누가 예측 시장에서 상식을 거스르는 베팅을 하는가?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author｜Golem (@web3_golem)

이번 주, 저는 Polymarket의 터무니없는 사건 계약을 살펴보는 글을 썼으며, 지금 베팅하면 수익을 낼 수 있을 것처럼 보이는 정말 터무니없어 보이는 몇 가지 계약을 지적했습니다.

이것은 저로 하여금 누가 '상식'에 맞서 시장에 '공짜 돈'을 제공하는지 생각하게 만들었습니다.

우리처럼 똑똑한 사람들과 맞서는 베팅이 전혀 발생할 가능성이 없다는 것은 아닙니다. 자신의 판단을 확고히 믿는 사람들도 분명히 존재합니다(예를 들어, 지금도 지구가 평평하다고 굳게 믿는 사람들이 있습니다). 하지만 예측 시장은 '바보들의 시장'이 아닙니다. 저는 플레이어들이 실제 돈으로 어떤 사건의 발생 여부를 예측할 때, '합리적인 사람'의 역할로 생각하기 위해 최선을 다할 것이라고 믿습니다. 즉, 가장 경제적이고 가장 수익성 있는 결정을 내릴 것입니다. 따라서 이러한 관점에서 볼 때, 발생할 것 같지 않은 사건 계약에 Yes에 베팅하는 사용자들도 어떤 수익 창출 전략을 가지고 있을 것이며, 단순히 우리에게 '확실성이 높은' 재정 기회를 제공하는 바보는 아닐 것입니다.

생각과 논의를 거쳐, 저는 이러한 터무니없는 사건 베팅에서 상대방 유동성을 제공하는 사람들에 다음과 같은 세 가지 유형이 포함될 수 있다고 생각합니다(이 글은 토론을 유발하기 위한 것이므로, 토론과 지적을 환영합니다, X @web3_golem):

복권 구매자

복권 구매자의 논리는 매우 간단합니다. 즉, 오직 배당률만 보고, 적은 돈으로 큰 돈을 따는 데 집중합니다.

때로는 현실 생활이 우리가 상상하는 것보다 훨씬 기이할 수 있으며, 터무니없어 보이는 사건도 발생할 가능성이 있습니다. 게다가 예측 시장은 현실 세계를 결산 기준으로 삼지만, 때로는 결산 조건, 시스템 장애 등의 요인으로 인해 계약 결산 결과가 현실과 왜곡될 수도 있습니다. 이전에 Polymarket은 UMA 분쟁 처리 메커니즘 문제로 인해 결산 결과가 현실과 일치하지 않는 경우가 한 번 이상 발생했으며, 최근 예로는 Polymarket이 미군 베네수엘라 작전이 '침공'을 구성하지 않는다고 판단한 것이 있습니다.

따라서 긴 꼬리 배당률 편차가 나타납니다. 발생 확률이 극히 낮은 사건이라도 Yes 측에는 여전히 1%-3%의 가격이 존재합니다. 배당률이 충분히 높기만 하다면, '복권 구매자'들은 매수하여 확고한 바닥 매수 지지 중 하나가 될 것입니다.

하지만 사실 '복권 구매자'의 이러한 심리도 합리적입니다. 예를 들어 설명하자면, '푸틴이 2026년 말까지 사임할 것인가'라는 사건 계약에서 상식의 영향으로 대부분의 사람들은 'No'를 매수할 것이며, 확률도 이미 사람들의 태도를 보여주고 있지만, Yes 측에는 여전히 10%의 확률이 존재합니다. 이는 10달러를 베팅했을 때, 푸틴이 정말로 2026년 말 전에 사임한다면 100달러의 수익을 얻을 수 있음을 의미하며, 10배의 수익입니다. 그럼 한번 걸어보는 거죠.

또한, 복권 구매자들은 반드시 단일 베팅에만 큰 돈을 걸지 않을 수 있습니다. 예측 시장에는 이러한 고배당률 사건이 부족하지 않기 때문에, 널리 뿌려 여러 번 복권에 당첨되기만 하면 비용을 회수하고 심지어 수익을 낼 기회가 있습니다.

그들은 일반인보다 블랙 스완의 발생을 더욱 기대합니다. 따라서 그들은 '반상식적' 시장의 Yes 측에 매수 주문을 제공하는 것을 기꺼이 할 것입니다(일부 시장에서 Polymarket은 지정가 주문 보상과 보유 보상을 제공하지만, 이는 복권 구매자들을 움직이는 주요 요인은 아닙니다).

봇

어떤 사건 계약 자체의 확실성이 높다면, 마무리 단계 플레이어들의 자금 개입은 결산 전에 한쪽 확률을 99%-100%에 도달하게 만들 것입니다. '복권 구매자'의 존재는 이러한 '반상식적' 시장에 왜 여전히 플레이어들이 Yes 매도 주문을 체결하는지 부분적으로 설명할 수 있습니다(Odaily 주: Polymarket은 공유 주문장을 사용하기 때문에, No 측에 0.99달러의 매수 주문 1개가 나타나면 Yes 측에는 0.01달러의 매도 주문 1개가 대응하여 나타납니다). 하지만 그들은 항상 소수 집단이며, 왜 이러한 시장에 여전히 큰 거래량과 좋은 깊이가 있는지 설명할 수 없습니다.

