Black Swans และ Crypto Lending, Stablecoins และ DeFi
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากBlue Fox Notes (รหัส: lanhubiji)พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต
Blue Fox Notes (รหัส: lanhubiji)
Blue Fox Notes (รหัส: lanhubiji)
พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต
คำนำ: ตลาดการเข้ารหัสเต็มไปด้วยความผันผวนอย่างมาก และในขณะเดียวกันก็ผสมพันธุ์หงส์ดำที่แทบไม่มีใครคาดคิด ความผันผวนอย่างมากของตลาดการเข้ารหัสไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อการทำธุรกรรมแบบสปอตเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อการพัฒนาของตลาดการให้ยืมสกุลเงินดิจิตอล สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ และ DeFi ในฐานะผู้เล่นในตลาดการเข้ารหัส คุณต้องมีความเข้าใจในเชิงลึกเกี่ยวกับการพัฒนาของตลาดการเข้ารหัส ผู้เขียนบทความนี้คือ Justin Mart จาก Coinbase แปลโดย "SIEN" จากชุมชน "Blue Fox Notes"
ชื่อเรื่องรอง
ตลาดสินเชื่อ: เบื้องหลังการขับเคลื่อนอัตราดอกเบี้ย
ตลาดการให้กู้ยืม crypto นั้นแข็งแกร่ง โดยมีการให้กู้ยืมรวมประมาณ 13 พันล้านดอลลาร์จากสถาบันแบบดั้งเดิมและผลิตภัณฑ์ crypto-native ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
* ให้ยืม cryptocurrencies แก่ผู้อื่นและรวบรวมดอกเบี้ย
* ยืม cryptocurrencies พร้อมหลักประกัน ชำระค่าธรรมเนียมอัตราดอกเบี้ย
ตลาดการให้กู้ยืมเหล่านี้ให้บริการผ่านตัวกลางที่รวมศูนย์หรือผ่านแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะที่ออกแบบมาเพื่อให้แน่ใจว่าเงินจะไม่สูญหาย ในพื้นที่นี้ กระแสรายได้พื้นฐานสำหรับบริษัทคือส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ ซึ่งรวบรวมสเปรด สเปรดคือความแตกต่างระหว่างอัตราที่เสนอให้แก่ผู้กู้และดอกเบี้ยที่จ่ายให้แก่ผู้ให้กู้
แต่การให้กู้ยืมมีความเสี่ยง ผู้กู้อาจผิดนัดชำระหนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากหลักประกันอ้างอิงประสบกับความผันผวนอย่างมาก ในบทความนี้ เราศึกษาประสิทธิภาพของตลาดสินเชื่อใน 3.12 black swan นี้ ก่อนที่จะลงลึก สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าอะไรเป็นตัวขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยอย่างแท้จริง และเกี่ยวข้องกับสภาวะตลาดอย่างไร
ชื่อเรื่องรอง
เหตุผลที่ผู้คนต้องการการกู้ยืม
ผู้ยืมจำนำหลักประกันบางรูปแบบและยืมเงินดิจิทัลหรือเงินสดเนื่องจาก:
1. การเก็งกำไร
การเก็งกำไรเกี่ยวข้องกับการถือยาวหรือสั้น Shorting คือการยืมสินทรัพย์ crypto และขายเป็นเงินสด ระยะยาวคือการยืมเงินสดและซื้อสินทรัพย์ crypto ทั้ง Shorting และ Longing เป็นกลไกสำคัญสำหรับนักลงทุนในการเพิ่มผลตอบแทนหรือป้องกันความเสี่ยง โดยเฉพาะในช่วงที่มีความผันผวนสูง
2. เงินทุนหมุนเวียน
