พูดคุยเกี่ยวกับสถานะที่เป็นอยู่ของ DeFi และทิศทางในอนาคต: สามารถแยกตัวออกได้อีกในรอบถัดไปห
แนะนำ
รวบรวมข้อความต้นฉบับ: The Way of DeFi
แนะนำ
ฉันมีตำแหน่งในโทเค็นเหล่านี้บางส่วน แต่ตามกฎหมายแล้ว ฉันไม่สามารถแลกเปลี่ยนโทเค็นเหล่านี้เพื่อผลประโยชน์ของฉันได้ ทั้งหมดนี้ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน และฉันเชื่อว่าโทเค็นเหล่านี้จำนวนมากจะไม่ทำงานตามที่เราหวังไว้ ดังนั้นโปรดลงทุนด้วยวิธีของคุณเอง
ไม่กี่ชั่วโมงหลังจากโพสต์ล่าสุดของฉัน แต่ดูเหมือนว่าบล็อกการเขียนของฉันหายไป ฉันได้พูดคุยเกี่ยวกับตลาด crypto ในบทความสั้น ๆ และตอนนี้ถึงเวลาแล้วที่จะเขียนสิ่งที่มีสาระสำคัญมากขึ้นพร้อมข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนคำกล่าวอ้างของฉัน ในขณะที่เขียน DeFi TVL อยู่ที่ประมาณ 106 พันล้านดอลลาร์ ลดลงจากจุดสูงสุดที่เกือบ 250 พันล้านดอลลาร์ โปรโตคอลห้าอันดับแรก ได้แก่ Maker, Curve, Aave, Lido และ Uniswap — ห้าโปรโตคอลที่ปัจจุบันรู้จักใน crypto-native ว่า “ชิปสีน้ำเงิน” จะสามารถแทนที่ห้าอันดับแรกและอนุญาตให้ altcoins ครอบครองการครอบงำของ Maker ได้อย่างไร เป้าหมายของบทความนี้คือการสำรวจสถานะปัจจุบันของ DeFi เพื่อพิจารณาว่าอนาคตจะเป็นอย่างไร
เพื่อหลีกเลี่ยงความสับสน ฉันจะพูดถึงบางหมวดหมู่ในโพสต์นี้ที่อาจไม่เหมาะกับกรณีของ DeFi แต่ฉันเลือกที่จะรวมไว้เพราะฉันเชื่อว่าในที่สุดพวกเขาจะมีความหมายเหมือนกันกับสิ่งที่คนทั่วไปเรียกว่า DeFi และฉันจะไม่พูดถึงโปรโตคอลทั้งหมดที่แทรกอยู่ในบทความ ผู้อ่านที่รัก การสำรวจขึ้นอยู่กับคุณ - เช่นเดียวกับการบ้านตลาดหมีสำหรับคุณ
ผู้แพ้หลายคน ผู้ชนะไม่กี่คน
เมื่อ DeFi เติบโตขึ้น เราเห็นว่าเกม Ponzi มีความซับซ้อน/ซ่อนเงื่อนมากขึ้น โดยปกปิดการเล่นแร่แปรธาตุทางเศรษฐกิจหลายชั้นที่ออกแบบมาเพื่อปล้นเงินอันมีค่าของเทรดเดอร์ ไม่ว่าจะเป็นการทำฟาร์มผลผลิตอาหารในอดีตอันไกลโพ้นของ DeFi ทางแยก OHM ของอดีตที่ค่อนข้างเร็วของ DeFi หรือโครงการ Ponzi ที่ดำเนินมาอย่างยาวนานซึ่งยากจะหยุดยั้งในขณะนี้ DeFi สร้างขึ้นจากแนวโน้มที่คล้ายคาสิโนผสมกับโครงสร้างทางเศรษฐกิจที่จะ นำ Bernie Madoff (นักต้มตุ๋นที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์อเมริกา) ออกจากหลุมฝังศพของเขา
