ข้อมูลเชิงลึก: มองไปที่ตลาดการเข้ารหัสทั้งหมดในอนาคตอันใกล้

ประเด็นหลักของบทความนี้:

• ประเด็นหลักของบทความนี้:

• การเคลื่อนไหวของราคา: โทเค็น DeFi มีความสัมพันธ์กับสินทรัพย์ crypto ระดับสูงมากขึ้น Bitcoin กำลังสูญเสียการครอบงำตลาด

• Volume Dynamics: ปริมาณการซื้อขายรายชั่วโมงของ Litecoin พุ่งสูงกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากเพียง 16 ล้านดอลลาร์ หลังจากข่าวปลอมแพร่สะพัดเกี่ยวกับการเป็นพันธมิตรกับ Walmart

• สภาพคล่อง: ตลาด Tether (USDT) ของ Coinbase มีสภาพคล่องมากขึ้น ส่วนแบ่งการตลาดสะสมของ “Ethereum killers” เกือบสองเท่าตั้งแต่ต้นปี

• แนวโน้มมาโคร: ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นในเอลซัลวาดอร์ตั้งแต่เริ่มใช้ Bitcoin อย่างเป็นทางการ ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐสร้างความตื่นตระหนก และความไม่แน่นอนในระดับมหภาคส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ชื่อระดับแรก

ตลาดหลัก

“พลัง” มหาศาลของสื่อกระแสหลัก เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา Litecoin ประสบปัญหาปั๊มปลอมและแผนการดัมพ์ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นส่วนของ Walmart ซึ่งแทรกซึมเข้าไปในสื่อกระแสหลัก ทำให้ราคาพุ่งขึ้นในช่วงสั้น ๆ ก่อนที่ข่าวจะออกมา เหตุการณ์ดังกล่าวเน้นย้ำถึงอิทธิพลของสื่อที่มีต่อตลาด cryptocurrency และข่าวลือสามารถแพร่กระจายได้อย่างรวดเร็วเพียงใด ผู้กระทำความผิดของเรื่องเท็จยังไม่ทราบ และเหตุการณ์ดังกล่าวสร้างปฏิกิริยาค่อนข้างเงียบในตลาด cryptocurrency

โทเค็น DeFi มีความเกี่ยวข้องมากขึ้นกับสินทรัพย์เข้ารหัสลับที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูง ฤดูใบไม้ร่วงที่แล้ว อุตสาหกรรม DeFi เติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งแซงหน้าผลตอบแทนของสินทรัพย์เข้ารหัสลับระดับสูง เช่น Bitcoin และ Ethereum ในเดือนกันยายน 2020 UNI ที่ออกโดย Uniswap การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจไม่จำเป็นต้องเป็นผู้นำของฟิลด์ DeFi ทั้งหมด แต่แนวโน้มราคาในอดีตนั้นสอดคล้องกับโทเค็น DeFi อื่นๆ เช่น Aave (AAVE), Synthetix (SNX) และ Sushiswap ( ซูชิ) ที่แตกต่างกัน ในขณะที่ตีพิมพ์ ความสัมพันธ์เชิงบวกของ UNI กับ BTC และ ETH นั้นค่อนข้างอ่อนแอ โดยอยู่ที่ประมาณ 0.5 ในเดือนเมษายนเมื่อราคาถึงจุดสูงสุด UNI และโทเค็น DeFi อื่น ๆ ในอดีตมีความสัมพันธ์กับ Ethereum มากกว่า (Uniswap ทำงานบน Ethereum blockchain) แต่ในปีนี้ความสัมพันธ์กับ Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างมาก (ดังภาพด้านล่าง)

Bitcoin กำลังสูญเสียการครอบงำตลาด Bitcoin สูญเสียการครอบงำตลาดเนื่องจาก ethereum และ altcoins อื่น ๆ กลายเป็นทางเลือกในการลงทุนของผู้คนมากขึ้นเรื่อยๆ ในช่วงปีที่ผ่านมา การซื้อขายหุ้นของ bitcoin และ ethereum บน Coinbase การแลกเปลี่ยนทางกฎหมายชั้นนำมีการเปลี่ยนแปลง สังเกตได้ว่าวันนี้เมื่อเทียบกับปริมาณการซื้อขายของ ETH/USD ปริมาณการซื้อขาย BTC/USD คิดเป็น 44% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดเท่านั้น ลดลงจาก 70% ในปีที่แล้ว แนวโน้มนี้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในโครงสร้างของตลาด cryptocurrency เนื่องจากนักลงทุนกระจายประเภทการลงทุน cryptocurrency ออกไปนอกเหนือ Bitcoin

