NFT 붕괴 이후: 투기는 사라지고, 도구로서의 가치가 부상할 것인가?

원문 저자: Sanqing, Foresight News

1월 5일, 원래 2월에 열릴 예정이었던 NFT Paris 개발자 대회가 갑자기 취소되었다고 발표했습니다. 한때 밤새 파티가 열리던 센 강변에는 이제 차가운 공식 발표 트윗만이 남아 있습니다: "시장 붕괴가 우리에게 큰 타격을 주었으며, 공격적인 비용 절감 조치를 취했음에도 불구하고 여전히 버틸 수 없습니다."

5년 전, 디지털 아티스트 Beeple의 작품 'Everydays: The First 5000 Days'가 크리스티 경매에서 6,930만 달러라는 천문학적인 가격에 낙찰되었습니다. 이후 수천만 달러에 거래된 CryptoPunks부터 수많은 주류 기관이 보증한 디지털 컬렉션에 이르기까지, 그것은 NFT의 황금기였습니다.

경매 역사에 기록된 천문학적인 낙찰에서 강제 취소된 업계 컨퍼런스에 이르기까지, NFT는 5년 만에 열광에서 청산까지의 완전한 주기를 마쳤습니다.

그림 - Everydays: The First 5000 Days NFT

NFT 시장의 수급 불균형

공급 폭발. CryptoSlam 데이터에 따르면, 2025년 공급량은 2024년의 10억 개에 비해 35% 증가했으며, 지난 4년 동안 NFT 총량은 3,800만 개에서 13.4억 개로 급증하여 약 3,400% 증가했습니다.

판매 위축. CryptoSlam 데이터에 따르면, 2025년 NFT 총 판매액은 약 56.3억 달러로, 2024년의 89억 달러보다 37% 감소했습니다. CoinGecko 데이터에 따르면, NFT 총 시가총액은 2022년 4월 약 170억 달러의 정점에서 2025년 말 약 24억 달러로 하락하여 약 86% 하락했습니다. 2025년 한 해 동안만 NFT 총 시가총액은 1월 약 92억 달러에서 연말 규모로 축소되어 연내 하락률이 무려 68%에 달했습니다.

유동성 희석. 발행(민팅) 문턱이 낮아지면서 시장은 '고빈도 저가' 모드로 진입했습니다. CryptoSlam 데이터에 따르면, 평균 거래 가격은 2024년 124달러에서 2025년 말 96달러로 하락했습니다. 2021-2022년 버블 절정기 400달러가 넘던 평균 거래 가격에 비하면 4분의 3이 하락한 것입니다.

출처: CryptoSlam

한때 최고의 NFT 프로젝트와 블루칩 NFT조차도 이 운명을 피하지 못했습니다. CryptoPunks를 예로 들면, 바닥 가격(Floor Price)이 약 30 ETH로 하락하여 2021년 정점 125 ETH 대비 78% 하락했습니다. Bored Ape Yacht Club(BAYC)은 약 30 ETH에서 83% 하락한 약 5 ETH로, Azuki는 약 12 ETH에서 93% 하락한 0.8 ETH로 떨어졌습니다.

플랫폼 측의 집단적 '도피'와 진화

업계 리더들의 동향은 이 주기의 종말을 표시하고 있습니다.

NFT 시장 1위 자리를 지켜왔던 OpenSea의 플랫폼 수익은 NFT 황금기의 월 5천만 달러에서 1억 2천만 달러에서 1백만 달러 미만으로 떨어졌습니다.

이에 따라 OpenSea는 전환을 발표하며, 플랫폼이 단순한 'NFT 마켓플레이스'에서 물리적 컬렉터블과 토큰 등 디지털 자산을 포괄하는 '모든 것을 거래하는(Trade Everything)' 범용 온체인 거래 허브로 전환될 것이며, 토큰 발행을 확인했습니다.

한때 데뷔와 동시에 정점을 찍었던 Blur는 TVL이 계속해서 신저점을 기록하고 있으며, 토큰 가격도 고점 대비 99% 하락했습니다.

또한 Solana 체인에서 시작한 Magic Eden은 1년간 운영 후 토큰을 발행했지만, NFT 시장 상황과 공매도 기대가 현실화되면서 플랫폼 거래량이 위축되기 시작했고, 토큰 가격 역시 고점 대비 98% 이상 하락했습니다.

심지어 시대 변화를 따라가지 못한 프로젝트들, 예를 들어 오래된 NFT 거래 시장 X2Y2는 도태되어 완전히 운영이 중단되었으며, 팀은 AI 분야로 전환했습니다.

