원작자: Castle Labs

원문 번역: AididiaoJP, Foresight News

지난 12개월 동안 스테이블코인은 암호화폐 세계에서 미미한 역할에서 벗어나 더 넓은 금융 시장으로 꾸준히 확대되었습니다. 데이터가 이를 증명합니다. 스테이블코인 공급량은 두 배 이상 증가했고, 기존 결제 네트워크와 기관 투자자들의 사용도 급증하여 스테이블코인에 대한 관심이 높아지고 있음을 보여줍니다. 하지만 더 깊은 변화가 일어나고 있습니다. 한때 암호화폐 투자자들이 수익을 보관하는 장소였던 스테이블코인은 이제 신흥 경제권의 거래 계층, 핀테크 스택의 결제 도구, 그리고 미국 통화 정책의 전략적 통화 확장 수단으로 자리 잡았습니다.

이 보고서는 2024년 중반부터 2025년 중반까지의 스테이블코인 사용량을 비교하여 채택 증가, 지역적 변화, 그리고 스테이블코인을 제품 및 개념으로서의 현재 상태를 추적합니다.

글로벌 트렌드: 유동성 도구부터 기능적 인프라까지

시가총액 및 사용량 증가

스테이블코인의 시가총액은 2024년 중반 약 1,600억 달러에서 2025년 7월 2,600억 달러 이상으로 60% 이상 증가하여 유통 중인 스테이블코인의 총량이 2022년 최고치를 넘어 새로운 유동성 기록을 세웠습니다.

온체인 거래량은 더욱 시사하는 바가 큽니다. 2024년 스테이블코인 결제 규모는 비자와 마스터카드의 결제 규모를 합친 27.6조 달러를 넘어섰습니다. 월별 거래 규모는 2024년 2월 1.9조 달러에서 2025년 2월 4.1조 달러로 전년 대비 두 배 증가했습니다. 2024년 12월에는 5.1조 달러로 정점을 찍었는데, 이는 이러한 자금이 더 이상 암호화폐 기반 분야에만 국한되지 않음을 보여줍니다. 일부 생태계에서는 스테이블코인이 전체 거래액의 절반 이상을 차지합니다.

사용자 기반 확장

활성 지갑 수는 2024년 중반 약 2천만 개에서 2025년 중반 약 4천만 개로 증가할 것으로 예상됩니다. 스테이블코인 잔액을 보유한 주소의 총 수는 1억 2천만 개를 넘어섰습니다. 이러한 성장은 양적인 측면뿐 아니라 다양성을 반영합니다. 점점 더 많은 소기업, 프리랜서, 송금 사용자가 스테이블코인을 사용하여 자금을 이체하고 있으며, 이는 더 넓은 암호화폐 시장에 직접 참여하지 않는 경우가 많습니다.

제도적 통합

2024년까지 스테이블코인은 암호화폐 기업뿐만 아니라 핀테크 기업, 자산 운용사, 그리고 일부 기업에서도 점점 더 많이 채택되는 금융 도구가 될 것입니다. 그 이유는 간단합니다. 스테이블코인은 전통적인 은행 채널에 의존하지 않고도 언제든지 플랫폼 간 전송이 가능한 빠르고 프로그래밍 가능한 달러 표시 자산을 제공하기 때문입니다. 여러 국가 또는 시간대에 걸쳐 운영되는 기업에게 이는 향상된 유동성 관리, 더 빠른 내부 이체, 그리고 결제 지연 감소를 의미합니다.

2024년 대부분 기간 동안 금리가 높은 수준을 유지할 것으로 예상됨에 따라, USDC와 같은 스테이블코인에 유휴 자금을 투자하는 것이 더욱 매력적입니다. 많은 스테이블코인은 단기 국채로 뒷받침됩니다. 사용자는 보유 자산에 대한 직접적인 수익을 얻지는 못하지만, 스테이블코인의 준비금 구조는 기초 자산의 품질과 이자 수익에 대한 확신을 제공합니다. 이러한 점 때문에 스테이블코인은 미국 달러에 대한 안정적인 디지털 대안을 찾는 기업에게 매력적인 선택지가 될 수 있습니다.

올해 스테이블코인은 핀테크 인프라에 더욱 깊이 통합되었습니다. 비자는 USDC 결제를 이더리움과 솔라나로 확장했습니다. 스트라이프와 페이팔은 소비자 채널에 스테이블코인 결제를 도입했습니다. 은행들조차 스탠다드차타드의 홍콩달러 코인과 같은 국내 스테이블코인을 테스트하여 더 빠른 국경 간 결제를 모색하기 시작했습니다.

