สร้างแบบจำลองเชิงปริมาณเพื่อสำรวจ Ethereum: จาก Digital Petroleum สู่ Digital Nation
5 ความคิดเห็นที่ได้รับความนิยมสูงสุดในชุมชน Ethereum วันนี้:
ETH เป็นสินค้าดิจิทัล
ETH เป็นแหล่งเก็บมูลค่าทางดิจิทัลที่ไม่อยู่ในอำนาจอธิปไตย
Ethereum เป็นเครือข่ายการชำระเงิน
ETH เป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่มีประสิทธิผล
Ethereum เป็นประเทศดิจิทัล ETH เป็นสกุลเงินสำรอง
4 วิธีในการหามูลค่า Ethereum:
อัตราการยอมรับ
ค่าเครือข่าย
ค่า P/E (หรือเมตริกที่คล้ายกัน) ที่ตลาดจะแบกรับ
ส่วนแบ่งการตลาดของตลาด Crypto ทั้งหมด
ด้านล่างเรามีกรอบเชิงปริมาณสำหรับแต่ละมุมมอง เป้าหมายของเราไม่ใช่การตั้งราคาเป้าหมายสำหรับ ETH แต่เรามีเป้าหมายที่จะเข้าใจว่าเรื่องเล่าเหล่านี้มีความหมายอย่างไรสำหรับ Ethereum และความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาด สถานการณ์ผลตอบแทนต่างๆ
หลักฐานสำคัญ: สมมติว่าการอัปเกรด Ethereum London จะสำเร็จ
เราคาดหวังว่าการเปลี่ยนไปใช้ PoS และ EIP 1559 จะประสบความสำเร็จ
เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินที่จะเกิดขึ้น เราถือว่าการจัดหา ETH คงที่อยู่ที่ 115,000,000 ในการคำนวณของเรา
เราถือว่ารายรับจากธุรกรรมเฉลี่ยลดลง 80% ถึง 95% เมื่อเทียบกับระดับไตรมาสที่ 1 ปี 2021 เนื่องจากการอัปเกรดเครือข่ายและโซลูชันเลเยอร์ 2
อัตราการเติบโตระดับอินเทอร์เน็ต
เทคโนโลยีที่คิดค้นขึ้นหลังจากอินเทอร์เน็ต เช่น สมาร์ทโฟนและโซเชียลมีเดีย มีแนวโน้มที่จะพัฒนาเร็วกว่าอินเทอร์เน็ต เรามักจะถือว่าการเติบโตนั้นคล้ายกับอินเทอร์เน็ต ไม่ใช่เร็วกว่า
ตั้งแต่มกราคม 2016 ถึงมกราคม 2021 ปริมาณธุรกรรม Ethereum เพิ่มขึ้นในอัตราการเติบโตต่อปีที่ 161% ตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2030 แบบจำลองของเราใช้อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นที่ 44% และ 63%
ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเฉลี่ยที่ต่ำกว่า
ต้นทุนการทำธุรกรรมเฉลี่ยในไตรมาสที่ 1 ปี 2021 ~$31 (ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเฉลี่ย ~$17)¹
มีความพยายามที่จะลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม โซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์ 2 การเปิดตัว ETH 2.0 และการเปลี่ยนไปใช้การพิสูจน์สถานะการเดิมพัน และการอัปเกรดเครือข่ายในอนาคตล้วนมุ่งเป้าไปที่การปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้โดยเพิ่มปริมาณงานและลดค่าธรรมเนียม
สมมติฐานของเราในแบบจำลองด้านล่างคือค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมโดยเฉลี่ยจะลดลง 80% ถึง 95% ส่งผลให้ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยโดยประมาณอยู่ระหว่าง 2 ถึง 7 ดอลลาร์ (ในขณะเดียวกันก็สมมติว่ามูลค่าเครือข่ายเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งหมายถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมากใน การชำระธุรกรรมเหล่านี้ปริมาณธุรกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยค่าธรรมเนียม)