กองทุนสภาพคล่องเพื่อสนับสนุนการพัฒนาธุรกิจหรือกิจการส่วนตัว Bitcoin เป็นเงินทุนหมุนเวียนที่สำคัญสำหรับหลายธุรกิจ รวมถึงนักขุด เคาน์เตอร์ OTC การส่งเงิน บริษัทการค้า ฯลฯ ซึ่งต้องการการเข้าถึงเงินทุนจำนวนมากเพื่อเป็นเชื้อเพลิงในการดำเนินงาน นอกจากนี้ การยืมและให้ยืมมักจะไม่ต้องเสียภาษี ทำให้สามารถสัมผัสกับสกุลเงินดิจิตอลได้โดยไม่ต้องเสียค่าปรับทางภาษี
3. การเก็งกำไรอนุพันธ์
การเก็งกำไรอนุพันธ์ต้องมีความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น ยกตัวอย่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin สัญญาเหล่านี้เป็นข้อตกลงในการซื้อหรือขาย bitcoin ในราคาที่แน่นอนในอนาคต วิธีที่ราคาตลาดเหล่านี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุน โดยทั่วไปแล้ว ตลาดฟิวเจอร์ส BTC นั้นเป็นตลาดกระทิง ซึ่งราคาที่จะซื้อหรือขาย Bitcoin ในอีกสามเดือนข้างหน้านั้นสูงกว่าราคาสปอตในวันนี้
ความเชื่อมั่นในตลาด crypto โดยทั่วไปเป็นขาขึ้น 60% ของปริมาณเฉลี่ยของผู้บริโภค Coinbase คือการซื้อ ความต้องการยืมจากผู้ค้าที่มีเลเวอเรจเป็นระยะยาวสุทธิ และเส้นกราฟฟิวเจอร์สโดยทั่วไปจะเป็นขาขึ้น ความเชื่อมั่นนี้ผลักดันความต้องการสินเชื่อเงินสด แต่จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อตลาดเปลี่ยนเป็นขาลง?
ประการแรก ธุรกรรมการเก็งกำไรด้วยเงินสดจะกลายเป็นธุรกรรมการเก็งกำไรแบบเข้ารหัส ผู้ใช้สามารถยืม BTC แทนเงินสดเพื่อรับรู้การเก็งกำไรในอนาคต จากนั้นขายทันทีในตลาดสปอตและทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
เมื่อเส้นกราฟฟิวเจอร์สเปลี่ยนเป็นขาลงและตลาดการให้กู้ยืมหันไปใช้การให้ยืมเงินดิจิตอล ความต้องการในการให้ยืมเงินสดจะเหือดแห้งไป
เมื่อพิจารณาจากปริมาณธุรกรรมในตลาดอนุพันธ์ (โดยทั่วไปมากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน) บางครั้งจึงมีความแตกต่างอย่างมากระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาสปอต การเก็งกำไรจากตราสารอนุพันธ์มักเป็นแหล่งสำคัญของความต้องการกู้ยืม
ชื่อเรื่องรอง
อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนอัตราดอกเบี้ย? เหตุใดอัตราดอกเบี้ย DeFi จึงมักสูง
เช่นเดียวกับตลาดอื่นๆ อัตราดอกเบี้ยจะถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทานในท้ายที่สุด อย่างไรก็ตาม มีกลไกที่ลึกกว่านั้น:
1. ตลาดการให้กู้ยืม crypto ยอมรับ cryptocurrencies เป็นหลักประกัน
สำหรับสถาบันสกุลเงินดิจิทัลและบุคคลทั่วไป แหล่งเงินทุนที่ลึกที่สุดของพวกเขาอยู่ในสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งเป็นวิธีเดียวที่เป็นไปได้ในการให้กู้ยืมจำนอง
2. การใช้ cryptocurrencies เป็นหลักประกันมักมีความเสี่ยงสูง
Cryptocurrencies มีความผันผวนมากขึ้น ทำให้ยากต่อการมีรูปแบบความเสี่ยงที่เหมาะสมสำหรับการให้ยืม ในด้านหนึ่งเป็นการจำกัดจำนวนบริษัทที่รับ cryptocurrencies เป็นหลักประกัน (อุปทานลดลง) ในทางกลับกัน พวกเขายังต้องการอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อรับความเสี่ยง
