원래 게시자: Vitalik

원문 번역: CryptoLeo ( @LeoAndCrypto )

편집자 주: 비탈릭의 DeFi에 대한 태도는 항상 "변덕스럽고 전반적으로 비관적"이었습니다. 그는 한때 DeFi가 고수익을 추구해서는 안 된다고 말했지만, Aave와 같은 애플리케이션에 대해서는 낙관적인 견해를 표명하기도 했습니다. 많은 사람들은 그가 DeFi를 제대로 이해하지 못한다고 생각합니다. 오늘 비탈릭은 기존의 입장을 바꿔 저위험 DeFi에 대한 내용을 공개했습니다. 그는 DeFi에 대한 이전의 비관적인 견해 역시 당시 상황으로 인해 어쩔 수 없었던 것이라고 설명했습니다. 그러나 이제 DeFi 분야의 위험 감소와 규제 완화가 점진적으로 진행됨에 따라 이더리움에도 적절한 시기에 DeFi가 필요합니다. DeFi는 일부 비금융 파생상품 애플리케이션과 더 나은 시너지를 낼 수 있습니다.

Odaily Planet Daily는 이 최신 기사를 다음과 같이 정리했습니다.

오랫동안 이더리움 커뮤니티는 중요한 모순에 직면해 왔습니다. 즉, "ETH의 가치를 유지하거나 개별 프로젝트의 가치를 지원하는 등 전체 생태계를 지탱할 만큼 충분한 경제적 힘을 창출할 수 있는 애플리케이션"과 "사람들이 이더리움에 가입하려는 원래 의도를 충족시킬 수 있는 애플리케이션" 간의 갈등입니다.

역사적으로 이 두 범주는 상당히 단절되어 있었습니다. 전자는 NFT, 밈코인, 그리고 일시적 또는 재귀적 힘에 의해 구동되는 일종의 DeFi의 조합입니다. 즉, 사람들이 프로토콜 인센티브를 얻기 위해 빌리고 빌려주는 것이거나, "사람들이 이더리움 체인을 사용하여 ETH를 사고팔고 활용하기 때문에 ETH가 가치 있다"는 순환 논리입니다. 한편, 비금융 및 준금융 애플리케이션(예: Lens, Farcaster, ENS, Polymarket, Seer, 프라이버시 프로토콜)은 매력적이지만 사용량이나 사용자 지출(또는 기타 형태의 경제 활동)이 너무 적어 5천억 달러 규모의 ETH 경제를 지탱하기에는 턱없이 부족합니다.

이러한 단절은 커뮤니티 내에서 많은 갈등을 불러일으켰으며, 이러한 추세는 두 가지 조건을 모두 충족하는 애플리케이션에 대한 이론적 희망에서 비롯되었습니다. 이 글에서는 올해 현재 이더리움에 그러한 애플리케이션이 이미 존재하며, 이더리움에게 있어 이는 구글의 검색과 같은 존재라고 주장합니다. 즉, 경쟁력 있는 금리로 가치 있는 자산(예: 주요 통화, 주식, 채권)에 대한 전 세계적 접근성을 민주화하여 지불 및 저축을 가능하게 하는 것을 목표로 하는 저위험 DeFi입니다.

이미지 출처: Aave

이더리움의 저위험 DeFi와 구글 검색의 유사점은 다음과 같습니다. 구글은 크로미엄 브라우저 시리즈, 픽셀 폰, 오픈소스 제미니 모델을 포함한 AI 작업, Go 언어 등 세상에 흥미롭고 가치 있는 많은 기여를 해왔습니다. 하지만 수익 창출 측면에서는 수익성이 낮고 오히려 손실을 보고 있을 수도 있습니다. 반면 구글의 가장 큰 수익원은 검색과 광고입니다. 저위험 DeFi는 이더리움에서도 비슷한 역할을 할 수 있습니다. 다른 애플리케이션(비금융적이고 실험적인 애플리케이션 포함)은 이더리움이 세상과 그 문화에서 차지하는 역할에 중요하지만, 반드시 수익원으로 간주될 필요는 없습니다.

사실, 저는 이더리움이 구글보다 더 잘할 수 있기를 바랍니다. 구글은 종종 방향을 잃고, 자신이 대체하려 했던 반사회적이고 이윤 극대화에만 급급한 기업들처럼 변했다는 비판을 받아왔습니다. 이더리움의 탈중앙화 철학은 기술적, 사회적 측면에 깊이 뿌리내리고 있으며, 저는 저위험 DeFi 활용 사례가 광고에서는 찾아볼 수 없는 "선행"과 "성공" 사이의 강력한 조화를 만들어낸다고 생각합니다.

