디지털 은행은 더 이상 전통적인 은행업에서 수익을 내지 못합니다. 진정한 수익원은 스테이블코인과 신원 확인에 있습니다.

원제목: 네오뱅크는 더 이상 은행업이 아니다

원저자: Vaidik Mandloi, Token Dispatch

원문 번역: Chopper, Foresight News

디지털 뱅킹의 진정한 가치는 어디에 있을까요?

세계 유수의 디지털 은행들을 살펴보면, 그들의 기업 가치는 단순히 사용자 규모로만 결정되는 것이 아니라 고객당 수익 창출 능력에 따라 좌우됩니다. 레볼루트(Revolut)가 대표적인 예입니다. 브라질 디지털 은행인 누뱅크(Nubank)보다 사용자 수는 적지만, 기업 가치는 더 높습니다. 이는 레볼루트가 외환 거래, 증권 거래, 자산 관리, 고급 회원 서비스 등 다양한 분야에서 수익을 창출하고 있기 때문입니다. 반면 누뱅크는 은행 카드 수수료보다는 대출과 이자 수익에 주로 의존하여 사업을 확장해 왔습니다. 중국의 위뱅크(WeBank)는 이와는 다른 차별화된 전략을 통해 성장을 이루어냈습니다. 철저한 비용 관리와 텐센트 생태계와의 긴밀한 통합이 그 예입니다.

주요 신흥 디지털 은행의 가치 평가

현재 암호화폐 은행들은 비슷한 발전 단계에 접어들고 있습니다. "지갑 + 은행 카드" 조합은 더 이상 수익성 있는 비즈니스 모델이 아닙니다. 어떤 기관이든 쉽게 이러한 서비스를 출시할 수 있기 때문입니다. 플랫폼의 차별화된 경쟁 우위는 바로 선택한 핵심 수익 창출 방식에 달려 있습니다. 일부 플랫폼은 사용자 계좌 잔액에서 이자를 얻고, 일부는 스테이블코인 결제 거래에서 수익을 창출하며, 또 다른 플랫폼들은 시장에서 가장 안정적이고 예측 가능한 수익원인 스테이블코인 발행 및 관리에 성장 잠재력을 두고 있습니다.

이것이 바로 스테이블코인 부문의 중요성이 커지고 있는 이유입니다. 준비금 담보형 스테이블코인의 핵심 수익은 준비금 투자 수익, 특히 단기 국채나 현금성 자산에 준비금을 투자하여 발생하는 이자에서 나옵니다. 이 수익은 스테이블코인 발행자에게 귀속되며, 단순히 사용자에게 스테이블코인 보유 및 사용 기능을 제공하는 디지털 은행에는 귀속되지 않습니다. 이러한 수익 모델은 암호화폐 산업에만 국한된 것이 아닙니다. 전통 금융에서도 디지털 은행은 사용자 예금에서 이자를 얻을 수 없으며, 실제 수익은 자금을 관리하는 제휴 은행이 가져갑니다. 스테이블코인의 등장으로 이러한 "수익 소유권 분리" 모델이 더욱 투명해지고 중앙집중화되었습니다. 단기 국채와 현금성 자산을 보유하는 주체는 이자 수익을 얻고, 소비자 대상 애플리케이션은 주로 사용자 확보 및 제품 경험 최적화를 담당하게 됩니다.

스테이블코인 도입이 지속적으로 확대됨에 따라 역설적인 현상이 나타나고 있습니다. 사용자 확보, 거래 매칭, 신뢰 구축을 담당하는 애플리케이션 플랫폼들이 기초 자산에서 수익을 창출하지 못하는 경우가 빈번하다는 것입니다. 이러한 가치 격차로 인해 기업들은 단순한 프런트엔드 도구를 넘어 자금 수탁 및 관리와 같은 핵심적인 부분을 직접 통제하는 방향으로 사업 영역을 확장하고 있습니다.

