AC가 Sonic 이사회에서 물러나다, DeFi의 대부 또 한 번의 빠져나가기
- 핵심 의견: 안드레 크로제(AC)가 Sonic 이사회에서 물러나 새로운 프로젝트 Flying Tulip으로 방향을 전환한 것은, 암호화폐 프로젝트의 가치가 기본 분석보다 창립자의 평판에 의존하고 있음을 반영하며, 2차 시장 투자자들이 주요 하락폭을 부담하고 있고, 업계 자금이 빠르게 유출되고 있음을 보여준다.
- 핵심 요소:
- AC가 Sonic 이사회에서 물러날 당시, S 토큰은 연초 고점 1.03달러에서 0.028달러로 하락했으며, 체인 상 TVL은 11.4억 달러의 정점에서 98% 증발해 약 2000만 달러로 줄었다.
- AC는 성명에서 책임을 정확히 분리하며, 자신은 Sonic의 기술 지원만 담당했을 뿐 토큰 경제, 마이그레이션 등의 결정은 자신의 주도 하에 이루어지지 않았다고 밝혔고, 지난 18개월간 주요精力을 밸류에이션 10억 달러의 Flying Tulip 프로젝트에 쏟아부었다고 전했다.
- Flying Tulip의 ftPUT NFT는 1차 보유자에게 영구 풋 옵션을 부여하며, 언제든지 토큰을 소각하고 원래 가격으로 원금을 상환받을 수 있지만, 2차 시장 구매자는 이러한 보호를 받지 못한다.
- Flying Tulip의 모금 자금은 동결되어 사용할 수 없으며, 전액 대출 프로토콜에 예치되어 약 4%의 연이자 수익을 운영 비용으로 사용하며, 팀은 초기 토큰 할당을 받지 않는다.
- Sonic은 AC가 떠나기 5개월 전에 CEO와 비즈니스 책임자가 잇따라 사임하며 경영진이 전면 교체되었고, 새 팀은 "코인이 떨어지고 커뮤니티 분위기도 떨어진다"고 솔직히 인정했다.
原文作者：库里，深潮 TechFlow
今年做加密的体感，大概就是看着美股天天新高，然后打开自己的仓位沉默三秒再关掉。
BTC 年初至今跌了快两成，ETH 更惨，山寨就不提了。这种行情下，任何一条公链的代币跌 90% 都不算新闻。而比价格更加寒冷的，是人走茶凉。
6 月 19 日， DeFi 教父 AC 和另外两位创始董事一起退出了 Sonic Labs 董事会。S 代币当时报 0.028，离年初的高点 1.03 只剩个零头，链上 TVL 从去年五月 11.4 亿的峰值掉到两千万。按 DefiLlama 的数据，蒸发了 98%。
AC 走人这件事，圈内反应不大。毕竟他 2022 年就退过一次圈，后来又回来了。这次退出声明也说的很标准，说自己「仍然看好 Sonic」，只是不再参与业务决策。
不过扎人的是下一段。
他说过去 18 个月，主要精力一直在 Flying Tulip。这个项目去年 8 月融了 2 亿私募，估值 10 亿，今年 2 月又在 CoinList 开了公募。投资方是 Brevan Howard、DWF Labs、Susquehanna 这些名字。
也就是说，S 从 1.03 跌到 0.028 的这段时间，AC 正好在忙着给一个全新的十亿美元项目搭台子。
更扎人的是 Flying Tulip 的代币设计。
一级认购的投资人拿到一个叫 ftPUT 的 NFT，本质上是一份永续看跌期权，亏了可以随时销毁代币，按原价赎回本金。CoinList 的公募页面写得很清楚，在公开市场上买的 FT （可拆分代币，就是正常的币）不带这个权利，只有一级参与者有。
对比之下，S 的持有者在二级市场上接盘，跌到 0.028 就是 0.028。没有地板，没有赎回，没有任何人给你写一份退路...
