนที่สามารถชั่งน้ำหนักความเสี่ยงของผู้ซื้อในการไถ่ถอน/ระยะเวลาถอนคำมั่นได้อย่างมีประสิทธิภาพ และผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากความเสี่ยงนี้ และผู้ขายจะชั่งน้ำหนักผลกระทบของระยะเวลาการถอนคำมั่นที่มีต่อตัวเองเพื่อพิจารณาว่าจะ ขายทันที จุดสมดุลไดนามิกที่สร้างประโยชน์สูงสุดให้กับทั้งระบบ
สำหรับตอนนี้การไม่มีช่องทางในการไถ่ถอนทำให้สภาพคล่องลดลงอย่างมาก
ในตลาดกระทิง ETH เป็นที่ต้องการสูง และนักเทรดที่สามารถซื้อ stETH ได้ในราคาที่ต่ำกว่า 1ETH ก็เป็นวิธีที่จะได้รับ ETH เพิ่มเติม ดังนั้นการซื้อ stETH ด้วยส่วนลดเล็กน้อยจึงน่าสนใจมาก นอกจากนี้ ความต้องการสภาพคล่องในตลาดกระทิงยังต่ำ และนักลงทุนเต็มใจที่จะถือครองสินทรัพย์ที่สามารถสร้างรายได้ ดังนั้น stETH จะไม่เผชิญกับแรงขายที่ค่อนข้างมาก
อย่างไรก็ตาม ในตลาดหมี ความต้องการ ETH นั้นน้อยมาก และความต้องการสภาพคล่องของผู้คนก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ความต้องการถือครองสินทรัพย์ "สะท้อนกลับ" ดังกล่าวในระยะยาวลดลงอย่างมาก และผู้ใช้จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ จะเลือกขายตำแหน่ง ETH ที่จำนำไว้และต้องการถือครอง ETH ระยะสั้น
อัตราส่วนส่วนลดระหว่าง stETH และ ETH แท้จริงแล้วแสดงถึงความสัมพันธ์ระหว่างความต้องการสภาพคล่องของผู้ถือ stETH และความต้องการซื้ออนุพันธ์ ETH ที่จำนำในราคาส่วนลด
ในขณะเดียวกัน ผู้เล่นรายใหญ่บางรายได้แสดงความต้องการสภาพคล่องล่าสุดด้วยการถอนตัวออกจากตลาด stETH
แน่นอน การกำหนดอัตราคิดลดก็ได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ ความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาล ความเสี่ยงของห่วงโซ่บีคอน และการควบรวมจะเกิดขึ้นหรือไม่ แม้ว่าความเสี่ยงเหล่านี้อาจดูเหมือนคงที่เมื่อเทียบกับตัวแปรต่างๆ เช่น ความเต็มใจของผู้ซื้อและผู้ขายในความต้องการ การประเมินความสำคัญของผู้คนจะเปลี่ยนไปด้วยความกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในตลาด
ดูเหมือนว่าการตั้งค่าสภาพคล่องของมหภาคยังคงเป็นปัจจัยที่ใหญ่ที่สุด ในขณะที่การรับรู้เกี่ยวกับการรวมบัญชีเป็นเหมือนปัจจัยรองลงมา
ใครขาย?
