예측 시장이 도박 산업의 천억 달러 규모 시장을 뒤흔들며 구질서의 추격을 받고 있다

원작 | Odaily (@OdailyChina)

작성자｜Azuma (@azuma_eth)

한창 주목받고 있는 예측 시장이 진정한 난제에 직면하고 있다.

미국 현지 시간 1월 9일, 테네시주 스포츠 베팅 위원회(Tennessee Sports Wagering Council, SWC)는 Kalshi, Polymarket, Crypto.com 등의 예측 시장 플랫폼에 금지 명령을 발부하여, 해당 플랫폼들이 주 정부의 허가 없이 불법 도박 사업을 영위하고 있다는 이유로 주민들에게 스포츠 이벤트 예측 계약 제공을 중단하도록 요구했다.

통지서에서 SWC는 이 세 회사가 '이벤트 계약'이라는 명목으로 불법적으로 스포츠 베팅 상품을 제공하고 있다고 비난했다. 비록 이들 플랫폼이 모두 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 지정 계약 시장으로 등록되어 있지만, 테네시주 법률에 따르면 해당 주에서 스포츠 이벤트 베팅 서비스를 제공하는 모든 주체는 SWC가 발급한 허가증을 소지해야 한다.

SWC는 Kalshi, Polymarket, Crypto.com이 1월 31일까지 해당 주 내 모든 활동을 중단하고, 미결제 계약을 취소하며, 주민 예치금을 반환해야 한다고 요구했다. 기한 내 이행하지 않을 경우 위반 건당 최대 25,000달러의 민사 처벌을 받을 수 있으며, 심지어 형사 고발까지 당할 수 있다.

고속 성장하는 스포츠 베팅 시장

테네시주가 왜 이렇게 강경하게 예측 시장 플랫폼에 대응하는지 이해하려면, 미국 스포츠 베팅 시장의 현황부터 살펴봐야 한다.

미국 대법원이 2018년 5월 14일 상업 스포츠 베팅을 금지했던 연방 법률인 '직업 및 아마추어 스포츠 보호법(PASPA)'을 폐기한 이후, 미국 각 주는 자체 관할 구역 내에서 스포츠 베팅 합법화 여부를 결정할 수 있는 권한을 부여받았다. 현재 미국 각주의 스포츠 베팅은 주 차원의 규제 기관이 허가, 규정 준수 및 집행을 담당하며, 각 주는 세제, 시장 진입 장벽 및 책임 요건을 자체적으로 설정할 수 있다.

스포츠 베팅 미디어 Legal Sports Report의 보도에 따르면, 현재 미국 38개 주(워싱턴 D.C. 및 푸에르토리코 포함)에서 스포츠 베팅 서비스(온라인 및 오프라인 포함)의 합법적 운영이 허용되고 있으며, 이 중 30개 주는 온라인 스포츠 베팅 서비스 제공을 허용하고 있다. 테네시주는 그중 하나이며, 온라인 스포츠 베팅만 허용하고 실물 도박장을 금지한 최초의 주이다.

NFL, MLB, NBA, NHL 등 여러 인기 리그를 보유한 미국은 의심의 여지없는 스포츠 강국이며, 스포츠 베팅은 미국 각 주 정부가 명확히 정의하고 중과세로 규제하는 도박 서비스이다.

또 다른 주요 스포츠 베팅 미디어 Sports Book Review의 통계(아래 그림, 데이터 기준 2025년 8월)에 따르면, 2018년 규제 완화 이후 지난 몇 년간 미국 스포츠 베팅 시장의 총 베팅 금액(Handle) 및 세금 규모(Taxes)는 상당히 급격한 성장세를 보였다. 2024년 시장 총 베팅 금액은 1,487억 4천만 달러에 달했으며, 세금 기여도는 28억 2천만 달러에 이르렀다. 2025년은 단지 전 8개월 동안의 총 베팅 금액(1,212억 2천만 달러) 및 세금(26억 8천만 달러)이 이미 2024년 연간 수준에 근접했다.

테네시주에 초점을 맞추면, 스포츠 베팅은 무엇을 의미하는가?

이번 사건의 주인공인 테네시주에 시선을 다시 돌려보자.