그렇다면, 이러한 시장에 대량의 유동성을 주입하는 주체는 또 누구일까요? 답은 봇입니다.

Polymarket의 시장 조성 봇은 상당히 빠르게 발전하고 있습니다. Polymarket API를 통해 자동 거래를 하는 봇들은 모든 새로 생성된 시장을 적극적으로 모니터링하며, 종종 최초 참여자가 됩니다. 이러한 봇들은 이러한 시장에서 적극적으로 거래함으로써 수익을 낼 수 있습니다.

이러한 '반상식적' 시장에서 no 측 가격이 0.99달러일 때, 공유 주문장 때문에 Yes 측에는 0.01달러의 매도 지정가 주문이 나타납니다. 시장 조성 봇들도 '복권 구매자'들과 마찬가지로 이러한 0.01달러의 매도 지정가 주문을 체결하지만, 그 직후 그들은 Yes 측에 0.02달러, 0.03달러 또는 그 이상의 매도 주문을 걸어 '복권 구매자'나 다른 봇이 체결하기를 기다립니다. No 측에도 0.98달러, 0.97달러 또는 그 이하의 매수 주문이 나타납니다(Odaily 주: 여전히 공유 주문장 때문입니다). 따라서, 주문장은 매우 큰 깊이를 가지게 됩니다.

하지만, 암호화폐 VC Jsquare 팀과의 교류 후(그들은 예측 시장 애그리게이터 Rocket에 투자했습니다), 그들은 이러한 전략을 실행하는 봇이 시장에 많지 않다고 생각하며, 이번 '반상식적' 시장에서는 '복권 구매자'나 플레이어들의 투기 심리가 대부분의 대항 베팅 주문을 떠받쳤다고 봅니다.

일부 거래량 조작 봇의 존재도 이러한 '반상식적'이고 다소 마이너한 시장(미국 대선과 같은 사건에 비해)에 시장 유동성과 거래량을 제공합니다. 한 거래량 조작 봇이 Yes 측에 0.02달러의 매수 주문을 걸면, 다른 거래량 조작 봇이 No 측에 0.98달러의 매수 주문을 걸어 체결합니다.

이러한 행동은 주로 미래의 예측 시장 에어드롭을 노리기 위한 것으로, 고빈도 시장에서는 주문이 다른 플레이어에게 매칭될 수 있기 때문에 이러한 '반상식적' 사건 계약이 가장 이상적인 거래량 조작 도구입니다.

예측 플랫폼

위의 '복권 구매자'와 봇 외에도, 예측 플랫폼 자체도 이러한 시장의 유동성에 막대한 기여를 했습니다.Polymarket은 메커니즘 설정에 지정가 주문 보상과 보유 보상이라는 두 가지 유동성 인센티브 조치를 가지고 있습니다. 지정가 주문 보상이란, 일부 특정 시장에서 플레이어가 최대 규정 가격 차이 내에서 지정가 주문을 걸기만 하면 보상을 받을 수 있다는 의미입니다. 보유 보상이란, 일부 특정 시장에서 플레이어가 지분 Yes 또는 No를 보유하기만 하면 4%의 연간 보유 보상을 받을 수 있다는 의미입니다.

강조된 부분이 지정가 주문 보상 최대 가격 차이 범위입니다.

통계에 따르면, Polymarket은 시장 조성자 인센티브에 약 1,000만 달러를 투자했으며,高峰期에는 주문장 유동성을 유지하기 위해 매일 5만 달러 이상을 지불했지만, 현재 이러한 인센티브는 100달러 거래당 0.025달러로 감소했습니다.

이러한 투자는 실제로 효과가 있었으며, 많은 '반상식적' 시장의 거래를 촉진했습니다. 예를 들어, '푸틴이 2026년 말에 사임할 것인가'라는 사건 계약은 이미 130만 달러 이상의 거래량을 기록했으며, 이 계약 지분을 보유하면 4%의 연간 수익을 얻을 수 있습니다. Yes 지분을 보유한 플레이어에게는 최종적으로 14%의 연간 수익(10% 마무리 단계 수익+4% 플랫폼 보상)에 해당하여 매력이 큽니다. No 지분을 보유한 플레이어에게는 지정가 주문 보상과 보유 보상이 일부 위험을 헷지하는 역할을 합니다.

또 다른 추측은, 표면적으로 유동성 인센티브를 제공하는 것 외에도, 예측 시장이 직접 시장 조성자로 나서 이러한 '반상식적', 마이너한 시장에 유동성을 제공하여 광고 마케팅 효과를 이루기 위해서라는 것입니다. 하지만 이 점은 순전히 추측일 뿐이며, 열린 토론을 기다립니다.