Ethereum ไม่ได้เป็นเพียงผู้ได้รับประโยชน์จากแนวโน้มการกระจายความเสี่ยงนี้ ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความสามารถในการปรับขนาดของ Ethereum ได้นำไปสู่ความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อโปรโตคอลบล็อกเชนเลเยอร์ 1 (L1 เช่น Solana และ Cardano) ซึ่งขนานนามว่า "Ethereum killers" (ดังภาพด้านล่าง)

โดยรวมแล้ว การเพิ่มขึ้นของการครอบงำ L1 เป็นแนวโน้มล่าสุดที่ยังไม่ได้พิสูจน์ว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนในโครงสร้างตลาด

ชื่อระดับแรก

สภาพคล่องของตลาด

สภาพคล่องของโทเค็น L1 กำลังดีขึ้น สภาพคล่องของโทเค็น L1 ได้รับการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญด้วยส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้นของปริมาณการซื้อขาย ด้านล่างเราจะวางแผนสเปรดราคาเสนอซื้อสำหรับโทเค็น L1 เหล่านี้เทียบกับคู่ซื้อขาย USDT ในการแลกเปลี่ยน Binance ในช่วงเดือนที่ผ่านมา โดยทั่วไปแล้ว ยิ่งสเปรดแคบมากเท่าไร คู่การซื้อขายก็จะยิ่งมีสภาพคล่องมากขึ้นเท่านั้น สำหรับ Solana (SOL-USDT) สเปรดได้ลดลงมากกว่าครึ่งหนึ่งจาก 3.8 เบสิกพอยต์ในช่วงกลางเดือนสิงหาคมเหลือ 1.4 เบสิกพอยต์ในวันนี้ สเปรดของ Avalanche (AVAX-USDT) ก็ลดลงจาก 5.7 bps เป็น 3.6 bps ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนผู้ดูแลสภาพคล่องกำลังให้สภาพคล่องแก่โทเค็น L1 มากขึ้นใน Binance

การเลื่อนหลุดของราคาเป็นตัวบ่งชี้สภาพคล่องที่คำนวณโดยความแตกต่างระหว่างราคาที่คาดหวังของการซื้อขายและราคาที่ดำเนินการซื้อขาย ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง เราวางแผนการคลาดเคลื่อนของราคา BTC/USDT ใน "การแลกเปลี่ยนสามแบบดั้งเดิม" Binance, Huobi, Okex และ Coinbase สังเกตได้ว่า Slippage เฉลี่ยของ Coinbase อยู่ที่ประมาณ 0.03% ในช่วงต้นเดือนกันยายน ลดลงจากระดับสูงสุดที่ 0.08% หลังจากความผิดพลาดในเดือนพฤษภาคม Slippage บน Binance, Huobi และ Okex ยังคงต่ำกว่า 0.01% อย่างมีนัยสำคัญ

ชื่อระดับแรก

ตลาดอนุพันธ์

ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง เราได้วางแผนกราฟส่วนแบ่งการตลาดของปริมาณการซื้อขายตามสัญญาของ USD และ USDT ในการแลกเปลี่ยน 8 รายการในเดือนมกราคมและสิงหาคม 2021 (Binance, Bitmex, Bybit, Huobi, Okex, Kraken, FTX และ Deribit) ส่วนแบ่งการตลาดของสัญญาถาวรในสกุลเงิน USD ลดลงจาก 47% เป็น 39% ในช่วง 8 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ค้าต้องการ Stablecoins เพื่อซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเหล่านี้ Stablecoins โดยเฉพาะ Tether กำลังได้รับความนิยมในตลาดอนุพันธ์

ชื่อระดับแรก

แนวโน้มมาโคร

การยอมรับ Bitcoin ทำให้เกิดความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของเอลซัลวาดอร์ การยอมรับ Bitcoin เมื่อไม่นานมานี้ในเอลซัลวาดอร์ได้เพิ่มความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของประเทศและความยั่งยืนทางการคลัง ดังที่แสดงในแผนภูมิด้านล่าง เราพล็อตส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีและ 2 ปีของเอลซัลวาดอร์ (หรือที่เรียกว่าเส้นอัตราผลตอบแทน) เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจในอนาคตของประเทศ โดยทั่วไป เส้นอัตราผลตอบแทนที่เป็นบวกจะสัมพันธ์กับการขยายตัวทางเศรษฐกิจ ในทางตรงกันข้าม เมื่อผลตอบแทนในระยะสั้นสูงกว่าในระยะยาว เส้นอัตราผลตอบแทนจะเป็นลบ ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นลางสังหรณ์ของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้น นักลงทุนระมัดระวังเกี่ยวกับการถือพันธบัตรที่มีอายุสั้นเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการจัดหาเงินกู้ที่เพิ่มขึ้นซึ่งผลักดันให้อัตราผลตอบแทนระยะสั้นเพิ่มขึ้น

