CoinMix.Global 2022 Q2 การวิเคราะห์ตลาดดิจิทัล

特邀专栏作者

2022-04-20 14:00

บทความนี้มีประมาณ 9665 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 14 นาที

การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและงบดุลที่ลดลงจะไม่นำไปสู่การกลับตัวของแนวโน้มตลาดโดยตรง และการ

ในปัจจุบัน สภาพแวดล้อมโดยรวมของตลาดสกุลเงินดิจิทัลลดลงอย่างรวดเร็ว จะสนับสนุน Bitcoin ให้กลับมาเป็นขาขึ้นอีกครั้งได้หรือไม่?

1. การวิเคราะห์มาโคร

ชื่อเรื่องรอง

1. ความคืบหน้าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดและงบดุลที่หดตัว

ตามรายงานการประชุมประจำเดือนมีนาคมที่เปิดเผยโดยธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารกลางสหรัฐเชื่อว่าอาจเหมาะสมที่จะลดเพดานสินทรัพย์ที่ 95,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (60,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในหนี้ของประเทศ + 35,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน MBS) ต่อเดือน และ รองรับการปรับเป็นระยะ ๆ เป็นเวลา 3 เดือนหรือระยะเวลาที่นานขึ้นพอสมควรเพื่อให้บรรลุเป้าหมาย ขีดจำกัดสูงสุดของการย่องบดุลอาจเริ่มลดขนาดงบดุลได้เร็วสุดในเดือนพฤษภาคม เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนกล่าวว่าอาจจำเป็นต้องปรับขึ้น 50 จุดพื้นฐาน และสมาชิกเฟดหลายคนจะเรียกร้องให้ปรับขึ้น 50 จุดพื้นฐานในเดือนมีนาคม หากไม่ใช่เพราะความขัดแย้งในยูเครน

ตลาดกำลังเดิมพันว่าธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 250 จุดในปี 2565 และจะตึงตัวมากที่สุดในรอบเกือบ 30 ปี ผู้ค้าในตลาดเงินกำลังเดิมพันว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 225 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ เมื่อพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ดำเนินการไปแล้วในเดือนมีนาคม นี่หมายถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสม 250 จุดต่อปี และเพิ่มขีดจำกัดสูงสุดของช่วงอัตราดอกเบี้ยเป็น 2.75% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินปี 2551 ตั้งแต่ปี 1994 ธนาคารกลางสหรัฐไม่ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังในปีเดียว

เมื่อคำนวณตามจังหวะการหดตัวของงบดุลในรายงานการประชุม งบดุลที่ใหญ่ที่สุดในรอบหนึ่งปีของเฟดจะมีมูลค่าเกิน 1.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การปรับลดงบดุลมีแนวโน้มที่จะเริ่มในเดือนพฤษภาคมและจะจำกัดเป็นระยะๆ กว่าสามเดือน การหดตัวต่อเดือนรวมที่ 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐนั้นเกือบสองเท่าของการหดตัวระหว่างปี 2560 และ 2562 เมื่อขีดจำกัดรายเดือนอยู่ที่ 50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลที่เปิดเผยในรายงานการประชุมสอดคล้องกับข้อมูลที่ประธานเฟดเปิดเผยในการแถลงข่าวหลังการประชุมเดือนมีนาคม Powell กล่าวในเวลานั้นว่าการหดตัวรอบปัจจุบันจะเร็วขึ้นและเวลาเปิดจะ "เร็วกว่ามาก" กว่ารอบที่แล้ว

หลังจากการแพร่ระบาดของโรคระบาดครั้งใหม่ เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจสหรัฐ ธนาคารกลางสหรัฐได้เปิดตัวแผนการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ ซึ่งยังไม่สิ้นสุดจนถึงเดือนมีนาคมปีนี้ ปัจจุบัน ขนาดของสินทรัพย์ที่เฟดถือครองได้เพิ่มขึ้นเป็น 8.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ถึงอย่างนั้น ความเร็วที่ลดลงนี้ก็ยังไม่เร็วพอ หากโครงการ QT ของเฟดหดตัวในอัตรา 95,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน ก็จะต่ำกว่าอัตราการซื้อพันธบัตรของเฟดที่ 120,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงเกือบปีที่แล้วอย่างมาก

เบรนนาร์ดผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐกล่าวว่าเฟดอาจลดขนาดงบดุลอย่างรวดเร็วในเดือนพฤษภาคม และคาดว่าการหดตัวของงบดุลจะเร็วกว่าการฟื้นตัวครั้งก่อนมาก การปรับในเดือนพฤษภาคมจะต้องเกินนโยบายที่เป็นกลางเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ เฟดสามารถปรับนโยบายได้ในการประชุมแต่ละครั้ง

Fed Daly: การเริ่มต้นลดขนาดงบดุลเร็วที่สุดในการประชุมเดือนพฤษภาคม Daly ประธานเฟดซานฟรานซิสโกกล่าวว่านอกเหนือจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้วเฟดยังจะลดระดับการผ่อนปรนนโยบายด้วยการลดงบดุล เฟดอาจเริ่มลดขนาดงบดุลทันทีที่มีการประชุมในเดือนพฤษภาคม ก่อนหน้านี้ Daly ได้แนะนำให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในเดือนพฤษภาคม

Bullard ประธานเฟดเซนต์หลุยส์กล่าวว่าเขาสนับสนุนให้เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 3%-3.25% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 แม้ว่าตลาดการเงินจะตึงตัวขึ้น แต่เฟดก็ยังอยู่เบื้องหลังเส้นโค้งในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ Bullard กล่าว ในขณะเดียวกัน Evans ประธาน Fed แห่งชิคาโกและ Bostic ประธาน Fed แห่งแอตแลนตามีท่าทีที่ดุร้ายกว่าเล็กน้อย บอสติคกล่าวว่าเหมาะสมอย่างยิ่งที่จะขยับนโยบายให้เข้าใกล้ความเป็นกลางมากขึ้น แต่ดำเนินการด้วยความระมัดระวัง อีแวนส์กล่าวว่าอาจถึงอัตราที่เป็นกลางภายในสิ้นปีนี้หรือต้นปีหน้า แต่สงสัยว่าจะต้องดำเนินการต่อไป"Chris Zaccarelli หัวหน้านักวิเคราะห์การลงทุนของ Independent Advisors Alliance ให้ความเห็นว่าเป้าหมายการลด $ 95 พันล้านต่อเดือนคือ"เป็นการเริ่มต้นที่ดี

