a16z 연초 관점: 공급 측 도약 시, 우리는 새로운 사고 프레임워크가 필요하다
- 핵심 관점: a16z 공동 창립자 Marc Andreessen과 Ben Horowitz는 AI 등 기술이 주도하는 '공급 측 혁명'이 전통적인 시장 분석 프레임워크를 뒤집고 있으며, 전례 없는 공급을 창출하여 거대한 새로운 수요를 촉발시켜 10배乃至 1000배의 성장 기회를 가져온다고 본다.
- 핵심 요소:
- 투자 철학의 핵심은 Substack처럼 창작자의 수익화를 가능하게 하여 원래 존재하지 않던 작가와 콘텐츠를 창출함으로써 새로운 수요를 촉발시키는 '공급 주도형 시장'에 베팅하는 것이다.
- 공급 측에서 근본적인 돌파구(예: AI의 새로운 능력)가 발생하면, 전통적인 시장 규모 분석(Market Sizing)은 무효화되며, 새로운 시장은 기존 시장보다 수 배나 클 수 있다.
- AI는 모든 것을 재구성하고 있으며, a16z는 인간의 모든 행동 방식이 바뀔 것이라고 보고, 이를 지원하기 위해 1500억 달러 이상의 자금을 조성하여 건설을 지원하고 있다.
- 벤처 캐피탈의 핵심 가치 중 하나는 기술 '발명가'가 자격을 갖춘 CEO로 전환되도록 돕는 것으로, 브랜드, 인맥 등의 '새총'과 같은 지원을 제공하여 현실 세계의 도전에 대처하도록 돕는 것이다.
- '평판'을 복리로 축적 가능한 핵심 경쟁력과 무형의 해자로 간주하고, 이를 포트폴리오 회사에 부여하여 고객과 인재를 확보하고 규제에 대응하도록 돕는다.
- Z세대(Zoomer) 창업자들을 매우 긍정적으로 평가하며, 그들이 'AI 네이티브 세대'로서 더 강한 기술 이해력과 타협하지 않는 실행력을 갖추고 있다고 본다.
본문 출처: Sense AI
"공급 측에서 근본적인 돌파구가 발생하면 시장 규모 분석은 무효화된다."
2026년 1월 중순, a16z가 1500억 달러가 넘는 신규 펀드 조성 발표 직후, Marc Andreessen과 Ben Horowitz는 실리콘밸리에서 AI, 미디어, 미래에 관한 심층 대화를 나눴다. 이는 일반적인 인터뷰가 아닌, "공급 측 혁명"을 중심으로 한 체계적인 논의였다.
그들의 핵심 판단은 다음과 같다: 진정한 혁신은 기존 수요의 최적화에서 오는 것이 아니라, 전례 없는 공급을 창출함으로써 새로운 수요를 강제로 출현시키는 데서 온다. Elon Musk의 Twitter 재구축부터 AI가 모든 시장 경계를 재형성하는 것까지, 이 논리는 일관되게 관통한다. 그 결과는 10%의 성장이 아니라 10배, 100배, 심지어 1000배의 기회다. 본문은 a16z 공식 팟캐스트 《The Ben & Marc Show》 관련 에피소드 내용을 바탕으로 정리 및 확장한 것이다.
Speaker 개인 소개
1. Marc Andreessen: a16z 공동 창립자. 22세에 인기 그래픽 브라우저 Mosaic를 창조했으며, 이후 Netscape를 공동 설립하여 첫 번째 인터넷 혁명의 불씨를 당겼다. 투자 포트폴리오에는 Facebook, Twitter, GitHub 등이 포함된다.
2. Ben Horowitz: a16z 공동 창립자. Netscape 제품 책임자를 역임했으며, 이후 Opsware를 설립하고 CEO로 재직하며 회사를 상장시키고 성공적으로 매각했다. 《The Hard Thing About Hard Things》와 《What You Do Is Who You Are》의 저자로, 실리콘밸리에서 가장 존경받는 '창업 멘토' 중 한 명으로 꼽힌다.