'토큰'에서 '브랜드'로

처참한 상황 속에서 Pudgy Penguins(뚱뚱한 펭귄)은 오히려 성공적으로 역전하여 업계의 이단아가 되었습니다. 그들의 성공은 토큰 기술의 복잡한 혁신이나 단기 투기적 투기에 의존한 것이 아니라, 디지털 IP를 실물 소비재로 전환하여 점차 Web3와 전통 소매를 아우르는 지속 가능한 브랜드 생태계를 구축함으로써 이루어졌습니다.

CEO Luca Netz가 추진한 이중 수익 모델을 통해 Pudgy Penguins는 IP 라이선싱과 실물 상품을 깊이 결합시켰으며, 그들의 실물 장난감은 Walmart, Target, Walgreens를 포함한 전 세계 10,000개 이상의 소매 채널에 진출했습니다. AInvest 보도에 따르면, 이러한 전환은 프로젝트에 약 5천만 달러의 연간 수익을 가져다주어 암호화폐 시장 전체의 축소 영향을 효과적으로 상쇄했습니다.

그림 - 미국 Walmart의 Pudgy Penguins 장난감 진열대

2025년 크리스마스 시즌 동안 Pudgy Penguins는 라스베이거스 랜드마크 Sphere(구체)에 거대한 애니메이션을 투영하는 데 약 50만 달러를 투자했습니다.

그림 - Sphere에 비친 Pudgy Penguins 이미지

수백만 명의 관광객을 대상으로 한 이 광고는 암호화폐 용어와 NFT라는 단어를 피하고, 가족 친화적인 IP 이미지만을 보여주며, 브랜드 노출을 통해 2차 시장의 유동성을 역자극했습니다. 지난 14일 동안 이 NFT의 바닥 가격은 25% 상승했고, 거래량은 약 33% 증가했습니다.

이러한 투기에서 문화 운영으로의 전환 사고는 업계 생존자들의 공감대가 되어가는 듯합니다. 지난해 5월, Bored Ape Yacht Club(BAYC) 발행사인 Yuga Labs는 최고 NFT 프로젝트인 CryptoPunks의 IP 권리를 비영리 단체 Infinite Node Foundation에 이관하여 가격 변동성의 투기적 속성에서 벗어나 더 장기적인 예술 보호와 문화 운영을 모색하고자 했습니다.

실물 담보와 기능적 회귀

IP 브랜드화 외에도, NFT는 실물 자산(RWA)을 연결하는 기반 도구가 되어가고 있습니다.

실물 카드 거래. 플랫폼 Courtyard.io는 게임의 규칙을 바꾸고 있습니다. 그들은 실제 포켓몬 카드를 인증된 금고에 보관하고 이를 토큰화하여 NFT로 만듭니다. 2025년 말 30일 동안, 이 플랫폼은 23만 건 이상의 거래를 처리하여 약 1,270만 달러의 매출을 발생시켰으며, 이러한 고유동성 실물 담보 자산에 대한 시장의 강력한 수요를 입증했습니다.

기능성 티켓. FIFA(국제축구연맹)도 이 진영에 합류하여, 2026년 월드컵 티켓 판매에 '우선 구매권' NFT를 도입했습니다. 이러한 NFT는 투기를 위한 것이 아니라, 2차 시장의 암표상 프리미엄과 가격 사기를 방지하기 위한 검증 도구로서의 역할을 합니다.

NFT에서 죽은 것은 무엇이고, 남은 것은 무엇인가

NFT가 '완전히 식은' 것은 아니지만, 확실히 한 번은 죽었습니다.

죽은 것은, NFT를 현실적 가치와 분리되어 서사만으로 끊임없이 발행되고 거래될 수 있는 금융 자산으로 보는 환상입니다. 공급은 무한하지만 수요는 제한된 현실 앞에서, 이 경로는 지속 가능할 수 없었습니다.

남은 것은, NFT가 '자격 증명 계층'으로서의 역할입니다. 그것은 더 이상 단독으로 가치를 창출하도록 요구받지 않고, IP 브랜드, 실물 자산, 기능적 시나리오에 내장되어 소유권 확인, 이전, 참여 및 검증의 기본 기능을 담당하게 됩니다.

Pudgy Penguins의 장난감 진열대에서 실물 카드의 온체인 이전, 월드컵 티켓의 암표 방지 메커니즘에 이르기까지, NFT는 투기 무대에서 물러나 도구 상자로 돌아가고 있습니다.

NFT 투기 시장에게 이것은 의심할 여지 없이 한겨울입니다. 하지만 NFT 자체에게 이것은 더 마치 신비화가 벗겨진 후의 재탄생과 같습니다.