BTC가 숨만 쉬고 있는데, HYPE는 왜 20%나 반등했을까?
- 핵심 요점: 암호화폐 시장 전체가 침체된 가운데, Hyperliquid는 HIP-3 제안으로 구축한 RWA(실물자산) 거래 시장을 통해 지정학적 사건(미국-이란 충돌)의 촉매 작용으로 전통 금융의 고래와 전문 트레이더를 성공적으로 유치하여 거래량과 플랫폼 가치의 반등 성장을 이루었으며, 전통 금융 지수 기관(S&P)의 규정 준수 승인을 획득하여 그 토큰 HYPE에 새로운 가치 지지를 제공했습니다.
- 핵심 요소:
- HIP-3 제안은 새로운 거래 시장 생성을 허용하여, 원유, 주가지수 등 전통 자산 중심의 RWA 거래 섹터로 빠르게 자리 잡았으며, 미결제약정(OI)은 3개월 만에 1억 달러에서 수십억 달러 규모로 안정적으로 성장했습니다.
- 미국-이란 충돌 발발로 전통 시장이 휴장했을 때, Hyperliquid의 24/7 거래 특성으로 인해 트레이더들이 원유 등 자산 포지션을 긴급하게 조정하는 데 최적의 선택지가 되어 관련 계약의 일일 거래량이 수십억 달러로 급증하며 플랫폼 내 ETH 거래량을 초과했습니다.
- 충돌 이후, HIP-3의 OI 포지션은 한 달 만에 100% 이상 증가하여 3월 말에 20억 달러에 도달했으며, 이는 플랫폼 전체 OI의 50%를 넘어서 BTC를 대체하여 플랫폼에서 가장 활발한 거래 섹터가 되었습니다.
- 사용자 기반(약 118만 명)이 주류 CEX보다 훨씬 작음에도 불구하고, Hyperliquid는 KYC 없음, 강력한 개인정보 보호 및 우수한 사용자 경험 덕분에 자금 규모가 크고 거래가 빈번한 고래와 전문 트레이더를 유치하여 단위 사용자당 '생산 효율성'이 매우 높습니다.
- S&P 지수 라이선스를 획득하여 S&P500 선물을 상장함으로써 플랫폼에 중요한 규정 준수 승인을 가져왔으며, 이는 전통 트레이더들의 신뢰를 강화하여 일시적인 대체재에서 전통 금융 시장의 중요한 참여자로 변모하는 데 도움이 되고 있습니다.
Original ｜Odaily (@OdailyChina)
Author｜Golem (@web3_golem)
Hyperliquid은 암호화폐 약세장에서도 여전히 주목할 만한 프로젝트 중 하나입니다.
2026년 전반 두 달 동안 암호화폐 시장은 냉각되었습니다. 비트코인이 95,000달러에서 60,000달러까지 하락하며 시장 심리가 위축되었고, Hyperliquid의 활성도와 유동성도 이에 따라 하락했습니다. 그러나 3월에 들어서면서 플랫폼의 일일 미결제약정(OI)이 회복 조짐을 보였습니다. 증가폭이 크지는 않지만, 사용자 활성도가 회복되고 있다는 긍정적인 신호를 방출하고 있습니다.
토큰 가격 성과를 보면, HYPE이 시장을 크게 상회했습니다. OKX 데이터에 따르면, 지난 한 달 동안 BTC는 0.6%만 상승했고, ETH는 2.7% 상승했으며, SOL과 BNB는 각각 4%, 2.4% 하락했습니다. 반면 HYPE은 시장 변동성 속에서도 20% 상승했습니다.
이번 HYPE 상승 배후의 논리는 무엇일까요? Odaily는 본문에서 분석을 펼쳐 독자 여러분께 참고 자료를 제공하겠습니다.
HIP-3—— Hyperliquid의 RWA 거래 시장
2025년 10월 13일, Hyperliquid 메인넷에 HIP-3가 출시되었습니다. HIP-3는 누구나 50만 HYPE을 스테이킹한 후 Hyperliquid에서 새로운 거래 시장을 생성할 수 있도록 허용합니다. 한 달 후, HIP-3의 미결제약정(OI)은 1억 달러를 돌파했습니다. 2026년 1월 29일에는 HIP-3의 OI가 106억 달러에 달했는데, 이는 HIP-3의 일일 OI가 처음으로 100억 달러를 돌파한 순간이었습니다. 그러나 하루 후 OI는 다시 100억 달러 아래로 떨어졌습니다.