มุมมองที่ 1: ในโลกดิจิทัล ETH เป็นสินค้าโภคภัณฑ์
ข้อเรียกร้องทั่วไปคือ ETH คล้ายกับน้ำมัน น้ำมันพาเราผ่านยุคอุตสาหกรรม แต่ตอนนี้เราอยู่ในยุคซอฟต์แวร์ และ ETH อาจเป็นเชื้อเพลิงสำหรับเศรษฐกิจดิจิทัล ด้วยการเปลี่ยนแปลงเครือข่ายที่กำลังจะเกิดขึ้นและความก้าวหน้าของ DeFi ในปีที่ผ่านมา การเปรียบเทียบนี้จึงมีความสำคัญมากขึ้น:
1. เช่นเดียวกับน้ำมัน ETH "เผาไหม้" เมื่อใช้
2. เช่นเดียวกับน้ำมัน ความต้องการ ETH มาจากกรณีการใช้งานที่แตกต่างกันและหลากหลาย:
เข้าร่วม DeFi
รักษาความปลอดภัยเครือข่าย ETH 2.0
ออก ซื้อ ขาย หรือโอนสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น โทเค็น ERC20 รวมถึง Stablecoins และ NFT
คำนวณโดยใช้ EVM
มูลค่าการจัดเก็บในประเภทสินทรัพย์ทางเลือก
สร้างสะพานข้ามโซ่ที่จะเก็บ ETH
3. เช่นเดียวกับน้ำมัน ETH มีอุปทานจำกัดและการเติบโตของอุปทานน่าจะชะลอตัวลงอย่างมากในอนาคตอันใกล้นี้
EIP 1559 จะทำลาย ETH ที่ส่งไปยังนักขุดก่อนหน้านี้
การย้ายไปยัง PoS จะต้องมีการล็อค ETH จำนวนมาก ทำให้เกิดการช็อกของอุปทานเพียงครั้งเดียว และการเปลี่ยนแปลงของอุปทานหมุนเวียนที่ยาวนาน
การอัปเกรดเครือข่ายที่กำลังจะมาถึงอาจใช้ ETH มากกว่าปัญหาเครือข่าย ทำให้อุปทานลดลงไปอีก
4. เช่นเดียวกับน้ำมัน ภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลกระทบต่ออุปสงค์และความเชื่อมั่นทำให้เกิดความผันผวน
ข้อความข้างต้นใช้กับสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ด้วยเช่นกัน ดังนั้นเราจึงพิจารณามูลค่ารวมของน้ำมันสำรองทั่วโลก รวมทั้งปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้วของสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ที่มีปริมาณจำกัด เพื่อให้ได้ค่าประมาณคร่าวๆ ของมูลค่าที่เป็นไปได้ของเครือข่าย Ethereum
ตารางด้านล่างแสดงราคาของ ETH หากมูลค่าตลาดของ Ethereum ถึงมูลค่าตลาดของทรัพยากรธรรมชาติ (สมมติว่าหน่วยสำรองที่ทราบของสินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้และอุปทานคงที่ของ ETH)
คำอธิบายภาพ
ภาพแสดงการเปรียบเทียบสินทรัพย์ต่างๆ ราคาที่สอดคล้องกันของ Ethereum
ข้อจำกัดของการเปรียบเทียบ ETH กับสินค้าโภคภัณฑ์:
มีทางเลือกจำนวนจำกัดสำหรับน้ำมัน (ถ่านหิน แสงอาทิตย์ พลังน้ำ นิวเคลียร์ ฯลฯ) แต่ cryptocurrencies สามารถ fork และสามารถสร้าง cryptocurrencies ใหม่ได้ เพื่อให้เรื่องราวนี้เป็นจริง เราต้องเชื่อว่าเอฟเฟกต์เครือข่ายของ Ethereum จะทำให้เป็นโซลูชันที่ต้องการและโดดเด่น และในที่สุดเครือข่ายคริปโตจะมีอำนาจ l$aw หรือการกระจายตลาดแบบผู้ชนะ
โดยทั่วไป สินค้าดิจิทัลมีราคาถูกกว่าสินค้าจริง ดังนั้นเมื่อเราเปรียบเทียบ ETH กับน้ำมัน แม้ว่า ETH จะมีความสำคัญต่อเศรษฐกิจโลกพอๆ กับน้ำมัน แต่ก็อาจจะมีมูลค่าน้อยกว่าน้ำมัน
นโยบายการเงินและอุปทานของ Ethereum นั้นสามารถปรับเปลี่ยนได้ หมายความว่าในขณะที่อุปทานจะถูกจำกัดในอนาคตอันใกล้นี้ มีความเป็นไปได้ทางเทคนิคที่มันจะเพิ่มขึ้น (หรือลดลง) ในสักวันหนึ่ง
มุมมองที่ 2: ETH เป็นแหล่งเก็บมูลค่าดิจิทัลที่ไม่มีอำนาจอธิปไตย
