ผู้ถือครองระยะยาวยังไม่ได้ขาย BTC เลยหรือ?

加密谷

特邀专栏作者

2021-06-16 11:23 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 2676 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

หลังจากกลายเป็นสินทรัพย์เศรษฐกิจมหภาคที่โดดเด่นในปี 2020 ดูเหมือนว่า Bitcoin กำลังจะมาถึง"ค่อยๆ"

สรุปโดย AI

บทความนี้มาจาก Encryption Valley Live ผู้เขียนรุกฆาต ทำซ้ำโดยได้รับอนุญาต

เวที. สัปดาห์นี้ เราจะตรวจสอบพฤติกรรมออนไลน์ของผู้ค้าระยะสั้นและผู้ถือครองระยะยาวเพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์ประจำสัปดาห์"ค่อยๆ"การเปลี่ยนแปลงสู่"กะทันหัน"เวที. สัปดาห์นี้ เราจะตรวจสอบพฤติกรรมออนไลน์ของผู้ค้าระยะสั้นและผู้ถือครองระยะยาวเพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์ประจำสัปดาห์

Bitcoin ได้ก้าวเข้าสู่ดินแดนที่ไม่จดแผนที่อีกครั้ง ในสัปดาห์นี้,Bitcoin ได้รับการโหวตอย่างเป็นทางการใน El Salvador ซึ่งเป็นช่วงเวลาแห่งประวัติศาสตร์อย่างแท้จริงสำหรับอุตสาหกรรมดูเหมือนว่าแหล่งพลังงานการขุดที่สำคัญต่อไปจะมาจากภูเขาไฟ

ชื่อเรื่องรอง

หลังจากกลายเป็นสินทรัพย์เศรษฐกิจมหภาคที่โดดเด่นในปี 2020 ดูเหมือนว่า Bitcoin กำลังจะมาถึง"ค่อยๆ"การเปลี่ยนแปลงสู่"กะทันหัน"เวที. สัปดาห์นี้ เราจะตรวจสอบพฤติกรรมออนไลน์ของผู้ค้าระยะสั้นและผู้ถือครองระยะยาวเพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์ประจำสัปดาห์

ความผันผวนของอุปทานที่ทำกำไรได้

ความผันผวนสูงของตลาด Bitcoin ทำให้เป็นแม่เหล็กสำหรับผู้ค้าที่สามารถสร้างรายได้จากความผันผวนของราคาทั้งสองทิศทาง ในเวลาเดียวกัน,คุณสมบัติพื้นฐานที่แข็งแกร่งของ Bitcoin ทำให้เป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าในอุดมคติสำหรับนักลงทุนระยะยาว. ในโครงสร้างตลาดที่ขาด ๆ หาย ๆ เราสามารถเข้าใจความสมดุลของอุปสงค์และอุปทาน และขอบเขตของการสะสมของผู้ถือระยะสั้นและระยะยาวได้โดยการสังเกตการเปลี่ยนแปลงของอุปทานที่ให้ผลกำไรระหว่างการแกว่งของราคา

ราคาพุ่งขึ้น 2 ครั้งในสัปดาห์นี้ ครั้งแรกหลังจากเอลซัลวาดอร์ลงมติให้ผ่านร่างกฎหมายสกุลเงินปกติ และอีกครั้งในบ่ายวันอาทิตย์ ในระหว่างการแกว่งทั้งสอง มูลค่าของการถือครอง UTXO ที่ทำกำไรได้เพิ่มขึ้นประมาณ 1.5 ล้าน BTC ในการชุมนุมทั้งสองครั้ง ราคาขึ้นจากระดับต่ำสุดที่ 31,700 ดอลลาร์ไปสูงสุดที่ 39,200 ดอลลาร์ในวันอาทิตย์

แม้ว่าสกุลเงินดิจิทัลบางสกุลอาจถูกซื้อในเดือนมกราคม (ช่วงราคาที่ใกล้เคียงกัน) และยังไม่ได้ใช้งาน เราสามารถประเมินได้ว่าอย่างน้อย 1.985 ล้าน BTC (ประมาณ 10.5% ของอุปทานหมุนเวียน) มีฐานต้นทุนบนเครือข่ายระหว่าง 31,000 ถึง 39,000 ดอลลาร์

เราสามารถสันนิษฐานได้อย่างสมเหตุสมผลว่าอุปทานที่ทำกำไรใหม่นี้ถูกถือครองโดยกลุ่มที่แตกต่างกันสามกลุ่ม

HODLers ที่ซื้อ cryptocurrencies ในต้นเดือนมกราคม 2021: และยังไม่ได้ขาย cryptocurrencies เหล่านี้กำลังหมดอายุผ่านเกณฑ์ผู้ถือระยะยาว (LTH) 155 วัน
HODLers ใหม่: พวกเขาซื้อการลดลงในช่วงปัจจุบันและอาจระงับการแกว่งตัวในอนาคต (ยากที่จะแยกออกจากข้อมูลในขณะนี้)
ชื่อเรื่องรอง