ในขณะที่หลายคนมุ่งเน้นไปที่ราคาของ stETH เนื่องจาก UST ptsd เป็นไปได้ว่า stETH จะเป็นคนละเรื่องกัน
คำถามที่โดดเด่นที่สุดในการอภิปรายเกี่ยวกับ stETH ในตอนนี้คือ: ใครคือผู้ขาย "คงที่"
คำตอบดูเหมือนจะชี้ไปที่หลายกลุ่ม:
ผู้วางเดิมพันที่สามารถระบุตัวตนได้บนเครือข่าย
หน่วยงานที่ต้องดำเนินการไถ่ถอนเงินฝาก
เลเวอเรจเดิมพัน
นักลงทุนใช้ Aave เพื่อเพิ่มเลเวอเรจและจำนำ ETH ขั้นตอนการทำธุรกรรมมีดังนี้:
ซื้อ ETH
เดิมพัน ETH เพื่อสร้าง stETH (หรือซื้อ stETH ในตลาด)
ฝาก stETH ใหม่เข้า Aave
ยืม ETH ด้วยเงินฝากนี้
คำมั่นสัญญายืม ETH และ mint stETH
ทำซ้ำการดำเนินการข้างต้น
Instadapp และผลิตภัณฑ์อื่นๆ ที่คล้ายคลึงกันเปลี่ยนธุรกรรมนี้ให้กลายเป็น "ห้องนิรภัย" ซึ่งดึงดูดเงินฝากจำนวนมากเพื่อซื้อสถานะ stETH ที่เลเวอเรจ
เว้นแต่ผู้ค้าจะสามารถจัดหาหลักประกันเพิ่มเติมให้กับตำแหน่งเหล่านี้ได้ พวกเขามีราคาการชำระบัญชีแบบออนไลน์ ในเวลาเดียวกัน หากคุณต้องการลดเลเวอเรจ คุณต้องขาย stETH เพื่อแลกกับ ETH ซึ่งจะช่วยกำหนดราคาของ stETH ด้วย
หากมีการชำระบัญชีบนเครือข่าย ส่วนหนึ่งของแรงกดดันในการขายจะทำให้ราคาของ stETH ลดลงโดยธรรมชาติ
พฤติกรรมการฝากและถอน CeFi
กลุ่มที่สองมีความโปร่งใสน้อยกว่า
ข่าวลือและการวิจัยออนไลน์ชี้ให้เห็นว่าหน่วยงานอย่างเซลเซียสมีปัญหาสภาพคล่องที่เรียกว่า แน่นอน เนื่องจากเซลเซียสเป็นธุรกิจ "CeFi" สถานะทางการเงินหรือกลยุทธ์การจัดการกองทุนจะไม่ถูกเปิดเผยต่อโลกภายนอกโดยสมบูรณ์
ทั้งหมดนี้เป็นการคาดเดา และเป็นไปไม่ได้ที่คนนอกจะรู้ว่าเกิดอะไรขึ้นภายในเซลเซียส
แต่นักวิจัยคาดการณ์ว่าอัตราการถอนผู้ใช้ในปัจจุบันจะเกินสภาพคล่องเซลเซียสในไม่ช้า
นอกจากนี้ยังมีการคาดเดาเกี่ยวกับการขาดทุนจากการลงทุนครั้งก่อนของเซลเซียสใน DeFi เซลซีถูกกล่าวหาว่าสูญเสียเงินทุนใน StakeHound, Badger และ Luna/UST
เซลเซียสกล่าวหาว่าใช้เงินฝากของลูกค้าเพื่อลงทุนใน DeFi เพื่อเพิ่มผลตอบแทน ในช่วงเวลาดังกล่าวพวกเขาอาจประสบความสูญเสียจากการละเลย นอกจากนี้ พวกเขายังร่วมมือผ่าน Lido และผู้ให้บริการโหนดจำนองที่มีสภาพคล่องต่ำรายอื่น ๆ เพื่อจำนอง ETH จำนวนมาก ซึ่งไม่มีสภาพคล่องและอาจใช้เวลาครึ่งปีหรือแม้แต่หนึ่งปีในการไถ่ถอน