คำว่า "ทองดิจิทัล" ได้รับการยอมรับจากนักลงทุน BTC จำนวนมาก ด้วยการอัปเกรด Ethereum ที่กำลังจะมาถึง มีเหตุผลสี่ประการที่ทำให้เชื่อว่าเรื่องราวนี้เกี่ยวข้องกับ Ethereum:
1. เช่นเดียวกับ BTC ETH มีคุณสมบัติที่เหนือกว่าทองคำ Cryptocurrencies นั้นง่ายต่อการรับ ขนส่ง และโอน และง่ายต่อการใช้ในการซื้อและขายสินค้าและบริการ
2. การเติบโตของอุปทานของ BTC และ ETH นั้นต่ำกว่าทองคำ:
การเติบโตของอุปทานประจำปี:
ทอง: 2.5%
BTC：1.75%
ETH: อาจน้อยกว่า 2% ต่อปีหลังจาก EIP 1559 อาจต่ำกว่าหรือติดลบ
3. ETH สร้างได้ง่ายกว่า BTC ซึ่งสร้างเอฟเฟกต์เครือข่ายที่แข็งแกร่ง
คำอธิบายภาพ
ภาพ: จำนวน BTC บนเครือข่าย Ethereum
4. ตลาดร้านค้ามูลค่าดิจิทัลทั่วโลกอาจมีขนาดใหญ่กว่าตลาดทองคำ
ก) ประโยชน์ใช้สอยและความสามารถในการเข้าถึงที่มากขึ้นสามารถขยายขนาดตลาดได้ - ปริมาณทองคำเหนือพื้นดินทั่วโลกในปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 11 ตัน³ ร้านค้าดิจิทัลที่มีมูลค่าลดความขัดแย้ง ให้การเข้าถึงที่ดีขึ้นและความสามารถในการตั้งโปรแกรม ซึ่งอาจเพิ่มขนาดตลาดโดยรวมเมื่อเทียบกับทองคำ
ใช้บริการรถแท็กซี่และรถลีมูซีนของอเมริกาและ Uber ซึ่งเป็นการเปรียบเทียบที่ไม่สมบูรณ์แต่ตรงประเด็น ในปี 2009 (ปีที่ก่อตั้ง Uber) ตลาดบริการแท็กซี่และรถลีมูซีนในสหรัฐฯ มีมูลค่า 9.4 พันล้านดอลลาร์ และเติบโตที่ CAGR⁴ ที่ 3.2% ตลาดเรียกรถและรถแท็กซี่ของสหรัฐฯ เติบโตขึ้นเป็นประมาณ 47 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2564 และเติบโตที่ประมาณ 11.7% CAGR⁵ หลังจากที่บริษัทต่างๆ เช่น Uber ปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้
b) นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการจัดเก็บมูลค่าที่มีคุณภาพ ด้วยระดับการพิมพ์เงินที่สูงเป็นประวัติการณ์ในปี 2020 หลายคนเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อและ/หรือความกลัวต่ออัตราเงินเฟ้อสามารถผลักดันราคาของสินทรัพย์ถาวร
c) คนรุ่นใหม่ต้องการถือครองสกุลเงินดิจิทัลมากกว่าทองคำ ในขณะที่ชาวอเมริกันประมาณ 12% ถือครองทองคำ 25% ของคนรุ่นมิลเลนเนียลที่มีเงินออมมากกว่า 50,000 ดอลลาร์เป็นเจ้าของสกุลเงินดิจิทัลบางรูปแบบแล้ว และ 42% สนใจซื้อสกุลเงินดิจิทัล
หาก ETH กลายเป็นแหล่งเก็บมูลค่าดิจิทัลชั้นนำ มันอาจมีมูลค่ามหาศาล (แม้จะเป็นรอง BTC)
แนวทางของเราสำหรับกรอบนี้คือ:
1) ระบุช่วงขนาดตลาดรวมสำหรับร้านค้าดิจิทัลที่มีมูลค่าเมื่อเทียบกับทองคำ
2) เปอร์เซ็นต์ของตลาดนี้ที่ ETH สามารถครอบครองได้
การเปรียบเทียบระหว่าง ETH กับ BTC
BTC ครองตลาดอยู่แล้ว และผลกระทบของเครือข่ายอาจทำให้สกุลเงินดิจิทัลอื่นไม่สามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้
ความกังวลของ ESG เกี่ยวกับการขุดที่ใช้พลังงานมากอาจสนับสนุนเครือข่ายที่มีทางเลือกในการพิสูจน์การทำงาน
ไม่ชัดเจนว่าอาจมี "ทอง" สองแห่งหรือหากร้านค้าดิจิทัลที่มีมูลค่าเป็นตลาดที่ชนะทุกอย่าง ตลาดโลหะมีค่าแสดงให้เห็นว่าร้านค้าชั้นนำสามารถครอบครองตลาดได้มากถึง 70%
จุดที่ 3: Ethereum เป็นเครือข่ายการชำระเงิน