3. Packy McCormick: 기술 비즈니스 분석 블로그 Not Boring의 저자로, 깊이 있고 낙관적이며 통찰력 있는 분석 글을 통해 유명하다.
4. Erik Torenberg: a16z 일반 파트너, 기술 미디어 네트워크 Turpentine 창립자, 《The Ben & Marc Show》 진행자.
미디어 해방, '통제'에서 '자유'로
Ben Horowitz: Packy, 당신 글에서 언급한 2015년 《뉴요커》 기사, 그게 미디어가 아직 당신과 솔직하게 대할 수 있었던 마지막 황금기였다고 했죠. 생각해보면, 지난 10년간 미디어 업계에서 무슨 일이 일어났는지 Marc보다 더 잘 요약할 사람은 없을 겁니다.
Packy McCormick: Marc에게 묻고 싶습니다. 이 풍조의 변화가 어느 정도는 당신과 소수의 사람들의 공개적인 대항 덕분에, 여론 환경이 지금과 같은 약간 '통제 불가' 혹은 '해방된' 상태로 돌아올 수 있었다고 생각하시나요?
Marc Andreessen: 오늘날의 정보 환경을 세 단어로 표현하자면: '중립적인 "비통제", 부정적인 의미의 "무정부 상태", 그리고 긍정적인 의미의 "해방"'. 우리는 확실히 더 개방된 세계로 나아가고 있지만, 저 자신을 도덕적 영웅으로 포장하고 싶지는 않습니다.
이 이야기는 1993년으로 거슬러 올라갑니다. 당시 저는 Mosaic 브라우저에 검열 기능을 추가하는 것을 거부했습니다. 만약 그랬다면 오늘날의 세계는 또 다른 디스토피아의 모습이었을지도 모릅니다. 이후 2007년부터 저는 Facebook 이사회에서 10년 이상을 보내며, 그 회사의 롤러코스터 같은 미친 10년을 직접 경험했습니다. 하지만 진정한 전환점은 두 가지 사건이었습니다. 첫째, Elon이 Twitter를 인수한 것입니다. 이것이 모든 것을 바꿨습니다. 둘째, Substack에 큰 찬사를 보내야 합니다. 그들의 최초이자 가장 큰 외부 투자자로서, 우리는 그들을 자랑스럽게 생각합니다. 엄청난 압력 속에서도 그들은 표현의 자유라는 최후의 보루를 굳건히 지켰고, 원칙에 기반해 확고한 입장을 취했습니다.
Ben Horowitz: 맞습니다. 당시 그들은 정말 다양한 '반(反)표현' 세력들로부터 포위당했죠.
Marc Andreessen: 네, 하지만 그들은 버텼습니다. Elon은 매우 공개적이고 눈에 보이는 방식으로 검열자들과 맞섰습니다. 반면 Substack은 작은 회사로서, 자신들의 플랫폼 무결성을 지키기 위해 뒤에서 더 많은 어려운 싸움을 해야만 했습니다.
수요보다 공급이 먼저, Substack 투자 논리
Packy McCormick: 마침 Substack에 대한 투자 이야기를 할 수 있겠네요. 저도 Substack을 사용하고 있지만, 여전히 이건 미친 투자라고 생각합니다. 당시 순수하게 상업적 수익을 고려한 건가요, 아니면 이 일이 미래에 유익할 것이라고 생각했나요?
Marc Andreessen: 우리는 감정에 호소해 투자하지 않습니다. 목표는 항상 수익입니다. 당시 우리는, 그리고 오늘날은 그 어느 때보다도 더 믿습니다, Substack이 업계의 초석이 될 기회가 있다고요. 우리는 그 사람들(창립자들)을 사랑하게 되었습니다. 그들은 쉽게 좋아할 수 있는 사람들이었죠. 게다가, 저는 인터넷 초기, 특히 블로그의 황금기를 경험했습니다. 그것은 매우 특별한 시기였습니다. 블로그는 원래 존재하지 않았을 지적 콘텐츠를 대량으로 창출했지만, 항상 일련의 문제가 있었는데 그 중 하나는 블로거들이 돈을 벌기 어렵다는 것이었습니다.
우리가 Substack에 투자한 이유는, 이것이 "공급 주도형 시장"(Supply-driven market)이라고 굳게 믿었기 때문입니다. 인터넷이 무료 콘텐츠로 가득 찬 시대에, 문제는 "사람들이 정말 콘텐츠에 돈을 지불할까?"인 것처럼 보였습니다. 하지만 우리는 다른 측면을 보았습니다: 만약 창작자들에게 수익 창출 능력을 제공할 수 있다면, 오늘날 존재하지 않는 작가와 콘텐츠를 창출할 것이고, 이것이 현재 보이지 않는 새로운 수요를 촉발할 것이라고요.
