원저자: Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

참조 링크: Grayscale 보고서

충성스러운 SOL 가드로서, 저는 이제 SOL에 대한 신뢰를 잃었습니다.

토큰 가격을 보면 이 사이클은 아직 끝나지 않았을 수 있습니다. 그러나 시가총액 상위권 토큰 중 BTC, ETH, BNB, 심지어 XRP까지 모두 2025년 하반기에 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 SOL은 1월에 295달러를 기록한 이후 (수개월간 솔라나 밈 코인 열풍이 있었음에도 불구하고) 이전 최고치를 경신하지 못했습니다.

솔라나의 가치는 왜 아직 오르지 않았을까요? 토큰의 인플레이션 메커니즘, 밈 열풍이 다른 네트워크로 옮겨간 것, 또는 유동성 문제와 고래들의 비관적인 전망 때문일 수 있습니다. 또 다른 주목할 점은 솔라나가 다른 암호화폐들보다 항상 한발 뒤처져 있다는 것입니다.

(그룹 채팅 스크린샷)

얼마 전 그레이스케일(Grayscale)은 "솔라나: 암호화폐의 금융 시장(Solana: Crypto's Financial Bazaar)"이라는 제목의 솔라나 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 솔라나의 기술적 측면, 네트워크 생태계, 총 토큰 공급량 및 가치, 그리고 기타 데이터 지표를 분석하여 "솔라나 가디언(SOL Guardians)"에게 어느 정도 확신을 주었습니다. 오데일리 플래닛 데일리(Odaily Planet Daily)는 보고서의 핵심 내용을 다음과 같이 요약했습니다.

Solana 기본 사항: 기술, 온체인 활동 및 거래량

보고서에 따르면, 솔라나의 온체인 활동의 깊이와 다양성은 이더리움, BNB 체인, 트론, 카르다노, 수이 등 다른 네트워크보다 훨씬 뛰어납니다. 사용자 수, 거래량, 거래 수수료 측면에서 선두를 달리고 있는 솔라나 네트워크는 더 많은 사용자와 경제 활동을 자랑하며, 이는 더 높은 네트워크 가치를 의미합니다.

온체인 데이터 및 거래량

아래 그림에서 볼 수 있듯이 SOL의 시가총액은 3위이지만, 일일 활성 사용자 수, 일일 거래량, 일일 거래 수수료, 초당 거래 수는 모두 유사 블록체인 중에서 1위를 차지했습니다.

생태학적 응용 및 네트워크 수입

Solana 네트워크는 또한 다음과 같은 업계를 선도하는 많은 애플리케이션을 호스팅합니다.

1. 솔라나 디파이(DeFi) 인프라의 핵심 구성 요소인 레이듐(Raydium) DEX. 솔라나 DEX는 연초부터 현재까지 1조 2천억 달러의 거래량을 돌파하며 다른 블록체인 생태계를 압도했습니다. 솔라나의 주요 DEX 애그리게이터인 주피터(Jupiter)는 암호화폐 업계에서 거래량 기준 최대 규모의 애그리게이터입니다.

2. 오랜 역사를 가진 토큰 발행 플랫폼인 pump.fun은 월간 활성 사용자가 약 200만 명이며 일일 수익은 약 120만 달러입니다.

3. Helium은 모바일 핫스팟에 중점을 둔 DePIN 프로젝트입니다. Helium은 사용자가 네트워크 용량을 제공하여 전국적인 모바일 액세스 포인트 네트워크를 구축할 수 있도록 합니다. 이러한 서비스는 일반적으로 중앙 집중형 서비스보다 저렴합니다. Helium은 현재 150만 명의 일일 활성 사용자와 11만 2천 개의 핫스팟을 보유하고 있으며, AT&T 및 Telefónica와 같은 주요 통신사와 파트너십을 맺고 있습니다.

이러한 애플리케이션은 솔라나의 500개 이상 애플리케이션 중 극히 일부에 불과합니다. 더욱이, 다른 주요 네트워크의 거의 모든 기능을 갖춘 블록체인으로서 솔라나는 NFT 거래에서 3위, 스테이블코인 거래량에서 5위, 토큰화된 자산에서 7위를 차지하고 있습니다. 최근 활용 사례로는 포켓몬 수집형 카드 거래와 토큰화된 주식의 온체인 발행 등이 있습니다.