แต่เฟดอาจจำเป็นต้องลดการใช้จ่ายอย่างรวดเร็วเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ ในอัตราปัจจุบัน อาจใช้เวลามากกว่า 5 ปี (และอาจนานถึง 8 ปี) ในการชำระบัญชีหลักทรัพย์ทั้งหมดที่ถืออยู่ ก่อนที่สิ่งนั้นจะเกิดขึ้น เรามีโอกาสดีที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยซึ่งอาจบีบให้เฟดต้องเพิ่มงบดุลอีกครั้ง ดังนั้นการบิดเบือนของตลาดอาจคงอยู่เป็นเวลานานชื่อเรื่องรอง

2. หลีกเลี่ยงไม่ได้ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดขนาดงบดุล

2) อัตราการจ้างงานที่ลดลงจากโรคระบาดกำลังฟื้นตัว จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสหรัฐอเมริกาล่าสุดอยู่ที่ 166,000 ราย ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2511 จำนวนชาวอเมริกันที่ยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกสำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 2 เมษายนอยู่ที่ 166,000 ราย ซึ่งเป็นจำนวนที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2511 และเป็นอีกครั้งที่พิสูจน์ว่าเฟดจะเห็นความจำเป็นในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น

ชื่อเรื่องรอง

3. ทบทวนช่วงสุดท้ายของการเกิดภาวะเงินฝืดครั้งใหญ่ (ปี 1970)

1) ความจำเป็นในการทบทวนช่วง stagflation ครั้งล่าสุด

ในตอนท้ายของทศวรรษ 1960 เมื่อญี่ปุ่นและยุโรปตะวันตกผงาดขึ้น สหรัฐฯ ค่อยๆ สูญเสียบทบาทผู้นำในการผลิต ส่วนเกินดุลการค้าลดลงอย่างต่อเนื่อง และประสบภาวะขาดดุลการคลังจำนวนมากเนื่องจากสงครามและนโยบายการคลังแบบขยาย เศรษฐกิจโลกกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยแบบคอมโป ในช่วงต้นทศวรรษ 1970 สหรัฐอเมริกาใช้นโยบายการคลังและการเงินที่มากเกินไปเพื่อรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจด้วยความเร็วสูง ในปี 1973 อัตราเงินเฟ้อสูงเกินความคาดหมายและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ก็ปะทุขึ้น ในปี 1974 สหรัฐอเมริกาตกอยู่ในสภาวะเงินเฟ้อ เมื่อมองย้อนกลับไปในปัจจุบัน ในปี 2020 การสร้างรายได้จากการขาดดุลการคลังจำนวนมหาศาลในสหรัฐอเมริกาจะช่วยส่งเสริมการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ตั้งแต่ปี 2021 อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินความคาดหมายและความตกต่ำของคังโบมีเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์บ่อยครั้ง (สงครามตะวันออกกลางปี 1973 และรัสเซียปี 2022 -ยูเครน) และเฟดเข้าสู่วงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว . สภาพแวดล้อมมหภาคในปัจจุบันเหมือนกับปี 1973 และ 1974 ซึ่งเป็นรอบแรกของอัตราเงินเฟ้อครั้งใหญ่ในช่วงภาวะซึมเศร้าของ Kangbo การทบทวนเชิงลึกของช่วงเงินเฟ้อครั้งใหญ่ตั้งแต่ปี 1973 ถึง 1974 จะช่วยให้เราเข้าใจทิศทางทั่วไปของการลงทุนใน อีกหนึ่งหรือสองปีข้างหน้า

2) เหตุการณ์ก่อนหน้าของภาวะเงินเฟ้อครั้งใหญ่ระหว่างปี 2513 ถึง 2515

ในช่วงต้นของสงครามโลกครั้งที่ 2 สิ้นสุดลง เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ดีที่สุด เนื่องจากไม่ได้รับผลกระทบจากสงคราม จึงกลายเป็นผู้นำการพัฒนาเศรษฐกิจโลกในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ในวันต่อๆ มา เนื่องจาก สหรัฐอเมริกานำอุตสาหกรรมและเทคโนโลยีมากมายมาสู่ญี่ปุ่น ในปี 1970 เศรษฐกิจของญี่ปุ่นพัฒนาอย่างรวดเร็วและสินค้าญี่ปุ่นที่มีราคาต่ำและมีคุณภาพสูงเริ่มเข้ามาแทนที่สินค้าของอเมริกาในหลายอุตสาหกรรมและกลายเป็นสินค้าหลักที่ทั่วโลกซื้อ ในช่วงต้นของสงครามโลกครั้งที่ 2 การส่งออกของสหรัฐฯ อาจคิดเป็น 1 ใน 3 ของส่วนแบ่งของโลก แต่ในปี 1970 ส่วนแบ่งตลาดนี้ลดลงเหลือ 15% และในปี 1971 สหรัฐฯ เริ่มขาดดุลการค้า จะเห็นได้ว่าสินค้าเอเชียส่งผลกระทบต่อสหรัฐอเมริกามากเพียงใดในช่วงเวลานั้น

แม้ว่าสินค้าเอเชียจะเข้ามาแทนที่สินค้าของอเมริกา ณ เวลานั้น แต่อุปสงค์ทั่วโลกยังคงเพิ่มขึ้น กล่าวคือ ทุกคนกำลังซื้อของกันอย่างบ้าคลั่งแต่พวกเขาเลิกซื้อสินค้าของอเมริกา ข้อมูลหนึ่งสามารถแสดงให้เห็นว่าปริมาณการส่งออกทั่วโลก ณ เวลานั้น หลังจากนำปัจจัยเงินเฟ้อออกไปแล้ว ยังสามารถเติบโตได้ถึง 12% ตลอดทศวรรษ 1970 ดังนั้น เมื่อคนทั่วโลกเลิกซื้อสินค้าอเมริกันในช่วงเวลาสั้น ๆ บริษัทอเมริกันหลายแห่งมีกำไรน้อยลงและมีการเลิกจ้างจำนวนมาก เมื่อเลิกจ้าง อัตราการว่างงานก็เพิ่มขึ้น ด้วยวิธีนี้ ก วงจรอุบาทว์ในการเติบโตทางเศรษฐกิจเริ่มขึ้น

