最近、米国当局によるトルネードキャッシュの制裁により、一部のUSDCが凍結されました。現在最大の時価総額を誇る分散型ステーブルコインとして、USDCはDAIの資産準備金の50％以上を占めており、市場パニックを引き起こしている。 DAIは将来的に米ドルから切り離されるのか、Makerは制裁に関与するのか…一連の問題が注目を集めている。 Odaily の過去の記事を読むことをお勧めします「制裁の脅威がMakerDAOを襲う、さらなる連鎖反応を引き起こすか? 」。

8 月 28 日、MakerDAO の共同創設者 Rune Christensen が次のタイトルの記事を書きました。コンプライアンスへの道と分散化への道: Maker がフリーフローティング Dai の準備をする以外に選択肢がない理由は主に、現在の厳しい規制状況に直面して、Maker は規制に対応してコンプライアンスに向けて進むことができない、つまり契約がロックされており、ブラックリストに追加したりアップグレードしたりすることができないため、分散化の道を選択するしかない、と説明しています。 「私たちは、DAIがもともと設計された通り、DAIの意図と目的である分散化の道を選択しなければなりません。」

そして、分散化の道を選択するということは、DAIが物理的脅威に直面する可能性があるため、つまりRWA（現実世界資産）の担保が当局の攻撃によって罰金を科せられる可能性があるため、その可能性を減らすためにDAIをフリーフローティングに転換する必要があることを意味する。攻撃に対抗するには、DAI を自由に変動させ、さらにはマイナス金利を導入する必要があり、それによって ETH などの担保の割合を増やし、RWA の割合を減らす必要があります。

DAI の分散化と自動フローティングを実現するために、Rune Christensen 氏は「エンドゲーム プラン」と呼ばれる計画を提案し、MetaDAO および MetaDAO トークンと Protocol Owned Vault (プロトコル独自の金庫) という 2 つのツールを設計しました。

記事の最後で、ルーン・クリステンセン氏は、世界経済の不安定性と地域の地政学の混乱は、危険と機会が共存する現在、Maker にとって重要な時期であると述べ、一方で Maker への物理的攻撃の可能性があると述べた。国家レベルでの通貨の増加が見られる一方、混乱期における政府やエリートに対する人々の不信感が、DAIなどの分散型通貨の台頭の一因となっている。

Odaily が編集したルーン・クリステンセンの原文は削除されており、本文は次のとおりです。

副題

9/11 以降の金融規制モデル

多くの人が9/11後の金融規制モデル、つまり「9/11後のパラダイム」と呼んでいるものについて、簡単に説明することから始めましょう。これは金融規制の傾向であり、極端に解釈すると、すべての金融活動が 2 つのカテゴリーに分類されます。つまり、完全に規制を遵守した規制された銀行であるか、テロリストであるかのどちらかです。

現実の世界は白黒はっきりしないことに注意してください。つまり、銀行のように政府によって完全に規制されていない金融活動が数多く存在します。時間の経過とともに、この傾向は一方通行であり、経済的自由の意志は侵食されます。そしてこの傾向が続く限り増加することはありません。

もちろん、政府による金融管理は、中国で最初に紙幣が発明された時代にまで遡る歴史的な傾向であるが（そして、それがどのようにして管理されハイパーインフレになったのか）、9/11は現代の規制強化の始まりと見ることもできる。この傾向は、ゆっくりと、しかし確実にあらゆる形態の経済的自由を破壊するでしょう。

副題

チャンスの窓

「機会の窓」は私や他の多くの人が共有する理想です。ブロックチェーンテクノロジーとDeFiには大きな潜在的な利点があり、金融​​システムへのRWA（現実世界資産）の統合を通じて、それらは触媒となり、最終的には触媒となる可能性があります。金融規制パラダイムを「9/11 後のパラダイム」からブロックチェーン後の新しいパラダイムに変える。それ（ブロックチェーン）には、透明性、信頼できる中立性、効率性、包括性という利点があり、金融​​業界の慢性疾患を簡単に解決できます。

「クリーンマネー」や「インクルーシブファイナンス」などの考え方は、上記の観点から導き出されたものです。私たちのビジョンでは、前回の大規模な仮想通貨強気市場が人々の予想を超えた実際の利益を示したという事実を利用し、主流社会に大規模な再生可能エネルギー基盤の提供など、ブロックチェーンの大きなプラスの可能性を示すことができます。途上国政府等への大規模融資、あるいは大規模かつ安価で効率的な金融サービスの提供

