“人形机器人第一股”宇树科技到底值多少钱？

Wenser

Odaily资深作者

@wenser2010

2026-08-13 02:32

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从1090亿到超4000亿元，机构观点现分歧；王兴兴回应“市盈率不科学”和“遥控玩具”争议。

AI 요약

펼치기

核心观点：宇树科技以0.018%的极低中签率完成IPO，获超8288倍超额认购，反映出市场对人形机器人赛道的高度追捧。上市后市值能否从610亿冲至2000亿，取决于其全球出货量第一的龙头地位与高估值之间的博弈。
关键要素：
1. 申购热度创纪录：978.46万户参与，中签率0.018%创科创板历史新低，中签号仅19414个。
2. 豪华战投阵容：国家队、DeepSeek、腾讯、中石油、南方电网及多家券商参与战略配售，员工资管计划认购2.7亿元。
3. 募资与估值：发行价150.8元/股，募资60.99亿超募45%；盘前合约市值约354.7亿美元（约2390亿元），预测市场显示收盘市值超2000亿概率75%。
4. 财务高增长：2023-2025年营收年复合增长率226.78%，人形机器人毛利率达63.18%，2025年扣非净利5.91亿元。
5. 估值分歧显著：机构预测从建银国际的1090亿到投资人俞文超的4000亿以上，对应219倍扣非市盈率引发争议。

原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

8월 10일, '국내 휴머노이드 로봇 1호주'로 불리는 Unitree Robotics(宇树科技)가 공식적으로 청약 채널을 개방했습니다. 8월 11일, Unitree Robotics의 온라인 및 오프라인 배정 결과가 발표되었으며, 온라인 청약 당첨률은 0.01809759%에 불과해 올해 상장한 93개 신주 중 당첨률이 낮은 편에 속했습니다. 오프라인 투자자의 배정 비율은 0.03341824%로, 올해 오프라인 청약이 있었던 46개 상장 신주 중 6위를 기록했습니다.

비교하자면, 올해 온라인 청약 당첨률이 가장 높았던 신주는 7월에 상장한 '국내 스토리지 업체 선두주자' CXMT(长鑫科技)로 0.47141739%였습니다. Unitree Robotics의 온라인 청약 당첨률은 CXMT의 3.8%, 오프라인 청약 당첨률은 CXMT의 19% 수준입니다.

이처럼 희박한 당첨 확률 덕분에 많은 사람들이 Unitree Robotics 상장 후 수익 공간에 대한 기대를 키우고 있습니다. 개장 시가총액 2000억 위안 기준으로 계산하면, 1계약(500주)에 약 7만 5400위안을 투자해 예상 평가이익은 약 17만 위안에 달합니다. 올해 과학창업판(科创板) 신주의 평균 상장 첫날 상승률 466.61%를 적용하면, 1계약당 평가이익은 무려 35만 위안에 달할 수 있습니다.

상장 이후 Unitree Robotics의 시가총액이 610억 위안에서 2000억 위안으로 급등할 수 있을까요? Unitree Robotics 창업자 Wang Xingxing(王兴兴)이 '과학창업판 최고 부자' 자리에 오를 수 있을까요? 개장 직후 어떤 거래 기회가 있을까요? Unitree Robotics의 향후 시장 흐름은 어떻게 될까요? Odaily星球日报이 기존 정보를 종합해 이러한 질문들을 다뤄보겠습니다.

청약 결과 발표: 초과 청약 8288배, 당첨 번호는 19,414개에 불과

8월 11일 저녁, Unitree Robotics는 IPO 오프라인 잠정 배정 결과 및 온라인 청약 당첨 결과 공고를 발표했습니다. 최종적으로 개인 투자자 청약 당첨 번호는 총 약 19,414개이며, 오프라인 313개 기관이 최종적으로 2265만 주를 배정받았습니다.

이번 온라인 청약에는 총 978.46만 명의 개인 투자자가 참여해 과학창업판 청약 참여자 수 신기록을 세웠으며, 이전 CXMT의 942.88만 명 참여 규모를 넘어섰습니다. 유효 청약 주식 수는 536.37억 주에 달했고, 온라인 초기 유효 청약 배수는 무려 8288.82배에 달했습니다.

