การแปลง Ethereum เป็น PoS กำลังจะมาในเร็วๆ นี้ การวิเคราะห์อย่างครอบคลุมของ Stake track และโครงการตัวแทน

Mint Ventures

特邀专栏作者

2022-03-26 12:15 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 17527 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 26 นาที

การควบรวมกิจการของ Ethereum จะทำให้เกิดเรื่องราวที่เฟื่องฟูในการติดตามการแข่งขันหรือไม่?

สรุปโดย AI

สถาบันวิจัย: Mint Ventures

นักวิจัย: Li Yuxuan

ก่อนที่จะเริ่มเนื้อหาของบทความนี้อย่างเป็นทางการ ให้เราอธิบายแนวคิดหลักที่เกี่ยวข้องในบทความนี้:

ตัวดำเนินการโหนด: หมายถึงตัวดำเนินการที่รันโหนดบน blockchain โดยเฉพาะ พวกเขาจำเป็นต้องใช้อุปกรณ์เพื่อเรียกใช้ฝั่งไคลเอ็นต์ของเชน ออนไลน์ และรักษาฉันทามติของบล็อกเชน
ผู้ให้บริการเดิมพันสภาพคล่อง (ผู้ให้บริการเดิมพันสภาพคล่อง): หลังจากที่ผู้ใช้ให้คำมั่นสัญญา ผู้ให้บริการจะให้อนุพันธ์ในการจำนำแก่ผู้ใช้เพื่อแก้ปัญหาสภาพคล่องในการจำนำ PoS พวกเขาอาจหรือไม่อาจเรียกใช้โหนดโดยเฉพาะ (เช่น Kraken และ Binance) (เช่น Lido, Rocket Pool และ Stader)
ผู้ให้บริการ STaaS (การปักหลักเป็นบริการ เพื่อหลีกเลี่ยงความสับสนกับ SaaS เราจึงใช้ STaaS แทน): โดยทั่วไปหมายถึงผู้ให้บริการทั้งหมดที่ให้บริการจำนำแก่ผู้ใช้ในความหมายกว้างๆ ต่อไปนี้เราจะเรียกพวกเขาสั้นๆ ว่าผู้ให้บริการ STaaS และบริการที่มอบให้กับผู้ใช้จะเรียกสั้นๆ ว่า STaaS

คำอธิบายภาพ

ชื่อระดับแรก

ติดตามภาพรวม

คำอธิบายภาพ

บล็อกเชน 10 อันดับแรกตามจำนวนการจำนำและแหล่งที่มาของผลตอบแทนการจำนำ: https://www.stakerewards.com/

สำหรับบล็อกเชนที่ใช้กลไก PoS การรักษาอัตราส่วน Stake ให้คงที่นั้นดีต่อสุขภาพที่สุดสำหรับโปรโตคอล เพราะเมื่ออัตราส่วน Stake ต่ำเกินไป ผู้โจมตีจะต้องเสียค่าใช้จ่ายในการโจมตี 51% ที่ต่ำกว่า ซึ่งจะเป็นอันตรายต่อความปลอดภัย ของโปรโตคอล และหากอัตราส่วน Stake สูงเกินไป ก็จะลดอัตราการหมุนเวียน (ตามจริง) ของโทเค็น ซึ่งไม่เอื้อต่อการสร้างระบบนิเวศของห่วงโซ่สาธารณะ

ดังนั้น โดยทั่วไปบล็อกเชนแต่ละอันจะใช้ชุดของอัลกอริธึมการปรับแบบไดนามิกเพื่อกระตุ้นให้ผู้ถือสกุลเงินปรับสัดส่วนการเข้าร่วมเดิมพันให้เป็นสัดส่วนที่ค่อนข้างเหมาะสมที่เชนสาธารณะพิจารณา จากรูปด้านบน เรายังเห็นได้ว่าอัตราส่วนเงินเดิมพันของเชน PoS สิบอันดับแรกนั้นกระจายอยู่ระหว่าง 30% ถึง 80% (เชน BNB นั้นค่อนข้างพิเศษ)

คำอธิบายภาพ

แหล่งที่มาของอุปกรณ์การเดิมพันและข้อกำหนดจำนวนเงินเดิมพันขั้นต่ำสำหรับเครือข่าย PoS

ในความเป็นจริง เนื่องจากอัตราการเดิมพันสินทรัพย์ที่ค่อนข้างสูงเป็นประโยชน์ต่อความปลอดภัยของเชนเอง เชน PoS ส่วนใหญ่จึงรองรับการเดิมพันตัวแทนดั้งเดิมของเชน (ตัวแทนเดิมพัน) ซึ่งอนุญาตให้ผู้ใช้ทั่วไปถือโทเค็นได้โดยตรง (ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง) และผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะรักษาฉันทามติของเครือข่าย (และได้รับรางวัล) ในนามของพวกเขา

คำอธิบายภาพ

ที่มา: https://www.stakerewards.com/providers/?page=1&sort=balance_DESC

จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่า ยกเว้น Neutrino และ Flow Team ซึ่งให้บริการเฉพาะ Waves chain และ Orion.money ซึ่งให้บริการเฉพาะ Terra chain เท่านั้น ตัวดำเนินการโหนดส่วนใหญ่ให้บริการแก่แต่ละเครือข่าย PoS ข้อกำหนดสำหรับการทำงานของโหนดนั้นค่อนข้าง สูง แต่ความแตกต่างระหว่างเชนต่างๆ นั้นไม่มาก ในฐานะผู้ดำเนินการโหนดที่มีอุปกรณ์ กำลังคน และความรู้ระดับมืออาชีพ ต้นทุนส่วนเพิ่มในการให้บริการเครือข่ายอีกหนึ่งเครือข่ายนั้นไม่สูง แต่เนื่องจากสามารถตอบสนองความต้องการสำหรับโทเค็นที่หลากหลายซึ่งมีภาระดอกเบี้ยใน มือของผู้ใช้ทำให้รายได้ส่วนเพิ่มสูงขึ้น

นอกจากนี้ เรายังเห็นได้ว่าตัวดำเนินการโหนดถูกแบ่งออกเป็นสองประเภทโดยคร่าว ๆ หนึ่งคือการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่แสดงโดย Kraken, Binance และ Bitcoin Suisse AG เนื่องจากในบริบทของธุรกิจการแลกเปลี่ยนนั้น มีสินทรัพย์ PoS chain ที่หลากหลายโดยธรรมชาติ มันคือ สมเหตุสมผลอย่างยิ่งสำหรับพวกเขาที่จะให้บริการเดิมพัน PoS แก่ผู้ใช้หลังจากการเร่งรัด:

จากด้านอุปสงค์ มีความต้องการที่แข็งแกร่งและมั่นคง: สินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานของผู้ใช้ในการแลกเปลี่ยนมีสถานที่ที่ปลอดภัยและมั่นคงในการรับดอกเบี้ย รางวัลเงินเฟ้อที่เครือข่าย PoS มอบให้เพื่อให้เครือข่ายทำงานและทำงานได้เกือบจะถือเป็นอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงในพื้นที่ crypto เมื่อเทียบกับประเภทการลงทุนอื่นๆ ความต้องการเงินทุนต่ำ ความเสี่ยงค่อนข้างน้อย และอัตราผลตอบแทนต่อปีมักจะอยู่ระหว่าง 5% ถึง 15% (ไม่ต่ำเป็นพิเศษ)
นอกจากนี้ยังค่อนข้างง่ายในแง่ของการดำเนินการ เนื่องจากการแลกเปลี่ยนนั้นมีความรู้ทางวิชาชีพค่อนข้างสำรองและทรัพยากรอุปกรณ์ และมีความเข้าใจค่อนข้างดีเกี่ยวกับเครือข่ายสาธารณะต่างๆ เดิมทีสินทรัพย์ของผู้ใช้จะถูกจัดเก็บไว้ในกระเป๋าเงินของการแลกเปลี่ยนที่อยู่ในความดูแล และการโต้ตอบฝั่งผู้ใช้ก็ง่ายมากเช่นกัน

ประเภทที่สองคือตัวดำเนินการโหนดที่ไม่ใช่ผู้ดูแลซึ่งแสดงโดย Everstake, Allinnodes และ Infstones ส่วนใหญ่มีอุปกรณ์จำนำจำนวนมาก มักจะรองรับเครือข่าย PoS หลายเครือข่าย และมีความเจริญรุ่งเรืองในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: Stakerewards

นอกจากนี้ ผู้ให้บริการโหนดยังครอบครองตลาดด้วยวิธีการกำหนดราคาที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น Allinnodes ซึ่งปัจจุบันอยู่ในอันดับที่สามของจำนวนคำสัญญาทั้งหมดได้ชนะการเดิมพันรายใหญ่จำนวนมากโดยการเปลี่ยนวิธีการเรียกเก็บเงินของสินทรัพย์บางส่วนเป็นรายเดือนเมื่อตลาด จำเป็นต้องครองตลาดด้วยกลยุทธ์การกำหนดราคาที่แตกต่าง อาจบ่งชี้ว่าตลาดอิ่มตัวแล้ว)