테더의 2024년 130억 달러 수익은 블랙록스의 두 배를 넘는 수치로, 준비금 모델의 재정적 중요성을 강조합니다. 이는 스테이블코인 발행자들이 인프라를 지원할 뿐만 아니라 높은 수익성을 가진 사업을 운영하고 있음을 보여줍니다. 이러한 수익성은 지속가능성으로 이어져 사용자 신뢰를 높이고 금융 부문 전반에 걸쳐 도입을 가속화합니다.

스테이블코인 유형의 진화

법정화폐 기반 스테이블코인이 지배적

법정화폐 기반 스테이블코인(현금 또는 단기 국채 보유고로 전액 지원되는 코인)의 시장 점유율은 2024년 약 85%에서 현재 90% 이상으로 증가했습니다. 테더(USDT) 공급량은 약 830억 달러에서 약 1,500억 달러로 증가했습니다. USDC는 2023년 약 590억 달러로 최저치를 기록한 후 회복세를 보이며 기관 투자자들의 지지를 회복하고 있습니다.

PayPal의 PYUSD와 Paxos의 USDP와 같은 스테이블코인의 도입률은 상대적으로 낮았지만, 실질적인 성장은 주요 상품에 집중되어 있습니다. 중앙화된 수탁 서비스와 규제 위험의 상충 관계에도 불구하고, 사용자들은 완전하게 뒷받침되고 투명한 준비금을 선호합니다.

암호화폐 담보화와 알고리즘 스테이블코인의 쇠퇴

DAI와 같은 암호화폐 담보 스테이블코인은 절대 거래량(약 50억 달러)이 소폭 증가했지만, 시장 점유율은 하락했습니다. Aave(GHO)와 Curve Finance(crvUSD)와 같은 프로토콜은 수억 달러의 유통량을 늘렸지만, 암호화폐 기반 스테이블코인은 실질적인 상승세를 보이지도, 폭락하지도 않았습니다.

반면, 알고리즘 모델은 거의 자취를 감추었습니다. 테라 사태 이후, 비과도 담보 설계에 대한 신뢰는 사라졌고, 프랙스 파이낸스(Frax Finance)를 포함한 많은 프로젝트들이 2023년에 완전 법정화폐 기반 모델로 전환했습니다. 그 이후로 새로운 알고리즘 기반 스테이블코인은 큰 주목을 받지 못했습니다.

오늘날 법정화폐 기반 스테이블코인은 사용률과 합의 측면에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 암호화폐 기반 스테이블코인은 작지만 유용한 틈새시장입니다. 한때 주류로 여겨졌던 알고리즘 기반 접근 방식은 시장에서 크게 후퇴했습니다.

수익을 창출하는 스테이블코인의 증가

2025년에 주목할 만한 신흥 분야는 수익률 기반 스테이블코인입니다. 이는 가치 보존뿐만 아니라 가치 증대를 위해 설계된 자산입니다. 기존의 법정화폐 담보 또는 과담보 모델과 달리, 이러한 토큰은 실제 또는 온체인 전략에서 발생하는 수익을 구조에 명시적으로 통합합니다. 대표적인 예로 Ethena의 USDe와 Resolv의 USR이 있습니다.

Ethena Labs의 USDe는 델타 중립 전략을 채택하여 ETH 담보를 스테이킹하고 영구 공매도 포지션을 유지함으로써 페그를 유지하는 동시에 합성 수익률을 창출합니다. 이 수익률은 별도의 토큰인 sUSDe를 통해 보유자에게 전달됩니다. 이 모델은 결합성, 투명한 수익률 메커니즘, 그리고 중앙화된 준비금에 의존하지 않고 수익을 창출할 수 있는 능력으로 초기 주목을 받았습니다. 2025년 중반 현재 USDe의 공급량은 주요 스테이블코인보다 상당히 적지만, Terra 실험 이후 상당한 도입률을 달성하고 안정성을 유지하는 몇 안 되는 프로젝트 중 하나입니다.

반면, Resolv Labs는 수익률을 실제 이자부 자산에 고정하여 토큰화된 국채와 유사하지만 스테이블코인 형태의 구조를 구축합니다. USR은 오프체인 신용 및 구조화 상품과의 파트너십을 통해 사용자에게 안정적인 수익을 제공하는 동시에 고정 가격을 유지하는 것을 목표로 합니다. 이는 DeFi 프로토콜과 초기 대출 플랫폼에 주로 도입되는 보다 제도적인 접근 방식입니다.

이러한 모델은 아직 실험 단계에 있으며, 법정화폐 기반 스테이블코인보다 도입률이 훨씬 낮습니다. 그러나 이러한 모델은 분명한 추세를 보여줍니다. 사용자들은 안정성뿐만 아니라 수동적인 수익률도 요구합니다. 투명성, 앵커 안정성, 그리고 규제의 명확성을 유지하는 것은 여전히 과제입니다. 이러한 요소들 중 하나라도 흔들리면 신뢰는 빠르게 사라질 것입니다.