効果的なメディアや PR キャンペーンと組み合わせて十分な努力をすれば、ある時点で、パブリックドメインにおける許可のない金融イノベーションの利点を無視できないことを主流社会に証明することで、古いものを圧倒することができます。完全な規制と完全な分散化の間にある3番目のタイプの金融商品：ブロックチェーンに基づく中立的な金融インフラ - MaluやLinuxと同様、北朝鮮でも使用されており、社会全体に重要な価値を提供するため、これらのものを禁止するつもりはありません。

しかし、残念なことに、そのチャンスの窓は今や永遠に閉ざされています。

まず第一に、ブロックチェーン業界は強気市場ではまったく価値のあるものを生み出しておらず、基本的には何も達成していません。ブロックチェーン技術から得られる新しい製品、サービス、または具体的な利点は、どのレベルにおいても主流の意識に入っていません。 Maker は良い例で、私たちの Clean Money のコンセプトは多くの人に支持されており、彼らも理論的にはこのコンセプトに同意しています。しかし、誰も意図を気にしませんし、私たちにはアイデアを実行する能力がありません。分散型パラダイムで DAO を操作し、有益な作業を行うことは非常に難しいことがわかりました。

第二に、そしてさらに悪いことに、前回の暗号サイクルのいくつかの失敗により、主流の一般大衆の意識はブロックチェーンと暗号通貨を悲劇と結びつけることになりました。 Terra がクラッシュした瞬間、私たちは仮想通貨が他の金融サービスとは異なって扱われるべきであることを一般の人々に納得させる方法がまったくないことに気づきました。暗号通貨は有用なものを生み出す代わりに、主流の暗号通貨の認識をテラ、セルシウス、その他の暗号通貨詐欺などの災害に集中させ、一般の人々の貯蓄を奪い、自殺さえ引き起こしました。主流の目から見ると、私たちは「ウォール街の兄弟」よりも悪名高い「仮想通貨兄弟」を生み出すことに成功しました。

副題

RWA リスクに関する 2 つの主要な想定

TC に対する制裁は、前述の要因の直接の結果として見られるべきではありません。むしろ、それはランダムであり、暗号通貨との直接の関係さえなく、いくつかの発表を通じて単に迅速かつ短期的な試みである可能性があります。政治的勝利に関するプレスリリース。しかし、これは私たちへの警鐘でもあります。あなたは銀行として見られたいですか、それとも銀行以外のものとして見られたいですか、そうすることのリスクと結果を十分に理解していますか?

DAO には現在、実質的な法的存在や実体がなく、法的権利を執行する能力もありませんが (政府はそう考えていませんが)、RWA のリスクは、主に次の 2 つの重要な要因により、以前は管理可能であったと私たちは考えています。

1 つは、ブラックリストへの登録や担保の凍結など、RWA の差し押さえや暗号通貨の取り締まりを試みる場合は、無実の正規ユーザーに対応する時間を与えるために事前に通知されることです。当時の私たちの考えは、政府は単に Maker を核攻撃し、罪のない人々に広範な被害を与えることはないだろう、もし私たちが政府の規制体制に従わなければ、政府は Maker がその法制度に依存することを単に禁止するだけかもしれない、というものでした。 TC 制裁のケースでは、罠が作動するまで機密保持が保たれ、無実のユーザー (幸いにも少数のみ) が TC スマート コントラクトで USDC を凍結されたため、これは誤りであることが判明しました。

第二に、たとえRWAの担保が凍結されたり差し押さえられたりしたとしても、無実のユーザーはいくつかのルートを通じて資金を取り戻すことができる。その代表的な事例がe-Goldである（注：e-Goldの最初の成功したオンライン決済システムは米国で採用された。司法省が訴訟を起こした） 、そして最終的に一部のユーザーは自分のアカウントに資金の一部を取り戻すことができました）。

残念ながら、これは予断される結論ではなく、TC 制裁で見てきたように、USDC ブラックリストの影響を受けた人々は財産を永久に失う可能性があります。たとえ彼らが完全に無実であり、経済的プライバシーを保護するために TC を使用することが完全に合法だったとしてもです。

これは、コンプライアンス違反や規制対象銀行にならない場合の結果が非常に深刻であることも意味します。特に多くの人の貯蓄が関係する場合には、ギャンブルに使用できるものではありません。

なぜDAIはフリーフロートの準備をせざるを得なくなったのでしょうか？

したがって、私たちに残された選択肢は 2 つです: コンプライアンスへの道、そして最終的には Maker をある種の次世代フィンテック/ネオバンクに変えるまでの道のり、または分散化への道、つまり範囲に厳格な制限を設けることです。規制当局の取り締まりによって協定が損なわれる可能性がある。

