4개월 만에 가격이 두 배로 뛰어오른 메모리 카드, 언제까지 오를까?

올해 들어 NAND 플래시 가격이 새로운 급등 주기에 진입하면서, 소비자용 스토리지 제품의 소매 가격이 가장 먼저 영향을 받았습니다. 2025년 10월, SanDisk Extreme 128GB microSD 카드가 아마존에서 17달러에 판매되었습니다. 올해 2월, 동일한 제품의 가격은 40달러에 가까워졌습니다. 4개월도 채 되지 않아 130%나 상승한 것입니다.

먼저 메모리 램(RAM)과 메모리 카드의 차이를 설명할 필요가 있습니다. 둘은 같은 종류의 제품이 아닙니다. 메모리 램(RAM)은 컴퓨터 내부의 임시 저장 장치로, 프로그램 실행 시 데이터 읽기/쓰기에 사용되며 전원이 꺼지면 데이터가 사라집니다. 메모리 카드(예: microSD 카드)는 외부 확장 저장 장치로, 사진, 동영상 등의 파일을 장기간 보관하는 데 사용되며 전원이 꺼져도 데이터가 유지됩니다. 이 글에서 논의하는 가격 상승은 후자, 즉 메모리 카드와 그 배후의 NAND 플래시 칩을 대상으로 합니다.

메모리 카드 가격의 지속적인 상승은 전체 NAND 플래시 시장의 체계적인 재평가를 배경으로 하고 있으며, 이 재평가의 출발점은 AI 데이터센터가 동일한 웨이퍼를 두고 경쟁하고 있다는 점입니다.

계약가는 50% 올랐는데, 당신 손에 들릴 땐 130% 올랐다

먼저 무슨 일이 일어나고 있는지 말씀드리겠습니다.

글로벌 NAND 플래시 계약 가격은 지난해 말부터 빠르게 상승하기 시작했습니다. 시장 조사 기관 TrendForce가 올해 2월 발표한 보고서에 따르면, 전체 NAND 계약 가격은 2026년 1분기에 전분기 대비 약 55~60% 상승했으며, 그중 엔터프라이즈급 SSD(Enterprise SSD)의 상승률은 53~58%로 분기별 상승률 기록을 경신했습니다. TrendForce는 또한 2분기 전체 NAND 계약 가격이 70~75% 더 상승할 것으로 전망했습니다.

이 숫자들은 대고객 간에 대량으로 체결된 계약 단가로, 전자상거래 플랫폼의 소매 정가와 직접적으로 동일하지는 않습니다. 하지만 소비자 측의 소매 가격은 계약 가격보다 더 급격하게 상승했습니다. 그림 1에서 가장 오른쪽에 있는 막대는 130%를 나타내며, 이는 일반 소비자가 실제로 느끼는 가격 충격입니다.

왜 소매 상승률이 계약 상승률을 훨씬 웃돌까요? 소비자 시장은 '잔여 할당 시장'이기 때문입니다. NAND 원사(原社)는 납품 계획을 수립할 때 AI 데이터센터 운영사, 초대규모 클라우드 서비스 제공업체 등 장기 프레임워크 계약을 체결한 대고객을 우선적으로 충족시킵니다. 이 물량이 모두 납품된 후 남은 재고만이 소비 시장의 유통 채널로 들어갑니다. 공급량이 압축되면서, 소량 거래 시장의 가격 상승 완충 능력은 거의 제로에 가깝고, 소매 측의 상승률은 따라서 계약 측보다 더 가파릅니다.

Kingston사는 올해 공개적으로 그들의 NAND 웨이퍼 구매 비용이 1년 전보다 246% 상승했음을 확인했습니다. 이는 원재료 수준의 비용 충격으로, 궁극적으로 제품 판매 가격을 통해 단계적으로 소비자에게 전가됩니다.

AI가 어떻게 한 장의 메모리 카드 가격을 밀어올렸나

이 그림에는 두 가지 중요한 시점이 별도로 언급할 만합니다.

첫 번째는 2025년 10월 전후로, 시장에서 상대적으로 저렴한 가격의 메모리 카드를 구입할 수 있었던 시기입니다. 그 기간은 이전 공급 과잉 주기의 막바지에 있었습니다. 2023년부터 2024년까지, 주요 메모리 업체들은 수요 약화 환경에서 대량의 재고를 쌓아두었고, 가격은 지속적으로 하락했습니다. 사진작가, 크리에이터, 게이머들은 그 기간 동안 역사적인 저가로 대량의 메모리 카드를 재고 보충했습니다.

두 번째 시점은 2025년 4분기입니다. 삼성, 키옥시아(Kioxia), 마이크론(Micron), SK하이닉스가 잇달아 생산 감축과 가격 인상을 발표하면서 상황은 단시간 내에 완전히 반전되었습니다. 삼성은 기업 고객에 대한 가격 인상 폭이 100%를 넘었고, 키옥시아는 2026년 연간 생산량이 이미 대고객에게 전량 선판매되었으며 소비 시장으로의 입고량이 직접 차단되었음을 명확히 밝혔습니다.

