คำอธิบายภาพ

สรุป:

สรุป:

1. วิกฤตสภาพคล่องทั่วโลกในเดือนมีนาคม 2020 เร่งกระบวนการเติบโตของ Bitcoin ในฐานะกึ่งสกุลเงิน - ความสัมพันธ์กับทองคำถึงจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์

2. คุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin มีผลการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตทางการเมืองและอธิปไตยและความเสี่ยงด้านเครดิตสกุลเงิน ในระยะสั้น เนื่องจากความเสี่ยงด้านสภาพคล่องมันยังคงแสดงคุณสมบัติความเสี่ยงของมัน

3. Bitcoin เป็นเสมือนสกุลเงินที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการเงิน แต่ยังคงรักษาการตอบสนองที่ละเอียดอ่อนต่อนโยบายการเงิน

ชื่อเรื่องรอง

1. ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และทองคำพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์

Bitcoin เกิดเมื่อวันที่ 31 ตุลาคม 2551 ในฐานะที่เป็น cryptocurrency ที่ประสบความสำเร็จครั้งแรกในประวัติศาสตร์ Bitcoin จารึกการเยาะเย้ยนโยบายการเงินยุคที่สามในบล็อคแรก และได้รับความหวังสูงจากผู้คนจำนวนมาก

อย่างไรก็ตาม หลังจาก Bitcoin "313" Black Friday ตามตลาดหุ้นทั่วโลกและสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ร่วงลง นักลงทุนทั่วไปมักรู้สึกผิดหวังและสงสัยในแนวโน้มของ Bitcoin

คุณสมบัติของ Bitcoin ในรูปแบบกึ่งสกุลเงินเปลี่ยนไปหลังจากการลดลงนี้หรือไม่? ทีมวิจัยตลาดทุนทางการเงินของ PayPal ได้จัดระเบียบประสิทธิภาพในระยะสั้นและความสัมพันธ์ระยะยาวของสินทรัพย์ใหม่จากมุมมองมหภาคมากขึ้น และพบว่าคุณลักษณะพิเศษของ Bitcoin นั้นแข็งแกร่งขึ้นในวิกฤตสภาพคล่องนี้ ซึ่งตรงกันข้ามกับสัญชาตญาณของสาธารณะ และความสัมพันธ์กับ ทองคำพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์

ในการตกต่ำของสินทรัพย์ทั่วโลก ประสิทธิภาพของ Bitcoin ในไตรมาสที่ 1 นั้นดีกว่าสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ เช่น SPX ดังนั้นเราจึงเชื่อว่าวิกฤตสภาพคล่องทั่วโลกในเดือนมีนาคม 2020 ได้เร่งการเติบโตของ Bitcoin ในฐานะสกุลเงินกึ่งสกุลเงิน ด้วยประวัติอันสั้นเพียง 10 ปี Bitcoin เสร็จสิ้นการหักล้างตลาดภายใน 2 วันและสร้างจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงระยะยาวใหม่ในสภาพแวดล้อมของการซื้อขาย 7x24 ชั่วโมง ไม่มีข้อจำกัดในการซื้อขายและไม่มีการกำกับดูแลจากบุคคลที่สาม จริง ๆ แล้วประสิทธิภาพของมัน ควรค่าแก่ประเพณีสะท้อนการเงิน

คำอธิบายภาพ

แผนภูมิที่ 1 การวิเคราะห์ความสัมพันธ์ของ Bitcoin, Gold และ SP500

คำอธิบายภาพ

แผนภูมิที่ 2 ประสิทธิภาพระยะสั้นของ Bitcoin ขึ้นอยู่กับ SP500 แต่ประสิทธิภาพในไตรมาส 20/1 นั้นดีกว่า SP500

คำอธิบายภาพ

แผนภูมิที่ 3 ทองคำเข้าสู่ช่องทางขาขึ้นระยะยาว 3 ปีหลังจากมาตรการ QE ของเฟดในปี 2551

ชื่อเรื่องรอง

2. คุณลักษณะการป้องกันความเสี่ยง PK คุณลักษณะความเสี่ยง

ในช่วงวิกฤตสภาพคล่องนี้ มีการโต้เถียงกันมากมายเกี่ยวกับคุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin และข้อสรุปบางอย่างก็ปรากฏขึ้นในไม่ช้า: Bitcoin ไม่ใช่สินทรัพย์ที่ปลอดภัย อย่างไรก็ตาม กระบวนการสาธิตข้อสรุปเหล่านี้มักขาดข้อมูลสนับสนุน ที่นี่ ทีมวิจัยของ PayPal Financial Capital Markets เสนอการวิเคราะห์แยกส่วนดังต่อไปนี้: คุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin นั้นคล้ายคลึงกับสกุลเงินกึ่งอื่น ซึ่งก็คือทองคำ

