비트코인 7만 달러 복귀, 시장 최악의 상황은 지나갔을까?

원문 저자: ChandlerZ, Foresight News

청명절 휴일 동안 A주와 홍콩 주식 시장은 휴장했지만, 비트코인 시세는 멈추지 않는다.

4월 6일부터 BTC는 아시아 시장 초반 저점인 67,400달러에서 출발해, 장중 최고 70,300달러를 돌파하며 3월 26일 이후 고점을 갱신했고, 일중 저점 대비 4% 이상 상승했다. 이더리움은 같은 기간 2,050달러 부근에서 2,170달러까지 올라 약 6% 상승했으며, 미국 주식 시장 마감 시점에도 2,140달러 위를 유지하며 24시간 동안 거의 4% 상승했다.

CoinGlass 데이터에 따르면, 지난 24시간 동안 전망(全網) 총 청산액은 약 2억 2,900만 달러로, 이 중 숏 포지션 청산액은 1억 2,700만 달러, 롱 포지션 청산액은 1억 200만 달러였다. BTC가 69,000달러를 돌파했을 때, 69,863달러 부근에 약 1억 3,600만 달러 규모의 숏 포지션이 집중되어 있어, 상승세가 직접 대규모 숏 포지션 청산을 촉발했다.

휴일 기간 시세는 중동 정세가 주도

이번 상승을 이끈 거시적 논리는 여전히 이란이지만, 상황에 새로운 변화가 생겼다.

3월 21일, 트럼프는 이란에 48시간의 기한을 주며 호르무즈 해협 재개방을 요구한 바 있으나, 이후 일주일 이상 연장하고 외교 협상을 시작한다고 발표했다. 그 후 몇 주 동안 그는 '협의 도달 후 해협 재개방'과 '협의 없이 해협 재개방' 사이를 오갔고, 시장은 모든 헤드라인에 따라 등락을 거듭했다. 4월 7일 저녁 8시는 그가 설정한 두 번째 최종 기한으로, 이번에는 표현이 강화되어 만약 그때까지 협의가 없다면 이란은 '지옥에서 살게 될 것'이며, 에너지 인프라와 민간 표적을 타격하겠다고 위협했다.

동시에, 미국 국방장관 헤그세스는 4월 7일 기자회견에서 당주(當週) 이란 작전 시작 이후 가장 대규모의 공습을 감행할 것이라고 발표했다. 그러나 같은 기자회견에서 트럼프는 또 이란 측에 긍정적이고 의지가 있는 협상 참여자가 있다고 말하며, 미국과 이란이 45일 임시 정전 후 포괄적 협정을 협의하는 2단계 방안을 논의 중이라고 밝혔다. 이란 측은 임시 정전을 공개적으로 거부하고 영구적 전쟁 종식을 고수하며 협상은 교착 상태에 빠졌다.

전쟁을 점차 종식시키고 있는지 묻자, 트럼프의 대답은 "모르겠다, 확신할 수 없다. 그들(이란)의 움직임에 달려 있다"였다.

이러한 거시적 환경의 영향을 받아 국제 시장도 왕복 변동을 보였다.

WTI 5월 원유 선물은 배럴당 112.41달러에 마감되어 2022년 6월 이후 신고가를 연속 두 거래일째 갱신했고, 브렌트 선물은 배럴당 109.77달러에 거래되었다. 원유는 아시아 시장 장중 115.48달러에 한때 도달한 후 여러 번 줄다리기를 반복하며, 시장이 호르무즈 해협 통항 유지 가능성에 대해 높은 이견을 보이고 있음을 반영했다.

미국 주식 시장의 경우, S&P 500은 0.44% 상승 마감, 나스닥 지수는 0.54% 상승 마감하여 모두 최소 2주 만에 신고가를 기록했고, 반도체 주가지수는 1% 이상 상승했으며, 마이크론, 샌디스크는 3% 이상 상승했다. VIX는 24.15로 전일 대비 소폭 상승했다.

이러한 원유 상승, 주식 상승, 암호화폐 상승의 조합은 표면적으로 모순되어 보이지만, 배후 논리는 일치한다. 시장이 당일 가격에 반영한 것은 전쟁 확대가 아니라 최악의 상황이 배제되었다는 점이다. 45일 임시 정전 틀 소식이 시스템 붕괴의 꼬리 위험을 일시적으로 밖으로 내보내면서 위험 선호도가 집단적으로 회복되어 세 자산이 동시에 반등했다. 유가는 호르무즈 해협이 아직 통항을 재개하지 않았기 때문에 고점을 유지했지만 더 이상 가속 상승하지 않았는데, 이는 시장이 더 나빠지지는 않지만 아직 좋아지지도 않은 일시적 균형점을 찾았다는 의미다.

Interactive Brokers의 수석 전략가 Steve Sosnick는 "시장은 당근도 보고 몽둥이도 보고 있다. 한편으로는 정전 협상, 다른 한편으로는 계속되는 폭격이다. 트럼프 발언 초기 짧은 변동을 제외하면 투자자들은 분명히 적대 행위가 급격히 확대되지 않기를 바라고 있다"고 논평했다.

