ผู้เขียน | ลุค โพส

DeFi มีอยู่ในวงกว้างของนวัตกรรมและการกระจายอำนาจDeFi อยู่ในสภาพแวดล้อมที่ทุกคนสามารถตั้งโปรแกรมมุมมองของพวกเขาลงในสัญญาอัจฉริยะได้ ดังนั้นการทดลองจึงได้รับการทดสอบการต่อสู้ในเกมการประสานงานที่มีเดิมพันสูง บางทีเกมการประสานงานที่มีเดิมพันสูงที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติก็คือสกุลเงิน—โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สกุลเงินที่ออกโดยส่วนกลางและรัฐบาล องค์กร โครงสร้างอำนาจ และนโยบายที่ควบคุมสกุลเงินเหล่านั้น

DeFi ได้สร้างระบบที่พึ่งพาเกมเงินเก่าเป็นอย่างมาก โดยอาศัยเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินสำรองสำหรับ DeFi เราจึงผูกตนเองไว้กับระบบการเงินแบบดั้งเดิม จนถึงตอนนี้DeFi ตรึงมูลค่ากว่า 100 พันล้านดอลลาร์เป็นดอลลาร์สหรัฐแล้ว。

การเติบโตและการพึ่งพา Stablecoins ใน DeFi นี้ดูเหมือนจะไม่ชะลอตัวลง ในเดือนพฤษภาคมเพียงเดือนเดียว มูลค่ามากกว่า 750 พันล้านดอลลาร์ถูกถ่ายโอนบนเครือข่ายผ่าน USDT, USDC, DAI และ BUSD นำเหรียญ Stablecoin ที่ตรึงกับ USD ออกไป และ DeFi ก็กลับไปสู่ยุคหิน - ไม่มีการบินไปสู่ความปลอดภัย ไม่มีตลาดให้ยืมอีกต่อไป (พึ่งพา Stablecoins สูง) และการสูญเสียหนึ่งในเครื่องมือฟาร์ม / เครื่องมือสภาพคล่องที่ได้รับความนิยมมากที่สุด

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นผู้เล่นหลักในระบบ Bretton Woods ซึ่งสนับสนุนสกุลเงินของตนด้วยทองคำ นับตั้งแต่ละทิ้งความสามารถในการแปลงเป็นทองคำและเข้าสู่รูปแบบสกุลเงิน fiat แบบใหม่ที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวของเรา ได้รับอิทธิพลจากนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ การตัดสินใจด้านนโยบายและความเสี่ยงของดอลลาร์สหรัฐฯ จะถูกแมปโดยตรงกับ DeFi เนื่องจากอาศัย Stablecoins ที่สนับสนุนโดยดอลลาร์สหรัฐฯ

นโยบายการเงิน: ขั้นตอนดำเนินการโดยหน่วยงานของธนาคารกลางเพื่อจัดการให้บรรลุวัตถุประสงค์ - เป้าหมายเงินเฟ้อ เป้าหมายการเติบโต เป้าหมายการจ้างงาน ฯลฯ

ความเสี่ยงบางประการของการผูกมัด DeFi กับนโยบายการเงินของ USD ได้แก่:

แรงดันควบคุม:การใช้ USD จำเป็นต้องได้รับการดูแลจากผู้ที่จัดการ USD โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีของสินทรัพย์ที่ยึดแน่นอย่างเช่น USDT และ USDC โดยทุก USDT หรือ USDC ที่ออกจะมี 1 USD

เงินเฟ้อ:CPI เฉลี่ยประมาณ 2% ต่อปีในปี 2010 (เป้าหมายของเฟดที่ 2%)

ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน:ความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่อ่อนค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงิน เช่น ยูโร หยวนจีน หรือสกุลเงินอื่น ๆ ที่ผู้เข้าร่วมอาจใช้ในประเทศ

คู่สัญญา (รวมศูนย์) ความเสี่ยง:ชื่อเรื่องรอง

เลิกพึ่งพานโยบายการเงินส่วนกลาง

สกุลเงินประเภทใหม่ได้ปรากฏขึ้นใน DeFi เพื่อพยายามแก้ปัญหาเหล่านี้ แม้ว่าเราอาจไม่สามารถละทิ้งการพึ่งพาเหรียญ Stablecoins ที่ตรึงกับเงินดอลลาร์ได้ แต่เราสามารถเริ่มทดลองกับทางเลือกอื่นได้อย่างแน่นอน หากมีคนยอมรับมากพอ ทางเลือกเหล่านี้จะค่อยๆ กลืนกิน Stablecoin ที่ตรึงไว้อย่างช้าๆ

