대세 Robinhood Chain이 코인을 발행하지 않았는데, 어떤 알트코인이 성장 수혜를 누렸을까?
- 핵심 의견:Robinhood Chain이 출시 두 달 만에 빠르게 성장하는 사용자와 거래량을 바탕으로 Uniswap, Morpho, Lighter 등 프로토콜에 상당한 증가분을 안겨주었지만, 이들 프로토콜이 토큰 보유자에게 제공하는 가치 포착 수준은 뚜렷한 차이를 보인다. 그중 UNI가 가장 직접적인 수혜를 입었으며, ARB와 MORPHO는 아직 관련 수익을 직접 확보하지 못했다.
- 핵심 요소:
- Robinhood Chain DEX 거래액은 9월 1일 15억 달러를 돌파했으며, TVL은 1억 달러 미만에서 약 8억 달러로 증가했다. 주요 거래량은 Uniswap이 흡수했다.
- Uniswap의 최근 30일 프로토콜 수익 919만 달러 중 47.4%가 Robinhood Chain에서 발생했으며, 주식 토큰 일일 거래액은 한 달 만에 30배 성장해 3억 5,500만 달러에 달했다. 프로토콜 수수료 도입 이후 UNI 누적 소각량은 약 1,000만 개에 이르렀고, 8월 21일 하루 소각량 15만 개로 사상 최고치를 기록했다.
- Lighter는 Robinhood Wallet에 무기한 선물 진입점으로 직접 통합되었으며, Robinhood Chain이 약 50억 7,000만 달러의 누적 거래량과 74만 1,000달러의 수수료를 기여했다. 수익은 50:50 비율로 배분되며 LIT 재매입에 사용된다.
- Morpho는 Robinhood Earn에 기반 대출 인프라를 제공하며, 체인 내 예치금 약 9억 3,200만 달러, 미상환 대출 약 4억 1,200만 달러로 Morpho의 세 번째로 큰 시장이 되었다. 그러나 Protocol Fee 스위치가 아직 활성화되지 않아 성장이 MORPHO 수익으로 직접 전환되지 않고 있다.
- Robinhood Chain은 Arbitrum 기술 스택을 기반으로 구축되었으며, 순수익의 10%를 Arbitrum 생태계에 반환해야 한다(8%는 DAO, 2%는 개발자 길드). 누적 기여액은 약 130만 달러지만, ARB 재매입 메커니즘이 없어 UNI보다 가치 연관성이 약하다.
오리지널 | Odaily星球日报 (@OdailyChina)
作者 | Asher (@Asher_ 0210)
출시 불과 두 달 만에 Robinhood Chain은 가장 빠르게 성장하고 커뮤니티에서 가장 뜨거운 관심을 받는 퍼블릭 체인 중 하나가 되었습니다.
DefiLlama 데이터에 따르면, 9월 1일 Robinhood Chain DEX 거래액이 15억 달러를 돌파하며 한때 이더리움, BNB Chain, Base를 능가했습니다. 또한 체인 내 TVL은 출시 초기 1억 달러 미만에서 약 8억 달러에 가깝게 성장했습니다.
Robinhood Chain이 아직 네이티브 토큰을 발행하지 않았기 때문에, 이 체인의 사용자, 자산, 거래량이 계속 성장할 것이라고 예상하는 암호화폐 투자자라면 한편으로는 Robinhood Chain의 인기 프로젝트를 주목할 수 있습니다(자세한 내용은 다음 기사 참고: 체인에서 오래 기다리기엔 아깝다, Robinhood Chain의 어떤 종목에 두 번째 진입 기회가 있을까?). 다른 한편으로는, 대량의 자금이 유입됨에 따라 Robinhood Chain에 거래, 대출, 기반 인프라를 제공하는 프로젝트들 역시 사용자, 수익, 또는 토큰 수요 측면에서 혜택을 볼 가능성이 높습니다.
그렇다면, Robinhood Chain에서 증가하는 거래량과 자금은 정확히 어떤 프로토콜로 흘러가고 있을까요? 또 어떤 토큰이 이 체인의 성장 혜택을 실질적으로 포착하고 있을까요?
Odaily星球日报은 이 글에서 UNI, MORPHO, LIT, ARB와 Robinhood Chain 간의 가치 연관성을 하나씩 분석합니다 (ETH는 이 체인의 Gas 및 결제 자산으로 수수료를 얻지만, 그 규모에 비해 추가적인 영향은 제한적이므로 논의에서 제외합니다).
