마침내 걸프 석유 위기가 도래했습니다

원문 저자: 예전

원문 출처: 월스트리트저널

호르무즈 해협이 사실상 봉쇄되면서 글로벌 에너지 시장은 1970년대 이후 가장 심각한 에너지 위기로 내몰리고 있습니다!

월요일 개장과 함께 유가는 급등했습니다.

WTI 원유 선물은 일시적으로 22% 급등하여 110달러를 돌파했으며, 브렌트 원유 선물도 20% 급등하여 배럴당 111.04달러에 달했습니다. 이후 상승폭은 다소 줄었습니다.

동시에, 원유 수출 차질과 저장 공간 급감으로 인해 점점 더 많은 중동 주요 산유국들이 감산을 선언할 수밖에 없는 상황입니다.

월스트리트저널이 이전에 언급한 바에 따르면, 걸프 지역의 감산 물결이 빠르게 확산되고 있습니다.

쿠웨이트는 이미 공식적으로 불가항력을 선언하고 생산을 대폭 줄였습니다. 아랍에미리트도 저장 압력을 완화하기 위해 연안 생산 수준을 조정하기 시작했습니다.

골드만삭스는 이전의 낙관적 전망을 직접 '뒤집으며' 경고했습니다: 호르무즈 해협의 실제 유량 감소가 예상을 훨씬 뛰어넘었습니다. 앞으로 며칠 동안 회복되지 않는다면, 유가가 직면한 상승 위험이 크게 확대될 것입니다.

더 중요한 것은, 이번 위기의 강도가 모든 당사자들의 초기 판단을 훨씬 초과했다는 점입니다.

이스라엘과 미국의 공격 초기에 걸프 국가 관계자들은 대체로 상황이 과거 몇 차례 분쟁과 마찬가지로 통제 가능하고 제한적으로 확대될 것이라고 보았습니다.

하지만 이번에는 역사상 한 번도 나타난 적 없는 새로운 변수가 추가되었습니다——

카타르가 세계 최대의 액화천연가스(LNG) 수출국이 되었습니다.

그 핵심 시설이 가동 중단될 때, 이는 전 세계 LNG 공급량의 약 20%가 갑자기 차단되는 것과 같습니다. 이로 인해 에너지 충격도 원유 시장에서 천연가스 시장으로 빠르게 확산되었습니다.

결과는: 유럽과 아시아의 천연가스 가격이 동시에 급등했습니다.

다음으로, 중국의 화학 제조업부터 아시아의 전력 산업에 이르기까지 일련의 연쇄 반응에 직면할 수 있습니다.

호르무즈 위기가 모든 예상을 뛰어넘다

위기가 확대되는 속도는 시장을 당황하게 만들었으며, 이는 크게 각 측의 초기 오판에서 비롯되었습니다.

월스트리트저널에 따르면, 이스라엘과 미국의 공격 몇 주 전, 걸프 산유국 관계자들은 미국 측으로부터 다음과 같은 보장을 받았습니다: 보복 행동이 있더라도 목표는 미군 기지에만 국한될 것이라고.

다시 말해, 이란은 걸프 국가들의 에너지 시설을 공격하거나 호르무즈 해협을 봉쇄하려 하지 않을 것이었습니다.

실제로, 지난해 6월 이스라엘과 미국이 이란을 12일 동안 폭격했을 때도 호르무즈 해협은 계속 개방되어 있었습니다.

따라서 공격이 실제로 발생했을 때, 대부분의 관계자들은 여전히 낙관적인 태도를 유지했습니다.

보도에 따르면, 일부 관계자들은 심지어 채팅방에서 서로 미스터 빈이 가운뎃손가락을 치켜드는 짤방을 공유하며, 이란의 가능한 보복 행동을 이 어설픈 코미디 캐릭터에 비유하기도 했습니다.

OPEC은 공격 후 첫 번째 일요일에 회의를 열었는데, 논의 초점은 증산 여부였고, 이란 정세를 진지하게 논의하는 사람은 거의 없었습니다.

그러다 사태가 빠르게 통제 불능 상태가 되었습니다.

한 사우디아라비아 고위 관계자는 나중에 인정했습니다:

"우리는 정말 이란이 전체 걸프 지역을 상대로, 우리와의 관계를 완전히 무시한 채 행동할 것이라고는 생각하지 못했습니다."

이후, 이란 해군 장교로 추정되는 인물이 무선으로 선박에 호르무즈 해협에 진입하지 말 것을 통지하는 녹음 파일이 업계 WhatsApp 그룹에서 빠르게 퍼졌습니다.

유조선 유량이 즉시 급감했고, 시장 심리도 순식간에 공포로 돌아섰습니다.

저장 탱크 위기, 감산 물결 확산

호르무즈 해협이 사실상 봉쇄되자, 이는 곧 중동 산유국들 사이에서 연쇄 반응을 일으켰습니다.

핵심 이유는 간단합니다: 원유 저장 공간이 거의 가득 찼습니다.

이라크는 저장 탱크가 포화 상태에 가까워지면서 먼저 생산 제한을 강요당했고, 생산량은 3분의 2 이상 감소했습니다.

이어 쿠웨이트 석유 공사가 공식적으로 불가항력을 선언했습니다.

블룸버그가 관계자 말을 인용한 바에 따르면, 쿠웨이트의 감산 규모는 토요일 약 10만 배럴/일에서 약 30만 배럴/일에 가깝게 확대되었으며, 향후 저장 수준과 해협 정세에 따라 계속 조정될 예정입니다.