เหตุผลเบื้องหลังนี้เข้าใจได้ไม่ยาก เนื่องจากรูปแบบธุรกิจที่เรียบง่าย บริการของผู้ให้บริการ STaaS ต่างๆ จึงมีมาตรฐานและเป็นเนื้อเดียวกัน และแม้แต่การดำเนินการของผู้ใช้ก็เหมือนกันทุกประการ (ผู้ใช้กรอกที่อยู่ของตัวดำเนินการโหนดด้วยตนเอง ในฐานะโหนดจำนำที่ได้รับมอบสิทธิ์) ในหมู่ผู้ดำเนินการโหนด ผู้ใช้ไม่มีความภักดีเลย และความสะดวกสบายของคำสัญญาที่ได้รับมอบสิทธิ์ยังทำให้ต้นทุนการเปลี่ยนของผู้ใช้ต่ำมาก ผู้ใช้ส่วนใหญ่ที่ไม่อ่อนไหวต่อค่าธรรมเนียมจะถูกแบ่งโดยการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์หรือผู้ให้บริการสภาพคล่องในภายหลัง

นอกจากนี้ อาจเป็นเพราะธุรกิจและกระแสเงินสดมีความชัดเจนเกินไป หรือด้วยเหตุผลทางกฎหมาย การจัดหาเงินทุนส่วนใหญ่ของผู้ดำเนินการโหนดจึงอยู่ในรูปของทุน (เช่น Staked ได้รับ Pantera ในปี 2019, Coinbase Ventures และ DCG และ ตามมาด้วยเงินลงทุน 4.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และถูกซื้อโดย Kraken เมื่อสิ้นปี 2564) ซึ่งทำให้พวกเขาไม่สามารถใช้ Token เพื่อกระตุ้นให้เกิดการพัฒนาธุรกิจต่อไปได้ดียิ่งขึ้น

เราเชื่อว่าในบริบทนี้ STAaS มีแนวโน้มที่จะพัฒนาเป็นการแข่งขันที่ละเอียดอ่อนของแบรนด์ ประสบการณ์ของผู้ใช้ และความสามารถในการควบคุมต้นทุนในที่สุด ซึ่งคล้ายกับบริการสินเชื่อผู้บริโภคของ web 2 เป็นผลให้อัตราที่ผู้ใช้ต้องจ่ายจะค่อยๆ ลดลง และสัดส่วนของรายได้ที่ผู้ให้บริการโหนดสามารถได้รับจะค่อยๆ ลดลง ในขณะเดียวกัน ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะกัดกร่อนส่วนต่างกำไรของผู้ให้บริการโหนดในระยะยาว (เราจะวิเคราะห์โดยละเอียดในหัวข้อ Lido)

นอกจากนี้ กลไก PoS ของ Ethereum นั้นค่อนข้างแตกต่างจากเชนอื่น ๆ และเป้าหมายส่วนใหญ่ที่เราสามารถลงทุนในการติดตามการเดิมพันนั้นมาจากเส้นทางการแบ่งย่อยของการเดิมพัน ETH ดังนั้นจึงจำเป็นที่เราจะต้องแนะนำ PoS ของ Ethereum โดยสังเขป

1.1 บทนำเกี่ยวกับ Ethereum Consensus Layer Pledge

เมื่อวันที่ 1 ธันวาคม 2020 Ethereum เริ่มเปลี่ยนจาก PoW เป็น PoS อย่างเป็นทางการโดยเปิดตัว Beacon Chain

ในแผนที่ถนนของ Ethereum เราจะเห็นว่าการอัปเกรดในลอนดอนและการอัปเกรด altair เสร็จสมบูรณ์แล้ว การ "ผสาน" ครั้งต่อไปคือการควบรวมกิจการของห่วงโซ่ PoS และห่วงโซ่ PoW เสร็จสิ้นภายใน หลังจากการ "ผสาน" เสร็จสิ้น Ethereum จะเปลี่ยนไปใช้ฉันทามติของ PoS แต่เมื่อเทียบกับเชนสาธารณะ PoS อื่นๆ ความแตกต่างระหว่าง Ethereum คือ——

1. ไม่รองรับการมอบหมายพร็อกซีเนทีฟแบบลูกโซ่

2. ขนาดจำนำสูงสุดของโหนดคือ 32 ETH

3. เนื่องจากห่วงโซ่ PoS และห่วงโซ่ PoW ยังไม่ได้รวมเข้าด้วยกัน ETH ปัจจุบันสามารถจัดเก็บได้ทางเดียวจากห่วงโซ่ PoW ไปยังห่วงโซ่ PoS (ห่วงโซ่บีคอน) และไม่สามารถเรียกคืนได้ ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ที่ฝาก ก่อนหน้านี้จะสูญเสียสภาพคล่อง (อันที่จริง หากผู้ใช้ฝาก ETH ในวันที่ beacon chain เปิดในวันที่ 1 ธันวาคม 2020 พวกเขาจะสูญเสียสภาพคล่องของ ETH ส่วนนี้เป็นเวลา 16 เดือน)

ความแตกต่างระหว่างสองจุดแรกส่วนใหญ่เกิดจากการยืนกรานของ Ethereum ในการกระจายอำนาจ Ethereum ไม่ต้องการให้เอนทิตีเดี่ยวขนาดใหญ่ควบคุมการพัฒนา Ethereum โดยตรงโดยการควบคุมโหนดขนาดใหญ่ ประเด็นที่สามคือส่วนที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของกระบวนการทางประวัติศาสตร์จาก PoW ถึง PoS

ในบริบทนี้ ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (liquid stake) ชุดหนึ่งซึ่งเป็นตัวแทนของ Lido Finance และ Rocket Pool เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว และพวกเขาได้ออกอนุพันธ์ ETH ให้กับ ETH ที่ฝากไว้ในสัญญาของพวกเขา (เช่น stETH ของ Lido, rETH ของ Rocket Pool, ankrETH ของ Ankr ฯลฯ) ตอบสนองความต้องการด้านสภาพคล่องของผู้ใช้หลังจากการเดิมพันโดยการจูงใจสภาพคล่องระหว่างอนุพันธ์ ETH และ ETH ตอบสนองความต้องการของผู้ใช้สำหรับอนุพันธ์ ETH ผ่านการรวมอนุพันธ์ ETH และความต้องการที่มีภาระดอกเบี้ยของโปรโตคอล DeFi อื่นๆ Kraken และ Binance การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้ปรับใช้โซลูชันที่คล้ายคลึงกัน และทั้งคู่ได้ตั้งค่า "ใบจำนำ ETH" - คู่การซื้อขาย ETH เพื่อตอบสนองความต้องการด้านสภาพคล่องของผู้ใช้

โซลูชันการวางเดิมพันสภาพคล่องนี้ไม่สูญเสียสภาพคล่องหรือแม้แต่เสียค่าเสียโอกาส (อนุพันธ์ ETH บางตัวสามารถยืมและสร้างใหม่ได้) เมื่อเทียบกับผู้ใช้ที่เดิมพันด้วยตนเองหรือเดิมพันผ่านผู้ให้บริการโหนด โซลูชันมีข้อดีอย่างมาก เห็นได้ชัดว่าโซลูชันการวางเดิมพันด้วยสภาพคล่องได้กลายเป็นโซลูชันแรกอย่างรวดเร็ว ทางเลือกสำหรับผู้ใช้ทั่วไปในการเข้าร่วมในการเดิมพัน ETH

คำอธิบายภาพ

ที่มา: https://bi.etherscan.io/public/dashboards/KH9jbP687szqlAnHiNEfNictrwNhvdOEQl0PwB6m?org_slug=default

คำอธิบายภาพ

ที่มา https://dune.xyz/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extended

เกี่ยวกับ PoS ของ Ethereum ก็ควรพูดถึง MEV (Miner Extractable Value) ด้วย

หลังจาก EIP-1559 ออนไลน์ ค่าธรรมเนียมน้ำมันที่จ่ายโดยผู้ใช้จะแบ่งออกเป็นสองส่วน: ค่าธรรมเนียมฐานและค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ ซึ่งค่าธรรมเนียมพื้นฐานจะถูกทำลายโดยตรง และค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญจะได้รับจากนักขุด หลังจากแปลงเป็น PoS แล้ว ผู้จำนำจะได้รับค่าธรรมเนียม Priority ที่จ่ายโดยผู้ใช้ กล่าวคือ ผู้จำนำ ETH จะได้รับประโยชน์จากการทำธุรกรรมของผู้ใช้

ขณะนี้ยังไม่ชัดเจนว่า MEV จะถูกจัดสรรอย่างไรระหว่างผู้ใช้ ETH stake, node operator และแม้แต่ผู้ให้บริการ liquidity staking แต่ในระยะยาวภายใต้การแข่งขันที่เปิดกว้าง MEV จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ จะไหลไปสู่ผู้ใช้ ETH ที่ให้คำมั่นไว้เอง