与我无关
AC 的退出声明发在 X 上，很短，但每一句看起来都是量过的。
他说自己 2018 年加入 Fantom 时是技术顾问，2022 年 12 月才正式成为董事。他不是 Fantom 的创始人，从来都不是，只是最早的技术架构师。他负责的是底层技术，包括后来 Sonic 的核心系统和跨链网关。
然后是关键的一段，原话大意是：
“我为我主导的技术决策负责，但迁移、空投、代币经济学、老网络的处置，这些决策我不是发起人，也不是拍板的人”。
一句话把自己从 S 代币跌 97% 这件事里摘出去了。技术是我做的，技术没问题。至于你们买的那个币为什么从一块钱跌到三分钱，那是别人的决策。
笔者不评价这个说法是否成立，但承认这个切割干净到让人佩服。
大多数项目创始人跑路的时候，要么装死不说话，要么发一封满是「我们」「团队」的模糊声明，把责任化成一锅粥。AC 不一样，他把自己的责任边界画得极其精确，精确到你很难反驳，因为他确实不管代币经济。
而且他不是临时想到这么干的。
2022 年 3 月，AC 宣布退出加密行业，理由是监管压力和倦怠。当时 Fantom 的 TVL 一周之内蒸发了将近三分之一，社区骂声一片。几个月后他又悄悄回来了，回来做的就是 Sonic 的技术重构。
走的时候说累了，回来的时候不声不响，再走的时候说「过去 18 个月我其实一直在忙别的」。
Sonic 这边呢，他走之前这半年，高管换了一茬又一茬。去年 9 月刚请来的 CEO Mitchell Demeter 今年 2 月就辞了，一起走的还有业务负责人。CEO 走了之后，董事会自己顶上管了几个月，现在董事会也退了，换上了一个从来没在公链一线管过事的新 CEO Matt Visser。
五个月，整个管理层从上到下全部换过一遍。Sonic 的官方声明也没有粉饰，直接写「币跌了，社区情绪也跌了，我们不会假装不是这样」。
这种「躺平式坦诚」放在加密行业里算罕见。但问题在于，说实话的是新团队，离开的才是那个名字值钱的人。
金蝉脱壳的剧本
回头看 AC 过去几年的轨迹，你会发现一个节奏。
2020 年写出 Yearn Finance，DeFi Summer 的标志性产品，TVL 一度冲到几十亿美元。他没怎么管就撒手了，后来 Yearn 自己跑，跑得也还行，但跟他关系已经不大。
接着去做 Fantom 的技术架构，Fantom 涨了一波。2022 年 3 月他宣布退圈，Fantom 随后进入漫长阴跌，后来改名 Sonic 重新包装上线，他回来挂了个 CTO 的头衔。Sonic 上线初期 TVL 冲破十亿，然后一路塌下来，塌到现在这个样子。
每一次，他都在热度最高或者刚开始降温的时候抽身，去做下一个东西。每一次，旧项目的持有者在他走后承受大部分跌幅。
Flying Tulip 是他目前在做的第四个项目。笔者觉得这一次，他可能真的把前几次的经验教训都吸收了，然后做进了代币设计里。
你在 CoinList 上参与 Flying Tulip 的公募，花 0.10 美元买一个 FT，拿到的不是代币本身，而是一个叫 ftPUT 的 NFT，代币锁在这个 NFT 里面。这个 NFT 就是那份永续看跌期权。你有三条路可以选。
第一条，不动，代币留在 NFT 里，不能交易，但赎回权一直在。什么时候想走，销毁代币，按原价拿回你的 USDC 或者 ETH。不管外面二级市场 FT 跌到多少，你的本金有底。
第二条，把代币从 NFT 里提出来，拿去自由交易。但提出来的那一刻，赎回权永久作废，你提出来多少，那部分的本金就被释放给协议去做回购销毁。
第三条，部分提、部分留。留在 NFT 里的继续有保护，提出来的裸奔。
AC 在接受 The Block 采访时自己说了一句很有意思的话，大意是，因为永续 PUT 的存在，这些募到的钱其实一分都不能花。
实际募到的钱是零。那运营费用从哪来？
募到的资金全部扔进 Aave、Ethena 这些借贷协议里做保守策略，目标年化大概 4%。按十亿美元满募算，一年产出大约四千万美元的利息，拿这个钱养团队、做开发、做回购。团队没有任何初始代币分配，所有的 FT 都要靠协议收入从公开市场上买回来。
笔者得承认，这套设计放在 DeFi 里相当精巧。它解决的是过去几年加密行业最臭的那个问题，项目方拿了钱就跑，或者拿了钱乱花，投资人血本无归。AC 的方案等于把自己的手绑起来了，钱不能动，团队不预分代币，投资人随时可以退。
但精巧归精巧，这个保护只存在于一级市场。FT 上了交易所之后，在二级市场买到的代币不附带 ftPUT，CoinList 的页面上这句话加了粗体写着。
公开市场的买家看到的是同一个代币，享受的是完全不同的待遇。
行业缩影
今年加密市场的钱在往外跑，这不是秘密。
BTC 年初到现在跌了接近两成，山寨币的中位数跌幅远超这个数字。圈里的人打开美股看纳指新高，再切回自己的持仓，那种感觉不需要我形容。
很多人今年的真实操作就是把仓位慢慢挪去美股和稳定币理财，链上的活跃度肉眼可见地在萎缩。
在这种环境里，AC 从 Sonic 退出只是冰山一角。整个 L1 赛道都在经历同样的故事，TVL 缩水、用户流失、创始团队换血或者直接消失。Sonic 只不过因为名气大、跌幅极端，所以被拿出来当了样本。
但 AC 这个案例有一层别的项目没有的东西。
Flying Tulip 目前的估值大约十亿美元。Sonic 现在的市值大约一个亿。同一个人，同一段时间，一个十亿一个一亿，差了十倍。区别在哪？区别就在于 AC 的名字挂在哪边。
这就是 DeFi 行业一个很少有人愿意说破的事实。
很多项目的估值不是建立在收入、用户或者技术壁垒上面的，是建立在某个人的名字上面的。名字在，钱就在。名字走了，钱跟着走。
熊市把这层遮羞布扯掉了。牛市里所有 L1 都涨，你分不清到底是基本面在撑还是名字在撑。等潮水退了，留下来的就很清楚。
还有一个细节，笔者觉得最有意思。
Flying Tulip 的首发部署链是 Sonic。AC 退出了 Sonic 的董事会，不再参与任何业务决策，但他的新项目第一站就开在 Sonic 上面。他走了，他的生意还在。
船长下船了，但在码头上开了家新店，卖的东西比船上的还贵。
