น้ำมันหมด? สถานการณ์ที่เยือกเย็นของ Sushiswap สามารถพลิกกลับได้หรือไม่?

บทความนี้มาจากTwitter, ผู้เขียนต้นฉบับ: 0xHamZ

นักแปล Odaily |

นักแปล Odaily |

การร่วงลงของราคาหุ้นของ Facebook ทำให้มูลค่าตลาดของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีร่วงลง เห็นได้ชัดว่า ภายใต้การโจมตีของค่าเงินระยะสั้นของ Wall Street ทำให้ "ภาวะกระทิงทางเทคนิค" หายไป

สถานการณ์เดียวกันนี้จะเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมการเข้ารหัสหรือไม่? จะเกิดอะไรขึ้นหากโครงการ crypto ประสบปัญหา "เงินทุนสั้น"

Sushiswap โครงการ DEX ที่ครั้งหนึ่งเคยรุ่งโรจน์ ดูเหมือนจะมีปัญหาในตอนนี้ ปริมาณธุรกรรมของ Sushiswap ลดลงอย่างมาก ปัญหานี้เกิดจากอะไร มาเจาะลึกกันอีกหน่อย

อันดับแรก ย้อนกลับไปและทำความเข้าใจสถานะปัจจุบันของอุตสาหกรรมการซื้อขาย crypto ในขั้นตอนนี้ ในแง่ของธุรกรรมสปอต ปริมาณการซื้อขายของ DEX คิดเป็นประมาณ 10-15% ของปริมาณการซื้อขายของ CEX หากวิเคราะห์ตามแบบจำลองการยอมรับเทคโนโลยี (TAM) DEX ยังคงรักษาอัตราการเติบโตที่ค่อนข้างรวดเร็ว แต่เราไม่สามารถเข้าใจบทบาทของเทคโนโลยี AMM (Automated Market Maker) ในการเติบโตของ DEX เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ปัจจุบันแล้ว เป็นเรื่องยากมากที่ส่วนแบ่งการตลาดการซื้อขายสปอต DEX จะเพิ่มขึ้นอีก

ในตลาด DEX เราหลงทางได้ง่าย ตัวอย่างเช่น ผู้คนมักจะมุ่งเน้นไปที่ "ใครมีส่วนแบ่งตลาดมากที่สุด" "เชนใดมีประสิทธิภาพดีที่สุด" และ "เชนใดมีธุรกรรมที่สะดวกที่สุด" แต่ก็ปฏิเสธไม่ได้ว่าในฟิลด์ DEX ปัจจุบัน Uniswap ยังคงครองตำแหน่งที่โดดเด่น

เหตุผลที่ Uniswap สามารถเป็นผู้นำใน DEX นั้นส่วนใหญ่มาจากข้อได้เปรียบดังต่อไปนี้:

1. ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมต่ำสุด;

2. การรับรู้ถึงแบรนด์สูงสุด

3. Uniswap V3 ให้ความเข้มข้นของสภาพคล่องที่ดีขึ้น

Curve (CUV) ยังมีตำแหน่งในตลาด DEX โดยอนุญาตให้ผู้ใช้แลกเปลี่ยนระหว่าง DAI และ USDC ด้วยอัลกอริธึมค่าหน่วงเวลาต่ำและค่าธรรมเนียมต่ำที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับ Stablecoins เช่นเดียวกับ Uniswap หรือ Balancer Curve ช่วยให้ผู้ใช้ cryptocurrency สามารถซื้อและขายสินทรัพย์ในราคาที่ดีกว่าเพื่อให้ได้ผลตอบแทน