หลังจากการล่มสลายของ UST และ Anchor Protocol TVL ก็หายไปจาก Terra ทำให้ Ethereum มีอำนาจเหนือกว่า 65% ใน DeFi ในขณะที่ Binance Smart Chain และ Tron ไม่ได้ติดตามอย่างใกล้ชิด สิ่งนี้เกิดขึ้นได้อย่างไร และเหตุใดเงินทุนจึงไหลกลับเข้าสู่ Ethereum แม้ว่าจะมีค่าธรรมเนียมน้ำมันและการแข่งขันจากทางเลือก L1 เช่น Solana, Avalanche และ Polygon คำตอบนั้นไม่ง่ายอย่างนั้น และความจริงก็คือฉันไม่มีคำตอบมากนัก การเดาที่ดีที่สุดของฉันเกี่ยวข้องกับ DeFi ที่สร้างขึ้นบน Ethereum และถูกกำหนดให้ใช้ชีวิตบนเครือข่ายที่เอาชนะเครือข่ายอื่น ๆ ทั้งหมดไม่มากก็น้อย Ethereum ได้เห็น L2s เช่น Arbitrum, Optimism, zkSync และ Starknet เติบโตขึ้นในความนิยมและการใช้งาน ซึ่งส่วนหนึ่งอธิบายถึงความเป็นไปได้ที่เกือบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่ DeFi TVL จะยังคงมีความเข้มข้นในคาสิโนอินเทอร์เน็ต 100%
ปัจจุบัน DeFi TVL นำเสนอโดยโปรโตคอลที่มีชื่อเสียงพอสมควร (ดู: 5 อันดับแรกที่กล่าวถึง) ซึ่งดูเหมือนจะค่อนข้างมีความรับผิดชอบหากคุณอยู่ใน 25 อันดับแรกเท่านั้น ที่ผ่านมา เราเริ่มเห็นแผนการ Ponzi ที่แท้จริงเกิดขึ้น หากคุณได้ค้นหา defillama ใดๆ ในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา คุณจะสังเกตเห็นว่าโปรโตคอลจำนวนมากประสบกับความผันผวนของ TVL อย่างมาก ไหลเข้า 25% ในหนึ่งวัน, -40% ไหลออกในวันถัดไป, -65% ไหลออกใน 7 วันที่ผ่านมา - ไม่ว่าคุณจะชื่ออะไร ก็สามารถปรากฏบน DeFi ได้ ในขณะที่ยังขาดโอกาสสำหรับผู้ที่หวัง (อาจ) ได้รับผลตอบแทนระยะยาว สิ่งต่างๆ ดูค่อนข้างมืดมนในขณะนี้ โชคดีที่โปรโตคอลจำนวนมากมีอัตราผลตอบแทนคงที่ในช่วง 3-6% หลังจากที่ทำงานสูงกว่าเลขสองหลักเป็นประจำเป็นเวลาหลายเดือน หากเราไม่สามารถจัดหาสภาพคล่องให้กับเหรียญ Stablecoin อันมีค่าของเราได้ เราจะให้อะไรได้บ้าง?
ยืมเงิน
ยืมเงิน
ข้ามโซ่
อนุพันธ์
ข้ามโซ่
"แต่คุณสามารถยืมโปรโตคอลเช่น Aave หรือ Compound และ—"
ยืมเงิน
ยืมเงิน
ฉันคิดว่าเราจะเห็น TVL เพิ่มขึ้นอย่างมากสำหรับโปรโตคอลเช่น Maple, Goldfinch และ Clearpool เนื่องจากความไว้วางใจในโปรโตคอล crypto-native อื่น ๆ ลดลงหลังจากเหตุการณ์ Terra ที่โชคร้าย ใช่ ฉันหมายความว่า DeFi จะกระจายอำนาจน้อยลง มันแย่มาก แต่ถ้าคุณมีมุมมอง "น้ำครึ่งแก้ว" ก็ไม่เป็นไร Maple มีประสิทธิภาพดีกว่าคู่แข่งรายอื่นๆ ในแง่ของความแข็งแกร่งของ TVL ราคาโทเค็น และความชัดเจน (เมตริกที่ฉันสร้างขึ้น) ในขณะที่โปรโตคอลจำนวนมากพยายามแย่งชิง TVL อันมีค่าของพวกเขากลับคืนมา เช่นเดียวกันกับ Goldfinch และ Clearpool แต่ Maple ทำได้ดีกว่า ง่ายๆ แค่นั้นเอง ยังไงก็ตาม คุณยังสามารถทำกำไรเป็นเลขสองหลักได้อย่างมั่นคงบน Maple