이는 본질적으로 한 가지 내기입니다: 수익화 메커니즘이 부족하여 아직 태어나지 않은 고품질 콘텐츠 세대 전체가 존재한다는 내기죠. Macintosh나 iPhone을 요구한 사람이 없었던 것처럼, 공급 측에서 제품을 제공하기 전에는 수요는 나타나지 않습니다. 브랜드가 《뉴욕타임스》나 《월스트리트저널》에서 작가 개인에게로 이동할 때, Substack은 거대한 추진력이 되며, 그들은 소위 "대체 불가능한 작가"(non-fungible writer)를 창조했습니다.
Ben Horowitz: 당시 Substack의 공동 창립자 중 한 명인 Hish가 우리에게 말하길, 많은 작가들이 전통적인 미디어 기관에 갇혀 있다고 했습니다. 제가 물었죠: "그들은 정말 갇힌 건가요, 아니면 스스로 감옥을 지은 건가요?" 그는 보장했습니다. 독립적인 발전 경로만 있다면, 많은 사람들이 기쁨으로 속박에서 벗어나 다른 각도에서 글을 쓸 것이라고요.
공급이 도약할 때, 시장 규모 분석은 무효화된다
Packy McCormick: Ben, Databricks 창립자 Ali에게 보낸 그 이메일 정말 마음에 듭니다. 당신은 그가 자신의 사업을 과소평가했으며, Oracle보다 10배 더 커질 것이라고 말했죠. 이런 '10배' 판단 메커니즘은 무엇인가요?
Ben Horowitz: 사실 아주 간단합니다. 온프레미스 소프트웨어와 클라우드 소프트웨어를 비교하면, 예를 들어 PeopleSoft와 Workday를 비교할 때, 클라우드 버전의 규모는 10배 더 큽니다. Oracle은 Databricks의 온프레미스 버전으로 볼 수 있죠. 당시 AI는 지금처럼 뜨거운 주제가 아니었고, AI의 등장은 제 예측을 더욱 가속시켰습니다. 제가 당시 해야 했던 것은 사실 심리적 게임이었습니다: Ali는 매우 신중한 사람이었고, 저는 그 특정한 심리적 채널에 접속해 회사의 궤적을 올바른 방향으로 밀어붙여야 했죠.
Marc Andreessen: 저는 Substack의 가치가 기존 콘텐츠 산업의 1000배가 될 수도 있다고 생각합니다. 그 이유는 고품질, 심층 콘텐츠에 대한 잠재적 수요가 막대한 반면, 문제는 수요 부족이 아니라 공급 부족에 있기 때문입니다.
Marc Andreessen: 저는 어릴 때 사람들이 TV를 불평하며, 그것이 헛소리로 가득 찬 황무지라고 말하는 것을 들으며 자랐습니다. 오늘날, 사람들은 다시 숏폼 비디오와 TikTok에 대해 '도덕적 공황'을 일으키며, 모두가 고양이가 피아노를 치는 것만 보고 싶어한다고 말합니다. 참고로 말하자면, 저는 고양이 영상 완전 좋아합니다, AI가 생성한 고양이 영상은 제가 지금 가장 좋아하는 유형이에요. 하지만 사실은, 이것은 전형적인 "바벨형 시장"(Barbell market)입니다. 한쪽 끝에는 엄청난 양의, 시간을 죽이는 채움물이 있고, 다른 쪽 끝에는 각 분야에서 아직 충족되지 않은, 고품질 콘텐츠에 대한 거대한 갈증이 있습니다. 장편 팟캐스트의 성공이 가장 좋은 증거입니다. 기존 미디어 구조는 중앙집중화된 세계를 위해 설계되었고, 오늘날 우리는 새로운 구조가 필요합니다. 이것이 우리가 Substack을 낙관하는 이유입니다.