แหล่งที่มาแหล่งที่มา ）

แนะนำโครงการ

ด้านล่าง เราวิเคราะห์โครงการติดตามการปักหลักที่ได้รับการออกโทเค็นและกำลังพัฒนาค่อนข้างดี แม้ว่าการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์จะให้บริการจำนำด้วย แต่บริการจำนำไม่ได้เชื่อมโยงกับโทเค็นและไม่ใช่ธุรกิจหลักของพวกเขา เราไม่วิเคราะห์พวกมัน โดยปกติผู้ให้บริการโหนดจะไม่ออกโทเค็น และนักลงทุนทั่วไปไม่สามารถเข้าร่วมได้ การเดิมพันสภาพคล่องเป็นทิศทางใหม่สำหรับการพัฒนาเส้นทางการเดิมพัน และยังมีมูลค่าการลงทุนสำหรับนักลงทุนทั่วไป ซึ่งเราจะมุ่งเน้นไปที่ด้านล่าง

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล Defillama https://defillama.com/protocols/liquid%20staking

ชื่อระดับแรก

Lido Finance

สำหรับ Lido Finance นั้น Mint Ventures มีรายงานการวิจัยในเดือนสิงหาคม 2564 ซึ่งแนะนำรายละเอียดเกี่ยวกับ "Lido Finance: ETH 2.0 Decentralized Guardian" ผู้อ่านที่สนใจสามารถอ่านก่อนได้

2.1 การแนะนำผลิตภัณฑ์

Lido Finance เป็นผู้ให้บริการโซลูชัน Liquid Staking ในตอนแรกให้บริการจำนำสำหรับ ETH เท่านั้น และปัจจุบันสนับสนุนผู้ใช้ในการจำนำทรัพย์สิน ETH, LUNA, SOL, KSM และ MATIC 5 ปัจจุบัน Lido มี TVL มากกว่า 1.65 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอยู่ในอันดับสามของโปรโตคอล DeFi ทั้งหมด

ปัจจุบัน Lido เป็นผู้ให้บริการเดิมพันที่ใหญ่ที่สุดในชั้นฉันทามติของ Ethereum แต่ในความเป็นจริง Lido ไม่ได้ดำเนินการโหนดเดิมพันใด ๆ โดยตรง แต่ให้บริการ "การเดิมพันเหลว" ที่เป็นมิตรกับผู้ใช้มากขึ้นตามลักษณะเฉพาะของการเดิมพัน ETH ดังนั้นจึงสร้างใหม่ ชั้นระหว่างผู้ใช้และตัวดำเนินการโหนด และด้วยเหตุนี้จึงขยายไปสู่ระบบนิเวศน์แบบหลายห่วงโซ่

คำอธิบายภาพ

การทำแผนที่ Mint Ventures

1. ผู้ใช้ฝาก ETH จำนวนเท่าใดก็ได้ในสัญญา Lido และ Lido จะแจกจ่าย stETH ในจำนวนที่สอดคล้องกันให้กับผู้ใช้

2. ตามกฎบางอย่าง Lido แจกจ่ายทุกๆ 32 ETH ให้กับผู้ให้บริการโหนดแต่ละรายที่ได้รับอนุมัติจาก lido DAO

3. ผู้ให้บริการฝาก ETH ไว้ใน Ethereum beacon chain, เรียกใช้โหนดและรับรายได้ รายได้จะถูกคำนวณทุกวัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นในการเติบโตของยอดคงเหลือ stETH ของผู้ใช้

เราจะเห็นว่า Lido ไม่ได้มีส่วนร่วมโดยตรงในการดำเนินงานของโหนด แต่เพียงต้องการทบทวน จัดการ และจัดสรรเงินทุนให้กับโหนด ดังนั้น Lido จึงไม่ใช่การแข่งขันโดยตรงกับผู้ให้บริการโหนด แน่นอนว่า แม้ว่าการตรวจสอบและการเลือกโหนดทั้งหมดจะอยู่ภายใต้การควบคุมของ DAO แต่ก็ยังต้องมีการรวมศูนย์ในระดับหนึ่ง ซึ่งเป็นสาเหตุที่หลายคนคิดว่า Lido ยังกระจายอำนาจไม่เพียงพอ

กระบวนการทางธุรกิจของ Lido นั้นไม่ซับซ้อน และกระบวนการทางธุรกิจของผู้ให้บริการสภาพคล่องรายอื่น ๆ ก็คล้ายกับของ Lido เหตุผลหลักที่ทำให้ Lido สามารถบรรลุความสำเร็จดังกล่าวได้ก็คือ stETH ซึ่งเป็นอนุพันธ์ของการเดิมพันของ Lido - stETH มีสมอที่มั่นคงและกรณีการใช้งานที่แข็งแกร่ง เกี่ยวกับสองด้านนี้เรามีLido Finance: ผู้พิทักษ์การกระจายอำนาจ ETH 2.0" ได้มีการเกริ่นนำไว้อย่างละเอียดแล้ว ในเวลานั้น ท่ามกลางโปรโตคอล DeFi กระแสหลัก มีเพียงยักษ์ใหญ่ด้านสินเชื่อสามราย ได้แก่ Aave, Compound และ Maker เท่านั้นที่ไม่สนับสนุน stETH

จนถึงตอนนี้ Maker และ Aave ได้เริ่มสนับสนุน stETH เป็นหลักประกันอย่างต่อเนื่อง ในบรรดาโปรโตคอล DeFi การควบคุมความเสี่ยงของโปรโตคอลการให้ยืมระดับสูงสุดเป็นสิ่งที่รอบคอบที่สุด StETH สามารถได้รับความไว้วางใจซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสำเร็จของ stETH

เมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ปีนี้ Aave สนับสนุน stETH เป็นหลักประกันสำหรับโปรโตคอล เนื่องจากการถือ stETH เองจะได้รับผลตอบแทนต่อปีประมาณ 4% ของมาตรฐาน ETH วงจรเลเวอเรจเช่น "ฝาก stETH-ยืม ETH-ETH เพื่อแลกเปลี่ยน stETH" ปรากฏขึ้นทันที เพื่อให้ขนาดของเงินฝาก stETH ของ Aave น้อยกว่ามัน สูงถึง 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างรวดเร็วในหนึ่งเดือน กลายเป็นแหล่งเงินฝากที่ใหญ่เป็นอันดับสี่บน Ethereum mainnet และประสบความสำเร็จในการเพิ่มอัตราการยืมของ ETH จากประมาณ 0.2% เป็นประมาณ 2.25%

ในแง่ของค่าธรรมเนียมการจัดการ ปัจจุบัน Lido เรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากผู้ใช้ 10% โดย 5% จัดสรรให้กับผู้ให้บริการโหนด และอีก 5% รวมอยู่ในกองทุนประกันของ Lido ดังนั้น ในแง่หนึ่ง Lido กำลังกัดเซาะรายได้โดยรวมของผู้ดำเนินการโหนด (สามารถรับค่าธรรมเนียม 10% จากการให้บริการรับจำนำแก่ผู้ใช้โดยตรง) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากประสบการณ์การเดิมพันของเหลวที่ Lido มอบให้นั้นดีกว่าผู้ให้บริการโหนดอย่างมาก ผลลัพธ์ที่ได้คือ Lido กลายเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับผู้ใช้ในการเข้าร่วมการเดิมพัน ETH หรือใช้แนวคิดของ เว็บ 2 , "Lido เป็นทางเข้าการรับจำนำ ETH"

คำอธิบายภาพ

แหล่งที่มาของผู้ดำเนินการโหนดที่รับผิดชอบการจำนำสินทรัพย์ Lido ในปัจจุบัน: https://lido.fi/

หลังจากความสำเร็จของ Ethereum Lido ก็เริ่มขยายธุรกิจไปยังเครือข่าย PoS อื่นๆ ปัจจุบัน TVL ของ Lido ใน Terra มีมูลค่าเกิน 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็นประมาณ 23% ของมูลค่าตลาดของ LUNA) และยังมี TVL ที่ เกือบ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน Solana นอกจากนี้ Lido ยังได้เริ่มให้บริการใน Kusama และ Polygon และบริการรับจำนำของ Avalanche และ Polkadot ก็อยู่ระหว่างการเตรียมการเช่นกัน ในห่วงโซ่เหล่านี้ Lido ยังดำเนินธุรกิจการถือหุ้นด้วยสภาพคล่อง

