ชื่อเดิม: "ค่า Stablecoin UST ลดลงต่ำกว่า 0.7 ดอลลาร์สหรัฐ การป้องกัน LFG ยังไม่มีผลบังคับใช้"

เขียนโดย: จัสมิน

เมื่อวันที่ 10 พฤษภาคม เหรียญ Stablecoin สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ TerraUSD (UST) หลุดออกจากจุดยึด $1 และเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมที่ทำงานบนเชนสาธารณะของ Terra กำลังอยู่ในระหว่างการทดสอบ จากข้อมูลของ Coingecko ณ เวลาปัจจุบัน การลดลงของ UST สูงสุดใน 24 ชั่วโมงคือ 32.6% และต่ำสุดที่ 0.67 ดอลลาร์

เพื่อปกป้องเสถียรภาพของ UST องค์กรไม่แสวงหาผลกำไรของ Terra Ecology, Luna Foundation Guard ("LFG") ได้ก้าวลงจากตำแหน่งเพื่อปกป้องตลาด เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม องค์กรระบุว่าตามคำสั่งขององค์กร จะให้ยืม BTC มูลค่า 750 ล้านดอลลาร์แก่บริษัทการค้า OTC เพื่อช่วยปกป้องสมอเรือ UST และจะยืม UST มูลค่า 750 ล้านดอลลาร์เพื่อสะสมเมื่อสภาวะตลาดทำให้ BTC เป็นปกติ ผู้ค้า จะทำการซื้อขายข้างต้นทั้งสองด้านของตลาด

ในเดือนมกราคมของปีนี้ LFG เริ่มสำรองสินทรัพย์อื่นๆ เช่น BTC หลังจากการก่อตั้งโดยมีจุดประสงค์เพื่อให้การรับรองสินทรัพย์เข้ารหัสหลายรายการสำหรับระบบนิเวศของ Stablecoin ของ UST และ Terra ก่อนแผนสนับสนุน UST การถือครอง bitcoin ของ LFG สูงถึง 80,394 BTC ซึ่งครั้งหนึ่งเคยมีมูลค่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นหนึ่งใน "ปลาวาฬขนาดใหญ่" ในรายการ BTC ที่ร่ำรวย

ในช่วงเช้ามืดของวันที่ 10 พฤษภาคม มีการโอน BTC ประมาณ 42,530 BTC จากที่อยู่ของ LFG ซึ่งมีมูลค่า 1.319 พันล้านดอลลาร์ จากนั้น องค์กรยืนยันใน Twitter ว่าให้ยืม BTC แก่ผู้ทำตลาด และปัจจุบันใช้ BTC ที่ลดลงเพื่อซื้อ UST 2 ชั่วโมงหลังจากเปลี่ยนที่อยู่ Bitcoin ของ LFG UST เพิ่มขึ้นเป็น $0.95 ในช่วงสั้น ๆ แต่ก็ยังไม่สามารถหยุดการตรึงขาลงได้

ตั้งแต่วันที่ 5 พฤษภาคม ตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัสได้ลดลงโดยรวม BTC ซึ่งมีมูลค่าตลาดมากที่สุด ลดลงเกือบ 10,000 ดอลลาร์ภายใน 5 วัน โดยลดลงต่ำสุดที่ 29,700 ดอลลาร์ ในการลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงสองวันที่ผ่านมา แผนของ LFG ที่จะใช้ BTC สำรองเพื่อสนับสนุน UST ทำให้ความตื่นตระหนกในตลาดรุนแรงขึ้น หาก BTC ยังคงร่วงลง UST ซึ่งพึ่งพามันเพื่อปกป้องตลาดจะรอดพ้นจากความเสี่ยงเชิงระบบได้อย่างไร?