수익 창출 스테이블코인은 이미 자리를 잡았습니다. USDT나 USDC를 대체하지는 않았지만, 설계 공간을 확장하여 다양한 위험 감수를 감수하는 사용자에게 더욱 자본 효율적인 옵션을 제공합니다. 이전 알고리즘 기반 스테이블코인의 취약점을 물려받지 않고 확장할 수 있을지는 아직 불확실합니다. 하지만 현재로서는 UST 사태 이후 어떤 시도보다 주목할 가치가 있습니다.

지역적 행동 변화

신흥 시장: 라틴 아메리카, 아프리카

동기: 안정성과 USD 노출 확대

인플레이션과 통화 변동성에 직면한 국가에서 스테이블코인은 디지털 달러의 대안으로 점점 더 각광받고 있습니다. 아르헨티나, 베네수엘라, 나이지리아가 그 예입니다. 2024년 현지 통화 가치가 하락하면 USDT에 대한 수요가 급증합니다. 2025년까지 디지털 달러 보유는 개인과 기업의 일반적인 자산이 될 것입니다.

아프리카는 외환 부족으로 국가 전체의 70% 이상이 어려움을 겪고 있으며, 스테이블코인은 지역 경제와 글로벌 자본을 연결하는 다리 역할을 하고 있습니다. 나이지리아 거래소는 종종 USDT로 가격을 표시합니다. 은행에서 미국 달러를 공급할 수 없는 경우, 기업들은 스테이블코인을 사용하여 해외 공급업체에 대금을 지불합니다.

송금 및 지불

스테이블코인으로의 송금 전환은 매우 중요합니다. 2024년까지 라틴 아메리카의 국경 간 암호화폐 송금은 40% 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 2025년까지 바이낸스 P2P와 에어티엠과 같은 앱이 전체 커뮤니티의 주요 송금 수단이 될 것입니다.

사하라 이남 아프리카 지역에서 스테이블코인을 통해 200달러를 송금하는 평균 비용은 기존 송금 채널보다 약 60% 낮습니다. 이는 미미한 개선이 아니라, 혁신적 효과와 제품-시장 적합성을 보여주는 사례입니다.

선호 플랫폼 및 토큰

트론은 낮은 수수료 덕분에 신흥 시장에서 스테이블코인 거래에 있어 주요 퍼블릭 블록체인으로 자리 잡았으며, 대부분의 틈새 시장과 P2P 시장에서 트론을 기반으로 USDT를 사용하고 있습니다. 비트코인 시나리오(BSC)와 솔라나 또한 시장 점유율을 확대했지만, 트론은 여전히 많은 지역에서 기본 선택지로 남아 있습니다.

USDC는 특히 규제 당국의 감시나 기관 간 관계가 우려될 때 전통적인 금융 결제 채널에 점차 침투하고 있습니다. 그러나 일반 사용자에게는 USDT가 여전히 절대적인 우위를 점하고 있습니다.

규제 태도

각국 정부는 여전히 신중한 입장을 보이고 있습니다. 브라질은 디지털 자산 규제를 도입하고 중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 도입을 검토하고 있습니다. 남아프리카공화국은 스테이블코인에 대한 지침을 개발하고 있습니다. 다른 대부분의 신흥 시장은 여전히 관망하고 있습니다. 스테이블코인의 유용성을 인정하면서도 달러화와 자본 유출을 우려하고 있습니다. 현재로서는, 특히 대안이 없는 상황에서 기본적인 사용은 용인되고 있습니다.

아시아: 상당한 지역적 차이

동남아시아와 남아시아

동남아시아에서는 스테이블코인 사용이 인플레이션보다는 접근성에 더 중점을 둡니다. 필리핀이나 베트남과 같은 국가에서는 송금이 주요 동인입니다. 해외 근로자들은 Coins.ph나 BloomX와 같은 앱을 통해 USDT나 USDC를 본국으로 송금합니다. 인도에서는 트레이더와 프리랜서들이 플랫폼 간 자금 이체를 통해 슬리피지(slippage)를 줄이기 위해 스테이블코인을 사용합니다.

베트남은 암호화폐 소매 도입에서 두각을 나타내는 반면, 싱가포르는 보다 제도적인 접근 방식을 취해 스테이블코인 라이선스를 부여하고 규제된 발행을 장려합니다.

동아시아 및 금융 센터

홍콩과 싱가포르는 규제된 스테이블코인 금융 허브로 자리매김하고 있습니다. 싱가포르 통화청(MAS)은 2024년 말까지 명확한 가이드라인(준비금 지원, 상환 조건)을 시행했습니다. USDC와 지역 스테이블코인 발행사들은 2025년까지 싱가포르 라이선스를 신청하고 있습니다.