ทางเลือกบางอย่างเหล่านี้ไม่ได้ตรึงไว้ทั้งหมด ประมวลนโยบายการเงินให้เป็นสัญญาที่ชาญฉลาด และใช้ระดับที่แตกต่างกันไปของการกำกับดูแลชุมชนและการกระจายอำนาจ สิ่งเหล่านี้เป็นการทดลองใหม่ในด้านนโยบายการเงินและมูลค่า ในโพสต์นี้ เราจะสำรวจ OHM ของ Olympus DAO ซึ่งเป็นการทดลองใหม่ในด้านเงิน ความไว้วางใจ และธรรมาภิบาลชุมชน เป็นหนึ่งในการทดสอบสกุลเงินประเภทใหม่ที่ได้รับความสนใจเนื่องจากประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่กว้างขึ้นในช่วงที่ตลาดตกต่ำในเดือนพฤษภาคม/มิถุนายน (มูลค่าตามราคาตลาดมากกว่า 45% นับตั้งแต่ความผิดพลาดในเดือนพฤษภาคม)

ชื่อเรื่องรอง

โอลิมปัส DAO ($OHM)

OHM เป็นความพยายามครั้งใหม่ของ DeFi ในการสร้างสกุลเงินสำรองที่ปราศจากภาระผูกพันโดยคำสั่ง fiat peg โดยมีเป้าหมายอันสูงส่งในการแยกตัวออกจากการหนุนหลังของดอลลาร์สหรัฐ

DAO จัดการนโยบายการเงินของ OHM ซึ่งเป็นสกุลเงินสำรองในปัจจุบันที่ได้รับการสนับสนุนจากคลังสินทรัพย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งรางวัล DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP และ SUSHI จาก OHM-DAI SLP

โปรดทราบว่าเนื้อหาเหล่านี้ได้แก่:

• DAI: เหรียญ Stablecoin ที่ตรึงกับดอลลาร์สหรัฐฯ หนุนด้วยสินทรัพย์ต่างๆ ส่วนใหญ่เป็น ETH และ USDC

• FRAX: Stablecoin ที่มีการค้ำประกันบางส่วน, Stablecoin ที่เสถียรบางส่วนตามอัลกอริทึม

• LP: สถานะสภาพคล่องของ Uniswap

• SLP: ตำแหน่งสภาพคล่องของ Sushiswap

DAO ได้ตั้งกฎว่าสามารถออกได้เพียง 1 OHM สำหรับทุกๆ 1 DAI ที่เก็บไว้ในห้องนิรภัย หากปริมาณธุรกรรมของ OHM ต่ำกว่า 1 DAI DAO จะซื้อคืนและเผาทิ้ง นี่ไม่ได้หมายความว่า OHM ถูกตรึงไว้กับ DAI/USD OHM ซื้อขายที่มูลค่าของ DAI + พรีเมี่ยมของตลาด และได้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งอย่างไม่น่าเชื่อในการลดลงของราคา DeFi ในเดือนพฤษภาคม/มิถุนายน

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

APY นี้จะสูงได้อย่างไร ระลึกถึงคำอธิบายของเราเกี่ยวกับ APR และ APY ในบทความก่อนหน้านี้ APR สูง (รางวัลที่ไม่มีการทบต้น) สามารถเปลี่ยนเป็น APR จำนวนมากได้เมื่อทบต้นเป็นประจำOHM มีกลไกในการจัดกลุ่มผู้เดิมพันเข้าด้วยกันโดยอัตโนมัติ。 

สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าหากราคา OHM สูงขึ้นและนักเดิมพันผ่อนคลายและขาย OHM APY จะเพิ่มขึ้นและแรงขายก็จะลดลงตามไปด้วย กระแสความคิดเห็นนี้สร้างแรงกระตุ้นที่แรงกล้าให้ผู้คนเดิมพันต่อไป

โทเค็นจะรีบูตทุกๆ 8 ชั่วโมง และนักเดิมพันจะได้รับ ~+0.52% ตามอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน นั่นคือประมาณ 570% เมษายน อัตรารายปีนี้ เมื่อรวมกับการประเมินมูลค่าใหม่แต่ละครั้ง จะกลายเป็น ~34,000% ปัจจุบัน