โดยรวมแล้ว ในแง่ของการ Stake ETH ด้วยแบรนด์และทรัพยากรในปัจจุบันที่ Lido Finance เป็นเจ้าของ ตลอดจนความเสถียรที่แข็งแกร่งและกรณีการใช้งานของ stETH ที่เป็นอนุพันธ์ของการ Stake มันค่อนข้างง่ายที่จะรักษาความได้เปรียบในการแข่งขัน อย่างไรก็ตาม ข้อได้เปรียบนี้แลกกับการอุดหนุนในระดับหนึ่ง แม้ว่า ณ ปัจจุบันจะดูเสถียรมาก แต่ก็ไม่แตก (โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ Ethereum หันไปใช้ PoS และเค้กก็ใหญ่ขึ้น นอกจากนี้ เมื่อ Ethereum ถูกแปลงเป็น PoS อย่างเป็นทางการ ผู้ใช้สามารถดึง ETH ที่จำนำไว้จาก beacon chain (consensus layer) (ยังไม่ได้กำหนดเวลาที่เจาะจง แต่จะไม่อนุญาตให้ดึงข้อมูลเมื่อแปลงเป็น PoS ) ปัจจุบัน Lido ข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดของ Finance - ความเสถียรในการยึดของ stETH ความสำคัญของมันจะลดลงในระดับหนึ่งเช่นกัน การที่ Lido จะสามารถรักษาตำแหน่งผู้นำในเส้นทางการเดิมพันของเหลวได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่า Lido สามารถใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรกในด้านเวลาและทรัพยากรได้หรือไม่

2.2. ทีมงานและพันธมิตร

ทีมผู้ก่อตั้ง Lido Finance ส่วนใหญ่มาจากผู้ให้บริการ STaaS p2p.org รวมถึง CEO Konstantin Lomashuk, CTO Vasiliy Shapovalov และ Kasper Rasmussen

นอกจากนี้ Georgios Konstantopoulos, Hasu และ Arjun Balaji จาก Paradigm ได้ทำการวิจัยเชิงลึกเกี่ยวกับ Lido Finance และมีส่วนร่วมในการลงทุนใน Lido ของ Paradigm และทั้งสามคนยังมีอิทธิพลและแม้แต่แนะนำ Lido Finance ในประเด็นการกระจายอำนาจที่สำคัญของเส้นทางการพัฒนา Lido Finance .

ในด้านการลงทุน Lido Finance ได้ประกาศอย่างเป็นทางการถึง 3 รอบของการจัดหาเงินทุน:

ในเดือนธันวาคม 2020 Lido Finance เสร็จสิ้นการจัดหาเงินทุน 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นักลงทุน ได้แก่ Semantic Ventures, ParaFi Capital, Terra, KR1, Stakefish และ Stake Facilities รวมถึง Rune Christensen จาก MakerDAO, Stani Kulechov จาก Aave และ Kain จาก Synthetix วอริกและคณะ

ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2564 Lido DAO ได้เสนอข้อเสนอทางการเงินแก่โทเค็น LDO ที่กระทรวงการคลังสงวนไว้ รอบนี้มีการขาย LDO ทั้งหมด 100 ล้านรายการ และมีการระดม ETH ทั้งหมด 21,600 ETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 0.000216ETH/LDO การลงทุนได้ข้อสรุปอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 5 พฤษภาคม 21 ตามราคา ETH ในวันนั้น ประมาณ 0.75U/LDO ซึ่งหมายความว่ามีการระดมทุน 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โทเค็นส่วนนี้จะปล่อยออกมาเชิงเส้นใน 12 เดือนหลังจากระยะเวลาล็อค 1 ปี แต่สิทธิ์ในการกำกับดูแลนั้นมอบให้กับนักลงทุนเหล่านี้นับจากวันที่ลงทุน

กลุ่มการลงทุนในรอบนี้ค่อนข้างหรูหรา โดย Paradigm ได้รับ 70 ล้าน LDO และอีก 26 ล้าน LDO ที่เหลือได้รับทุนจาก Three Arrows Capital, DeFiance Capital, Jump Trading, Alameda Research, iFinex, Dragonfly Capital, Delphi Digital, Robot Ventures , Coinbase Ventures , Digital Currency Group, LAO และสถาบันอื่นๆ และอีก 4 ล้าน LDOs ถูกจัดสรรให้กับกลุ่มบุคคล (ไม่ระบุชื่อบางส่วน) รวมถึง 0xmaki ของ Sushiswap และ Jinglan Wang ของ Optimism และอื่นๆ

ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2565 Andreessen Horowitz (a16z) ประกาศว่าได้ลงทุน 70 ล้านดอลลาร์ใน Lido Finance

โดยรวมแล้ว Lido Finance มีพื้นฐานการลงทุนที่แข็งแกร่ง

2.3. โมเดลโทเค็น

จำนวนโทเค็น LDO ทั้งหมดคือ 1 พันล้าน และการกระจายเริ่มต้นมีดังนี้——

ก. นักลงทุนรอบ Seed ได้รับ 221.8 ล้านชิ้น (22.18%) ซึ่งจะปลดล็อกเชิงเส้นใน 12 เดือนเริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564

ข. สมาชิกในทีมได้รับชิ้นส่วนทั้งหมด 350 ล้านชิ้น (35% ของผู้พัฒนา Lido เริ่มแรกได้รับ 200 ล้านชิ้น (20%) ส่วนนี้จะปลดล็อกเชิงเส้นใน 12 เดือนเริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564

ผู้ก่อตั้งและสมาชิกในทีมในอนาคตจะได้รับ 150 ล้าน (15%) ซึ่งจะปลดล็อกเชิงเส้นใน 12 เดือนเริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564

ค. โหนดการยืนยันและสมาชิกหลายลายเซ็นได้รับ 65 ล้านชิ้น (6.5%) ซึ่งจะปลดล็อกเชิงเส้นใน 12 เดือนเริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564

d. DAO Treasury ควบคุม 363.2 ล้าน (36.32%) ซึ่ง:

100 ล้าน (10%) จะขายให้กับนักลงทุนเช่น Paradigm และ Three Arrows Capital ระหว่างเดือนเมษายนถึงพฤษภาคม 2564 โดยได้รับความยินยอมจาก DAO ส่วนนี้จะปลดล็อกเชิงเส้นใน 12 เดือนเริ่มตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2565
สิ่งจูงใจด้านความเสถียร ETH-stETH รายวันส่วนใหญ่ของ Curve รวมถึง LDO ที่จำเป็นสำหรับการขยาย Defi อื่นๆ มาจากส่วนที่ควบคุมโดย Treasury

นอกจากนี้ การลงทุนของ a16z ไม่ได้เปิดเผยจำนวนโทเค็น LDO ที่ได้รับและราคาการลงทุน ซึ่งแตกต่างจากรอบของ Paradigm การจัดหาเงินทุนรอบนี้ไม่ได้รับการโหวตจาก DAO ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่ใช่การจัดหาเงินทุนจากคลัง DAO ซึ่งอาจผ่าน OTC ได้รับในรูปแบบ

กรณีการใช้งานหลักของโทเค็น LDO เป็นโทเค็นรางวัลเพื่อส่งเสริมการพัฒนาระบบนิเวศและการกำกับดูแลของ Lido ให้ดียิ่งขึ้น

คำอธิบายภาพ

สถานการณ์การระดมทุน Lido DAO ที่มา https://mainnet.lido.fi/#/lido-dao/0xb9e5cbb9ca5b0d659238807e84d0176930753d86/

ชื่อระดับแรก

Rocket Pool

3.1 การแนะนำผลิตภัณฑ์

Rocket Pool เป็นโปรโตคอลการเดิมพัน Ethereum รุ่นแรกสุด ซึ่งถือกำเนิดขึ้นเมื่อปลายปี 2559 และผ่านการทดสอบที่ประสบความสำเร็จ 5 ครั้ง และในเดือนพฤศจิกายน 2021 Ethereum mainnet ก็เปิดตัวได้สำเร็จ ปัจจุบัน มี Ethereum มากกว่า 150,000 รายการ และผู้ให้บริการโหนด 973 รายได้รับการแนะนำ

เช่นเดียวกับ Lido Rocket Pool ยังให้บริการการเดิมพันของเหลว (ผู้ใช้จะได้รับอนุพันธ์ ETH rETH หลังจากเดิมพัน) และไม่ได้ใช้งานโหนดโดยตรง แต่สนับสนุนผู้ให้บริการโหนดผ่านสิ่งจูงใจที่มีประสิทธิภาพเพื่อให้ผู้ใช้เดิมพันทั่วไปให้บริการ

Rocket Pool แบ่งจำนวนสูงสุด 32 ETH ที่ Ethereum ให้คำมั่นเป็นสองส่วน: 16 รายการมอบให้โดยผู้จำนำทั่วไป และอีก 16 รายการมอบให้โดยผู้ใช้ (องค์กร) ที่เต็มใจเรียกใช้โหนด ผู้ใช้ทั่วไปสามารถเดิมพันและในขณะเดียวกันก็จ่ายรายได้ส่วนหนึ่งให้กับผู้ดำเนินการโหนด ผู้ดำเนินการโหนดให้อีก 16 ETH และจำเป็นต้องดำเนินการโหนด