สำหรับเซลเซียส สิ่งที่เรียกว่าการวางเดิมพันด้วยของเหลวนั้นไม่ใช่ของเหลวจริง ๆ เนื่องจากขนาดของตำแหน่งนั้นใหญ่กว่าสภาพคล่องที่มีอยู่ของ stETH
หากเซลเซียสกลายเป็นผู้ขายบังคับของ stETH เพื่อฟื้นฟูสภาพคล่องของการถอนผู้ใช้ สิ่งนี้อาจกลายเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชีหลายครั้ง ในความเป็นจริงความกลัวต่อเหตุการณ์อาจเป็นตัวกระตุ้น
แน่นอนว่าทั้งหมดนี้เป็นการคาดเดา บุคคลภายนอกไม่ทราบสถานะทางการเงิน เครื่องมือ และหนี้สินของลูกค้าที่แท้จริง
แม้ว่าจะไม่น่าเป็นไปได้ที่เซลเซียสจะสูญเสียเงินของลูกค้าไปทั้งหมด แต่ในทางทฤษฎีก็เป็นไปได้ที่เซลเซียสอาจจบลงด้วยสถานการณ์เช่นนี้หากวันที่ไถ่ถอนสินทรัพย์บนบีคอนเชนไม่ปรากฏให้เห็นเมื่อผู้ใช้ขอถอนเงิน
วิธีที่เซลเซียสจัดการกับสถานการณ์นี้ดูจะมีความสำคัญเป็นพิเศษ การใช้สินทรัพย์ที่ถูกล็อคเหล่านี้เพื่อยืมเงินเพื่อชำระคืนลูกค้ามีแต่จะทำให้เวลาของพวกเขาล่าช้าในฐานะ "ผู้ขายที่ถูกบังคับ" และทำให้ทุกอย่างแย่ลงในที่สุด
ดังนั้นใครคือ "ความอยุติธรรมครั้งใหญ่"?
เป็นไปไม่ได้ที่จะรู้แนวโน้มราคาในอนาคตของ stETH, BETH, AETHC และ RETH ในขณะนี้
ในทางตรงข้าม ลองนึกดูว่าหากการหลอกลวงของเซลเซียสเป็นความจริง หรือหากผู้รับจำนำที่มีเลเวอเรจในห่วงโซ่ไม่สามารถจัดหาสินเชื่อจำนองได้ ฯลฯ ใครจะเป็นผู้สูญเสียรายใหญ่ที่สุด?
ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเซลเซียสและผู้ใช้ เซลเซียสอาจไม่สามารถดำเนินการถอนเงินสำหรับผู้ใช้ทุกราย และอาจประสบความสูญเสียจำนวนมากเนื่องจากการลดราคาเพื่ออุดช่องโหว่ในการถอนก่อนการควบรวมกิจการ
PS: จากมุมมองของเซลเซียส อาจเป็นทางเลือกที่ดีในการถอนออกจาก stETH ใน OTC ส่วนตัวพร้อมส่วนลดที่เหมาะสมเพื่อรักษาหน้าและรักษาความน่าเชื่อถือ
ผู้ที่เพิ่มเลเวอเรจก็จะถึงวาระเช่นกัน
ในทำนองเดียวกัน ใครก็ตามที่ต้องการออกจากตำแหน่ง stETH ของตนก่อนที่จะมีการเปลี่ยนสถานะบนห่วงโซ่บีคอนจะพบว่ามันยุ่งยาก ลองจินตนาการดูว่า เทรดเดอร์หรือนักลงทุนที่จำนำ ETH ในวันนี้ (หรือซื้อ stETH ที่ "ราคาส่วนลด" ในวันนี้) จำเป็นต้องออกหลังจาก 3 สัปดาห์หรือ 3 เดือน และอัตราส่วนของ stETH/ETH ไม่สามารถเท่ากันทุกประการกับตอนที่พวกเขาเข้าสู่ ตลาด.
