Binance Research 연간 보고서: 2025년 암호화폐 산업 전망 복기
- 핵심 관점: 2025년 암호화폐 시장은 주류 금융에의 심층적 통합과 거시경제가 주도하는 가격 변동이라는 이중적 특성을 보였으며, 그 가격 형성 논리는 이제 산업 자체의 채택 속도보다는 거시경제 및 전통적 금융 주기에 의해 더 많이 주도되고 있습니다.
- 핵심 요소:
- 시장 총 시가총액은 2.4조 달러에서 4.2조 달러 사이에서 격렬하게 변동하며 연간 약 7.9% 하락하여 거시경제적 불확실성이 시장에 미치는 영향이 심화되었음을 보여줍니다.
- 비트코인의 거시경제적 자산화 추세가 강화되었으며, 미국 현물 ETF 순유입액은 210억 달러를 초과하고 기업 보유량은 110만 BTC를 넘었지만, 온체인 활동은 감소했습니다.
- 스테이블코인은 'GENIUS 법안'으로 인해 규제적 확실성을 얻었으며, 총 시가총액이 3050억 달러를 돌파하고 일일 평균 거래량이 3.54조 달러에 달해 Visa를 훨씬 능가했습니다.
- DeFi는 '구조적 기관화'로 전환했으며, RWA TVL(170억 달러)이 처음으로 DEX를 초과했고, 프로토콜 연간 수익은 162억 달러에 달했습니다.
- 이더리움 L2가 90% 이상의 거래 실행을 담당했지만, 사용량과 수익은 소수의 주요 롤업에 고도로 집중되어 생태계 분화가 뚜렷합니다.
- 글로벌 규제는 성숙해졌지만 경로는 분화되었으며, 미국, EU, 홍콩 등지에서 핵심 법규를 도입하여 산업에 더 명확한 틀을 제공했습니다.
2025년은 암호화폐 업계에 있어서 이정표적인 한 해였지만, 시장 분화가 뚜렷했던 한 해이기도 합니다.
한편으로는 암호화폐 시장 총 시가총액이 사상 처음으로 4조 달러를 돌파했고, 비트코인이 사상 최고가를 경신했으며, 기관 참여가 지속적으로 심화되고, 특히 스테이블코인 관련 정책을 중심으로 한 규제 환경이 실질적인 진전을 이루었으며, 합법적인 투자 도구가 계속해서 풍부해지면서 암호화폐 자산이 주류 금융 시스템에 더욱 깊숙이 통합되고 있음을 보여주었습니다.
그러나 다른 한편으로는 통화 정책의 반복, 무역 마찰의 심화, 지정학적 위험 증가가 거시경제의 불확실성을 악화시켜 시장이 빈번하게 '안전자산 선호 모드'로 진입하게 하고 가격 변동성이 크게 심화되었습니다. 이로 인해 암호화폐 자산 총 시가총액이 2.4조 달러에서 4.2조 달러 사이에서 격렬하게 등락하며 진폭이 76%에 가까웠습니다. 업계 인프라와 제도적 환경이 지속적으로 개선되었음에도 불구하고, 암호화폐 시장은 연간 약 7.9%의 하락을 기록했습니다.
이 배후에 숨겨진 핵심 신호는 다음과 같습니다: 2025년, 암호화폐 자산의 가격 형성 논리는 암호화폐 업계 자체의 채택 속도에 의해 단순히 결정되기보다는 거시경제와 전통적 금융 주기에 의해 더욱 명백하게 주도되고 있다.
거시 환경: 데이터 안개 속의 변동성의 해
거시적 관점에서 2025년은 '데이터 안개'와 높은 변동성이 병행된 한 해로 정의될 수 있습니다. 시장은 미국 신정부 출범, '해방일' 관세 충격, 정부 단계적 셧다운 등의 사건을 차례로 경험하며 거시 데이터의 가독성이 크게 하락했습니다. 하반기 초에는 인공지능 관련 투기 심리와 OBBBA 재정 법안(미국 의회가 2025년에 통과시킨 대규모 포괄 재정 법안)이 비트코인의 사상 최고가 재경신을 촉진했지만, 규제 추진 속도가 기대에 미치지 못하면서 연말에 암호화폐 자산은 전통적 위험 자산의 회복 국면과 뚜렷한 디커플링 현상을 보였습니다.
그러나 2026년 전망은 명확한 '리스크 재시작'을 가리키며, 그 동력은 '정책 삼중주'에서 비롯됩니다: 글로벌 동시적 통화 완화, 현금 환급과 감세를 통한 대규모 재정 부양, 그리고 규제 완화 물결. 이 조합은 소매 투기자 주도의 투기 행위를 기관 자금 유입으로 대체할 수 있으며, 잠재적인 미국 비트코인 전략 비축 지원 하에 암호화폐 시장에 유동성 주도의 확장 주기를 열어줄 수 있습니다.