ตลาดการให้กู้ยืมมีขนาดใหญ่มาก เนื่องจากหลายคนมีเงินจำนวนมาก แต่ไม่สามารถนำมาใช้ได้ตลอดเวลา การกู้ยืมกับหลักประกันของคุณเป็นวิธีหนึ่ง การเติบโตของ Aave และ Compound เกิดจากความต้องการโดยธรรมชาติของ crypto whales เพื่อรับเงินมากขึ้น และสิ่งจูงใจในการฝากเงินได้เงินวิเศษเหล่านี้ตั้งแต่แรก โมเดลนี้มีส่วนอย่างมากต่อสถานะปัจจุบันของ DeFi เนื่องจาก 99.9% ของโปรโตคอลต้องเริ่มต้นสิ่งจูงใจ LP ก่อนเพื่อดึงดูดแรงดึง/ความสนใจ/เงินฝาก นี่ไม่ใช่สิ่งที่แย่เสมอไป แต่มันช่วยป้องกันไม่ให้สิ่งไร้สาระมากมายในคริปโตถูกนำออกไป เนื่องจากเกมฟาร์มและดัมพ์สามารถเล่นได้ค่อนข้างบ่อย นอกเหนือจากการทำเงินให้กับบางคน บางคนทำเงินได้มาก และอีกหลายคนไม่มีเงินเลย DeFi ยังไม่มีกรณีการใช้งานหลักจริงๆ ในตอนนี้ อาจเป็นเพราะการสูญเสียที่ไม่ถาวร เศรษฐกิจของโทเค็นที่ไม่ดี การขาด PMF หรือการรวมกันของทั้งสามอย่าง ท่ามกลางปัจจัยเชิงคุณภาพอื่นๆ โอ้ TradFi มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ และมีเพียง 1% ของผู้ติดตามเท่านั้นที่เข้าสู่ DeFi และเราทุกคนจะร่ำรวย ไปข้างหน้า
ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง
ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นเรื่องราวที่น่าสนใจ ส่วนใหญ่เป็นเพราะวิธีการทำตลาดใน DeFi จนถึงตอนนี้ DeFi เป็นเรื่องของผลตอบแทน และผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างได้รับการออกแบบโดยพื้นฐานเพื่อให้ผลตอบแทนสูง เป็นเรื่องยากที่จะทำให้ติดได้ แน่นอน คุณสามารถใช้หนึ่งในโปรโตคอลและเห็นผลตอบแทนตามทฤษฎีที่ 42% สำหรับ ETH cc หรือ csp - แต่ทำไมคุณถึงทำเช่นนั้นในตลาดที่ผันผวนเช่นนี้ ซึ่งคุณมีหน้าที่ต้องซื้อหากราคาของคุณลดลงหรือจำกัดส่วนกลับหัวกลับหัวกลับหางที่มีนัยสำคัญ ใช่ ฉันรู้ว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ส่วนใหญ่ใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยง แต่ crypto ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวงจรชีวิต และสิ่งเหล่านี้จะมีความสำคัญมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป โดยไม่คำนึงถึงประโยชน์ใช้สอย จะเห็นได้ว่าพวกเขามีที่ในตลาดปัจจุบัน หากคุณไม่สามารถหาสิ่งที่คุณต้องการได้จากที่อื่น ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างอาจเป็นเพื่อนของคุณ
