앞으로 암호화폐 거래에 세금이 부과될 것이라고 생각해 본 적이 있나요?

올해 봄부터 타이거 브로커스, 푸투증권 등을 이용해 미국 주식을 거래하는 중국 본토 사용자들이 소급 세금 납부 통지서를 받았습니다. 이는 결코 우연이 아닙니다. CRS 글로벌 정보 교환이 시행됨에 따라 고액 자산가부터 일반 중산층까지 해외 계좌 및 투자가 전면적인 모니터링 대상에 포함되고 있습니다.

원리는 같습니다. 금융권의 "주권 공백"은 흔히 단기적인 현상일 뿐입니다. 오늘날의 미국 증권사들은 미래의 암호화폐 거래 모습을 미리 보여주는 사례일 수 있습니다. 격동의 시대가 끝나면 량산포는 결국 정규군에 편입될 것입니다.

미국 주식에 대한 해외 계좌 개설의 눈에 보이지 않는 자유부터 CRS 정보의 글로벌 상호 운용성, 제3자 지불의 급격한 성장부터 중앙은행 라이선스의 엄격한 통제에 이르기까지 주류 감독을 벗어난 금융 혁신은 회색에서 표준화로 전환되었으며, 이는 돌이킬 수 없는 일방통행입니다.

특히 올해는 웹 3의 등장과 파워의 등장으로 암호화폐 거래소들이 운명의 갈림길에 서 있다고 할 수 있습니다. 규정 준수를 위한 현지화 기업들은 조어대(Diaoyutai)에 집중하고 있으며, 해외의 모호한 영역은 빠르게 좁혀지고 있으며, 온체인 DEX가 주목을 받고 있습니다.

중간지대는 없고, 오직 명확한 경계선만 있을 뿐입니다.

해외 CEX: 잔치는 끝났습니다

중앙집중형 거래소(CEX)는 여전히 현재 암호화폐 생태계의 최대 포식자입니다.

거래 수수료를 핵심 수입원으로 삼는 CEX는 암호화폐 시장 규모 폭발로 가장 큰 수혜를 입었다고 할 수 있습니다. 시장 추정에 따르면 바이낸스와 OKX와 같은 주요 해외 CEX의 연간 매출과 이익은 현재 수십억 달러에서 수백억 달러에 달합니다. 예를 들어, 바이낸스의 2023년 연간 매출은 168억 달러에 달했고, 연간 암호화폐 거래량은 3조 4천억 달러를 돌파했습니다.

이는 글로벌 거시경제 환경이 격동하는 시기에도 해외 CEX가 여전히 가장 수익성이 높은 사업 중 하나라는 것을 의미합니다.

출처: Fourchain

그러나 해외 모델의 황금기는 분명히 끝나가고 있습니다.

규정 준수 압박과 세금 폭탄이 기존 금융권에서 암호화폐 부문으로 확산되고 있습니다. 최근 미국 주식 거래에 대한 체납세와 마찬가지로, 신중한 사용자라면 바이낸스나 OKX와 같은 해외 CEX(중앙거래소) 또한 지난 한 해 동안 논란의 대상이 되어 왔다는 점을 알아차렸을 것입니다.

여기에는 암호화폐 자산을 유일한 소득원으로 사용하는 계좌를 제한하고, 사용자에게 연간 소득 증빙 및 세금 납부 증빙 등을 제공하도록 요구하는 것 등이 포함되지만 이에 국한되지는 않습니다.

객관적으로 보면, 바이낸스나 OKX 같은 해외 대기업들이 "해외 진출"을 위해 치른 대가는 결코 싸지 않습니다. 설립자들이 직면한 법적 책임 외에도 상당한 자금이 투자되었습니다. 바이낸스는 2024년에만 컴플라이언스 및 보안에 수억 달러를 투자했으며, 내부 컴플라이언스팀은 전문가 650명으로 확대되었다고 공개적으로 밝혔습니다.

특히 2025년 이후 모든 회사는 규정 준수와 잠재적 상장을 가속화하기 위해 "정치적 배당 창구"를 활용해 왔습니다.

크라켄의 경우를 예로 들어 보겠습니다. 먼저 미국 증권거래위원회(SEC)는 크라켄에 대한 증권법 위반 혐의를 기각했고, FBI도 크라켄 설립자에 대한 수사를 종료했습니다. 그런 다음 크라켄은 잠재적인 기업공개(IPO) 계획을 시사했습니다. 최근에는 150억 달러의 기업가치로 5억 달러를 조달하며 규정 준수에 완전히 돌입했다는 보도가 있었습니다.