ในทางกลับกัน เนื่องจากเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินหลักของการค้าโลก และผู้คนทั่วโลกกำลังซื้อและซื้อ ความต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐของโลกก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน ดังนั้นการขยายสินเชื่อของเงินดอลลาร์สหรัฐในต่างประเทศจึงเร็วขึ้น และตัวคูณค่าเงินสูงกว่า.. การเติบโตอย่างรวดเร็วของสินเชื่อระหว่างประเทศระหว่างปี พ.ศ. 2516 และ พ.ศ. 2522 เป็นต้นเหตุของภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกในช่วงปี พ.ศ. 2513 กล่าวคือ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ดีอย่างที่คาดไว้ที่ปลายด้านหนึ่ง และค่าเงินที่ปลายอีกด้านหนึ่งยังคงเพิ่มขึ้น ดังนั้นภาวะเงินเฟ้อจึงปรากฏขึ้น และเมื่อเกิดวิกฤตการณ์น้ำมันครั้งที่สอง ปรากฏการณ์นี้จะถูกผลักดันโดยตรงไปสู่จุดสูงสุด และเงินเฟ้อกลายเป็นเงินเฟ้อครั้งใหญ่ stagflation กลายเป็น stagflation ครั้งใหญ่ เหตุที่ผมพูดเช่นนี้เพราะเหตุการณ์ในตอนนั้นคล้ายกับของเราในปัจจุบันมาก ปัจจุบัน 3 ประเทศเศรษฐกิจใหญ่ของโลก จีน สหรัฐอเมริกา และสหภาพยุโรปมีจังหวะการดำเนินนโยบายการเงินที่แตกต่างกันและมี มีความแตกต่างใน CPI สถานการณ์ส่วนใหญ่คล้ายกัน เหตุผลที่ CPI ของจีนแตกต่างออกไปก็คือกฎระเบียบด้านอสังหาริมทรัพย์และวัฏจักรหมูอยู่ในขั้นตอนล่างสุด

ในปี พ.ศ. 2516 สหรัฐอเมริกาอยู่ในกลุ่มที่ร้อนระอุโดยภาพรวม สินค้าโภคภัณฑ์พุ่งสูงขึ้น ตลาดหุ้นตกลงอย่างช้าๆ และหนี้สินทรงตัว การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มีสาเหตุมาจากหลายปัจจัย เช่น การเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูง การออกสกุลเงินที่มากเกินไปในช่วงแรก ระเบียบวินัยทางการคลังที่อ่อนแอ และราคาต้นทุนในการประชุมแรงงาน วิกฤตค่าเงินดอลลาร์ปะทุขึ้นในช่วงครึ่งปีแรก และธนาคารกลางสหรัฐลังเลที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปเพื่อแลกกับมาตรการควบคุมราคาและค่าจ้างจากสภาคองเกรส เงินดอลลาร์ซึ่งขาดแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยร่วงลงอย่างหนักหลายครั้ง สินค้าโภคภัณฑ์และโลหะมีค่าพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว หุ้นสหรัฐร่วงลงเล็กน้อยตามจังหวะของเงินดอลลาร์ ในเดือนมิถุนายน Federal Reserve รอให้ Nixon และ Congress ควบคุมราคาและค่าจ้าง อย่างไรก็ตาม หลังจากเหตุการณ์ Watergate เงื่อนไขการควบคุมราคาก็ทรุดโทรมลงอย่างมาก มีการขาดแคลนวัสดุในสังคมอเมริกัน และการควบคุมราคาก็ล้มเหลวโดยสิ้นเชิง Fed ได้ ให้ความเข้มงวดกับนโยบายการเงินอย่างมาก นโยบายการเงินที่เข้มงวดอย่างรวดเร็วในระยะสั้นได้ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีเสถียรภาพและหุ้นของสหรัฐก็มีเสถียรภาพเช่นกันตามดอลลาร์สหรัฐทำให้การเติบโตของสินค้าโภคภัณฑ์ โลหะมีค่า และสกุลเงิน เศรษฐกิจลดลงในเดือนหน้าและสกุลเงิน คลาย หลังจากการปะทุของวิกฤตตะวันออกกลางในเดือนตุลาคม สินค้าโภคภัณฑ์ก็พุ่งขึ้นรอบใหม่ และความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของตลาดได้กดดันหุ้นสหรัฐและทองคำ อย่างไรก็ตาม ในที่สุดเฟดก็ตัดสินใจระงับเหตุการณ์ด้านอุปทานและลดดอกเบี้ย อัตราความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มขึ้น

ในปี พ.ศ. 2517 สหรัฐฯ เปลี่ยนจากความร้อนสูงเกินไปไปสู่ภาวะเงินฝืด หุ้นสหรัฐฯ ดิ่งลง ในฤดูใบไม้ผลิปี 1974 ผลกระทบของการคว่ำบาตรน้ำมันค่อยๆ ลดลง เมื่อต้องเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงและค่าเงินที่สูง ธนาคารกลางสหรัฐยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปอย่างรวดเร็ว สินค้าโภคภัณฑ์ร่วงลง ทองคำร่วงลงอย่างรวดเร็ว และหุ้นสหรัฐฯ ผันผวน ในเดือนกรกฎาคม มีสัญญาณของภาวะถดถอยในสหรัฐอเมริกา ความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มขึ้น และทองคำก็เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ประธานาธิบดี Ford คนใหม่ปฏิเสธมาตรการควบคุมราคาอย่างชัดเจน และ Fed ต้องเผชิญกับภาวะเงินฝืดเพียงลำพัง สกุลเงิน ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยและอย่างช้าๆระหว่างภาวะเศรษฐกิจถดถอยและภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ขณะนี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในเขตที่ร้อนแรงเกินไป และเฟดตามหลังอัตราเงินเฟ้อมากกว่าที่เศรษฐกิจเบิร์นส์เคยเกิดขึ้นในปี 2516 หลังจากผลกระทบของวิกฤตการณ์น้ำมันได้จางหายไปในฤดูใบไม้ผลิปี 1974 ธนาคารกลางสหรัฐได้เร่งรัดนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 10y-1y ก็เปลี่ยนจากบวกเป็นลบอย่างรวดเร็ว ในปัจจุบัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังอยู่ในกรอบเวลาสำคัญในการสังเกตผลกระทบของวิกฤตรัสเซีย-ยูเครน และเร่งรัดค่าเงินให้สูงขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อใดก็ได้ การเปรียบเทียบในระยะยาวของอัตราดอกเบี้ยนโยบายการเงินในปัจจุบันและปี 2517 และส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่าอัตราการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันและระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงไม่เพียงพอต่อการควบคุมอัตราเงินเฟ้ออย่างชัดเจน และการเพิ่มความเข้มงวดมากขึ้นกำลังดำเนินไปพร้อมกับสถานการณ์ที่ไม่แน่นอนใน ยูเครน (ตึงตัวขึ้นอย่างมากหลังจากวิกฤตการณ์น้ำมันในฤดูใบไม้ผลิปี 2517)