일본은 2023년에 제정된 법적 체계에 따라 은행의 스테이블코인 발행을 허용할 예정입니다. 엔화 연동 스테이블코인은 이미 여러 개 존재하지만, 여전히 틈새시장에 머물러 있습니다. 한국에서는 엄격한 규제로 인해 스테이블코인 사용이 여전히 거래 분야에 집중되어 있습니다.

중국 본토에서는 암호화폐 관련 활동이 공식적으로 금지되어 있지만, USDT는 널리 사용되는 장외거래(OTC) 채널입니다. 보고서에 따르면 트론에서 테더를 통해 상당한 자본 유출과 거래 흐름이 발생하고 있습니다. 이는 지속적이면서도 비공식적인 현상입니다.

선진 시장: 대체보다는 통합

사용 모드

미국과 유럽에서는 스테이블코인이 일상 소비에 거의 사용되지 않지만, 핀테크 스택, 기업 금융, 국경 간 결제의 백엔드에 내장되어 있습니다.

기업들은 자회사 간 자금 이체에 스테이블코인을 사용합니다. 프리랜서들은 해외 업무 시 USDC를 받습니다. 2023년 은행 파산 이후, 암호화폐 기업들은 이제 법정화폐 거래에 ACH나 SWIFT 대신 스테이블코인을 사용합니다.

프랭클린 템플턴의 온체인 머니마켓 펀드는 USDC로 결제됩니다. 마스터카드와 머니그램은 스테이블코인 기반 서비스를 출시했습니다. 이러한 통합은 핀테크 분야에서 스테이블코인이 보완적인 역할을 할 뿐, 스테이블코인의 완전한 대체재로서의 잠재력을 보여주지는 않습니다.

규제 동향

EU의 MiCA 프레임워크는 2024년 중반에 발효될 예정입니다. 비유로화 스테이블코인은 2025년 중반까지 일일 한도에 도달하게 되며, 발행사는 라이선스를 신청해야 합니다. 영국 또한 스테이블코인을 디지털 결제 자산으로 인정하는 법안을 통과시켰습니다.

미국에서는 GENIUS 법안이 막 통과되었지만, 그 영향은 아직 체감되지 않았습니다. 이전의 시행 조치(예: BUSD의 하락)와 시장 동향(USDC/USDT 중심)은 규제 당국이 간접적으로 암호화폐 부문에 영향을 미치고 있음을 시사하지만, 이러한 상황은 변화하고 있습니다. 스테이블코인은 현재 M2 통화 공급량의 1% 이상을 차지하고 있으며, 연방준비제도(Fed) 관계자들도 이를 공개적으로 인정하기 시작했습니다.

결론: 병렬 자산에서 내장 계층으로

2024년 7월부터 2025년 7월까지 스테이블코인은 주로 암호화폐 기반 도구에서 독립적이고 병렬적인 금융 시스템으로 전환되었습니다. 신흥 시장에서는 통화 붕괴와 고비용 은행 서비스를 우회하는 해결책이 되었고, 선진 시장에서는 규제되고 규정을 준수하는 업무 흐름에 통합되었습니다.

시장 구조는 이러한 변화를 반영합니다. 법정화폐 기반 스테이블코인이 시장의 90% 이상을 점유하며 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 한때 "탈중앙화"의 핵심으로 여겨졌던 알고리즘 기반 모델과 비중앙화 모델은 대부분 사라졌습니다. 스테이블코인의 사용은 이제 이념보다는 실용성과 신뢰에 의해 좌우됩니다.

규제 환경이 완전히 따라잡지는 못했지만, 점차 발전하고 있습니다. 금융기관, 은행, 핀테크 기업, 그리고 결제 대기업들이 스테이블코인을 점차 도입하고 있습니다. 이제 관건은 스테이블코인이 규제될지 여부가 아니라, 어떻게 규제되고 기존 기관에 통합될지, 그리고 스테이블코인이 얼마나 많은 가치를 보유하고 어디로 흘러갈지입니다.

스테이블코인이 법정화폐를 완전히 대체할 가능성은 낮지만, 기존 통화가 실패하는 분야(예: 영업시간 외 거래, 국경 간 거래, 인프라가 취약한 경제)의 빈틈을 이미 메우고 있습니다.

향후 발전 방향은 지속적인 유용성, 명확한 규칙, 그리고 안정성이나 투명성을 저해하지 않으면서 혜택을 확장할 수 있는 능력에 달려 있습니다. 하지만 지난 한 해를 돌이켜보면 이러한 추세는 명확합니다. 스테이블코인은 제 역할을 찾았고, 이는 대부분의 예상보다 훨씬 더 중요한 역할을 합니다.

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