Marc Andreessen: 이것이 우리 투자 철학의 핵심으로 이어집니다: 공급 측에서 근본적인 돌파구가 발생할 때: 예를 들어 AI라는 전례 없는 능력이 등장하면, 당신은 기존 시장 규모로 그것을 규정할 수 없습니다. 전통적인 '시장 규모 분석'(Market Sizing)은 그 순간 무효화됩니다. 벤처 캐피털의 관점에서, 고전적인 투자 삼각형은 팀, 제품, 시장입니다. 만약 작은 시장에 엄청난 노력을 투입한다면, 결과는 여전히 작을 것입니다. 하지만 이런 예측은 시장의 현재 역학을 기반으로 합니다. 만약 공급 측에서 근본적인 돌파구가 발생하고, 이전에는 존재하지 않았던 능력이 등장한다면, 당신은 시장 규모를 정확하게 모델링할 수 없습니다.
Marc Andreessen: 우리가 저지른 고전적인 실수는 Uber의 시장이 단지 택시 시장이라고, 혹은 GPU의 시장이 단지 게이머라고 생각한 것입니다. 사실은, 공급이 질적으로 변할 때, 그것은 기존 시장보다 10배, 100배, 심지어 1000배 더 큰 새로운 시장을 창출하며, 이것이 앞으로 30년간 투자의 지배적 추세가 될 것입니다.
Ben Horowitz: 우리는 컴퓨터를 재발명하고 있다고 생각하며, 이 새로운 컴퓨터는 지난 50년간의 그것보다 훨씬 더 강력합니다. 회사 내부에서 우리는 매일 이렇게 말합니다: AI가 해결할 수 없는 문제는 하나도 없다. 인간이 모든 일을 하는 방식이 재형성될 것입니다. 우리는 최근 1500억 달러 이상을 조성했지만, 이건 시작에 불과합니다. 건설해야 할 것이 너무 많기 때문이죠.
Marc Andreessen: 저는 요즘 자주 이런 AI에 관한 '이탈 경험'을 합니다. 복잡한 문제에 대해 생각할 때, 왜 그냥 AI에게 물어보지 않을까? 하고 갑자기 깨닫습니다. 그것은 저에게 18단계를 알려줄 뿐만 아니라, 심지어 제 생각을 캐내기 위해 저를 반대로 심문하기까지 합니다. 반면 구시대의 컴퓨터는 그냥 무표정하게 당신을 쳐다볼 뿐이었죠.
발명가에서 CEO로, 필요한 '새총'
Packy McCormick: AI 시대에는 제품이 더 빠르게 성공할 수 있는 것 같습니다. 이런 배경에서, a16z가 제공하는 시장, 정책 등의 플랫폼 기능이 더 의미가 있나요?
Ben Horowitz: 우리는 창립자들이 성공하는 것을 도울 뿐만 아니라, 그들이 원하는 방식으로 회사를 세울 수 있도록 돕는 방법을 항상 고민하고 있습니다. 그 중 하나의 핵심은 그들이 '발명가'에서 합격한 'CEO'로 전환하도록 돕는 것입니다.
Ben Horowitz: 이것은 본질적으로 '신뢰 게임'입니다. 발명가가 조직을 관리하는 방법을 모를 때, 그는 다양한 조언을 받게 되고, 신뢰는 악순환에 빠집니다. 우리 전체 회사는 창립자를 선순환적인 신뢰 사이클에 넣기 위해 설립되었습니다. 중요한 CEO를 접할 수 있고, 최고의 엔지니어를 채용하거나, 정부의 핵심 인물을 찾을 수 있을 때, 당신의 신뢰는 구축됩니다. 신뢰가 생기면, 당신은 더 빠르게 결정하고, 회사는 더 효과적으로 건설됩니다. 전체 회사는 발명가가 CEO가 되어 자신의 회사를 운영하고, 네트워크를 통해 누구와든 연결될 수 있도록 하기 위한 것입니다.
Marc Andreessen: 한 가지 덧붙이자면, 이런 슈퍼 천재 창립자들은 보통 실험실에서 스크린을 마주하고 10년에서 20년을 앉아 있습니다. 그들은 세상을 이해할 능력은 있지만, 아직 실행에 옮기지 않았죠. 제품이 충분히 좋기만 하면 세상이 자연스럽게 채택할 것이라는 오해가 존재합니다. 하지만 현실 세계는 매우 거대하고 혼란스러우며, 새로운 아이디어에 항상 우호적이지는 않을 수 있습니다.
Marc Andreessen: 세상에는