หลังจากการควบรวมกิจการสิ้นสุดลง เนื่องจากแต่ละ stETH มี ETH ที่แลกเปลี่ยนบน beacon chain ในจำนวนที่เท่ากัน ผู้ถือ stETH ที่ไม่มีเลเวอเรจจะออกจากตลาดโดยตรงโดยการถอนการครอบครองบน beacon chain และจะไม่ขาดทุน
รับประกันการแลก 1:1 หรือไม่
stETH, BETH และ AETHC สามารถแลก ETH ในสัดส่วนที่เท่ากันเมื่อการควบรวม Ethereum เสร็จสิ้นและสามารถแลกได้
อย่างไรก็ตาม อาจมี 2 สถานการณ์ต่อไปนี้ที่สามารถทำลายการแลกรางวัลแบบ 1:1 ได้:
หากคุณถือครอง 10 stETH ในวันนี้ และโหนดการตรวจสอบของ Lido ถูกลงโทษ ผู้ถือ stETH จะเป็นผู้ชำระความสูญเสียที่เกิดขึ้น ตัวอย่างเช่น เนื่องจากการลงโทษของกลไก Slash 10 stETH อาจถูกลดค่าลงเหลือ 9.5 stETH สิ่งนี้สามารถเกิดขึ้นได้บน Ankr อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก RocketPool กำหนดให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้องโพสต์หลักประกันเพิ่มเติม สถานการณ์จึงแตกต่างออกไป
ข้อผิดพลาดของโปรโตคอลที่ร้ายแรง — ไม่ว่าจะเป็น Lido, RocketPool, Ankr หรือกลุ่มการเดิมพันอื่นๆ ข้อบกพร่องของโปรโตคอลที่ร้ายแรงอาจส่งผลกระทบต่อโปรโตคอลการเดิมพันสภาพคล่อง
แม้ว่า Slash จะไม่ค่อยเกิดขึ้นบน Beacon Chain และโปรโตคอลสภาพคล่องส่วนใหญ่ก็มีโหนดการตรวจสอบที่สมบูรณ์เช่นกัน การเกิดเหตุการณ์ที่มีความเป็นไปได้ต่ำสองเหตุการณ์ข้างต้นไม่สามารถตัดออกได้
แน่นอน กระบวนการตรวจสอบของข้อตกลงต้องครอบคลุมมาก แต่สิ่งที่แน่นอนก็คือคนส่วนใหญ่ในโลกอาจมีการตรวจสอบ ptsd
แม้ว่าความเสี่ยงเหล่านี้จะเล็กน้อยหรือรุนแรงอาจเป็นจริง แต่ความน่าจะเป็นที่จะเกิดขึ้นนั้นห่างไกลมาก และความเสี่ยงที่เปิดรับจะไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาผ่านไป
นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงในการส่งมอบเช่น eth2 (ไม่ว่าการควบรวมกิจการจะเกิดขึ้นและเหตุการณ์ของการควบรวมกิจการ ฯลฯ) และความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาลซึ่งไม่มีการเพิ่มขึ้นหรือลดลงมากนัก
PS: หากไม่นำ eth2 ไปใช้ ผู้คนอาจคาดเดาได้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับ ETH ที่จำนำไว้ เนื่องจากอนุพันธ์การเดิมพันบนมือถือคิดเป็นเพียง 1 ใน 3 ของ ETH ที่จำนำทั้งหมด บริษัทและการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลทุกแห่งจึงให้คำมั่นสัญญา ETH ในทางใดทางหนึ่ง ดังนั้นอาจจะต้องมีวิธีบางอย่างเพื่อให้ฉันทามติทางสังคมในการไถ่ถอนขั้นสุดท้าย ดังนั้นพูดให้มากขึ้น ปัญหาที่ซับซ้อนกว่าการพูดคุยเกี่ยวกับโทเค็นการเดิมพัน
กล่าวโดยย่อ โดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงข้างต้น และมี ETH มากพอที่จะจ่ายคืน ไม่ว่าอัตราส่วน stETH/ETH ในตลาดจะเป็นเช่นไร ก็ตาม "*ETH" ที่สร้างขึ้นในกลุ่มจำนำเหลวจะถูกแลกคืนในราคา 1ETH ในที่สุด
ความชอบของตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ
สถานการณ์เหล่านี้เป็นโอกาสที่น่าสนใจสำหรับผู้ที่ยินดีรับความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะและตัวตรวจสอบความถูกต้อง ดังนั้น ผู้ค้าจะเต็มใจถือ stETH นานแค่ไหน และพวกเขาจะเต็มใจเข้าสู่ตลาดที่ราคาเท่าใด
ลิงค์ต้นฉบับ
