TACO 실패 전야? 트럼프 무기한 휴전, 비트코인 전망 분석

4월 22일 오전, 트럼프는 CNBC의 'Squawk Box' 전화 연결에서 "나는 정전을 연장하고 싶지 않다. 우리에게는 그렇게 많은 시간이 없다. 나는 폭격이 시작될 것으로 예상한다. 왜냐하면 이것이 더 나은 진입 자세라고 생각하기 때문이다"라고 말했다.

이 말을 한 지 몇 시간 후, 그는 Truth Social에 이란의 제안서 제출과 협상이 어떤 방식으로든 종료될 때까지 무기한 정전 연장을 발표한다는 글을 올렸다.

그리고 트럼프의 이번 '계단'은 다음과 같았다: 파키스탄 육군 참모총장과 총리가 직접 요청했다. 그는 또한 이 결정이 "이란 정부의 심각한 분열"과도 관련이 있다고 덧붙였다.

트럼프를 아는 사람들은 누구나 이것이 그의 전형적인 TACO 작전임을 안다.

Odaily 주: TACO는 'Trump Always Chickens Out'의 약자로, 트럼프는 항상 물러난다는 뜻이다. 이 용어는 처음에 파이낸셜 타임즈 칼럼니스트 로버트 암스트롱이 작년에 만들었으며, 이후 트레이더들 사이에서 널리 사용되어 트럼프가 극단적인 위협을 먼저 가한 후 정책이 반전되는 행동 패턴을 묘사하는 데 특화되었다.

이번 정전은 어떻게 연장되었나

이것은 능동적인 외교적 승리가 아니라, 마감일까지 더 나은 선택지가 없는 수동적인 결정으로 보인다.

그리고 이것은 4월 11일의 이슬라마바드 협상부터 시작된다.

당시 밴스 부통령이 이끄는 미국 대표단이 파키스탄으로 날아가 이란과 21시간 동안 협상을 진행했다. 이것은 1979년 이슬람 혁명 이후 미-이란 간 최고 수준의 직접 회담이었다. 밴스가 떠날 때 그는 이란이 "미국의 조건을 받아들이지 않았다"고 선언했다. 미국의 핵심 요구는 단 하나였다: 이란이 "핵무기를 추구하지 않겠다"는 명확한 약속을 하는 것 — 핵폭탄을 만들지 않겠다는 약속뿐만 아니라 핵무기화를 빠르게 실현할 수 있는 기술적 능력을 보유하지 않겠다는 약속까지 포함한다. 이 조건에 대해 이란은 동의하지 않았다. 이란의 수석 협상 대표이자 의회 의장인 칼리바프는 미국이 먼저 "우리의 신뢰를 얻을 수 있는지" 결정해야 한다고 밝혔다.

4월 12일 밴스가 파키스탄 이슬라마바드에서 이란과 평화 협상을 한 후 에어 포스 2호에 탑승하며 제스처를 취하고 있다. 이미지 출처: Jacquelyn Martin/Pool via REUTERS/File Photo Purchase Licensing Rights

협상이 결렬된 후, 미국은 즉시 호르무즈 해협에 대한 해상 봉쇄를 선언했다.

2주간의 정전 틀은 4월 8일에 확립되었고, 만료일은 4월 22일이었다. 만료 전날, 상황이 급격히 악화되었다: 이란은 제2차 협상 참석 여부를 확인하지 않았고, 파키스탄 정보부 장관은 "공식 답변은 아직 도착하지 않았다"고 공개적으로 밝혔다. 파키스탄 측은 이를 위해 이슬라마바드의 안보 배치를 사전에 강화했고, 이슬라마바드 세레나 호텔 주변에는 이미 보안 검색 요원이 나타났다 — 이 세부 사항 자체가 파키스탄 측이 여전히 이란의 참석 확인을 기다리고 있음을 보여준다.

밴스는 원래 다시 이슬라마바드로 날아갈 예정이었지만, 백악관에서 일련의 내부 회의가 열린 후 일정이 무기한 연기되었다. 월스트리트 저널의 보도는 더 직접적이었다: 트럼프는 이란이 핵 농축 문제에서 양보하지 않는다는 이유로 이번 일정을 완전히 취소하는 것을 사적으로 논의하고 있었다. 이란 협상팀은 이후 파키스탄 중개인을 통해 미국 측에 공식적으로 통보했다: 이러한 상황에서 협상에 참여하는 것은 시간 낭비이며, 미국이 실질적인 합의를 방해하고 있기 때문이라고.

그리고 동시에, 트럼프는 미국 정치 내부로부터도 막대한 압력에 직면하고 있었다.

