빈자리를 차지하며 3위로 진입, Rothera가 예측 시장 구도를 뒤흔들고 있다

오리지널 | Odaily星球日报 (@OdailyChina)

작성자: Azuma (@azuma_eth)

지난주 Odaily星球日报은 '예측 시장 개념 최초의 종목이 등장했습니다!'라는 기사를 게재했습니다. 기사에서는 Robinhood가 자체 예측 시장 Rothera를 구축하여 과거에는 Kalshi에 의존해야 했던 주문을 직접 처리함으로써 Kalshi와의 수익 분배를 줄이고, 수익을 자체 시스템 내에서 통제하고 있다는 점을 주로 다루었습니다.

Rothera가 다른 경쟁사들이普遍的に 겪는 콜드 스타트 문제를 겪지 않을 것이라고 예상했음에도 불구하고, 지난 일주일 동안의 플랫폼 데이터 성과는 당사의 예상을 크게 뛰어넘었습니다. 상장된 지 반달밖에 안 된 플랫폼이 예측 시장이라는 극도로 경쟁이 치열한 분야에서 바로 3위로 직행하여, 그 앞에는 Kalshi와 Polymarket 두 거물만 남았다는 것은 상상하기 어렵기 때문입니다.

Artemis 데이터에 따르면, 6월 8일까지의 주간 동안 신규 플랫폼인 Rothera의 주간 거래량은 2190만 달러에 불과하여 Opinion, Predict, Limitless 등 2선 플랫폼들과 뚜렷한 격차를 보였습니다. 그러나 6월 15일까지의 주간에는 Rothera의 주간 거래량이 2억 7600만 달러로 업계 3위에 직접 진입했습니다. 6월 22일까지의 최신 주간 동안 Rothera의 주간 거래량은 5억 5900만 달러로 증가하여 Polymarket의 약 5분의 1 수준에 도달했습니다.

비전형적인 성장 사례 (이전 기사를 읽었다면 건너뛰어도 됩니다)

분명히 해야 할 점은, Rothera의 부상은 본질적으로 신규 사용자 창출에서 비롯된 것이 아니라 (일부 사용자가 월드컵 때문에 유입되었을 가능성은 배제할 수 없지만), 기존 주문의 이동, 즉 신규 사용자 창출이 아닌 기존 주문의 이전이라는 점입니다.

지난 1년여 동안 Robinhood는 Kalshi의 가장 중요한 유통 채널 중 하나였습니다. 수천만 명의 소매 사용자와 성숙한 주식, 옵션, 암호화폐 거래 진입점을 기반으로 Robinhood는 Kalshi에 대량의 주문을 공급했습니다. Piper Sandler 애널리스트는 Robinhood 채널을 통해 이루어진 거래량이 Kalshi 전체 거래량의 약 25%~35%를 차지한다고 추정했습니다.

문제는 이러한 주문이 Robinhood 사용자로부터 발생했지만 Robinhood 자체의 것이 아니라는 점입니다. 이전 협력 모델에서 Robinhood는 프론트엔드 트래픽 진입점 역할에 가까웠고, Kalshi가 실제로 중개, 청산 및 결제를 담당하는 인프라 제공자였습니다. 모든 거래에서 발생하는 수익은 양측 간에 분배되어야 했습니다.

Rothera는 Robinhood가 이러한 수익 분배 모델을 깨기 위해 사용하는 무기입니다. 이달 초부터 Robinhood는 일부 월드컵 관련 이벤트 계약을 Rothera 내부에서 실행하기 시작했으며, 이는 원래 Kalshi로 흘러갈 수 있었던 많은 주문이 이제 Robinhood 자체 시스템 내에 직접 남게 되었음을 의미합니다.

따라서 어떤 의미에서 Rothera 거래량의 급증은 Polymarket, Predict 또는 Limitless와 같은 다른 예측 시장에 대한 위협이라기보다는 Kalshi를 직접적으로 '피를 빨아들이는' 것에 가깝습니다.

Robinhood의 가치 포착

Rothera의 빠른 성장으로 인한 가장 직접적인 영향은 Robinhood가 해당 플랫폼에서 예측 시장 관련 주문에 대한 가치 포착 능력을 강화했다는 점입니다.