LFG โอน Bitcoin UST และลดลงต่ำกว่า $0.7

เมื่อเวลา 02.00 น. ของวันที่ 10 พฤษภาคม ที่อยู่ Bitcoin ของ Luna Foundation Guard (LFG) ได้โอน 42,530.82 BTC มูลค่าประมาณ 1.319 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สองชั่วโมงต่อมา LFG อัปเดต Twitter และขณะนี้มีที่อยู่ Bitcoin สาธารณะประมาณ 28,205.54 BTC ซึ่งมีมูลค่า 875 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น

LFG ระบุในทวีตที่อัปเดตว่าการลดลงจากการถอนครั้งล่าสุดคือ 37,000 BTC ซึ่งคล้ายกับการติดตั้งครั้งก่อน โดยปล่อยให้ผู้สร้างตลาดยืมไป การลดลงของ BTC ล่าสุดนั้นไม่ค่อยได้ใช้ แต่ปัจจุบันใช้สำหรับซื้อ UST

แผนของ LFG ที่จะ "ปกป้องความมั่นคงของสมอเรือ UST" ด้วยการสำรอง Bitcoin ดูเหมือนจะกำลังเริ่มต้นขึ้น ตามที่องค์กรอธิบายไว้ใน Twitter อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม ตลาด cryptoasset ทั้งหมดประสบกับความผันผวนอย่างมากในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา โดย UST ประสบกระแสทิศทางที่สำคัญในช่วงสุดสัปดาห์

คำอธิบายภาพ

UST ยึดได้ไม่ดีนักในสองวันที่ผ่านมา

ชื่อเต็มของ UST คือ TerraUSD เป็นเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริธึมที่ยึดกับเงินดอลลาร์สหรัฐที่รันบนห่วงโซ่สาธารณะของ Terra อุปทานของมันถูกขยายโดยการเผาสินทรัพย์พื้นเมือง LUNA ของห่วงโซ่ Terra ตามทฤษฎีแล้ว เมื่อความต้องการ UST ในตลาดการเข้ารหัสเพิ่มขึ้น ราคาของ Stablecoin จะถูกดันให้สูงกว่า $1 ในเวลานี้ LUNA จะถูกเผาเป็นเหรียญกษาปณ์ UST และด้วยวิธีนี้ ดอลลาร์สหรัฐ และเมื่ออุปทานของ UST หดตัวและราคาลดลงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ UST จะถูกเผาผลาญเป็นเหรียญกษาปณ์ LUNA ซึ่งคล้ายกับภาวะเงินฝืดเพื่อให้ UST ตรึงอยู่กับดอลลาร์สหรัฐ

ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา มูลค่าตลาดของ UST ได้เพิ่มสูงขึ้นจากน้อยกว่า 3 พันล้านดอลลาร์เป็นมากกว่า 18 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นเหรียญ Stablecoin อัลกอริทึมที่ใช้ USD ที่ใหญ่ที่สุด ระบบอัลกอริธึม Stablecoin ซึ่งอาศัยอุปสงค์และอุปทานของตลาดและการดำเนินการอัตโนมัติของสัญญาอัจฉริยะบนห่วงโซ่มีกลไกการเก็งกำไรในตัว ในทางทฤษฎี พื้นที่การเก็งกำไรจะช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาดเข้าสู่วงจรเศรษฐกิจของการรักษาอุปทาน Stablecoin และดุลอุปสงค์และเสถียรภาพราคา

แต่อุบัติเหตุเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม อันดับแรก 85 ล้าน UST ถูกโอนจาก Terra blockchain ผ่าน Wormhole สะพานข้ามโซ่ไปยัง Ethereum blockchain จากนั้นขายบน Curve แอปพลิเคชันการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ และจากที่อยู่ของ Terra chain เดียวกันอีก 108 ล้าน UST ถูกขายบน Binance การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

UST จำนวนมากถูกโยนเข้าสู่ตลาดและราคาก็เริ่มเบี่ยงเบนจากการตรึงกับ US dollar หลังจากเช้าตรู่ของวันที่ 8 พฤษภาคม ราคาของ UST เริ่มลดลงต่ำกว่า 1 US dollar และยังคงอยู่ที่ประมาณ 0.99 ดอลลาร์สหรัฐฯ เย็นวันที่ 9 พ.ค. เริ่มผันผวนลงต่อเนื่อง ปฏิกิริยาลูกโซ่เกิดขึ้นอีกครั้งบน Anchor ซึ่งเป็นแอพให้ยืมบนเชน Terra ซึ่งบัญชีหลักเริ่มถอน UST ออกจากแอพ นับตั้งแต่ UST de-anchor มูลค่าของ Anchor deposits ลดลงเกือบ 1/4 และ 3.5 พันล้านเหรียญสหรัฐในสินทรัพย์ที่เข้ารหัสได้ถูกถอนออกไป