3. Stablecoins เป็นที่ต้องการมากกว่าเงินสดเนื่องจากประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น
การนำเข้าเงินสดเป็นสกุลเงินดิจิทัลต้องใช้เวลา กรณีการให้ยืมหลายกรณีจำเป็นต้องดำเนินการทันที ดังนั้นจึงสามารถเลือกได้ระหว่างโซลูชัน crypto-native ที่พร้อมสำหรับการปรับใช้ stablecoins ซึ่งเพิ่มความต้องการ Stablecoins
4. การให้ยืม DeFi ยังคงเป็นตลาดเฉพาะกลุ่มและยากที่จะใช้ประโยชน์
5. มีความเสี่ยงด้านสัญญา
แพลตฟอร์ม DeFi เป็นชุดของสัญญาอัจฉริยะและอาจมีช่องโหว่ ความเสี่ยงที่มากขึ้นเรียกร้องให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น
โดยทั่วไป เมื่อรวมเหตุผลข้างต้นเข้าด้วยกัน สิ่งนี้จะนำไปสู่อัตรา Stablecoin และ crypto ที่ยืม/ให้ยืมที่สูงขึ้น โดยเฉพาะใน DeFi
อัตราเหล่านี้จะลดลงเมื่อเวลาผ่านไปเมื่อการยอมรับในตลาด crypto เติบโตขึ้น โต๊ะให้ยืมจำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ จะยอมรับสกุลเงินดิจิทัลเป็นหลักประกัน การยอมรับของ Stablecoins จะเติบโต การแปลงสกุลเงินดิจิทัลและสกุลเงิน fiat จะมีประสิทธิภาพมากขึ้น DeFi จะเป็นกระแสหลัก และจะมีการป้องกันความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะที่ดีขึ้น ก่อนหน้านี้ เราสามารถได้รับผลตอบแทนต่อปีที่สูงขึ้นจากการให้ยืม Stablecoin บน Compound, Dharma และ dYdX
ชื่อเรื่องรอง
จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อตลาดพัง และเราควรคาดหวังอะไรในอนาคต
สถานะที่เป็นอยู่ในปัจจุบันคือมีความต้องการยืม Stablecoin จำนวนมากจากการเก็งกำไร เงินทุนหมุนเวียน และการเก็งกำไรอนุพันธ์ แต่เมื่อความรู้สึกกลับตรงกันข้าม:
1. เพิ่มการยืมและให้ยืม cryptocurrencies เพื่อป้องกันความเสี่ยง (shorting)
2.กรณีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น กู้เงินสดมาทำ Long
แม้ว่าคุณจะเชื่อว่าตลาดกำลังเป็นขาขึ้นในระยะยาว แต่ความผันผวนอย่างมากก็สามารถลบล้างตำแหน่งของคุณได้อย่างรวดเร็ว
ความต้องการ Stablecoin เปลี่ยนไปเป็นความต้องการ Cryptocurrency
อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของ Compound แสดงให้เห็นว่าสวิตช์นี้มีมูลค่าเท่าใด
ในขณะที่ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนเป็นขาขึ้นและความผันผวนลดลง เราอาจเห็นความต้องการยืม Stablecoin เริ่มดีขึ้น ซึ่งอาจถึงระดับก่อนหน้า นี่จะเป็นการพัฒนาที่สำคัญ โดยบริษัทคริปโตหลายแห่งอาศัยผลตอบแทนต่อปีของ Stablecoin สูงเพื่อสนับสนุนการเติบโต เหล่านี้คือธนาคารแห่งการเข้ารหัสลับ เช่น Dharma, Linen และ Multis
โดยรวมแล้ว การให้กู้ยืม crypto เป็นธุรกิจขนาดใหญ่ในปัจจุบันและมีแนวโน้มที่จะเติบโตต่อไปในอนาคต ความเชื่อมั่นของตลาดชี้ไปที่ความต้องการ แม้ว่าอุปสงค์โดยรวมจะยังคงสูงทั้งในตลาดกระทิงและตลาดหมี Coinbase พยายามที่จะขยายธุรกิจการให้ยืม/ยืมและเพิ่มสภาพคล่องในตลาดการให้ยืมเพื่อผลักดันการเติบโตของตลาด crypto