청약 열기가 뜨거워지자 Unitree Robotics는 풀백(回拨) 메커니즘을 가동해 최종 전략적 배정 물량을 제외한 물량의 10%인 323.6만 주를 오프라인에서 온라인으로 이전해 온라인 개인 투자자의 청약 열기를 충족시켰습니다. 최종 당첨률은 초기 0.012%에서 약 0.018%로 상승했지만, 이 당첨률은 여전히 과학창업판 역사상 최저치를 기록했습니다.

온라인 및 오프라인 배정 물량을 제외하고, Unitree Robotics의 이번 전략적 배정 명단도 '초호화 라인업'이라고 할 만합니다.

IPO 전략적 배정 명단: 국유기업, 국유자본 펀드, 기술 대기업, AI 기업 및 다수 증권사 포함

Unitree Robotics와 긴밀히 연계된 '전략적 배정 투자자' 명단에는 전국사회보장기금 관련 기관, 인공지능 기업 DeepSeek, 중국석유천연가스집단(CNPC), 중국남방전망(CSG), 중국텔레콤 산하 기업, 텐센트 산하 기업, CITIC증권 등이 포함되어 있습니다.

Wang Xingxing本人的발언에 따르면, DeepSeek는 Unitree Robotics에 시장 경쟁력 있는 상업 협력 방안을 제공할 예정이며, 여기에는 수요와 사업 진행 상황에 따라 모델 아키텍처 방안, 지능형 컴퓨팅 클러스터 구축, 데이터센터 운영(해당 시) 등에 대한 기술 지원이 포함됩니다. 후자는 회사와 경영 측면에서 전략적 협력 관계 또는 장기 협력 비전을 가진 대기업으로, 회사와 전략적 협력을 진행할 수 있으며, 동일 업종 또는 산업 체인 상하류의 중요한 자원을 보유해 회사의 시장 경쟁력을 강화할 수 있습니다. 다른 전략적 배정 투자 기관들도 대부분 유사한 역할을 하며, 특히 CITIC증권은 '지분 투자 + IPO 동반 투자' 형태로 깊이 참여했고, 5개 증권사가 LP 자격을 통해 간접적으로 투자에 참여했습니다. 외부 지원 측면에서 Unitree Robotics는 국유기업, 국유자본 펀드, 기술 대기업, AI 기업 및 증권사 등 다양한 기관의 긍정적 평가를 받았습니다.

또한 Unitree Robotics 직원들도 2차례 자산관리 계획을 통해 전략적 배정에 참여했습니다: 1호 자산관리 계획은 2억 1850만 위안, 2호 자산관리 계획은 5300만 위안을 모금했습니다. 1호 자산관리 계획에는 재무총책 Wang Feng(王枫) 등 161명이 참여했고, 2호 자산관리 계획에는 회장 Wang Xingxing 등 10명이 참여했으며, Wang Xingxing의 인수 금액은 1500만 위안입니다. 이를 통해 Unitree 직원들이 회사의 장기적 발전에 진심 어린 투자를 하고 있음을 알 수 있습니다.

IPO 데이터 개요: '올해 최단기간 심사 통과 종목', 총 모집 금액 61억 위안, 초기 유통 비중 약 7.36%

Unitree Robotics의 발행가는 주당 150.8위안이며, 4044.64만 주를 발행해 발행 후 총 주식 자본의 10%를 차지하며, 약 60.99억 위안을 모집해 원래 계획이던 42.02억 위안보다 45.15% 초과 모집했습니다. 3월 20일 접수부터 심사 통과까지 73일밖에 걸리지 않았고, 8월 10일 IPO 청약까지 채 5개월이 걸리지 않아 올해 최단 기록을 세웠습니다.