이러한 점을 고려하여 Stripe와 Circle 같은 기업들은 스테이블코인 생태계에 대한 투자를 크게 늘렸습니다. 이들은 단순히 스테이블코인을 유통하는 데 그치지 않고, 전체 시스템의 핵심 수익 창출 요소인 결제 및 준비금 관리 분야로 사업을 확장하고 있습니다. 예를 들어, Stripe는 스테이블코인의 저비용 즉시 이체를 위해 특별히 설계된 자체 블록체인인 Tempo를 출시했습니다. 이더리움이나 솔라나 같은 기존 퍼블릭 블록체인에 의존하는 대신, Stripe는 자체 거래 채널을 구축하여 결제 과정, 수수료 책정, 거래 처리량을 제어함으로써 경제적 이익을 극대화했습니다.

Circle은 유사한 전략을 채택하여 USDC 전용 결제 네트워크인 Arc를 구축했습니다. Arc를 통해 기관 간 USDC 전송은 퍼블릭 블록체인 네트워크의 혼잡을 유발하거나 높은 거래 수수료를 발생시키지 않고 실시간으로 완료될 수 있습니다. 본질적으로 Circle은 Arc를 통해 독립적인 USDC 백엔드 시스템을 구축하여 외부 인프라에 대한 의존에서 벗어났습니다.

개인정보 보호 또한 이 전략의 핵심 동기 중 하나입니다. 프라틱이 그의 기사 "블록체인의 재창조"에서 설명했듯이, 퍼블릭 블록체인은 모든 스테이블코인 거래를 투명한 원장에 기록합니다. 이러한 특징은 개방형 금융 시스템에는 적합하지만, 급여 지급, 공급업체 대금 지급, 재무 관리와 같은 비즈니스 시나리오에서는 단점이 있습니다. 이러한 시나리오에서는 거래 금액, 거래 상대방, 결제 방식 등이 모두 민감한 정보이기 때문입니다.

실제로 퍼블릭 블록체인의 높은 투명성 덕분에 제3자는 블록체인 탐색기와 온체인 분석 도구를 사용하여 기업의 내부 재무 상황을 쉽게 파악할 수 있습니다. 한편, 아크 네트워크는 기관 간 USDC 이체를 퍼블릭 블록체인 외부에서 정산할 수 있도록 하여 스테이블코인의 고속 정산이라는 장점을 유지하면서 거래 정보의 기밀성을 보장합니다.

USDT와 USDC의 자산 보유량 비교

스테이블코인은 기존 결제 시스템을 뒤흔들고 있습니다.

스테이블코인이 가치의 핵심이라면, 기존 결제 시스템은 점점 더 시대에 뒤떨어진 것으로 보입니다. 현재의 결제 과정은 여러 중개자를 필요로 합니다. 결제 게이트웨이가 자금을 모으고, 결제 처리업체가 거래를 처리하며, 카드사가 거래를 승인하고, 최종적으로 양측 은행이 결제를 진행합니다. 각 단계마다 비용이 발생하고 거래 지연이 초래됩니다.

스테이블코인은 이러한 복잡한 결제 체인을 완전히 우회합니다. 스테이블코인 이체는 카드사나 매입 기관을 거치지 않고, 대량 결제 처리 시간을 기다릴 필요도 없습니다. 대신, 기본 네트워크를 기반으로 직접적인 P2P(개인 간) 이체가 이루어집니다. 이러한 특징은 디지털 은행에 중대한 영향을 미칩니다. 사용자 기대치를 근본적으로 바꾸기 때문입니다. 다른 플랫폼에서 즉시 자금을 이체할 수 있다면, 디지털 은행의 번거롭고 비용이 많이 드는 이체 과정을 결코 용납하지 않을 것입니다. 디지털 은행은 스테이블코인 거래 채널을 완전히 통합하거나, 전체 결제 체인에서 가장 비효율적인 연결 고리가 될 수밖에 없습니다.

