원본 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

작성자 | Ethan ( @ethanzhang_web 3 )

7월 30일 오전 4시 56분, 온체인 모니터링 결과 Pump.fun이 "PUMP 바이백 실행 주소"로 12,000 SOL(약 216만 달러)을 추가 로 이체한 것으로 나타났습니다. 이는 7월 16일 수수료 지갑에서 187,770 SOL이 일회성으로 이체된 지 2주 만에 또 다른 대규모 이체였습니다.

새로운 바이백 주기나 소각 계획에 대한 공식 발표는 없었지만, 커뮤니티는 이번 조치를 이전에 소문으로 돌았던 " 일일 수익 100% 바이백 "과 빠르게 비교했습니다. Dumpster DAO와 같은 온체인 분석가들은 단 하루 수익만 패키지 기준인 100%에 도달했으며, 패키지된 금액 전체가 거래되지 않았다고 경고했습니다. 소각이나 다중 서명 락업과 같은 디플레이션 조치가 없는 상황에서 "상향식 매수"는 "예상" 수준에 머물렀습니다.

반면, OKX 시장 데이터에 따르면 Pump 토큰의 가격은 어제 0.0023달러 아래로 떨어졌으며, 7월 16일 상장 당일 최고치에서 60% 이상 하락했습니다. 기사 작성 시점을 기준으로 현재 0.002479달러에 거래되고 있으며, 뚜렷한 하락 조짐은 보이지 않습니다.

"겉보기에 유리한" 보증금과 "데자뷰" 의심이 겹치면서 Pump.fun의 신뢰 위기는 5개월간 지속되었습니다.

암호화폐 가격 바닥, 자사주 매입에 의문 제기: 예치금 ≠ 매수 주문, 투명성이 할인율 결정

'고평가-고드로다운' 속도 경쟁

PUMP는 0.004달러 의 공모가와 40억 달러의 FDV로 출시되었으며, 고평가된 자금 조달 라운드로 평가받았습니다. 그러나 출시 후 몇 시간 만에 가격이 폭락했습니다. 여러 온체인 대시보드에 따르면 두 개의 사모펀드 라운드 주소에서 6일 만에 1억 4,100만 달러를 현금화하여 거의 4,000만 달러의 수익을 달성했습니다. Pump.fun은 "고래 이탈"과 "소매 투자자 인수"라는 두 가지 꼬리표 가 붙었습니다.

소문난 "100% 환매" 슬로건은 어떤가요?

• 자금 출처 : 수수료 - 플랫폼은 1%를 청구하고 6억 달러 이상을 누적했습니다.
• 구현 경로 : 7월 16일과 7월 30일에 각각 187,770 SOL과 12,000 SOL이 한꺼번에 재매수 풀로 이체되었습니다.
• 실제 매수 주문 : 체인상에서 총 129,100 SOL이 시장가로 거래되었으며, 나머지 금액은 실행 주소( 88uq***F6iE )에 남아 있습니다.
• 목적지 : 재매수에서 얻은 38억 2,800만 개의 PUMP는 파기되지도 않았고 잠금/재무부 다중서명에 입력되지도 않았습니다.

다시 말해, 자금을 예치하는 것은 단지 잠재적 매수 가능성을 강조할 뿐, " 거래는 언제 완료될 것인가, 매수는 어디에서 이루어질 것인가, 매수 후에는 어떻게 될 것인가"라는 세 가지 질문에 대한 답은 하지 못합니다. 평균 $0.0056 이었던 최초 매수 가격은 실제로 그 후 2주 동안 시장 가격보다 상당히 높은 손실을 초래했습니다.

외부 비교: Bonk.fun의 "리플로우 플라이휠" 압력

7월 8일, Bonk.fun(LetsBONK)의 신규 코인 발행 시장 점유율은 처음으로 55.2% 로 상승한 반면, Pump.fun의 점유율은 34.9% 로 하락했습니다. 이러한 상승세의 원인 중 하나는 Bonk.fun 이 플랫폼 수익의 58%를 BONK를 재매수한 후 즉시 소각하는 데 사용했기 때문입니다. 이는 "수수료 → 매수 → 소각 → 기대치 상승"의 순환 고리를 형성했습니다.

상대방이 자동 실행을 위해 온체인 계약에 "매수 + 파기"를 작성하면 Pump.fun의 "수동 지불 + 비공개 목적지"는 자연스럽게 더 높은 할인율을 적용받게 됩니다.

내러티브 임팩트: 솔라나가 "디지털 슬롭"을 공동 제작합니다.

더욱 당혹스러운 점은, 기반 퍼블릭 블록체인의 창립자인 아나톨리 야코벤코가 코인베이스와의 공개 대화에서 밈 코인과 NFT를 " 디지털 쓰레기 "라고 비웃으며 모바일 게임의 전리품 상자를 여는 것에 비유했다는 것입니다. 이러한 감정은 소셜 미디어를 통해 빠르게 확산되었고, "밈 × 커뮤니티 × 초기 재미"라는 담론은 본질적인 가치가 없다고 낙인찍히며 가격을 더욱 상승시켰습니다.