บางทีเราอาจจะไม่เห็นกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเสื่อมโทรมมากเกินไป แต่ความน่าจะเป็นที่จะได้เห็นก็ยังค่อนข้างสูง หาก crypto เข้าสู่วงจรถัดไปและผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างยังคงอยู่ (เบื่อที่จะเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างทุก ๆ สิบวินาที) จะมีโอกาสมากมายที่จะรวมเศรษฐศาสตร์ ponzi และ theta เข้าด้วยกันเป็นอาวุธทำลายล้างสำหรับนักลงทุนรายย่อยหลายล้านราย ลองนึกภาพว่าถ้าผู้ก่อตั้ง DeFi ทำรายได้ > $20M ในเดือนหน้า &&หากเขาขายโครงการของเขาในราคา < 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และในขณะเดียวกันก็ขาย CSP ในโทเค็นโครงการ โดยหวังว่ากองทุนขนาดใหญ่จะประกันเงินผู้ใช้ในเวลาเดียวกัน ความเป็นไปได้นี้ก็เป็นไปได้
นี่คือสิ่งที่คาสิโน GCR มักจะอ้างถึง - ยอมรับมัน
อนุพันธ์
อนุพันธ์
Crypto ได้พยายามที่จะเห็นโปรโตคอลตัวเลือกบนเครือข่ายจำนวนมากถูกยกเลิกในแง่ของการใช้งานและ TVL ซึ่งนำไปสู่การคืนชีพของโปรโตคอลเช่น GMX, dYdX และ Drift แม้ว่าตลาดจะซบเซาและขาดสภาพคล่องโดยทั่วไป แต่ GMX ก็ได้เห็นผู้ใช้ใหม่หลั่งไหลเข้ามาอย่างล้นหลาม ลองดูแผนภูมินี้ มันกำลังเพิ่มขึ้น:
GMX ไม่ได้เป็นเพียงผู้เดียวในเรื่องนี้ เนื่องจากปริมาณธุรกรรมที่ดำเนินไปอย่างถาวรทำได้ดี ไม่ดึงข้อมูลทั้งหมดมาไว้ที่นี่
ธุรกิจออนไลน์ไม่ได้ดำเนินไปตามปกติ แต่โทเค็นตามลำดับของแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบถาวรเหล่านี้ยังคงดำเนินไปได้ด้วยดีแม้ว่าจะเกิดความวุ่นวายรอบ ๆ altcoins อื่น ๆ ส่วนใหญ่ก็ตาม โครงการอย่าง dYdX มีเศรษฐศาสตร์ของโทเค็นที่แย่มากและการใช้งานที่ดี ซึ่งหมายความว่าอาจเป็นเรื่องโง่ที่จะไม่ซื้อโทเค็นเนื่องจากผู้เล่นรายใหญ่กว่าอาจซื้อเป็นการเล่นที่ "คุ้มค่า" เรามีชิปสีน้ำเงิน DeFi ทำไมไม่มีชิปสีน้ำเงินแบบถาวร โปรโตคอลเช่น Drift, Perpetual Protocol (เรียกว่าอะไร) และ 01 Exchange ล้วนน่าสนใจและดึงดูดความสนใจอย่างมาก พวกเขาจำเป็นต้องรักษาปริมาณการทำธุรกรรม ทำให้ผู้ใช้มีความสุข และทำให้แน่ใจว่าพวกเขาจะไม่ล้มละลาย
เมื่อดูที่โปรโตคอลสปินออฟอื่น ๆ มีไม่กี่ตัวที่อยู่ภายใต้เรดาร์ของเรา เช่น Cega, Vega และ Zeta (ชื่อโง่ ๆ ฉันรู้) แพลตฟอร์มสปินออฟบนเครือข่ายที่ค่อนข้างใหม่จำนวนมากไม่มีการใช้งานเหมือนกับชื่อใหญ่บางชื่อที่ฉันพูดถึง แต่พวกเขาเสนอข้อเสนอที่ยอดเยี่ยม มีคุณค่า และไม่เหมือนใครสำหรับผู้ใช้ที่เต็มใจที่จะผจญภัยในดินแดนที่ไม่จดที่แผนที่ ตัวอย่างเช่น ลองดูภาพนี้จากเอกสารประกอบของ Cega Finance:
เมื่อคำนึงถึงข้างต้นแล้ว ฉันคิดว่ามันเป็นเรื่องยุติธรรมที่จะสันนิษฐานว่าเราจะเห็นผลิตภัณฑ์เหล่านี้มากขึ้นในพื้นที่ของสกุลเงินดิจิทัล นี่เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างมากกว่า แต่เป็นแพลตฟอร์มอนุพันธ์และอนุพันธ์เชื่อมโยงกับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง - บลา บลา บลา ไม่ได้เปลี่ยนโครงสร้างของบทความอย่างมาก - ฉันหวังว่าคุณจะเข้าใจสาระสำคัญของมัน กลับไปที่ประเด็นของฉันเกี่ยวกับตัวเลือก มีเงินไม่เพียงพอใน DeFi ที่จะทำให้สิ่งนี้เกิดขึ้นในระดับที่น่าพอใจ ไม่มีเหตุผลมากนักที่ผู้ดูแลสภาพคล่องจะทำการซื้อขายในอีกด้านหนึ่ง เนื่องจากโดยปกติแล้วจะมีวิธีที่น่าสนใจทางการเงินมากกว่าในการทำเงินในตลาดที่ไม่เกี่ยวข้องกับโปรโตคอลออปชันแบบกระจายอำนาจ นี่หมายความว่าเราจะไม่เห็นตัวเลือกสำหรับอัญมณีออนไลน์อันมีค่าของเราใช่หรือไม่ ไม่ มันจะไม่เกิดขึ้นทันทีอย่างที่เราต้องการ
ข้ามโซ่
ข้ามโซ่
ฉันตัดสินใจที่จะรวมส่วนที่เกี่ยวข้องกับ cross-chain ไว้ในบทความ (สั้นมาก โดยบันทึกส่วนใหญ่ไว้สำหรับบทความในอนาคต) เนื่องจากสอดคล้องกับการเติบโตของ DeFi โดยตรง ในช่วงปี 2021 เราได้เห็น "การแข่งขัน L1 ฤดูกาล" เกิดขึ้นครั้งแล้วครั้งเล่า อย่างจริงจัง สคริปต์เดียวกันถูกเรียกใช้ 10 ครั้งโดยแทบไม่มีข้อผิดพลาดเลย การครอบงำของ Ethereum ใน DeFi TVL นั้นถูกกัดเซาะเพิ่มเติมเนื่องจากการรวมกันของโทเค็น L1 ที่เพิ่มขึ้นเท่านั้น กองทุนระบบนิเวศ และ VCs ที่เป็นขาขึ้นนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ TVL ในทุกสิ่งตั้งแต่ Avalanche ไปจนถึง Fantom
ในขณะที่เชนเหล่านี้จำนวนมากถูกตีกลับคืนสู่รูปแบบเดิม (ดู: Fantom) แต่ก็ยังมีเหตุผลมากมายที่จะรั้นในอนาคตแบบหลายเชนที่ขับเคลื่อนโดยโปรโตคอลเช่น Synapse, LayerZero, Wormhole, Axelar, Celer และอีกมากมาย อื่น ๆ ฉันไม่ต้องการรายการทีละรายการ หลายสิ่งเหล่านี้ทำเงินได้เป็นจำนวนมากจากค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน ถือ TVL ขนาดใหญ่และให้บริการที่มีความสำคัญต่อการเข้ารหัสลับในสถานะปัจจุบัน ไม่มีอะไรที่ไม่ชอบมากนักเกี่ยวกับบริดจ์และฟีเจอร์ที่ช่วยให้ dApps สร้างบนบริดจ์ได้ ไม่ต้องพูดถึงว่าโซลูชัน cross-chain จำนวนมากเหล่านี้วางแผนที่จะเปลี่ยนไปใช้ chain ของตนเองในอนาคตอันใกล้ ซึ่งนำไปสู่ "สะพาน/cross-chain ที่แข่งขันกันในฤดูกาล L1 ที่ประเมินต่ำ" (ใช่ แน่นอนฉันทำสิ่งนี้ ขึ้น ) ซึ่งสามารถส่งโทเค็นเหล่านี้บางส่วนและโทเค็นในอนาคตของโปรโตคอลเหล่านี้ในลักษณะที่คล้ายกับ L1 ที่แข่งขันได้ แต่มันเป็นความฝันที่สำคัญของฉันที่ฉันหวังว่าเราทุกคนสามารถแบ่งปันได้
มองไปที่อนาคต
มองไปที่อนาคต
ลิงค์ต้นฉบับ