ด้วยการออกแบบนี้ Rocket Pool ตระหนักถึงผลิตภัณฑ์การจัดการสินทรัพย์ระดับไมโคร: ลำดับความสำคัญคือ 16 ETH ที่ผู้ใช้จำนำทั่วไปมอบให้ และระดับรองลงมาคือความรับผิดชอบของผู้ดำเนินการโหนดผู้จัดการ: การจำนำโหนด หากมีสถานการณ์ที่รายได้ หรือตัวการถูกลงโทษระหว่างดำเนินการก็จะถูกชั้นรองลงมาคุ้มครอง และตามเหตุผลแล้ว สัดส่วนของ Ethereum ที่ผู้จำนำทั่วไปและผู้ให้บริการโหนดจำเป็นต้องจ่ายก็สามารถแก้ไขได้เช่นกัน (เทียบเท่ากับการปรับสัดส่วนของระดับความสำคัญรองลงมา) เพื่อให้ได้ประสิทธิภาพเงินทุนที่สูงขึ้นหรือความปลอดภัยที่สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน เมื่อเทียบกับการตรวจสอบโหนดของ Lido แล้ว Rocket Pool มีการกระจายอำนาจมากกว่าโดยกำหนดให้ผู้ให้บริการโหนดต้องค้ำประกันมากเกินไป แต่ความต้องการสำหรับขนาดเงินทุนของผู้ดำเนินการโหนดจะค่อนข้างสูงกว่า

ในแง่ของค่าคอมมิชชั่น เนื่องจากความไม่ลงตัวระหว่างอุปสงค์และอุปทานของผู้ใช้ทั่วไปและผู้ให้บริการโหนด Rocket Pool ได้ออกแบบกลไกค่าคอมมิชชั่นแบบไดนามิกเพื่อปรับสมดุลของเงินทุนที่ปลายทั้งสองด้าน

ในแง่ของเส้นทางการพัฒนา Rocket Pool ยืนยันในการกระจายอำนาจ นอกเหนือจากการเลือกผู้ให้บริการโหนดที่ไว้วางใจได้ข้างต้นแล้ว ยังสะท้อนให้เห็นในความจริงที่ว่า Rocket Pool ต้องอนุญาตให้สัญญาอัจฉริยะเป็นคีย์ส่วนตัวสำหรับการถอนหลังจากชั้นฉันทามติของ Ethereum ( ออนไลน์จริง เวลาจะเป็นในเดือนกรกฎาคม 2021 เราจะแนะนำรหัสส่วนตัวในการถอนโดยละเอียดด้านล่าง) ทั้งนี้เนื่องจากก่อนที่เลเยอร์ฉันทามติของ Ethereum จะอนุญาตให้ใช้สัญญาอัจฉริยะเป็นรหัสส่วนตัวในการถอน คีย์ส่วนตัวสำหรับการถอนจะออกได้เท่านั้น โดยการควบคุมของ EOA (ซึ่งสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นที่อยู่ธรรมดา) และการควบคุมของ EOA จะต้องมีความเสี่ยงหลายอย่างที่มนุษย์สร้างขึ้น เช่น การรั่วไหลของคีย์ส่วนตัวหรือการโจมตีที่เป็นอันตรายโดยผู้ถือ เวลาเปิดตัว Mainnet ที่แท้จริงของ Rocket Pool คือวันที่ 7 พฤศจิกายน 2021 และในเวลานี้ Lido ได้ให้คำมั่นสัญญากับ Ethereum มากกว่า 1.4 ล้านรายการ

ในการตอบสนองต่อปัญหาข้างต้น Lido ยังให้ตัวเลือกการกระจายอำนาจตามธุรกิจเป็นอันดับแรก: ก่อนที่ Ethereum จะอนุญาตให้ใช้สัญญาอัจฉริยะเป็นคีย์ส่วนตัวสำหรับการถอน พวกเขาเลือก 11 คนที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับผลประโยชน์ของ ETH และมีชื่อเสียงที่ดี (รวมถึง Rune) Christensen (MakerDAO), Michael Egorov (Curve), Banteg (Yearn), Alex Svanevik (Nansen), Anton Bukov (1 นิ้ว) เป็นต้น) เพื่อควบคุมและจัดเก็บคีย์ส่วนตัวที่ถอน Ethereum ของผู้ใช้ที่ให้คำมั่น Lido ทั้งหมด และในเดือนกรกฎาคม Ethereum After Fang รองรับสัญญาอัจฉริยะเป็นคีย์ส่วนตัวในการถอน มันถูกอัปเกรดทันที และคีย์ส่วนตัวที่ถอน ETH ตามมาที่ฝากไว้ใน Lido จะถูกควบคุมโดยสัญญา

3.2. ทีมงานและพันธมิตร

สมาชิกในทีมของ Rokcet Pool ได้แก่ ผู้ก่อตั้งและ CTO-David Rugendyke, ผู้จัดการทั่วไป-Darren Langley, Kane Wallmann, Nick Doherty และนักพัฒนาคนอื่นๆ

นอกจากนี้ Rocket Pool ยังได้ออกแบบเครื่อง oracle DAO เครื่อง oracle DAO มีหน้าที่รับผิดชอบในการเรียกใช้เครื่อง oracle เป็นระยะ ๆ เพื่อตอบสนองความต้องการในการทำงานปกติของโปรโตคอล เช่น การรายงานยอดผู้ตรวจสอบจาก beacon chain และ RPL :อัตราส่วน ETH เป็นต้น

สมาชิก DAO ของเครื่อง oracle ของ Rocket Pool รวมถึงไคลเอนต์เลเยอร์ฉันทามติ Ethereum จำนวนมาก เช่น Prysm, Lighthouse, Nimbus และ Consensys codefi, Etherscan, Beaconchain.in, Bankless เป็นต้น

ในแง่ของนักลงทุน นักลงทุนที่มีอยู่เพียงรายเดียวคือ ConsenSys Ventures

3.3. โมเดลโทเค็น

โทเค็นดั้งเดิมของ Rocket Pool คือ RPL ซึ่งออกในปี 2560 ตั้งแต่นั้นมา เศรษฐศาสตร์ของโทเค็นได้รับการปรับปรุงหลายครั้งตามรูปแบบธุรกิจที่พัฒนาขึ้น หลังจากการเปิดตัว mainnet อย่างเป็นทางการของ Rocket Pool เศรษฐศาสตร์ของโทเค็นได้รับการพิจารณาโดยพื้นฐานแล้ว RPL มีบทบาทหลายอย่างภายในระบบนิเวศของ Rocket Pool:

a. หลักประกันขั้นสุดท้าย: ผู้ดำเนินการโหนดจำเป็นต้องจำนำ RPL จำนวนหนึ่งเป็นหลักประกันขั้นสุดท้ายหลังจากที่ ETH ของพวกเขาถูกเฉือน

b. Reward Booster: ผู้ดำเนินการโหนดสามารถรับรางวัล RPL ได้มากขึ้นโดยการจดจำนอง RPL ในเปอร์เซ็นต์ที่กำหนด

c. พันธบัตรของ oracle DAO: สมาชิกของ oracle DAO สามารถซื้อ RPL ได้ในราคาลดพิเศษและรับสิ่งจูงใจ RPL จากพฤติกรรมที่ดี

จำนวนโทเค็น RPL ทั้งหมดคือ 18 ล้าน และปัจจุบันหมุนเวียนเกือบ 16.2 ล้าน ส่วนที่ไม่ได้หมุนเวียนคือส่วนของทีม ในอนาคต RPL จะคงอัตราเงินเฟ้อต่อปีไว้ที่ 5% และส่วนของเงินเฟ้อจะถูกจัดสรรตามอัตราส่วนดังต่อไปนี้:

จัดสรร 70% ให้กับตัวดำเนินการโหนด
จัดสรร 15% ให้กับสมาชิก oracle DAO
15% จัดสรรให้กับ Dao Treasury

ชื่อระดับแรก

SSV Network

4.1 การแนะนำผลิตภัณฑ์

ชื่อเต็มของ SSV คือ Secret Shared Validators ซึ่งแปลตามตัวอักษรว่า "Secret Shared Validators" ในภาษาจีน ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นเครือข่ายที่ใช้เทคโนโลยี Distributed Validator (DVT, Distributed Validator Technology) ซึ่งมีค่าอยู่ใน Safety redundancy เพื่อให้เข้าใจถึงคุณค่าของเครือข่าย SSV เราจำเป็นต้องทราบความรู้พื้นฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับการจำนำ ETH:

รายละเอียดเพิ่มเติมรายละเอียดเพิ่มเติมผู้สนใจอ่านเข้าใจได้)

