BitMart 연구소 주간 핫이슈: 중동 정세 교착 상태와 스태그플레이션 기대 속 시장 전망 분석

1. 거시적 차원 (Macro)

1.1 지정학 및 중동 분쟁

트럼프와 이란 간 협상 진전은 반복적이며, 양측 요구 간 격차는 여전히 큽니다. 향후 2~4주 동안 중동 정세는 대체로 '싸우면서 협상하는' 상태를 유지할 가능성이 높습니다. 정치적 동기 측면에서, 트럼프는 상반기 중 분쟁 완화를 추진하여 하반기 선거 주기에 접어들면서 고유가와 주식 시장 압박을 동시에 맞닥뜨리는 상황을 피하려는 의도를 가지고 있습니다.

1.2 연방준비제도(Fed) 통화 정책 및 FOMC 회의 (매파적 성향)

최근 연방준비제도(Fed), 영란은행, 일본은행 등 주요 중앙은행들의 전반적인 입장이 다소 매파적으로 전환되었으며, 시장은 심지어 올해 Fed의 '금리 인하 없음' 또는 '금리 추가 인상' 가능성까지 고려하기 시작했습니다. 최근 FOMC 회의는 전반적으로 매파적인 기조를 보였습니다: 도트 플롯에 따르면, 올해 금리 인하를 단 한 번만 지지하는 위원 수가 증가했습니다. 동시에 Fed는 인플레이션 전망을 상향 조정했으며, 파월 의장은 노동 시장 약화 신호를 축소했습니다. 또한, 원래 비둘기파 성향이었던 월러(Waller) 위원도 금리 인하 유보를 지지하는 쪽으로 선회하여 시장의 매파적 기대를 더욱 강화시켰습니다.

1.3 스태그플레이션(Stagflation)과 경기 침체(Recession) 위험에 대한 의견 차이

위험 저평가파: 일부 관점은 현재 비농업 고용 데이터의 신뢰성에 의문을 제기하며, 인플레이션이 이미 여러 해 동안 2% 목표 수준을 상회하고 있어, 일단 큰 외부 충격이 발생하면 미국 경제는 쉽게 스태그플레이션 또는 심지어 경기 침체로 빠질 수 있고, 시장이 이 위험에 대해 충분히 가격을 반영하지 않았다고 봅니다.

반대 관점: 다른 한편에서는 미국이 현재 이미 에너지 순수출국이며, 석유 수입 의존도가 1970~80년대에 비해 훨씬 낮기 때문에 단순한 고유가만으로는 미국을 전형적인 의미의 스태그플레이션으로 끌어들일 수 없다고 봅니다. 더 깊은 차원의 스태그플레이션 위험은 오히려 장기적인 재정 확장과 Fed 독립성 약화에서 비롯될 수 있습니다. 그러나 만약 중동의 주요 해협이 장기적으로 봉쇄되고, 동시에 Fed가 인플레이션을 억제하기 위해 매파적 입장을 유지하거나 심지어 금리를 다시 인상한다면, 시장의 주요 거래 논리는 '스태그플레이션 거래'에서 '경기 침체 거래'로 전환될 수 있습니다.

1.4 전통 금융 자산 성과 및 거래 전략

금 현저히 하락: 금은 최근 뚜렷한 안전 자산 특성을 보여주지 못했고, 오히려 중앙은행 긴축 기대 심화와 유동성 압박 배경에서 현저한 하락을 보였습니다.

헤지 제안: 단기 불확실성에 직면하여, 위험 자산을 보유하면서 동시에 VIX(공포 지수) 관련 포지션과 천연가스 부족 논리에 혜택을 받는 비료주 및 천연가스주를 방어형 헤지 도구로 적절히 배분하는 것을 권장합니다. 만약 향후 1~3개월의 변동기를 극복할 수 있다면, 하반기에는 위험 자산이 여전히 좋은 성과 기회를 보일 수 있을 것입니다.

2. 암호화폐 차원 (Crypto)

2.1 시장 흐름과 정서

거시적 변동성 심화 배경에서, 비트코인(BTC)은 금에 비해 더 강한 회복력을 보여주며, 전반적으로 약 7만 달러 근처에서 상대적 안정성을 유지하고 있습니다. 최근 BTC는 76,000달러에서 반등한 후 다시 하락하여 변동 국면에 들어섰습니다. 현재 현물과 선물 시장 거래량 모두 비교적 저조한 반면, 옵션 시장은 상대적으로 활발하며, 풋 옵션(Put) 편향도 상승하고 가격이 올라 시장의 위험 회피 및 공포 정서가 다소 가열되고 있음을 반영합니다.

2.2 기관 동향과 ETF

기관 자금의 배분 방향이 분화되었습니다. MicroStrategy의 비트코인 매입 강도가 현저히 둔화되어, 과거 주간 1~2만 개 증가에서 약 1,000개 수준으로 감소했습니다. 그러나 동시에 다른 기관들은 이더리움을 지속적으로 대규모로 매입하고 있으며, 주간 매입량은 약 6만 개에 달합니다. 전체적으로 보면, 비트코인 현물 ETF는 현재 여전히 소폭의 순유입을 유지하고 있습니다.

2.3 온체인 데이터와 바닥 판단

온체인 데이터를 보면, 장기 보유자의 수익률은 이미 이전 강세-약세 주기의 바닥에 해당하는 변동 구간(녹색 구간)으로 하락했습니다. 이는 가장 격렬한 하락 단계가 이미 끝났을 수 있음을 의미하며, 시장은 점진적인 바닥 형성 과정에 있습니다. 동시에, 단기 보유자들은 76,000달러 근처에서 상대적으로 뚜렷한 이익 실현 행동을 보여 단계적 매도 압력을 구성했습니다.

2.4 규제 호재 (Clarity Act)

규제 차원에서, 암호화폐 규제에 관한 Clarity Act가 상원에서 추가 합의를 얻는 데 대한 저항이 다소 감소했으며, 시장은 그 통과 확률이 80%에서 90%로 상승했다고 판단하고 있습니다. 동시에, 은행 시스템이 제한을 점진적으로 완화하여 사용자가 간접적인 방식으로 스테이블코인 관련 이자 창출 상품에 참여할 수 있도록 허용할 수 있습니다. 이는 명확한 정책적 호재로 간주되며, 더 대규모의 전통 자금이 암호화폐 시장에 진입할 수 있는 통로를 열어줄 것으로 기대됩니다.