비트코인: 거시 자산화 추세의 추가 강화
비트코인은 2025년에 구조적 시장 강도와 기저 경제 활동 사이의 뚜렷한 괴리를 보였습니다. BTC가 연내 여러 차례 사상 최고가를 경신했지만, 연간 종가는 소폭 하락했으며 금 및 대부분의 주요 주가지수에 비해 성과가 뒤처졌습니다. 그러나 시가총액은 약 1.8조 달러로 안정을 유지했고, 시장 점유율은 58%~60% 구간을 유지했습니다.
가격 성과는 부진했지만, BTC로의 자금 집중 추세는 오히려 더욱 강화되었습니다. 미국 현물 ETF는 누적 210억 달러 이상의 순유입을 기록했고, 기업급 보유 규모는 110만 BTC를 돌파하여 총 공급량의 약 5.5%를 차지했습니다. 네트워크 보안성은 지속적으로 향상되었습니다: 전체 네트워크 해시레이트는 1 ZH/s를 돌파했고, 채굴 난이도는 전년 대비 약 36% 상승하여 채굴업자의 투자 의지가 여전히 강함을 보여주었습니다.
이에 비해 비트코인 기저 체인상 활동은 둔화되었습니다: 활성 주소 수는 전년 대비 약 16% 감소했고, 거래 건수는 이전 사이클 최고점보다 낮았으며, 투기형 토큰 활동은 짧고 지속 불가능한 형태로만 나타났습니다. 종합적으로 볼 때, 비트코인의 유동성, 가격 형성 및 수요는 점점 더 오프체인 금융 채널과 장기 보유 행위를 통해 실현되고 있으며, 기저층은 보조적 역할을 더 많이 수행함으로써 비트코인이 거래형 네트워크가 아닌 거시 금융 자산으로서의 위치를 더욱 공고히 하고 있습니다.
레이어 1: 현금화 가능성 여부가 장기적 가치를 결정
L1 차원에서 2025년은 '활성도' 자체가 경제적 관련성과 동일하지 않다는 점을 명확히 보여주었습니다. 많은 네트워크가 사용자 사용량을 수수료, 가치 포착 또는 지속적인 토큰 성과로 전환하는 데 실패했습니다. 동시에 L1 구도는 소수의 주요 퍼블릭 체인으로 계속 집중되고 있습니다.
- 이더리움은 개발자 활성도, DeFi 유동성 및 총 가치 측면에서 여전히 지배적 지위를 유지하고 있지만, 실행층 외부 이동과 롤업(Rollup)으로 인한 수수료 압박으로 인해 ETH는 BTC에 비해 상대적 성과에서 지속적으로 뒤처지고 있습니다. 이에 비해
- 솔라나는 높은 거래량과 높은 일간 활성 사용자를 유지하면서 스테이블코인 공급을 크게 확장했고, 투기 열기가 사라진 후에도 상당한 프로토콜 수익을 창출할 수 있었으며, 미국 현물 ETF 승인을 성공적으로 획득하여 기관 접근성을 크게 향상시켰습니다.
- BNB 체인은 강력한 소매 거래 기반과 시장 내러티브에 힘입어 체인상 현물, 파생상품 거래 및 스테이블코인 결제 흐름을 촉진했으며, 동시에 RWA에 적극적으로 진출하여 BNB를 2025년 가장 강력한 성과를 보인 주류 자산으로 만들었습니다.
2025년의 핵심 신호는 다음과 같습니다: L1의 차별화는 단순히 거래 수를 극대화하는 것이 아니라, 정기적인 자금 흐름(거래, 결제 또는 기관 결제)을 화폐화하는 능력에 점점 더 많이 달려 있습니다.
이더리움 L2: 규모는 달성했고, 분화는 가속화 중
2025년, 이더리움 레이어 2 네트워크는 이더리움 관련 거래 실행량의 90% 이상을 담당했으며, 이는 주로 프로토콜 업그레이드로 인한 블롭(blob) 용량 확장과 데이터 가용성(DA) 비용 하락 덕분이었습니다. 그러나 실행이 오프체인으로 이동함에 따라 핵심 문제는 다음과 같습니다: 이러한 규모가 지속적인 사용, 수수료 수익 및 기저 경제적 인센티브와의 조화로 전환될 수 있는가.
이 관점에서 결과는 뚜렷한 분화를 보였습니다: 활성도, 유동성 및 수수료는 소수의 낙관적 롤업(예: Base, Arbitrum)과 명확한 사용 사례와 우수한 사용자 경험을 갖춘 일부 애플리케이션 체인에 집중되었습니다. 반면 대다수의 프로젝트는 인센티브가 퇴조한 후 사용량이 급격히 하락했습니다.
ZK 롤업은 증명 효율성과 탈중앙화 측면에서 지속적인 진전을 이루었지만, TVL과 수수료 규모 측면에서는 여전히 낙관적 롤업보다 한 자릿수 뒤처져 있습니다. 수백 개의 롤업으로 인한 생태계 파편화, 인센티브 한계효용 체감, 그리고 시퀀서(Sequencer) 탈중앙화 진전의 불균형은 여전히 제약 요인입니다.
