지정학적 위험 지속, 비트코인이 핵심 풍향계가 될까?

원문 제목: Can Liquidity Win the Battle Against the Next Phase of the Iran War? Why Bitcoin is Becoming a Reliable Liquidity Bellwether.

원문 저자: Joe Duarte

원문 번역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 시장이 유동성에 의해 상승 동력을 되찾은 지 얼마 되지 않아, 새로운 불확실성이 반대편에서 축적되고 있습니다. 이란 정세가 다시 반복되고, 호르무즈 해협의 위험이 모습을 드러내며, 지정학적 충돌이 자산 가격 결정의 핵심 변수로 다시 부상하고 있습니다. 불과 며칠 만에 시장은 '자금 주도'라는 단일 논리에서 '유동성 대 위험 사건'이라는 이중 게임으로 전환했습니다.

현재 시장은 '유동성 주도 상승'과 '이란 정세 심화로 인한 위험 충격' 사이의 줄다리기 속에 있습니다. 한편으로는 연방준비제도(Fed)와 미국 재무부가 단시간에 금융 시스템에 약 2000억 달러의 유동성을 주입하여 주식 시장과 위험 자산의 빠른 반등을 이끌었습니다. 다른 한편으로는 지정학적 불확실성, 사모 신용 위험, 그리고 과열된 정서로 인해 시장은 여전히 취약합니다.

이러한 구조 속에서 비트코인의 역할이 변화하기 시작했습니다. 전통적인 위험 자산과 달리, 비트코인은 유동성 변화에 더 민감하며, 자금 환경이 전환될 때 종종 먼저 신호를 줍니다. 역사적 경험에 따르면, 2025년 10월의 조기 하락이든, 이번 반등에서의 선제적 안정화든, 비트코인은 어느 정도 '선행 지표' 역할을 해왔습니다.

따라서 문제는 더 이상 '시장이 오를 것인가'가 아니라, 유동성이 여전히 방출되는 동안 전쟁 위험이 다시 부상할 때, 어느 힘이 가격 결정을 주도할 것인가입니다. 자금이 외부 충격을 지속적으로 헤지할 수 없다면, 현재의 상승은 일시적인 불일치에 불과할 수 있습니다. 반면 유동성이 지속된다면, 시장은 변동성 속에서도 상승을 이어갈 수 있습니다.

앞으로의 핵심은 단일 변수가 아니라, 그들 사이의 상대적 강약에 있습니다. 그리고 비트코인은 아마도 다시 가장 먼저 답을 제시하는 자산이 될 것입니다.

다음은 원문입니다:

"Oh, think twice, 'cause it's another day for you and me in paradise." — Phil Collins

거래자와 투자자에게 금요일은 특별한 거래일이었습니다. 하지만 월요일까지는 아직 시간이 남았고, 시장은 이미 새로운 변수를 준비하고 있습니다 — 토요일 이른 아침 뉴스에서 보도된 바와 같이, 이란이 호르무즈 해협 문제에 대한 입장을 뒤집어 시장 변동성을 다시 불러일으킬 수 있습니다.

또한, 금요일의 반등은 이미 시장 정서 지표(아래 참조)를 상대적으로 취약한 위치로 끌어올려 시장이 조정을 받기 더 쉬워졌습니다. 이는 시장을 일종의 '줄다리기' 상태로 만듭니다: 한쪽은 아래에서 언급할 대규모 유동성 주입이고, 다른 한쪽은 이란 전쟁 정세가 다시 반전될 수 있다는 불확실성입니다.

방금 무슨 일이 있었나요?

유동성이 시장에 미치는 영향은 시험대에 올랐습니다 — 상대는 더욱 악화될 수 있는 이란 전쟁 변동성입니다.

질문: 약 2000억 달러가 거의 동시에 금융 시스템에 유입되면 무슨 일이 일어날까요?

답변: 자산 가격이 격렬한 '공매도 강제 청산 유도 상승(melt-up)'을 보일 것입니다.

최근 저는 주식 시장을 함께 압박해 온 네 가지 요인을 주시해 왔습니다: 이란 전쟁, 올해 1월부터 지금까지 지속된 금융 시스템 유동성 긴축, 시장의 보편적인 비관적 정서, 그리고 사모 신용 시장의 실제 상황에 대한 인식 부족입니다.

그러나 지난주, 이러한 요인들은 거의 '전부 뒤집혔습니다': 유동성 긴축이 반전되었고, 이란 정세는 완화된 듯 보이며, 시장의 비관적 정서는 다시 한번 증명되었습니다 — 그것은 종종 주식 시장 잠재적 반등의 선행 지표가 됩니다.