ชื่อเรื่องรอง
Stablecoins: ความปั่นป่วนนำมาซึ่งโอกาสในการเติบโต
ก่อนที่จะเจาะลึก บทสรุปสั้น ๆ เกี่ยวกับการใช้ Stablecoins ในพื้นที่ crypto ในปัจจุบัน:
1. ดอลลาร์สังเคราะห์สำหรับการซื้อขายและการเก็งกำไร
2. การตั้งถิ่นฐาน
Stablecoins มีข้อได้เปรียบของสกุลเงินดิจิทัล (รวดเร็ว ทั่วโลก และราคาถูก) โดยไม่มีข้อเสียของสกุลเงินดิจิทัล (ความผันผวนของราคา) และมีการใช้มากขึ้นในการชำระสินค้าและบริการ ที่น่าสนใจ ดูเหมือนว่าเอเชียจะนำ Stablecoin มาใช้โดยธรรมชาติในบางพื้นที่ที่อยู่ติดกับ crypto โดยการค้าของ Coinbase เห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งและเพิ่งเกิดขึ้นในการยอมรับ Stablecoin
3. การหมุนเวียนของเงินทุน
Stablecoins เป็นระบบนิเวศแบบเปิดทั่วโลก ทำให้เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับการหมุนเวียนเงินทุนและการเปิดรับ USD ขณะนี้เมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนของ COVID-19 สหรัฐฯ ได้ออกมาตรการกระตุ้นมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ (16 เท่าของมูลค่าตามราคาตลาดของ Bitcoin) ลดทุนสำรองของธนาคารเป็นศูนย์ และลดอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางให้อยู่ในระดับที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ ในขณะเดียวกัน ตลาดการเงินก็อยู่ในอารมณ์ที่น่ากังวล โดยนักลงทุนเทขายสินทรัพย์จำนวนมากเพื่อจัดการตำแหน่งที่มีเลเวอเรจ ป้องกันความเสี่ยง และแสวงหาความมั่นคง
ชื่อเรื่องรอง
เกิดอะไรขึ้นกับตลาด Stablecoin?
เมื่อตลาดพังทลาย เราจะเห็นผลกระทบบางอย่างที่ปลายน้ำ:
1. Stablecoins ซื้อขายที่ระดับพรีเมียมเนื่องจากความต้องการความปลอดภัยที่เพิ่มขึ้น
2. เมื่อนักอนุญาโตตุลาการขุดเหรียญ Stablecoin และขายในราคาพรีเมี่ยมเพื่อตอบสนองความต้องการ การออก Stablecoins จะเพิ่มขึ้น3. เพื่อจัดการตำแหน่งหรือคว้าโอกาสการเก็งกำไร นักลงทุนปรับการถือครองระหว่างการแลกเปลี่ยนและกิจกรรมบนห่วงโซ่ที่เพิ่มขึ้น》）
ความรุนแรงและระยะเวลาของการกระแทกของราคา Stablecoin เกี่ยวข้องโดยตรงกับประสิทธิภาพของการฝากและถอน หากใครก็ตามที่สามารถสร้าง Stablecoin หรือแลก USD ได้ ความตกใจใดๆ จะเกิดขึ้นในระยะสั้น เนื่องจากอนุญาโตตุลาการจะก้าวเข้ามาอย่างรวดเร็วและรักษาราคาให้คงที่
มาดูกันว่าเกิดอะไรขึ้นกับ Tether ด้วยความต้องการที่สูง USDT ซื้อขายที่พรีเมี่ยม $1.05 ในวันที่ 12 มีนาคม อย่างไรก็ตาม การเก็งกำไรทำให้ราคาของมันกลับไปสู่ค่าเฉลี่ยในอดีตภายในเวลาไม่กี่วัน
ในขณะเดียวกัน Dai ซื้อขายด้วยเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้น ซึ่งคงอยู่จนถึงวันที่ 6 เมษายน 2020 นี่เป็นผลโดยตรงจากกลไกเชิงลึกบางอย่างที่อยู่เบื้องหลังระบบนิเวศของ Dai รวมถึงความล้มเหลวในการทำให้กลไกการชำระบัญชีทำงานได้อย่างราบรื่น ส่งผลให้โทเค็น MKR สูญเสียเงินทุน 4 ล้านดอลลาร์ (Blue Fox Notes: คุณสามารถอ้างถึงบทความก่อนหน้านี้ที่เผยแพร่โดย Blue Fox Notes "