ท่ามกลางฉากหลังของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ Compo อัตราเงินเฟ้อที่สูง อัตราดอกเบี้ยสูง และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ต่ำ จะส่งผลให้เศรษฐกิจแสดงสัญญาณของภาวะถดถอยและฉุดเศรษฐกิจสหรัฐฯ ณ จุดที่เกิดภาวะถดถอย 1) จำเป็นต้องรอให้เฟดตระหนักถึงความยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อก่อน และเร่งรัดนโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ซึ่งมีการผกผันอย่างมีนัยสำคัญของอัตราดอกเบี้ย 10 ปีและ 1 ปี 2) อัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นจะสะท้อนให้เห็นในระบบเศรษฐกิจในไม่ช้าในแง่ของตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ PMI และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคใช้เป็นตัวชี้วัดหลัก 3) ความเสื่อมโทรมของตลาดแรงงานจะเป็นกุญแจสำคัญในการยืนยันการเริ่มต้นของภาวะถดถอย หลังจากที่ตลาดยืนยันสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอยแล้ว ท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะถูกท้าทาย และสกุลเงินจะคลายหรือคงความยับยั้งชั่งใจไว้ ตามคำแถลงล่าสุดของ Powell สถานะปัจจุบันของ Powell นั้นคล้ายคลึงกับช่วง stagflation ของ Burns ในปี 1974 และเขาเชื่อว่าการแก้ปัญหาเงินเฟ้อเป็นสิ่งที่จำเป็นสำหรับการปรับปรุงความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและส่งเสริมการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ดังนั้น หลังจากการเกิดขึ้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยรอบนี้ จึงคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างช้าๆ เช่นเดียวกัน ตลาดหุ้นสหรัฐจะเผชิญกับการฆ่าสองครั้งด้วยการลดลงอย่างรวดเร็วในตัวเศษและตัวส่วนผิวเผิน หนี้สหรัฐเปลี่ยนจากขาลงเป็นขาขึ้น โลหะมีค่าผันผวนสูงขึ้นภายใต้การแข่งขันของการลดอัตราดอกเบี้ยและท่าทีที่เร่งรีบ และระดับของการเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นนั้นพิจารณาจากระดับของการผ่อนคลายที่เกิดจากระดับของภาวะเศรษฐกิจถดถอย

โดยรวมแล้ว ในช่วงปลายของความร้อนสูงเกินไป เฟดกำลังจะเข้มงวดขึ้นอย่างมาก และตลาดตราสารหนี้ก็ทรงตัว โลหะมีค่าและสินค้าโภคภัณฑ์อาจยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปเมื่อการเข้มงวดของเฟดไม่เพียงพอ หลังจาก 10 ปีและหนึ่งปี - อัตราดอกเบี้ยปีจะกลับด้านอย่างมาก พวกเขามีแนวโน้มที่จะสูงสุด จับสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอย เช่น ตลาดแรงงาน PMI และค่าจ้าง หลังจากได้รับการยืนยัน stagflation แล้ว ตลาดหุ้นคาดว่าจะฆ่าทั้งตัวเศษและตัวส่วน อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยง) การถอยกลับ หากภาวะเศรษฐกิจถดถอยมากกว่าที่คาดไว้ ตลาดตราสารหนี้จะเปลี่ยนเป็นขาขึ้นและสูงชัน และโลหะมีค่าจะผันผวนขึ้น หากเป็นภาวะถดถอยที่ไม่รุนแรง แรงกระแทกของโลหะมีค่าอาจยังคงอยู่ อ่อนแอ.

3) การติดตามเปรียบเทียบปัจจัยสัมพัทธ์

ดัชนีความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ โดยภาวะเศรษฐกิจถดถอยลดลงภายในหนึ่งปีของการลดลงสู่ระดับนั้นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ ในแง่ของสเปรดระยะเวลา Federal Reserve ล้าหลังอัตราเงินเฟ้อโดยมีอัตรากำไรที่มาก ส่งผลให้ 10-1 ล้าหลังกว่าสเปรด 10-2 สเปรดปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะไม่สร้างแรงกดดันต่อตลาด แต่ก็ไม่สามารถหยุดอัตราเงินเฟ้อไม่ให้สูงขึ้นได้ ขั้นตอนต่อไป เฟดรอโอกาสที่จะเร่งรัดเข็มขัดหลังจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลง การผกผัน 10-1 และแซงหน้าการผกผัน 10-2 กดดันตลาด . ในปี 1974 ระดับ PMI ในปัจจุบันคือ 5 เดือนในภาวะถดถอยและ 7 เดือนในภาวะถดถอย อัตราการมีส่วนร่วมของแรงงานหยุดเพิ่มขึ้นในเดือนมีนาคมและเมษายน พ.ศ. 2517 และมีสัญญาณของภาวะถดถอยในอีก 3 เดือนต่อมา ในปัจจุบัน ตลาดแรงงานไม่มีสัญญาณของการชะลอตัว การสังเกตว่าอัตราการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานหยุดเพิ่มขึ้นหรือไม่สามารถช่วยตรวจสอบได้ว่าโมเมนตัมของตลาดแรงงานในปัจจุบันกำลังอ่อนตัวลงหรือไม่ โดยรวมแล้ว ปลายไตรมาสที่สามและไตรมาสที่สี่เป็นช่วงเวลาที่ต้องให้ความสนใจกับการสังเกตสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอเมริกา

โดยรวมแล้ว การผ่อนคลายทางการเงินหรือการผ่อนคลายความคาดหวังในช่วงที่เศรษฐกิจซบเซามีแนวโน้มที่จะผลักดันให้ทองคำแข็งค่าขึ้น การระงับความคาดหวังของมาตรการผ่อนคลายทางการเงินจะทำให้ราคาทองคำกลับมา ในช่วงที่เกิดภาวะ stagflation Burns นั้นดูโอ้อวด แต่ภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจเกินความคาดหมายและยังคงต้องเร่งลดอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง สมมติฐานหลัก ๆ ของการเร่งรัดการรัดเข็มขัดในปัจจุบันของ Powell ยังมาจากความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจและการไม่ถดถอย นโยบายการเงินยังคงเป็นตัวแปรตามของอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ และประเด็นหลักยังคงวนเวียนอยู่กับการคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะถดถอยหรือไม่และจะตกต่ำเพียงใด

ก. ระยะแพร่กระจาย

b、PMI

โครงสร้างระยะเวลาปัจจุบันของหนี้สหรัฐฯ ใกล้เคียงกับระดับ ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2516 ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ย 10 ปี 3 ปี และ 2 ปีกลับด้าน และอัตราดอกเบี้ย 10 ปีและ 1 ปี ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลงจากระดับสูง ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 10-3 ในปัจจุบันเทียบเท่ากับ 1973.02 และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 10-1 นั้นสูงกว่าของปี สาเหตุหลักมาจากการที่เฟดพาวเวลล์มีความผันผวนมากกว่าเฟดเบิร์นส์ในช่วงครึ่งหลัง ของปี 2515 ตั้งแต่ปีที่แล้ว ส่งผลให้ปีที่ส่วนใหญ่รวมอยู่ในการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับต่ำ ในขั้นตอนนี้ ราคาสินทรัพย์จะไม่ถูกกดลงอย่างมาก ในระยะต่อไป การคุมเข้มทางการเงินจะเร่งตัวขึ้น ตลาดหุ้นจะอยู่ภายใต้แรงกดดัน และสินค้าโภคภัณฑ์จะถึงจุดสูงสุด รอการผกผัน 10-1, จำนอง-1y เพื่อถอยกลับไปที่จุดสิ้นสุดของ 19 จุด ในขั้นที่สาม ค่าเงินแข็งเร็วเกินไปและพุ่งสูงขึ้น กดดันผู้ค้าหุ้นและตราสารหนี้ การผกผัน 10-1 ทวีความรุนแรงขึ้น เกินระดับ 10-2 และ 10-3 อย่างมีนัยสำคัญ และส่วนต่างราคาพันธบัตรอายุ 1 ปีจำนองลดลงอย่างรวดเร็ว

PMI เดือนกุมภาพันธ์ของสหรัฐฯ อยู่ที่ 58.6 ซึ่งเท่ากับในเดือนกุมภาพันธ์ 1974 (และสเปรด 10-2 ที่คล้ายกัน) ตั้งแต่เดือนมีนาคมถึงเมษายน 2517 ค่า PMI ของสหรัฐยังคงอยู่ในระดับที่สูงกว่าค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน 1 ค่าในประวัติศาสตร์ ด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของธนาคารกลางสหรัฐ ทำให้ค่า PMI ลดลงเหลือ 55.7 ในเดือนพฤษภาคม และมีสัญญาณของภาวะถดถอยในเดือนกรกฎาคม ค่า PMI ลดลง อีกครั้งไปที่ 52.9 ในเดือนสิงหาคม และดัชนี PMI ในเดือนกันยายนตกลงสู่ภาวะถดถอยอย่างเป็นทางการที่ 46.2

ค. ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมิชิแกนล่าสุดในเดือนมีนาคมอยู่ที่ 59.7 ซึ่งเท่ากับ 61.8 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2517 ทั้งที่อยู่ในระดับที่ต่ำมากภายใต้ผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อที่สูงและวิกฤตน้ำมัน หลังจากผลกระทบของวิกฤตการณ์น้ำมันในปี 2517 จางหายไป ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคก็ฟื้นตัวขึ้นอย่างมาก แต่ก็ลดลงอีกครั้งก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย พฤษภาคม 2551 อยู่ที่ 59.8 และตลาดหุ้นสหรัฐเริ่มลดลงในอัตราเร่งในเดือนมิถุนายน โดยรวมแล้ว ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในปัจจุบันถึงระดับเตือนภัยแล้ว และตลาดก็เข้าสู่ภาวะถดถอยหลังจากระดับ 74, 79 และ 08

ง. ตลาดแรงงาน

อัตราการว่างงานเป็นสัญญาณของภาวะถดถอยอย่างชัดเจน ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง อัตราการมีส่วนร่วมของแรงงานนำไปสู่อัตราการว่างงาน ก่อนที่อัตราการว่างงานจะสูงขึ้น มักจะสูญเสียโมเมนตัมในช่วงต้น ในปัจจุบัน ตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่งมาก อัตราการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานเพิ่มสูงขึ้น และยังคงมีระยะห่างจากภาวะถดถอย

จ. อสังหาริมทรัพย์ สินเชื่อ

73-74, 78-79, 98 และ 07 ล้วนมาพร้อมกับส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยจำนองและอัตราดอกเบี้ย 10 ปีที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบัน การแพร่กระจายได้เพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดของการแพร่ระบาดเป็นมาตรฐานเดียว ค่าเบี่ยงเบนสูงกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา เมื่อเงื่อนไขสินเชื่อเข้มงวดขึ้น สเปรดก็กว้างขึ้นอีก และอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ มีแนวโน้มถึงจุดสูงสุด

4), 2516-2517 ถึงข้อมูลเชิงลึกด้านการลงทุนในปัจจุบัน

ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง ก่อนและหลังสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นเส้นแบ่งหลักสำหรับความแตกต่างของลักษณะการทำงานของสินทรัพย์ นั่นคือ การแบ่งระหว่างความร้อนสูงเกินไปและภาวะเงินฝืด ในช่วงที่อากาศร้อนจัด อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในระดับสูง การจ้างงานค่อนข้างแข็งแกร่ง PMI ยังคงสูง และค่าเงินแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในแง่ของประสิทธิภาพสินทรัพย์ พันธบัตรทรงตัว ทองคำร่วงลงอย่างมาก และตลาดหุ้นร่วงลงเล็กน้อย หลังจากสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอยปรากฏขึ้น ท่าทีที่แข็งกร้าวของเฟดก็ถูกจำกัดโดยขอบเขตของภาวะเศรษฐกิจถดถอย และสกุลเงินก็มีแนวโน้มที่จะผ่อนคลายลง พันธบัตรเป็นขาขึ้น ทองคำปรับตัวขึ้นท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจถดถอย การปรับลดอัตราดอกเบี้ยและท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐ และหุ้นสหรัฐร่วงลงอย่างรวดเร็ว

