Matrixport 리서치: 알트코인 강세장은 왜 부재하는가? 공급 압력과 토큰 잠금 해제가 핵심 변수

지난 한 해 동안 시장이 기대했던 알트코인 행진은 예상대로 나타나지 않았습니다. 과거 사이클에서는 비트코인 상승이 일반적으로 자금의 외부 유출을 이끌어 알트코인 섹터로 점차 전파되었습니다. 그러나 이번 사이클에서는 이러한 전달 메커니즘이 현저히 약화되었습니다. 소매 투자자들의 참여도는 지속적으로 낮은 수준을 유지하고 있으며, 많은 프로젝트들은 시장을 이끌 만큼 충분한 새로운 내러티브를 제공하지 못하고 있을 뿐만 아니라 현실적인 응용 가치를 지닌 솔루션도 제공하지 못하고 있습니다. 동시에, 초기 투자자들의 지속적인 매도와 토큰 언락으로 인한 새로운 공급은 시장에 계속해서 압력을 가하고 있습니다. 이러한 배경에서 알트코인 전체 성과는 지속적으로 압박을 받고 있으며, 투자자 심리는 보편적으로 위축되었습니다. 그러나 시장에는 여전히 단기적으로 강세를 보이는 품종들이 있으며, 이러한 기회는 종종 일부 시장 구조 신호를 통해 식별될 수 있습니다.

공급 압력 지속적 방출: 알트코인 상승 동력 제한

2025년 10월 이후 비트코인은 단계적 조정을 겪었지만, 시장 지배율은 뚜렷하게 하락하지 않았으며 최근 오히려 다시 상승하고 있습니다. 이번 행보는 비트코인이 주도하고 알트코인이 단계적으로 따라 상승하는 형태와 더 유사합니다. 동시에, 재무부 배치 전략을 채택하는 기업들이 점점 더 많아지면서 비트코인을 지속적으로 매입하여 그 구조적 수요를 견고하게 유지하고 있습니다.

이에 비해 알트코인은 더욱 뚜렷한 공급 압력에 직면해 있습니다. 초기 투자자들의 지속적인 매물 방출과 토큰 언락으로 인한 새로운 유통 공급 증가는 시장이 반등하는 과정에서 빈번하게 매도 압력에 제한을 받게 합니다. 2024년 8월 이후 약 990억 달러 상당의 토큰이 언락되어 유통에 들어가 시장에 지속적인 공급 충격을 가하고 있습니다.

소매 투자자들의 참여 열기가 식으면서 공급 측면의 영향이 점차 가격 흐름을 주도하는 핵심 변수로 부상하고 있습니다. 이는 2024년부터 2025년에 걸친 이번 강세장에서 알트코인이 비트코인에 뒤처질 뿐만 아니라, 그 전체 시가총액이 이번 사이클의 고점조차 터치하지 못한 이유를 설명해 줍니다.

언락 창구와 시장 구조: 단계적 반등 여전히 가능

역사적 경험에 따르면, 대규모 토큰 언락은 단기적으로 시장 유동성을 개선하고 거래 활성도 회복을 이끄는 경우가 많습니다. 많은 경우, 알트코인은 언락 창구 전후에 단기적 반등을 보이는데, 이 배후에는 거래량 증가로 인한 수용 능력 향상과 섹터 내부의 자금 재배치가 모두 포함됩니다.

다음 주에는 약 47억 달러 규모의 토큰 언락이 예상되어, 이는 2024년 8월 이후 세 번째로 큰 언락 주가 될 것입니다. 역사적 데이터에 따르면, 유사 규모의 언락 창구에서 암호화폐 시장은 언락 수주 전에 반등하는 경향이 있으며, 전체 시가총액은 언락 후 단기적으로 정점에 도달합니다.

그러나 이번 반등은 약 1주일 전에만 시작된 것으로 보여, 그 영향력이 이전 몇 차례보다 약화되었을 가능성이 있습니다. 이번 언락 규모는 주로 소수의 프로토콜에 집중되어 있으며, 그 대부분은 유럽 암호화폐 거래소 WhiteBIT의 플랫폼 토큰인 WhiteBIT Coin에서 비롯됩니다. 해당 토큰의 완전 희석 평가액(FDV)은 약 1660억 달러이지만, 일일 평균 거래액은 약 7400만 달러에 불과하여 상대적으로 제한된 거래 규모도 가격에 불균형적인 변동성 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.

역사적 경험을 종합해 보면, 비교적 실용적인 시장 지표는 알트코인 총 시가총액이 90일 이동평균선에 대한 편차 정도입니다. 총 시가총액이 90일 이동평균선을 50% 이상 상회할 때 시장은 일반적으로 단기 과열 구간에 진입하며, 약 30% 하회할 때는 전술적 반등이 더 쉽게 발생합니다. 현재의 시장 구조는 알트코인의 매도 압력이 점차 과도하게 방출되는 구간에 접근하고 있을 수 있음을 시사합니다.

전체적으로 알트코인 시장은 중요한 단계에 놓여 있습니다. 구조적으로 볼 때, 이 섹터는 여전히 이중 압력에 직면해 있습니다: 한편으로는 소매 수요가 전반적으로 약하고, 다른 한편으로는 토큰 언락과 초기 투자자들의 매도가 공급 측면에 지속적으로 압력을 가하고 있습니다. 이러한 구조적 특성으로 인해 '비트코인 상승이 알트코인 보조 상승을 이끈다'는 전통적인 전달 경로가 이번 사이클에서 현저히 약화되었습니다.

위 내용 중 일부 관점은 Matrix on Target에서 발췌하였습니다. Matrix on Target 완전 보고서를 얻으려면 문의하십시오.

면책 조항: 시장에는 위험이 있으며, 투자에는 신중함이 필요합니다. 본 문서는 투자 권고를 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 상당한 위험과 불안정성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중히 고려하고 금융 전문가와 상담한 후 이루어져야 합니다. Matrixport는 본 콘텐츠에 제공된 정보를 기반으로 한 어떠한 투자 결정에 대해서도 책임을 지지 않습니다.