CZ도 당했다? BNB 재무부 CEA Industries 지배권 혈투

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Golem (@web3_golem)

암호화폐 시장의 바람은 빨리 불어왔다가 빨리 사라진다.

DAT는 2025년에 거대한 파도를 일으켰고, 수많은 투기꾼들이 허수아비 미국 상장 회사들과 손잡고 '암호자산의 미국 주식 시장 침공'이라는 허위 번영을 조작했다. FOMO에 빠진 투자자들이 정신을 차렸을 때, 계좌는 이미 털린 지 오래였다. 만약 당신도 그 중 한 명이라면, 다음 소식이 당신의 마음을 조금은 평안하게 해줄지도 모른다: 심지어 CZ도 같은 사람들 손에 넘어갔다.

당시 시장에는 30개가 넘는 상장 회사들이 BNB 재무부 구축에 앞다투어 나섰고, CZ는 '신중하게 선택하겠다'고 선언했다. 결국 그는 Galaxy Digital의 공동 창립자인 David Namdar가 설립한 CEA Industries를 선택했다. 2025년 7월, CEA Industries(NASDAQ: BNC)는 YZi Labs가 주도한 5억 달러의 사모 펀딩을 완료하고 BNB 준비금 계획을 본격적으로 시행하기 시작했다.

CZ가 David Namdar를 선택한 이유는 겉보기에는 흠잡을 데 없어 보였다. 화려한 이력, 가까운 사적 관계, 그가 '신뢰할 수 있는 서클'에 포함시킨 인물이었다. 안타깝게도, CZ의 투자 안목은 항상 '말하기 어려운' 수준이었고, 이번에도 그는 또다시 판단을 잘못했다.

2025년 11월, YZi Labs와 CEA Industries 간의 갈등이 완전히 폭발했다. YZi Labs는 BNC 주가의 지속적인 하락, 이사회의 무기력함 등을 비난하며 새로운 이사 선출을 요구했다. 당시 Odaily는 YZi Labs가 BNC를 인수하고 David Namdar를 쫓아내는 것으로 사건이 마무리될 가능성이 높다고 분석했다. (관련 기사: BNB 재무부 선두주자 맹비난, 'CZ 측근' 퇴출 위기?)

아무도 예상하지 못했지만, 진정한 대미는 이제 막 시작되는 것이었다.

CZ를 속인 사람은 이미 도망쳤다

3월 24일, YZi Labs는 CEA Industries가 퇴임하는 CEO에게 약 198만 달러의 퇴직 보상금을 지급해 안전하게 착륙하도록 도왔다고 비난하며, 이사회가 퇴직 보상금의 합리성을 공개적으로 설명할 것을 요구했다.

동시에, YZi Labs는 CEA Industries 이사회가 이미 관련 이해관계자들에게 수백만 달러를 유출했다고 고발했다. 2025년 6월 7일 이후로 10X Capital에 누적 380만 달러를 지급했으며, 또한 이전에는 회사의 CEO와 CFO 직책을 동일 인물이 겸임했다(Odaily 주: 3월 9일 CEA Industries가 새로운 CFO를 임명함). 회사는 수익, 세금 및 주식 보상 등 핵심 분야에서 충분한 검증 통제가 부족했다.

YZi Labs 투자 파트너 Alex Odagiu는 마침내 1년 전에 알아챘어야 할 사실을 분노하며 말했다. "CEA Industries의 이사회는 나스닥 상장 회사를 개인 ATM 기기로 만들었다."

이 퇴임하는 CEO는 누구인가? 10X Capital은 또 누구인가?

이 CEO는 바로 David Namdar다. 맞다, 그는 작년 11월 YZi Labs에 의해 쫓겨나지 않았고, 오히려 지금 CEA Industries를 텅 비게 만든 후 여유롭게 퇴직한 것이다. 그리고 그는 또한 10X Capital의 CEO이기도 하다. 10X Capital은 CEA Industries의 자산 관리자이자, 작년에 CEA Industries를 BNB 재무부 회사로 만든 최대 주역이다.