จากการตัดสินหลักของเราเกี่ยวกับภาวะซึมเศร้าของคังโบและอัตราเงินเฟ้อครั้งใหญ่ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา กำลังการผลิตระยะยาวจะถูกกำจัด การขาดดุลการคลังจะได้รับการสร้างรายได้ เศรษฐกิจโลกจะเปลี่ยนจากการร่วมกันขยายเค้กไปสู่การแยกส่วนและแบ่งปัน เค้กและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะเกิดขึ้นบ่อยครั้ง ศูนย์เงินเฟ้อ จะยังคงสูง ความผันผวนเพิ่มขึ้น เป็นเรื่องยากที่อัตราเงินเฟ้อรอบนี้จะลดลงเองตามธรรมชาติภายใต้ระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน Fed ที่ล้าหลังจะเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปเช่นเดียวกับในฤดูใบไม้ผลิปี 1974 ในขณะที่ระงับพันธบัตร หุ้น และทองคำ .

ขั้นตอนแรก: การเร่งรัดทางการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นกำลังดำเนินการอยู่ ขณะนี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในเขตที่ร้อนแรงเกินไป และเฟดตามหลังอัตราเงินเฟ้อมากกว่าที่เศรษฐกิจเบิร์นส์เคยเกิดขึ้นในปี 2516 หลังจากผลกระทบของวิกฤตการณ์น้ำมันได้จางหายไปในฤดูใบไม้ผลิปี 1974 ธนาคารกลางสหรัฐได้เร่งรัดนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 10y-1y ก็เปลี่ยนจากบวกเป็นลบอย่างรวดเร็ว ในปัจจุบัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังอยู่ในกรอบเวลาสำคัญในการสังเกตผลกระทบของวิกฤตรัสเซีย-ยูเครน และเร่งรัดค่าเงินให้สูงขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อใดก็ได้ ในแง่ของโครงสร้างระยะ ปัจจุบัน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างอัตราดอกเบี้ย 10 ปีและ 1 ปีอยู่ที่ 0.8 ในขณะที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย ณ ต้นปี 2516 อยู่ที่ 0.73 ซึ่งใกล้เคียงกันมาก อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่เป็นบวกเมื่อต้นปี 2517 ซึ่งประสบกับวิกฤตค่าเงินดอลลาร์และวิกฤตการณ์น้ำมัน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่จุดสูงสุดอยู่ที่ 0.24 อัตราการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันและระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงไม่เพียงพอต่อการควบคุมอัตราเงินเฟ้ออย่างชัดเจน

ขั้นตอนที่สาม: กระดานหกระหว่างระดับของภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการตึงตัวทางการเงินในช่วงที่เกิดภาวะเงินฝืด หลังจากที่ตลาดยืนยันสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอยแล้ว ท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะถูกท้าทาย และสกุลเงินจะคลายหรือคงความยับยั้งชั่งใจไว้ ตามคำแถลงล่าสุดของ Powell สถานะปัจจุบันของ Powell นั้นคล้ายคลึงกับช่วง stagflation ของ Burns ในปี 1974 และเขาเชื่อว่าการแก้ปัญหาเงินเฟ้อเป็นสิ่งที่จำเป็นสำหรับการปรับปรุงความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและส่งเสริมการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ดังนั้น หลังจากการเกิดขึ้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยรอบนี้ จึงคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างช้าๆ เช่นเดียวกัน ตลาดหุ้นสหรัฐจะเผชิญกับการฆ่าสองครั้งด้วยการลดลงอย่างรวดเร็วในตัวเศษและตัวส่วนผิวเผิน หนี้สหรัฐเปลี่ยนจากขาลงเป็นขาขึ้น โลหะมีค่าผันผวนสูงขึ้นภายใต้การแข่งขันของการลดอัตราดอกเบี้ยและท่าทีที่เร่งรีบ และระดับของการเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นนั้นพิจารณาจากระดับของการผ่อนคลายที่เกิดจากระดับของภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดยรวมแล้ว ปลายไตรมาสที่สามถึงไตรมาสที่สี่เป็นหน้าต่างสำคัญในการสังเกตสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอย

5) ตรรกะทางการเงินและผลกระทบเบื้องหลังการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ

เมื่อเริ่มคุมเข้มการเงินจะไม่ส่งผลกระทบในระยะแรก ดังนั้น จะเห็นว่าในประวัติศาสตร์การปรับดอกเบี้ยหลายรอบไม่มีการเปลี่ยนแปลงใน 2-3 ครั้งแรก และแม้ตลาดทุนจะยังคงปรับตัวสูงขึ้น .

รวมถึงการปรับอัตราดอกเบี้ยในเดือน มี.ค. การคาดการณ์ต่างๆ ก็ทยอยออกมา และ Nasdaq กลับเป็นขาขึ้นแทน ไม่เป็นไรครั้งสองครั้ง แต่เมื่อมีการปรับดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง ผลกระทบจะแตกต่างกันมาก จำนองเดือนละ 10,000 ต่อไปจะเพิ่มอีก 100 ต่อเดือน แน่นอนคุณจะไม่รู้สึกอะไร แต่พอเพิ่ม 500 ต่อเดือน คุณเริ่มไม่สบายใจ ถ้ามีมากขึ้น ก็จะยิ่งมากขึ้น อึดอัด. นี่คือความเจ็บปวดจากการปรับดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง... ดังนั้น หลังจากการเข้มงวดทางการเงิน เมื่อเวลาผ่านไป รายได้และผลกำไรขององค์กรจะลดลง.... ปีต่อมา เมื่อผลกำไรลดลง ต้นทุนของหนี้ต่างประเทศก็สูงขึ้นเช่นกัน ดังนั้นหลายบริษัทจึงทนไม่ไหว...เราจะทยอยเห็นปรากฏการณ์เหล่านี้ในปีหน้า การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนในเกือบทุกประเทศในโลกไม่เคยเป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงในตลาดเท่านั้น แต่ยังผสมผสานกับเกมการเงินต่างๆ สรุปได้ดังนี้ ก. การแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐจะเพิ่มแรงกดดันในการชำระหนี้ของบริษัทที่มีหนี้ในต่างประเทศ ข. ในช่วงวงจรการเงินที่เข้มงวดขึ้นการปรับดอกเบี้ยระยะยาวจะลดผลกำไรขององค์กรและเพิ่มแรงกดดันในการชำระหนี้ ค. พลังงาน ราคาที่เพิ่มขึ้นและการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐจะเพิ่มต้นทุนการนำเข้าสำหรับประเทศผู้นำเข้าพลังงานและเพิ่มการขาดดุลการค้า การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการนำเข้าและการเพิ่มขึ้นของ PPI จะทำให้อัตราเงินเฟ้อนำเข้าในประเทศผู้นำเข้า และเมื่ออัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น มันจะเร่งความคืบหน้าของการคุมเข้มทางการเงินอีกครั้ง