우리는 위험에서 벗어났을까요? 아무도 확신할 수 없습니다. 왜냐하면 이란 정세가 다시 가열되고 있기 때문입니다. 게다가, 투자자들이 다시 '공황 모드'로 들어간다면 유동성은 다시 말라버릴 수 있습니다. 그리고 사모 신용 시장에 정확히 무슨 일이 일어나고 있는지, 우리는 여전히 명확한 인식이 부족합니다.

하지만 현재, 우리는 상대적으로 관측 가능한 한 가지 변수에 초점을 맞춥니다: 유동성.

이중 '유동성 쓰나미'

지난 2주 동안 주식 시장을 상승시킨 자금이 어디서 왔는지 궁금하다면 — 다시 생각해 보세요: 답은 연방준비제도(Fed)와 미국 재무부입니다. 양측은 4월 15일 전후로 금융 시스템에 약 2000억 달러를 주입하여 거래자들에게 '세금 신고일 완충'을 제공했습니다.

먼저 첫 번째 '총구' — 연방준비제도를 살펴봅니다.

4월 15일, 연방준비제도는 리포(Repo) 조작을 통해 시장에 약 110억 달러의 자금(국채와 모기지 담보부 증권을 통해)을 주입했습니다. 이것 자체로도 적지 않지만, 더 중요한 것은 연방준비제도가 여전히 준비금 관리 매입 계획(RMP)을 통해 매월 약 400억 달러를 시장에 지속적으로 주입하고 있다는 점입니다.

정말 주목할 만한 것은 두 번째 '총구' — 미국 재무부입니다.

Garret Baldwin의 분석에 따르면, 미국 재무부는 같은 기간 동안 시장에 약 1400억에서 2000억 달러의 자금을 주입했습니다. 즉, 대략 계산하면, 공식적인 양적 완화(QE) 발표 없이도, 연방준비제도와 재무부는 합쳐 시장에 약 2400억 달러의 유동성을 조용히 주입한 것입니다.

주식 시장이 폭발적으로 상승한 이유를 이해하기 어렵지 않습니다.

더 은밀한 부분: 재무부의 조작

재무부는 어떻게 이 '은밀한 조작'을 완수했을까요?

핵심은 한 계좌 — 연방준비제도에 예치된 '미국 재무부 일반 계정'(TGA)입니다. 이 계좌 잔액이 상승하면 일반적으로 유동성 긴축을 의미합니다. 잔액이 하락하면 유동성 방출을 의미합니다.

Garret의 측정에 따르면, 세금 신고일 전후로 미국 정부의 연방준비제도 내 이 '수표 계좌' 잔액은 약 8370억 달러에서 약 6970억 달러로 하락했습니다. 그리고 4월 15일에는 다시 약 9240억 달러로 회복되었습니다.

핵심은, 이 중 약 1400억 달러가 세금 신고일 이전에 이미 은행 시스템으로 유입되었다는 점입니다. 이는 4월 15일 이전에 금융 시스템이 실제로 '유동성 풍부' 상태에 있었다는 것을 의미합니다.

더 흥미로운 점은, 미국 국가 금융 상황 지수(NFCI, 본 보고서에서 주간 추적)가 최신(4월 10일) 데이터에서 이전의 긴축 추세를 뒤집었다는 것입니다.

우리는 《Smart Money Passport》 일간 보고서에서 이미 이 변화를 지적했습니다: "연방준비제도는 당일 금융 시스템에 약 105억 달러를 주입했으며, 동시에 NFCI 지수는 2026년 1월 23일 이후 처음으로 하락했습니다. 이 두 신호가 중첩되면 연방준비제도가 유동성 긴축 입장을 조정했을 가능성을 의미할 수 있습니다."

다음으로 가장 큰 미스터리는: 유동성이 주도권을 잡을 수 있을 것인가, 아니면 이란 전쟁의 새로운 국면이 다시 시장의 핵심 변수가 될 것인가입니다.

비트코인 '활동' 시작: 왜 그것이 유동성의 풍향계인가

다음으로 비트코인의 움직임이 매우 중요합니다.

왜냐하면 주식에 비해 비트코인은 유동성에 더 민감하기 때문입니다. 따라서 최근 75,000달러를 돌파한 후의 성과, 그리고 80,000–85,000달러 구간에 도전할 수 있는지 여부가 주목할 만합니다.

기술적 측면에서 볼 때, 80,000–85,000달러 구간의 저항은 강하지 않습니다. 해당 구간의 거래량 분포(VBP)는 희박하여, 이전 하락 과정에서 효과적인 지지가 형성되지 않았음을 보여줍니다. 따라서 특별한 상황이 없는 한, 가격이 회복될 때 이 위치는 강한 저항을 구성해서는 안 됩니다.

