BIT 리서치: 비트코인 약세장은 끝났나? 5대 온체인 지표 동반 강세 전환, 67% 강세 신호 발출

비트코인 온체인 데이터가 새로운 강세장 신호를 보내고 있다. 최신 시장 상태 모델[1]은 두 달 연속 67%의 순매수 포지션 배분[2]을 유지하고 있으며, 이는 모델이 약 10개월간 공매도 상태를 유지한 후 2026년 9월 1일에 다시 강세로 전환한 중요한 변화다. 동시에 단기 보유자 실현 가격[3], 실제 시장 평균가[4], MVRV[5], 미실현 순손익(NUPL)[6] 및 가치-일 소각(VDD)[7] 등 5대 온체인 지표가 모두 강세장 구간에 진입하며 2025년 10월 이후 처음으로 동시 강세 구도를 형성했다.

이러한 전환은 이전 주기와도 호응한다. 2025년 10월 1일 모델은 여전히 100% 순매수 포지션을 유지했으나, 이후 11월에 33%로 하락했고 12월에는 0으로进一步降至零，并在此后大部分回撤[8]期间保持观望。类似情况也曾出现在上一轮周期：模型于 2021 年底下调信号，直至 2023 年 4 月才重新上调。如今，随着多项链上指标同步改善，市场状态模型再次释放看涨信号。

五大链上指标集体转牛：比特币重新站上关键成本水平

단기 보유자 실현 가격은 비트코인 시장 상태를 판단하는 중요한 지표다. 2025년 10월 비트코인은 당시 약 112,300달러였던 단기 보유자 실현 가격 아래로 떨어졌으며, 이는 단기 보유자 전체가 손실 상태에 빠졌음을 의미하고 시장 모멘텀과 심리가 약화되었다. 올해 8월 비트코인은 약 68,000달러에서 이 지표 위로 다시 올라섰고, 이는 시장이 강세로 전환하는 중요한 신호가 되었다.

현재 단기 보유자 실현 가격은 74,319달러이며, 비트코인은 83,345달러로 약 12% 높은 수준이다. 비트코인 가격이 이 수준 위를 유지하고 단기 보유자 실현 가격이 계속 상승 추세를 보인다면, 시장 전체는 여전히 강세 구도를 이어갈 것으로 보인다.

동시에 비트코인은 실제 시장 평균가(True Market Mean) 위로도 다시 올라섰다. 현재 이 지표는 77,460달러이며, 비트코인 가격은 약 7.6% 높다. 단기 보유자 실현 가격과 비교해 실제 시장 평균가는 변화가 더 느리다. 역사적으로 비트코인이 이 수준 위를 지속적으로 지켜낼 경우 지속적인 강세장이 나타날 확률이 높았으며, 그 위에 머무는 시간이 길수록 상승세가 안착할 가능성이 커졌다.

세 번째 지표인 MVRV 역시 강세장 구간에 진입했으며 현재 0.20을 기록하고 있다. 2023~2025년 강세장 기간 동안 이 지표는 0.3 이상으로 거의 상승하지 않았기에 현재 수치는 상대적으로 강력하다. MVRV가 플러스를 유지하는 것은 비트코인이 약세에서 강세로 전환하는 온체인 신호를 더욱 강화한다.

NUPL과 VDD 동시 개선: 67% 순매수 포지션은 무엇을 의미하나?

앞서 세 지표 외에도 미실현 순손익(NUPL)이 플러스로 전환하며 2025년 10월 이후 처음으로 강세장 구간에 재진입했다. 이는 비트코인 투자자 전체의 수익 상태가 개선되고 있음을 의미하며, 수익은 일반적으로 더 높은 레버리지[9]를 유도하고 매수 압력을 증가시킨다. 반대로 손실은 점진적으로 손절[10] 매도, 시장 관심 감소 및 거래량 위축을 초래할 수 있다.

동시에 가치-일 소각(VDD)도 다시 강세로 전환했지만 출발은 상대적으로 느리다. 단기 보유자 실현 가격과 달리 VDD는 장기 투자자의 보유 행태를 반영하기에 변화가 더 완만하고 강세장 중 단기 조정에도 덜 민감하다. 5대 온체인 지표가 동시에 강세장 구간에 진입하며 전체 강세 신호를 더욱 강화하고 있다.

이는 시장 상태 모델이 2026년 9월 1일 약 10개월간의 공매도 상태를 종료하고 두 달 연속 67% 순매수 포지션을 유지한 이유를 설명한다. 다만 모델은 아직 100% 완전 포지션 상태로 회복되지 않았는데, 모든 지표가 강세로 전환된 것은 아니며 일부 지표는 강세 분기선을 약간 상회하는 수준에 그쳤기 때문이다.

