Circle 이틀 만에 17% 급등, 시장이 실제로 노리는 것은?

区块律动BlockBeats

特邀专栏作者

2026-08-24 08:25

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암호화폐 시세가 주가 반등을 이끌며, Arc가 장기 밸류에이션을 결정

AI 요약

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핵심 의견: Circle 주가가 이틀간 약 16.7% 상승한 것은 주로 비트코인이 7만 달러를 돌파하고 미 국채 수익률이 하락하는 등 암호화폐 업종의 시세 흐름에 따른 것이며, 자체 펀더멘털의 중대한 변화 때문은 아니다. 회사의 장기 밸류에이션은 9월 16일 Arc 메인넷 출시 이후 플랫폼 상업화 전환에 성공해 준비금 이자 수익에 대한 의존도를 낮출 수 있는지에 달려 있다.
핵심 요소:
1. 8월 19~20일 비트코인이 7만 달러를 돌파하고 미 국채 수익률이 하락하면서 암호화폐 관련주가 전반적으로 강세를 보였고, Circle 주가는 이틀간 누적 약 16.7% 상승했으며, 8월 21일에도 5.16% 오른 87.98달러를 기록했다.
2. 2분기 USDC 유통량은 733억 달러로 전년 동기 대비 19% 증가했고, 온체인 거래액은 14조 8천억 달러로 전년 동기 대비 151% 증가했다. 그러나 총매출 7억 1백만 달러는 전년 동기 대비 7% 증가에 그쳐 성장세가 둔화됐으며, 매출의 85% 이상이 준비금 자산 이자에서 발생했다.
3. 준비금 수익률은 전년 동기 4.14%에서 3.48%로 하락했으며, 금리 인하가 지속적으로 USDC 단위당 수익을 압박하고 있다. 수익성은 USDC 유통량과 단기 금리라는 두 가지 주요 변수에 의해 좌우된다.
4. Arc 퍼블릭 메인넷은 9월 16일 출시될 예정이며, 첫 검증인에는 BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard 등 100개 이상의 기관이 포함된다. 2분기에는 Arc 토큰 사전판매로 2억 4,200만 달러를 모금했고, 2026년 기타 매출 가이던스는 3억 1천만~3억 3천만 달러로 상향 조정됐다.
5. CPN 연간 지급액은 6월 말 150억 달러에서 7월 말 230억 달러로 증가했으며, 상업화는 2026년 하반기에 시작될 것으로 예상되지만 매출 전환은 아직 검증이 필요하다.
6. TIKR 중립 시나리오에서 Circle의 2030년 말 밸류에이션은 약 259달러로, USDC의 약 40% 복합 성장률과 Arc/CPN 상업화 성공을 반영한 수치다. 반면 월스트리트 평균 목표주가는 약 101달러로, 향후 12개월 준비금 수익, 금리 환경, 최근 실적만을 기준으로 산출됐다.

원문 제목: Circle Stock Rallied 16% in Two Days on a Crypto Surge. Here's Where the Stock Could Go in 2026

원문 저자: Wiltone Asuncion

편집: 律动 BlockBeats

편집자 주: 8월 19일부터 20일까지 스테이블코인 발행사 Circle의 주가는 약 16.7% 상승했습니다. 같은 기간 비트코인은 7만 달러를 돌파했고 미국 국채 수익률은 하락했으며 암호화폐 관련주도 전반적으로 강세를 보였습니다. 백악관과 암호화폐 업계 고위 관계자들의 회동, USDC 시장 점유율 상승 등의 소식도 시장 심리를 추가로 끌어올렸습니다.

이번 반등은 상당 부분 업종 전반의 흐름에서 비롯됐습니다. Circle 자체의 펀더멘털은 여전히 양면성을 띠고 있습니다. 2분기 USDC 유통량과 온체인 거래액은 성장세를 유지했지만 매출 증가율은 이미 둔화됐고, 매출의 85% 이상이 여전히 준비자산에서 발생하는 이자에서 나옵니다. 금리가 하락하면서 USDC 규모 확장이 준비자산 수익률 하락을 상쇄할 수 있을지가 단기 수익성의 핵심 변수가 되고 있습니다.

