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Wenser( @wenser 2010 ) 작성

블룸버그는 오늘 아침 홍콩증권거래소(HKEX)를 포함한 아시아 태평양 3대 증권거래소가 상장기업의 분산형 자산 관리(DAT) 기업으로의 전환에 반대하고 있다고 보도했습니다 . HKEX 대변인은 이에 대해 HKEX 프레임워크는 상장을 희망하는 모든 신청 기업과 이미 상장된 기업 모두 실행 가능하고 지속 가능하며 실질적인 사업 및 운영을 보장해야 한다고 밝혔습니다. HKEX는 최근 최소 5개 기업의 분산형 자산 관리(DAT) 전환 전략 계획을 거부했습니다. 미국 상장 기업인 QMMM 홀딩스의 주식 거래 중단 및 홍콩 사무소 폐쇄 소식과 더불어, "암호화폐와 주식의 이중 육성"부터 암호화폐 축적 실패에 이르기까지 DAT 전략을 시행하는 많은 상장기업들은 새로운 해결책을 찾아야 할지도 모릅니다. 오데일리 플래닛 데일리는 이 기사에서 이 사건에 대한 간략한 분석을 제공할 예정입니다.

홍콩 증권거래소가 상장기업에 대한 "DAT 전략"에 대한 일시 정지 버튼을 눌렀을 때

홍콩 증권거래소, 인도, 호주 등의 증권거래소가 DAT 상장 기업에 대한 보이콧을 시작한 것은 뉴스를 보면 우연이 아니라 오랜 선례와 신중한 검토 끝에 내린 불가피한 조치입니다.

미국 SEC와 나스닥은 이미 상장기업의 'DAT 전략 창구'를 강화했다.

9월 초, 저희는 "급행에서 규제로: 미국 규제 당국, 상장 기업 '암호화폐 열풍' 진정세에 나서다" 라는 기사에서 미국 증권거래위원회(SEC), 나스닥 및 기타 규제 기관들이 대규모 암호화폐를 보유한 상장 기업과 자금세탁 의심 고위험 기업에 대한 감독을 강화했다고 보도했습니다. 또한, 월스트리트 저널의 9월 말 보도에 따르면, SEC는 금융산업규제청(FINRA)과 협력하여 DAT 전략을 사용하는 200개 이상의 기업에 대한 접촉 조사를 실시했습니다.

비슷한 시기인 9월 9일, 나스닥 상장사 QMMM 홀딩스(NASDAQ:QMMM)는 암호화폐 보유고에 1억 달러를 투자할 계획을 발표했습니다. 이후 3주 만에 주가가 9.6배 급등했습니다. 9월 말, 미국 증권거래위원회(SEC)는 QMMM 홀딩스가 소셜 미디어 플랫폼을 이용해 주가를 조작했다는 혐의로 9월 29일부터 거래 정지 명령을 내렸고, 이 명령은 현재까지도 유효합니다. 최근 카이신(Caixin) 기자가 QMMM 홀딩스의 홍콩 본사를 방문했을 때 텅 비어 있는 것을 발견했습니다. 인근 다른 회사 직원에게 문의해 보니, QMMM 홀딩스는 9월에 이전했으며 이전 내용은 알려지지 않았다고 밝혔습니다.

올해 8월, 미국 상장 BNB 채권 회사인 윈드트리 테라퓨틱스(WINT)는 여러 차례의 역분할과 통상적인 유예 기간 충족에도 불구하고 주가가 장기간 1달러 미만을 유지하자 8월 21일 나스닥에서 상장 폐지되었습니다. (추천 자료: "BNB 채권 상장 회사 WINT, 상장 폐지: '매수' 전략은 만병통치약" )

Strategy의 "BTC 호딩 전략"이 많은 상장 기업에 의해 모방되고, Sharplink와 Bitmine과 같은 ETH 보관 기업이 "ETH 호딩 열풍"을 주도하는 등, 단 3~4개월 만에 많은 DAT 상장 기업이 초기의 광적인 과대광고 단계를 벗어나 "시장 가치 측정" 단계에 들어갔습니다.

"DAT 전략"의 실패는 상장 기업의 매출 실적 저하로 이어진다.

옛말에 "썰물 때 누가 알몸으로 수영하는지 알게 된다"라는 말이 있습니다.

미국과 홍콩 주식시장에 상장된 많은 기업의 경우, 이 문장에 반영된 진실은 특히 잔인합니다.