이러한 변화는 디지털 은행의 비즈니스 모델 또한 재편했습니다. 기존 시스템에서는 결제 네트워크가 거래 흐름의 핵심 연결 고리를 확고히 장악하고 있었기 때문에 디지털 은행은 은행 카드 거래를 통해 안정적인 수수료 수익을 올릴 수 있었습니다. 그러나 스테이블코인이 지배하는 새로운 시스템에서는 이러한 수익 마진이 크게 줄어들었습니다. 스테이블코인 개인 간 송금에는 수수료가 없으며, 은행 카드 사용에만 의존하여 수익을 창출하던 디지털 은행들은 완전히 수수료 없는 경쟁 환경에 직면하게 되었습니다.

따라서 디지털 은행의 역할은 카드 발급사에서 결제 라우팅 계층으로 이동하고 있습니다. 결제 방식이 은행 카드에서 스테이블코인 직접 이체로 전환됨에 따라 디지털 은행은 스테이블코인 거래의 핵심 노드가 되어야 합니다. 스테이블코인 거래 흐름을 효율적으로 처리할 수 있는 디지털 은행은 시장을 장악할 것입니다. 사용자들이 일단 이러한 은행을 기본 자금 이체 채널로 채택하면 다른 플랫폼으로 전환하기 어려울 것이기 때문입니다.

신원 인증은 차세대 계정 관리 수단으로 자리 잡고 있습니다.

스테이블코인이 결제를 더 빠르고 저렴하게 만들어주지만, 그에 못지않게 중요한 병목 현상이 점점 더 두드러지고 있습니다. 바로 신원 확인입니다. 기존 금융 시스템에서 신원 확인은 별도의 프로세스로 진행됩니다. 은행은 사용자의 서류를 수집하고 정보를 저장한 후 백그라운드에서 확인 작업을 완료합니다. 그러나 지갑을 통한 즉시 자금 이체 시나리오에서는 모든 거래가 신뢰할 수 있는 신원 확인 시스템에 의존합니다. 이러한 시스템 없이는 규정 준수 검토, 사기 방지, 심지어 기본적인 접근 관리조차 불가능해집니다.

이러한 이유로 신원 인증과 결제 기능이 빠르게 통합되고 있습니다. 시장은 점차 다양한 플랫폼의 파편화된 KYC 프로세스를 버리고 서비스, 국가, 플랫폼에 관계없이 사용할 수 있는 휴대 가능한 인증 및 신원 시스템으로 나아가고 있습니다 .

유럽에서는 이러한 변화가 활발히 진행되고 있으며, EU의 디지털 신원 지갑이 현재 구현 단계에 있습니다. EU는 각 은행과 애플리케이션이 개별적으로 신원 확인을 수행하도록 요구하는 대신, 모든 거주자와 기업이 사용할 수 있는 정부 지원 통합 신원 지갑을 구축했습니다. 이 지갑은 신원 정보뿐만 아니라 다양한 인증된 증빙 자료(나이, 거주 증명, 면허증, 세금 정보 등)를 저장하고, 전자 문서 서명을 지원하며, 내장된 결제 기능도 제공합니다. 사용자는 단일 프로세스를 통해 신원 확인, 정보 공유, 결제를 완료할 수 있어 전체 과정에 걸쳐 원활한 통합을 실현합니다.

EU의 디지털 신원 지갑이 성공적으로 구현된다면 유럽 전체 은행 시스템이 재편될 것입니다. 신원 확인이 은행 계좌를 대체하여 금융 서비스 접근의 핵심 관문이 될 것입니다. 이는 신원 확인을 공공재로 만들고, 기존 은행과 디지털 은행 간의 경계를 모호하게 할 것입니다. 다만, 이들 은행들이 신뢰할 수 있는 신원 확인 시스템을 기반으로 부가가치 서비스를 개발한다면 상황은 달라질 수 있습니다.