• ผู้ใช้ซื้อ OHM หรือซื้อพันธบัตรในตลาดเปิด (จะกล่าวถึงในภายหลัง)

• ผู้ใช้ให้คำมั่นสัญญากับ OHM เพื่อให้ได้ sOHM

• SOHM จะคิดดอกเบี้ยทบต้นทุกงวดและโทรกลับอัตโนมัติ 3 ครั้งต่อวัน

• ผู้ใช้สามารถรับ ~34,000%+ APY จาก sOHM (3,3) จากการดึงกลับ 3 ครั้งต่อวัน หรือใช้ sOHM นั้นในโปรโตคอลการให้ยืม การค้า ฯลฯ

สังเกตการเติบโตของ 100 OHM ในกราฟด้านล่าง เส้นแบนคือ APR และดูราบเรียบเมื่อแสดง 100 OHM เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 1,000 OHM โดยมี APR 600% และ 40,000% APY เพิ่มขึ้นเป็น 39,000 OHM โดยมีการดึงกลับ 3 ครั้งต่อวัน นักพนันจะได้รับ APR 39,000% โดยอัตโนมัติแทนที่จะเป็น APR 600% เนื่องจากการทบต้นโดยอัตโนมัติในสัญญาการเดิมพัน

ขณะนี้ APY มีความผันแปรสูงและอาจเปลี่ยนแปลงตามจำนวนเดิมพัน OHM และการลงคะแนนเสียงในการกำกับดูแลของ DAO

โปรดทราบว่า DAO มีแผนในอนาคตอันใกล้ที่จะเริ่มออกมาจากช่วงเวลาที่มีโทเค็นอัตราเงินเฟ้อสูง พวกเขามีแผนที่จะลด APY ในระยะสั้น แต่ยังเพิ่มระยะเวลาล็อคเพื่อเพิ่มรางวัล ตัวอย่างเพิ่มเติมแสดงให้เห็นถึงพลังของนวัตกรรมนโยบายการเงินที่จัดการโดย DAOแน่นอนว่า APY ขนาดใหญ่นี้นำไปสู่อัตราเงินเฟ้อของโทเค็น แต่ราคายังคงแข็งแกร่ง ดังนั้นแม้ราคาของสินทรัพย์จะลดลง แต่มูลค่าตามราคาตลาดก็เพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์。 

โปรดจำไว้ว่าสำหรับทุกๆ 1 OHM ที่ออก จะต้องมีอย่างน้อย 1 DAI ในคลัง ซึ่งสร้างราคาพื้นของ 1 DAI/OHM

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

เพื่อเป็นการเตือนความจำ แม้ว่ามูลค่าที่ปราศจากความเสี่ยงของห้องนิรภัย DAI จะเป็นราคาพื้นสำหรับ OHM แต่ OHM ซื้อขายที่ระดับพรีเมียม พรีเมี่ยมนี้ถูกกำหนดโดยตลาด การเดิมพันกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ DAO และห้องใต้ดิน สภาพคล่อง การคาดการณ์ผลตอบแทน และข้อได้เปรียบอื่นๆ การลงคะแนนด้านธรรมาภิบาลในอนาคตสามารถลงคะแนนได้อย่างง่ายดายเพื่อให้รางวัลร้อยละของผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของคลังแก่ผู้ถือโทเค็น/ผู้รับ สร้างแรงจูงใจระดับพรีเมียมมากขึ้น

ดังที่ได้กล่าวไว้ มูลค่าตามราคาตลาดปัจจุบันของทรัพย์สิน vault ทั้งหมด (DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP, OHM, SUSHI) อยู่ที่ ~$30M+ สิ่งนี้ทำให้ OHM มีมูลค่าตลาด 175 ล้านดอลลาร์และราคาเกือบ 6 ในมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ด้วยการออกและราคาที่มีความผันผวนสูงในปัจจุบัน ราคาของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) สามารถขึ้นและลงได้ง่าย

ใน "มูลค่าที่ไม่มีความเสี่ยง" หรือมูลค่าของ Stablecoins เช่น DAI และ FRAX นั้น ปัจจุบันห้องนิรภัยมีมูลค่า 9 ล้านดอลลาร์ ในอุปทานหมุนเวียน 450,000 OHM หมายความว่า 8.6M - 450k = 8.15M สามารถออกได้ก่อนที่จะถึงราคาพื้น

