원작자: 제임스 루빈

원문 번역: Saoirse, Foresight News

월가 투자은행 번스타인은 월요일 보고서에서 자산 관리 측면에서 이더리움 트레저리와 비트코인 트레저리 사이에 상당한 차이가 있다고 지적했습니다. 이더리움 트레저리는 스테이킹을 통해 수익을 얻지만, 이 과정에는 제한된 유동성과 스마트 컨트랙트 보안과 같은 위험이 수반됩니다. 기업들은 자본 투입의 제약 속에서 균형을 찾아야 합니다.

분석가들은 이러한 요소가 기업이 이더리움 자산의 유동성과 "수익 최적화"의 균형을 맞출 때 고려해야 할 핵심 요소라고 생각합니다.

분석가들은 "이더리움 재무 시스템이 수익을 위해 ETH를 스테이킹하는 경우, 스테이킹 계약은 일반적으로 유동적이지만, 이를 해제하는 데 며칠이 걸릴 수 있습니다. 따라서 이더리움 재무 시스템은 ETH 유동성과 수익률 최적화 간의 균형을 맞춰야 합니다. 더 나아가, Eigenlayer 재스테이킹 모델과 같은 재스테이킹 및 DeFi 기반 수익 창출과 같은 더욱 복잡한 수익률 최적화 전략 또한 스마트 컨트랙트 보안 위험 관리에 포함되어야 합니다."라고 지적했습니다.

번스타인은 "이더리움 재무 모델의 장점은 스테이킹 수입을 통해 실제 운영 자금 흐름을 가져올 수 있다는 점이지만, 유동성 위험과 보안 문제에 여전히 주의해야 한다"고 덧붙였다.

스테이킹은 네트워크 운영을 지원하기 위해 토큰을 네트워크에 예치하는 과정입니다. 이더리움이나 솔라나와 같은 지분증명(PoS) 네트워크는 리소스 집약적인 채굴 작업에 의존하는 비트코인과 같은 작업증명(PoW) 시스템과는 다릅니다.

현재 점점 더 많은 기업들이 이더리움 금고를 구축하기 시작하고 있습니다. 번스타인은 샤프링크 게이밍(SBET), 비트 디지털(BTBT), 비트마인 이머전(BMNR) 등 이더리움 관련 기업들이 7월에 87만 6천 ETH를 축적했다고 언급했습니다.

지난주 BMNR의 이더리움 보유량은 20억 달러를 돌파했으며, 회사는 전체 이더리움 공급량의 5%를 보유하고 지분을 확보하겠다는 목표를 밝혔습니다. SharpLink는 13억 달러 이상의 ETH를 보유하고 있습니다.

디지털 달러와 토큰화된 자산에 힘입어 인터넷 금융 경제의 성장은 이더리움 생태계(코인베이스와 로빈후드와 같은 플랫폼에서 운영하는 레이어 2 체인 포함) 내 거래와 사용자 수의 증가를 견인할 것입니다. 이더리움은 기반 자산으로서 거래 수수료와 토큰 환매 및 소각 메커니즘을 통해 발생하는 스테이킹 수익을 통해 이러한 성장을 통해 가치 증대를 실현할 것으로 예상됩니다.

이더리움은 월요일 거래에서 3,900달러를 잠시 돌파하며 12월 초 이후 최고가를 기록한 후 하락했습니다. 지난 한 달 동안 이더리움은 50% 이상 급등했는데, 이는 이더리움 재무부(Ethereum Treasury)의 성장, GENIUS 법안 통과 이후 개선된 이더리움 생태계, 그리고 시장의 잠재력에 대한 인식과 밀접한 관련이 있습니다.

많은 분석가들은 올해 ETH가 이전 사상 최고가인 4,800달러를 돌파할 것으로 예측하고 있습니다. 비트멕스(BitMEX) 창립자 아서 헤이즈(Arthur Hayes)는 최근 ETH가 올해 10,000달러까지 오를 것이라고 예측하기도 했습니다.

비트마인 이머전(BitMine Immersion)의 회장 톰 리는 소셜 미디어 플랫폼 X에 게재한 보고서에서 리서치 애널리스트들이 제시한 대체 가치를 기준으로 ETH는 현재 가격의 18배인 약 6만 달러에 도달할 수 있다고 밝혔습니다. 물론, 주식을 보유한 기업으로서 비트마인의 예측은 불가피하게 편향될 수밖에 없습니다.

이더리움 트레저리 모델은 스트래티지(구 마이크로스트래티지)의 경험을 바탕으로 합니다. 수년간의 부진한 실적과 주가 하락을 겪은 후, 마이크로스트래티지는 2020년 소프트웨어 개발에서 비트코인 매입으로 전환했습니다. 현재 시가 기준으로 마이크로스트래티지의 비트코인 보유량은 약 720억 달러에 달합니다. 그러나 분석가들은 " 이더리움 트레저리의 위험 관리는 스트래티지 모델보다 더 복잡하다"고 지적합니다.

분석가들은 "마이클 세일러는 대출을 통해 수동소득을 얻는 것보다는 유동성 확보 차원에서 비트코인을 대차대조표에 유지하는 것을 고집한다"고 말했습니다. 세일러는 자산부채관리(ALM)와 유동성 관리에 중점을 두고 있습니다.

"시장 심리에 따라 부채 자금 조달과 자기 자본 조달 사이에서 전략을 조정하여 보수적인 부채 수준을 유지합니다."