더 장기적인 변수는 Arc 블록체인과 Circle Payments Network(CPN)입니다. Arc 퍼블릭 메인넷은 9월 16일 출시될 예정이며 BlackRock, Visa, Mastercard, DTCC 등 기관이 검증 또는 관련 비즈니스 통합에 참여할 예정입니다. Circle은 이를 통해 거래, 결제, 소프트웨어 서비스 수익을 확대하고 준비자산 이자에 대한 의존도를 낮추길 원합니다.

이 글에서 제시하는 259달러의 밸류에이션은 2030년 중립 시나리오에 해당하며, 약 101달러인 월스트리트 평균 목표주가보다 현저히 높습니다. 전자는 이미 Arc와 CPN의 상업화 성공을 반영한 것이고, 후자는 주로 향후 12개월간의 준비자산 수익, 금리 환경 및 최근 실적에 기반합니다. Circle이 최종적으로 어떤 밸류에이션을 받게 될지는 Arc 출시 이후 실제 자산, 거래 활동, 지속적인 수익을 창출할 수 있는지에 달려 있습니다.

다음은 원문 번역입니다:

Circle 주가는 8월 19일 9.56% 상승한 78.59달러로 마감했고, 다음 날 6.45% 추가 상승한 83.66달러로 마감하며 이틀 동안 누적 약 16.7% 상승했습니다. 8월 21일 Circle은 5.16% 추가 상승한 87.98달러로 마감했습니다.

연속 상승은 시장 심리가 확연히 개선됐음을 보여줍니다. 다만, 이 글은 지난 두 거래일의 흐름이 주로 비트코인 상승, 미국 국채 수익률 하락, 암호화폐 관련주 강세에 의해 추동됐으며 Circle 자체에는 이러한 상승폭을 설명할 만한 중대한 펀더멘털 변화가 없었다고 판단합니다.

이틀간 약 17% 상승, 주로 암호화폐 시장 흐름에 힘입어

8월 19일부터 20일까지 비트코인은 7만 달러를 돌파했고 미국 국채 수익률은 하락했으며 암호화폐 관련 주식은 전반적으로 상승했습니다. Circle 주가는 암호화폐 시장 심리에 민감하기 때문에 더 큰 상승폭을 기록했습니다.

Circle 주가의 역사적 하락 폭. 8월 19일~20일 누적 약 16.7% 상승했음에도 주가는 여전히 이전 고점 대비 크게 하락한 상태입니다. 출처: TIKR

백악관과 암호화폐 업계 고위 관계자 회동, USDC 시장 점유율 상승, Circle의 분기 실적 Q&A도 주가에 추가적인 지지를 제공했습니다. 종합적으로 볼 때 업종 전반의 위험 선호도 개선이 이번 상승의 주요 동력이었습니다.

이틀간의 흐름만으로 Circle의 펀더멘털이 반전했다고 확정하기는 이릅니다. 비트코인이 상승하고 금리 기대가 완화 쪽으로 기울면 시장은 Circle에 더 높은 밸류에이션을 부여하곤 합니다. 그러나 암호화폐 시장이 식거나 미국 국채 수익률이 다시 상승하면 주가는 큰 변동성을 보일 수 있습니다.

단기 시장 흐름보다 Circle이 7월 27일 IBM의 일부 블록체인 특허 자산을 인수한 것이 더 장기적인 의미를 갖습니다. 이번 인수는 680개 이상의 특허 패밀리와 약 1,000개의 등록 특허를 포함하며 블록체인, 은행, 보험, 기업 인프라, 보안 클라우드 서비스 등 분야를 아우릅니다.