ผู้ค้าทำกำไรและตำแหน่งสั้น

เริ่มจากกลุ่มสุดท้าย ผู้ค้าและ STH มักจะสร้างแรงกดดันในการขาย

กราฟด้านล่างแสดงความสามารถในการทำกำไรของอุปทานที่ถือโดย STH (สีเขียว) และ STH-SOPR เป็นตัววัดความสามารถในการทำกำไร (สีชมพู) มีข้อสังเกตสำคัญสองประการที่นี่

ในช่วงที่ราคาพุ่งขึ้น STH ได้กำไรทุกครั้งที่อุปทานเพิ่มขึ้น (สีเขียว 1, 2, 3, 4) STH-SOPR เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและอยู่ในระดับที่สูงขึ้น (ตรงกับสีชมพู 1, 2, 3, 4 ) สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าภายในกลุ่ม STH นี้ บางรายอาจได้กำไรจากการซื้อขายแบบสวิงหรือได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาระหว่างวัน
ในการเพิ่มขึ้นของราคาหลังจากการโหวตของเอลซัลวาดอร์ ~737K BTC ที่ STH เป็นเจ้าของได้คืนกำไร (ประมาณ 37% ของ 1.985M ในแผนภูมิก่อนหน้า) ดังนั้นเราจึงสามารถประเมินได้ว่าประมาณ 63% ของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเกณฑ์ต้นทุนในช่วงราคานี้เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ LTH เป็นเจ้าของซึ่งซื้อในเดือนมกราคม 2021 และ 37% เป็นการสะสมเมื่อเร็วๆ นี้

จากการวิเคราะห์สำหรับเทรดเดอร์ระยะสั้น เราจะเห็นว่าดอกเบี้ยแบบเปิดของฟิวเจอร์สกำลังเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะเป็นไปอย่างช้าๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับไตรมาสแรกของปี 2021 ดอกเบี้ยเปิดทั้งหมดมีความผันผวนระหว่าง 10,000 ล้านดอลลาร์ถึง 12,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนที่แล้ว โดยยังคงลดลงประมาณ 8,000 ล้านดอลลาร์ (40%) เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดก่อนหน้าในกลางเดือนพฤษภาคม

ปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สลดลงในทำนองเดียวกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับมูลค่าการซื้อขาย 120,000 ล้านดอลลาร์ระหว่างการเทขายในเดือนพฤษภาคม ในวันหลังจากการลงคะแนนเสียงของเอลซัลวาดอร์ ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นประมาณ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์ ปริมาณการซื้อขายเริ่มลดลงอีกครั้ง

แน่นอน เทรดเดอร์ในตลาดอนุพันธ์ดูเหมือนไม่แน่ใจในทิศทางของตลาดมหภาค ดังนั้นการรักษาระดับเลเวอเรจและปริมาณการซื้อขายให้ค่อนข้างต่ำ

สำหรับอัตราการระดมทุนของฟิวเจอร์สแบบถาวรนั้น หลังจากที่ได้ติดลบอย่างมากในระหว่างเหตุการณ์ความผิดพลาด มันก็ยังคงค่อนข้างเป็นกลางในเดือนที่ผ่านมา อัตราเงินผันผวนระหว่าง +0.005% ถึง -0.010%

ที่น่าสนใจคือ ในการขึ้นของราคาทั้งสองครั้งข้างต้น อัตราการระดมทุนกลับติดลบ ซึ่งบ่งชี้ถึงอคติที่เป็นขาลงมากขึ้น และเทรดเดอร์เลือกที่จะขายในช่วงที่ราคาพุ่งสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม โดยปกติแล้วอัตราการระดมทุนจำนวนมากให้ตัวบ่งชี้ที่ตรงกันข้าม เนื่องจากแสดงให้เห็นว่าผู้ค้าที่มีเลเวอเรจจำนวนมากกำลังเอนเอียงไปในทิศทางเดียวกัน. แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยติดลบดังกล่าวจะมีขนาดไม่มากนัก แต่ก็มีการชำระบัญชีระยะสั้นอย่างมีนัยสำคัญในทั้งสามตัวอย่างนี้

ชื่อเรื่องรอง

ผู้ถือระยะยาวยังคงถือครองต่อไป

ให้เราหันมาสนใจกลุ่มผู้ถือระยะยาว (LTHs) ซึ่งรวมถึงผู้ซื้อสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดจนถึงวันที่ 10 มกราคม 2021 การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งสุทธิ LTH แสดงอัตราสุทธิรายเดือนของสกุลเงินดิจิทัลที่หมดอายุภายในเกณฑ์ 155 วัน ซึ่งรวมถึงสกุลเงินดิจิทัลที่ขายแล้ว