เช่นเดียวกับเครือข่ายการชำระเงิน Ethereum มีผู้ใช้หลายล้านคนที่จ่ายค่าธรรมเนียมในการทำธุรกรรม เราสามารถประเมินมูลค่าของ Ethereum ได้หากกลายเป็นเครือข่ายการชำระเงินทั่วโลกที่แยกจากกันโดยการประมาณปริมาณธุรกรรมและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (รายได้ของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง) และเปรียบเทียบกับเครือข่ายการชำระเงินที่มีอยู่ เช่น Visa และ Mastercard
เมื่อประเมินปริมาณธุรกรรมและช่วงค่าธรรมเนียมที่เป็นไปได้ เราพิจารณาปัจจัยต่อไปนี้:
ในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดเดือนธันวาคม 2020 Visa⁶ และ Mastercard⁷ ประมวลผล $17.7T ด้วยต้นทุนการทำธุรกรรมเฉลี่ย 2.5% ถึง 3%
ณ เดือนตุลาคม 2020 ปริมาณธุรกรรม Ethereum (รวมถึงโทเค็น ERC20) อยู่ที่ $989B และการใช้จ่ายในการทำธุรกรรมอยู่ที่ $1.64B (0.17% ของปริมาณธุรกรรม)
ในเดือนพฤษภาคม 2021 Ethereum กำลังประมวลผล $20B ถึง $30B ในธุรกรรม Stablecoin ต่อวัน (อัตราการรัน $7.3T ถึง $11T ต่อปี) และประมาณ $10B ใน ETH ต่อวัน (อัตราการรันต่อปี $3.7T) โดยมีรายได้เฉลี่ยจากการขุดที่ ~ $60M วัน ($21.9B ต่อปี) ค่าธรรมเนียมคิดเป็นเพียงประมาณ 0.16% ของปริมาณธุรกรรมใน Stablecoins และ ETH
ในไตรมาสที่สี่ของปี 2019 ค่า PE ทวีคูณของ Visa และ Mastercard อยู่ที่ 38 และ 37 ตามลำดับ เราใช้ทวีคูณก่อนการระบาดเป็นทวีคูณ "ทั่วไป" มากกว่า
เราสามารถประเมินช่วงของค่าเครือข่าย Ethereum ที่เป็นไปได้โดยสมมติอัตราส่วน P/E 37x และคาดการณ์ค่าธรรมเนียมจากอัตราค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและปริมาณธุรกรรม
อีกครั้ง เป้าหมายของเราคือไม่ยืนยันมูลค่าที่เป็นไปได้ของ ETH แนวคิดคือการสร้างสัญชาตญาณของสิ่งที่เราต้องเชื่อเพื่อให้ ETH มีมูลค่าในอนาคต เป็นไปได้หรือไม่ที่ปริมาณธุรกรรม Ethereum อาจสูงถึง $5T หรือ $30T? มีโอกาสมากขึ้นหรือไม่ที่ค่าธรรมเนียมจะลดลงเหลือ 0.5% ทันเวลาหรือลดลงจนสุดที่ 0.01%
Ethereum แตกต่างจากเครือข่ายการชำระเงินอย่างไร:
Ethereum มีสกุลเงินท้องถิ่น ซึ่งทำให้แตกต่างจากเครือข่ายการชำระเงินในปัจจุบัน หากผู้ใช้จำเป็นต้องถือ ETH เพื่อใช้เครือข่าย การประเมินมูลค่าของ Ethereum อาจแตกต่างจากการประเมินมูลค่าของเครือข่ายการชำระเงิน
Ethereum สามารถจัดการได้มากกว่าการชำระเงินธรรมดา: เป็นแพลตฟอร์มที่สามารถคำนวณสัญญาทางการเงินที่ซับซ้อนมากได้
Ethereum ไม่ใช่เขตอำนาจศาลและข้ามเขตอำนาจศาล ดังนั้นผู้ใช้อาจยินดีจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับโซลูชันที่ไม่อยู่ในอำนาจอธิปไตย
มุมมองที่ 4: ETH เป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่มีประสิทธิผล
การเปลี่ยนไปใช้ PoS จะทำให้ Validator สร้างกระแสเงินสดด้วยเงินทุนของพวกเขา ซึ่งหมายความว่า ETH จะมีมูลค่าเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่มีประสิทธิผล ในการสร้างแบบจำลองกระแสเงินสด เราพิจารณาประเด็นต่อไปนี้:
ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและรางวัลบล็อกสามารถแสดงถึงรายได้ที่สำคัญ ค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้กับนักขุดเพิ่มขึ้นจาก 46 ล้านดอลลาร์ในปี 2019 เป็น 630 ล้านดอลลาร์ในปี 2020 และมากกว่า 2.4 ดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 ปี 2021
เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 1 ปี 2021 ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมโดยเฉลี่ยมีแนวโน้มที่จะลดลงในอนาคต ค่าธรรมเนียมที่ลดลงหมายถึงรายได้ที่น้อยลงสำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้องและการยอมรับที่เร็วขึ้น เนื่องจากค่าธรรมเนียมที่สูงจะเป็นตัวขัดขวางผู้ใช้
Proof of Stake จะให้ผลกำไรมากกว่า Proof of Work - การย้ายไปยัง Proof of Stake ที่ใกล้เข้ามา หากสำเร็จ จะช่วยลดความจำเป็นในการใช้เครื่องจักรที่มีความเชี่ยวชาญสูงและมีราคาแพงในการทำธุรกรรมเหมือง และเครื่อง PoW ที่ใช้พลังงานมาก เพื่อความง่าย สมมติว่าอัตรากำไร 100%
ต่อไปนี้เป็นสองกรอบในการประมาณราคาของ ETH ตามกระแสเงินสดในอนาคต:
ส่วนลดกระแสเงินสดของรายได้จากเครื่องมือตรวจสอบทั้งหมดที่สร้างขึ้นตั้งแต่ปี 2021 ถึง 2050 เพื่อประเมินมูลค่าปัจจุบันสุทธิของ ETH ในวันนี้
ราคาต่อรายได้ทวีคูณของรายได้ที่สร้างโดย Ethereum ในปี 2030
แนวทางที่ 1: DCF ของรายได้จากตัวตรวจสอบความถูกต้อง และมูลค่าปัจจุบันสุทธิของเครือข่าย Ethereum
(หมายเหตุของ Bai Ze: DCF หมายถึงวิธีคิดลดกระแสเงินสด ซึ่งใช้มูลค่าคิดลดของกระแสเงินสดที่สินทรัพย์สามารถสร้างได้ในอนาคตเพื่อประเมินมูลค่าของสินทรัพย์)
วิธีที่ 2: PE ทวีคูณของรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และมูลค่าของเครือข่าย Ethereum ในปี 2030
(หมายเหตุของ Bai Ze: PE ทวีคูณหมายถึงอัตราส่วนราคาต่อกำไร โดยทั่วไปอัตราส่วนราคาต่อกำไรยิ่งน้อยยิ่งดี ซึ่งหมายความว่าระยะเวลาสำหรับนักลงทุนในการคืนต้นทุนการลงทุนจะสั้นลง)
ความท้าทายในการประมาณการกระแสเงินสดในอนาคต
ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงเลเยอร์ 2 ต่อค่าธรรมเนียมธุรกรรมเฉลี่ยและปริมาณธุรกรรมนั้นไม่ชัดเจน
เนื่องจากความผันผวนของสกุลเงินดิจิทัล ตลาดอาจต้องการอัตราคิดลดที่สูงขึ้น
สกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันมีการเก็งกำไรสูง และอัตราส่วนราคาต่อกำไรอาจแตกต่างอย่างมากจากสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม
มีความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบที่สำคัญซึ่งอาจทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในอัตราการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรม
จุดที่ 5(a): Ethereum เป็นประเทศดิจิทัล
ในหลาย ๆ ด้าน Ethereum คล้ายกับประเทศ มันมีพลเมือง (กระเป๋าเงินและผู้ใช้) รัฐบาล (มูลนิธิ Ethereum) สกุลเงิน (ETH) บริษัท (DAO และ Dapps) ตลาดการเงิน (DeFi) และความสัมพันธ์กับประเทศดิจิทัลอื่น ๆ (สะพานเชื่อมระหว่างห่วงโซ่ต่างๆ)
ในการเปรียบเทียบระหว่าง Ethereum กับประเทศนี้ เราสามารถเปรียบเทียบความเร็วของเงินบน Ethereum กับความเร็วของประเทศอื่นๆ ได้ ซึ่งความเร็วของเงินคำนวณจากอัตราส่วนของ GDP เล็กน้อยต่อปริมาณเงิน (M1, M2) องค์ประกอบอัตราส่วน สำหรับสิ่งนี้เราต้องการ:
กำหนด GDP ของ Ethereum
กำหนดปริมาณเงินของ Ethereum
วัดอัตราส่วนของปริมาณเงินต่อ GDP ของประเทศต่างๆ
ประมาณว่า GDP ของ Ethereum จะเป็นอย่างไรในปี 2030 เพื่อคำนวณมูลค่าที่เป็นไปได้ของเครือข่าย
การกำหนด GDP ของ Ethereum
สามตัวอย่างสินค้าและบริการที่ผลิตและจำหน่ายบน Ethereum ในปัจจุบัน ได้แก่ รายได้จากการขุด รายได้จาก DeFi และการขาย NFT การทำ GDP แบบง่าย ๆ ให้เป็นรายปีสำหรับสามประเภทคือ 3.7 พันล้านดอลลาร์ 2.7 พันล้านดอลลาร์ และ 8 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ บ่งชี้ว่า GDP ปี 2021 อยู่ที่ 14 พันล้านดอลลาร์ มีเหตุผลที่จะเชื่อว่าตัวเลขเหล่านี้จะเติบโตต่อไป:
การเติบโตของรายได้คนงานเหมือง
ปริมาณ DeFi เพิ่มขึ้น
ยอดขาย NFT กำลังเติบโต
ผลิตภัณฑ์และบริการอื่น ๆ อาจมีการผลิตและขายผ่าน Ethereum ในอนาคต ตัวอย่างเช่น เป็นไปได้ในทางเทคนิคที่จะสร้างและขาย NFT เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่พวกเขาก็ไม่ได้เริ่มต้นจริงๆจนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ ในทำนองเดียวกัน ในทศวรรษที่ 1990 น้อยคนนักที่จะจินตนาการได้ว่าวันหนึ่งอินเทอร์เน็ตจะอำนวยความสะดวกแก่การโทรผ่านวิดีโอ การสตรีมวิดีโอ และแอปพลิเคชันที่ต้องใช้แบนด์วิธสูงอื่นๆ นับพันล้านรายการ
กำหนดปริมาณเงินของ Ethereum
หาก Ethereum เป็นประเทศ ETH จะเป็นปริมาณเงินของมัน อุปทาน ETH นั้นคล้ายคลึงกับอุปทาน M1 ของประเทศมากที่สุด (เหรียญและธนบัตรหมุนเวียนและสินทรัพย์อื่น ๆ ที่แปลงเป็นเงินสดได้ง่าย) อย่างไรก็ตาม ไม่เหมือนกับระบบธนาคารแบบดั้งเดิม อุปทานของ ETH นั้นมีจำกัด และไม่สามารถสร้างโดยธนาคารพาณิชย์โดยใช้เงินสำรองของพวกเขาเพื่อสร้างเทียบเท่ากับเงินให้กู้ยืม crypto ดังนั้น ในขณะที่ ETH มีความหมายคล้ายกับ M1 มากที่สุด เราจึงใช้ M2 ที่เกี่ยวข้องกับ GDP ในกรอบการทำงานของเรา
[บันทึกของ Bai Ze: M2 (ปริมาณเงินในวงกว้าง) หมายถึงเงินสดที่หมุนเวียนนอกระบบธนาคารรวมถึงเงินฝากขององค์กรเงินฝากออมทรัพย์ที่มีถิ่นที่อยู่และเงินฝากอื่น ๆ มันรวมถึงเงินทุกรูปแบบที่อาจกลายเป็นกำลังซื้อที่แท้จริงและมักจะสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงโดยรวม อุปสงค์ทางสังคมและแรงกดดันต่ออัตราเงินเฟ้อในอนาคต 】
ในประเทศ M2 ประกอบด้วย:
ทุกสกุลเงินที่ถือโดยสาธารณะ
การทำธุรกรรมเงินฝาก
ยอดเงินฝากออมทรัพย์
เงินฝากระยะยาวขนาดเล็ก (น้อยกว่า $100,000)
และหลักทรัพย์ตลาดเงินรายย่อย
Ethereum มีความคล้ายคลึงกับองค์ประกอบ M2 อยู่แล้ว:
ETH และ DAI ในกระเป๋าเงินของผู้ใช้เป็นสกุลเงินสาธารณะ
ETH และโทเค็นในกระเป๋าแลกเปลี่ยนนั้นคล้ายกับเงินฝากแลกเปลี่ยน
ผลิตภัณฑ์ DeFi เช่น Yearn และ Curve เป็นเงินฝากออมทรัพย์
เงินฝาก DeFi ที่ล็อคคือเงินฝากประจำ
ผลิตภัณฑ์ DeFi เช่น Aave และ Compound เป็นตลาดเงิน
วัดอัตราส่วนของปริมาณเงินต่อ GDP ของประเทศต่างๆ
คำอธิบายภาพ
ภาพ: GDP แยกตามประเทศ
เราสามารถคำนวณสถานการณ์ต่างๆ สำหรับ Ethereum และเงินที่ตั้งโปรแกรมได้โดยใช้การเปรียบเทียบปริมาณเงิน M2 และช่วงของสมมติฐาน GDP:
ความยากของแนวทางนี้คือไม่มีใครรู้ว่า GDP Ethereum จะสร้างได้เท่าใด มีห่วงโซ่การแข่งขันมากมาย ซึ่งแต่ละแห่งสามารถจับส่วนสำคัญของอุตสาหกรรมเป้าหมายของตนได้ ตัวอย่างเช่น คิดว่า NFT เป็นพื้นที่ที่ Ethereum เผชิญกับการแข่งขัน NBA Top Shot หนึ่งในตลาด NFT ที่ใหญ่ที่สุด สร้างขึ้นโดยใช้ Flow blockchain แทน Ethereum
ในความเป็นจริง GDP ที่มีความหมายสามารถทำได้ผ่านบริการทางการเงินและ DeFi เพียงอย่างเดียว
จุดที่ 5(b): ETH จะกลายเป็นสกุลเงินสำรองดิจิทัลทั่วโลก
มีตัวเร่งปฏิกิริยาสองตัวที่โดดเด่นล่าสุดที่สามารถกระตุ้นการเปลี่ยนแปลงในสกุลเงินสำรองและรองรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีอุปทานจำกัด:
A) การสร้างสกุลเงินคำสั่งใหม่เพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อต่อสกุลเงินคำสั่ง
B) ความไม่ไว้วางใจสถาบันทั่วโลกเพิ่มมากขึ้น
ข้อมูลต่อไปนี้จาก Pew, Gallup และ Edleman แสดงให้เห็นว่าผู้คนจำนวนมากทั่วโลกหมดศรัทธาในสถาบันที่เป็นรากฐานของสังคมยุคใหม่ เช่น สื่อ โรงเรียนของรัฐ ธนาคาร ฯลฯ นี่ไม่ใช่ผลข้างเคียงของอินเทอร์เน็ตหรือโซเชียลมีเดียในยุค 90 หรือ 2000 ความน่าเชื่อถือในสถาบันเหล่านี้ลดลงตั้งแต่ทศวรรษ 1960
โดยเฉลี่ยแล้ว สถานะเงินสำรองจะคงอยู่เป็นเวลา 100 ปี
ในอดีต การเปลี่ยนสกุลเงินสำรองสามารถเกิดขึ้นได้ภายในเวลาเพียง 20 ปี ตัวอย่างเช่น ทองคำเปลี่ยนจากการเป็นสกุลเงินสำรองเงินตราต่างประเทศที่ต้องการจาก 60% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลางในปี 1980 เป็นประมาณ 15% ในปี 2000 และเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นจากประมาณ 28% เป็น 60% ในช่วงเวลาเดียวกัน ระยะเวลา¹⁶ (รวมทองคำ) การเปลี่ยนแปลงที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นหลังสงครามโลกครั้งที่หนึ่งเมื่อเงินปอนด์สูญเสียสถานะสกุลเงินสำรอง และก่อนหน้านั้นก็มีการใช้สกุลเงินลิเวอร์ของฝรั่งเศสและกิลเดอร์ดัตช์ สถานะของสกุลเงินทั้งสามนี้ในฐานะสกุลเงินสำรองมีอายุประมาณ 100 ปี
ทำไมต้อง cryptocurrency ทำไมต้อง ETH?
Cryptocurrencies มีความสำคัญที่นี่เนื่องจากมีคุณสมบัติที่แท้จริงของเงินที่ดี: ทนทาน พกพาได้ หารได้ เป็นอันหนึ่งอันเดียวกัน และในหลายกรณีมีปริมาณจำกัด เมื่อพิจารณาสกุลเงินสำรอง เราจำเป็นต้องพิจารณาคุณสมบัติที่เกิดขึ้นใหม่สามประการ ได้แก่ อุปสงค์ทั่วโลก การยอมรับ และสถานะเป็นสกุลเงินสำรองเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ
ETH ในปัจจุบันยังห่างไกลจากความสำเร็จในสามมิติเหล่านี้: ความต้องการทั่วโลกนั้นน้อยมากเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ แม้กระทั่งเมื่อเทียบกับ BTC, ETH แทบจะไม่ได้รับการยอมรับเป็นวิธีการชำระเงินที่อื่นนอกจากสกุลเงินดิจิตอล, ราคาผันผวนอย่างรุนแรง, สกุลเงินดิจิตอลอื่น ๆ กำลังแข่งขันกับ ETH; และธนาคารกลางทั่วโลกกำลังพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลที่แข่งขันกันเอง
อย่างไรก็ตาม ETH นั้นโดดเด่นในฐานะคู่แข่งที่พร้อมสำหรับสกุลเงินที่ธุรกิจและประเทศจำนวนมากอาจเลือกที่จะถือไว้ทันเวลา