Circle은 인수 완료 후 미국 최대 블록체인 특허 보유자가 됐다고 밝혔으며, 이 지식재산권은 USDC, CPN, Arc 개발을 지원하는 데 사용될 것이라고 설명했습니다. 특허 포트폴리오는 Circle의 기술 역량을 강화하는 데 도움이 되지만 단기간에 수익이나 이익으로 직접 전환되기는 어렵습니다.

USDC 성장은 여전히 빠르지만, 매출은 둔화되기 시작

Circle은 8월 5일 2026년 2분기 실적을 발표했습니다. 분기 총매출 및 준비자산 수익은 7억 100만 달러로 전년 동기 대비 7% 증가했고, 지속영업 순이익은 4,800만 달러, 조정 EBITDA는 1억 4,300만 달러로 전년 동기 대비 8% 증가했습니다.

USDC 관련 사업 지표는 비교적 빠른 성장세를 유지했습니다:

·분기 말 USDC 유통량은 733억 달러로 전년 동기 대비 19% 증가;

·분기 평균 유통량은 765억 달러에 달함;

·온체인 거래액은 14.8조 달러로 전년 동기 대비 151% 증가.

USDC 사용 규모는 계속 확대되고 있지만 매출 증가는 상대적으로 제한적입니다. Circle의 2분기 총매출은 1분기 6억 9,400만 달러에서 소폭 증가하는 데 그쳤고, 전년 동기 대비 증가율도 이전보다 확연히 둔화됐습니다.

Circle 분기 매출 및 전년 동기 대비 증가율. 2분기 총매출 및 준비자산 수익은 7억 100만 달러로 전년 동기 대비 7% 증가했지만 증가율은 둔화됐습니다. 출처: TIKR

금리가 핵심 변수입니다. Circle은 USDC 준비자산을 주로 단기 미국 국채와 현금성 자산에 배분해 이자 수익을 얻습니다. 2분기 준비자산 수익률은 전년 동기 4.14%에서 3.48%로 하락해 USDC 유통량 증가에 따른 수익 일부를 상쇄했습니다.

Circle의 현재 수익성은 여전히 두 가지 변수에 의해 좌우됩니다. USDC 유통량이 준비자산 규모를 결정하고 단기 금리가 준비자산 수익률을 결정합니다. 이자 수익 비중이 여전히 높은 한 금리 인하는 지속적으로 USDC 단위당 수익을 압박할 것입니다.

Arc가 Circle의 플랫폼 전환 기대를 짊어지다

Circle은 Arc와 CPN을 통해 소프트웨어 및 네트워크 서비스 수익을 확대하고 준비자산 이자가 매출 구조에서 차지하는 비중을 점진적으로 낮추길 원합니다.

Arc 생태계 참여 기관은 자산운용, 은행, 결제, 거래, 블록체인 인프라 등 분야를 포괄합니다. 퍼블릭 메인넷은 9월 16일 출시 예정입니다. 출처: Circle

Arc는 Circle이 출시하는 스테이블코인 네이티브 블록체인으로, 퍼블릭 메인넷은 9월 16일 출시될 예정입니다. Circle에 따르면 현재 100개 이상의 기관 및 생태계 프로젝트가 구축에 참여하고 있으며, 첫 번째 검증자에는 BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered, MoneyGram 등이 포함됩니다.

BlackRock은 Arc에 토큰화된 머니마켓 펀드 BUIDL을 배포할 것으로 예상되며, DTCC는 보관 중인 증권을 토큰화해 Arc에 연결하는 방안을 모색할 계획입니다. 이러한 협력은 Arc에 기관의 후원을 제공하지만, 규모 있는 채택과 안정적인 수익 창출까지는 아직 거리가 있습니다.

Circle CEO Jeremy Allaire는 Arc를 온체인 기업, 토큰화된 자산, AI 에이전트 결제를 서비스하는 금융 인프라로 자리매김하고 있습니다. 이 계획에 따르면 Circle은 향후 거래, 결제, 소프트웨어, 네트워크 서비스에서 수익을 창출할 수 있으며 비즈니스 모델도 스테이블코인 발행에서 점차 온체인 금융 플랫폼으로 확장될 것입니다.