2019년, 테네시주는 '테네시주 스포츠 게임법(Tennessee Sports Gaming Act)'을 통과시켜 스포츠 베팅의 합법화를 공식 확정했다. 당시 주지사 Bill Lee는 도박에 대해 유보적인 태도를 보였지만, 거부권을 행사하지 않고 해당 법안의 통과를 허용했다. 2021년부터 2022년 사이에, 테네시주 의회는 허가 및 규제 업무를 전담할 전담 규제 위원회 설립 법률을 통과시켰다. 이 위원회는 처음에는 Sports Wagering Advisory Council으로 불렸다가, 나중에 Tennessee Sports Wagering Council, 즉 본문 서두에서 Kalshi, Polymarket 및 Crypto.com에 금지 명령을 발부한 SWC로 개명되었다.

현재 SWC는 테네시주 유일의 스포츠 베팅 규제 기관으로, 운영 허가, 규정 준수 감독, 규칙 제정 및 집행을 담당한다. SWC는 모든 스포츠 베팅 제공업체가 서비스를 출시하려면 SWC의 허가를 받아야 하며, 현재 총 11개의 허가증이 발급되었다(위 그림). 만 21세 이상의 주민만 관련 서비스에 접근할 수 있으며, 주 내에서 베팅하는지 확인하기 위해 지리적 위치 확인을 통과해야 한다. 세율 측면에서, 해당 주는 총 베팅 금액에 대해 1.85%의 세율을 부과한다. 초기에는 수익 기반 과세 방식을 채택했으나, 2023년 이후 총 베팅 금액에 따른 과세로 변경되었다.

스포츠 베팅 시장은 테네시주에 상당한 세수 수익을 기여하고 있다. Sports Book Review 통계(아래 그림, 데이터 기준 2025년 7월)에 따르면, 2024년 테네시주의 스포츠 베팅 시장 총 베팅 금액은 52억 6,800만 달러에 달했으며, 세금 기여도는 9,716만 달러에 이르렀다. 2025년 전 7개월 동안의 총 베팅 금액은 이미 24억 달러에 달했으며, 세금 기여도는 5,640만 달러에 달했다.

하지만 이 거대하고 여전히 성장 중인 케이크는 현재 Polymarket과 같은 플랫폼들에 의해 점차 잠식당하고 있다.

예측 시장은 어떻게 구세계를 잠식하는가?

2025년 12월 3일, Polymarket은 CFTC의 허가를 획득하여 거의 4년 만에 미국 시장에 재진출할 것이라고 발표했다. 그보다 더 이전에, Kalshi 및 Crypto.com 자회사의 예측 시장 플랫폼 Truth Predict는 이미 CFTC의 허가 아래 미국 사용자에게 문호를 열었다.

현재의 규제 현황은, 스포츠 베팅은 명확히 도박 서비스로 분류되어 각주의 규제 권한에 속하지만, Polymarket 등의 예측 시장 플랫폼은 일반적으로 '이벤트 계약' 거래 서비스를 제공하는 새로운 주체로 간주되며, '이벤트 계약'은 자산 성격상 금융 파생상품으로 간주되어 CFTC의 규제 범위에 속한다. 이로 인해 예측 시장은 도박 서비스의 엄격한 법규 제한을 우회할 수 있다. 즉, 주 차원의 허가가 필요 없고, 중독 통제 등의 사용자 보호 조례를 따를 필요가 없으며, 각 주에 고액의 도박세를 납부할 필요가 없다. 하지만 동시에 도박과 유사한 스포츠 이벤트 결과 베팅 서비스를 제공할 수 있어, 객관적으로 일정한 '제도적 차익 거래'를 형성하고 있다.

예측 시장이 여전히 소규모 실험장에 머물렀다면 모를까, 사실상 예측 시장의 성장 속도는 이미 충분히 급격한 스포츠 베팅 시장보다 더 터무니없다. 2025년 예측 시장의 총 거래액은 약 400억 달러로, 2024년의 90억 달러 대비 약 400% 증가했다. Data Dashboards가 Dune에서 편집한 데이터 대시보드(아래 그림)는 스포츠 관련 이벤트 계약이 이미 예측 시장에서 거래량 비중이 가장 높은 범주가 되었음을 보여준다.

자본 시장은 이미 Polymarket이 전통적인 스포츠 베팅 서비스에 대한 점증하는 위협을 감지했다. 스포츠 베팅 시장의 두 거대 기업인 DraftKings와 Flutter Entertainment은 지난 1년 동안 각각 11.7%와 16.1%의 하락을 기록했다. 동기간 미국 주식 시장은 대호황을 맞아 다우지수는 연간 12.97% 상승, 나스닥 지수는 20.36% 상승, S&P 500 지수는 16.39% 상승했으며, 스포츠 베팅 시장 규모는 8년간 상승세를 이어갔다.

