USDC 채널 경쟁 격화: 바이낸스 1억 달러 투자, Circle 5년 계약 연장

원문 작성자: ChandlerZ, Foresight News

9월 22일, 달러 스테이블코인 USDC 발행사 Circle은 바이낸스가 회사에 1억 달러를 투자했다고 발표했으며, 양측은 동시에 새로운 5년 상업 협약을 체결하여 바이낸스 플랫폼에서 USDC의 보급과 사용을 확대하고 신흥 시장을 중점적으로 개척할 예정이다.

Circle은 이전에 약정에 따라 바이낸스에 USDC 홍보 비용을 지급했으며, 이번에 바이낸스가 Circle의 신주를 인수하여 주주가 되었고, Circle은 여전히 새로운 협약에 따라 바이낸스에 월별 인센티브 비용을 지급할 것이다.

Circle이 미국 증권거래위원회에 제출한 서류에 따르면, 상업 협약과 주식 인수 협약은 모두 9월 17일에 체결되었으며, 지분 거래는 계약 체결 직후 완료되었다. 바이낸스는 주당 80.84달러에 1,237,011주 A종 보통주를 인수했고, Circle은 약 1억 달러의 자금을 조달했다. 회사는 9월 22일 발표에서 인수 가격이交割 전 시장 가격 대비 5% 할인되었다고 덧붙였다.

바이낸스는 인수한 주식의 의결권을 보유하는 동시에 최대 2년의 양도 제한을接受하며, 제한 행위에는 매각, 스테이킹, 그리고 파생상품을 통한 지분의 경제적 위험 이전이 포함된다. 바이낸스가 지정된 상황에서 상업 협력을 조기에 종료하는 경우, 주식 제한 기간도 조기에 종료될 수 있으며, 관련 당사자 간 양도 등의 경우에는 별도의 예외가 있다.

5년 상업 협약은 2024년 11월과 2025년 8월의 두 가지 기존 협약을 대체하며, 양측은 약정된 사건 발생 시 조기 종료할 권리가 있다. 새로운安排에 따라 Circle이 매월 바이낸스에 지급하는 인센티브 비용은 모듈형 스마트 컨트랙트 지갑 인프라 서비스를 통해 보유된 USDC 금액의 일정 비율로 계산되며, 구체적인 비율은 아직 공개되지 않았다. 바이낸스는 플랫폼에서 USDC 홍보 활동을 진행할 것을 약속했다.

Circle의 모듈형 지갑 서비스는 개발자가 필요에 따라 기술 구성 요소를 선택하여 스마트 컨트랙트 지갑을 자신의 애플리케이션에 통합할 수 있도록 한다. 사용자는 이러한 지갑을 통해 USDC를 보유하고 사용할 수 있으며, 협력 플랫폼도 자체 비즈니스에 적합한 지갑 기능을 설계할 수 있다. 이번 협약은 홍보 비용을 관련 지갑의 USDC 잔액과 연동시켜, 바이낸스가 사용자를 유치하여 USDC를 지속적으로 보유하도록 유인한다.

Circle의 공동 창립자 겸 CEO인 Jeremy Allaire는 발표에서 양측이 신흥 시장의 개인과 기업에 대한 달러 접근성을 확대하고, 디지털 자산 상품을 통해 저축과 투자를 지원하고자 한다고 밝혔다. 바이낸스는 기존 사용자와 상품 진입점을 제공하고, Circle은 USDC 및 그 보유와 사용에 필요한 인프라를 제공한다.

Circle은 이전에 6,030만 달러의 홍보 비용을 지급한 바 있다

2024년 12월 11일, 양측은 아부다비 금융 위크에서 전략적 협력을 공개적으로 발표했으며, 바이낸스는 거래, 저축 및 결제 등 상품에서 USDC 사용을 확대하고 USDC를 회사 금고에 포함할 계획이었다. Circle은 기술, 유동성 및 기타 지원을 제공하는 역할을 맡았다.

Circle의 2025년 연차 보고서에 따르면, 양측이 2024년 11월 계약을 체결한 후 Circle은 바이낸스에 6,030만 달러의 일회성 선지급 비용을 지급했으며, 바이낸스 플랫폼 및 금고의 USDC 잔액에 따라 월별 인센티브 비용을 추가로 지급했고, 관련安排에는 최소 잔액 요건이 있었다.