Uniswap, Robinhood Chain 주요 거래 점유율 차지... 프로토콜 수수료가 토큰 소각 촉진
Robinhood Chain은 자체 유동성 시스템을 처음부터 구축하는 대신, Uniswap V2, V3, V4를 직접 도입했습니다. Robinhood 공식 측은 Uniswap을 체인 내 주요 공개 유동성 프로토콜로 규정하고 있으며, 현재 Robinhood Chain에서의 대부분의 DEX 거래도 Uniswap을 통해 이루어집니다. 따라서 Robinhood Chain에서의 인기가 Meme 코인, 프로토콜 토큰, 주식 토큰 중 어떤 것에서 비롯되든, 거래 규모의 성장은 주로 Uniswap의 거래량과 수수료 수익으로 전환됩니다.
7월부터 Robinhood Chain은 Uniswap의 가장 중요한 수익원 중 하나가 되었습니다. 7월, Uniswap의 일일 수수료는 약 516만 달러에 달했으며, 그중 약 438만 달러가 Robinhood Chain에서 발생해 비중이 약 85%에 육박했습니다. 현재까지 Uniswap의 최근 30일 프로토콜 수익은 919만 달러이며, Robinhood Chain이 436만 달러를 기여해 비중 47.4%를 차지합니다.
Meme 등 체인 내 네이티브 자산 외에도, Robinhood Chain은 Uniswap에 새로운 RWA 거래 증가분을 제공하고 있습니다. Robinhood Chain 출시 약 6주 후, Uniswap에서 처리된 주식 토큰 누적 거래액은 15억 달러에 달했습니다. 현재까지 주식 토큰 일일 거래액은 3억 5,500만 달러로 추가 상승하며 한 달 전보다 30배 증가했습니다. 주식 토큰 거래 규모가 확대됨에 따라 Uniswap이 얻을 수 있는 거래량과 수수료도 함께 증가하고 있습니다.
Uniswap 수익 증가와 더불어, 2025년 말 UNIfication 제안이 확정되면서 프로토콜이 공식적으로 Protocol Fee를 도입하고 이 수익을 UNI 지속 소각에 사용하기 시작했습니다. UNI는 과거의 '순수 거버넌스 자산'에서 프로토콜 사용량 및 수익과 명확하게 연동되는 자산으로 전환되었습니다.
8월 31일 기준, UNI 누적 소각량은 약 1억 1,000만 개입니다. 그중 1억 개는 UNIfication 시행 시 일회성 금고 소각에서 비롯되었으며, 프로토콜 수수료 메커니즘 도입 이후 지속적으로 발생한 소각량은 약 1,000만 UNI에 달합니다. 최근 프로토콜 수익이 증가하면서 소각 속도는 더욱 빨라졌고, 8월에는 여러 거래일에서 일일 소각량이 10만 UNI를 초과했으며, 8월 21일에는 하루에 약 15만 개(약 59만 달러 상당)가 소각되어 메커니즘 도입 이후 일일 소각 금액 최고치를 기록했습니다.
Lighter, Robinhood Wallet의 무기한 선물 거래 진입점이 되다
Robinhood Chain 메인넷 출시와 동시에 Lighter는 Robinhood Wallet에 직접 통합되어 지갑 내 무기한 선물 거래 진입점이 되었습니다. 규정을 준수하는 사용자는 다른 DeFi 프론트엔드로 이동할 필요 없이 지갑에서 Lighter의 무기한 선물을 거래할 수 있습니다. 또한 Lighter 공식 측은 Robinhood 커뮤니티에 1,100만 LIT를 인센티브로 제공한다고 밝혔으며, Robinhood Wallet을 통한 거래 시 포인트를 2배로 적립해 줍니다.
일반적인 프로토콜 배포와 달리, Robinhood의 무기한 선물 거래는 Lighter가 기반 거래 서비스를 제공하고 USDG를 증거금 및 결제 자산으로 사용합니다. Lighter 창립자 Vladimir Novakovski는 이전에 양측이 이 비즈니스 수익을 50:50으로 분배하며, Lighter가 받는 부분은 LIT 재매입에 사용될 것이라고 밝힌 바 있습니다.
DefiLlama 데이터에 따르면, Lighter의 Robinhood Chain 내 무기한 선물 누적 거래액은 약 50억 7,000만 달러이며, 그중 최근 30일 거래액은 약 49억 7,000만 달러, 최근 7일 거래액은 약 17억 5,000만 달러입니다. 같은 기간 Robinhood Chain은 Lighter에 약 74만 1,000달러의 수수료와 53만 7,000달러의 프로토콜 수익을 기여했습니다.