암호화폐 업계도 같은 방향으로 나아가고 있습니다. 온체인 신원 인증에 대한 실험은 수년 동안 진행되어 왔으며, 아직 완벽한 해결책은 없지만 모든 연구는 동일한 목표를 향하고 있습니다. 바로 사용자가 정보를 단일 플랫폼에 국한하지 않고 자신의 신원이나 관련 사실을 검증할 수 있는 방법을 제공하는 것입니다.

다음은 몇 가지 전형적인 사례입니다.

• 월드코인: 사용자의 개인정보를 침해하지 않고 사용자의 실제 신원을 확인하는 글로벌 신원 검증 시스템을 구축하는 것.
• Gitcoin Passport: 여러 평판 및 검증 자격 증명을 통합하여 거버넌스 투표 및 보상 분배 중 시빌 공격 위험을 줄입니다.
• Polygon ID, zkPass 및 ZK-proof 프레임워크를 사용하면 사용자는 기본 데이터를 공개하지 않고 특정 사실을 증명할 수 있습니다.
• 이더리움 네임 서비스(ENS) + 오프체인 자격 증명: 암호화폐 지갑이 자산 잔액을 표시할 뿐만 아니라 사용자의 소셜 아이덴티티 및 인증 속성을 연결할 수 있도록 지원합니다.

대부분의 암호화 기반 신원 검증 프로젝트는 사용자가 자신의 신원 또는 관련 사실을 독립적으로 증명할 수 있도록 하고, 신원 정보가 단일 플랫폼에 의해 제한되는 것을 방지하는 공통 목표를 공유합니다. 이는 EU가 추진하는 디지털 신원 지갑의 취지와 일맥상통합니다. 즉, 단일 신원 자격 증명을 통해 사용자는 반복적인 인증 없이도 다양한 애플리케이션에서 자유롭게 정보를 이용할 수 있습니다.

이러한 추세는 디지털 은행의 운영 모델에도 변화를 가져올 것입니다. 현재 디지털 은행은 신원 인증을 핵심 관리 요소로 간주합니다. 사용자 등록, 플랫폼 인증, 그리고 최종적으로 플랫폼에 속한 계좌 개설이 여기에 해당합니다. 그러나 사용자가 직접 휴대할 수 있는 신원 인증 수단이 도입되면, 디지털 은행의 역할은 이러한 신뢰할 수 있는 신원 시스템에 연결하는 서비스 제공자로 전환될 것입니다. 이는 사용자 계좌 개설 절차를 간소화하고, 규제 관련 비용을 절감하며, 중복 검증을 줄이고, 암호화된 지갑이 은행 계좌를 대체하여 사용자 자산과 신원을 안전하게 보관하는 핵심 수단으로 자리 잡을 수 있도록 할 것입니다.

미래 발전 동향

결론적으로, 디지털 뱅킹 시스템의 핵심 요소들은 점차 경쟁력을 잃어가고 있습니다. 사용자 규모는 더 이상 경쟁 우위의 장벽이 될 수 없고, 은행 카드도 마찬가지이며, 심지어 단순한 사용자 인터페이스조차도 더 이상 경쟁력이 없습니다 . 진정한 경쟁 우위는 디지털 은행이 선택한 수익성 있는 상품, 의존하는 자금 이체 채널, 그리고 통합된 신원 인증 시스템이라는 세 가지 차원에서 비롯됩니다. 이 외의 다른 기능들은 점차 통합되어 서로 대체 가능해질 것입니다.