DeFi가 위험도가 낮은 이유는 무엇인가요?

제가 말하는 "저위험 DeFi"에는 지불 및 저축의 기본 기능은 물론, 합성 자산, 완전 담보 대출, 이러한 자산을 교환하는 능력과 같은 이해하기 쉬운 도구도 포함됩니다.

이러한 앱에 집중해야 하는 데에는 두 가지 이유가 있습니다.

이러한 애플리케이션은 이더리움과 사용자에게 대체할 수 없는 가치를 제공합니다.

이러한 애플리케이션은 애플리케이션 수준과 L1의 기술적 특징 측면에서 모두 이더리움 커뮤니티의 목표와 문화적으로 일치합니다.

지금 DeFi가 가치 있는 이유는 무엇인가?

역사적으로 저는 DeFi에 회의적이었습니다. 실제 가치를 많이 제공하지 않는 것 같았기 때문입니다. 대신, DeFi의 주요 "판매 포인트"는 매우 투기적인 토큰을 거래하여 수익을 창출하는 것(이더리움의 역대 최고 단일 수수료 수익은 설계가 부족한 BAYC otherdeeds 경매에서 발생했습니다)이나 유동성 채굴 인센티브를 통해 10~30%의 수익을 얻는 것 같습니다.

이런 일이 발생한 한 가지 이유는 규제 장벽 때문입니다. 게리 겐슬러를 비롯한 전문가들은 앱의 유용성이 낮을수록 더 안전해지고, 투명성이 높아지고 투자자에게 명확한 보장을 제공할수록 "증권"으로 간주될 가능성이 높아지는 규제 환경을 조성했다는 점에서 상당한 비난을 받아 마땅합니다.

또 다른 이유는 초기 단계에서는 위험(프로토콜 코드 취약성 위험, 오라클 위험, 일반적으로 알려지지 않은 위험)이 너무 높아 지속 가능한 사용 사례를 구축하기 어렵다는 것입니다. 위험이 높다면, 채택할 가치가 있는 유일한 애플리케이션은 지속 불가능한 보조금이나 투기에서 얻을 수 있는 높은 수익을 내는 애플리케이션이어야 합니다.

하지만 시간이 지남에 따라 프로토콜의 보안은 점차 높아지고 위험은 감소합니다.

이더리움 DeFi 하락

DeFi는 계속해서 공격과 손실을 경험하고 있습니다. 그러나 이러한 사고는 점차 생태계의 주변부로 밀려나고 있으며, 사용자들은 더욱 실험적이고 투기적인 성향을 보이고 있습니다. 더욱 견고한 핵심 애플리케이션이 등장하고 있으며, 테일 리스크는 여전히 남아 있지만 TradFi에도 존재합니다. 또한 전 세계적인 정치적 불안정성이 심화됨에 따라 전 세계 많은 사람들에게 이러한 테일 리스크는 이제 DeFi보다 더 큰 부담으로 다가옵니다. 장기적으로 성숙한 DeFi 생태계의 투명성과 자동화된 실행은 기존 금융보다 더 안정적인 환경을 제공할 것으로 예상됩니다.

이 모든 것이 어떤 "우로보로스" 사용자에게 의미가 있을까요? 본질적으로, 주류 자산을 사고, 보유하고, 거래하기 위해 글로벌 시장에 접근하고 싶어 하지만 이러한 목표를 달성할 수 있는 신뢰할 수 있는 전통적인 금융 채널이 부족한 개인과 기업을 말합니다. 암호화폐는 지속 가능한 수익을 제공하지는 않지만, 전 세계의 기존 경제적 기회에 허가 없이 접근할 수 있게 해주는 마법의 힘을 가지고 있습니다.

저위험 DeFi가 이더리움 커뮤니티의 목표와 문화적으로 일치하는 이유는 무엇입니까?

저위험 DeFi는 이상적인 선택이 될 수 있는 여러 가지 장점이 있습니다.

- ETH를 담보로 사용하고 높은 가스 수수료를 지불함으로써 이더리움 생태계와 토큰에 경제적으로 기여합니다.

- 명확하고 가치 있고 고귀한 목적을 가지고 있습니다. 즉, 사람들이 허가 없이도 전 세계적으로 투명하고 투명한 방식으로 경제적 상호 작용에 참여하고 부를 축적할 수 있도록 하는 것입니다.