도이체방크는 인플레이션 기대치와 미국 국채 수익률을 종합하여 백악관의 정책 조정 시점을 예측하는 '스트레스 지수'를 구축했다. 이 틀에 따르면, 원유 가격이 배럴당 95~100달러에 근접할 때 백악관의 입장이 뚜렷이 완화된다; 10년 만기 미국 국채 수익률이 4.5%에 근접할 때, 정책 조정의 실제 압력이 비로소 발생한다.

현재 WTI는 이미 90달러를 돌파했다. 정전이 만료된 후 상황이 다시 격화된다면, 유가가 100달러를 돌파하는 것은 상상하기 어려운 일이 아니다. 주유소 휘발유 가격이 갤런당 4달러를 넘는 것은 역사적으로 미국 집권자의 지지율에 치명적인 타격을 입힌다.

또한, 트럼프는 5월 중순 중국을 방문할 계획이며, 그는 '전시 대통령'이 아닌 '승리자'의 모습으로 나타나고 싶어 한다. 이 시간적 여유는 이란에게 더 많은 협상 카드를 주었고, 워싱턴에게 기한 문제에서 더 큰 유연성을 갖게 하는 동력이 되었다.

'무기한 연장'이라는 표현은 이 관점에서 이해할 때, 이란을 향한 외교적 양보라기보다는 국내를 향한 정치적 제스처에 더 가깝다. 그것은 트럼프에게 실패를 선언하지 않고 시간을 끌 수 있는 공간을 주었다.

바로 이 상태에서 트럼프는 연장을 발표했다.

Axios의 분석은 일침을 가한다: 이번 연장은 전쟁 재개와 지역 대규모 격화는 피했지만, 트럼프 자신의 협상 카드를 약화시키고 있다. 신뢰할 수 있는 무력 위협은 바로 카운트다운의 현실성에 의존한다. 매번의 TACO는 다음 위협의 신뢰도를 소모한다.

이란 내부의 분열

이란의 반응은 분열되어 있으며, 온건파와 강경파 사이에 뚜렷한 긴장이 있다.

이란 국영 텔레비전의 기조는 승리 서사이다: 이란은 '전장의 승리자'이며, 호르무즈 해협을 통제하는 것이 이 전쟁에서 가장 소중한 협상 카드이고, 이란이 군사적 전투 중단에 동의했지만 '전쟁은 아직 끝나지 않았다'. 동시에, 이란 국영 텔레비전은 협상의 전제 조건으로 '이란의 독립과 존엄을 침해하는' 어떤 주제도 논의해서는 안 된다고 경고했으며, 그 중 첫 번째는 방어 및 미사일 능력, 핵 능력과 기술을 포함한다.

강경파의 표현은 더 직접적이다. 이란 의회 의장 고문은 "트럼프의 정전 연장은 아무 의미가 없으며, 패배한 측이 조건을 주도할 수 없다"고 말했으며, 이번 연장이 '기습을 위한 시간을 벌기 위한 것'이라고 경고했다.

그러나 이란에도 온건한 목소리가 있다. 이란 유엔 대사 이라바니는 정부가 미국이 봉쇄를 중단할 준비가 되어 있다는 '일부 신호'를 받았다고 밝혔으며, 일단 봉쇄가 해제되면 '다음 협상은 이슬라마바드에서 열릴 것'이라고 말했다. 그는 동시에 미국의 해상 봉쇄 자체가 정전 협정을 위반했다고 강조하며, 봉쇄 해제가 새로운 협상을 위한 전제 조건이라고 말했다. 협상 전망에 대한 자신감이 얼마나 되는지 묻자, 그의 대답은 "우리는 기회를 주어야 하며, 우리는 희망을 가지고 있다"였다.

핵심 모순은 움직이지 않았다: 미국은 완전한 핵 포기를 요구하고, 이란은 먼저 봉쇄 철수를 요구한다. 양측 모두 시간을 끌어 공간을 확보하고 있다.

BTC 향후 전망은?

매우 분명한 것은, 지난 2주 동안 비트코인 가격이 거의 완전히 중동 지정학적 서사에 의해 주도되었으며, 거시경제적 요인이 아니라는 점이다.

지난 금요일, 비트코인은 일시적으로 78,300달러까지 치솟아 2월 초 이후 신고가를 기록했다. 이후 이란이 호르무즈 해협 폐쇄를 발표하자 가격은 75,000~76,000달러 구간으로 되돌아갔다. 4월 19일 미군이 'TOUSKA' 화물선을 나포하자 비트코인은 일시적으로 74,000달러 아래로 떨어졌다. 4월 21일 정전 연장 소식이 전해지자 가격은 당일 76,000달러를 돌파하며 반등했고, 암호화폐 시장 전체를 1% 이상 상승시켜 총 시가총액을 2.55조 달러로 끌어올렸다.