ในอดีต เมื่อไรก็ตามที่เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วและมีการปรับอัตราดอกเบี้ยมากเกินไป จะทำให้เกิดวิกฤตการณ์ในภูมิภาคต่างๆ

จากปี 1980 ถึง 1985 ดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นจาก 85 เป็น 152 และอัตราดอกเบี้ยก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยแตะที่ 22% ณ จุดหนึ่ง การเข้มงวดของสกุลเงินทำให้ประเทศในละตินอเมริกาต้องกู้ยืมเงินเพื่อรักษาระบบอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งก่อให้เกิดหนี้ในละตินอเมริกา วิกฤตในขณะนั้น

ตั้งแต่ปี 1995 ถึง 2002 ดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นจาก 80 เป็น 120 ในเวลานั้น กระทรวงการคลังสหรัฐสนับสนุนนโยบายเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งกร้าว และเร่งให้เงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ ในช่วงปี 2538-2539 ซึ่งเป็นการเร่ง วิกฤตการเงินเอเชีย พ.ศ. 2540 ปรากฏ

6) ระดับมหภาคและสกุลเงินดิจิทัลสกุลเงินดิจิทัล

ตรรกะทางการเงินของตลาด

ภาวะเศรษฐกิจซบเซา เงินเฟ้อ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจ เป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องพิจารณาในปัจจุบัน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการหดตัวของงบดุลจะนำไปสู่การหดตัวของสภาพคล่องโดยตรงและการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยงเนื่องจากการปล่อยน้ำปริมาณมากจะกลายเป็นการลดลงแต่เป็นการยากที่จะกลับแนวโน้มโดยตรงมองเรื่องนี้ตาม ถึงจุดเวลา ระยะเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ย (การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและงบดุลที่หดตัว) ตลาดจะผันผวน แต่จะไม่กลับทิศทาง เป็นเช่นนี้ในหลายกรณีตลอดประวัติศาสตร์

เพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ ท่าทีและการดำเนินการของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกินความคาดหมายของตลาด และตลาดก็ย่อยมันผ่านการลดลง ตลาดความเสี่ยงจะลดลงในระดับหนึ่งเนื่องจากการแทรกแซงของสถาบันต่างๆบิตคอยน์บิตคอยน์

สภาพแวดล้อมมหภาคในขณะนี้ไม่สนับสนุนให้หุ้นสหรัฐฯ กลับมาเป็นขาขึ้นอีกครั้ง และไม่ได้สนับสนุนให้หุ้นตัวใหญ่กลับมาเป็นขาขึ้น การเพิ่มขึ้นในปัจจุบันมุ่งเป้าไปที่การดีดตัวขึ้นตั้งแต่การร่วงลงของ 69,000 อย่าคิดเพ้อฝันเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นฝ่ายเดียวที่แข็งแกร่งใน 2563 และ 2564

2. การวิจัยและการตัดสินเกี่ยวกับโครงสร้างขนาดใหญ่ของ BTC

ชื่อเรื่องรอง

1. การวิเคราะห์ดัชนีออนไลน์วาฬขนาด 1,000-10,000 ตัว ซึ่งแสดงถึงแนวโน้มหลักของตลาดยังคงลดตำแหน่งในตลาดการฟื้นตัวรอบนี้ ในแง่หนึ่ง มันหมายความว่าเกมสถาบันในปัจจุบันกำลังเพิ่มขึ้น มันสม่ำเสมอ จำนวนของวาฬ ก็ลดลงเช่นกันเมื่อตลาดสูงขึ้น กล่าวคือ ชิปหมุนเวียนถูกถ่ายโอน - ชิปขนาดใหญ่ถูกถ่ายโอนไปยังตัวเล็ก

ภาพ: การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งในห่วงโซ่ BTC

คำอธิบายภาพ

รูป: จำนวนวาฬและแนวโน้มราคา BTCลดลงอย่างมาก ระดับต่ำสุดใหม่ในขั้นตอน และชิปที่ต่อรองได้จริงน้อยลงเรื่อยๆ ในแง่หนึ่ง มันแสดงให้เห็นว่าฉันทามติของวงกลมขนาดใหญ่เริ่มแข็งแกร่งขึ้น การลดลงของความสมดุลของการแลกเปลี่ยนไม่ได้หมายความว่า ตลาดจะเพิ่มขึ้นโดยตรง แต่บ่อยครั้งหลังจากที่ลดลงอย่างรวดเร็ว จะมีคลื่นของราคาที่ดีเพิ่มขึ้นอีกระลอกหนึ่ง

คำอธิบายภาพ

รูป: ยอดการแลกเปลี่ยนและแนวโน้มราคา BTCยังคงอยู่ในระดับต่ำซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดมีกำลังซื้อเพียงพอที่จะเปิดรอบของราคาที่สูงขึ้น และสิ่งที่ขาดไปคือประเด็นและโอกาสในการเก็งกำไร

คำอธิบายภาพ

รูป: อัตราส่วนอุปทาน Stablecoin และแนวโน้มราคา BTCดอกเบี้ยแบบเปิดของสัญญาฟิวเจอร์สในปัจจุบัน (การชำระราคา BTC) อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราส่วนเลเวอเรจในปัจจุบันนั้นสูง ตามกฎหมายในอดีต เลเวอเรจสูงมักมาพร้อมกับความผันผวนสูงจากตรรกะของคู่สัญญาในการเพิ่มตำแหน่ง ลง ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งจำเป็นต้องปิดตำแหน่งและเลเวอเรจจะลดลง จุดเปลี่ยน ระยะสั้นสามารถปรากฏได้เท่านั้น การคำนวณตำแหน่งจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้า USD ยังเพิ่มตำแหน่งลง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดล่าสุดเป็นแนวโน้มจุดที่ขับเคลื่อนโดย ฟิวเจอร์ส นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่าฟิวเจอร์สขับเคลื่อนตลาดโครงสร้างและความน่าจะเป็นที่มากขึ้นของการผลักดันสปอตคือโมเมนตัมต่อเนื่องของคลื่น