ただし、注意しなければならないのは、コンプライアンスへの道はもはや不可能であるということです。なぜ？なぜなら、DAIを作成した開発者は先見の明があり、ブラックリストの追加やアップグレードの可能性を完全に排除していたため、たとえMakerのガバナンス部門がそうしたいと思ったとしても、金融の監督と管理のツールになることは決して不可能だったからです。監督に）未満。この意味で、DAI は実際には真の分散型ステーブルコインです。

したがって、Maker にとっては、常にダモクレスの剣が私たちの頭上にぶら下がっています。将来のある時点で、Maker は世界的な当局から厳しい攻撃を受ける可能性が高く、そのプロセスは TC が制裁を受けるのと似ています。もちろん、これは何年も起こらないかもしれませんが、事前に計画を立てる必要があります。

したがって、私たちは、DAIの当初の設計と同様に、常にDAIの意図と目的であった分散化の道を選択しなければなりません。分散化の道を選択するということは、DAIがフリーフローティングの可能性に備えなければならない可能性があることを意味します。理由は簡単です。分散化への道は、物理的な攻撃を受ける可能性があることを意味するため（つまり、政府当局が RWA 資産を差し押さえ、凍結する可能性があります）、そのため、投資ポートフォリオ全体における RWA 担保の割合を調整する必要があるからです。私はこの上限を「エンドゲームプラン」計画（保険や防衛措置が適用される前）の25％に設定しており、これが協定で採用される戦略であるが、現時点で実際に実施されるかどうかは分からない。

DAIの超過需要はETHなどの完全分散型資産に裏付けられた追加供給では満たされない可能性があるため、RWAエクスポージャーに厳しい制限を確実に設ける唯一の方法は、DAIを自由に変動させることである。この不均衡に対処し、ペッグの破壊を防ぐ唯一の方法は、マイナスの目標金利を導入することです。これにより、DAI の価格が 1 ドルからより低い為替レートまで自由に変動し、それによって DAI の需要が減少し、金利が上昇します。 DAIの供給は、ETHのような分散型財務省を使用して生成する方が安価になるためです。

副題

DAI フリーフローティングを成功させるための 2 つの強力なツール

分散型およびフリーフローティング DAI の主な課題は、誰もそれに注意を払わず、分散化をうるさく言う人でさえ使用せず、最終的には手遅れになってしまうことです。分散化のマイナス面は明らかで、ドルと比較して価値が失われる可能性がありますが、長期的なリスクやテールリスクを認識できないため、利点のほとんどは人間の脳からは完全に隠されています。

「エンドゲーム プラン」は、この課題を克服し、DAI のフリー フロートを Maker が生き残り、さらには繁栄できるものに変えることができる 2 つの非常に強力なツールを提供します。

MetaDAO と MetaDAO トークン

存在する最も重要なツールは MetaDAO です。変動相場制と、時間の経過とともにドルの価値が下がる可能性のある金利の引き下げを受け入れる方法はあるでしょうか?答えは、見返りに何か他のものを与える必要があるということです。

分散化にはほとんどマイナス面しかありませんが、人々が本当に関心を持っている具体的なメリット、つまりトークンを作成できる機能があり、それがそもそもほとんどの人を暗号通貨に引き込んだ最も強力な力であることが判明しました。 「エンドゲームプラン」の記事で説明されているように、「ブロックチェーントークンの作成は、メタエンジニアリングの最も強力な形式です」。実際、それは非常に強力であるため、政府さえもこの力を認識し、それを閉鎖し、制御しようとしています。

分散型通貨を使用すると、トークンによって管理される分散型ビジネスによって運営される分散型経済を構築することが可能であり、実際の分散型通貨を持っている限り、当局が望むかどうかに関係なく閉鎖したり制御したりすることはできません。裏付け。

MetaDAOトークン、実際の収益性が高く、持続可能で完全に分散化されたビジネスモデルを持つプロジェクトを提供することで、このメリットをDAI保有者に提供できます。ただし、それは完全に分散化された集中化通貨があるからこそであり、クローズドループを実現し、DAIがフリーフローティングであることを証明します。

これに加えて、MetaDAO トークン利回りファーミングは、完全に分散化された担保 (ステーク ETH など) からの分散型 DAI の生成を奨励するためにも使用できます。これにより、DAI の供給量が増加し、DAI 保有者の量が減少します。受け付けます。