เมื่อผู้ใช้ให้คำมั่นสัญญาด้วยตนเอง คีย์ส่วนตัวที่ถอนออกจะถูกควบคุมโดยผู้ใช้เอง และคีย์ส่วนตัวของเครื่องมือตรวจสอบจะต้องถูกนำเข้าไปยังโหนดของชั้นฉันทามติของ ETH เมื่อผู้ใช้เลือกที่จะจ้างบุคคลภายนอกตรวจสอบงาน จะต้องมอบรหัสส่วนตัวของเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องให้กับผู้ให้บริการโหนด ไม่ว่าผู้ให้บริการภายนอกจะเป็น Lido หรือ Rocket Pool หรือผู้ให้บริการ เช่น Everstake/staked ที่เรียกใช้โหนดโดยตรง หรือ โหนดส่วนกลางเช่น Kraken. แลกเปลี่ยน. ด้วยวิธีนี้ ไม่ว่าผู้จำนำจะสามารถรับรายได้ตามปกติหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับสถานะการทำงานของตัวตรวจสอบความถูกต้องที่เก็บไว้ใน ETH ของเขา และมีความเสี่ยงที่ร้ายแรงเพียงจุดเดียว

แกนหลักของเทคโนโลยี SSV คือการอนุญาตให้ผู้ใช้เข้ารหัสคีย์ตัวตรวจสอบความถูกต้องเป็นหลายส่วนที่ใช้ร่วมกันและแจกจ่ายไปยังตัวดำเนินการโหนดต่างๆ และเทคโนโลยี SSV สามารถรับประกันได้ว่าแม้ว่าตัวดำเนินการหนึ่งหรือหลายตัว (ภายในเกณฑ์ที่กำหนด) จะออฟไลน์หรือมีพฤติกรรมที่เป็นอันตราย ซึ่งจะไม่ส่งผลกระทบต่อผลการตรวจสอบของผู้ตรวจสอบทั้งหมด (ลายเซ็นยังคงสามารถดำเนินการได้อย่างมีประสิทธิภาพ) ตัวอย่างเช่น คีย์ตัวตรวจสอบถูกแบ่งออกเป็น 4 ส่วนและส่งต่อไปยังตัวดำเนินการโหนดต่างๆ จากนั้นเมื่อตัวดำเนินการโหนดหนึ่งออฟไลน์ ตัวดำเนินการอีก 3 ตัวที่ถือคีย์ตัวตรวจสอบจะสามารถส่งเสริมการทำงานการตรวจสอบได้ตามปกติ

ในเครือข่าย SSV ETH ที่สร้างโดย beacon chains ทั้งหมดจะไม่ผ่านตัวดำเนินการโหนดเลย และจะได้รับโดยตรงจากฝั่งอุปสงค์ของตัวตรวจสอบความถูกต้อง (ตัวบุคคลหรือ Lido, Rocket Pool ฯลฯ) และพวกเขาจำเป็นต้องจ่าย ค่าธรรมเนียมสองส่วน: ให้กับผู้ให้บริการโหนด ค่าบริการและ "ค่าธรรมเนียมการใช้เครือข่าย" สำหรับเครือข่าย SSV ปัจจุบัน ค่าธรรมเนียมการใช้เครือข่ายทั้งหมดจะเข้าสู่ SSVDAO (เช่นเดียวกับการรักษาเงินประกันของ Lido ส่วนนี้อาจแจกจ่ายให้กับผู้ถือโทเค็นใน ระยะยาว) ดังนั้นสำหรับเครือข่าย SSV รายได้ขึ้นอยู่กับความเจริญของเครือข่ายทั้งหมด

ในกระบวนการเฉพาะ ผู้ดำเนินการโหนดแต่ละรายจะตั้งค่าใบเสนอราคาบริการไว้ล่วงหน้า (โหมดการชำระเงินรายปี) และผู้ร้องขอการตรวจสอบความถูกต้องจะเลือกผู้ดำเนินการโหนดตามความต้องการของตนเอง เมื่อยอดคงเหลือ SSV ในบัญชีเพียงพอ ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะทำงานต่อไปได้ .

นอกจากนี้ เนื่องจากการชำระค่าธรรมเนียมใช้โทเค็น SSV (เช่นเดียวกับโครงการโครงสร้างพื้นฐาน ToB อื่นๆ เช่น LINK และ GRT) SSV จึงได้ออกแบบชุดกฎเพื่อลดผลกระทบของความผันผวนของราคาโทเค็น SSV ในด้านอุปสงค์ของ Validator เพื่อนๆ ที่สนใจสามารถไป ไปที่ https://SSV.network/tokenomics/ เพื่อตรวจสอบ

ขณะนี้เครือข่าย SSV อยู่ในรุ่นเบต้า และในขณะที่เขียนนี้ testnet มีตัวตรวจสอบมากกว่า 15,000 ตัวและตัวดำเนินการโหนดมากกว่า 3,000 ตัวที่ทำงานอยู่ เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่า SSV Network ไม่ใช่โปรโตคอลเดียวที่กำลังวิจัย DVT อยู่ เครือข่าย Obol อื่นกำลังวิจัย DVT เช่นกัน นอกจากนี้ยังได้รับ ConsenSys, Coinbase Ventures, IOSG Ventures, Blockdaemon, Delphi Digital, Stakefish, Chorus One , Staking Facilities ,อบจ.และสถาบันอื่น ๆ แต่เครือข่ายทดสอบยังไม่ออกและความคืบหน้าอยู่เบื้องหลังเครือข่าย SSV

สำหรับด้านอุปสงค์ของ Validator (เช่น บุคคลที่ต้องการ Stake หรือผู้ให้บริการ Liquid Stake เช่น Lido) ประโยชน์ของเทคโนโลยี SSV นั้นชัดเจน SSV ช่วยให้พวกเขาขจัดความเสี่ยงเพียงจุดเดียวและไม่มีผู้ดำเนินการรายใดควบคุมคีย์ Validator ของตน พวกเขาจะไม่ถูกลงโทษจากความผิดพลาดของผู้ดำเนินการแต่ละโหนด ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงในการมีส่วนร่วมในการเดิมพัน การแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียวคือความแตกต่างของต้นทุนระหว่างการปักหลัก ETH ด้วยวิธีการอื่นและการปักหลักผ่าน SSV

คำอธิบายภาพ

ที่มา: https://explorer.ssv.network/

สุดท้าย สำหรับ Ethereum เทคโนโลยี SSV ก็มีความสำคัญเช่นกัน เทคโนโลยีของ SSV เป็นส่วนเสริมของระบบตรวจสอบความถูกต้องของ Ethereum (เดิมทีเสนอโดย Ethereum Foundation) สมมติว่าผู้ให้บริการโหนดทั้งหมดเข้าถึง beacon chain ผ่านเครือข่าย SSV ดังนั้นเครือข่ายจำนำ Ethereum ทั้งหมดจะได้รับความปลอดภัยและความทนทานที่ดีขึ้นโดยไม่ต้องสูญเสียการกระจายอำนาจและสามารถต้านทานเกณฑ์บางอย่าง (เช่น 25%) ความล้มเหลวของเครื่อง/พฤติกรรมที่เป็นอันตรายทั่วทั้งเครือข่าย สำหรับ Ethereum ซึ่งมีมูลค่าตลาดมากกว่า 340,000 ล้านเหรียญสหรัฐ และ TVL มากกว่า 140,000 ล้านเหรียญสหรัฐบนเครือข่าย ช่องโหว่เล็ก ๆ ในกลไกพื้นฐานของ PoS อาจทำให้เกิดการระเบิดครั้งใหญ่ต่อระบบทั้งหมด ดังนั้น การรักษาความปลอดภัยพื้นฐาน ความซ้ำซ้อนเป็นสิ่งที่มีค่า

ในกรณีนี้ เครือข่าย SSV หวังว่าจะกลายเป็นเลเยอร์ใหม่ระหว่างผู้ให้บริการโหนดและบีคอนเชน (ชั้นฉันทามติของ Ethereum) ด้วยการรวมเอาตัวดำเนินการโหนดและผู้เรียกร้องจำนำเข้ากับเครือข่าย SSV มากขึ้น ในขณะที่ทำให้ผู้ดำเนินการโหนด ผู้เรียกร้องจำนำ และ Ethereum ได้รับประโยชน์ร่วมกันทั้งหมด เครือข่าย SSV ยังสามารถสร้างรายได้เพิ่มขึ้นและในขณะเดียวกันก็กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญของ Ethereum ดังนั้น SSV จึงไม่อยู่ในความสัมพันธ์ที่แข่งขันกับ Lido และ Rocket Pool ที่กล่าวถึงข้างต้น แต่ถือได้ว่าเป็นต้นน้ำและปลายน้ำที่สุดของเส้นทางจำนำ ETH: Lido และ Rocket Pool มุ่งเน้นที่ผู้ใช้ ในขณะที่ SSV มุ่งเน้นไปที่ ห่วงโซ่สัญญาณ (ชั้นฉันทามติของ Ethereum) และ Lido ยังได้บริจาคเงินให้กับ SSV เพื่อสนับสนุนงานด้านเทคนิค