앞으로 74,319달러의 단기 보유자 실현 가격과 77,460달러의 실제 시장 평균가가 상승 추세 지속 여부를 판단하는 두 가지 핵심 수준이 될 것이다. 이 중 어느 한 선을 일시적으로 이탈한다고 해서 반드시 시장 상태가 바뀌는 것은 아니지만, 두 선 모두를 지속적으로 하회할 경우 시장 회복 모멘텀이 상실되는 첫 신호가 될 수 있다.

요약

전체적으로 비트코인 온체인 시장 상태는 뚜렷한 전환을 보이고 있다. 5대 온체인 지표가 2025년 10월 이후 처음으로 동시에 강세장 구간에 진입했고, 시장 상태 모델도 장기간 관망 후 다시 67% 순매수 포지션을 유지하고 있다. 과거 주기 성과를 고려할 때 온체인 데이터는 새로운 시장 주기가 2026년 9월 1일 시작되었다는 판단을 뒷받침한다.

다만 현재 모델은 아직 완전 강세 수준에 도달하지 않았으며, 시장 회복에는 핵심 온체인 지표의 지속적인 확인이 필요하다. 향후 비트코인이 74,319달러와 77,460달러의 두 가지 중요한 가격 수준을 지켜낼 수 있을지, 그리고 단기 보유자 실현 가격이 계속 상승 추세를 유지할 수 있을지가 이번 강세장 지속 여부를 판단하는 중요한 근거가 될 것이다.

용어 설명

1. 시장 상태 모델 일련의 지표를 통해 시장을 강세장, 약세장 등 다양한 상태로 구분하고 이에 따라 포지션을 조정하는 모델.

2. 순매수 포지션 배분 매수 포지션에서 매도 포지션을 차감한 후 전체 포지션 대비 비율. 67%는 전체 포지션의 3분의 2를 보유함을 의미하며, 0은 공매도 관망을 의미한다.

3. 단기 보유자 실현 가격 단기 보유자(일반적으로 최근 155일 이내 매수한 투자자)가 보유한 비트코인이 마지막으로 온체인에서 이동할 때의 평균 가격으로, 신규 진입 매수자의 평균 원가로 볼 수 있다. 비트코인 가격이 이 수준보다 높을 때 이들 투자자는 전체적으로 수익 상태에 있다.

4. 실제 시장 평균가 활성 투자자의 평균 보유 원가를 측정하는 지표. 채굴자가 보유한 비트코인과 수년간 움직이지 않은 물량을 제외하기에 단기 보유자 실현 가격보다 변화가 더 느리다.

5. MVRV(시가총액 대비 실현 시가총액 비율) 비트코인 시가총액과 실현 시가총액, 즉 모든 비트코인을 마지막 온체인 이동 시점 가격으로 계산한 총가치를 비교한다. 수치가 높을수록 보유자의 평균 미실현 이익이 크다.

6. 미실현 순손익(NUPL) 비트코인 시가총액 중 미실현 이익 또는 손실이 차지하는 비율. 수치가 플러스면 투자자 전체가 이익, 마이너스면 전체 손실을 의미한다.

7. 가치-일 소각(VDD) 장기 보유된 비트코인이 사용된 상황을 추적하며, 보유 기간과 이동 시점 가치로 각 비트코인에 가중치를 부여한다. 수치가 높으면 장기 보유자가 고점에서 매도하고 있음을 의미한다.

8. 되돌림 가격이 이전 고점에서 하락한 폭으로, 일반적으로 백분율로 표시한다.

9. 레버리지 자기 자본을 초과하는 포지션을 구축하기 위해 자금을 차입하는 것으로, 수익과 손실을 동시에 확대한다.

10. 손절 가격이 미리 설정한 수준에 도달하면 자동으로 포지션을 청산하여 손실을 제한하는 주문.

위 내용 중 일부 견해는 BIT on Target에서 제공한 것으로, BIT on Target 전체 보고서를 받으려면 당사에 문의하시기 바랍니다.

면책 조항

시장에는 위험이 있으며 투자에는 신중해야 합니다. 본 문서는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 극히 큰 위험과 불안정성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중히 고려하고 금융 전문가와 상담한 후 이루어져야 합니다. BIT는 본 내용이 제공하는 정보에 기반한 어떠한 투자 결정에도 책임을 지지 않습니다.