솔라나 생태계를 측정하려면 블록체인 자체의 경제 활동과 블록체인이 호스팅하는 애플리케이션의 경제 활동을 모두 고려해야 합니다. 이러한 수치는 시간이 지남에 따라 변동하겠지만, 솔라나 생태계는 매달 약 4억 2,500만 달러의 수수료와 50억 달러 이상의 연간 수익을 창출합니다. 그레이스케일은 수수료가 블록체인과 그 애플리케이션에 대한 총 수요를 가장 직접적으로 나타내는 지표라고 생각하며, 이러한 수치는 솔라나에 대한 상당한 수요를 보여줍니다.

솔라나의 장점: 개발자 규모 측면에서 이더리움에 이어 두 번째로 크며 모든 사용자에게 적용 가능

보편적인 기술적 이점

Grayscale은 기본 분석 외에도 SOL이 좋은 데이터를 보유한 이유는 빠르고 저렴한 거래와 원활한 사용자 경험을 제공하기 때문이라고 언급했습니다. 네트워크는 400밀리초마다 새로운 블록을 생성하며, 거래는 약 12~13초 안에 최종적으로 확인됩니다 . 높은 처리량 외에도 거래 비용 또한 비교적 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

솔라나는 "로컬 수수료 시장"이라는 기술을 사용하여 특정 애플리케이션의 수수료 경쟁을 제한합니다. 올해 현재까지 사용자들은 평균 거래 수수료로 단 0.02달러를 지불했습니다. 이 기능 덕분에 올해 일일 거래 수수료 중간값은 0.001달러에 불과했습니다. 솔라나의 거래 속도와 비용 효율성은 동급 블록체인보다 빠르고 저렴합니다. 솔라나의 곧 출시될 업그레이드인 알펜글로우(Alpenglow)는 최종 확인 시간을 100~150밀리초로 단축할 것으로 예상됩니다.

솔라나의 사용자 경험은 주로 "모놀리식" 디자인(계층화된 디자인이 아닌 단일 블록체인)(네트워크 구성 요소 간 자산 연결 필요성 제거)과 팬텀(Phantom)이 주도하는 지갑 인프라 덕분입니다. 더욱이, 솔라나의 네트워크 장애율은 최근 몇 년간 업계 평균보다 현저히 낮아 사용자 채택의 기반을 마련했습니다.

더욱이, 솔라나 스마트 컨트랙트는 이더리움 가상 머신(이더리움을 비롯한 BNB 체인, 폴리곤, 아발란체 등 여러 스마트 컨트랙트 플랫폼에서 사용하는 시스템)에 의존하지 않습니다. 대신, 솔라나 가상 머신(SVM)이라는 고유한 아키텍처를 활용합니다. SVM 기반으로 구축된 애플리케이션은 SVM을 사용하지 않는 블록체인으로 쉽게 이전할 수 없으므로, 안정적인 사용자 유지력을 확보할 수 있습니다.

개발자 수에서 이더리움 다음으로 두 번째

현재 솔라나와 SVM 애플리케이션 개발을 담당하는 정규직 개발자는 1,000명이 넘습니다. 지난 2년 동안 솔라나 전담 개발자 수는 다른 어떤 스마트 컨트랙트 플랫폼보다 빠르게 증가했으며(아래 차트 참조), 이는 이더리움에 이어 두 번째로 높은 수치입니다. 이러한 인적 자원은 솔라나의 지속적인 혁신에 기여할 수 있습니다.

SOL 토큰의 장기적 가치 저장소(인플레이션, 토큰 성능 및 경쟁사 경쟁)

우리 모두 알다시피, FTX의 붕괴로 인해 SOL 토큰의 가격은 2021년 11월 최고치인 약 260달러에서 2022년 12월에는 2달러로 떨어졌습니다. FTX의 파산 이후 많은 개인 투자자들은 Solana의 미래에 대해 불확실해했지만, 당시에도 여전히 많은 SVM 개발자들이 Solana에 남아 있었습니다.

하지만 2023년 말부터 SOL 토큰은 회복세를 보이며 FTSE/Grayscale 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 산업 지수를 크게 앞지르기 시작했습니다.

현재 SOL 토큰 공급량은 매년 약 4%에서 4.5%씩 증가하고 있으며, 다른 조건이 동일하다면 이는 토큰 보유자의 가치 희석으로 간주될 수 있습니다. 네트워크 상황에 따라 SOL 스테이커는 약 7%의 명목 수익을 얻을 수 있지만, 인플레이션을 고려하면 "실질" 수익률은 약 2.5%에서 3%입니다. 현재 SOL 토큰의 약 3분의 2가 스테이킹되어 있습니다.