그 이후로 메모리 카드의 소매 가격은 계속해서 상승하여, 2026년 중반에는 50~60달러 구간에 도달할 것으로 예상되며, 연내에는 하락할 가능성이 없습니다. 이는 시장 투기 조작이 아니라, 공급 할당 메커니즘이 구조적 측면에서 조정된 결과입니다. AI 데이터센터가 NAND 시장의 최우선 구매자가 되기 전까지는, 소비자 제품과 기업용 제품이 대략 평등하게 생산 능력 할당에 참여했습니다. 지금은 소비자 측이 할당 체인의 가장 말단 수신자입니다.

이번은 2017년과 완전히 다르다

NAND 업계는 약 3~4년마다 한 번씩 가격 주기를 경험합니다. 가장 최근의 전형적인 가격 상승은 2016~2017년에 발생했으며, 거의 2년간 지속되었습니다. 그때의 원인은 2D NAND에서 3D NAND로의 기술 전환 때문이었습니다. 새로운 적층 공정은 수율 향상 단계에서 유효 생산량을 늦추었고, 공급 긴축이 가격을 끌어올렸습니다. 하지만 일단 각 업체의 3D NAND 생산 라인 수율이 안정화되고 삼성, SK하이닉스, 마이크론이 동시에 대폭적인 증산에 나서자, 재고는 곧 부족에서 과잉으로 빠르게 전환되었고, 가격은 2018년 초 반등식 하락을 보였습니다.

이번의 주동력은 완전히 다르며, 따라서 회복 경로도 완전히 다릅니다.

TrendForce 데이터에 따르면, 2026년 글로벌 NAND 수요 증가율은 20~22%에 달할 것으로 예상되는 반면, 공급 측의 증가율은 15~17%에 불과합니다. 절대적 차이는 크지 않지만, 규모가 방대한 시장에서 몇 퍼센트의 수급 차이는 극도로 격렬한 가격 반응을 일으킬 수 있습니다. 더 중요한 것은, 이 차이가 기술 문제로 인한 것이 아니라 구조적 수요 이동 때문이라는 점입니다. AI 데이터센터는 지속적이고 대량이며 높은 우선순위의 방식으로 NAND 생산 능력을 소모하고 있으며, 이 수요의 규모에는 한계가 없습니다.

신규 생산 능력이 공급 긴장을 완화시키려면 2027년 말에서 2028년까지 기다려야 합니다. 삼성 경기도 평택 P4 공장 단지의 NAND 생산 라인, 마이크론의 미국 아이다호주 신규 웨이퍼 공장, 키옥시아 이와테 공장의 증산 모두 이 시기를 가리키고 있습니다. 2026년은 수급 차이가 가장 큰 해이며, 가격의 전환점이 아닙니다.

제조사는 생산 능력이 없는 게 아니라, 능동적으로 생산 능력을 가장 높은 가격을 제시하는 사람에게 판다

아래 그림은 이번 가격 상승의 본질적 메커니즘을 보여줍니다. NAND 업계의 수익 구조에서, 기업용 제품(AI 데이터센터 SSD, 범용 서버 스토리지)의 비중이 빠르게 확대되고 있습니다. 업계 기관 종합 추정에 따르면, 기업용 제품의 전체 NAND 수익 대비 비중은 2024년 약 45%에서 2026년 약 62%로 상승했으며, 소비자 및 클라이언트 시장의 점유율은 55%에서 약 38%로 압축되었습니다.

이 이동을 추동하는 논리는 매우 직접적입니다: 동일한 웨이퍼 면적에서 기업용 고밀도 QLC SSD를 생산하는 단위 이익은 소비자용 메모리 카드를 생산하는 것보다 3~5배 높습니다. 키옥시아, 삼성 등의 업체들의 생산 능력 배분은 상업적 이익 극대화 원칙을 따르며, 최고의 웨이퍼를 가장 높은 가격을 제시하는 구매자에게 배정합니다.

이 메커니즘에는 또 다른 숨은 효과가 있습니다. 소비 시장의 가용 재고가 줄어들면, 각 유통업체와 소매업체들은 미래 가격 상승에 대비하여 재고 확보 속도를 가속화하는데, 이는 소비자 측의 재고 소진을 더욱 가속화하여 가격 상승의 자기 강화 순환을 형성합니다.

소비자에게 있어, 메모리 카드 가격은 상당히 오랜 기간 동안 높은 수준에 머물 것입니다. 웨이퍼 생산 능력이 부족해서가 아니라, 소비 시장의 할당 우선순위가 시스템 차원에서 낮아졌기 때문입니다. AI 연산 인프라 건설 속도가 둔화되면, 남는 웨이퍼 생산 능력이 소비재 공급망으로 다시 돌아올 것이지만, 그건 2027년 이후의 일입니다.

당신 카메라에 있는 그 SD 카드와 세계에서 가장 큰 AI 데이터센터가 동일한 웨이퍼를 사용하고 있습니다. 이제 누가 이겼는지 아시겠죠.