단순히 Robinhood Chain에만 계약을 배포하는 것에 그치지 않고, Lighter는 Robinhood Wallet의 사용자 진입점과 주문 흐름에 직접 연결되었습니다. 만약 Robinhood 사용자의 무기한 선물 거래 수요가 계속 증가한다면, Lighter의 수익과 LIT 재매입 규모도 함께 성장할 것입니다.
Morpho, Robinhood Earn 뒤의 대출 인프라
7월 1일 Robinhood Chain 메인넷 출시 당일, Robinhood는 동시에 온체인 수익 상품인 Robinhood Earn을 출시하고 Morpho를 기반 대출 프로토콜로 선택했습니다. 사용자는 Robinhood App 내에서 직접 USDG를 구매한 뒤, 자체 보관 지갑을 통해 USDG를 Steakhouse Financial이 관리하는 Morpho Vault에 예치하여 수익을 얻을 수 있습니다. 일반 사용자에게는 프론트엔드가 여전히 Robinhood이지만, 자금은 실제로 Morpho로 유입됩니다.
Robinhood Earn은 출시 후 2주도 채 안 되어 예치 규모가 1억 달러를 돌파했고, 8월 초에는 2억 5,000만 달러를 추가로 넘어섰습니다. 자금이 지속적으로 유입됨에 따라 Robinhood Chain은 빠르게 Morpho의 세 번째로 큰 시장으로 성장했으며, 전체 규모는 Ethereum과 Base에 이어 두 번째로 큽니다.
Morpho 공식 데이터 대시보드에 따르면, 현재 Morpho의 Robinhood Chain 내 총 예치는 약 9억 3,200만 달러, 미상환 대출은 약 4억 1,200만 달러, TVL은 약 5억 2,100만 달러입니다.
하지만 UNI가 이미 프로토콜 수수료와 소각 메커니즘을 통해 Robinhood Chain의 거래 성장을 직접 포착할 수 있는 것과 달리, 현재 Morpho의 이 수수료는 주로 대출자에게 흘러갑니다. 프로토콜에는 이미 Protocol Fee 스위치가 내장되어 있지만 아직 활성화되지 않았기 때문에, Robinhood Chain이 가져다주는 성장은 주로 자금 규모와 대출 수요로 나타나며 아직 MORPHO의 가치 포착으로 직접 이어지지는 않습니다.
Robinhood가 Morpho를 자사의 Earn 상품에 통합한 후, 전자는 사용자 진입점을 담당하고 후자는 기반 대출 인프라를 제공합니다. Robinhood Earn의 규모가 계속 확대됨에 따라 Morpho의 예치·대출 규모도 함께 성장할 것으로 예상됩니다. 만약 향후 Protocol Fee가 활성화된다면, 이러한 성장은 비로소 프로토콜 수익으로 전환될 수 있을 것입니다.
Robinhood Chain 수익의 10%는 Arbitrum 생태계로
Uniswap, Morpho, Lighter가 Robinhood Chain 위의 애플리케이션인 것과 달리, Arbitrum은 더 하위 레벨의 블록체인 인프라를 제공합니다.
Robinhood Chain 자체는 Arbitrum Dedicated Blockchains를 기반으로 구축된 Ethereum Layer 2로, Arbitrum Nitro를 실행하고 Ethereum을 데이터 가용성 및 결제에 사용합니다. Arbitrum Expansion Program의 수익 분배 메커니즘에 따라, Robinhood Chain은 프로토콜 순수익의 10%를 Arbitrum 생태계에 반환해야 하며, 그중 8%는 ArbitrumDAO Treasury로, 나머지 2%는 Arbitrum Developer Guild로 들어갑니다.
현재까지 Robinhood Chain은 누적 약 130만 달러를 Arbitrum 생태계에 기여했으며, 그중 104만 달러가 ArbitrumDAO Treasury로 유입되었습니다. 최근 30일 동안에만 약 66만 5,000달러를 기여했고, 그중 53만 2,000달러가 DAO에 귀속되었습니다.
하지만 이 수익은 현재 ARB 보유자에게 직접 분배되지 않으며, 이에 상응하는 ARB 재매입이나 소각 메커니즘도 없습니다. 따라서 Robinhood Chain이 ARB에 제공하는 가치 포착은 UNI에 비해 현저히 약합니다. 단기 수익보다 Robinhood Chain이 Arbitrum에 갖는 더 중요한 의미는, 이 기술 스택이 이미 대형 금융 기관의 온체인 비즈니스를 수용할 수 있음을 증명했다는 점입니다. 만약 향후 더 많은 기관이 Arbitrum을 선택하여 독자적인 체인을 구축한다면, Arbitrum DAO 역시 계속해서 수익 분배를 얻을 수 있을 것입니다.