스포츠 베팅을 세원으로 필요로 하는 테네시주이든, 스포츠 베팅 시장을 실질적으로 통제하는 자본 세력이든, 예측 시장이라는 새로운 역할이 와서 이익을 나누는 것에 동의하기는 어려울 것이다.

마찰은 고립된 사례가 아니다, 예측 시장은 어떻게 반격하는가?

사실, 테네시주의 예측 시장 금지 명령은 고립된 사례가 아니다. 메릴랜드주, 오하이오주, 일리노이주, 뉴저지주, 네바다주, 몬태나주, 미시간주, 코네티컷주 모두 유사한 이유로 예측 시장에 강경 대응을 취한 바 있다. Polymarket이 작년 12월에야 미국 시장에 재진입했기 때문에, Kalshi가 더 많은 규제 충격을 정면으로 받았다.

이에 대해, Kalshi는 '이미 우선 순위가 더 높은 연방 규정을 준수했으므로 주 차원의 규정을 더 이상 준수할 필요가 없다'는 이유로 네바다, 뉴저지, 메릴랜드 등 세 개 주를 상대로 소송을 제기했다. 하지만 결과는 좋지 않았다.

• 네바다주의 소송이 가장 먼저 진행되었고, 지방 법원은 처음에는 한때 Kalshi를 지지했지만, 이후 작년 11월에 Kalshi의 패소를 선고하는 쪽으로 선회했다. Andrew Gordon 판사는 Kalshi의 스포츠 관련 이벤트 계약이 스포츠 베팅과 매우 유사하다고 판단하여 네바다주 도박 규정의 규제 범위에 속한다고 인정했다. Kalshi는 미국 연방 제9순회 항소 법원에 항소했다.
• 뉴저지주의 경우, 지방 법원은 Kalshi를 지지하는 쪽을 선택했지만, 해당 주 도박 규제 기관은 미국 연방 제3순회 항소 법원에 항소를 제기했다.
• 메릴랜드주의 경우, 지방 법원은 도박 규제 기관의 요구를 받아들였다. Adam B 판사는 Kalshi가 '의회가 각주의 도박 규제 권한을 박탈할 의도를 명확하고 분명히 표명했다'는 것을 증명하지 못했다고 판단했다. Kalshi는 이에 대해 미국 제4순회 항소 법원에 항소를 제기했다.

법률 회사 Benesch는 이에 대해 논평하며, 전국적인 논쟁이 지속됨에 따라, 항소 법원 차원에서도 유사한 의견 차이가 나타날 것으로 예상되며, 이는 향후 몇 년 내에 대법원이 이 문제를 해결할 기반을 마련할 것이라고 말했다. 만약 항소 법원이 우연히 일치하여 Kalshi의 입장을 지지한다면, 다른 예측 시장도 그 모델을 모방하여 대법원이 이 문제를 심리하기 전에 유사한 사업을 추진할 수 있을 것이다. 하지만 항소 법원이 다른 결론을 내린다면, 유사한 처지에 있는 회사들은 더 명확한 법적 신호를 기다린 후에야 행동을 취할 수 있을 것이다. 어쨌든, Kalshi의 소송 사건은 전국적인 스포츠 베팅 및 도박 산업에 직접적이고 깊은 영향을 미칠 선례를 만들 것이다.

요컨대, 예측 시장이 각주의 도박 규제 법규를 준수해야 하는지 여부는 아직 미결정 문제로 남아 있으며, 이 문제의 근본적 모순은 예측 시장과 스포츠 베팅의 제품 서비스 유사성과 규제 요구 사항의 차이에 있다.

이는 제도 적합성에 관한 팽팽한 줄다리기 싸움이다. 항소 법원乃至 대법원이 최종 결론을 내리기 전까지, 예측 시장과 스포츠 베팅 사이의 회색 지대는 여전히 장기간 존재할 것이며, 규제 충돌도 피하기 어려울 것이다. 단기적으로, 각 주는 계속해서 집행과 소송을 통해 자체 규제 권한과 세수 기반을 수호할 것이다. 반면 예측 시장 플랫폼은 연방 규정 준수와 혁신 서사를 방패 삼아 더 큰 생존