그레이스케일은 SOL이 솔라나 네트워크 내에서 유용성을 제공하고 그에 상응하는 추가적인 재정적 수익을 창출할 수 있다고 주장하지만, 그 가치는 네트워크 규모와 연관되어 있다고 말합니다. 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼 토큰과 마찬가지로 SOL 토큰에 대한 투자 논거는 솔라나 네트워크의 잠재적 성장에 중점을 두고 있습니다. 다른 자산과 마찬가지로 SOL 토큰 가격은 네트워크의 기본 원칙의 변화에 따라 항상 변동하는 것은 아닙니다. 그러나 솔라나 네트워크가 시간이 지남에 따라 성장하여 더 많은 사용자를 확보하고, 더 많은 거래를 처리하고, 더 많은 수수료를 획득한다면 투자자들은 SOL 가격 상승을 기대할 수 있습니다.

Grayscale은 Solana의 비전이 "모두에게 열려 있는 빠르고 저렴한 블록체인"이라고 생각합니다. 그러나 Solana의 특정 설계는 경쟁사가 특정 사용 사례에서 시장 점유율을 확보하거나 유지할 수 있는 여지를 남깁니다.

예를 들어, 다른 블록체인들은 더 중앙화된 네트워크(예: 소수의 활성 네트워크 노드만 사용)를 운영함으로써 더 빠르고 저렴한 거래를 제공하기도 합니다. 중앙화는 위험을 초래할 수 있지만, 사용자들은 이러한 편의성을 선호할 수 있습니다. 다른 블록체인들은 네트워크를 허가형(즉, 승인된 사용자 및/또는 승인된 활동만 허용)으로 운영함으로써 솔라나와 경쟁할 수도 있습니다.

반면, 솔라나 토큰은 비트코인이나 이더리움보다 장기적인 "가치 저장" 통화 자산으로 적합하지 않을 수 있습니다. 이는 솔라나의 높은 명목 공급 인플레이션을 부분적으로 반영합니다. 희소성은 모든 장기 가치 저장의 핵심 특징입니다. 하지만 더 중요한 요소는 제3자의 간섭에 대한 네트워크의 복원력일 수 있습니다. 디지털 자산이 장기적인 가치 저장 역할을 하려면 사용자는 거의 모든 미래 시나리오에서 거래할 수 있다는 확신을 가져야 합니다. 이러한 결과를 뒷받침하는 한 가지 방법은 노드 요구 사항을 낮게 유지하여 네트워크의 고도로 분산화된 상태와 쉬운 복제 가능성을 유지하는 것입니다. 솔라나의 효율성은 상대적으로 높은 하드웨어 및 대역폭 요구 사항을 감수해야 하며, 이로 인해 많은 네트워크 노드가 데이터 센터에서 실행됩니다. 이론적으로 이는 시간이 지남에 따라 중앙 집중화의 원인이 되고 제3자가 네트워크에 간섭하는 매개체가 될 수 있습니다.

물론, 이는 복잡하고 해결되지 않은 문제이며, 투자자들이 암호화폐를 장기적인 가치 저장소로 인식하는 방식은 시간이 지남에 따라 바뀔 수 있습니다.

결론

마지막으로, 그레이스케일은 온체인 활동 측정에 가장 중요한 세 가지 지표가 사용자, 거래량, 그리고 거래 수수료라고 생각하며, 솔라나는 현재 온체인 활동 측면에서 선두적인 네트워크라고 생각합니다. 솔라나 네트워크는 수많은 강력한 경쟁자들과 마주하고 있지만, 솔라나의 온체인 경제의 깊이와 다양성은 SOL의 가치 평가에 탄탄한 기반을 제공하며, 이는 향후 성장을 위한 필수 조건입니다.

이 네트워크는 강력한 성능, 방대한 사용자 기반, 그리고 거래량과 수수료 부문에서 선두를 달리고 있습니다. 다시 활기를 되찾아 밈 열풍을 주도하고 있습니다. 더욱이, 솔라나는 막대한 SOL 기금의 지원을 받고 있습니다. 인플레이션 메커니즘을 제외하면 SOL은 가치에 큰 영향을 미칠 만한 심각한 결함이 없어 보입니다. "멋진 이야기"의 주인공임에도 불구하고, 아직 최고가를 경신하지는 못했습니다. 마지막으로, 이 글을 마무리하며 SOL 토큰 가격은 185달러로 하락하여 SOL 옹호론자들은 곤경에 처했습니다.