HIP-3 일일 OI
위 그림에서 보듯이, HIP-3의 OI는 주로 trade.xyz가 기여하고 있으며, OI 보유량이나 시장 거래량 기준으로 trade.xyz의 상위 10개 시장은 모두 전통 자산입니다. 1위와 2위는 원유를 추적하는 계약이고, 3위는 나스닥 100 지수를 추적하는 계약입니다. 따라서 HIP-3가 Hyperliquid의 RWA 거래 시장이 되었다는 결론을 내릴 수 있습니다.
trade.xyz 상위 10개 시장
2026년 1월 기준, 단 3개월 만에 HIP-3의 일일 OI가 수억 달러 수준으로 안정화된 것은 HIP-3의 급속한 발전과 전통 상품 거래자들의 관심을 받고 있음을 증명하기에 충분합니다. 그러나 Hyperliquid에게 있어, 이 시점에서도 여전히 주요 수익 및 거래 부문은 아닙니다. 1월 29일을 예로 들면, HIP-3의 당일 OI 보유량은 106억 달러였고, Hyperliquid 플랫폼의 당일 총 OI 보유량과 거래량은 각각 605억 달러였습니다. HIP-3는 17%에 불과했으며, 심지어 HIP-3의 모든 시장의 당일 OI 보유량도 BTC의 OI 보유량보다 적었습니다.
HIP-3는 Hyperliquid에서 영원히 조연일 운명이 아닙니다. 기회만을 기다릴 뿐, 준비는 이미 끝났습니다.
미-이란 분쟁, HIP-3 발전의 중요한 촉매제로
2월 28일, 촉매제가 나타났습니다. 그날 미-이란 분쟁이 발발했고, 글로벌 금융 시장이 요동쳤습니다. 특히 국제 유가는 전쟁의 영향을 받아 계속 상승했지만, 전쟁이 발발한 첫날은 주말이었고, 전통 시장(예: CME)은 휴장했습니다. 포지션 조정과 조작이 시급한 거래자들은 새로운 거래 가능 시장을 찾아야 했고, Hyperliquid의 HIP-3 시장이 최선의 선택이 되었습니다.
1월 6일, trade.xyz는 HIP-3 시장에 WTI 원유 가격을 추적하는 계약을 상장시켰지만, 처음 두 달간 거래량은 크지 않았고, 평균 수백만 달러에 불과했으며, 일일 최고치는 2,000달러를 넘었습니다. 그러나 미-이란 분쟁 발발 후, trade.xyz가 출시한 원유 계약의 일일 거래액은 빠르게 1억 달러를 돌파했습니다. 3월 5일, trade.xyz는 브렌트 원유 가격을 추적하는 계약을 잇따라 출시했고, 3월 23일, 이 두 원유 계약의 일일 거래량은 총 238억 달러에 달했으며, 같은 날 Hyperliquid에서 ETH의 거래량은 151억 달러에 불과했습니다.
원유 계약 거래량 증가는 이 촉매제의 표면적인 효과일 뿐입니다. 본질적으로 중동의 한 달 이상 지속된 지정학적 긴장 국면은 HIP-3가 이끄는 RWA/상품 계약 시장이 Hyperliquid의 새로운 핵심 내러티브가 되도록 추진했습니다.
미-이란 분쟁 발발 후, HIP-3의 OI 보유량은 계속 상승했고, 3월 1일 다시 100억 달러를 돌파한 후 계속 신고점을 경신했습니다. 3월 31일, HIP-3의 OI 보유량은 200억 달러에 달해 한 달 동안 100% 이상 증가했습니다. HIP-3의 OI 보유량은 BTC 등 메이저 코인의 OI 보유량을 초과했습니다. Hyperliquid에서 3월 31일 BTC 계약의 OI 보유량은 180억 달러, ETH 계약의 OI 보유량은 119억 달러였습니다. 총 OI 보유량 비중으로 보면, HIP-3가 50% 이상을 차지하여 플랫폼 활성도의 절반을 기여한 셈입니다.
Hyperliquid의 새로운 가치 지지
암호화폐 시장이 침체된 상황에서 HIP-3는 Hyperliquid에게 새로운 가치 지지를 찾아주었습니다. Hyperliquid은 화려한 변신을 완수했습니다. 단일 기능에 암호화폐 자산만 거래하던 Perp DEX에서 RWA 자산도 거래할 수 있고, 전통 금융에 손을 뻗는 온체인 거래소로 변모한 것입니다.
Hyperliquid은 전통 거래 시장에 비해 몇 가지 명백한 장점이 있습니다. 예를 들어 24/7 연중무휴 거래 지원, 더 높은 레버리지 지원 등입니다. 시장 내 유사 제품 경쟁 측면에서 보면, 이러한 장점은 많은 거래소와 DEX가 갖추고 있지만, Hyperliquid의 시장 우위는 여전히 그들을 앞서고 있습니다.
은 계약을 예로 들면, 현재까지 바이낸스에서 XAG/USDT 계약의 24시간 거래량은 186.4억 달러이고, HIP-3 시장에서 은 계약의 24시간 거래량은 약 30억 달러로 바이낸스의 16%에 불과합니다. 표면적으로는 둘 사이에 큰 격차가 있지만, 사용자 규모를 고려하면 결론은 달라집니다.