เกี่ยวกับความสามารถในการปรับขนาดของเทคโนโลยี SSV แม้ว่าตามเหตุผลแล้ว เทคโนโลยี SSV สามารถขยายไปยังเชนสาธารณะ PoS ทั้งหมด (เช่น Atom) ด้วยคีย์ส่วนตัวและคีย์การดำเนินการแยกออกจากกัน แต่เนื่องจากเชน PoS อื่น ๆ นั้นไม่ได้กระจายอำนาจเหมือนกับ Ethereum ความคงอยู่เช่นเดียวกับ Fangfang ดังนั้นในระยะสั้น จึงไม่น่าจะเป็นไปได้ที่เทคโนโลยี SSV (และโครงการ SSV Network) จะขยายไปยังเครือข่ายสาธารณะอื่นๆ

4.2. ทีมและพันธมิตร

SSV รุ่นก่อนคือแพลตฟอร์มการจัดการสินทรัพย์ CoinDash ซึ่งดำเนินการ ICO ในปี 2560 และต่อมาได้เปลี่ยนและวิจัยเทคโนโลยี SSV ในปี 2563 ทีมหลักมาจากอิสราเอล

นอกจากนักลงทุน ICO แล้ว ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2021 SSV ตัดสินใจดำเนินการจัดหาเงินทุนพันธมิตร DAO ด้วย SSV สูงสุด 3 ล้าน โทเค็น SSV จากการจัดหาเงินทุนของ DAO ถูกล็อคเป็นเวลา 1 ปี จากนั้นครึ่งหนึ่งจะถูกปล่อยทันที และอีกครึ่งหนึ่งจะถูกปล่อยเชิงเส้นในปีหน้า สถาบันที่เข้าร่วมในการจัดหาเงินทุนแล้ว ได้แก่ :

กลุ่มสกุลเงินดิจิทัล, Coinbase, Lukka, Stakewith.us, RockX 5, Stakin.com, Chainlayer.io, DSRV, Infstones, Skillz5, Shardlabs, Stakedus, Amber Group, XT, Lead Capital, Valid Blocks, AU 21, GateVentures, OKEx Blockdream Ventures, NGC Ventures, Delta Blockchain Fund และอื่น ๆ ได้ระดมทุนรวมกันแล้วมากกว่า 10 ล้านดอลลาร์

เงินทุนยังคงดำเนินต่อไป

นอกจากนี้ SSV ยังได้รับเงินสนับสนุน 188,000 เหรียญสหรัฐจากมูลนิธิ Ethereum Ethereum Foundation และ Consensys ได้ให้ความช่วยเหลือมากมายในการพัฒนา SSV

4.3. โมเดลโทเค็น

โทเค็นดั้งเดิมของเครือข่าย SSV คือ SSV และกรณีการใช้งานหลักคือการกำกับดูแลและการชำระเงินตามที่อธิบายไว้ข้างต้น

เนื่องจาก SSV เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการชำระเงินในตรรกะทางธุรกิจ สถาบันที่มีธุรกิจที่มีการจำนำ ETH อาจมีความต้องการ SSV ซึ่งอาจเป็นเหตุผลว่าทำไม SSV จึงได้รับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์จำนวนมากและการลงทุนของสถาบันขนาดใหญ่ในการจัดหาเงินทุนก่อนหน้านี้

โทเค็น SSV ถูกแลกเปลี่ยนจากโทเค็น CDT ดั้งเดิมในอัตราส่วน 100:1 จำนวน CDT ทั้งหมดคือ 1 พันล้าน ดังนั้นจำนวนรวมเริ่มต้นของ SSV คือ 10 ล้าน มีการมอบ SSV มากกว่า 1 ล้านรายการในการจัดหาเงินทุนของพันธมิตร DAO เริ่มตั้งแต่เดือนตุลาคม 2021 ดังนั้นจำนวนโทเค็น SSV ทั้งหมดในปัจจุบันจึงมากกว่า 11 ล้าน

Stader

5.1 การแนะนำผลิตภัณฑ์

Stader ก่อตั้งขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2564 และจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่างเป็นทางการในเดือนธันวาคม 2564 ปัจจุบันรองรับบริการ Stake ทั่วไปและ Liquid Stake บน Terra ปัจจุบัน TVL มีมูลค่าเกิน 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย TVL ของบริการ Liquid Stake อยู่ที่ 160 ล้าน เหรียญสหรัฐ ส่วนที่เหลือเป็นบริการรับจำนำธรรมดา ผู้ใช้บริการเดิมพันทั่วไปถือว่า Stader เป็นโหนดธรรมดาเมื่อเทียบกับผู้ให้บริการโหนดอื่น ๆ ข้อได้เปรียบหลักของ Stader คือสามารถรวมดอกเบี้ยและรับ airdrop ได้โดยอัตโนมัติ

ทีมงานวางแผนที่จะขยายบริการจำนำไปยังเชน Solana, Fantom, Polygon และ Hedera ในเดือนเมษายน ในอนาคต ทีมงานยังวางแผนที่จะเปิดตัวบริการจำนำของเชน Near, Cosmos และ ETH

บนเครือข่าย Terra หลังจากเดิมพัน LUNA คุณต้องใช้ระยะเวลาปลดล็อก 21 วันจึงจะปลดเดิมพันได้ ในบริบทนี้ บริการเดิมพันด้วยของเหลวจะเข้ามามีบทบาท เช่นเดียวกับผู้ให้บริการ Liquid Stake รายอื่น Stader ไม่ได้รันโหนดเอง แต่ตอบสนองความต้องการระหว่างผู้ดำเนินการโหนดและผู้ใช้ Stake หลังจากเดิมพัน LUNA บน Stader แล้ว ผู้ใช้สามารถรับอนุพันธ์ของ LUNA LUNAX ได้ การถือครอง LUNAX จะยังคงได้รับรายได้จากการจำนำ LUNA เมื่อผู้ใช้ต้องการสภาพคล่อง พวกเขายังสามารถแลกเปลี่ยน LUNAX เป็น LUNA ได้โดยตรงผ่าน DEX โดยไม่ต้องรอระยะเวลาปลดล็อค 21 วัน นอกจากนี้ บริการเดิมพันของเหลวที่จัดทำโดย Stader ยังรักษาดอกเบี้ยทบต้นอัตโนมัติและฟังก์ชันการอ้างสิทธิ์ Airdrop เพื่อช่วยให้ผู้ใช้เพิ่มผลกำไรสูงสุดจากการถือครอง Luna

ปัจจุบัน ธุรกิจ Stader เพิ่งเปิดตัวไม่ถึง 3 เดือน และมี TVL มากกว่า 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นอันดับ 4 ใน TVL ของระบบนิเวศ Terra การพัฒนาไม่รวดเร็ว แน่นอนว่า นี่ก็เช่นกัน ที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์เช่นค่าธรรมเนียมต่ำและการอุดหนุนโทเค็น ติดตามผลว่า แนวโน้มการเติบโตนี้จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่

5.2. ทีมและพันธมิตร

ทีมงานหลักของ Stader มาจากอินเดีย ผู้ร่วมก่อตั้งทั้งสามคน Amitej, Sidhartha และ Dheeraj มีประสบการณ์เชิงกลยุทธ์ ประสบการณ์ในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส และประสบการณ์ด้านเทคนิคมาหลายปีตามลำดับ

ขณะนี้ Stader ได้เปิดเผยการจัดหาเงินทุน 2 รอบ:

ในเดือนตุลาคม 2021 Stader เสร็จสิ้นการระดมทุน 4 ล้านดอลลาร์ที่นำโดย Pantera นักลงทุนรายอื่น ได้แก่: Coinbase Ventures, True Ventures, Jump Capital, Proof Group, Hypersphere, Huobi Ventures, Solidity Ventures, Ledgerprime, Double Peak Group Stader รอบนี้ยังได้รับการสนับสนุนจาก Terraform Labs, Solana Foundation และ Near Foundation ตลอดจนนักลงทุน angel จาก Coinbase, Polygon, Biconomy และ Staked

ในเดือนมกราคม 2021 Stader เสร็จสิ้นการระดมทุนเชิงกลยุทธ์ของภาคเอกชนมูลค่า 12.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่นำโดย Three Arrows Capital สถาบันการลงทุนอื่นๆ ได้แก่ Blockchain.com, Accomplice, DACM, GoldenTree, Accel, Amber, 4RC และ Figment

การจัดหาเงินทุนของ Stader นั้นค่อนข้างดี ไม่เพียงแต่รวมถึง VC และนักลงทุน angel ที่มีชื่อเสียงเท่านั้น แต่ยังแนะนำรากฐานของเครือข่ายสาธารณะ ซึ่งเป็นบุคคลสำคัญที่เกี่ยวข้องกับโครงการ Stake ซึ่งเป็นประโยชน์อย่างยิ่งต่อการพัฒนาธุรกิจที่ตามมา

5.3. โมเดลโทเค็น

โทเค็นดั้งเดิมของ Stader คือ SD และกรณีการใช้งานมีดังนี้:

เป็นรางวัลสำหรับผู้ใช้ที่มีส่วนร่วมในระบบนิเวศของ Stader เช่นการสร้างแรงจูงใจให้กับกลุ่ม LP ของ LUNA-LUNAX เป็นต้น
คำมั่นสัญญาเพื่อรับสิทธิ์การมอบหมายลำดับความสำคัญ: สัดส่วนของเงินจำนำที่ผู้ดำเนินการโหนดสามารถรับได้ถูกกำหนดตามสัดส่วนของพวกเขาในกลุ่มคำมั่นสัญญา SD
หลักประกันสุดท้าย: ผู้ดำเนินการโหนดจำเป็นต้องจดจำนองส่วนหนึ่งของโทเค็น SD เพื่อชดเชยผู้จำนำเมื่อการสูญเสียการจำนำเกิดขึ้นเนื่องจากการดำเนินการที่ไม่เหมาะสม
โทเค็น SD สามารถเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการถอนผู้ใช้จาก Stader
ธรรมาภิบาล
ธรรมาภิบาล

จะเห็นได้ว่า เนื่องจากเป็นโปรโตคอล DeFi ที่ค่อนข้างใหม่ กรณีการใช้งานโทเค็นของ SD จึงผสานรวมเข้ากับธุรกิจของตนอย่างใกล้ชิด และในระดับหนึ่งก็เป็นคอลเลกชันของกรณีการใช้งาน LDO และ RPL

SD token ของ Stader เพิ่งเสร็จสิ้น TGE (Token Generation Event) เมื่อวันที่ 15 มีนาคม จำนวน SD ทั้งหมดคือ 150 ล้านชิ้น ซึ่งในจำนวนนี้:

สำรอง 36% สำหรับรางวัลสภาพคล่อง
17% ถูกจัดสรรให้กับสมาชิกในทีมและที่ปรึกษา และโทเค็นเหล่านี้จะถูกปล่อยออกมาเชิงเส้นใน 36 เดือนหลังจากถูกล็อคเป็นเวลา 6 เดือน
17% จะถูกจัดสรรให้กับนักลงทุนไพรเวทอิควิตี้สองรอบ โดย 5% ของโทเค็นในรอบไพรเวทอิควิตี้จะออกใน TGE จะไม่มี TGE ในรอบเริ่มต้น และส่วนที่เหลือจะปล่อยเชิงเส้นใน 36 เดือน
จัดสรร 15% ให้กับกองทุน DAO และการใช้งานถูกกำหนดโดยธรรมาภิบาลชุมชน
จัดสรร 11% ให้กับกองทุนระบบนิเวศ
ชื่อระดับแรก

สรุป

ในเส้นทางการปักหลัก ผู้เล่นแบบดั้งเดิมคือตัวดำเนินการโหนด ด้วยการล็อคสภาพคล่องของการจำนำที่ชั้นฉันทามติของ Ethereum ผู้ให้บริการสำหรับการจำนำสภาพคล่องได้เกิดขึ้น เมื่อเปรียบเทียบกับผู้ให้บริการแบบดั้งเดิมที่ให้บริการเฉพาะการดำเนินงานของโหนด ผู้ให้บริการ stake ด้านสภาพคล่องให้ผู้ใช้ stake ด้วยตัวเลือกที่มีสภาพคล่องและประกอบด้วยองค์ประกอบมากกว่าผู้ให้บริการ node ทั่วไป ในขณะเดียวกันสำหรับ chain สาธารณะ stake derivatives การมีอยู่ของโทเค็นช่วยเพิ่มความปลอดภัยให้กับทั้งหมด เครือข่ายลูกโซ่สาธารณะ (ดูอาร์กิวเมนต์ของ Paradigm https://research.paradigm.xyz/staking) ภายใต้ปัจจัยข้างต้น ผู้ให้บริการเดิมพันสภาพคล่องได้กลายเป็นเลเยอร์ใหม่อย่างรวดเร็วระหว่างผู้ใช้และผู้ให้บริการโหนด และกำลังรุกล้ำผลกำไรของเลเยอร์ผู้ให้บริการโหนดอย่างต่อเนื่อง ในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมา Lido Finance ได้กลายเป็นแหล่งรับจำนำอันดับหนึ่งอย่างรวดเร็วในแง่ของจำนวนเงินจำนำ เรายังสามารถพิสูจน์มุมมองข้างต้นได้

จากการแข่งขันของผู้ให้บริการ Liquid Stake ก่อนหน้านี้ จุดที่ดึงดูดความสนใจของทุกคนคือ: แบรนด์ ความปลอดภัย ระดับการกระจายอำนาจ สภาพคล่อง/เสถียรภาพของอนุพันธ์ Stake ที่มีให้ และความสามารถในการประกอบใน DeFi เป็นเพราะการผสมผสานที่ดีของแง่มุมเหล่านี้ทำให้ Lido Finance ได้รับตำแหน่งผู้นำในปัจจุบัน

ในอนาคต เมื่ออุตสาหกรรมเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป ผู้เล่นรายเก่ายังคงพัฒนาต่อไป และผู้เล่นรายใหม่ยังคงเข้าสู่ตลาด แบรนด์ ความปลอดภัย และการกระจายอำนาจจะกลายเป็นเกณฑ์ของอุตสาหกรรม (แต่ไม่ได้หมายความว่าประเด็นเหล่านี้ง่าย) และจุดเน้นของการแข่งขันจะอยู่ที่สภาพคล่องและความสามารถในการประกอบกันของตราสารอนุพันธ์ที่ซื้อขายกัน ซึ่งโดยหลักแล้วทั้งสองอย่างนี้สร้างขึ้นจากการอุดหนุน สำหรับผู้ใช้ ตราบเท่าที่พวกเขาสามารถได้รับรายได้ที่มั่นคงและปลอดภัย และตราสารอนุพันธ์ที่จำนำสามารถมีสภาพคล่องและองค์ประกอบที่ดี พวกเขาจะไม่มีความภักดีต่อแพลตฟอร์มการเดิมพันสภาพคล่องมากเกินไป ในบริบทนี้ เส้นทางการเดิมพันสภาพคล่องอาจตกอยู่ในสงครามการอุดหนุนสำหรับคำมั่นสัญญาของผู้ใช้ เช่นเดียวกับสงครามการอุดหนุนสภาพคล่องระหว่าง DEX ในช่วงฤดูร้อนของ DeFi (ในสงครามนี้ ยังมี a16z ที่ลงทุนและได้รับการสนับสนุนจาก Paradigm อีกด้วย เป็นผู้นำในช่วงต้น แต่ก็ตกอยู่ในการแข่งขัน อย่างน้อยก็ในระดับข้อมูลธุรกิจ)

นอกจากนี้ เมื่อ Ethereum ประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนมาใช้ PoS และเปิดฟังก์ชันการถ่ายโอน ETH ของ beacon chain Lido ก็สามารถโดดเด่นจากข้อได้เปรียบที่สำคัญที่สุด นั่นคือความสำคัญของสภาพคล่องของอนุพันธ์ ETH จะลดลงค่อนข้างมาก (แม้ว่าจะยังมีความสำคัญอยู่ก็ตาม) ดังนั้น แม้ว่าในปัจจุบัน Lido จะมีข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรกที่ชัดเจนมากในเส้นทางการปักหลัก แต่ก็ยังเผชิญกับแรงกดดันด้านการแข่งขันที่อาจเกิดขึ้นในระยะกลางและระยะยาว

ในอนาคต การติดตามการปักหลักซึ่งเป็นชั้นล่างสุดของระบบนิเวศเครือข่ายสาธารณะมีแนวโน้มที่จะได้รับพร้อมกับการพัฒนาของอุตสาหกรรมนอกเหนือจากการได้รับรายได้จากการให้คำมั่นสัญญาของตัวแทนและความคาดหวังทั่วไปสำหรับ MEV ให้มากขึ้น รายได้.

แทร็ก Staking ยังคงเป็นเพียงแทร็กใหม่ที่มีมาเพียงห้าปีเท่านั้น และขั้นตอนการพัฒนาอย่างรวดเร็วนั้นเน้นไปที่ปีที่แล้วเป็นหลัก ตามการคาดการณ์ของ JP Morgan ในปี 2025 การจำนำ ETH เพียงอย่างเดียวจะสร้างรายได้จากเครือข่ายถึง 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยการแปลง Ethereum ซึ่งมีมูลค่าตลาดเป็นอันดับสองในด้านการเข้ารหัสเป็น PoS ในอีก 6 เดือนข้างหน้า ผู้เล่นจำนวนมากขึ้นจะยังคงแตกหน่อและพัฒนาตามกระแส PoS ซึ่งจะทำให้โอกาสในการลงทุนเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ Mint Ventures จะทำงานร่วมกับคุณเพื่อให้ความสนใจกับความคืบหน้าของการติดตามการปักหลักต่อไป

อ้างอิง