คุณควรถามว่า DAO ได้รับตำแหน่ง DAI, FRAX และสภาพคล่องอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ได้อย่างไร DAO ได้สร้างกลไกการผูกมัดที่แยบยล ผู้ใช้สามารถรับ OHM ได้โดยการซื้อพันธบัตรผ่าน DAI, FRAX, OHM-DAI SLP หรือ OHM-FRAX LP พันธบัตรเหล่านี้สามารถซื้อได้ในราคาส่วนลดสำหรับ OHM ใช้สิทธิอย่างต่อเนื่องและครบกำหนดใน 5 วัน

ในบางช่วงเวลา พันธบัตรเหล่านี้ซื้อด้วยส่วนลด (ROI) สูงถึง 20% เทรดเดอร์ที่เชี่ยวชาญสามารถพัฒนากลยุทธ์เชิงรุกเกี่ยวกับพันธบัตรเหล่านี้ ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อทั้งตนเองและ DAO นี่เป็น win-win สำหรับผู้ใช้และโปรโตคอล โดยปกติแล้วพวกเขาจะลอยอยู่ในช่วงส่วนลด 2-8% โหลดซ้ำ 5 วัน [ไม่แน่ใจ] ผู้ใช้จะได้รับ (อาจ) ลด OHM ในขณะที่โปรโตคอลเพิ่มคลังของ DAI และ FRAX + สภาพคล่องของ OHM-DAI และ OHM-FRAX

ตัวอย่างทางการค้าคือการดูว่า ROI ของพันธบัตรสูงกว่าอัตราการรับจำนำ OHM 5 วันหรือไม่ เนื่องจากมีการโหลดพันธบัตรใหม่อย่างต่อเนื่องในช่วง 5 วัน

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

แหล่งข้อมูล: Dune Analysis

คุณสามารถจินตนาการถึงอนาคตที่ DAO จะยังคงจัดการและจัดสรรงบดุลอย่างต่อเนื่อง โดยสนับสนุน OHM ด้วยการจัดสรรโทเค็นและกลยุทธ์ต่างๆ

หนึ่งในส่วนที่น่าสนใจของโครงการเช่น OHM คือมีแบบอย่างสำหรับมูลค่าของมัน สินทรัพย์ เช่น หุ้นธนาคารสามารถใช้ตัวชี้วัด เช่น สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) และอัตราส่วนของราคาต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ โดยที่มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) อธิบายถึงมูลค่ารวมของงบดุลและราคาคือมูลค่ารวมของหุ้น . ในกรณีนี้ เราสามารถสังเกตความสัมพันธ์ เช่น การหมุนเวียนของ OHM และมูลค่าที่ไม่มีความเสี่ยงของคลัง (งบดุล) ของ OHM เมื่อสินทรัพย์ของ DAO แข็งค่าขึ้นในระดับหนึ่งและยังคงถือหุ้นต่อไป การถือครองทั้งหมดของผู้ถือหุ้นจะกลายเป็น"ไม่มีความเสี่ยง"คำอธิบายภาพ

ที่มา: Olympus DAO Asfi

คำอธิบายภาพ

ความท้าทายในปัจจุบันและอนาคต

ความท้าทายในปัจจุบันและอนาคต

ความผันผวนของราคาสำหรับ 'stablecoins'?

ความผันผวนของราคาของ OHM ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับเสถียรภาพของมัน แน่นอนว่าสินทรัพย์จะไม่อ้างว่าเป็น "stablecoin" แต่เป็นสินทรัพย์สำรอง นั่นคือสินทรัพย์สำรองไม่ควรมีความผันผวนมาก ขณะนี้โครงการอยู่ในขั้นตอนการเปิดตัวและไม่สนใจเรื่องเสถียรภาพของราคา เมื่อ OHM ออกจากระยะการออก APY ขนาดใหญ่และเปลี่ยนไปใช้นโยบายการเงินที่มีการควบคุมอย่างระมัดระวังและรูปแบบการเติบโตของคลังอย่างง่าย เบี้ยประกันภัยมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนไปใช้ข้อตกลงที่เข้มงวดมากขึ้น