바이낸스는 전 세계 최대의 CEX로 사용자가 3억 명이 넘습니다. Hyperliquid은 전 세계에서 가장 유명한 DEX이지만 사용자는 118만 명에 불과해 바이낸스 사용자 수의 0.39%입니다. 동시에 공식 데이터에 따르면, HIP-3의 누적 독립 거래자도 242만 명에 불과합니다. 이처럼 엄청난 사용자 수 차이에도 불구하고 Hyperliquid의 은 계약이 여전히 수억 달러의 거래량을 기록할 수 있다는 것은 Hyperliquid의 RWA 거래자가 주로 고래와 전문 거래자/기관임을 증명합니다.
그렇지 않다면, 수백만 명의 사용자 수만으로는 수십억 달러의 거래량을 창출할 수 없습니다(Odaily 주: 2월 9일, Hyperliquid의 은 계약은 일일 400억 달러 거래량의 최고점을 기록했습니다). 이러한 사용자들은 Hyperliquid의 가장 가치 있는 방어벽 중 하나입니다. 그들은 일반적인 유량 사용자가 아니라, 자금 규모가 크고 거래 빈도가 높으며 변동성에 극도로 민감한 고래와 전문 거래자들입니다. 단위 사용자의 '생산 효율성'이 총 사용자 수의 부족을 충분히 보완할 수 있습니다.
게다가, 중앙화 거래소에 비해 Hyperliquid는 전통 금융 거래자들에게 점점 더 매력적으로 다가가고 있습니다.
핵심 이유는 Hyperliquid가 프라이버시가 강하고 KYC가 없는 DEX이며, 우수한 사용자 경험과 유동성 깊이, 그리고 이미 구축된 브랜드 이미지도 거래자들의 Hyperliquid에 대한 신뢰를 높였기 때문입니다. 이는 전통 금융 거래자, 특히 상품, 매크로 및 이벤트 주도형 플레이어들에게 더 직접적인 유혹이 됩니다.
이러한 거래자들은 CME, 증권사 또는 CEX에서 거래할 수 없는 것이 아니라, 자신의 포지션 의도, 거래 리듬 및 자금 경로를 플랫폼, 증권사 또는 규제 인터페이스에 노출시키고 싶지 않기 때문입니다. CEX의 KYC, 리스크 관리 계층화 및 계정 심사 메커니즘은 본질적으로 가시성을 증가시키는 것입니다. 반면 Hyperliquid가 제공하는 것은 더 빠르고, 덜 주시받는 거래 입구입니다. 번거로운 계좌 개설 없이, 승인을 기다리지 않고, 중앙화 플랫폼이 언제든지 권한을 강화할 위험을 감수하지 않으면서도 충분한 유동성과 성숙한 거래 경험을 얻을 수 있습니다.
3월 18일, S&P Dow Jones Indices는 S&P 500 지수를 trade.xyz에 라이선스 부여하여 Hyperliquid에서 S&P500/USDC 계약 시장을 발행할 수 있도록 허용했습니다. S&P가 Hyperliquid와 trade.xyz를 선택한 것은 의심할 여지 없이 그들의 방대한 거래량과 사용자 우위를 보았기 때문이지만, Hyperliquid에게 가져다준 가장 중요한 것은 규제 승인입니다.
원래 규제 우려로 관망하던 전통 거래자들에게 이는 강력한 자극제가 되어 '할 수 있는지, 얼마나 크게 할 수 있는지, 얼마나 오래 할 수 있는지'와 같은 우려를 불식시켰습니다. S&P가 직접 라이선스를 부여했다면, Hyperliquid나 trade.xyz가 도망갈까 뭐 걱정할 필요가 있겠습니까?
종합하면, 미-이란 분쟁은 시장이 Hyperliquid의 RWA 거래 시장에서의 잠재력을 보게 된 계기였으며, 동시에 거래량 증가와 사용자 신뢰 구축을 통해 Hyperliquid는 더 이상 CME 등의 전통 금융 시장이 휴장할 때의 임시 대체품이 아니라, 전통 금융 시장의 중요한 참여자가 되어 거래자들이 전통 자산에 대한 더 나은 가격 발견을 돕고, 심지어 전통 금융 시장의 가격 결정권을 빼앗을 것입니다.
이는 지난 한 달 동안 그리고 앞으로 투자자들이 HYPE을 장기적으로 낙관하는 배후 핵심 이유 중 하나입니다.
한편 주목할 점은, Hyperliquid가 최근 제안한 HIP-4(Odaily 주: Polymarket과 유사하게, 플레이어가 Hyperliquid에서 이벤트 결과를 거래할 수 있도록 함)도 Hyperliquid에게 새로운 성장 가속을 창출할 수 있다는 점입니다. HIP-3는 Hyperliquid가 전통 자산을 거래할 수 있게 했고, HIP-4는 Hyperliquid가 모든 것을 거래할 수 있게 할 수도 있습니다.
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