หลังจาก UST แสดงแนวโน้มการถอนตัว เมื่อเที่ยงวันที่ 9 พฤษภาคม Twitter อย่างเป็นทางการของ LFG ระบุว่า ตามการอนุญาต คณะกรรมการได้ลงมติให้ดำเนินการตามแผนต่อไปนี้: ขั้นแรก ให้ยืม BTC มูลค่า 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐแก่บริษัทซื้อขาย OTC เพื่อช่วยปกป้องสมอของ UST ประการที่สอง ให้ยืม $750 ล้านใน UST เพื่อสะสม BTC เมื่อสภาวะตลาดกลับสู่ปกติ ผู้ค้าจะทำการซื้อขายทั้งสองด้านของตลาดเพื่อช่วยในทั้งสองโครงการ ท้ายที่สุดจะรักษาความเสมอภาค (ใน BTC) สำหรับทุนสำรองของ LFG เนื่องจากสภาวะตลาดค่อยๆ คงที่

ในช่วงเช้ามืดของวันที่ 10 พฤษภาคม หลังจากการโอน BTC จากที่อยู่ Bitcoin ของ LFG ข้อมูลของ Coingecko แสดงให้เห็นว่า UST เพิ่มขึ้นเป็น $0.95 ในช่วงเวลาสั้น ๆ และจากนั้นลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยลดลงต่ำสุดที่ $0.67 ภายใน 24 ชั่วโมง ครั้งสุดท้ายที่ UST หยุดตรึงอย่างมีนัยสำคัญคือวันที่ 19 พฤษภาคม 2021 ในช่วงที่ตลาดสกุลเงินร่วงลงอย่างมากที่เรียกว่า "5.19" UST ตกลงไปที่ 0.85 ดอลลาร์

แผนการสนับสนุนของ LFG ยังไม่สามารถฟื้นฟูการลดลงของ UST ได้

แผนสนับสนุนของ LFG อาจนำมาซึ่งความเสี่ยงเชิงระบบ

การลดลงอย่างไม่มีที่สิ้นสุดของ UST เกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมของตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสทั้งหมดที่ดิ่งลง เริ่มตั้งแต่วันที่ 5 พฤษภาคม Bitcoin ซึ่งเป็นผู้นำด้านมูลค่าตลาดในตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสได้เข้าสู่ช่วงขาลงอีกรอบ ล้มเหลวในการยืนหยัดอย่างมั่นคงและเพิ่งทะลุผ่าน 40,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ตกลงไปอยู่ที่ประมาณ 30,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ

พฤติกรรมการเก็บบิตคอยน์ของ LFG ครั้งหนึ่งในแวดวงการเข้ารหัสเคยมองโลกในแง่ดี และเคยถูกมองว่าเป็นสัญญาณ "ขาขึ้น" แต่การเพิ่มขึ้นของการถือครองไม่ปรากฏขึ้น

ในเดือนมกราคมของปีนี้ Terra Ecosystem ได้ก่อตั้ง LFG เพื่อพยายามแก้ปัญหาของการควบคุมสินทรัพย์เดี่ยวของ Stablecoins ของ LUNA โดยสงวนสินทรัพย์ที่เข้ารหัสหลายรายการและให้การสนับสนุนหลายสินทรัพย์สำหรับระบบ Stablecoin ของ Terra Chain สินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดคือ Bitcoin เป้าหมายสูงสุดขององค์กรคือการสงวน Bitcoin มูลค่า 10 พันล้านดอลลาร์

แนวคิดนี้คล้ายกับการให้ Bitcoin ทำหน้าที่เป็น "สกุลเงินสำรอง" สำหรับระบบนิเวศของ Terra ในลักษณะเดียวกับที่ธนาคารกลางถือครองเงินดอลลาร์สหรัฐจำนวนมากในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ

คำอธิบายภาพ

การกระจายสินทรัพย์สำรองของ LFG

Bitcoin เป็นสินทรัพย์เข้ารหัสที่ใหญ่ที่สุดในทุนสำรองของ LFG และ LFG ได้กลายเป็นองค์กรที่มีชื่อเสียงแห่งแรกในอุตสาหกรรมที่ถือว่า Bitcoin เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ

อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวของ LFG ยังทำให้เกิดข้อสงสัยอีกด้วย—อัลกอริทึม Stablecoin ท้ายที่สุดต้องอาศัยทีมหรือองค์กรในการแทรกแซงเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคาโดยการนำเสนอสินทรัพย์สำรอง และอุดมคติของการกระจายอำนาจกำลังหายไป

และเมื่อ UST ประสบกับการเบี่ยงเบนของราคาอย่างรุนแรง เมื่อ LFG ใช้ bitcoin สำรองเพื่อปกป้องเสถียรภาพของ UST ความกังวลก็เกิดขึ้นอีก หาก BTC ยังคงร่วงลง LFG จะมี bitcoin สำรองที่จำกัดปกป้อง UST ได้หรือไม่ หาก LFG ขาย Bitcoin ตลาดจะเจ็บปวดต่อไป

Derek Lim ผู้อำนวยการฝ่ายข้อมูลเชิงลึกของการเข้ารหัสที่ Bybit exchange กล่าวกับ CNBC ในการให้สัมภาษณ์ว่าการแทรกแซงของ LFG "จะเพิ่มแรงกดดันในการขาย" และ "เมื่อผู้ขายชอร์ตทำกำไร BTC อาจลดลงก่อนที่จะดีดตัวขึ้น"

Do Kwon ผู้ก่อตั้ง TerraformLabs ซึ่งเป็นทีมที่อยู่เบื้องหลัง Terra blockchain พยายามคลายความกังวล เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม เขาทวีตว่า LFG จะไม่ออกจากตำแหน่ง Bitcoin "ในขณะที่ตลาดฟื้นตัว เราวางแผนที่จะไถ่ถอนเงินกู้ด้วย BTC และเพิ่มขนาดสำรองทั้งหมดของเรา"

จากคำอธิบายของ Do Kwon แผนของ LFG ช่วยให้ผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพซื้อ UST เมื่อ UST ต่ำกว่า $1 และซื้อ BTC เมื่อสูงกว่าหรือเท่ากับ $1 เพื่อรักษาสมดุลและเสถียรภาพของ UST

แผนคือให้ BTC เล่นบทบาทของ LUNA ในทางทฤษฎี เมื่อพื้นที่การเก็งกำไรในตลาดเกิดขึ้น อนุญาโตตุลาการจะซื้อ UST แล้วแลกเปลี่ยนเป็น BTC ที่ลดราคา ในปัจจุบัน เป็นที่ทราบกันดีว่า LFG ได้โอนอุปทาน BTC ให้กับผู้ดูแลสภาพคล่องแล้ว และไม่ทราบว่าธุรกรรมจะถูกดำเนินการหรือไม่ แต่ UST ยังไม่ได้ดำเนินการต่อ

เชื่อกันว่าความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในอนาคตคือการที่ UST หยุดสมออีกครั้ง บังคับให้ LFG ต้องเลิกกิจการที่ถือครอง Bitcoin ซึ่งอาจนำไปสู่การชำระบัญชีในตลาดเพิ่มเติมสำหรับผู้ซื้อที่มีเลเวอเรจมากเกินไป และ UST จะไม่เพียงแต่ปล่อยให้ Stablecoin แบบอัลกอริทึมนี้ตกอยู่ใน "วังวนแห่งความตาย" และตลาด DeFi ที่ใช้ UST ยังอาจกระตุ้นการชำระบัญชีขนาดใหญ่ ซึ่งทำให้ตลาดตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ

ความเสี่ยงกำลังเกิดขึ้น ณ เวลาปัจจุบัน เมื่อ UST ถูกระงับอย่างรุนแรง BTC ก็ร่วงลงอีกครั้ง เมื่อลดลงต่ำกว่า $30,000 โดยลดลงสูงสุดมากกว่า 12% ใน 24 ชั่วโมง