올해 1월 쿠웨이트의 일일 생산량은 약 257만 배럴이었으며, 유일한 수출 통로가 호르무즈 해협이었습니다. 해협 봉쇄가 지속되면 그 저장 공간은 몇 주, 심지어 며칠 안에 고갈될 수 있습니다.

아부다비 국립 석유 공사(Adnoc)도 토요일 "저장 수요에 대응하기 위해 연안 생산 수준을 조정 중"이라고 발표했습니다.

OPEC 제3의 산유국인 아랍에미리트는 1월 일일 생산량이 350만 배럴을 넘었습니다.

Adnoc는 호르무즈 해협을 우회하여 부분적인 수출을 유지할 수 있는 푸자이라 항구로 연결되는 일일 약 150만 배럴 수송 능력의 파이프라인을 운영하고 있지만, 이 통로는 해협의 수송 능력을 완전히 대체할 수 없습니다.

JP모건 추산에 따르면, 만약 해협이 이번 주 금요일까지도 재개방되지 않는다면:

• 해당 지역 일일 생산량 감소가 400만 배럴을 초과할 수 있음
• 3월 말까지 감소폭이 900만 배럴에 가까워질 수 있음

이는 전 세계 수요의 약 10분의 1에 해당합니다.

사우디아라비아는 이미 일부 원유를 홍해 연안의 얀부 항구로 우회 수출하기 시작했습니다.

그러나 골드만삭스 추적 데이터에 따르면, 지난 4일간 파이프라인과 대체 항구를 통한 순 재배치 유량은 약 90만 배럴/일만 증가했으며, 이론적 상한선인 360만 배럴/일보다 훨씬 낮습니다.

또한, 푸자이라 항구 저장 시설에 대한 공격과 선박 연료 부족도 대체 수출 능력을 더욱 압박하고 있습니다.

카타르 LNG 가동 중단: 위기의 '새로운 변수'

역사상 그 어떤 중동 에너지 분쟁과도 다른 점은:

카타르가 세계 최대의 LNG 수출국이 되었다는 점입니다.

지난 20년간 형성된 이러한 의존성이 이번 위기에서 완전히 증폭되었습니다.

이란의 무인기가 카타르 라스 라판 천연가스 단지를 공격한 후, 카타르 에너지는 3월 2일 해당 시설의 LNG 생산 중단을 발표하고 불가항력을 선언했습니다.

라스 라판의 연간 생산 능력은 7700만 톤으로, 전 세계 LNG 공급의 약 20%를 차지합니다.

HSBC 글로벌 투자 연구에 따르면, 이 시설의 가동 중단은 해협 봉쇄 때문만이 아닙니다.

화물을 외부로 운송할 수 없기 때문에, 현장 저장 탱크 용량은 약 100만 톤에 불과하며, 이는 정상 적재량의 5일분도 되지 않습니다. 다시 말해, 카타르 에너지는 사실상 가동 중단 외에는 다른 선택지가 없었습니다.

시장 반응은 매우 직접적이었습니다.

유럽 기준 천연가스 가격(TTF)은 두 거래일 동안 약 70% 급등했으며, 아시아 현물 LNG 가격(JKM)은 약 50% 상승했습니다.

둘 다 최근 3년 만에 최고치를 기록했습니다.

LNG 운반선들은 공해에서 "화물 쟁탈전"을 벌이기도 했습니다.

Clean Mistral이라는 LNG 선박이 스페인으로 향하던 중 갑자기 90도 방향을 틀어 아시아로 향했으며, 이후 여러 척의 선박들도 유사한 조정을 했습니다.

더 골치 아픈 것은, 재가동에도 시간이 필요하다는 점입니다.

로이터가 업계 추산을 인용한 바에 따르면:

• 라스 라판 재가동 자체에 약 2주 소요
• 만산 회복에는 추가 2주 소요

HSBC 측정:

• 1개월 가동 중단 시 약 680만 톤의 LNG 손실 발생
• 3개월 가동 중단 시 약 2050만 톤 손실 발생

트럼프 전 대통령이 이란과의 전쟁이 4~5주 지속될 것으로 예상한다고 밝힌 점을 고려할 때, 시장의 주류 시나리오 가정에서의 공급 손실은 이미 800만 톤에 가깝습니다.

문제는, 전 세계 LNG 시장에는 여유 생산 능력이 거의 없다는 점입니다.

미국은 세계 최대 LNG 수출국이지만, 여유 생산 능력은 약 5%로 추정됩니다. 노르웨이는 천연가스 생산이 이미 거의 최대 용량에 가깝다고 밝혔으며, 호주의 여유 생산 능력도 제한적입니다.

골드만삭스 '리포트 찢기': 유가 상승 위험 급속 확대

골드만삭스 대량 상품 연구팀은 3월 6일 발표한 보고서에서 거의 공개적으로 이전 예측을 뒤집었습니다.

골드만삭스 수석 석유 전략가 Daan Struyven이 이전에 설정한 기준 경로는 다음과 같았습니다:

• 호르무즈 해협 유량이 앞으로 5일 동안 약 15% 유지
• 이후 2주 동안 70%로 회복
• 다시 2주 후 100% 회복

이 가정에 기반하여, 골드만삭스는 브렌트 2분기 평균 가격 전망을 76달러로, WTI를 71달러로 상향 조정했습니다.