2028년의 한 메모: AI가 세계를 휩쓸 초대형 경제 위기를 가져올 것이다

편집자 주: 방금 지난 이번 설 연휴 동안, AI의 발전은 작년 설 연휴에 DeepSeek이 갑자기 등장하며 사람들에게 가져다준 충격보다 훨씬 컸습니다. 단지 이번에는 흥분보다 불안이 더 컸을 뿐입니다.

2월 20일, 홍콩 증시 말년 첫 거래일에 설립된 지 불과 4년 된 AI 회사 MiniMax의 시장 가치가 한때 3,000억 홍콩 달러를 돌파했습니다. 거의 동시에 상장된 Zhipu AI 역시 날카로운 상승세를 보였습니다. 두 회사의 합산 시가총액은 6,200억 홍콩 달러를 넘어서며, 규모가 Kuaishou, JD.com, Ctrip 등 오래된 인터넷 거대 기업들에 근접하거나 심지어 추월했습니다.

이러한 불안은 중국에서만 일어나는 것이 아닙니다. AI를 둘러싼 중미 양국의 정서는 거의 거울상처럼 형성되고 있습니다. 한편으로는 2026년 춘완이 AI와 로봇이 집중적으로 선보이는 무대가 되었고, 기술 서사가 고밀도, 강력한 리듬으로 대중 생활에 진입하고 있습니다. 다른 한편으로는 미국 주식 시장이 반복적으로 등락을 거듭하며, 소프트웨어, SaaS, 외식 등 섹터의 하락폭이 심화되고 있어 시장은 AI의 2차적 영향에 대해 다시 논의하기 시작했습니다. 단순히 어떤 회사가 이길 것인지가 아니라, 그것이 고용, 소비, 신용, 거시적 주기에 어떻게 영향을 미칠 것인지에 대한 것입니다.

대중의 기술 과부하에 대한 거부감과 금융 엘리트들의 구조적 위험에 대한 우려가 합류하고 있습니다. 바로 이러한 정서적 배경 속에서 Citrini Research의 이 글이 등장했고, 빠르게 불안의 구체화된 표현이 되었습니다. 이 글은 2028년 6월, 인공지능의 파괴적 영향으로 인해 대량의 화이트칼라 실업이 발생하고, 소비자 지출이 감소하며, 소프트웨어로 지원되는 대출이 연체되고, 경제가 수축에 빠지는 가상 시나리오를 설정했습니다.

현재까지 이 글은 트위터에서 2,300만 이상의 조회수를 기록하며, 최근 가장 큰 화제를 모은 공공적 사건 중 하나입니다. 심지어 월요일(2월 23일) 미국 주식 시장 기술 섹터의 격렬한 변동의 도화선으로 간주되기도 했습니다. 다우존스 지수가 가장 큰 폭으로 하락하여 800점 이상 떨어졌습니다. 미국 주식 시장의 상승/하락 비율은 처참하여, 단 27%의 주식만이 상승했습니다. 소프트웨어, 결제, 배달 앱 관련 주식이 큰 타격을 받았으며, 글에서 언급된 DoorDash(DASH), American Express(AXP), KKR(KKR), Blackstone(BX)은 모두 8% 이상 하락했습니다.

이 글이 시장 하락을 설명한다고 단정할 수는 없지만, 시장에 이미 존재하던 불안을 확실히 증폭시켰습니다. AI의 파괴, 지정학적 갈등, 거시적 불확실성이 중첩되는 단계에서, 충분히 어둡고, 충분히 자기합리적인 서사는 취약한 정서가 배출구를 찾기에 충분합니다.

본문의 저자는 Citrini Research와 Alap Shah입니다. Citrini Research는 James van Geelen이 설립했습니다. Alap Shah는 하버드 대학교 경제학을 전공했으며, 졸업 후 Citadel LLC에서 애널리스트로 근무했고, 2024년 9월부터 Littlebird의 CEO를 맡고 있습니다.

다음은 원문입니다:

우리가 AI에 대한 장기적인 낙관적 판단이 계속 유지된다면, 오히려 전체 경제에 좋은 소식이 아닐 수 있다는 것을 의미하지 않을까요?

다음 내용은 예측이 아닌, 하나의 시나리오 추론입니다. 이는 의도적으로 공포를 조장하는 약세 서사도 아니고, AI에 대한 종말 판타지도 아닙니다. 본문의 목적은 단 하나, 이전에 충분히 논의되지 않았던 가능한 경로 하나를 체계적으로 모델링해 보려는 시도입니다. 이 문제는 우리의 친구 Alap Shah가 처음 제기했으며, 우리는 교류 중에 이 아이디어를 함께 추론했습니다. 이 글은 우리가 작성했으며, 나머지 두 편은 그가 작성했으니 별도로 참고하시기 바랍니다.

이 글이 AI가 점차 경제 운영 방식을 변화시키고, 심지어 구조 자체를 점점 더 반직관적으로 만들기 전에, 독자들이 잠재적인 좌측 꼬리 위험에 대해 더 충분한 심리적 준비를 하는 데 도움이 되길 바랍니다.