2025년 8월까지 협력은 모듈형 스마트 컨트랙트 지갑 서비스로 확장되었으며, 기간은 4년이고 관련 USDC 잔액에 따라 인센티브 비용을 지급하는 방식을 채택했다. Circle의 연차 보고서에 따르면, 2025년 바이낸스 관련 분배 비용은 2024년 대비 1억 5,210만 달러 증가했다. 이번 새로운 계약은 잔액 기반 지불安排을 유지하면서 협력 기간을 다시 5년으로 설정했고, 바이낸스도 자금을 투자하여 Circle 주식을 보유하게 되었다.

거래소는 거래 쌍을 추가하고, 수수료 혜택을 제공하며, 결제 상품을 통합함으로써 사용자에게 USDC를 보유할 더 많은 이유를 제공할 수 있다. Circle 입장에서는 바이낸스가 USDC를 사용자의 일상적인 거래 및 자금 관리 프로세스에 통합하여, 사용자가 스테이블코인을 사용하기 위해 플랫폼이나 상품을 변경하는 단계를 줄일 수 있다.

Coinbase는 이미 2023년 8월에 Circle 지분을 취득했으며, 양측은 상업 협약에 따라 USDC 준비금 수익을 계속 공유하고 있다. 이번 거래 완료 후 바이낸스도 홍보 협력 파트너이자 주주 신분을 겸비하게 되었으며, 협약 조건에 부합하는 USDC 잔액은 인센티브 비용을 발생시키고, Circle의 경영 실적은 보유 지분의 가치에 영향을 미칠 것이다.

유통량 25% 증가, 준비금 수익은 5%만 증가

Circle이 발행하는 USDC는 달러 자산 준비금으로 뒷받침되며, 사용자가 USDC를 보유하는 동안 해당 준비금의 현금 및 펀드 투자에서 이자와 배당이 발생하여 Circle의 주요 수익원을 구성한다. 준비금 수익률이 변하지 않을 때, 유통 중인 USDC가 많을수록 수익을 창출할 수 있는 준비금 자산도 많아진다.

2026년 2분기, Circle의 총수익 및 준비금 수익 합계는 약 7억 1,000만 달러였으며, 그 중 준비금 수익은 약 6억 6,800만 달러로 95.2%를 차지했다. 같은 기간 분배 및 거래 비용은 약 4억 1,000만 달러로,前述 총수익의 거의 60%에 해당한다. 거래소 및 기타 협력사에 지급하는 분배 비용은 이미 이 사업에서 거대한 지출 항목이다.

바이낸스가 가져오는 USDC 보유 수요는 Circle의 준비금 수익을 증가시킬 기회가 있지만, 그에 상응하는 인센티브 비용도 발생시킨다. 회사가 최종적으로 얼마나 남길 수 있는지는 추가 준비금 수익과 이러한 잔액을 확보하는 비용에 달려 있다. 협력이 주로 다른 스테이블코인을 사용하던 자금을 USDC로 전환하도록 유인한다면, Circle은 전체 발행 규모를 확대할 수 있다. 단순히 기존 USDC가 서로 다른 채널 간에 이동하는 것이라면, 성장은 주로 보유 장소 및 수익 분배의 변화로 나타난다.

금리도 이 계산에 영향을 미친다. 2분기 USDC 평균 유통량은 전년 동기 대비 약 25% 증가했지만, 준비금 수익률은 66베이시스포인트 하락하여 준비금 수익은 결국 약 5%만 증가했다. Circle은 단위 준비금 자산 수익 하락 압력을 완화하기 위해 더 많은 사용 사례와 보유 수요가 필요하다.

바이낸스는 홍보 수익과 지분 노출을 동시에 얻었다. 사용자가 협약 조건에 부합하는 USDC를 보유하면 플랫폼에 인센티브 비용을 가져다줄 수 있으며, Circle의 전체 사업 및 수익성 실적은 바이낸스가 보유한 지분의 가치에도 영향을 미친다. 지분 투자는 바이낸스가 발행 회사의 경영 및 주가 위험을承担하게 했고, 양측의 장기 협력에 대한 경제적 연결도 강화했다.

이 외에도 양측의 상품 통합 협력도 진행되고 있다. 9월 16일, Circle이 금융 애플리케이션을 위해 만든 Arc 퍼블릭 체인의 퍼블릭 메인넷이 출시되었으며, 바이낸스는 같은 날 Arc 네트워크 USDC 통합을 완료하고 충전을 개방한다고 발표했다. 다음 날, 5년 상업 협약과 1억 달러 주식 인수가 체결되었으며, 지갑 기술, USDC 분배 및 지분 투자가 같은 협력 라운드에서 계속 확장되고 있다.