ตั้งแต่เอลซัลวาดอร์ผ่านกฎหมาย bitcoin ในเดือนมิถุนายน อัตราผลตอบแทนระยะสั้นของพันธบัตรของประเทศก็เพิ่มขึ้น การแพร่กระจายกลายเป็นลบในเดือนสิงหาคมหลังจากหน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือ Moody's ปรับลดอันดับเครดิตของประเทศท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลัง หน่วยงานเชื่อว่าการใช้ Bitcoin ของเอลซัลวาดอร์ตามกฎหมายได้ทำลายเครดิตของเอลซัลวาดอร์และขัดขวางความร่วมมือกับ IMF (กองทุนการเงินระหว่างประเทศ) ซึ่งเป็นอุปสรรคสำคัญต่อความปรารถนาที่จะเพิ่มหนี้สาธารณะ หนี้ของเอลซัลวาดอร์เพิ่มสูงขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และตอนนี้เกิน 88% ของ GDP สเปรดพันธบัตรของเอลซัลวาดอร์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในปีที่ผ่านมา หลังจากกฎหมาย bitcoin มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 7 กันยายน

ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐสร้างความตื่นตระหนกอีกครั้ง ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (CPI) ของสหรัฐฯ ซึ่งไม่รวมราคาพลังงานและอาหารที่มีความผันผวนมักถูกมองว่าเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อในระยะยาว จากกราฟด้านล่างแสดงให้เห็นว่า CPI เพิ่มขึ้น 0.1% MoM ในเดือนสิงหาคม (+4.0% YoY ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว) ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ และเฟดพูดถูกว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นเพียงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ตลาดแบบดั้งเดิมกลับตอบสนองเนื่องจากความไม่แน่นอนของนโยบายการเงินได้เพิ่มความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของภาษีนิติบุคคลที่อาจเกิดขึ้น ดัชนี S&P และ Nasdaq 100 ปิดลบ 0.6% และ 0.3% ในทางตรงกันข้าม ตลาด crypto เพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดย BTC เพิ่มขึ้น 3% ในวันที่ 14 กันยายน การเคลื่อนไหวนี้เป็นการยืนยันว่าราคาของ Bitcoin มีแนวโน้มไปในทิศทางตรงกันข้ามกับอัตราเงินเฟ้อ

ความไม่แน่นอนในระดับมหภาคส่งผลต่อความเชื่อมั่นในความเสี่ยงทั่วโลก อัตราส่วนระหว่างราคาทองแดงซึ่งถือเป็น "ตัวบ่งชี้ระดับความเสี่ยงทั่วโลก" ได้ลดลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาหลังจากลดลงระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน แนวโน้มบ่งชี้ว่าความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจกำลังส่งผลกระทบต่อความต้องการของนักลงทุนสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง แม้ว่าธนาคารกลางทั่วโลกจะดำเนินนโยบายการเงินแบบหลวมๆ อัตราส่วนทองแดงต่อทองคำที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังลงทุนสินทรัพย์ของตนในทองแดงมากกว่าในทองคำที่ "ปลอดภัย" เมื่ออัตราส่วนลดลง หมายความว่าความต้องการทองคำ "สินทรัพย์ที่ปลอดภัย" เพิ่มขึ้น และความต้องการความเสี่ยงของนักลงทุนก็เพิ่มมากขึ้น

ดังที่แสดงในแผนภูมิด้านล่าง เราวางแผนอัตราส่วนทองแดงต่อทองคำควบคู่ไปกับราคาของ Bitcoin และสังเกตว่าอัตราส่วนดังกล่าวได้ขยับขึ้นตามลำดับตั้งแต่ปี 2020 อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนทองแดงต่อทองคำส่วนใหญ่ทรงตัวในฤดูร้อนนี้ และดูเหมือนจะคงที่ในเดือนสิงหาคม และตลาด crypto มีประสบการณ์การฟื้นตัวเป็นรูปตัววีหลังจาก "ตลาดหมี" ในช่วงสั้นๆ แต่ด้วยการตกต่ำของราคาในช่วงต้นเดือนกันยายนและในสัปดาห์นี้ bitcoin ได้กลับไปสู่แนวโน้มของความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ลดลง โดยราคาของ bitcoin ลดลง 9% ตั้งแต่ต้นเดือน