รีวิว Maker "Black Thursday": เจาะลึกไทม์ไลน์เพื่อลอกทุกเลเยอร์
สำหรับ USDC สิ่งเหล่านี้ยังเป็นโอกาสในการผลักดันการยอมรับต่อไป แม้ว่าสภาพคล่องของ Tether ที่ท้าทายอาจใช้เวลานานกว่านั้น แต่ก็ได้รับแรงฉุดในด้านอื่นๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งด้วยความช่วยเหลือของ USDC Bootstrap Fund, ร่วมมือกับ DeFi, ธนาคารเกิดใหม่, การสมัครโอนเงิน ฯลฯ USDC เป็น Stablecoin ที่ได้รับการควบคุมและได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ พร้อมช่องทางการฝากและถอนที่ราบรื่น
DeFi: MakerDAO Liquidation Engine แคร็กท่ามกลางการล่มสลายของตลาด
Stablecoins จะคงอยู่และถูกนำมาใช้ทุกวัน นอกจากนี้ ความวุ่นวายในตลาดยังเป็นโอกาสสำหรับการเติบโตของ Stablecoin
โปรดทราบ: การนำ Stablecoin มาใช้ไม่ได้หมายความว่าเงินทุนกำลังออกจาก crypto แต่เป็นตัวแทนของเงินทุนที่รอการกลับเข้าสู่ตลาด crypto ที่ใหญ่ขึ้นอีกครั้ง ซึ่งเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับการยอมรับ Stablecoin
DeFi: MakerDAO Liquidation Engine แคร็กท่ามกลางการล่มสลายของตลาด
MakerDAO เป็นแพลตฟอร์ม DeFi สัญญาอัจฉริยะที่อยู่เบื้องหลังเหรียญ Stablecoin สังเคราะห์ Dai
พื้นหลังบางส่วนเกี่ยวกับวิธีการทำงานของ MakerDAO
ผู้ใช้ MakerDAO ฝากหลักประกัน (ส่วนใหญ่เป็น ETH) ลงใน "ห้องนิรภัย" ของสัญญาอัจฉริยะ และสร้าง Dai ที่สอดคล้องกันตามจำนวนหลักประกัน หากอัตราการจำนองต่ำกว่า 150% "ห้องนิรภัย" จะเผชิญกับความเสี่ยงที่จะผิดนัดชำระ ในเวลานี้ ใครก็ตามสามารถเริ่มธุรกรรมออนไลน์เพื่อปิดห้องนิรภัยและประมูลหลักประกันได้ สิ่งนี้ทำให้มั่นใจได้ว่า Dai ได้รับการสนับสนุนด้วยเงินทุนที่เพียงพอ หรือในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ก็สามารถแลกได้เสมอด้วยเงิน 1 ดอลลาร์ในสกุลเงินดิจิทัล
ชื่อเรื่องรอง
เกิดอะไรขึ้นเมื่อตลาดพัง?
เมื่อวันที่ 12 มีนาคม ราคาของ ETH ดิ่งลงมากกว่า 50% โดยลดลงต่ำกว่า $100 ในช่วงสั้นๆ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2018 ผลลัพธ์ใน:
* ห้องใต้ดิน MakerDAO หลายแห่งกลายเป็นหลักประกัน
*ผู้ชำระบัญชีปิด "ห้องใต้ดิน" หลายแห่งซึ่งหลายแห่งใช้ Dai หมดแล้วและไม่สามารถเติมงบดุลได้อย่างรวดเร็ว
ผลลัพธ์และการกู้คืน
* ผู้ชำระบัญชีจำนวนมากไม่พร้อมที่จะจ่ายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงและไม่สามารถรับธุรกรรมการประมูลได้อย่างรวดเร็ว
ส่งผลให้มีผู้เข้าร่วมประมูลเพียง 3 รายเท่านั้น ผู้ชำระบัญชีคนเดียวเสนอราคา $1 และเกือบจะได้ ETH ฟรี
ชื่อเรื่องรอง
ผลลัพธ์และการกู้คืน
ผลลัพธ์สุดท้าย: ผู้ชำระบัญชีได้รับ ETH มูลค่า 4 ล้านดอลลาร์ฟรีโดยแทบไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายใดๆ และระบบ MakerDAO ไม่ได้เป็นตัวพิมพ์ใหญ่เพียงพอที่จะทำให้ Dai ยังคงมีหลักประกันมากเกินไป