การพึ่งพา DAI และความเสี่ยงต่อ USD

ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ

ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ

DAO นั้นมีนวัตกรรมโดยเนื้อแท้โดยมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสัญญาอัจฉริยะมากมาย นอกจากนี้ DAO ยังคงเพิ่มสินทรัพย์ ตำแหน่ง และการเปิดรับสัญญาอัจฉริยะของบุคคลที่สามมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ด้วยการกระจายเงินทุนที่เพียงพอ การขาดทุนเพียงครั้งเดียวในงบดุลเนื่องจากความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะควรจะค่อนข้างน้อย

ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแล

ความคิดริเริ่มด้านการปกครองชุมชนที่ก้าวร้าวมีความเสี่ยงต่อการโจมตีที่ประสานกัน ขึ้นอยู่กับว่าการจัดการกองทุนแบบกระจายอำนาจเป็นอย่างไร หากกลุ่มผู้ถือที่เพียงพอเลือกที่จะตัดสินใจสนับสนุนกลุ่มเล็กๆ ของพวกเขาในวันที่กำหนด พวกเขาสามารถครอบงำการลงคะแนนเสียงด้านธรรมาภิบาลในทิศทางนั้น

OHM และอนาคตของสกุลเงินที่ไม่ได้ระบุ

สำหรับตอนนี้,OHM ยังคงเป็นการเดิมพันที่มีความเสี่ยงว่าสกุลเงินที่ไม่ผูกกับคลังที่เพิ่มขึ้น นวัตกรรมแบบผสม และชุมชนที่กระตือรือร้นจะมีเบี้ยประกันภัยเพียงพอในระยะกลางเพื่อรับประกันการเติบโตอย่างต่อเนื่องและการมีส่วนร่วมในการซื้อและเดิมพัน。 

หากดำเนินการอย่างถูกต้อง มูลค่าเพิ่มทั่วไปทั้งหมดของ DeFi อาจนำไปใช้กับอนาคตของ OHM ด้วยมูลค่าเพิ่มบางอย่างที่ไม่ซ้ำใคร

• สินทรัพย์เสี่ยงที่ไม่ได้รับผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อ กฎระเบียบ หรือแรงกดดันจากสกุลเงินดอลลาร์

• ตลาดสินเชื่อที่แข็งแกร่งโดยมี OHM เป็นหลักประกันและการกู้ยืม

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: รารี่ กราฟาน่า

• แหล่งสภาพคล่องสำหรับ DEX ที่สำคัญทั้งหมด

• ข้อดีของความสามารถในการจัดองค์ประกอบ - วิธีการที่ไม่เหมือนใครในการใช้ประโยชน์จากพันธบัตร รางวัล สินเชื่อแฟลช OHM การกำกับดูแล การเล่นเกม พันธมิตร และอื่นๆ อีกมากมาย

• ข้อความ

บทสรุป

OHM เป็นความพยายามประเภทใหม่ในการสร้างเงินสำรองและสกุลเงินที่มีเสถียรภาพโดยไม่ต้องอาศัยสกุลเงินที่ตรึงไว้กับธนาคารกลางบางแห่ง DAO สามารถรักษาสินทรัพย์เกือบ 30 ล้านดอลลาร์ในงบดุลที่มีการจัดการของ DAO ซึ่งมีมูลค่าปลอดความเสี่ยงประมาณ 9 ล้านดอลลาร์ และผู้มีส่วนได้ส่วนเสียกว่า 4,000 รายที่เข้าร่วมในโปรโตคอล ท่ามกลางภาวะตกต่ำของตลาด ห้องนิรภัยยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ทำให้มูลค่าตลาดรวมสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ เป็นเรื่องน่าสนใจที่จะเฝ้าดูทิศทางที่ DAO นำสินทรัพย์ที่เติบโตขึ้นเรื่อยๆ และวิธีการจัดสรรเงินทุนเพื่อประโยชน์ของ DAO และสำรองสกุลเงินสำรอง OHM คงต้องรอดูกันต่อไปว่าความยืดหยุ่นของการทดสอบสกุลเงินแบบกระจายศูนย์ที่มีการกำกับดูแลในตัวจำนวนมากสามารถเติบโตได้ในสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขันหรือไม่ ท้ายที่สุดนี่คือการทดลองนโยบายการเงิน

ลิงค์ต้นฉบับ: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experiments-in-money-and-value/