원저자: Fishmarketacad

원문 번역: TechFlow

오늘 CT가 금에 초점을 맞춘 것을 보고, 저는 한동안 금을 주시하고 있었고, 몇 가지 간단한 생각을 공유하기로 했습니다(아마도 틀렸을 수도 있지만요).

왜 금은 오르기만 하고 결코 내리지 않을까요?

2020년 QE 무한대 정책과 불환화폐의 가치 하락 이후, 저는 귀금속을 더 넓은 시장과 상관관계가 없는 가치 저장소로 보기 시작했습니다.

금값이 4,200달러를 돌파하며 두 달도 채 되지 않아 25% 상승했습니다. 그 이유를 알아보겠습니다.

1. 달러화 약세/중앙은행 금 매입

중앙은행, 특히 중국이 금 매수에 열을 올리고 있습니다. 4년 연속 1,000톤 이상의 금을 매입할 예정이며, 설문조사 결과에서도 매수세가 지속될 것으로 예상됩니다.

왜 그럴까요? 올해 미국 국가 부채는 37.5조 달러에 달할 것으로 예상되며, 이자만 1조 달러를 넘을 것으로 예상됩니다(세수입은 약 4~5조 달러). 이처럼 막대한 부채를 처리할 방법은 두 가지뿐입니다. 채무 불이행 또는 평가절하입니다. 미국은 더 많은 돈을 찍어내 부채를 평가절하할 수 있기 때문에 채무 불이행을 할 필요가 전혀 없습니다.

2. 부채 사회화 도구로서의 스테이블코인

미국은 통화 인플레이션을 통해 부채를 평가절하합니다. 즉, 달러 가치를 떨어뜨리기 위해 더 많은 돈을 찍어내 부채의 실질 가치를 감소시키는 것입니다. 이는 수십 년 동안 이어져 온 현상이며, 여러분도 잘 알고 계실 것입니다.

새로운 점은 미국이 이러한 부채 중 일부를 스테이블코인과 같은 암호화폐로 옮긴다면 매우 흥미로울 수 있다는 것입니다. 왜냐하면 암호화폐는 전 세계적으로 훨씬 더 쉽게 접근할 수 있기 때문입니다.

스테이블코인은 대출에 의해 뒷받침되는 경우가 점점 더 많아지고 있습니다. USDT와 USDC와 같은 달러 연동 스테이블코인은 현재 주로 미국 국채에 의해 뒷받침됩니다. 순전히 1:1로 시작했던 스테이블코인은 이제 90% 이상이 미국 국채에 의해 뒷받침되는 것으로 발전했습니다.

따라서 다른 나라 사람들이 스테이블코인을 보유할 때마다 간접적으로 미국 국채를 매수하는 셈입니다. 이는 미국의 "인플레이션세"를 세계화합니다. 미국 스테이블코인의 세계적 도입이 증가할수록(수조 달러에 이를 것으로 예상됨), 미국은 더 많은 국채를 수출하고 그 "손실"을 전 세계와 공유할 수 있습니다.

이것이 실제로 계획의 일부라면, 이는 앞서 언급한 달러화 약세의 필요성으로 돌아가며, 금은 안전한 대체 가치 저장소로서 매우 중요합니다.

3. 실물 금 부족

또 다른 중요한 점은 이번 금값 상승이 비현물 금이나 파생상품에 의해서만 주도되는 것이 아니라는 점입니다. 영구채 시장에서 미결제약정(OI)이 토큰 유동성을 초과할 때 숏 스퀴즈가 발생할 가능성이 있다는 것을 알고 있다면, 이는 유사한 개념입니다.

2025년 COMEX 금 선물의 미결제약정은 일반적으로 수십만 건(각 계약은 100트로이 온스)에 달했지만, 인도 가능한 실물 금의 총량은 그에 비하면 아주 적었습니다.

이는 언제든 실물 금에 대한 수요가 공급 가능한 양보다 훨씬 많다는 것을 의미합니다. 이것이 금의 인도 기간이 며칠에서 몇 주로 늘어난 이유입니다. 이는 현물 수요와 유사한 진정한 실물 수요가 존재함을 시사하는데, 이는 일반적으로 단기 투자자들에게서는 발생하지 않으며, 따라서 구조적인 가격 하한선을 형성합니다.

4. 전반적인 불확실성

금은 불확실한 시기에 안전 자산으로서의 지위를 재확인해 왔습니다. 현재 미중 경쟁, 무역 전쟁 우려, 미국 국내 정세 불안, 연준의 금리 인하, 미국 경제의 AI 인프라 의존도, 그리고 경제 불확실성은 모두 전 세계적으로 달러화에서 벗어나 금 투자로 눈을 돌리는 데 일조했습니다.