DeFi: '구조적 기관화'를 향해
2025년, DeFi는 '구조적 기관화'로의 전환 길에서 한 걸음 더 나아갔으며, 핵심 관심사는 자본 효율성과 규정 준수로 전환되었습니다. TVL은 1244억 달러로 안정되었으며, 자본 구조는 인플레이션형 토큰이 아닌 스테이블코인과 이자 발생 자산으로 명백히 기울었습니다.
역사적 순간이 나타났습니다: RWA TVL(170억 달러)이 DEX를 처음으로 초과했으며, 이는 주로 토큰화된 국채와 주식에 의해 주도되었습니다. 동시에 미국의
비즈니스 모델 관점에서 DeFi는 성숙한 현금흐름 시스템이 되었습니다: 프로토콜 수익은 162억 달러에 달해 대형 전통 금융 기관에 필적할 만하며, 거버넌스 토큰도 실제 수익을 지지받는 '암호화폐 블루칩'으로 점차 진화하고 있습니다. 체인상 거래 비중은 지속적으로 상승했으며, DEX와 CEX의 현물 거래 비율은 한때 20%에 가까웠습니다.
스테이블코인: 진정한 주류화 원년
2025년은 스테이블코인이 전면적으로 주류화로 나아가는 돌파구의 해였습니다.
새로운 중량급 참여자들이 끊임없이 등장했습니다: BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf 및 USDtB 등 6가지 신규 스테이블코인의 시가총액이 모두 100억 달러를 돌파하여 시장에 새로운 경쟁과 현실 세계 적용 사례를 가져왔습니다. 이러한 변화들은 결제, 저축 및 핀테크 분야에서 스테이블코인의 지속적인 확장을 위한 기초를 함께 마련했습니다.
소비자급 암호화폐: 인프라에서 애플리케이션으로
소비자급 암호화폐는 중요한 단계에 진입하고 있습니다: 블록체인 인프라는 성숙기에 접어들었고, 업계의 중심은 명확하게 현실 세계 애플리케이션과 원활한 경험으로 전환되고 있습니다. 이 전환을 주도하는 것은 새로운 형태의 은행과 핀테크 플랫폼입니다. 이들은 Web2 거대 기업이든 Web3 네이티브 프로젝트든 블록체인 궤도 위에 구축된 '은행 유사 서비스'로 빠르게 진화하고 있습니다.
암호화폐 게임과 소셜 애플리케이션의 열기는 2025년 다소 식었지만, 블록체인이 글로벌 결제 및 핀테크에 깊이 융합되면서 다음 물결의 진정한 네이티브 애플리케이션 네트워크를 위한 기반을 마련했습니다. 이 단계에서 업계의 사명도 진화하고 있습니다: 더 이상 탈중앙화 자체만을 추구하는 것이 아니라, 소비자와 기관의 신뢰를 동시에 얻기 위해 신뢰할 수 있고 검증 가능한 시스템을 의식적으로 구축하는 것입니다.
첨단 기술: AI 에이전트와 체인상 결제의 교차점
2025년의 첨단 기술은 AI 에이전트, 체인상 결제 및 현실 세계 인프라의 탈중앙화 조정에 초점을 맞췄습니다. 가장 실질적인 진전은 에이전트 결제에서 비롯되었습니다: HTTP 네이티브 결제 표준(402 'Payment Required' 경로 재활용)을 통해 API, 데이터 및 자동화 프로세스에 대한 호출당 지불을 구현했습니다.
연말 기준, 이 결제 시스템은 1억 건 이상의 거래를 처리했으며, 누적 거래액은 3000만 달러를 초과했고, 일일 거래량은 100만 건을 넘어섰으며, 이 중 90% 이상이 에이전트에 의해 주도되었습니다.
한편, DePIN의 확장으로서 탈중앙화 물리적 AI(DePAI)가 점차 뜨거워지고 있지만, 그 발전 병목은 토큰 설계 자체보다는 데이터 품질, 시뮬레이션과 현실의 격차, 자본 집약도, 그리고 보안 및 규제 요구사항에서 더 많이 비롯됩니다. 이에 비해 DeFAI와 DeSci는 여전히 탐색 단계에 머물러 있으며, 지속 가능한 경제적 산출을 보여주지 못하고 있습니다.
기관 채택: 노출이 아닌, 내재된 방식
기관 채택의 핵심 특징은 다음과 같습니다: 암호화폐가 단순한 가격 노출 도구가 아니라 핵심 금융 프로세스에 내재되고 있습니다. 은행들은 암호화폐 담보 대출의 주류화에 점점 가까워지고 있으며, BTC(및 일부 ETH)가 금융 등급 담보품으로서의 수용도가 높아지고 있습니다. 규정을 준수하는 암호화폐 ETF는 폭과 구조 측면에서 지속적으로 확장되어 ETF가 기관의 선호 입구로서의 지위를 더욱 공고히 하고 있습니다.
토큰화