Unitree Robotics의 오프라인 발행 주식 락업 제한에 대해, 전날 공고 데이터에 따르면 전략적 배정 풀백 후 오프라인 발행 수량은 2588.6148만 주로, 최종 전략적 배정 수량을 제외한 발행 수량의 약 80.00%를 차지하며, 이 중 90%의 주식은 락업 기간이 없어 이번 발행 주식이 상하이증권거래소에 상장 거래되는 날부터 바로 유통될 수 있습니다. 나머지 10%의 주식은 6개월간 락업되며, 락업 기간은 이번 발행 주식이 상하이증권거래소에 상장 거래되는 날부터 계산됩니다.

또한 기존 데이터 통계에 따르면, 발행 후 약 4.04억 주의 총 주식 자본을 기준으로 상장 첫날 유통 가능 주식은 약 2977만 주로 총 주식 자본의 약 7.36%에 불과하며, 90% 이상의 주식이 락업 상태입니다.

장 전 가격: 주당 약 87.8달러, 시가총액 354.7억 달러

trade.xyz 데이터에 따르면, Unitree Robotics(Unitree) IPO 전 무기한 계약 가격은 약 87.8달러로, 4.04억 주의 총 주식 자본 기준 시가총액은 약 354.7억 달러(약 2390억 위안)로 집계됩니다.

예측 시장: Unitree Robotics 종가 시가총액 2000억 위안 이상 확률 75%

예측 시장 플랫폼도 Unitree Robotics의 종가 시가총액을 예측했습니다. predict.fun 플랫폼 데이터에 따르면:

Unitree Robotics 종가 시가총액 2000억 위안 이상 확률: 75%
Unitree Robotics 종가 시가총액 2500억 위안 이상 확률: 43%
Unitree Robotics 종가 시가총액 3000억 위안 이상 확률: 18%

계약당 수익 범위: 17만 위안에서 35만 위안, Wang Xingxing이 '과학창업판 최고 부자'가 될 수도

예상에 따르면, 2026년 이후 A주 신주 상장 첫날 평균 상승률 276.04%를 적용하면, Unitree Robotics 1계약당 장부 수익은 20만 위안을 돌파할 것으로 보입니다. 올해 과학창업판 신주 첫날 평균 상승률 466.61%를 적용하면, 계약당 수익은 35.18만 위안에 달할 수 있습니다.

Unitree Robotics가 개장 직후 2000억 위안 시가총액까지 급등하면, 주당 가격은 약 500위안이 되어 1계약(500주)의 가치는 25만 위안으로 급등하며 평가이익은 약 17만 위안에 달합니다.

Unitree Robotics 창업자 Wang Xingxing은 회사 상장 후 직접 및 간접 지분을 합쳐 약 30%를 보유하게 됩니다. Unitree Robotics의 시가총액이 2000억 위안 이상으로 상승하면, 그의 보유 지분 가치는 600억 위안에 달해 Moonshot AI(沐曦股份)의 Chen Weiliang(陈维良)을 제치고 중국 과학창업판 최고 부자에 오르게 됩니다. 현재로서는 가능성이 적지 않습니다.

IPO 모집 자금 사용 계획: 자금의 85%를 연구개발에 투자, 로봇 전 산업 체인 집중 육성

IPO 모집 자금의 투자 방향을 살펴보면, Unitree Robotics는 모집 자금의 85%를 각종 연구개발 프로젝트에 투자할 예정이며, 4대 방향은 스마트 로봇 모델 연구개발 20.22억 위안, 로봇 본체 연구개발 11.10억 위안, 신형 스마트 로봇 제품 개발 4.45억 위안, 스마트 로봇 제조 기지 건설 6.24억 위안입니다.

Unitree Robotics는 2026년 상반기 매출이 10.52억 위안에서 11.28억 위안 사이에 이를 것으로 예상하며, 전년 동기 대비 35.62%에서 45.41% 성장할 것으로 전망합니다. 지배주주 귀속 순이익은 2.58억 위안에서 3.06억 위안, 비경상손익을 제외한 지배주주 귀속 순이익은 2.36억 위안에서 2.83억 위안으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고, 현재 Unitree Robotics의 비경상손익 제외 주가수익비율(PER)이 219배에 달해 논란을 불러일으키고 있으며, Unitree Robotics에 대한 시장의 밸류에이션 평가도 큰 이견을 보이고 있습니다.