ทุกวันนี้ ตลาด AMM มีการแข่งขันสูง และเมื่อเวลาผ่านไป AMM บางตัวจะยังคงลดค่าธรรมเนียมต่อไปเพื่อดึงดูดผู้ใช้ หาก AMM ลดค่าธรรมเนียมจาก 5 คะแนนพื้นฐานเป็น 3 คะแนนพื้นฐาน ผมเชื่อว่าไม่มีใครคัดค้าน มาดูกันว่า Curve ทำอะไร พวกเขาลบกลุ่มสภาพคล่องที่สำคัญ เช่น CRV/ETH และ CVX/ETH ออกจาก Sushiswap และย้ายไปยังโปรโตคอล Curve

Sushiswap อาจไม่สามารถทำกำไรได้อีกต่อไป

Sushiswap ยังเป็น DEX ซึ่งก็คือ "forked DEX" ของ Uniswap นวัตกรรมของ Sushiswap คือการใช้โทเค็นดั้งเดิมเพื่อจูงใจ/ให้รางวัลแก่ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) ซึ่งสามารถสร้างค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และจะค่อยๆ ปล่อยให้ชุมชนเป็นเจ้าของโปรโตคอลเมื่อเวลาผ่านไปแนวคิดนี้ดีจริงๆ แต่ปัญหาคือ。

ตอนนี้ไม่มีใครอยากใช้ Sushiswap

มาดูคู่ ETH/USDC ซึ่งเป็นคู่ที่มีการซื้อขายมากที่สุดใน Sushiswap ตอนนี้ Sushiswap ติดอยู่ระหว่าง CEX, Uniswap และ Curve เนื่องจากไม่มีผลิตภัณฑ์/ตลาดที่เหมาะสม จริงๆ แล้ว Sushiswap เป็น "Uniswap รุ่นแพง" ตามโทเค็นเงินเฟ้อ แต่ตอนนี้มันกลายเป็น "แซนวิชบิสกิต" (ดังแสดงในรูปด้านล่าง)

ตรงไปตรงมา ไม่มีสินทรัพย์ที่ไม่ดี มีแต่ราคาที่ไม่ดี

สิ่งที่คุณต้องโฟกัสไม่ใช่สิ่งที่คุณซื้อ แต่คือสิ่งที่คุณขายได้สิ่งที่คุณต้องโฟกัสไม่ใช่สิ่งที่คุณซื้อ แต่คือสิ่งที่คุณขายได้

หากเราดูข้อมูลการประเมินมูลค่าที่ได้รับจาก Token Terminal (ดังแสดงในรูปด้านล่าง) เราจะพบว่า Sushiswap เป็น DAO ที่ "ถูกที่สุด" มาโดยตลอด

ฉันเคยประเมินมูลค่าของ Sushiswap ที่ 17.5 เท่าของยอดขายสุทธิ แต่ตัวเลขตัวบ่งชี้นี้เกินจริงอย่างเห็นได้ชัด โดยเหตุผลหลักดังต่อไปนี้:

1. ค่าธรรมเนียมรายปี 7 วันเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากความผันผวนของตลาด

2. ปริมาณการล็อคปัจจุบันจะไม่ลดลงอย่างมาก

3. Sushiswap ไม่สามารถรับเพิ่มจากกลุ่มสภาพคล่องของ ETH/USDC ได้อีกต่อไป แต่ค่าธรรมเนียมจะเรียกเก็บเป็น 6 เท่าของ Uniswap

แล้วตอนจบของ Sushiswap จะเป็นอย่างไร? ต่อไปนี้เป็นข้อสันนิษฐานบางประการ:

1. ไม่มีใครเต็มใจที่จะใช้ Sushiswap;

2. Sushiswap ไม่สามารถรับการสนับสนุนทางการเงินและไม่มีกรณีการใช้งานเชิงกลยุทธ์

3. เมื่อเทียบกับคู่แข่ง แม้ว่า Sushiswap จะมีผลตอบแทนส่วนเกินจำนวนมาก เมื่อเทียบกับคู่แข่งรายอื่นที่มีตำแหน่งล็อคเพิ่มขึ้น การประเมินมูลค่าของ Sushiswap ไม่มีที่ว่างสำหรับการเติบโต