CEA Industries가 3월 16일 SEC에 제출한 8-k 양식 정보에 따르면, David Namdar는 2025년 8월 5일 회사 CEO로 취임한 이후 2026년 3월 16일 전환 계약서에 서명하기 전까지 현금 또는 주식 보상을 받지 않았다. 따라서 지금 후불로 지급된 것이다. 법리적으로는 문제가 없는 듯 보이며, David Namdar는 성공적으로 금선탈각을 완수했다. 3월 25일, CEA Industries 공식 X 계정의 고정 게시물은 이미 새로운 CEO를 찾고 있다는 내용으로 변경되었다.

외신 보도에 따르면, 올해 3월 초 한 BNC 투자자가 미국 네바다주에 있는 CEA Industries 사무실을 방문했을 때, CEA Industries는 이미 빈 껍데기였으며, 경영진도 운영도 없었다. 업무 측면에서, 공식 정보는 CEA Industries가 현재 515,544개의 BNB를 보유하고 있으며, 평균 단가는 855달러라고 표시하고 있지만, 그들이 마지막으로 공개적으로 BNB를 구매한 것은 2025년 11월이었다.

YZi Labs의 비난을 받은 후, CEA Industries는 당일 YZi Labs의 요구에 따라 새로운 이사를 영입했다. Liquid Advisors의 창립자인 Annemarie Tierney였다. Tierney의 이력도 훌륭하지만, 그녀는 YZi Labs 진영의 사람이 아니었다. CEA Industries는 YZi Labs에 대해 모든 일에 응답은 하지만, 정작 모든 일이 제자리걸음이다.

그런데 말이다, 작년 11월 David Namdar는 왜 YZi Labs에 의해 쫓겨나지 않았을까? CZ가 그를 보호했기 때문인가? 물론 그렇지 않다. YZi Labs는 그럴 의도는 있었지만, 마음은 있어도 힘이 부쳤다.

David Namdar 진영과 YZi Labs 진영의 투쟁

사실상 작년 11월부터 시작되어, David Namdar 진영과 YZi Labs 진영은 CEA Industries의 지배권을 놓고 오늘날까지 지속되는 싸움을 벌여왔다.

David Namdar 진영은 그가 설립한 10X Capital과 CEA Industries의 전체 이사회를 포함하며, 이 두 조직은 인력 구성에서도 높은 중첩을 보여, CEA Industries를 실질적으로 통제하고 있다.

YZi Labs는 CEA Industries의 대주주다. YZi Labs가 1월 8일 미국 SEC에 제출한 문서에 따르면, YZi Labs는 합계 CEA Industries의 4,255,043주의 보통주를 보유하고 있으며, 이는 발행 보통주의 약 9.4%에 해당한다.

YZi Labs 투쟁의 핵심 목적은 CEA Industries의 이사회를 6인에서 13인으로 확대하는 것이었고, 신규 추가되는 7인은 모두 YZi Labs 출신이며, CZ도 후보자 명단에 포함되어 있었다. 성공한다면, YZi Labs는 새 이사회의 과반수 의석을 장악하게 된다.

YZi Labs가 이미 CEA Industries의 대주주이긴 하지만, 이사회에 직접 사람을 집어넣기에는 여전히 표가 부족했다. 따라서 YZi Labs는 다른 주주들과 연합하여 서면 동의 모집을 발의해야만, 11월부터 진행하고 싶었던 개혁을 실행할 수 있었다. 이것이 YZi Labs가 David Namdar의 행위가 모든 주주 권익을 침해한다고 적극적으로 폭로·선전하는 동기이기도 하다.

그러나 David Namdar의 이사회는 물론 YZi Labs의 계획이 쉽게 성공하도록 내버려두지 않았다. 먼저, David Namdar는 CEA Industries의 2025년 정기 주주총회를 16개월 연기하여, 주주들이 이사회 구성원을 투표로 결정할 중요한 기회를 차단했다. 두 번째로, 가장 강력한 수단으로, David Namdar는 12월 26일 '독약 계획(Poison Pill)'을 도입하고 정관을 개정했다.