2분기 Circle은 2억 4,200만 달러 규모의 Arc 토큰 사전 판매를 완료했으며 관련 매출은 제품 마일스톤 달성에 따라 점진적으로 인식될 예정입니다. 이에 힘입어 회사는 2026년 기타 매출 가이던스를 1억 5,000만~1억 7,000만 달러에서 3억 1,000만~3억 3,000만 달러로 상향 조정했고, 유통 비용 차감 후 매출 마진(RLDC Margin) 가이던스도 38%~40%에서 41.7%~43.7%로 상향 조정했습니다.

토큰 사전 판매는 단기간에 비준비자산 수익을 끌어올릴 수 있지만 지속가능성은 여전히 지켜봐야 합니다. Arc 비즈니스 모델의 타당성은 궁극적으로 메인넷 출시 이후 자산, 거래, 개발자를 지속적으로 유치하고 이를 통해 안정적인 서비스 수익을 창출할 수 있는지에 달려 있습니다.

CPN도 상업화 초기 단계에 있습니다. 이 결제 네트워크의 2분기 말 연환산 결제액은 약 150억 달러였으며 7월 말에는 230억 달러로 상승했습니다. 상업화는 2026년 하반기부터 시작될 것으로 예상됩니다. 결제 규모는 이미 성장했지만 수익 전환 여부는 향후 실적 발표를 통해 확인해야 합니다.

259달러 밸류에이션은 2030년 플랫폼 전환을 반영

TIKR은 중립 시나리오에서 Circle의 2030년 말 기준 주당 가치를 약 259달러로 추정합니다. 이 글에서 사용한 83.66달러 주가 기준 잠재 누적 수익률은 약 210%, 향후 약 4.4년간 연환산 수익률은 약 30%입니다.

TIKR 중립 시나리오는 Circle의 2030년 말 주당 가치를 약 259달러로 추정합니다. 이 결과는 USDC 지속 성장, Arc 및 CPN의 점진적 상업화 등의 가정에 기반하며 월스트리트의 12개월 컨센서스 목표주가가 아닙니다. 출처: TIKR

이 수치는 TIKR의 장기 밸류에이션 모델에서 나온 것으로 Circle 경영진 가이던스나 월스트리트의 향후 12개월 컨센서스 목표주가가 아닙니다. 이 모델은 다음 가정에 기반합니다:

·USDC 유통량이 완전한 주기 동안 약 40%의 복합 성장률을 유지;

·2030년까지 글로벌 스테이블코인 시장 규모가 1조~4조 달러로 확대;

·Arc와 CPN이 점진적으로 상당한 비준비자산 수익을 창출;

·더 많은 USDC가 Circle 자체 인프라에 잔류하여 유통 비용 하락과 마진 개선을 견인.

이 글에서 제시한 월스트리트 평균 목표주가는 약 101달러로 83.66달러 대비 약 21% 높습니다. 두 밸류에이션의 시간적 범위와 사업 가정은 큰 차이가 있습니다. 애널리스트들의 단기 목표주가는 주로 준비자산 수익, 금리 변화, 최근 실적을 참고합니다. 반면 259달러 시나리오는 Circle의 온체인 금융 인프라 플랫폼으로의 전환 성공을 선제적으로 반영합니다.

따라서 259달러는 장기 낙관적 시나리오에 더 가깝습니다. Arc가 토큰화된 자산과 스마트 결제의 중요한 결제 네트워크로 성장한다면 Circle은 플랫폼 기업으로서의 밸류에이션을 받을 기회가 있습니다. 그러나 네트워크 사용과 상업적 수익이 기대에 미치지 못한다면 금리, USDC 규모, 암호화폐 시장 심리가 여전히 밸류에이션을 좌우할 것입니다.