제 생각에 금값이 하락하는 주요 시나리오는 안전자산이 더 이상 필요하지 않을 때입니다. 다음과 같은 조건이 충족되어야 하지만, 단기적으로는 실현 가능성이 낮습니다.

• 높은 고용률: 미국 경제 전망은 좋지 않다
• 위험 자산으로 자금이 흐릅니다. 주식은 저렴하지 않습니다(지금은 저렴하지 않지만요)
• 정치적 안정: 미국은 중국과 우호적이어야 한다
• 금리 상승, 즉 자본 비용 증가: 현재 상황은 완전히 반대입니다.

트럼프의 예측 불가능한 성격을 고려하면 이러한 상황(또는 적어도 시장의 인식)도 빠르게 변할 수 있으므로 신중한 접근이 필요합니다.

이는 BTC에 어떤 의미를 갖나요?

믿기 어려울지 모르지만, 비트코인은 올해 들어 금 대비 25% 이상 하락했습니다.

저는 비트코인이 아직 "디지털 금"이 될 준비가 되지 않았다고 생각합니다. 비트코인은 여러 면에서 금과 유사하고 매년 금에 가까워지고 있지만요(양자 컴퓨팅 문제에 대한 해결책이 아직 불분명하다는 사실을 제외하고요).

하지만 금을 사려고 하면 실물 금과의 가격 차이가 매우 크기 때문에 장기적으로 매수하고 보유하는 데 더 적합하며, 이는 결코 즐거운 일이 아닙니다. 따라서 개인 투자자들은 금 대신 비트코인을 선택할 수도 있지만, 개인 투자자들의 구매력은 중앙은행에 비해 상대적으로 낮습니다.

비트코인과 미국의 강력한 정치적 상관관계는 다른 중앙은행들이 비트코인을 매입하여 달러화 약세를 막으려는 의지를 저해하고 있습니다. 제가 아는 한, 미국 채굴자들은 현재 비트코인 해시레이트의 약 38%를 차지하고 있으며, 미국 기관(ETF, 상장 기업, 신탁, 정부)은 전체 비트코인 공급량의 약 15%를 관리하고 있으며, 이 수치는 앞으로도 계속 증가할 것으로 예상됩니다.

그래서 비트코인이 금에 비해 어떻게 될지는 모르겠지만, 단기적으로(연말까지) 비트코인은 금에 비해 계속 약세를 보일 것으로 생각합니다.

나는 무엇을 하고 있는 거지?

제 지시를 따르지 마십시오. 이것은 투자 조언이 아닙니다.

롱 비트코인 도미넌스(BTC DOM): 저는 달러화 약세가 다른 알트코인보다 비트코인에 더 큰 영향을 미친다고 생각합니다. 최근 블랙 프라이데이 폭락을 보면 비트코인이 실질적인 주문장 유동성과 매수세를 보이는 유일한 자산이라는 것이 분명해졌으며, 비트코인 도미넌스는 현재 상승 추세를 보이고 있습니다. 알트코인의 실적이 좋아지면 이 거래를 청산할 수도 있지만, 이는 일반적으로 비트코인이 사상 최고치를 경신한 후에 이루어지기 때문에 비트코인 도미넌스는 더욱 상승할 것으로 예상됩니다.

금 매수: 이는 기본적으로 종이 금 매수, 풋옵션 매도, 또는 콜옵션 매수를 의미합니다. 하지만 "금값이 없으면 금도 없다"는 원칙도 여기에 적용됩니다. 가치 없는 종이 한 장을 쥐고 있는 것일 수도 있지만, 지금은 괜찮습니다.

마지막 생각

간단히 말해서, 위에서 언급한 구조적 변화로 인해 금은 여전히 좋은 매수 대상이라고 생각하지만, 단기적으로 20~30% 하락이 있을 것으로 예상합니다. 위에서 언급한 불확실성이 사라지지 않는다면 이는 장기적으로 좋은 매수 기회가 될 수 있습니다.

또한 금은 S&P 500(SPX) 대비 저항점에 도달할 예정이며 시가총액이 30조 달러에 도달할 것으로 예상되므로 이 두 가지 요인은 FOMO에 빠지기 전에 기다려보는 것이 좋을 수 있는 잠재적인 지역적 정점이 될 수 있습니다.

마지막으로 금에 대한 또 다른 견해를 말씀드리겠습니다. 간단히 결론적으로, 저는 여전히 이 견해가 확산될 여지가 있다고 생각합니다.

• 미국 경제나 세계 경제 안정에 대한 불확실성이 지속되면 금값 상승
• 미국 경제나 세계 경제의 안정이 더 불안정해지면 금은 상승합니다.
• 미국 경제나 세계 경제 안정이 안정되면 금값 하락