이 계획의 공식 명칭은 개정된 Stockholder Rights Plan(주주 권리 계약)이다. CEA Industries가 미국 SEC에 제출한 문서에서 직설적으로 밝히길, YZi Labs가 회사를 지배하려는 의도를 가진 주주 그룹(YZi Labs Group)을 구성했기 때문에 이사회는 주주 권리 계약과 정관을 개정하기로 결정했다. 해당 정관의 마지막 개정은 2018년이었다.

이야기가 여기까지 오면, David Namdar는 사실상 완전히 가면을 벗었다. "신을 모시기는 쉬워도 보내기는 어렵다." 그는 CZ에게 죽음의 덫을 놓았다: 나를 교체하려면 비용이 높을 뿐만 아니라, 먼저 나의 동의를 거쳐야 한다.

첫째, 새로운 주주 권리 계약은, 만약 어떤 단체나 개인이 이사회의 승인 없이 실질적 지분 보유율이 15%에 도달하거나 초과할 경우, 다른 주주들이 보유한 권리가 발효되어 추가 주식을 50% 할인된 가격에 매입할 수 있도록 규정했다. 이는 YZi Labs가 지분율을 계속 확대한다면, 다른 주주들이 '싸게 사들일' 기회를 얻어 YZi Labs의 지분이 희석되고, CEA Industries 지배권 쟁탈 비용이 수직 상승할 수 있음을 의미한다. 또한 인수권 증서(warrants)도 실질적 지분 보유율에 포함되는데, 이를 포함하면 YZi Labs의 지분율은 실제로 19.99%를 초과한다.

둘째, 새로운 정관은 서면 동의 방식으로 조치를 취하려는 주주는 먼저 회사에 등록일을 정해 줄 것을 요청해야 하며, 공개 요구 사항도 더욱 엄격하게 추가했다. 이는 YZi Labs가 발의한 회사 이사 추가 동의 모집이 먼저 David Namdar를 위시한 이사회의 동의를 얻어야 함을 의미하며, 절차상으로 YZi Labs의 행동을 방해하고 지연시킨다.

3월 24일, YZi Labs가 David Namdar와 그의 이사회가 사리사욕을 채웠다고 비난한 후, CEA Industries 이사회는 반격했다. 그들은 YZi Labs가 1월에 제안한 회사 이사 추가 동의 모집 신청서가 정관에 부합하지 않아 등록하지 않겠다고 밝혔다. CEA Industries가 제시한 구체적인 이유는, YZi Labs가 그들의 관련 인물 및 대리인이 보유한 BNB 수량을 공개하지 않았으며, YZi Labs와 그 대리인 간의 재정적 관계도 공개하지 않았다는 것이다. 만약 YZi Labs가 이사회를 장악한다면 다른 주주들의 이익에 손해를 끼칠 수 있다는 것이었다.

생강은 익을수록 매워진다. 현재 상황으로 보아, 이 지배권 쟁탈전에서 David Namdar는 이미 오래전에 승리했다. 막대한 자금을 투입한 YZi Labs가 할 수 있는 일은 비난, 비난, 또 비난뿐이다.

비록 David Namdar가 이미 CEA Industries를 털어먹었지만, 그의 X 계정을 클릭해보면, 그의 프로필 사진은 바이낸스 로고가 인쇄된 옷을 입고 있고, 쓰고 있는 모자에는 'MAKE BNC GREAT AGAIN'이라고 쓰여 있으며, 고정 게시물은 여전히 CZ가 미국 정부로부터 사면을 받은 것을 축하하는 내용이다. 아마도 처음부터 David Namdar는 CZ를 ATM 기기로 여겼을지도 모른다.

3월 20일, David Namdar의 중요한 파트너이자 10X Capital의 공동 창립자인 Hans Thomas도 CEA Industries 이사직에서 사임했다. 그러나 YZi Labs도 그들에게 그냥 당한 채로 있을 생각은 없다. YZi Labs 투자 파트너 Alex Odagiu는 X 플랫폼에 글을 올리며, Hans Thomas는 물러났지만, 우리는 아직 끝나지 않았다고 말했다...