プロトコル独自の財務

もう1つの主要なツールは、プロトコルオウンドボールト（プロトコルオウンドボールト）です。これは、メーカーが自ら大量のレバレッジをかけ、担保されたETH（ステークETH）を蓄積し、それによって完全に分散化され、過剰担保されたDAIの純発行者になるための戦略です。これには 2 つの大きな利点があります。第一に、Maker は自然な DAI 需要によって生成されるマイナス金利を利用できるようになりますが、実際には MetaDAO 収量ファーミングの存在によってマイナス金利がさらに悪化します (ただし、メタダオ イールド ファーミングの存在を正当化するため、マイナス金利は存在しなければなりません)。 DAI、つまり、米ドルに固定されていない場合、DAI には他の意味があります。)

年率収益率 5% 以上の資産に多くのレバレッジをかけたエクスポージャーを持ち、その上に多額の負債を抱えていることは、マイナス金利のため、それ自体が年率 5% を生み出す可能性があることも理解できると思います。金利は自動的にドルベースで下落するため、非常に利益が得られます。

副題

サイバーパンクの源流に戻る

分散型およびフリーフローティング DAI の最後の大きな利点は、Maker が最終的にその真のルーツに戻ることです。 Maker と DAI のルーツだけでなく、90 年代初頭のサイバーパンク運動からの暗号そのもののルーツでもあります。当時、政府は最初に暗号通貨を禁止し、あらゆる個人情報が違法となる地獄のようなディストピアの未来を強制しようとしました。 （経済的プライバシーが違法になったのと同じように）。

Maker の文化、コミュニティ、ガバナンスの問題の多くが、最終的にはこの原始的な精神に対する偏見と、Maker Foundation のガバナンス戦略 (情報管理を非常に厳しくする）、あるいは無制限のUSDCを導入して何としてもドルペッグを強制する。もちろん、当時のそれらの選択が間違っていたとは思いません。なぜなら、それが私たちを本当のネットワーク効果、勢い、成功とともに今日の地位に導いたからです。しかし、それがコミュニティとプロジェクトの魂に与えた犠牲を過小評価すべきではありません。今、私たちはその魂を取り戻す機会を得ています。

実はそれが最大の問題になるのではないかと思います。かつて私たちが実際の機能を備えたオンチェーンのステーブルコインを開拓し、DeFiを作成したときのように、この元の精神を取り戻し、暗号通貨精神全体の先駆者であることをもう一度証明できれば、Makerの周りにまったく新しい世界が創造されるでしょう。ユーザー、コミュニティ メンバー、貢献者の流入につながるまったく新しい焦点ですが、同時に Maker ガバナンスを刺激し、官僚主義や遅延などを削減します。

副題

幸と不幸は相互に依存し、危機は共存する

議論する価値のある最後の点は、これらすべてが、現代のグローバル化社会に存在する不可逆的で加速する衰退の状態によって作成された、より広範なグローバルメタデータにどのように適合するかということです。人口過剰、気候変動、石油のピーク、農地のピーク、肥料のピーク、ポスト真実のソーシャルメディアなど、複数の要因が存在します。現代のグローバル資本主義は、それが生み出した問題を克服できない可能性が高く、その当面の結果として、この政治はますます二極化して不安定になるだろう。世界は、無政府状態、エコファシズム、脱グローバル化、そして大規模な人的苦しみが支配する、新たな、より混沌とした予測不可能な均衡に入るだろう。

これは次の 2 つの理由から Maker と DAI にとって重要です。

まず、国家が分断され、行き詰まる「ゾンビ経済」（注：ゾンビ経済とは、経済の歪みにより個人の経済的安全が脅かされたり、将来的に危機に陥る状況を指します）、あるいは資本規制に執着する国。一般的な権威主義は、多くの場合、暗号通貨を取り締まる可能性が高くなります。この傾向は、仮想通貨を禁止している国のリストを見れば簡単に分かります。

これは、世界のほとんどの地域で世界経済と社会経済の安定がますます崩壊しており、Makerに対する国家レベルの物理的攻撃の可能性が高まっていることを意味します。この傾向は加速しており、不可逆的であるため、Maker が完全に分散化する準備をし、RWA 担保に最悪の事態を想定し、したがってフリーフローティングにする必要がある理由も説明されています。

第二に、このような混沌としたディストピア的な未来こそが、DAI と仮想通貨全体が存在する目的なのです。人々は、政府やエリートがもはや信頼できなくなり、ましてや国民の最善の利益を心から考えることはおろか、崩壊から身を守ることさえできなくなった未来を乗り切るためのツールを必要とするでしょう。この場合、最も重要かつ強力なツールは、暴落に強い分散型通貨となるでしょう。

私たちは最悪の事態に備え、ETHや最終的には物理的に回復力のあるRWAのような回復力のある担保を蓄積し、最終的には何百万もの人々の生死に影響を与える可能性のあるものを構築することに集中する必要があります。