- 이더리움 L1에 대한 역효과적인 인센티브를 생성하지 않습니다(예: L2에 더 적합한 고빈도 거래 효율성을 추구하기 위한 과도한 중앙 집중화)

이건 정말 좋은 특성이에요.

구글 비유로 돌아가서, 인센티브 체계의 주요 결함은 광고 수익 때문에 회사가 사용자로부터 최대한 많은 데이터를 수집하고 해당 데이터의 소유권을 유지하려고 한다는 것입니다. 이는 역사적으로 구글의 더 이상적인 본질을 뒷받침해 온 오픈 소스와 포지티브섬(모두에게 윈윈) 정신과 모순됩니다. 이더리움의 경우, 이러한 불일치로 인한 비용은 훨씬 더 큽니다. 이더리움은 탈중앙화된 생태계이기 때문에 이더리움에서의 모든 활동은 소수의 배후에서 이루어지는 것이 아닙니다. 이더리움은 생존을 위한 문화적 결집점으로 기능해야 합니다.

수익을 창출하는 프로젝트가 이더리움의 가장 혁신적이거나 흥미로운 애플리케이션일 필요는 없지만, 적어도 비윤리적이거나 당혹스러워 보여서는 안 됩니다. 이더리움 생태계에서 가장 큰 애플리케이션이 정치적 밈 코인이라면, 그 생태계에 진지하게 관심이 있다고 주장할 수 없을 것입니다. 전 세계 무허가 결제와 최적의 저축 기회를 제공하도록 설계된 저위험 DeFi는 전 세계 빈곤 지역의 많은 사람들이 증명할 수 있듯이 세상을 긍정적으로 변화시키는 금융의 한 형태입니다.

저위험 DeFi는 어떻게 진화할 수 있을까?

저위험 DeFi의 또 다른 중요한 특징은 향후 더욱 다양한 흥미로운 애플리케이션과 자연스럽게 협업하거나, 이러한 애플리케이션으로 진화할 수 있다는 것입니다. 예를 들면 다음과 같습니다.

온체인(on-chain)에 구축된 금융 및 비금융 활동의 성숙한 생태계가 구축되면(발라지의 기록 원장 개념 참조), 평판 기반 저담보 대출을 모색하는 것이 합리적일 것이며, 이는 금융 포용성을 더욱 강력하게 촉진할 수 있습니다. 현재 구축 중인 저위험 DeFi와 ZK 신원 증명과 같은 비금융 기술은 이러한 목표를 달성하는 데 도움이 될 수 있습니다.

예측 시장이 더욱 성숙해지면 헤지 수단으로 활용될 수 있습니다. 주식을 보유하고 있고 특정 글로벌 이벤트가 주가를 평균적으로 상승시킬 가능성이 높다고 생각하며, 해당 이벤트에 대한 예측 시장이 유동적이고 효율적이라면, 해당 이벤트에 베팅하는 것은 합리적인 통계적 헤지 전략입니다. 예측 시장과 기존 DeFi가 동일한 플랫폼에서 운영되면 이러한 전략에 더 쉽게 참여할 수 있습니다.

저위험 DeFi는 사람들이 미국 달러에 더 쉽게 접근할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 하지만 암호화폐 시장에 진입하는 대부분의 사람들은 달러 도입을 촉진하려는 욕구 때문에 움직이지 않습니다. 시간이 지남에 따라 우리는 생태계를 다른 안정적인 가치 형태로 전환할 수 있습니다. 예를 들어, 통화 바스켓, 소비자물가지수에 직접 기반한 "스테이블코인", 개인 토큰 등이 있습니다. 현재 저희가 구축하고 있는 저위험 DeFi와 Circles 및 다양한 "스테이블코인" 프로젝트와 같은 실험적인 프로젝트들은 모두 이러한 결과를 더욱 실현 가능하게 하도록 설계되었습니다.

이러한 모든 이유로, 저는 구글의 검색 및 광고 사업보다 저위험 DeFi에 더 집중하는 것이 경제적으로 생태계를 유지하는 동시에 문화적, 가치적 조화를 유지할 수 있다고 믿습니다. 저위험 DeFi는 이미 이더리움 경제를 지원하고 있으며, 우리 모두가 자랑스러워하는 이더리움 기반 프로젝트인 이더리움을 기반으로 개발 중인 수많은 실험적 애플리케이션과 시너지 효과를 내고 있습니다.