원작자: 도라 엘스크

원문 번역: TechFlow

최근 들어 예측 시장에 대한 논의가 늘어나고 있습니다.

이러한 방식은 점점 더 인기를 얻고 있지만 몇 가지 단점도 있습니다.

그 중 하나는 거래에서 중요한 역할을 하는 유동성 부족입니다.

유동성이란 무엇인가요?

간단히 말해서:

유동성이 높은 시장에서는 큰 가격 변동 없이 많은 양의 자금을 사용하여 주식을 매수할 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다.

• 유동성이 높은 시장 : 주당 77센트에 YES 주식을 3,000달러 상당으로 매수할 수 있으며, 가격 변동은 거의 없습니다.
• 아니면 75센트에 주문을 낼 수도 있는데, 시장에 유동성이 충분하고 거래자가 활발하기 때문에 금방 체결될 가능성이 높습니다.

하지만 유동성이 낮은 시장에서는 소액의 매수조차도 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

예를 들어, 저는 최근에 시장 사례에 대해 다음과 같이 썼습니다.

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제가 그 기사를 썼을 당시 Polymarket의 주가는 34%의 확률로 4,636달러에 거래되고 있었습니다.

하지만 거래량이 500달러만 증가했는데, 이는 가격에 상당한 영향을 미쳐 확률이 55%까지 높아졌습니다.

따라서 예측 시장에서 유동성은 가격을 크게 바꾸지 않고도 포지션을 얼마나 쉽게 매수하거나 매도할 수 있는지를 측정하는 중요한 척도입니다.

과거의 유동성: AMM 모델

2022년 이전에 Polymarket은 AMM(Automated Market Maker) 기반 모델을 사용했습니다.

AMM은 전통적인 구매자나 판매자 없이도 거래가 이루어질 수 있도록 하는 알고리즘입니다.

• 일반 사용자가 시장에 자금을 입금하고 다른 사람의 거래에서 수수료를 벌 수 있는 공식을 통해 작동합니다.
• 그러나 시장이 안정되면 토큰 중 하나는 가치가 없어지지만 유동성 공급자는 여전히 해당 토큰을 보유하고 있습니다.
• 이런 상황으로 인해 수수료 수입이 손실을 상쇄하지 못하는 경우가 많습니다.

결과적으로 AMM 모델을 통해 유동성을 제공한 대부분의 사람들은 결국 돈을 잃었습니다.

자세한 내용은 다음 트윗에서 확인할 수 있습니다.

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현재 유동성: CLOB 모델

2022년 말, Polymarket은 CLOB(Central Limit Order Book) 모델로 전환했습니다.

CLOB는 기본적으로 우리가 잘 알고 있는 주문장 시스템입니다.

• 여기에서는 가격이 자동으로 생성되는 것이 아니라 거래자가 직접 설정합니다.
• 이 모델은 CLOB 시장의 수익성을 높이고 시장 조성자가 입찰-매도 스프레드를 통해 수익을 낼 수 있도록 합니다.

Polymarket은 또한 보상 메커니즘을 통해 사용자에게 유동성을 제공하도록 장려합니다.

구체적인 작업은 다음과 같습니다.

유동성이 필요한 시장에서 주식을 사거나 팔기 위해 제한 주문을 합니다.

오른쪽 상단 모서리에서 "보상" 위에 마우스를 올리면 다음이 표시됩니다.

• 사용 가능한 보상
• 최대 스프레드(적격 주문은 파란색으로 강조 표시됨)
• 매수 또는 매도해야 하는 최소 주식 수

보상을 받을 수 있는 주문을 하면 파란색으로 강조된 시계 아이콘이 표시됩니다.

유동성 보상 획득에 대한 모든 정보는 공식 문서인 Polymarket 유동성 보상 가이드 에서 확인할 수 있습니다 .

유동성은 어디에서 오는가?

이제 유동성이 무엇이고 어떻게 작동하는지 이해했으므로 한 가지 질문이 더 있습니다.

유동성은 어디에서 오는가?

시장이 처음 만들어졌을 때는 아무도 "YES"나 "NO" 주식을 보유하지 않았고, 가격도 정해지지 않았습니다.

이 시점에서 누군가가 다음과 같이 주문을 할 수 있습니다.

• "저는 YES 주식을 70센트에 사고 싶습니다."

예를 들어 다른 거래자가 반대 주문을 하면:

• "30센트에 주식을 하나도 사지 않을 거예요."

이러한 주문이 일치하면 시장에서 첫 번째 가격이 형성됩니다.

가격은 사람들이 사고 싶어하는 가격(입찰)과 팔고 싶어하는 가격(매도)의 평균 가격에 따라 결정됩니다.

• 입찰가 : 누군가가 주식에 대해 지불할 의향이 있는 가장 높은 가격.
• 질문 : 누군가가 주식을 팔려고 하는 가장 낮은 가격.
• 스프레드 : 매수가와 매도가의 차이.

가격 차이가 10센트 이하이면 인터페이스에 중간 가격이 표시됩니다.

공식은 다음과 같습니다. 중간 가격 = (매수 가격 + 매도 가격) / 2

스프레드가 10센트보다 크면 중간 가격 대신 마지막 거래 가격이 표시됩니다.

가장 유동적인 시장과 가장 유동적이지 않은 시장

가장 유동적인 시장 범주는 정치 시장인데, 그 이유 중 하나는 예측 시장의 첫 번째 대규모 붐이 미국 대선 기간에 발생했기 때문입니다.

당시 정치 시장의 유동성과 언론의 관심은 역대 최고 수준에 도달했습니다.

동시에, 내가 접하는 가장 유동성이 낮은 시장 중 일부는 언급 시장입니다.

물론, 각 범주 내에도 예외가 있습니다. 유동성은 시장 유형에 관계없이 특정 시장에 따라 달라집니다.