창립자 러그의 범죄 기록: 오래된 뉴스, 소송, 규제의 세 가지 그림자

팀과 그 역사를 둘러싼 의문은 오늘에서야 시작된 것이 아닙니다. 오래된 뉴스부터 시작해 보겠습니다. 이전 WIRED 조사에 따르면, Pump.fun의 공동 창립자이자 현 CTO인 Dylan Kerler는 2017년(당시 16세)에 실명이나 가명을 사용하여 eBitcoinCash와 EthereumCash 같은 토큰을 발행한 후 가격이 오르자 재빨리 매도한 혐의를 받았습니다. 보안 회사 CertiK의 분석에 따르면, 이는 "매우 의심스럽고, 횡령"에 가까운 수법으로, 약 7만 5천 달러(현재 가치로 약 40만 달러)의 수익을 올린 것으로 추산됩니다 . 기사 작성 시점까지 보고서에 연루된 인물이나 Pump.fun 관계자는 해당 내용에 대해 공식적으로 답변하지 않았습니다. 다시 말해, 이는 언론의 수사적 고발이지만, 객관적으로는 현재 진행 중인 신뢰에 대한 논쟁의 토대를 마련했습니다.

올해 7월, 법적 공방이 상당히 격화되었습니다. 7월 22 일 뉴욕 남부 지방 법원에 제기된 Aguilar 대 pump.fun 집단 소송은 수정된 기소장에 RICO(제한소득법) 조항을 도입하여 Solana Foundation, Solana Labs, 그리고 Jito를 피고로 지정했습니다. 원고들은 이 당사자들이 토큰 설계, 수수료 징수, 그리고 인프라 구축에 "참여하고 그로부터 이익을 얻었다"며, "미등록 증권의 공동 발행"에 해당한다고 주장합니다. 이 사건은 현재 기소 및 증거 교환 단계에 있으며, 아직 법원 판결은 나오지 않았습니다 . 모든 결론은 사법 절차에 달려 있습니다. 그러나 이러한 사건으로 인해 퍼블릭 체인과 주요 애플리케이션 간의 책임 경계 문제가 더욱 첨예하게 부각되었습니다.

2024년 12월 3일 , 영국 금융 감독청(FCA)은 pump.fun을 "무허가 기관" 경고 목록에 추가하여 영국 사용자의 접근을 제한했습니다. "낮은 진입 장벽과 높은 확산"을 기반으로 운영되는 밈 기반 플랫폼의 경우, 이는 위험을 경고하는 동시에 지역 규정 준수 및 사업 축소를 포함한 글로벌 담론의 실질적인 비용을 의미합니다.

외부 세계에 더욱 우려스러운 것은 내부 거버넌스의 신뢰성입니다. 2024년 5월 16일 에 발생한 보안 사고는 관련 손실(약 190만 달러 )이 스마트 계약 취약점이 아니라 전직 직원의 권한 남용 으로 인한 것으로 드러났습니다. "러그 리스크 감소"를 자부하는 플랫폼에게 이 사고는 아이러니하기 짝이 없습니다. 기술적으로 발행 및 시장 조성의 한계를 낮추는 동시에, 경영진은 권한 통제 및 프로세스 제약의 취약점을 드러냈습니다.

기존 언론 보도부터 심화되는 소송, 그리고 규제 기관과 내부 통제 기관에 대한 심문까지, 이 세 가지 유사한 맥락은 기술이 발행 비용을 줄일 수는 있지만 신뢰 비용을 완전히 없앨 수는 없다는 점을 보여줍니다. 팀 배경, 법적 불확실성, 그리고 거버넌스 격차가 중첩될 때, 시장은 자연스럽게 PUMP 가격 책정 모델에 더 큰 할인율을 반영하게 됩니다. 긍정적인 "바텀 바이백" 조치는 검증 가능하고 투명한 시스템 하에서만 이러한 구조적 할인을 상쇄할 수 있습니다.

결론: 신뢰 위기의 다음 장: 세 가지 결정론적 신호

1. 매수 실행 비율 - "패키지 잔액/실제 거래"가 안정적인지, 자금이 DEX 또는 마켓 메이커 주소로 체인상에서 이체되는지 여부를 계속 추적합니다.
2. 토큰이 어디로 가는지 - 재구매한 PUMP가 파기될지, 시간 잠금될지, 검증 가능한 계약 호출을 통해 다중 서명 금고에 들어갈지 ;
3. 제도화된 공개 - 팀이 자금 출처, 가격 범위, 빈도, 보관 방법을 다루는 "재매수 및 거버넌스 백서"와 같은 관련 문서를 공개하고 제3자 감사를 수용하는지 여부입니다.

세 가지 신호가 모두 동시에 개선된다면 Pump.fun은 여전히 "1% 수수료 → 커뮤니티 수익" 스토리를 다시 쓸 기회가 있습니다. 그렇지 않으면 "입금 ≠ 매수 주문, 매수 주문 ≠ 파기"라는 논리적 격차가 시장에 의해 계속 확대될 뿐입니다.

밈 세계의 서사는 항상 짧고, 평평하며, 빠릅니다. 가격 상승은 감정에 의해 주도되지만, 바닥을 친 것은 현금에 의해 뒷받침됩니다 . 자사주 매입 계획의 투명성이 부족하고, 창업자들은 법적 감시에 직면하며, 소송과 규제가 닥쳐올 때, 새로운 입금은 블록체인에 느낌표보다는 의문을 불러일으킬 가능성이 높습니다.

이 문제에 찬물을 끼얹는 것은 잔인할 수 있지만, 빠르게 진화하는 웹 3.0 환경에서는 이성적인 판단이 필요한 순간입니다. Pump.fun의 다음 단계는 "돈은 어디로 가는가"라는 질문뿐만 아니라 "신뢰는 어디에서 오는가"라는 질문에도 답하는 것입니다.