1. ความต้องการที่เพิ่มขึ้นและหลากหลายสำหรับ ETH:
นักลงทุนต้องการให้ ETH เก็บมูลค่า รับรายได้แบบพาสซีฟใน DeFi และลงทุนในโอกาสอื่น ๆ ในการเข้ารหัสลับ
ผู้บริโภคต้องการให้ ETH เข้าถึง Dapps ต่างๆ บนเครือข่าย Ethereum ซื้อและขายสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น ศิลปะ สินทรัพย์ในเกม ประกันภัย ฯลฯ และทำธุรกรรมด้วยความเป็นส่วนตัวและการไม่เปิดเผยตัวตนที่ดีขึ้น
โปรโตคอล DeFi ต้องการให้ ETH ใช้เป็นหลักประกันเพื่อสร้างสินทรัพย์อื่นๆ เช่น DAI และสินทรัพย์สังเคราะห์ เพื่อใช้เป็นสกุลเงินสำรองเพื่อให้ผู้ใช้สามารถทำธุรกรรมและระดมทุนได้
ผู้สร้างและผู้สร้างต้องการให้ ETH ยอมรับการชำระเงินจากผู้ใช้ crypto สร้างธุรกิจที่สามารถดำรงอยู่ได้ด้วยเงินที่ตั้งโปรแกรมได้ และสร้างรายได้จากเนื้อหาที่สร้างสรรค์โดยไม่ต้องพึ่งพาแพลตฟอร์มที่อาจเซ็นเซอร์พวกเขา
บล็อกเชนอื่น ๆ ต้องการสำรอง ETH เพื่อเชื่อมต่อเครือข่ายของพวกเขากับระบบนิเวศที่ใหญ่ที่สุด Ethereum
2. ETH กลายเป็นสกุลเงินสำรองของ DeFi
บน Uniswap การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน มี ETH มากกว่า 3.5 เท่าของเหรียญ Stablecoins ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสามเหรียญรวมกัน (ณ เดือนพฤษภาคม 2021) บน Sushiswap ทวีคูณเกิน 4x
โปรโตคอล DeFi ที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่ารวมที่ถูกล็อกคือ Maker ซึ่งล็อก ETH มากกว่า $12B เพื่อเป็นหลักประกันสำหรับ Stablecoin DAI
ETH ยังเป็นสกุลเงินสำรองสำหรับโครงการเช่น Synthetix ซึ่ง ETH ถูกฝากไว้เป็นหลักประกันเพื่อสร้างสินทรัพย์สังเคราะห์
มากกว่า 1% ($10B ณ เดือนพฤษภาคม 2021) ของอุปทานของ Bitcoin ได้รับการบรรจุลงใน Ethereum ซึ่งบ่งชี้ถึงความจำเป็นในการเขียนโปรแกรมมากขึ้นในการจัดเก็บมูลค่าดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัลสำรอง
3. สกุลเงินที่มีความต้องการสูงจะส่งผลต่อเครือข่ายตามธรรมชาติ และ Ethereum จะหยุดงานชั่วคราว
4. การเติบโตของอุปทานกำลังจะจำกัด ซึ่งหมายความว่าราคามีแนวโน้มสูงขึ้นตามความต้องการ การเพิ่มขึ้นของราคาก่อให้เกิดผลกระทบต่อเครือข่ายสกุลเงินสำรอง เนื่องจากผู้คนจำนวนมากขึ้นมักจะซื้อและถือสกุลเงินไว้เมื่อราคาเพิ่มขึ้น
สกุลเงินสำรองดิจิทัลทั่วโลกจะมีมูลค่าเท่าใดในปี 2030 หากมาแทนที่สกุลเงินสำรองใดๆ ในปัจจุบัน ขึ้นอยู่กับสถานะของสกุลเงินสำรองที่เทียบเคียงได้ เราสามารถเพิ่มจำนวนต่อไปนี้ให้กับสถานการณ์ก่อนหน้าของ Ethereum ในฐานะประเทศดิจิทัล:
การวิจัยจำเป็นต้องให้ความสนใจกับ:
จากมุมมองทั้งห้าที่กล่าวถึงข้างต้น ปัจจัยสี่ประการสามารถเห็นได้ว่ามีบทบาทที่ไม่สมส่วนกับมูลค่าในอนาคตของเครือข่าย:
แบบจำลองของคุณในแง่ดีเพียงใดสำหรับการนำเทคโนโลยีบล็อกเชนมาใช้
การกระจายผลลัพธ์สำหรับห่วงโซ่ที่แตกต่างกัน (ผู้ชนะรับทั้งหมด กฎหมายอำนาจหรือการแยกส่วน)
ค่าเครือข่าย
กระแสเงินสดหลายรายการที่ตลาดยินดีจ่าย
(ผู้เขียนต้นฉบับคือ Power Capital และฉบับภาษาจีนรวบรวมโดย Baize Research Institute)