Robinhood를 장기간 추적해 온 투자 리서치 미디어 Hood House는 공개 데이터를 기반으로 6월 20일 기준 Robinhood 예측 시장 사업의 일일 총 계약 체결 건수가 3만 4700건이며, 이에 해당하는 일일 수익은 약 490만 달러라고 집계했습니다.

Hood House는 곧바로 집계 논리를 공개했습니다:

• Rothera (주로 월드컵 관련 시장을 담당)의 일일 거래량은 1억 3700만 계약에 달하며, 해당 거래 금액은 약 4700만 달러입니다.
• 이에 비해 Kalshi의 당일 총 거래량은 약 15억 계약, 거래 금액은 약 4억 1600만 달러입니다. 월드컵 관련 시장을 제외하면 Kalshi의 거래량은 약 10억 계약, 거래 금액은 약 2억 6000만 달러입니다.
• 현재 Robinhood 사용자가 기여하는 거래량이 Kalshi의 비월드컵 시장 거래량의 약 20% (보수적 추정)를 차지한다는 점을 고려하면, Kalshi의 비월드컵 관련 이벤트 계약 거래량 중 약 2억 1000만 계약과 5200만 달러의 거래 금액이 Robinhood를 통해 이루어진 것입니다.

Hood House는 이를 바탕으로 더욱 공격적으로 추정하여, 이러한 성장세가 지속된다면 Robinhood의 예측 시장 사업은 올해 10억 달러 규모의 수익을 달성할 기회를 가질 수 있다고 밝혔습니다. 이 수치는 Robinhood의 암호화폐 관련 수익 사상 최고치인 2025년에 달성한 약 9억 달러를 초과하는 수치입니다.

Kalshi의 대응 전략: 새로운 채널 찾기

Rothera의 급부상에 직면하여 Kalshi도 문제점을 인식한 것으로 보입니다.

Kalshi에게 Robinhood는 과거 파트너이자 가장 중요한 트래픽 소스 중 하나였지만, Robinhood가 점점 더 많은 주문을 자체 플랫폼으로 이전함에 따라 양측은 직접적인 경쟁 관계가 되었습니다.

최근 The Information이 보도한 한 소식은 아마도 Kalshi의 대응 방안을 드러내고 있을 수 있습니다. 소식통에 따르면 Kalshi는 여러 투자 은행과 접촉하여 향후 잠재적 IPO에 대한 초기 비공식 논의를 시작했습니다. 더 주목할 점은, Kalshi가 이러한 투자 은행들과의 커뮤니케이션에서 명확한 요구 조건을 제시했다는 것입니다. 즉, 향후 IPO 인수 자격을 얻고 싶다면 이 기관들이 우선적으로 자체 시스템을 Kalshi와 기술적으로 연결하여, 자사의 기관 고객들이 Kalshi 플랫폼의 이벤트 계약 거래에 직접 참여할 수 있도록 해야 한다는 것입니다.

다시 말해, Kalshi는 IPO를 계기로 새로운 유통 채널을 찾아 예측 시장을 은행, 증권사 및 기타 금융 기관의 고객 네트워크에 연결하려고 합니다. 이는 또한 예측 시장 업계의 경쟁 구도에서 일어나고 있는 미묘한 변화를 의미할 수 있습니다. 과거에는 누가 더 많은 계약을 제공하고, 누가 더 나은 제품을 설계할 수 있는지에 초점이 맞춰졌습니다. 그러나 이제 예측 시장이 점차 주류 금융 시스템으로 진입함에 따라 경쟁의 초점은 다른 차원으로 이동하고 있습니다. 즉, 누가 사용자 진입점을 장악하느냐에 따라 가치를 더 효과적으로 통제할 수 있게 되는 것입니다.

Rothera의 부상은 유통 능력의 중요성을 입증했습니다. 예측 시장 3위에 갑자기 등장한 것은 매우 쉬워 보이며, 미래에 Kalshi와 Polymarket에 도전할 수 있을지 여부도 큰 문제는 아닌 것으로 보입니다.