만약 여기서 실패한다면 두 가지를 의미합니다: 첫째, 시장이 이번 반등에 대한 신뢰가 부족하다는 것; 둘째, 유동성 자체에 문제가 있을 수 있다는 것입니다. 더 중요한 것은, 비트코인이 이 핵심 구간을 돌파하지 못한다면, 연방준비제도와 재무부가 만든 이 '유동성 쓰나미'가 빠르게 사라지고 있음을 의미할 수도 있습니다.

만약 2000억 달러의 은행 준비금이 불과 몇 주 만에 시장에 흡수되어 버린다면, 그것은 위험 신호입니다. 이는 사모 신용 시장이나 다른 외부 위험이 축적되고 있음을 의미할 수 있습니다.

잊지 마세요, 2025년 10월 비트코인의 하락은 2026년 주식 시장의 어려움을 정확히 예측했습니다. 동시에, 비트코인은 주식 시장이 바닥을 치기 몇 주 전에 먼저 안정되었고, 연방준비제도와 재무부가 유동성을 방출할 때 선제적으로 반등했습니다.

현재 이란 정세가 지속적으로 진화하고 글로벌 위험이 여전히 사라지지 않은 배경에서, 비트코인이 한 번 약세로 전환된다면 절대 무시해서는 안 됩니다.

70,000–75,000달러 구간은 핵심 지지 구역입니다.

정서 요약: 시장이 갑자기 전면적으로 낙관적으로 전환

CNN Fear & Greed Index(CNN 공포와 탐욕 지수, GFI)는 2026년 4월 17일 68로 마감하여 '탐욕' 구간에 위치했습니다.

CoinMarketCap의 암호화폐 시장 공포와 탐욕 지수는 토요일 이른 아침 59로, 높은 편의 '중립' 수준에 속합니다.

Chicago Board Options Exchange(CBOE) 종합 풋/콜 비율(Put/Call Ratio)은 0.65이며, 그 중 지수 옵션의 P/C 비율은 0.82로 마감했습니다. 현재 옵션 시장 정서는 전체적으로 여전히 중립에 속하지만, 매수 정서가 빠르게 가열됨에 따라 점차 약세 편향 영역으로 기울고 있습니다.

CBOE Volatility Index(VIX 변동성 지수)는 17.48로 마감했으며, 이는 상대적으로 긍정적인 수준입니다. 하지만 단기적으로는 여전히 20 이상(일반적으로 위험 경계선으로 간주됨)으로 다시 상승할 가능성이 있습니다.

주의할 점은, VIX는 일반적으로 거래자가 대량으로 풋 옵션(put)을 매수할 때 상승한다는 것입니다. 풋 옵션 수요 증가는 시장 조성자들이 지수 선물을 매도하여 헤지하도록 강제함으로써 시장에 하락 압력을 형성합니다.

반대로, VIX가 하락하면 풋 옵션 수요가 감소하여 시장 정서가 낙관적으로 전환되고, 이후 종종 더 많은 콜 옵션(call) 매수 물량이 나타납니다. 이는 시장 조성자들이 위험을 헤지하기 위해 지수 선물을 매수하도록 유도하여 주식 시장 상승 확률을 높입니다.

유동성 관찰

1. 호재: 유동성이 완화되고 있음

연방준비제도가 발표한 National Financial Conditions Index(국가 금융 상황 지수, NFCI)의 2026년 3월 27일 최신 수치(4월 10일 공개)는 -0.47로, 전주의 -0.44보다 더 하락하여 금융 환경이 완화되고 유동성이 개선되고 있음을 나타냅니다.

NFCI 하락은 일반적으로 긍정적 신호로 간주되며, 지수가 음수라는 것은 시장 유동성이 상대적으로 풍부한 상태에 있음을 의미합니다.

2. 채권 수익률 후퇴

미국 국채 수익률은 이번 주 후반에 다소 후퇴했지만, 이란 정세의 전개에 따라 앞으로 다시 상승할 가능성이 여전히 있습니다.

U.S. 10-Year Treasury Yield(미국 10년물 국채 수익률)은 이번 주 4.3% 아래로 마감했으며, 동시에 20일 이동 평균선을 하향 돌파했습니다. 만약 200일 이동 평균선을 더 하향 돌파한다면 긍정적 신호로 간주될 것입니다. 반대로, 만약 다시 4.5% 이상으로 상승한다면 수익률이 2025년 5월 약 4.6%에 근접했던 고점으로 돌아갈 수 있습니다.

3. NYAD, SPX 및 NDX가 동시 신고가 달성

NYSE Advance-Decline Line(뉴욕 증권 거래소 등락선)이 신고가를 달성했으며, S&P 500 Index와 NASDAQ-100 Index와 동기화되어 고점을 갱신하며 확인 신호를 형성했습니다.

현재 상승 추세가 검증되었습니다 — 하지만 단지 일시적으로 그렇습니다. 일단 20일 또는 50일 이동 평균선을 하향 돌파하면 시장 상황은 빠르게 변화할 수 있습니다.