다음은 CitriniResearch가 2028년 6월에 작성한 거시경제 메모로, 글로벌 지능 위기의 형성 과정과 그에 따른 연쇄적 영향을 돌아보고 복기하려는 시도입니다.

거시경제 메모: 지능 과잉의 경제적 결과

CitriniResearch

(2026년 2월 22일) 2028년 6월 30일

오늘 아침 발표된 실업률은 10.2%로 시장 예상치보다 0.3%포인트 높았습니다. 이에 영향을 받아 시장은 2% 하락했으며, S&P 500 지수는 2026년 10월 고점 이후 누적 조정률이 38%에 달했습니다.

거래자들은 이에 대해 거의 반응이 없습니다. 불과 6개월 전만 해도 이 정도 규모의 실업률은 서킷 브레이커를 발동시키기에 충분했습니다.

불과 2년 만에 경제는 '위험 통제 가능, 충격이 개별 산업에 국한됨'에서 우리 누구도 성장 과정에서 경험해 보지 못한 체계로 진화했습니다. 이번 분기의 거시경제 메모는 바로 이러한 진화 과정을 복원하고, 위기가 실제로 도래하기 전의 경제 구조를 사후적으로 체계적으로 해부해 보려는 시도입니다.

한때 시장 정서는 여전히 고조되었습니다. 2026년 10월, S&P 500 지수는 한때 8,000점에 근접했고, 나스닥 지수는 3만 점을 돌파했습니다. 인간 노동력 대체를 둘러싼 첫 번째 라운드의 구조조정은 2026년 초에 시작되었고, 그것은 실제로 자본 시장이 기대한 효과를 실현했습니다. 이익률 향상, 실적 초과 달성, 주가 상승.

기업의 기록적인 이익은 빠르게 AI 연산 능력 확장에 재투자되었습니다.

거시경제 데이터는 표면적으로 여전히 화려했습니다. 명목 GDP는 여러 차례 중고위수 연간 성장률을 기록했고, 생산성은 현저히 상승했으며, 시간당 실제 산출량 증가율은 1950년대 이후 최고치를 기록했습니다. 이 모든 것은 쉬지 않고, 병가를 내지 않으며, 복지 보장도 필요로 하지 않는 AI 에이전트로부터 비롯되었습니다.

연산 능력의 소유자들의 부는 빠르게 팽창했고, 이에 반해 실제 임금 증가는 현저히 약화되었습니다. 공식적으로 생산성 기록 갱신을 강조했음에도 불구하고, 점점 더 많은 화이트칼라 직위가 기계로 대체되었고, 노동자들은 더 낮은 소득의 직위로 내몰렸습니다.

소비 측면에서 이완 징후가 나타나기 시작했을 때, 평론계는 새로운 개념을 제시했습니다. '유령 GDP': 통계 보고서에는 반영되지만 실제 경제 순환에 진입하지 않은 산출물.

거의 모든 기술 지표에서 AI는 기대를 뛰어넘었습니다. 자본 시장의 서사는 거의 완전히 AI를 중심으로 전개되었습니다. 유일한 편차는 경제 구조 자체가 동시에 혜택을 받지 못했다는 점입니다.

사후적으로 돌아보면, 이 논리는 사실 복잡하지 않습니다. 노스다코타주에 위치한 GPU 클러스터의 산출물이 맨해튼 미드타운의 1만 명 화이트칼라의 경제적 기여와 동등하게 간주된다면, 그것이 가져온 영향은 해결책보다는 경제적 차원의 팬데믹에 더 가깝습니다.

통화 유통 속도는 이에 따라 정체되었습니다. 인간을 중심으로 하며 GDP의 약 70%를 차지하는 소비형 경제는 빠르게 수축했습니다. 아마도 우리는 더 일찍 이 점을 깨달을 수 있었을 것입니다. 단순히 하나의 질문을 던지기만 하면 됩니다. 기계는 선택적 소비재에 얼마나 많은 돈을 쓸까요?

답은 명백합니다. 제로.

이후, 부정적 피드백이 자기 강화되기 시작했습니다. AI 능력 향상 → 기업이 필요로 하는 직원 감소 → 화이트칼라 구조조정 확대 → 대체된 사람들의 지출 압축 → 이익 압박으로 인해 기업이 AI 투자를 더욱 가속화 → AI 능력 지속 향상……

이는 자체 브레이크 메커니즘이 부족한 순환, 인간 지능이 체계적으로 대체되는 나선형 과정입니다.

화이트칼라 집단의 소득 능력과 이로 인해 발생하는 소비 의사는 구조적 차원에서 침식되었고, 이 부분의 소득은 바로 13조 달러 규모의 주택 모기지 시장이 유지되는 기반입니다. 인수 기관들은 장기간 당연시되어 온 문제, 즉 소위 우량 모기지가 여전히 충분한 안전 마진을 갖추고 있는지 여부를 재평가해야 했습니다.