OKX도 마찬가지입니다. OKX는 올해 2월 미국 법무부와 합의에 도달하여 5억 달러 이상의 벌금을 납부했습니다. 이후 미국 내 기업공개(IPO)를 적극적으로 추진했습니다. 심지어 미국 내 컴플라이언스 부서가 모든 부서 중 최우선 순위로 조정되었다는 보도도 있었습니다.

이러한 조치는 해외 모델의 생존 공간이 역사적 최저 수준으로 압축되었으며, CEX가 최종 준수 창구에 진입하기 위해 애쓰고 있다는 분명한 신호를 보냅니다.

트럼프의 정책 방향 재편, 비트코인의 '대차대조표화', 스테이블코인 열풍에 의해 공동으로 촉진된 이 암호화폐 정치적 허니문 기간은 해외 CEX 전환을 위한 거의 마지막 창구라고 할 수 있습니다.

한번 "해안으로 이동"할 기회를 놓치면, 생태계 꼭대기의 포식자에서 시간이 지나면서 제거 대상이 되는 존재로 전락할 수 있습니다.

"3자 분할"의 예측 가능한 패턴

오늘날의 암호화폐 시장을 10년 전 중국 투자자들이 참여했던 홍콩과 미국 주식 시장과 비교해보면, 규제와 시장 발전은 시간적으로 불과 몇 년 뒤처져 있을 뿐입니다.

글로벌 세무 준수, 자본 통제, 금융 기관의 진출이 융합되면서 거래소의 미래 모습은 거의 세 가지 부분으로 나뉘게 될 것으로 예상됩니다.

• 현지화되고 라이선스를 취득했으며 규정을 준수하는 CEX: Coinbase, Kraken, HashKey, OSL 등이 대표적인 CEX입니다. 이들의 핵심 기능으로는 은행 연결 및 규정 준수 청산 기능이 있습니다. 이들은 주로 현지 사용자와 기관/고액 자산가를 대상으로 서비스를 제공하며, 규정 준수를 통해 장기적인 브랜드 가치를 구축합니다.
• 바이낸스, 비트겟, 바이비트 등으로 대표되는 해외 그레이 CEX는 글로벌 개인 투자자와 일부 고위험 사용자에게 서비스를 제공합니다. 현재 글로벌 컴플라이언스 추세와 다가오는 온체인 경험 속에서 그레이 CEX는 필연적으로 압박, 침식, 그리고 소외될 것입니다.
• 순수한 온체인 분산형 거래소(DEX/DeFi 기반): KYC가 필요 없고, 허가 없이 접근 가능하며, 온체인 자산 결제와 멀티체인 포트폴리오 거래를 기본적으로 지원하며, 미래에 새로운 글로벌 유동성 허브가 될 수 있음

그중에서도 규정을 준수하는 거래소는 정책적 배당금의 혜택을 누리는 "상향형 투자자"임이 분명합니다. 미국이나 홍콩과 같은 시장에서 규정을 준수하는 거래소는 기관 및 은행과 협력할 수 있을 뿐만 아니라 현지 조세 제도에도 편입될 수 있습니다. 이러한 플랫폼의 전략적 목표는 매우 명확합니다. 바로 차세대 디지털 자산 증권 거래소 및 청산소가 되는 것입니다.

예를 들어, 코인베이스를 비롯한 규정 준수 거래소들이 황금기를 맞이하고 있다는 사실은 간과하기 쉬운 신호입니다. 2024년 코인베이스의 매출은 65억 6,400만 달러로 전년 대비 두 배 이상 증가했으며, 순이익은 최대 26억 달러로, 시장 추정치에 따르면 해외 선두 거래소인 바이낸스의 거의 50%에 달했습니다 .

더욱 중요한 점은 Coinbase가 전 세계 주요 관할권에서 법 집행 기관의 추적이나 은행 동결 위험에 대해 걱정할 필요가 거의 없기 때문에 자연스럽게 기관과 고액 자산가에게 선호되는 "안전한 피난처"가 된다는 것입니다.

온체인 DEX는 가장 큰 잠재력과 높은 상한선을 가진 "글로벌 시장 참여자"입니다. 국가 라이선스에 의존할 필요가 없으며, 24시간 연중무휴 이용 가능한 글로벌 유동성 허브 역할을 합니다. 특히, 온체인 자산 결제 및 교차 자산 포트폴리오 전략을 기본적으로 지원하며, 프로그래밍 가능성이 매우 높습니다.

현재 시장 규모는 중앙거래소(CEX)의 10%에도 미치지 못하지만, 높은 성장 탄력성을 가지고 있습니다. 온체인 파생상품 시장이 성숙되면, DEX의 시장 심도와 전략 영역은 고빈도 펀드, 차익거래자, 그리고 기관 투자자들의 유동성 이전을 적극적으로 유치할 것입니다.