미래의 성공적인 디지털 은행은 기존 은행의 간소화된 버전이 아니라, 지갑 중심의 금융 시스템이 될 것입니다. 플랫폼의 수익률과 경쟁 우위를 직접적으로 결정하는 핵심 수익 엔진을 기반으로 구축될 것입니다. 일반적으로 핵심 수익 엔진은 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

이자 중심의 디지털 은행

이러한 플랫폼의 핵심 경쟁력은 사용자들이 스테이블코인을 보관하는 데 선호하는 채널이 되는 데 있습니다. 플랫폼은 많은 사용자 잔고를 확보할 수만 있다면, 대규모 사용자 기반 없이도 준비금으로 뒷받침되는 스테이블코인 이자, 온체인 보상, 스테이킹 및 리스테이트링을 통해 수익을 창출할 수 있습니다. 자산 보유 수익성이 자산 유통 수익성보다 훨씬 높다는 점이 이들의 강점입니다. 겉보기에는 소비자용 애플리케이션처럼 보이는 이러한 디지털 은행들은 실제로는 지갑으로 위장한 현대적인 저축 플랫폼이며, 핵심 경쟁력은 사용자에게 원활한 예금 및 이자 수익 경험을 제공하는 데 있습니다.

결제 흐름 기반 디지털 은행

이러한 플랫폼의 가치는 거래량에서 비롯됩니다. 사용자들은 이 플랫폼들을 통해 스테이블코인을 주고받을 수 있으며, 결제 처리, 가맹점, 법정화폐-암호화폐 환전, 해외 결제 채널 등을 긴밀하게 통합하여 주요 채널로 활용합니다. 이들의 수익 모델은 글로벌 결제 대기업과 유사합니다. 건당 수익은 적지만, 사용자들이 자금을 이체할 때 선호하는 채널이 되면 막대한 거래량을 통해 상당한 수익을 축적할 수 있습니다. 이들의 경쟁 우위는 사용자 습관과 서비스 신뢰성에 있으며, 이러한 강점 덕분에 사용자들은 자금 이체가 필요할 때 자연스럽게 이 플랫폼을 선택하게 됩니다.

스테이블코인 인프라 디지털 은행

이 분야는 가장 규모가 크고 잠재적으로 가장 수익성이 높은 영역입니다. 이러한 디지털 은행은 단순히 스테이블코인 유통 채널이 아니라, 스테이블코인 발행, 또는 최소한 그 기반 인프라를 통제하는 것을 목표로 합니다. 사업 범위는 스테이블코인 발행, 상환, 준비금 관리, 결제 등 핵심적인 측면을 포괄합니다. 준비금 통제가 수익 분배를 직접적으로 결정하기 때문에 이 분야는 가장 높은 수익률을 제공합니다. 이러한 디지털 은행은 소비자 중심 기능과 인프라 구축이라는 목표를 통합하여 단순한 애플리케이션을 넘어 완전한 금융 네트워크로 나아가고 있습니다.

요약하자면, 이자 기반 디지털 은행은 사용자의 예금으로 수익을 창출하고, 결제 흐름 기반 디지털 은행은 사용자의 송금으로 수익을 창출하는 반면, 인프라 기반 디지털 은행은 사용자의 행동과 관계없이 지속적인 수익을 창출할 수 있습니다.

저는 시장이 두 진영으로 나<binary data, 5 bytes> 것이라고 예측합니다. 첫 번째 진영은 기존 인프라를 통합하고, 간단하고 사용하기 쉬운 제품을 제공하며, 사용자 전환 비용이 매우 낮은 소비자 중심의 애플리케이션 플랫폼으로 구성될 것입니다. 두 번째 진영은 스테이블코인 발행, 거래 라우팅, 결제, 신원 인증 통합과 같은 사업에 집중하여 가치 집적의 핵심 영역으로 나아갈 것입니다.

후자는 더 이상 애플리케이션에만 국한되지 않고, 소비자 대상 기업으로 위장한 인프라 서비스 제공업체가 될 것입니다. 이들은 온체인 자금 이체의 핵심 시스템이 되어 조용히 자리매김하게 되므로 사용자 충성도가 매우 높을 것입니다.

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