รูป: ฟิวเจอร์สเปิดดอกเบี้ย (หน่วย BTC) และแนวโน้มราคา BTC

คำอธิบายภาพ

รูป: ฟิวเจอร์สเปิดดอกเบี้ย (หน่วย USD) และแนวโน้มราคา BTCจากมุมมองของวัฏจักรใหญ่ การเปลี่ยนแปลงของอุปทานที่ไม่มีสภาพคล่องของ Bitcoin จากการเพิ่มขึ้นสุทธิเป็นการลดลงสุทธิมักจะหมายถึงการแปลงเป็นหมีในปี 2560ตลาดกระทิงสิ่งนี้เป็นจริงสำหรับทั้งตลาดกระทิงในปี 2021 และในช่วงตลาดกระทิง อุปทานที่ไม่มีสภาพคล่องส่วนใหญ่จะเพิ่มขึ้นสุทธิ ส่วนในช่วงตลาดหมี อุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำส่วนใหญ่จะลดลงสุทธิ ในปัจจุบัน อุปทานของสภาพคล่องยังคงเพิ่มขึ้นสุทธิ ข้อมูลนี้ แสดงให้เห็นว่าตลาดเชิงโครงสร้างของการขึ้นและการดีดตัวยังคงมีอยู่

คำอธิบายภาพ

ภาพ: การเปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลงของอุปทานที่ไม่มีสภาพคล่องและราคา BTC ตั้งแต่ปี 2559ในช่วงที่ตลาดกระทิงกำลังพุ่งสูงขึ้นในปี 2560 และ 2564 ผู้ถือระยะยาวกำลังถอนเงินจำนวนมากในช่วงขาขึ้น และตัวชี้วัดและราคาก็แสดงให้เห็นแนวโน้มของกรรไกร อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของ BTC จาก 29,000 เป็น 69,000 ยังไม่เคยเห็นการลดลงของการถือครองจำนวนมากมาก่อน แสดงให้เห็นว่าผู้ถือ BTC ระยะยาวเชื่อว่าการลดลงในปัจจุบันเป็นพฤติกรรมระยะสั้นและยังมีช่องว่างสำหรับการปรับขึ้นของ BTC หลังจากระยะเวลาที่ยาวนาน (นักวิเคราะห์บางคนถือว่าพฤติกรรมการกักตุนด้านเดียวของตัวบ่งชี้นี้เป็นหลักฐานว่าตลาดอยู่ในภาวะกระทิง เมื่อพิจารณาจากประวัติแล้ว นี่เป็นพฤติกรรมที่ไม่มีวัตถุประสงค์)

รูป: การเปลี่ยนแปลงในการถือครองระยะยาวและแนวโน้ม BTC ตั้งแต่ปี 2559

ชื่อเรื่องรอง

2. การวิเคราะห์รูปแบบราคามันกำลังทำงานชั่วคราวในแชนเนล และยังคงมีแนวรับใกล้แนวล่างของแชนเนล นั่นคือประมาณ 35,000 แต่การข้ามตายของตัวบ่งชี้ MACD นั้นลดลง และการข้ามตายที่ระดับเส้นรายเดือนนั้นหายาก เคยมีมาแล้ว 2 ครั้งในประวัติศาสตร์ (2018, 2019) และทั้งร่วงและปรับลงหลายเดือนในช่วงต่อมา และทำ New Low ตรงกับตอนนี้ นั่นคือจุดต่ำสุดที่ 33,000 ในเดือนมกราคมจะพัง (อ้างอิงจาก แนวโน้มในอดีต การลดลงด้านล่างเป็นเหตุการณ์ที่มีความเป็นไปได้สูง)

คำอธิบายภาพ

รูปภาพ: BTC แนวโน้มรายเดือนใกล้ 29000 คือตำแหน่งจุดตัดคู่ของจุดต่ำสุดที่ปรับแล้วและมีแนวโน้มสูงขึ้นในปี 2564 พร้อมการสนับสนุนที่แข็งแกร่ง

ชื่อเรื่องรอง

3. การศึกษาและการตัดสินโครงสร้างขนาดใหญ่ของ ETHเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มในอดีต ETH เพิ่มขึ้นเป็นเวลา 5 ไตรมาส จากนั้นปรับขึ้นเป็นเวลา 8 ไตรมาส และเพิ่มขึ้นอีกครั้งเป็นเวลา 8 ไตรมาส ไตรมาสนี้เป็นไตรมาสที่สามนับตั้งแต่จุดสูงสุดที่ 4800 แม้ว่าไตรมาสนี้จะตกลงอีกครั้งก็ไม่จำเป็นต้องตื่นตระหนกมากเกินไป จากสถานการณ์ในอดีต เส้นรายไตรมาสของ ETH ติดลบติดต่อกัน 2 ไตรมาส และการปรับลงติดต่อกัน 2 ไตรมาสยังสร้างโอกาสในการเพิ่มขึ้น และ ระยะเวลาของการลดลงเป็นไปตามกฎวัฏจักร

คำอธิบายภาพ

รูป: ETH แนวโน้มรายไตรมาสเห็นได้ชัดว่ามีสองลักษณะ หนึ่งคือ ตัวบ่งชี้ MACD รายเดือนเป็นแบบ Dead Cross และความน่าจะเป็นของการกลับตัวหลังจากหนึ่งเดือนของการปรับฐานค่อนข้างน้อย (สิ่งนี้ แสดงให้เห็นแล้วในการวิเคราะห์ BTC)

รูป: แนวโน้มรายเดือนของ ETH

ชื่อระดับแรก

4. บทสรุป

1. การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและการย่อขนาดงบดุลจะไม่นำไปสู่การกลับตัวของแนวโน้มตลาดโดยตรง และการเปลี่ยนแปลงเชิงปริมาณจะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพในระดับหนึ่งเท่านั้น

BTC

ETH

ลงทุน

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily

กลุ่มสมาชิก

https://t.me/Odaily_News

กลุ่มสนทนา

https://t.me/Odaily_CryptoPunk

บัญชีทางการ

https://twitter.com/OdailyChina