동시에, 17년 연속 진정한 의미의 연체 주기를 경험하지 못한 것은 사모 시장에 사모펀드가 지원하는 소프트웨어 자산 거래가 대량으로 축적되도록 했습니다. 이러한 거래는 거의 예외 없이 동일한 가정 위에 세워졌습니다. ARR(연간 경상 수익)은 장기적으로 안정적이고 지속적으로 성장하며 복리적 특성을 갖출 것입니다.

그리고 2027년 중반, AI 파괴로 인한 첫 번째 라운드의 연체는 바로 이 전제를 흔들었습니다.

충격이 소프트웨어 산업에만 국한되었다면 상황은 아직 통제 가능한 범위 내에 있었을지 모릅니다. 그러나 현실은 그렇지 않았습니다.

2027년 말까지, 중개 역할 위에 세워진 거의 모든 비즈니스 모델이 압박을 받기 시작했고, 인간에게 마찰형 중개 서비스를 제공함으로써 이익을 얻는 회사들은 집단적으로 붕괴되었습니다.

더 깊은 차원에서 보면, 전체 경제 체계는 본질적으로 화이트칼라 생산성의 지속적 향상에 대한 고도로 상관된 베팅 체인입니다. 2027년 11월의 시장 붕괴는 충격의 시작점이 아니라, 이미 존재하던 다양한 부정적 피드백 메커니즘을 전면적으로 가속화한 것일 뿐입니다.

시장은 나쁜 소식이 좋은 소식이 되는 전환점을 거의 1년 동안 기다려 왔습니다. 정부 차원에서 대응 방안에 대한 논의가 시작되었지만, 정부가 효과적인 구제를 시행할 수 있을지에 대한 대중의 신뢰는 빠르게 사라지고 있습니다. 정책 반응은 항상 경제 현실보다 뒤처지며, 현재 단계에서는 체계적인 해결책 자체의 부재가 디플레이션 나선을 더욱 심화시키고 있습니다.

모든 것이 어떻게 시작되었는가

2025년 말, 에이전트식 프로그래밍 도구의 능력이 도약적 향상을 보였습니다.

경험이 풍부한 개발자 한 명이 Claude Code나 Codex의 도움을 받아, 중형 SaaS 제품의 핵심 기능을 몇 주 안에 복제할 수 있게 되었습니다. 모든 에지 케이스를 완전히 커버하기는 어렵지만, 그 성숙도는 50만 달러 연간 비용 갱신 계약을 검토 중인 CIO가 진지하게 고민할 수 있을 정도였습니다. '우리가 왜 직접 만들지 않을까?'

대부분의 기업의 회계 연도가 자연 연도와 일치하기 때문에, 2026년 IT 지출 예산은 2025년 4분기에 이미 확정되었습니다. 당시 '에이전트식 AI'는 여전히 개념적 수준에 머물러 있었습니다.

따라서, 연중 복기는 첫 번째 진정한 의미의 스트레스 테스트가 되었습니다. 구매 팀은 이 시스템들의 실제 능력을 충분히 이해한 상태에서 기존 지출 결정을 처음으로 재평가했습니다.

그해 여름, 우리는 한 포춘 500대 기업의 구매 매니저를 인터뷰했고, 그는 한 번의 핵심적인 예산 협상을 회상했습니다. 판매 측은 원래 전년도 협상 템플릿을 따르려 했습니다. 즉, 연간 5% 인상에 더해 '귀하의 팀은 이미 우리 없이는 안 된다'는 표준적인 설득 논리를 사용하는 것이었습니다. 그러나 이 구매 매니저는 그가 이미 OpenAI와 접촉 중이며, 그들의 현장 배치 엔지니어가 AI 도구를 활용해 기존 공급업체를 직접 대체하는 것을 고려하고 있다고 직설적으로 말했습니다.

결국, 해당 계약은 30% 할인된 조건으로 갱신되었습니다. 그의 관점에서, 이는 상대적으로 이상적인 결과였습니다. Monday.com, Zapier, Asana와 같은 SaaS 롱테일 기업들의 처지는 훨씬 더 어려웠습니다.

투자자들은 사실 이미 SaaS 롱테일이 먼저 충격을 받을 것이라고 예상했습니다. 결국, 그들은 기업 기술 스택 지출의 약 3분의 1을 차지하며, 가장 노출되어 있었습니다.

진정히 간과된 맹점은 시스템급 기록 시스템으로 간주되던 핵심 소프트웨어들이 원래 충분히 안전하다고 여겨졌다는 점입니다.

ServiceNow의 2026년 3분기 실적 발표까지는, 반사성 메커니즘이 진정으로 수면 위로 떠오르지 않았습니다:

ServiceNow 신규 ACV 증가율이 23%에서 14%로 둔화; 15% 구조조정 발표 및 구조적 효율성 계획 시작; 주가 18% 하락.

——Bloomberg, 2026년 10월

SaaS는 죽지 않았습니다. 자체 구축 시스템은 여전히 운영 유지 비용과 복잡성 간의 절충이 존재합니다. 그러나 자체 구축이 실행 가능한 옵션이 되었다는 사실 자체가 이미 근본적으로 가격