예를 들어, Hyperliquid의 자본 증가는 7월에 급증하여, 그 달 초 40억 달러에서 55억 달러로 늘어났고, 7월 중순과 말에는 60억 달러에 근접했습니다.

더욱이 DEX는 DeFi의 혁신적인 수단일 뿐만 아니라, Fufuture가 "코인 마진 영구 옵션"을 기반으로 새롭게 출시한 TSLA.M/BTC 지수 거래쌍과 마찬가지로 글로벌 상품 및 암호화폐 자산의 분산형 가격 책정의 초석이 될 수도 있습니다.

사용자가 TSLA.M을 증거금으로 사용하여 BTC/ETH 영구 옵션 거래에 참여할 수 있도록 하면 토큰화된 미국 주식에 대한 새로운 유동성 경로를 모색할 수 있을 뿐만 아니라 토큰화된 금/원유 제품이나 기타 소형 밈 자산에 대한 가격 풀을 구축하는 데에도 사용할 수 있습니다.

전반적으로, 옵션과 무기한 계약을 통합하는 Fufuture의 DEX 파생상품 메커니즘의 전략적 중요성은 기존에는 지갑에만 보유되었던 롱테일 자산(예: SHIB, TSLA.M 등)을 가용 증거금으로 전환하고, 자산 간 유동성을 활성화하며, "포지션을 보유한다는 것은 유동성 구축에 참여하는 것"이라는 자연스러운 선순환 구조를 형성하는 데 있습니다. 또한, 온체인 시장에서 기존 파생상품 시장의 자본 효율성과 심도에 더 쉽게 접근할 수 있도록 합니다.

반면, 해외 CEX는 이미 정점에 도달했으며 그 활용 범위가 급격히 축소되고 있습니다. 한편으로는 규정 준수와 온체인 사이에서 어려움을 겪고 있으며, 장기적인 활용 범위가 제한적입니다. 다른 한편으로는 글로벌 감독 강화, CRS 세금 상호운용성, 그리고 은행 KYC 시스템의 중첩으로 인해 그레이 트래픽이 지속되기 어려워졌습니다.

오프쇼어 모델의 향연은 끝났다고 할 수 있습니다. 과거에는 규제 차익거래를 위한 "회색 완충 지대" 역할을 했지만, 미래에는 정책의 경계에 오랫동안 머물면서 컴플라이언스와 온체인 시장에 의해 양방향으로 침식될 수 있습니다. 즉, 세무 및 컴플라이언스 시스템에 편입되어 현지 허가 기관이 되거나, 완전히 온체인화되어 국경 없는 글로벌 시장이 될 것입니다.

중간지대는 결국 개편될 것이다.

DEX에 대한 새로운 제안: 글로벌 자산의 분산화된 가격 책정

장기적인 관점에서 보면, 앞으로 거래소 간의 경쟁은 단순히 트래픽과 거래 수수료 경쟁이 아닌, 글로벌 시장 규칙이 재편된 이후의 경로 경쟁이 될 것입니다.

DEX의 첫 번째 단계가 DeFi 혁신을 위한 테스트베드에 가깝다면, 미국, 홍콩 및 기타 국가의 라이선스를 받은 현지 거래소가 규정 준수 요구 사항을 충족하고 세금 시스템에 통합되며 은행 시스템에 완전히 가까워짐에 따라 DEX의 사명이 완전히 재편될 수 있습니다.

글로벌 무허가 시장에서 "가격 발견 및 가격 결정력"을 맡을 수도 있습니다.

글로벌 자산의 가격 결정권이 온체인 DEX에 속하는 이유는 무엇입니까?

• 지역적 특성이 뚜렷한 주식 및 채권(미국 주식 및 채권 제외)과 달리 금, 원유, 구리와 같은 상품과 BTC, ETH와 같은 암호화폐 자산은 본질적으로 글로벌 거래 대상입니다.
• 동시에, 전통적인 상품 선물은 시카고, 런던, 상하이 등의 장소에 집중되어 있어 시간대와 거래 시간 제한이 있는 반면, 온체인 운영은 24시간 연중무휴로 운영되어 시간대와 허가 없이 유동성을 제공합니다.
• 더 나아가, 스테이블코인은 보편적인 글로벌 결제 도구로 활용될 수 있습니다 . 사용자는 스테이블코인을 증거금으로 사용하여 포지션을 개설할 수 있으며, 모든 손익은 스테이블코인으로 정산됩니다. 즉, 가격 결정이 더 이상 지역이나 은행 시스템의 제약을 받지 않습니다.

이러한 세 가지 특징을 바탕으로 DEX는 자연스럽게 암호화폐 자산과 상품의 분산형 가격 책정의 초석이 될 것으로 기대됩니다.

