BIT 投研: 중미 정상회담 후, 시장은 '장기 경쟁'을 재평가하기 시작했다
- 핵심 의견: 중미 정상회담 후 시장이 위험 선호(risk-on) 심리에서 재평가로 전환된 것은 구조적 갈등이 완화되지 않았음을 보여준다. 비트코인은 이러한 거시적 이벤트에서 디지털 금이 아닌 위험 자산의 특성을 나타낸다.
- 핵심 요소:
- 회담 초기 시장은 관계 개선을 기대하며 기술주, 비트코인이 상승하고 달러가 약세를 보였으나, 세부 사항 공개 이후 관세, AI 수출 통제 등 지정학적 리스크가 실질적으로 완화되지 않았음이 드러났다.
- 인플레이션 우려 심화로 정책 긴축 기대감이 높아지면서 채권과 귀금속에 매도 압력이 증가했고, 비트코인은 실질 금리와 유동성의 영향을 받아 높은 베타(beta)를 가진 나스닥처럼 움직였다.
- 중국은 2026-2028년까지 매년 최소 170억 달러 규모의 미국 농산물을 구매하기로 약속했으며, 이는 낙관적 기대치에 소폭 못 미치지만 브라질과의 경쟁 및 수입 다변화가 시장 반응을 제한했다.
- 중미 기술 경쟁은 저궤도 위성 분야로 확장되었으며, 중국은 스타링크(Starlink)에 대응하고 있지만, 스페이스X가 IPO를 통해 확장을 가속화할 경우 격차가 더 벌어질 가능성이 있다.
- 장기적으로 볼 때, 달러 패권의 약화, 준비 자산 다변화, AI 공급망 재편 및 우주 전략 경쟁 등의 추세가 지속되고 있으며, 이번 회담은 갈등 해결이 아닌 '경쟁 관리'에 불과하다.
当前市场正处于一个由地缘政治与政策预期共同主导的宏观重定价阶段。此次中美元首会晤初期，一度被市场解读为中美关系缓和的信号，科技股上涨、美元走弱，比特币同步上行。市场原本期待关税压力缓解、AI 供应链稳定，以及台湾与伊朗相关地缘风险下降，risk-on 情绪也因此快速升温。
但随着会晤细节陆续披露，市场发现此前的乐观定价缺乏足够支撑：关税政策未见实质缓和，AI 出口管制未取得突破，伊朗与台湾议题也没有明显进展。通胀担忧进一步演变为政策收紧预期，债券与贵金属的抛售压力再度升温。
从长期视角看，此次会晤仍反映出几条值得关注的线索：美元主导地位边际弱化、全球储备资产配置多元化、AI 与半导体供应链重组，以及中美在低轨卫星与太空等前沿科技领域持续加深的战略竞争。
从 risk-on 到重新定价：市场开始回归通胀与地缘逻辑
会晤前，市场曾一度交易“关系缓和”逻辑。科技股与大宗商品上涨，美元走弱，比特币同步反弹，市场风险偏好明显修复。尤其是在 AI 与半导体领域，市场原本期待美国可能通过 Nvidia 获批芯片对华销售释放一定善意，并借此推动双方在更广泛议题上的缓和。但随着会晤结果被进一步消化，市场情绪迅速降温。关税压力并未出现实质缓解，Nvidia H200 等获批芯片销售也未真正落地；与此同时，北京仍在持续推动 AI 本土替代，并降低企业对外部 AI 芯片的依赖。
更重要的是，台湾与伊朗等关键地缘风险并未解除。市场因此重新计入油价与通胀压力可能维持更久的风险，全球债券抛售延续，实际收益率上升亦拖累黄金与白银表现。短期来看，此次会晤利好油价，利空黄金与主权债券；而比特币则再次展现出其“宏观流动性资产”特征。
问题在于，比特币短期内并未按“结构性避险资产”定价，而仍主要受实际收益率、风险偏好与流动性环境影响，表现更接近高 beta 版纳斯达克，而非“数字黄金”。这也意味着，在类似中美元首会晤这样的宏观事件中，比特币往往更像风险资产，而非传统避险资产。
从农业采购到太空竞争：长期竞争格局仍在深化
除宏观定价外，此次会晤也进一步反映出中美长期竞争框架并未改变。农业采购方面，中国承诺于 2026 至 2028 年期间每年至少采购 170 亿美元美国农产品，略高于市场低端预期，但低于部分交易员此前押注的乐观情景。
但市场对此反应有限。原因在于，中国新增进口需求仍然有限，巴西农产品继续凭借价格优势挤压美国供应商；同时，自特朗普第一轮贸易战以来，北京也持续推动农业进口来源多元化，以降低对美国农产品的依赖。部分利好此前也已提前兑现。中国此前已承诺采购 2,500 万吨美国大豆，因此此次会晤能够释放的新增空间本身相对有限。相比之下，化肥股成为少数温和受益板块，既受到农业采购承诺支撑，也受伊朗冲突引发的供应扰动提振。
与此同时，中美科技竞争正在进一步延伸至低轨卫星与太空基础设施领域。中国正打造对标 Starlink 的低轨卫星星座，但在规模与能力上仍落后于 SpaceX。市场认为，若未来 SpaceX 通过 IPO 获得更多资本支持，其扩张速度可能进一步拉开与中国竞争者之间的差距。
整体来看，此次会晤虽然释放出部分阶段性成果，包括温和贸易承诺以及后续对话机制延续，但结构性矛盾并未真正缓解。中美更像是在“管理竞争”，而不是“解决竞争”：双方保持足够接触，以避免局势进一步升级，但远不足以改变长期方向。在这一背景下，全球储备资产多元化、AI 供应链重组以及地缘风险长期化趋势仍在持续。对于市场而言，真正重要的变量，已经不只是一次会晤本身，而是全球流动性、实际收益率与长期战略竞争格局的重新定价。
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