주목할 점은, 이 규칙이 이란 전쟁 발발 이후 계속 성립되어 왔다는 것이다. 2월 27일 전쟁 시작부터 4월 3일까지, S&P 500 대비 초과 수익률 순위에서 상위 4위는 각각 MSCI 글로벌 에너지(+13.0%), 이더리움(+11.3%), 미국 에너지 섹터(+10.8%), 비트코인(+7.0%)이었다.

반대로, 전통적인 안전 자산의 성과는 의외였다. 금은 S&P 500 대비 7.1% 하락, 은은 17.8% 하락하여 과거 몇 차례 지리적 분쟁에서의 '금 매수로 헤지'라는 시장 관성과 완전히 반대되는 모습을 보였다.

온체인 구조 개선, 그러나 신규 자금은 아직 따라오지 못해

Glassnode 보고서에 따르면, 이번 반등의 내부 구조에서 수리 신호가 나타나기 시작했으며, 모멘텀이 강화되고, 현물 수요가 안정화되는 추세를 보이며, 시장 전체 손실 매도 행위가 뚜렷이 감소했다.

현물 시장은 수요 회복의 초기 징후를 반영했는데, Spot CVD(현물 누적 볼륨 델타)가 -4,780만 달러에서 +2,790만 달러로 반전되어 순 매도 압력이 순 매수 압력으로 전환되었고, 상대강도지수(RSI)가 강력하게 반등했으며, 현물 CVD가 양수로 전환되어 매수 측의 적극성이 재활성화되었음을 나타낸다. 그러나 거래량 감소는 시장 참여도가 여전히 상대적으로 낮음을 시사하는데, 이는 회복 기세는 좋지만 아직 완전히 확인되지는 않았음을 예시한다.

파생상품 시장 포지션 조정 폭은 크지 않았으며, 미결제약정(오픈 인터레스트)이 감소하고 롱 포지션 자금 투입이 식으면서 레버리지가 낮아지고 시장 환경이 더 균형 잡혔음을 나타낸다. 영구선물(퍼페추얼) CVD가 -4억 1,200만 달러에서 크게 반등해 4억 6,100만 달러가 되었고, 선물 시장 매수 측 방향성이 명확해졌으며, 미결제약정이 303억 달러에서 297억 달러로 하락하여 레버리지가 과도하게 쌓이지 않았음을 보여준다.

ETF 자금 측면에서 뚜렷한 개선이 나타났다. 미국 현물 비트코인 ETF 주간 순 유출액이 -4억 500만 달러에서 크게 줄어 -2,200만 달러로 수렴되었고, 감소폭이 약 95%에 달했으며, ETF MVRV(시가 총액 대비 실현 가치)가 1.10에서 1.16으로 상승해 기관 보유 포지션의 평가 이익이 확대되었다.

그러나 온체인 펀더멘털의 회복은 여전히 지체되고 있다. 실현 시가총액 변화(Realized Cap Change)가 -0.6%에서 더 하락해 -0.7%가 되어 신규 자금이 아직 대규모로 유입되지 않았음을 의미한다. Hot Capital Share(단기 투기성 자금 비중)이 21.0%에서 20.1%로 하락해 단기 투기성 자금이 지속적으로 유출되고 있다. 25-Delta 스큐가 16.88%로 상승해 옵션 시장의 하락 위험에 대한 가격 책정이 가격 반등으로 인해 사라지지 않았음을 보여준다.

암호화폐 시장 전망

시장 상승세가 지속될 수 있을까? 기관들의 견해는 엇갈리고 있다.

CoinDesk는 애널리스트들의 관점을 인용해, 비트코인이 75,000달러를 회수하지 못하면 더 낮은 지점으로 하락할 위험이 여전히 존재한다고 전했다. 현재 가격이 7만 달러 위에서 안정적으로 자리 잡지 못하면 단기 보유자들의 신심 상실 후 새로운 조정 압력을 맞이할 것이라고 했다.

Glassnode의 결론은 상대적으로 신중한데, 반등 기세가 개선되고 현물 수요가 안정화되며 손실 매도 압력이 뚜렷이 감소했다고 평가했다. 그러나 거래소, ETF, 온체인 등 각 차원에서 참여도가 여전히 부진하여 시장 신뢰가 완전히 회복되지 않았음을 설명한다. 이번 행정(行情)이 안정되기 위해서는 거래량, 자금 유입, 네트워크 활성도의 추가적인 뒷받침이 필요하다.

4월 7일은 트럼프가 설정한 최종 기한이다. 기한 이후 정세가 실질적으로 완화되는지 여부는 원유 가격과 위험 자산의 다음 방향을 직접 결정할 것이며, 비트코인이 7만 달러를 지킬 수 있는지의 핵심 변수가 될 것이다.