อย่างไรก็ตาม ในการเผชิญกับวิกฤตสภาพคล่องนี้ นอกจากเงินดอลลาร์สหรัฐแล้ว สินทรัพย์ที่ปลอดภัยต่างๆ รวมถึงพันธบัตรสหรัฐและทองคำก็มีสัญญาณขายในระยะสั้นเช่นกัน เหตุผลสำคัญคือการลดลงอย่างรวดเร็วของน้ำมันดิบและความตื่นตระหนกของตลาดและการลดลงอันเกิดจาก COVID-19 ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในความเสี่ยงของงบดุลของธนาคารพาณิชย์ ตัดบทบาทตัวกลางสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์ในระยะสั้น และ ทำให้ปริมาณเงินโดยเฉพาะอุปทานเงินดอลลาร์สหรัฐลดลงอย่างรวดเร็ว

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 4 เฟดเพิ่มงบดุลอย่างรวดเร็ว แต่ธนาคารพาณิชย์ไม่สามารถดำเนินการได้ ทำให้ปริมาณเงินลดลง 3 ล้านล้านดอลลาร์

คำอธิบายภาพ

ภาพที่ 5 ในวิกฤตสภาพคล่องนี้ พันธบัตรและทองคำของสหรัฐร่วงลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน

เพื่อให้ได้สภาพคล่องที่เพียงพอหรือเพิ่มมาร์จิ้น สถาบันต่างๆ จะให้ความสำคัญกับสภาพคล่องระดับถัดไปและสินทรัพย์ที่ปลอดภัยในมือของพวกเขา และขาย Bitcoin ในกระบวนการ ซึ่งก่อให้เกิด Bitcoin ในเดือนกุมภาพันธ์เนื่องจากเกลียวมรณะในเลเวอเรจของ การสะสมเก็งกำไร

คำอธิบายภาพ

แผนภูมิที่ 6 ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และ SPX และน้ำมันดิบค่อยๆ ลดลง

เราควรเห็นด้านบวกของเหตุการณ์นี้ด้วย ไม่มีสินทรัพย์อื่นใดในโลกที่มีความสามารถในการลดอัตราส่วนหนี้สินให้เสร็จสิ้นภายใน 2 วัน และการลดอัตราส่วนหนี้สินจะเป็นแรงผลักดันที่สำคัญต่อการพัฒนาที่ดีของตลาดในระยะยาว

ชื่อเรื่องรอง

3. Bitcoin ยังคงตอบสนองต่อนโยบายการเงินที่ละเอียดอ่อน

Bitcoin ถือกำเนิดขึ้นในวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 เป็นการต่อต้านการเงินแบบดั้งเดิมและการป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพต่อนโยบายการเงินใหม่ที่เกิดขึ้นเมื่อ 10 ปีก่อน ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และปริมาณเงินทั่วโลกเป็นพื้นฐานที่สำคัญที่สุด

คำอธิบายภาพ

ชื่อเรื่องรอง

4. การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งในปี 2020 จะเป็นการทดสอบที่สำคัญของระบบแบบจำลองการประเมินมูลค่า Bitcoin

คำอธิบายภาพ

แผนภูมิที่ 8 Bitcoin การแบ่งครึ่งและแผนภูมิราคา

Bitcoin เป็นเสมือนสกุลเงินที่ไม่มีกระแสเงินสด คล้ายกับทองคำ เป็นเสมือนสกุลเงินที่อิงตามฉันทามติซึ่งมูลค่าหลักจะสะท้อนอยู่ในพรีเมี่ยมของสกุลเงิน ดังนั้น ในอดีต โมเดลการประเมินค่าฉันทามติต่างๆ จึงถูกนำมาใช้กับ Bitcoin สองคนที่โด่งดังกว่าคือ:

กฎของเมตคาล์ฟและมูลค่าเวลาและความสัมพันธ์ของราคา Bitcoin

คำอธิบายภาพ

แผนภูมิที่ 9 อัตราการเติบโตของผู้ใช้ Bitcoin ในระยะยาวมีผลกระทบต่อราคา Bitcoin

ดังที่แสดงไว้ แบบจำลองเชื่อว่าหากไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในอัตราการเติบโตของจำนวนผู้ใช้ ราคาของ Bitcoin อาจสูงถึง 50,000 ดอลลาร์ในปี 2564

โมเดล Scarcity S2F (สต็อก/โฟลว์)

คำอธิบายภาพ

จัดแสดงโมเดลข้ามสินทรัพย์และอนุกรมเวลาของ Bitcoin S2F จำนวน 10 รายการ

แบบจำลองนี้เชื่อว่าภายในปี 2020-2024 มูลค่าตลาดของ Bitcoin จะอยู่ระหว่าง 1 ล้านล้านถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ และราคาของ Bitcoin จะอยู่ระหว่าง 55,000 ถึง 110,000 ดอลลาร์

แบบจำลองทั้งสองมีระเบียบวิธีของแบบจำลองและตรรกะของแบบจำลองก็ไม่ไร้สาระ แม้ว่าจะมีความไม่สมบูรณ์ แต่เรื่องราวการประเมินมูลค่าทั้งสองนี้ก็สร้างสรรค์

การลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2020 เป็นช่วงเวลาทดสอบที่สำคัญสำหรับทั้งสองรุ่น ดังนั้นรอดูกันต่อไป