모든 가격 변곡점은 전장의 구체적인 사건에 대응한다.

기관 측면에서 수요는 사라지지 않았다. 비트코인 현물 ETF는 4월 14일부터 17일까지 약 12억 9천만 달러의 순유입을 기록했으며, 4월 10일 전후 그 주의 숫자는 더 높아 약 11억 달러에 달했는데, 이 시간적 변곡점은 이슬라마바드 협상 전후의 정전 기대와 높은 일치를 보인다.

BTC Markets 애널리스트 레이첼 루카스의 판단은 다음과 같다: "비트코인의 현재 회복력은 서사보다는 시장 메커니즘에 기인한다. 기관 구매자, 특히 기업 자금이 매번 조정 시 대규모로 매집하고 있다." 애널리스트는 또한 이번 회복이 시장이 연방준비제도 의장 후보인 와시의 청문회에 대한 관심과 겹쳤다고 지적했다 — 투자자들은 동시에 통화 정책 방향에 베팅하고 있다.

그러나 내부 구조의 데이터 신호는 그렇게 낙관적이지 않다.

비트코인이 75,000달러로 돌아온 이후, 영구 선물 펀딩 비율이 계속해서 음(-)을 유지하고 있다. 펀딩 비율이 음(-)이라는 것은 파생상품 시장에서 숏 포지션이 여전히 우세함을 의미한다. 다시 말해: 현물 가격은 오르고 있지만, 롱 포지션을 취하는 구조적 힘은 따라오지 않고 있으며, 이번 반등은 새로운 롱 포지션 진입보다는 숏 포지션 청산에 의해 더 많이 주도되었다.

Deribit의 데이터는 이 판단을 뒷받침한다: 약 15억 달러 상당의 비트코인 풋 옵션이 6만 달러 근처에 집중되어 있고, 7만 5천 달러 근처에는 13억 달러 상당의 콜 옵션이 있으며, 이 두 데이터가 겹쳐 방향감이 모호한 옵션 구조를 형성한다.

10x Research 연구 책임자 틸렌의 판단은 이 신호와 일치한다. 그는 이번 상승세가 뚜렷한 콜 옵션 매수와 동반되지 않았으며, 시장은 본질적으로 추세적 상승이 아닌 숏 포지션 청산 행세를 하고 있다고 지적했다.

Tokenize Capital의 휴스는 상승세가 다음 달에 약화될 수 있으며, 8월에 추가 하락 위험이 존재한다고 말했다.

더욱 낙관적이지 않은 것은, CryptoQuant의 온체인 데이터 모델이 현재 비트코인 가격에 하락 압력이 존재하며, 중기적으로 약 7만 달러의 지지선을 먼저 테스트할 수 있음을 보여준다는 점이다. 온체인 모멘텀이 계속 약화된다면, 더 깊은 조정은 5만 6천 달러 구간을 건드릴 수 있다. Morgan Stanley 전략가 데니 갈린도는 비트코인이 현재 4년 주기의 '가을' 단계에 있으며 겨울이 다가오고 있다고 말했다.

정전이 지속되고 호르무즈 해협에 실질적인 개방 신호가 나타난다면, 일부 애널리스트들은 비트코인이 4월 말까지 80,000달러를 공격할 수 있다고 생각한다. 그러나 이 판단의 전제 조건은 길다: 정전이 깨지지 않고, 봉쇄가 해제되며, 협상이 진전되고, 글로벌 에너지 공급 기대가 안정화되어야 시장의 위험 선호도가 진정으로 열릴 수 있다.

관세, 동맹국에 대한 위협, 연준에 대한 압박, 거의 매번 TACO 순간은 예정대로 나타났고, 반전에 베팅한 사람들은 돈을 벌었다.

그러나 TACO는 자연 법칙이 아니라, 과거 행동에 기반한 예측 모델이다. 이란 전쟁은 무역 협상과 성격이 다르다. 그것은 군사적 사상자, 주권 존엄, 국내 정치적 적선을 포함하며, 매 TACO 순환은 소모하는 것이 양측 협상에 남은 상호 신뢰의 공간이며, 시장이 TACO를 운영할 수 있는 공간이기도 하다. 이것은 또한 아마도 어느 날 TACO가 완전히 실효될 수 있음을 의미한다.