위에서 언급한 나스닥 상장 기업 QMMM을 예로 들어보겠습니다. 미국 증권거래위원회(SEC) 웹사이트 재무 보고서에 따르면, 이 회사의 2022년, 2023년, 2024년 영업수익은 각각 339만 6천 달러, 280만 7천 9백만 달러, 269만 8천 2백만 달러로 예상되었습니다. 2022년에는 80만 6백만 달러의 순이익을 달성했지만, 2023년과 2024년에는 각각 129만 1천 2백만 달러와 158만 2백만 달러의 순손실을 기록했습니다. 이전에 비트코인, 이더리움, SOL에 1억 달러를 투자하겠다고 발표했음에도 불구하고, 최근 연례 보고서에 따르면 2024년 말 기준 현금 및 현금성 자산은 49만 8천 달러에 불과합니다. 2024년 9월 30일 기준 QMMM의 총 자산은 597만 4천 달러에 불과합니다.

유사한 데이터는 드물지 않습니다. 이전에 오데일리의 플래닛 데일리 기자인 딩당은 "암호화폐-주식 시장 가치 역전에 대한 심층 분석: 가치 공허인가, 자본 환상인가?"라는 글에서 여러 DAT 상장 기업의 시가총액 역전 현상을 체계적으로 분석했습니다.

이러한 현상의 이면에는 실질적인 사업 지원 없이, 실질 수익 없이 상장된 기업들이 "DAT 컨셉 주식"에 과대평가되어 주가가 급등하고 일반 투자자들의 "무력감"을 초래하는 현실과 허상이 도사리고 있습니다. 싱가포르에 본사를 둔 암호화폐 투자 리서치 회사인 10X Research의 최근 보고서에 따르면, 개인 투자자들은 DAT 거래에서 약 170억 달러의 손실을 입었습니다. 홍콩 증권거래소의 DAT 상장 신청 절차 강화는 일반 투자자를 보호하기 위한 무력한 조치임이 분명합니다.

DAT 전략의 미래: 실제 비즈니스 지원을 확보하고 코인 축적 비즈니스의 필요성을 입증합니다.

현재 홍콩, 인도, 호주, 영국 등지의 DAT 상장기업에 대한 시장 진입 기회가 줄어들고 있습니다.

• 홍콩 증권거래소 규정 14.82조에 따르면, 상장기업의 자산이 주로 현금이나 단기 투자 상품으로 구성된 경우 "현금 회사"로 간주되어 거래가 정지될 수 있습니다. 이 규정은 허울 회사(shell company)가 상장기업 지위를 악용하여 이익을 취하는 것을 방지하기 위한 것입니다.

• 9월, 인도 봄베이 증권거래소는 Jetking Infotrain 이 수익의 일부를 암호화폐에 투자하겠다고 밝힌 후 주식의 우선 배정 신청을 거부했습니다.
• 호주의 ASX Ltd. 거래소도 최근 상장 기업이 대차대조표의 50% 이상을 현금이나 현금성 자산으로 차지하는 것을 금지한다고 발표했습니다. 호주의 상장 기업인 Locate Technologies Ltd 의 CEO는 이 조항 때문에 DAT를 사용하는 것이 "기본적으로 불가능하다"고 말했습니다.
• 또한 이 문제에 정통한 사람들에 따르면, 과거 영국 영토에 속했던 상장 기업이 순수한 '동전 축적 기업'으로 전환하는 것을 금지하는 규정이 있다고 합니다.

이와 대조적으로 일본 증권거래소는 DAT 전략에 비교적 개방적이지만, 현재 다양한 의견이 존재합니다.

일본거래소그룹(JEX)의 야마지 히로미 CEO는 9월 말 "상장기업이 비트코인 매수 등의 행위에 대해 적절한 공시를 한다면, 그러한 행위를 엄격하게 금지하는 것은 어렵다"고 밝혔습니다. 반면 일본은 현재 비트코인을 보유한 상장기업이 14개로 아시아 1위를 차지하고 있습니다.

그러나 "BTC 매집 전략"을 시행해 온 대표적인 일본 상장 기업인 메타플래닛에 대해, 유명 글로벌 지수 회사 인 MSCI Inc. (모건스탠리 캐피털 인터내셔널)는 다른 입장을 보였습니다. 올해 2월, 호텔 사업에 주력하던 메타플래닛이 MSCI 일본 소형주 지수에 편입되었습니다. 이후 메타플래닛은 비트코인을 지속적으로 매입했습니다. 이러한 움직임은 최근 DAT 상장 기업을 글로벌 지수에서 제외할 것을 제안한 MSCI의 반대를 샀습니다.

로펌 라담앤왓킨스의 파트너인 사이먼 호킨스에 따르면, 잠재적인 암호화폐 저장 회사 중 상당수가 규제 승인을 성공적으로 받을 수 있는지 여부는 주로 "암호화폐 자산 매수가 자사 사업 운영의 중요한 부분임을 입증할 수 있는지"에 달려 있다고 합니다.

요약하자면, 회사의 대차대조표에서 암호화폐 자산의 비중을 엄격히 통제하고, 자체 사업을 지원하기 위해 암호화폐 자산을 매수해야 할 필요성을 규제 기관에 자세히 설명하는 것은 향후 DAT 상장 기업이 취해야 할 필수적인 조치가 될 것입니다.

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