출처: Coingecko

물론 DEX의 경우, 가격 발견을 진정으로 지원하는 것은 단순한 현물 거래가 아니라 선물 및 옵션과 같은 파생 상품 시스템이 구축한 거래 심도와 가격 발견 메커니즘입니다.

이러한 이유로 파생상품 DEX는 2024년에 폭발적인 성장을 경험했으며, 다양한 Perp DEX의 총 거래량은 2023년 6,476억 달러에서 1조 5,000억 달러로 두 배 이상 증가했습니다.

그중 선물 계약은 주로 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)를 기반으로 하며, 연간 거래량은 2023년 210억 달러에서 2024년 5,700억 달러로 25.3배 급증했습니다. 최근 하이퍼리퀴드는 일일 거래량 기준 상위 5대 파생상품 플랫폼 중 하나로 자리매김했습니다. 최고조에 달했을 때는 일일 거래량이 100억 달러를 돌파했는데, 이는 일부 중견 거래소와 비슷한 수준입니다.

출처: Hyperliquid

더욱 복잡한 교차 자산 전략 및 온체인 파생상품 가격 결정 로직에 대해서도 Fufuture는 구체적인 사례를 제시합니다. Fufuture의 "코인 기반 영구 옵션 메커니즘"은 고정된 만기일이 없으며, 옵션의 비선형 수익률과 영구 계약의 거래 주기를 고려하여 보유 기간에 따라 동적으로 프리미엄을 징수합니다.

Fufuture의 무기한 옵션 상품을 직접 경험해 보셨다면, 기존 온체인 옵션 상품과 비교했을 때 그 혁신성을 확실히 느끼실 수 있을 것입니다. SHIB를 보유한 사용자를 예로 들어 보겠습니다. 이러한 유형의 밈 자산은 기존 온체인 파생상품 프로토콜에서는 거래 담보로 사용하기가 어렵습니다. 하지만 Fufuture에서는 SHIB를 플랫폼에 예치하는 것만으로도 증거금으로 거래에 참여할 수 있습니다.

실질적으로 SHIB를 "가용 증거금"으로 예치하는 한, 전체 거래 과정은 계약 거래와 거의 동일합니다. 스테이블코인을 증거금으로 사용할 필요가 없으며, 만기일, 행사가, 거래 손익 곡선을 따져볼 필요도 없습니다. 일일 계약 거래와 마찬가지로 목표가, 매수/매도 방향, 그리고 개시 수량을 선택하여 거래를 시작할 수 있습니다.

동시에, 이론적으로 최신 토큰화된 미국 주식을 포함한 모든 온체인 자산을 가용 증거금으로 활성화할 수 있습니다. 사용자는 TSLA.M과 NVDA.M을 증거금으로 사용하여 BTC 및 ETH에 대한 무기한 옵션 전략에 참여할 수 있습니다 (추가 자료: " 미국 주식 토큰화에 대한 유동성 고찰: 온체인 거래 로직을 어떻게 재구축할 것인가? "). 이를 통해 진정한 교차 시장 투기 및 헤지 네트워크를 형성할 수 있습니다. 기존 중앙화 거래소(CEX)는 이러한 조합의 자유를 제공하기 어렵습니다.

업계 관점에서 볼 때, Hyperliquid와 Fufuture와 같은 온체인 파생상품 DEX 는 규정 준수 제한을 피할 뿐만 아니라 글로벌 상품에 대한 24시간 연중무휴 국경 없는 거래 및 결제 네트워크를 제공하는 것입니다.

특히, 스테이블코인의 사전 교환 없이 방향성을 선택하여 직접 포지션을 오픈할 수 있는 Fufuture와 같은 새로운 거래 메커니즘은 온체인 자산의 유동성과 전략적 공간을 극대화할 수 있습니다. 거래 경험이 중앙화 거래소(CEX)와 유사할 뿐만 아니라, 객관적으로 온체인 파생상품 DEX만이 이를 달성할 수 있습니다. 또한, 글로벌 자산의 온체인 "가격 결정 포털"이 될 잠재력을 가지고 있습니다.

마지막 생각

거래소의 미래는 단기 이익을 위한 싸움이 아니라, 글로벌 시장 규칙을 다시 쓰는 사람들 사이의 분열이 될 것입니다.

하나는 현지 규정 준수이고, 하나는 해외 회색이며, 나머지 하나는 다음 라운드의 글로벌 상품 및 암호 자산에 대한 분산형 가격 책정의 초석이 될 것입니다.

중간지점은 없습니다.

미래의 갈림길에서 방향은 이미 결정되었고, 남은 것은 시간문제뿐입니다.