กราฟด้านล่างเป็นเครื่องหมายที่จับคู่ช่วงราคา ($13,000 ถึง $42,000) เมื่อ 155 วันก่อนกับอัตราการเร่งสำหรับสกุลเงินดิจิทัลเหล่านั้นที่หมดอายุในวันนี้ นี่แสดงให้เห็นว่าในตลาดกระทิงช่วงต้น มีการซื้อสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากและโดยพื้นฐานแล้วไม่มีการขายอัตราการครบกำหนดปัจจุบันมีมากกว่า 400,000 BTC/เดือน ซึ่งมากกว่าประมาณการของเราที่ประมาณ 160,000 BTC ที่ขายในเหตุการณ์ยอมจำนนเดือนพฤษภาคม ซึ่งส่วนใหญ่เป็น STH。

เรายังสามารถเห็นสกุลเงินดิจิทัลนี้เติบโตในคลื่น HODL สูงสุดการชำระบัญชี ซึ่งแสดงสัดส่วนสัมพัทธ์ของอุปทานสกุลเงินดิจิทัลที่ประกอบกันเป็นขีดจำกัดการชำระบัญชี ไม่เพียงเราเห็นการลดลงของสกุลเงินดิจิทัลที่มีอายุน้อยมาก (อายุน้อยกว่า 1 เดือน) เนื่องจากปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายที่ต่ำเมื่อเร็วๆ นี้ เรายังเห็นส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นของสกุลเงินดิจิทัลที่มีอายุระหว่าง 3 เดือนถึง 12 เดือนอีกด้วยนี่คือเหรียญ HODLed ที่สะสมตลอดช่วงกระทิงตั้งแต่ปี 2020 ถึงมกราคม 2021

LTH บางแห่งมีและจะได้รับประโยชน์จากสกุลเงินดิจิทัลของตน เป็นเรื่องปกติในทุกวัฏจักรของ Bitcoin สำหรับ LTH ที่จะขายสกุลเงินดิจิตอลส่วนใหญ่ของพวกเขาในช่วงขาขึ้น และในช่วงขาลง การขายของพวกเขาจะช้าลงเมื่อความเชื่อมั่นกลับมา พฤติกรรมนี้สามารถเห็นได้ใน LTH-SOPR ซึ่งเป็นดัชนีที่ติดตามผลกำไรรวมหลายเท่าของ LTH

หลังจากถึงจุดสูงสุดที่ประมาณ 7.5 เท่า (LTHs รับรู้กำไร 750%) ในเดือนมีนาคม-เมษายน จะเห็นได้ว่ากำไรที่ LTH รับรู้ในการปรับราคานี้กำลังลดลง แม้ว่าราคาจะซื้อขายในแนวด้านข้างก็ตาม ปัจจุบัน LTH ได้รับผลกำไรหลายเท่าตัวที่ 3.2 เท่า ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนรวมของสกุลเงินดิจิทัลที่พวกเขาขายนั้นอยู่ที่ประมาณ 11,000 ดอลลาร์

การสังเกตที่คล้ายคลึงกันสามารถเห็นได้ในตัวชี้วัด CDD-90 ซึ่งจะวางแผนผลรวมของการเผาไหม้ของสกุลเงินดิจิทัลรายวันในช่วง 90 วันที่ผ่านมา การลดลงของ CDD-90 แสดงให้เห็นว่า cryptocurrencies รุ่นเก่า (ที่มีอายุการใช้งานสะสมที่มากขึ้น) ยังไม่ถูกเผาไหม้ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าไม่มีการขาย LTH อย่างตื่นตระหนกในช่วงที่มีความผันผวนนี้ และดังนั้นจึงมีแนวโน้มที่จะสะสมซ้ำมากกว่าการถอนเงินออก

เพื่อยืนยันสิ่งนี้เพิ่มเติม เราได้ตรวจสอบตัวบ่งชี้ไบนารี CDD โดยใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วัน ตัวบ่งชี้ CDD ไบนารีพื้นฐานจะส่งกลับ 1 หรือ 0 เมื่อจำนวนวันที่ cryptocurrency เสียมากกว่าหรือน้อยกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว ด้วยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ เราสามารถเห็นแนวโน้มของเหรียญเก่าที่ถูกใช้ (แนวโน้มขาขึ้น/มูลค่าสูง) หรือคงอยู่เฉยๆ (แนวโน้มขาลง/มูลค่าต่ำ)

ตัวบ่งชี้ CDD แบบไบนารีถึงค่าที่ต่ำมากตลอดเดือนมิถุนายน ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มขาขึ้นที่เริ่มขึ้นในต้นปี 2020 นี่แสดงว่านานผู้ถือครองระยะยาวไม่ได้ขาย cryptocurrencies เลย